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博迪《金融学》第2版名校考研真题【视频讲解】一、单选题1．以下货币制度中会发生劣币驱逐良币现象的是（）。
[中央财大2011金融硕士] A．金银双本位B．金银平行本位C．金币本位D．金汇兑本位【答案】A【解析】金银双本位制下金、银两种金属同时被法律承认为货币金属，金、银铸币都可自由铸造，都有无限的法定支付能力。
当金银铸币各按其本身所包含的价值并行流通时，市场上的商品就出现了金银两重价格，而这两重价格随金银市场比价的不断变动而变动。
为了克服由此造成的紊乱，很多国家用法律规定了金币与银币的比价。
但金银市场比价并不会由于法定比例的确定而不再发生变化。
于是法定比价和市场比价之间可能会出现差异，价值被高估的货币渐渐被贮藏，而劣币充斥市场。
金银平行本位是金银两种本位币按其所含金属的实际价值流通，国家对两种货币的交换不加规定，而由市场上的金银的实际比价自由确定金币和银币比价的货币制度。
在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——铸币平价（Mint Parity）来决定。
金汇兑本位制（Gold Exchange Standard）又称“虚金本位制”，该国货币一般与另一个实行金本位制或金块本位制国家的货币保持固定的比价，并在后者存放外汇或黄金作为平准基金，从而间接实行了金本位制。
实际上，它是一种带有附属性质的货币制度。
当然，无论金块本位制或金汇兑本位制，都是削弱了的金本位制，很不稳定。
而这种脆弱的制度经过1929年～1933年的世界经济危机，终于全部瓦解。
2．面值为100元的永久性债券票面利率是10%，当市场利率为8%时，该债券的理论市场价格应该是（）元。
[中央财大2011金融硕士]A．100B．125C．110D．1375【答案】B 【解析】该债券的理论市场价格应该是（元）125%8%10100=⨯==m r C P 。
3．实际利率为3%，预期通货膨胀率为6%，则名义利率水平应该近似地等于（）。
第二十七章一、单选题1．根据超调汇率决定模型，下列哪种情形是不真实的？（）[中央财大2011金融硕士]A．汇率在短期内会偏离购买力平价B．货币冲击发生时，商品市场调整快于金融市场调整C．商品价格是粘性的D．不抵补利率平价成立【答案】B【解析】汇率超调理论指出，浮动汇率制下汇率的剧烈波动的主要原因在于：面对某种初始的外部冲击，不仅资产的价格和商品的价格都可能过度反应，而且资产市场和商品市场的调整速度常常并不一致（商品价格具有“粘性”）。
这些问题集中反映到汇率上，就会使汇率的波动过度。
即使在固定汇率制下，也有汇率过度波动的问题。
其惯常表现是货币的对外价值发生激烈的意外变化。
2．如果征收“托宾税”，其目的在于（）。
[金融联考2007]A．抑制外汇投机B．抑制通货膨胀C．调节国际收支D．减少财政赤字【答案】A【解析】在管理短期资本流动方面，最突出的建议就是对短期资本流动课税，这种税为托宾税。
托宾税的益处是有助于减轻国际投机对本国经济的支配程度，而且对贸易和长期投资不会有太大的冲击。
二、概念题1．金融自由化[深圳大学2009研]答：金融自由化亦称“金融深化”，是“金融压制”的对称，主张改革金融制度，政府改变对金融的过度干预，放松对金融机构和金融市场的限制，增强国内的筹资功能以改变对外资的过分依赖，放松对利率和汇率的管制使之市场化，从而使利率能反映资金供求、汇率能反映外汇供求，促进国内储蓄率的提高，减少对外资的依赖，最终达到抑制通货膨胀、刺激经济增长、形成金融资产增长和经济增长之间的良性循环的目的。
金融自由化的标志是金融资产增长超过经济增长，金融相关比率不断提高。
