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1、5月份某交易日，某期货交易所大豆报价为：7月期价格为2400元/吨，9月期价格为2450元/吨，11月期价格为2420元/吨。
某粮油贸易公司综合各种信息，决定采取蝶式套利策略入市，分别卖出7月合约、11用合约各1000吨，买入9月合约2000吨。
一个月后，三个月份期价分别为每吨7月2450元、9月2600元、11月2500元，该客户同时平仓出场，请计算总盈亏。
假如一个月后三个月份期货价格分别为7月2350元、9月2400元、2390元，请计算总盈亏。
请对两次的结果进行总结分析，进行蝶式套利时成功的关键因素是什么？解：第一种情况：该客户同时平仓出场，盈亏分别为（2400－2450）×1000＝－50000元，（2600－2450）×2000＝300000元，（2420－2500）×1000＝－80000元，总计盈利为－50000＋300000－80000＝170000元，总计盈利为170000元。
第二种情况：该客户同时平仓出场，盈亏分别为（2400－2350）×1000＝50000元，（2400－2450）×2000＝－100000元，（2420－2390）×1000＝30000元，总计盈利为 50000－100000＋30000＝－20000元，总计亏损为2万元。
进行碟式套利时，关键因素是居中月份的期货价格与两旁月份的期货价格之间出现预期有利的差异，或者说碟式套利成功与否的关键在于能否正确预测居中月份与两旁月份的价差变动趋势。
这里进行的碟式套利在第一，二种情况下的成败就在与居中月份与两旁月份期货价格之间的价差出现如意方向和如意程度的变动。
2、7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能收获出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。
为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行10手的大豆期货交易。
7、股指期货交易实例分析为了更好地帮助大家了解股指期货的操作，我们通过实例加以说明。
因为套期保值交易较投机更为复杂，所以我们均采用套期保值的例子。
案例1）某人欲买Ａ股票100手和Ｂ股票200手，每股股价分别为10元和20元，但他现金要一个月后才能到位，为防届时股价上升，他决定进行恒生指数期货交易为投资成本保值。
当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，问该投资者应当如何操作？分析在进行期货的套期保值操作时，交易者一般遵循下列三步：1、确定买卖方向，即做期货多头还是空头，这点我们将在下列实例中给大家总结。
2、确定买卖合约份数。
因为期货合约的交易单位都有交易所统一规定，是标准化的，因此我们需要对保值的现货计算需要多少份合约进行保值。
第三步、分别对现货和期货的盈亏进行计算，得出保值结果。
现在我们就来分析上面一题。
投资者想买股票，但是现在手上又没有现金，因此他要预防的是股价上涨的风险。
那么为了避免这个风险，我们在期货市场就要建立多头仓位。
因为请大家想一下，如果未来股价真的上涨的话，那么同样的现金买到的股票数必然减少，但是随着股价的上涨，股票指数也就上升，股指期货价格也随之上扬，现在买入期货合约，到时以更高价格卖出对冲，就能达到套期保值目的。
接着，我们要考虑合约数量，因为当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，因此一份恒指期货合约就是50*9500=47.5万港元。
交易者现在要保值的对象为欲买股票的总金额，为（10*100*100）+（20*100*200）=50万港元，那么用一份恒指期货进行保值。
第三步，我们需要计算盈亏，大家可以通过列表的方式得到结论，列表的方法很直观，也很清晰。
左边代表现货市场操作，右边代表期货市场操作，最后一行代表各自盈亏。
这道题结果为总盈利1万港元。