这是美国的两位经济学家罗纳德·麦金农和爱德华·肖，针对当时世界发展中国家普遍存在金融市场不完全、资本市场严重扭曲和患有政府对金融的“干预综合症”而影响经济发展的状况，在1973年分别出版的《经济发展中的货币和资本》和《经济发展中的金融深化》两部专著中首先提出的。
第9章金融危机与次贷风波一、概念题1．可选优质抵押贷款（Alt-A mortgages）答：可选优质抵押贷款是指向预期违约率高于优质借款人，但信用记录优于次级借款人的借款人发放的抵押贷款。
2．去杠杆化（deleveraging）答：银行和其他金融机构的贷款损失激增，（资产负债表的资产一栏）贷款价值相对于负债急剧降低，净值（资本）随之减少。
资本减少迫使这些金融机构不得不收缩贷款。
这个过程被称为去杠杆化。
3．发起-分销模式（originate-to-distribute model）答：发起-分销模式是指分散的个体，通常是抵押经纪人，即抵押贷款的发起人，把抵押贷款作为证券的标的资产被分销给投资者。
4．资产价格泡沫（asset-price bubble）答：资产价格泡沫是指资产价格（特别是股票和不动产的价格）逐步向上偏离由产品和劳务的生产、就业、收入水平等实体经济决定的内在价值对应的价格，并往往导致市场价格的迅速回调，使经济增长陷于停顿的经济现象。
主要特征包括：①“泡沫”一般产生于带有投机性的投资行为；②“泡沫”所伴的投资增长往往是虚假繁荣的表现；③“泡沫”的扩大必然导致金融系统风险的加大，有出现金融危机的可能；④“泡沫”的产生和成长受制于人们对未来的预期。
5．新兴市场经济体（emerging market economies）答：新兴市场经济体是一个相对概念，泛指相对成熟或发达市场而言目前正处于发展中的国家、地区或某一经济体，如被称为“金砖四国”的中国、印度、俄罗斯、巴西以及后来兴起的南非、越南、土耳其等等。
新兴市场通常具有劳动力成本低，天然资源丰富的特征。
6．证券化（securitization）答：证券化是指计算机技术通过节约交易成本，将一揽子金额较小的贷款（例如，抵押贷款）打包成标准化的债务证券的过程。
7．银行业恐慌（bank panic）答：如果金融中介机构资产负债表的恶化程度十分严重，它们可能就会出现破产，恐慌会从一个金融机构传递到另一个金融机构，甚至波及健康的机构。
李健《金融学》课后习题及详解第20章金融发展1．金融与经济之间存在着什么关系？为什么说经济发展对金融有决定性作用？答：（1）金融与经济之间的关系在现代市场经济中，金融既是经济体系的核心组成部分，又对所有社会经济活动产生重要影响。
从整体上看，经济决定了金融的产生与发展，决定着金融的发达水平；同时，金融是经济活动顺利进行的基本条件，是推动经济发展的重要因素。
金融失衡将严重影响正常的经济活动，引起经济失衡。
（2）经济发展对金融起决定性作用的原因①金融产生于经济活动并随之发展金融是依附于商品经济的一种产业，是在商品经济的发展过程中产生并随着商品经济的发展而发展的。
②经济发展水平决定金融规模、层次和结构经济发展的不同阶段对金融发展提出不同的要求，同时，在不同经济发展时期，金融的发展条件也不同，由此决定了金融发展的规模、层次和结构。
2．怎样理解现代经济发展中金融的地位与作用？答：金融在随着经济发展而日益发展的过程中，在经济发展中的作用日益增大，重要性日益提高，地位越来越突出。
（1）金融是国民经济的核心现代经济是市场经济，市场经济从本质上讲就是—种发达的货币信用经济或金融经济；金融是现代经济活动的纽带，现代一切经济活动几乎都离不开货币资金运动；金融是现代经济的重要调节杠杆。
（2）金融对经济发展的推动作用金融对经济发展的推动作用主要是通过以下四条途径实现的：①金融活动为经济发展提供基础条件；②金融促进社会储蓄，并促进储蓄转化为投资；③金融活动节约社会交易成本，促进社会交易的发展；④金融业的发展直接为经济发展作出贡献。
经济发展是全社会各产业的均衡发展，金融作为第三产业，既是现代经济的重要组成部分，又是现代经济发展的重点产业。
现代经济的发展，既是经济总量的增加，又是经济结构的优化。
3．现代经济发展中金融可能出现哪些不良影响与副作用？应如何防范？答：（1）金融活动可能对经济发展所产生的不良影响现代金融业的快速发展在有力推动经济发展的同时，其出现不良影响和副作用的可能性也越来越大。
第8章金融市场8.1 复习笔记一、金融市场及其要素1．什么是金融市场（1）定义：一般地说，金融市场就是资金盈余部门向资金赤字部门融通资金的场所，这种资金的转移可以表现为货币资金的借贷，也可以表现为金融商品的买卖，因此，金融市场就有广义和狭义之分。
广义的金融市场包括了社会一切金融活动，如存贷款业务、保险业务、信托业务、贵金属买卖、外汇买卖、金融同业拆借和各类有价证券的买卖。
狭义的金融市场则仅包括典型的金融商品的买卖，而排除了存贷款业务、保险业务、信托业务。
但在现代多指广义的金融市场。
（2）金融市场与一般商品市场的区别：①交易对象不同；②交易场所不同；③交易价格不同。
（3）证券化：一些经济发达国家以证券交易方式实现的金融交易，已占有越来越大的份额，人们把这种趋势称为“证券化”。
证券化有狭义和广义两个方面的含义。
证券化从狭义来看，是指传统的银行和储蓄机构的资产（主要有贷款或抵押物）被转变成可转让证券的过程；证券化从广义来看，是指各种各样新型可转让票据市场的新发展，如票据发行便利和浮动票据等。
2．金融市场的构成要素（1）交易的价格——利率（2）交易的对象——货币资金（3）交易的工具——信用工具或金融工具、金融产品（4）交易的主体——居民个人、企业、金融机构、政府①居民个人。
居民个人在金融市场上既是资金需求者也是资金供应者，但主要是作为资金的供给者身份出现。
②企业。
在金融市场上既是资金需求者也是资金供应者。
③金融机构。
金融机构是金融市场的特殊参与者，它们一方面创造着大量的金融工具，另一方面又大量地购买金融工具，在金融市场上既是资金需求者也是资金供应者。
其中中央银行是金融市场上资金的最终提供者，同时又是金融市场的直接管理者。
④政府。
政府在金融市场上主要充当资金的筹措者和金融市场的管理者的角色。
（5）交易的组织方式——交易所交易组织方式、柜台交易组织方式、中介交易组织方式①交易所交易是指在专门的交易所内，由交易双方通过公开竞价确定成交价格的交易方式。
第23章资产组合与资产定价1．各种金融工具的交易几乎都不按票面值进行，为什么？你是否知道钞票也有不按票面计价的情况？答：（1）有价证券绝大部分都有票面价值，简称“面值”，即注明该有价证券代表多少货币单位。
但它们在交易中均有不同于面值的市值、市场价值，也常称“市场价格”“市价”。
各种有价证券之所以几乎不按票面价格进行，是因为这些有价证券的票面价格包含将其持有到期时的最终收益，而市场价格是在有价证券交易时买卖双方协商一致的价格。
根据无套利原则，市场价格等于未来收益按适当贴现率折算的现在价值。
一般情况下，在交易时，如果这些有价证券没有到期，证券买方应该补偿卖方持有期间产生的但尚未发放的利息，交易双方通过在票面价格中扣除部分利息来确定其交易价格。
因此，票面价格一般不等于市场价格。
（2）钞票本身就是衡量价值的，一般情况下，它没有到期日。
因此，通常钞票是按面值计价的。
2．下面哪种证券具有较高的实际年利率？（1）票面金额为100000元，售价为97645元的3个月期限的国库券。
（2）售价为票面金额，每半年付息一次，息票率为10%的债券。
解：（1）票面金额为100000元，售价为97645元的3个月期限的国库券的实际年利率为：10000097645129.65%976453r -=⨯= （2）售价为票面金额，每半年付息一次，息票率为10%的债券的实际年利率为： r ＝（1＋10%/2）2－1＝10.25%可见，售价为票面金额，每半年付息一次，息票率为10%的债券的实际年利率较高。