现货市场期货市场欲买A 股100手，每股10元，B 股200手，每股20元，因此预期总成本为：（10*100*100）+（20*100*200）=50万港元买入一份恒指期货，当时恒生指数为9500点，因此一份恒指期货价格为： 9500 * 50 = 47.5万港元一个月后，买入A 股100手，每股12元，B 股200手，每股21元，总成本为：（12*100*100）+（21*100*200）=54万港元一个月后，卖出一份恒指期货，当时恒生指数为10500点，因此一份恒指期货价格为：10500* 50 =52.5万港元现货亏损：54-50=4万港元期货盈利：52.5-47.5=5万港元案例2）某人持有总市值约60万港元的10种股票，他担心市场利率上升，又不愿马上出售股票，于是以恒指期货对自己手持现货保值，当日恒指8000点，每份恒指期货合约价格400000港元，通过数据得知，这10种股票的贝塔值分别为：1.03、1.26、1.08、0.96、0.98、1.30、1.41、1.15、1.20、0.80，每种股票的比重分别为11％、10 ％、10％、9％、8％、12％、13％、7％、11％、9％，现要对该组合进行价格下跌的保值，应如何操作该合约？三个月后，该组合市价为54.5万港元，恒指为7400点。
期货市场中的股指期货交易策略与案例分析一、引言股指期货是指以某一特定股票指数作为标的物的期货合约。
在期货市场中，股指期货交易被广泛应用于投资与套利等领域。
本文将就股指期货交易策略及其案例进行深入探讨。
二、股指期货交易策略1. 趋势跟踪策略趋势跟踪策略是一种根据市场趋势进行交易的策略。
该策略基于技术分析工具，如移动平均线、相对强弱指标等来判断市场趋势的走势，并根据趋势的变化进行买入或卖出操作。
在股指期货交易中，通过趋势跟踪策略可以捕捉到市场的主要趋势，并根据趋势的持续性进行交易。
2. 套利策略套利策略是一种通过利用价格差异进行风险对冲和收益的策略。
具体的套利策略包括跨期套利、跨品种套利和跨市场套利等。
在股指期货交易中，通过套利策略可以捕捉到不同合约之间的价格差异，从而进行风险对冲和获利。
3. 波动率策略波动率策略是一种利用市场波动率进行交易的策略。
该策略通过衡量市场波动率的指标，如波动率指数(VIX指数)等，来进行交易决策。
在股指期货交易中，通过波动率策略可以捕捉到市场波动率的变化，并利用波动率的高低进行买入或卖出操作。
4. 基本面分析策略基本面分析策略是一种通过分析经济、政治或公司基本面数据来进行交易的策略。
该策略通过分析相关因素对股指期货价格的影响，从而进行交易决策。
在股指期货交易中，通过基本面分析策略可以捕捉到市场的宏观经济变化及政策导向，并据此进行买入或卖出操作。
三、案例分析1. 趋势跟踪策略案例通过使用移动平均线指标，发现某一股指期货合约的短期均线突破长期均线，表明市场趋势可能向上，投资者可以选择买入该合约。
经过一段时间的持有，当短期均线跌破长期均线时，投资者可以选择卖出该合约，获得收益。
2. 套利策略案例假设A市场和B市场的股指期货合约存在价格差异。
投资者可以在A市场买入低价合约，同时在B市场卖出高价合约，通过这种方式进行套利操作。
当价格差缩小或消失时，投资者可以平仓获利。
3. 波动率策略案例通过观察VIX指数的变化，当VIX指数上升到较高水平时，表明市场波动率较大，投资者可以选择卖出股指期货合约。
股指期货套利案例分析股指期货：全称为股票指数期货，它是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在为了某一个特定的时间按照双方实现约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
进入20世纪90年代后，有关股指期货的争议逐渐消失，投资者的投资行为更为理智。
股指期货经历了磨练的过程之后，开始了新一轮繁荣时期。
发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货交易，配合全球金融市场国际化程度的提高，股指期货的运用更为普遍。
这一时期，全球股指期货的交易量成倍上升。
国际清算银行（BIS）的统计数据表明：到2005年底，全球有40个国家和地区开设了近百种股指期货交易。
股指期货的发展还引起了其他各种非股票指数期货品种的创新，如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约，以空中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约，以及以电力价格为标的的电力期货合约等等。
可以预见，随着金融期货的日益深入发展，这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。
下面我们结合实盘操作方案来解析股指期货套利。