3．某公司发行5年到期的债券，票面面额为1000元，售价为960元，年息票率为7%，半年付息一次。
试计算：（1）当期收益率。
（2）到期收益率。
（3）持有3年后，将该债券以992元的价格出售，则该投资者的实际收益率为多少？ 解：（1）当期收益率r ＝1000×7%/960＝7.29%（2）到期收益率101011000 3.5%10009601122t t r r =⨯=+⎛⎫⎛⎫++ ⎪ ⎪⎝⎭⎝⎭∑根据上式可以解出其收益率r ，具体求解比较繁琐，在此仅列出计算式。
李健《金融学》课后习题及详解第5章货币的时间价值与利率1．如何认识货币的时间价值与利息以及利率之间的关系？答：（1）货币的时间价值就是指同等金额的货币其现在的价值要大于其未来的价值。
利息是货币时间价值的体现。
（2）利息是借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬。
正是因为货币具有时间价值，所以在未来一段时间之后进行偿还时，需要在本金之外附加一定数额的利息，这样利息也就成了货币时间价值的具体体现。
（3）由于本金数量会对利息总额产生重要影响，这使得我们无法通过比较利息额来衡量货币时间价值的高低，在对不同信用活动中的货币时间价值进行比较时，我们需要剔除本金数量多少对其产生的影响。
由此，我们引入了另一个衡量货币时间价值的概念——利率。
利率是利息率的简称，它是指借贷期满的利息总额与贷出本金总额的比率。
由于利息率能够剔除本金数额多少对利息总额的影响，亦即给出了单位货币的时间价值，所以相对于利息而言，利率是一个衡量货币时间价值的更好的指标，它使得各项信用活动中货币时间价值的高低变得可以相互比较。
2．如何认识利息的来源和本质？什么是收益的资本化？答：（１）利息的来源和本质西方经济学家对利息实质问题的分析散见于各个不同的利率理论之中，概括起来可以区分为非货币性因素和货币性因素两个不同的分析视角。
①从非货币因素对利息实质的考察。
古典学派以利息产生于借贷资本为基础，从影响储蓄和投资的实际因素来考察利息的来源。
一切利息都来源于同种和同量物品价值上的差别，而这种差别又是由二者在时间上的差别造成。
资本生产的费时性决定了现在物品与未来物品的差额，利息在实质上即来源于这种差额。
②从货币因素对利息实质的考察。
20世纪以来，随着西方国家经济货币化程度的加深，经济学家们越来越关注货币性因素，凯恩斯的流动性偏好利息论颇具代表性。
凯恩斯把利息定义为是对人们放弃货币流动性的报酬。
他认为人们得到货币收入后要作两种选择：一是对时间偏好的选择，即在既定收入下对现期消费和未来消费的分配；二是对灵活偏好的选择，指在既定收入下对持有货币与债券的选择。
第11章金融基础设施11.1复习笔记一、金融体系的要素金融体系要素包括：金融中介、金融市场、金融基础设施。
1．金融中介如商业银行、保险公司等。
2．金融市场包括股票、固定收益证券市场以及外汇交易市场等。
3．金融基础设施狭义：以中央银行为主体的支付清算体系。
广义：还包括确保金融市场有效运行的法律程序、会计与审计体系、信用评级、监管框架以及相应的金融标准与交易规则等。
二、中央银行体制下的支付清算体系1．支付清算系统和中央银行组织支付清算的职责支付清算系统，也称为支付系统，是一个国家或地区对伴随着经济活动而产生的交易者之间、金融机构之间的债权债务关系进行清偿的系统。
具体地讲，它是由提供支付服务的中介机构、管理货币转移的规则、实现支付指令传送及资金清算的专业技术手段共同组成的，用以实现债权债务清偿及资金转移的一系列组织和安排。
现代的支付清算体系则是伴随着中央银行制度的发展而发展的。
各国中央银行，大多有法令明文规定，负有组织支付清算的职责。
2．支付清算系统的作用支付清算体系的作用主要表现在：它是现代经济活动运行的“基础设施”，有利于降低清算成本，提高资金运用效率，规避金融风险，提高货币政策的有效性。
3．结算和清算支付清算的全过程是由两个相互连接的过程组成的。
（1）结算，即算账过程，是把应收债权与应付债务进行抵消并计算出应收应付的差额，属于下一过程的准备阶段。
（2）清算，是以货币收付行为结清应收应付的差额。
这标志支付清算全过程的完成，意味着相关债权债务关系的终结。
4．常用的清算方式（1）面对不同交易行为的结账要求，有两种清算方式：全额实时结算、净额批量结算。
全额实时结算是指对每一笔支付业务的发生额立即单独全部进行交割，表现为每笔转账的支付指令发出时，无须参与轧差而是逐笔直接进行结算。
全额实时结算的支付效率高，有利于支付风险的控制。
但是商业银行或客户在支付系统账户中占用的用于结算的资金较多。
净额批量清算是指累计多笔支付业务的发生额之后，在一个清算周期结束前，用净额清算系统的参与者从系统中其他所有参与者那里应收到的全部转账金额与他对其他参与者的应付出的转账金额轧出差额，形成据以结算的净借记余额或净贷记余额。
第3章金融3.1复习笔记一、金融及其涵盖的领域1．“金融”这个由中文组成的词所涵盖的范围在中国的日常生活中金融概念大体包括：与物价有紧密联系的货币流通；银行与非银行金融机构体系；短期资金拆借市场；资本市场；保险系统以及国际金融等领域。
用经济学的术语来概括，通常所理解的金融，就是指由这诸多部分所构成的大系统。
这个大系统既包括宏观运行机制，也包括微观运行机制。
近年来，有一种理解，认为“金融”仅指资本市场，仅指资本市场的微观运行机制。
同时存在范围稍大的观念，如从资本市场扩及金融机构及其他金融市场。
所指范围虽然稍大，但也极其明确：金融仅指这个范围内的微观运行机制。
比较上述两者，可以粗略地将金融以“宽”口径、“窄”口径加以区分。
2．“金融”这个中文词并非古已有之“金”与“融”连起来组成的“金融”始于何时，无确切考证。
分析应在19世纪后半叶，那时正是现代西方文化东渐之际。
现在，在工具书中都是把金融与finance对应；在日常交往中，人们也是简单互译。
3．西方人对finance的用法如果简单概括，西方人对finance的用法也不只限于一种，大体可归纳为三种口径：（1）最宽泛的是诠释为：货币的事务、货币的管理、与金钱有关的财源等。
具体包括三个方面：政府的货币资财及其管理，归之为public finance；工商企业的货币资财及其管理，归之为corporate finance；个人的货币资财及其管理，归之为personal budget，即个人收支。
（2）最狭窄的诠释为：金融用来概括与资本市场有关的运作机制以及股市和其他金融资产行情的形成。
在经济学界，这样的用法通行。
近年来，在我国开始流行的对“金融”的狭义解释，即来源于国外对finance的这种用法。
（3）介于两者之间的诠释为：货币的流通、信用的授予、投资的运作、银行的服务等。
如果上述两种口径以“宽”和“窄”表示，介于两者之间的可称“中”口径。
概而言之，西方对finance也并非一种用法。
第3章利率的含义及其在定价中的作用课后题（定量）1．计算5年期，到期收益率为6%的1000美元零息债券的现值。
2．一种彩票头奖每年偿付50万，共付20年，贴现率为6%，这份头奖的实际价值是多少？3．年息票利率为7%，面值1000美元，到期期限3年，到期收益率5%，计算当期价格。
4．票面价值为1000美元，息票利率为10%，当期售价1150美元，到期期限为8年，债券的到期收益率为多少？5．一种永续债券年支付1250美元，当前价格15625美元。
求年支付1250美元，20年期普通年金的当前价格。
6．一种永续债券年支付50美元，到期收益率为2.5%，求当前价格。
如果到期收益率翻倍，当前价格为多少。
7．10万美元的房产，财产税为每年2.66%，求财产税的现值。
（假设房产价值不变，财产税率不变，贴现率为9%）8．实际利率2%，下一年预期通货膨胀率6%，名义利率是多少？以名义利率存款1000美元，一年后能否购买1050美元的音响。