在2007年3月5日13点40分沪深300指数期货合约0703的点数是1604.1点，沪深300指数的点数是2431点，二者之间的价差高达170.4点，每点价格是300元，相当于通过期现货之间的套利可以获得170.4*300=51120元的收益。
因此我们决定开始建仓，具体的操作方法是：卖出沪深300指数期货合约0703，同时买入ETF组合（相当于买入沪深300指数经典案例：期货风险谁承担的现货），实盘操作中，由于期货合约0703的价格有小幅度的上升，所以期货建仓时0703以2604点的价格成交，同时买入了729900.4元的上证50ETF和深圳100ETF组合，这样我们锁定的套利利润空间是51329.6元，与预期的套利收益基本相一致。
下面我们来看在实际操作中需要的资金量，卖空沪深300指数期货合约0703需要的保证金为62498元，同时买入ETF组合需要的冻结资金为729900.4元，这样进行套利完成建仓任务总共需要的冻结资金为792398.8元，建仓时套利的交易成本是465元，因此完成建仓交易需要的资金为792864元。
期货案例分析期货交易案例分析本案例的教学⽬的:（1）了解股指期货的基本情况和特点；（2）了解股指期货的作⽤机制；（3）了解国家对股指期货出台的相关监管政策；（4）了解跨期限操纵市场的坏处；（5）理解并掌握未来对股指期货发展的启⽰和思考。
案例正⽂：股指期货在中国股票市场异常波动中的作⽤分析：以2015年A股“股灾”为例⼀、引⾔从2014年7⽉到2015年6⽉，A 股开启了⼀段⽜市，这轮⽜市具有“资⾦市”和”杠杆市“的特点。
2015年6⽉15⽇，上证综指站上5178点的⾼位，之后却出⼈意料的单边下跌，开启了⼏乎长达⼀⽉的股灾。
本轮股灾的幅度和深度超乎以往，背后的“做空”因素成为市场关注的焦点。
⽽股指期货作为市场上为数不多的⼀项做空机制，成为各界关注的对象。
事实证明，政府的前期救市⾏为收效甚微。
直到政府将救市焦点转移到股指期货市场，对股指期货出台⼀系列监管措施后，A 股市场才从股灾中⾛出。
那么，股指期货在这⼀轮股灾中到表现出怎样的特征呢？其在市场⾮理性下跌中的作⽤机制⼜是什么呢？对未来股指期货的发展⼜可以得出怎样的启⽰和思考呢？⼆、股灾与股指期货（⼀）前所未有的股灾1、疯狂的上涨中国股市在经历了低迷的2014上半年后，在7⽉迎来了新⼀轮⾏情的转折点。
上半年上证指数最⾼点为2177点，⽽7⽉之后便节节⾼升，在最后的⼀个⽉⾥，上证指数由2683点涨到3284点，突破久违的3000点⼤关，⼀个⽉涨幅⾼达21%。
12⽉9⽇，成交⾦额创历史记录，达到12,665亿元。
2015年，在⼤好⾏情和媒体不断唱多的影响下，⼤量资⾦⼊市，推动股价不断上涨，严重背离价值。
2、看不见的隐患——场外配资场外配资属于⼀种未纳⼊监管层监管的民间融资，其本质是通过杠杆化融资达到放⼤资⾦量的⽬的，杠杆⽐例⼀般在1:3到1:5之间，有的甚⾄达到1:10。
2015年6⽉30⽇中国证券业协会发布的数据显⽰，场外配资活动主要通过恒⽣公司HOMS 系统、上海铭创和同花顺系统接⼊证券公司进⾏。
股指期货交易实例分析为了更好地帮助大家了解股指期货的操作，我们通过实例加以说明。
因为套期保值交易较投机更为复杂，所以我们均采用套期保值的例子。
案例1)某人欲买A股票100手和B股票200手，每股股价分别为10元和20元，但他现金要一个月后才能到位，为防届时股价上升，他决定进行恒生指数期货交易为投资成本保值。
当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，问该投资者应当如何操作?分析在进行期货的套期保值操作时，交易者一般遵循下列三步：1、确定买卖方向，即做期货多头还是空头，这点我们将在下列实例中给大家总结。
2、确定买卖合约份数。
因为期货合约的交易单位都有交易所统一规定，是标准化的，因此我们需要对保值的现货计算需要多少份合约进行保值。
第三步、分别对现货和期货的盈亏进行计算，得出保值结果。
现在我们就来分析上面一题。
投资者想买股票，但是现在手上又没有现金，因此他要预防的是股价上涨的风险。
那么为了避免这个风险，我们在期货市场就要建立多头仓位。
因为请大家想一下，如果未来股价真的上涨的话，那么同样的现金买到的股票数必然减少，但是随着股价的上涨，股票指数也就上升，股指期货价格也随之上扬，现在买入期货合约，到时以更高价格卖出对冲，就能达到套期保值目的。
接着，我们要考虑合约数量，因为当时恒生指数9500点，恒指每点代表50港元，因此一份恒指期货合约就是50*9500=47.5万港元。
交易者现在要保值的对象为欲买股票的总金额，为(10*100*100)+(20*100*200)=50万港元，那么用一份恒指期货进行保值。