9．10年期息票债券，面值1000美元，息票利率7%，当前售价871.65美元，如果第二年以880.1美元出售，计算回报率。
10．5年期债券，息票利率8%，面值1000美元，当前以980.30美元购买，若在1年后售出，回报率为9%，求售出价。
11．期限3年，面值1000美元，息票利率6%的息票债券久期。
（到期收益率7%）12．第11题中，如果利率跌至6.75%，计算预期价格变动。
两种方法13．一种价值为1亿美元的资产组合久期为10年，4000万证券加入该组合后久期变为12.5年，求4000万证券的久期？14．银行有两种3年期贷款。
第一种价值为3000万美元，到期一次性还款3780万美元。
第二种价值为4000万美元，要求每年偿还360美元利息，本金到期后归还。
（1）银行贷款资产组合的久期。
（2）如果利率从8%提高为8.5%该资产组合的价值变化情况。
15．一种债券的现金流支付如下：年 1 2 3 4现金流160 170 180 230将其持有2.5年，然后售出。
第28章金融脆弱性与金融危机1．金融脆弱性、金融风险、金融危机之间有什么关系？答：狭义上的金融脆弱性是指高负债经营的行业特点决定了金融业具有容易失败的特性。
广义上的金融脆弱性，则是泛指一切融资领域——包括金融机构融资和金融市场融资——中的风险积聚。
金融风险，严格说来，是指潜在的损失可能性。
金融危机是指全部或大部分金融指标——利率、汇率、资产价格、企业偿债能力和金融机构倒闭数——的急剧、短暂和超周期的恶化。
金融脆弱性与金融风险意义相近，但着重点不同。
金融脆弱性是指风险积聚所形成的“状态”——与稳定、坚固、不易受到破坏、摧毁相对的状态。
金融风险既用于微观领域，也用于宏观领域。
金融脆弱性多用于对金融体系的讨论；但人们也常常剖析微观金融行为主体的脆弱性问题。
“风险”一词的使用，在国内已相当广泛化，常常与脆弱性难以明确区分。
金融脆弱，仅仅表明金融已经具有不稳定性，还不等于金融危机。
由金融脆弱到金融危机有个演化过程。
金融危机的爆发以金融脆弱积累到一定程度为条件，但最终在何时发生，还需要某一或某些触发点。
某些突发的金融事件，如特大企业的倒闭、欺诈丑闻的揭露等造成公众信心的动摇，往往就是这样的触发点。
早期的看法，如明斯基，十分强调经济周期对金融脆弱性的引爆作用。
后来，淡化了经济周期的影响，认为即使经济周期没到衰退阶段，金融脆弱性也会在外力（如国际投机资本）或内在偶然事件（如某一特大企业倒闭）的影响下激化成金融危机。
特别是在金融市场膨胀发展，虚拟经济相对于实体经济愈益独立发展的背景下，金融脆弱性具有一种自增强的趋势。
2．关于金融机构的脆弱性有种种假说，试结合前面有关章节的有关内容进行分析。
答：（1）从企业角度论述金融机构脆弱性的理论主要是“金融脆弱性假说”，该假说形成于上世纪80年代中期，较早地对金融内在脆弱性问题作了系统阐述。
金融脆弱性假说认为私人信用创造机构，特别是商业银行和其他相关的贷款者，它们的内在特性使得自己不得不经历周期性危机和破产浪潮；而它们的困境又被传递到经济体的各个组成部分，产生经济危机。
这一假说的分析依据是50年左右长波周期理论：在长经济周期的繁荣时期就播下了金融危机的种子。
具体可以解释为：在50年长周期的经济上升时期，贷款人（银行）的贷款条件越来越宽松，而借款人（工商企业）则利用宽松有利的信贷环境积极借款。
随着周期的发展，有越来越多的借款人，要维持运营和按期付息还本，必须不断地借新债还旧债。
然而经济的长波必然迎来滑坡。
只要借新还旧被打断，就将引起违约和破产。
金融机构的破产迅速扩散，金融资产价格的泡沫迅速破灭，金融危机爆发。
（2）从银行角度解释金融机构脆弱性，主要运用“安全边界”的推理。
安全边界可理解为银行收取的利息之中包含有必要风险报酬的“边界”，它能给银行提供一种保护。
然而，即使重视安全边界的银行家，在经济稳定扩张时却会不断地降低安全边界。
这是因为：①银行家是否贷款，主要看借款人过去的信用记录。
在经济稳定扩张之际，有良好信用记录的借款人越来越多；②对长期投资项目本身的风险，银行同样知识匮乏，因而决策实际是看旁人怎么做就随着做。
在激烈的竞争中，是不乏抢占市场份额的同行的。
当安全边界减弱到最低程度时，即使经济现实仅仅略微偏离预期，也会引起借贷关系的紧张。
结果，债务紧缩过程开始，继而发生金融危机。
（3）从信息不对称的角度可以为金融机构脆弱性做出一个更一般的解释。
金融机构可以在一定程度上缓解信息的不对称。
当存款人将他们的资金集中到金融机构，事实上是委托该机构作为代理人，对借款人进行筛选。
同时，相对于零散的储蓄者，金融机构也处于更有利的地位来监督和影响借款人。
金融机构解决信息不对称问题的成效要受到两个前提条件的限制：第一，只有所有的存款人对金融机构保持信心从而不挤兑；第二，只有金融机构对借款人的筛选和监督是高效率、低成本的，才能赚得利润。
然而，这两个条件并非绝对成立。
挤兑往往是由于某些意外事件的发生所引起的。
意外事件的本身通常并不会使银行丧失清偿力。
但是，纵然可以提供这样的信息，也难以左右存款人的行为；面对意外事件，每一单个储户的最明智的选择就是立即加入挤兑的行列。
由于信息不完全，金融机构对借款人的筛选和监督也不能保证高效率、低成本。
事实上，向金融机构融资的借款人总是要比金融机构更了解其项目的风险与收益特征。
所以，作为解决信息不对称而产生的金融机构，仍然由于信息不对称而难以解决资产选择和储户信心问题，并从而生成金融脆弱性。
（4）从一般均衡信贷链模型解释金融脆弱性。
信贷过程所具有的信息特征，决定了任何企业都可以既是借款人又是贷款人。
即大多数企业既是产品生产者，也是金融机构。
在由许多企业相互链接形成的圆周上，一个企业的破产会沿着圆周传递并形成一系列的破产。
一旦发现某企业存在破产的可能性，处在圆心的银行必然选择更加谨慎的信贷政策，即收缩那些被认为是高风险借款人的贷款，从而演变为一条很长的信贷危机链。
该模型揭示出，即便经济的基本面未见异常，如果银行认为某些企业的还款能力低下，就会拒绝提供新的贷款，由此诱使信贷链上的相关企业与之中断原有的信贷联系，结果是该企业破产。
信贷链的这种初始（局部）变化会沿着企业圆周不断放大，最终导致金融体系的崩溃。
银行越是预期企业违约，其金融行为就越是保守，则企业的信贷承诺就越是趋于软化，大量的违约也就变为现实。
3．关于金融市场的脆弱性也有种种分析、论证，试结合前面章节的有关内容进行分析。
答：金融市场的脆弱性，往往从价格波动的角度来研究。
金融资产价格的过度波动是金融体系脆弱性积累的重要来源。
（1）金融市场据以对某种金融资产进行定价的是该资产将会带来的未来收入流量以及影响这一流量变化的各种风险因素。
影响未来收入流量变化的各种因素难以被资产的持有者所尽知。
但无论如何，对未来的收入流量总会有预期，否则价格也不存在。
这样，任何影响资产未来收入流量的心理预期都会引起资产价格的波动。
投机家索罗斯（Solos）据此提出一种说法：他认为世界上并不存在完全效率的金融市场，也不存在所谓的由资产内在价值决定的均衡价格。
在资本市场上，资产价格和交易行为之间的关系不仅仅是交易行为单向决定资产价格，资产价格也决定交易行为，中间的桥梁是市场心理。
通过这种资产价格和交易行为之间的相互循环决定，于是资产价格间接地决定自身，形成了“市场决定市场的自我循环”：高的价格决定新一轮、再一轮的价格攀升；低的价格决定新一轮、再一轮的价格下滑。
只有当这种单方向的市场能量释放完毕，市场运行趋势发生逆转，才开始反方向的循环。
这种自我循环的运作必然造成资产价格的过度波动。
（2）股市的波动性是金融市场脆弱性的主要来源之一。
经济学文献主要从三个方面解释股市的过度波动：①过度投机。
该理论强调市场集体行为的非理性导致的过度投机对资产价格的影响。