第三步，我们需要计算盈亏，大家可以通过列表的方式得到结论，列表的方法很直观，也很清晰。
左边代表现货市场操作，右边代表期货市场操作，最后一行代表各自盈亏。
这道题结果为总盈利1万港元。
现货市场期货市场欲买A股100手，每股10元，B股200手，每股20元，因此预期总成本为：(10*100*100)+(20*100*200)=50万港元买入一份恒指期货，当时恒生指数为9500点，因此一份恒指期货价格为： 9500 * 50 = 47.5万港元一个月后，买入A股100手，每股12元，B股200手，每股21元，总成本为：(12*100*100)+(21*100*200)=54万港元一个月后，卖出一份恒指期货，当时恒生指数为10500点，因此一份恒指期货价格为：10500 * 50 =52.5万港元现货亏损：54-50=4万港元期货盈利：52.5-47.5=5万港元案例2)某人持有总市值约60万港元的10种股票，他担心市场利率上升，又不愿马上出售股票，于是以恒指期货对自己手持现货保值，当日恒指8000点，每份恒指期货合约价格400000港元，通过数据得知，这10种股票的贝塔值分别为：1.03、1.26、1.08、0.96、0.98、1.30、1.41、1.15、1.20、0.80，每种股票的比重分别为11%、10•%、10%、9%、8%、12%、13%、7%、11%、9%，现要对该组合进行价格下跌的保值，应如何操作该合约?三个月后，该组合市价为54.5万港元，恒指为7400点。
投资者对冲后总盈亏多少?分析我们仍然用三步法来解题。
首先确定做多还是看空。
因为此人手中持有股票，他要防范的是指数下跌的风险，那么就要在期货市场做空。
因为市场指数一旦下跌，那么他持有的股票市值就会下降，但是与此同时，他卖出的期货合约价格也受到指数下跌的影响而下降，那么此人通过再买入相同数量的股指期货对冲平仓，就可达到高卖低买的目的，在期货市场上就能得到收益。
第二步，我们要确定买卖合约份数。
因为这道题目已知条件中标明了每只个股的贝塔系数，因此我们需要计算整个证券组合的贝塔系数。
把每只股票的贝塔系数乘以他们各自在组合中占的权重，然后全部加总，得到整个组合贝塔值为1.1359。
这个数据表明，该交易者手中持有的证券组合价格变动幅度要高于整个市场指数的变动。
指数变动1%，证券组合将变动1.1359%，因此，在保值组合中，我们要考虑这部分的作用。
当时证券总市值为60万港元，每份合约价格40万港元，因此如果单纯考虑股票指数的话，需要1.5份期货合约。
但是不要忘记，手中的证券组合的价格变动要大于股票指数，贝塔系数有一个放大作用，因此在得出证券组合总市值与每份合约价格之比后，还要乘以整个组合的贝塔系数，得份。
因为期货合约是标准化合约，最小交易单位是一张，因此最终确定的合约份数四舍五入，为2份。
最后，我们就将这个交易过程列表计算，得到盈亏结果。
现货市场期货市场某人持有60万港元的10种股票，但是不愿出售，该股票组合贝塔系数为1.1359卖出2份恒指期货，当时恒生指数8000点，因此每份合约50 * 8000=40万港元，2份合约80万港元3个月后，股市下跌，该人持有的股票市值缩水为54.5万港元买入2份恒指期货，当时恒生指数7400点，因此每份合约50 * 7400=37万港元，2份合约74万港元现货损失54.5-60=5.5万港元期货赢利80-74=6万港元最终结果为盈利5千港元。
总结以上两道例题分别是股指期货套期保值的多头和空头操作实例。
那么，什么时候应该做多，什么情况下应该看空?第一道题目，某人是想购买股票，但苦于没有现金，因此他要防范的是股价上升的风险，所以他在期货市场上就要先买后卖，避免股指上升对现货造成的损失。
我们可以归纳为，若股指上升对现货不利，那么在期货市场应该做多头。
第二题，某人手中有股票，但又不想抛掉，他可能预计股价还会继续攀升，但是又不得不以防股价下跌的万一。
因此在期货市场上先卖后买，避免股指下降对现货造成的损失。
我们可以归纳为，若股指下降对现货不利，那么在期货市场应该做空头。
看空套期保值的情况还发生在股份有限公司发行股票的时候。
发行股票是股份公司筹集资本的主要渠道。
公司一般以一定的价格发行一定数量的股票，但是若整个股票市场下跌，那么公司发行同样多的股票，只能筹到较少的资本，因为股价也下降了。
在这种情况下，公司就会采用看空股指期货的交易策略来防止股指下降带来的不利影响。
案例3)某年5月3日,A公司股票的市场价格为每股25美元。