当经济的繁荣推动股价上升时，幼稚的投资人涌入，使得股票价格上升得更快，以至于达到完全无法用基础经济因素来解释的水平。
由于脱离了基础经济因素，市场预期最终必将发生逆转，导致股市崩溃。
②宏观经济的不稳定。
与股市相比，宏观经济的波动通常比较和缓。
但是，宏观经济运行的任何变动，哪怕只是显示了某种变动的迹象，都会对股市产生影响。
③交易和市场结构的某些技术性特征。
以保证金交易方式为例，通过这种方式，投资者可以从事大规模股票交易，从而推动市场价格急剧变化；而当价格朝着对其不利的方向发展时，迫于保证金压力，投资者又不得不仓皇地强制平仓并导致股价大落。
（3）汇率的过度波动性是金融市场脆弱性的另一个主要来源。
汇率过度波动性，指的是市场汇率的波动幅度超出了真实经济因素所能够解释的范围。
对于汇率过度波动性的解释，1976年多恩布什曾提出汇率超调理论。
该理论指出，浮动汇率制下汇率的剧烈波动的主要原因在于：面对某种初始的外部冲击，不仅资产的价格和商品的价格都可能过度反应，而且，资产市场和商品市场的调整速度常常并不一致。
这些问题集中反映到汇率上，就会使汇率的波动过度。
即使在固定汇率制下，也有汇率过度波动的问题。
其惯常表现是货币的对外价值发生激烈的意外变化。
当市场参与者对该货币的当前汇率的稳定性失去了信心时，他们就将抛售该国货币，使得固定汇率水平难以维持。
4．金融自由化的方方面面都有加重、强化金融脆弱性的作用。
但是，人们并没有据以否定推进金融自由化的方向。
对于这样的矛盾，你认为应该根据怎样的准则决策？我国的金融改革在这方面应该注意什么问题？答：金融危机的爆发虽然总是表现为突然事件，却都经历了脆弱性的积累。
金融自由化在相当程度上激化了金融固有的脆弱性。
实证研究证明：①金融脆弱性受到多种因素的影响，包括宏观经济衰退、失误的宏观经济政策以及由国际收支危机带来的波动性。
②即使这些因素得到控制，金融自由化变量与金融危机概率之间仍存在显著正相关。
这说明，即使在宏观经济稳定的情况下，金融自由化也会单独对金融系统的稳定产生负面影响，而且影响程度还不小。
这就意味着，金融自由化会增加金融脆弱性。
（1）金融自由化的方方面面在不同程度上都激化了金融固有的脆弱性，但不能据以论证因循保守、自我封闭的思路。
这里存在着利弊的总体权衡问题。
核心是金融效率。
金融自由化解除金融压抑，会使效率大大提高；而带来的脆弱性的增强，是效率提高的冲减因素。
针对金融脆弱性的增强，可以采取相应的措施予以抑制。
也许不可能全部予以抑制，但总会有所作为。
而且在发展过程中总会产生新的、可以缓解脆弱性的方法，而不必简单走重复过去压抑措施的回头路。
简言之，只要所带来的效率提高不会被难以避免的脆弱性增强基本冲销，金融自由化的路还是值得走的。
20多年的实践，论证了这一趋向的必然性。
（2）中国金融的脆弱性是伴随市场化而来的。
假如无视整体和全局，把脆弱性和市场化这种相关关系孤立地进行考察，做出停止市场化，消除脆弱性的论断是错误的，我国的金融改革应该注意以下两个问题：第一，金融按照市场的轨道改革是建立市场经济体制总体改革任务的构成部分。
就如同把经济整体改造为市场机制是基于以高效率的资源配置来替代原有体制低效率的资源配置一样，金融改革与建设的核心目标也在于提高资源配置的效率；就金融本身功能特点来说，则是要求形成一个能够高效率实现储蓄向投资转化的机制。
安于低效率而不推进这样的转化，没有金融脆弱性；要求有高效率的金融机制，则金融脆弱性必然伴随而生。
中国的实践说明，金融脆弱性的社会代价远不会吞噬效率提高所带来的好处，因而，坚持金融市场化，就不应因其必然伴随金融脆弱性而有所动摇。
第二，在改革过程中金融脆弱性虽然不可避免地伴随而来，但对于脆弱性生成和积累的过程却不是无能为力的。
认识并正视金融脆弱的内生性，并寻求得当的缓解、缓冲、疏导、控制的措施和途径，就会使这一过程较为平缓、渐进，就会提高可控程度。