于是，该公司决定于一周后以这一价格增发20万股股票，以筹措500万美元的资本，用于扩充生产规模。
然而，若一周后股市下跌，则该公司发行同样多的股票，只能筹到较少的资本。
因此，该公司决定用同年6月份到期的标准普尔500指数期货作套期保值。
已知标准普尔500指数期货合约价值为标普500指数乘以500美元。
5月3日，标普指数为458点，一周后，5月10日，标普指数为443，A公司股票也跌落到每股24.25美元。
请问操作策略和盈亏情况。
分析我们一起来思考一下，首先公司发股票，要防止的是股市下跌的风险，因此做空头套期保值。
其次，5月3日的标普指数为458，因此每份合约价值为458 * 500 =279000美元。
而要保值的对象为想要筹措的500万美元资金，因此将500万除以27.9万得到约22的数值，也就是说买卖22份期货合约。
最后，列表计算盈亏。
现货市场期货市场5月3日，A公司计划于一周后发行股票20万股，每股25美元，计划收入500万美元。
5月3日，卖出22张6月份到期的标准普尔500指数期货，当时标普500指数为458，因此合约总值为：458 * 500 * 22 = 503.8万美元5月10日，A公司发行股票20万股，每股24.25美元，实际筹资485万美元5月10日，买入22张6月份到期的标准普尔500指数期货，当时标普500指数为443，合约总值为： 443 * 500 * 22 = 487.5万美元现货损失：485-500=-15万美元期货盈利：503.8-487.3=16.5万美元因此最后的套期保值结果是净收入1.5万美元。
案例4)某机构投资者想持有一证券组合，其贝塔系数为1.2，但是现金要到一个月后才能得到。
3月10日时，日经225指数为36000，该证券组合的总值为50亿日元。
为避免股市上升带来的影响，该投资者决定用日经225指数期货套期保值。
已知：日经225指数期货每份合约价值为日经225指数乘以1000日元，4月10日，证券组合价值上升5%，达到52.5亿日元。
日经225指数38000。
请问操作策略及盈亏。
分析我们先确定做多还是做空。
因为此机构投资者想持有证券组合，而现金又要在一个月之后得到，因此，他要避免的是股指上升带来的不利风险，所以在期货市场做多。
第二步，因为保值对象，该证券组合总值50亿日元，每份日经225指数期货合约价值 36500 *1000 =3650万日元，另外该组合贝塔值为1.2，合约份数= [5000000000/(36500 * 1000)]* 1.2 =164 张。
所以需要的合约份数为164张。
最后，计算盈亏。
现货市场期货市场3月10日，投资者想买一证券组合，该证券组合价值50亿日元，贝塔系数为1.2。
3月10日，买入164张日经225指数期货合约，当时日经225指数为36500，合约总值为：36500 * 1000 *164=59.9亿日元4月10日，投资者买入该证券组合，价值为52.5亿日元。
4月10日，卖出164张日经225指数期货合约，当时日经225指数为38000，合约总值为：38000 * 1000 * 164 =62.32亿日元现货损失：50-52.5=-2.5亿日元期货盈利62.32 -59.9 =2.42亿日元最后结果净亏损0.58亿日元，虽然亏损，但比起单纯现货市场上的2.5亿日元亏损而言，要缩水很多，如果期货市场合约再多买一份，可能就会反败为盈。
但是，这在当时买入期货的时候是无法预料的，因为期货数每多一份，如果未来走势向有利于现货的方向发展，那么期货的损失也就会多一份，现货的赢利也就会被抹去一份。
所以，期货合约份数的决定还是应该根据实际情况，不可无限制扩大。
总结上面我们通过实例了解了股指期货的操作及买卖决策。
在同学们熟练掌握期货合约的基本操作套路和套期保值、对冲的技巧后，还可进一步进行跨月份、跨市场、跨交易品种的交叉操作，以达到最大限度地释放风险和增加利润的双重目的。
总之，股指期货是证券市场的衍生产品，它与股票现货市场密切相关，唇齿相依，又是股市的风向标。
真正了解了期货之后，我们不难发现，期货实际上并非必定风险巨大，如果能够以套期保值的思路操作，那么期货反而能够控制风险。
现在很多专家和学者都纷纷呼吁尽快推出股指期货，他们的初衷正是为了使股市的风险降低，使投资者的收益能够得到保证。
相信对期货已有初步感觉的同学应该能够体会到这点。
但是目前我们市场的条件还不成熟，股票市场上只有正向操作，也就是只可做多，不可做空，这也就限制了期货交易的方向，而且因为327国债期货的教训，我们现在如何设计期货的交易机制，避免过度投机，如何控制风险，都还有很多工作要做。
