浅谈中国工商银行金融衍生产品的结构
滕怡
（中国工商银行浙江省绍兴市分行，浙江绍兴３１ ８０ｏ０）
摘要：本文阐述了工商银行金融衍生产品的结构。首先介绍了国内商业银行提供的个人金融衍生产品类型；进一步说明
了国内开展金融衍生产品存在的不足。本文对工商银行金融衍生产品的结构做了研究。工商银行金融衍生产品的构成是以
利率衍生品为主要构架，个人金融衍生产品正在大力发展。随着金融衍生品的发展，已逐步由规避风险向增值业务发展。再
者，强调利率互换是工商行最重要的工具之一，以利率衍生品作为切入点介绍工商行金融衍生品的实际运作。最后通过实
际案例，阐述了工商行对利率衍生品的避陷措施。
关键词：金融衍生产品；利率
一、工商银行金融衍生产品的结构
２００４年，国内多家商业银行取得银监会批准经营金融衍生产
品的资格，国内商业银行纷纷加大了推广个人金融衍生产品的力
度，推出了多种的外汇理财产品，并逐渐形成了各家行的外汇理 财品牌。综合我国各家商业银行对私人客户提供的金融衍生产
品，主要可分为两大类：与利率挂钩的个人外汇理财产品和与汇
率挂钩的衍生产品。 利率挂钩的个人外汇理财产品本金基本上不会发生损失，收
益相对稳定，适合普通的外汇持有者。与汇率挂钩的衍生产品最
大的特点是高收益、高风险，银行不会给客户保本金的承诺，客
户可能在短期内获得很高的收益，但也可能发生本金亏损。这类
产品门槛相对较高，主要适合那些对外汇市场有很好判断、风险
承受能力强的客户，适合较为职业的投资者。与利率挂钩的个人 外汇理财产品主要有以下类型：
１．利率递增可提前终止型：利率每季度或半年递增等额数
量，银行有权在每次付息前有权提前终止该产品。
２．固定利率可提前终止型：利率固定，每季度或半年付息一
次，银行有权在每次付息前有权提前终止该产品。
３．目标收益固定、达标即止型：前期收益率较高，后期收益
率较低，总收益率固定，银行有权在每次付息前终止该产品。
银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法
（根据中国银行业监督管理委员会第101次主席会议《关于修改〈金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法〉的决定》修订）
第一章 总 则
第一条 为规范银行业金融机构衍生产品业务，有效控制银行业金融机构衍生产品业务风险，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》及其他有关法律法规，制定本办法。
第二条 本办法所称银行业金融机构是指依法设立的商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。依法设立的金融资产管理公司、信托公司、企业集团财务公司、金融租赁公司，以及经中国银行业监督管理委员会（以下简称中国银监会）批准设立的其他银行业金融机构从事衍生产品业务，适用本办法。
第三条 本办法所称衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。
第四条 本办法所称银行业金融机构衍生产品交易业务按照交易目的分为两类：
（一）套期保值类衍生产品交易。即银行业金融机构主动发起，为规避自有资产、负债的信用风险、市场风险或流动性风险而进行的衍生产品交易。此类交易需符合套期会计规定，并划入银行账户管理。
（二）非套期保值类衍生产品交易。即除套期保值类以外的衍生产品交易。包括由客户发起，银行业金融机构为满足客户需求提供的代客交易和银行业金融机构为对冲前述交易相关风险而进行的交易；银行业金融机构为承担做市义务持续提供市场买、卖双边价格，并按其报价与其他市场参与者进行的做市交易；以及银行业金融机构主动发起，运用自有资金，根据对市场走势的判断，以获利为目的进行的自营交易。此类交易划入交易账户管理。
第五条 本办法所称客户是指除金融机构以外的个人客户和机构客户。银行业金融机构向客户销售的理财产品若具有衍生产品性质，其产品设计、交易、管理适用本办法，客户准入以及销售环节适用中国银监会关于理财业务的相关规定。对个人衍生产品交易的风险评估和销售环节适用个人理财业务的相关规定。
—— 全壁全 ７——一
我国商业银行金融衍生品业务现状与发展措施
李辰光刘旋
（四川大学工商管理学院 四川成都 ６１００１２）
摘要：我国商业银行开展金融衍生业务较晚，目前产品较单一，风险控制制度相对健全，自我创新能力低下，针对此状况本文从金融
衍生产品的发展经济环境和商业银行的核心竞争能力两方面给出推动我国商业银行金融衍生业务的发展措施。
关键词：商业银行；金融衍生品
中图分类号：Ｆ８３ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７３—０９９２ｆ２０１０）０７—０３５３—０１
一、我国商业银行金融衍生业务现状
１．从事衍生品产品单一
目前我国商业银行开展金融衍生品交易主要为掉期类交易和结构性
存款，掉期类交易主要包括利率掉期、货币掉期等，组合产品包括机构性远
期外汇买卖、结构性利率期权、结构性利率掉期、结构性货币掉期、结构性 存款和利率掉期期权等。由于缺乏证券、股指、信用等为基础的金融衍生
工具，我国的金融衍生品市场十分不活跃。相比之下，国外金融衍生品品
种众多，满足了各类投资者的需求，也给投机者众多机会，市场相对活跃。 ２．商业银行风险控制制度相对健全 对于金融衍生工具，严格的风险管理是其存在的必备条件，因为内在
高杠杆的收益特点，金融衍生工具可以说是一把双刃剑。我国几大商业
银行也均为ＩＳＤＡ（国际互换和衍生交易协会）成员，其国际交易更为规 范，对风险控制也更为成熟。
３．自我创新能力低下 我国现在市场上存在多数金融衍生类工具都是照搬国外已经成熟的 产品形成，或者是金融衍生工具的初级产品，我国商业银行并没有独立的
产品设计能力，只偏重吸引客户盈利，忽视金融衍生产品风险规避功能。
虽然自我创新能力和国内监管与限制力度国内商业银行在面对自身信用
风险和不良贷款风险缺乏业务创新，对衍生品报价与管理头寸上与国外 商业银行比也差距较大。
二、推动我国商业银行金融衍生业务的发展措施
１．改善金融衍生产品发展经济环境 金融衍生业务发展需要一定外部经济条件为基础，随着我国市场化 水平不断提高，金融深化程度也不断提高，加上国内对金融衍生品的需求
法苑天地 罄■
商业银行场外衍生产品交易
的风险管理及其法律监管
口陈剑波
前言
衍生产品市场对金融市场的
运行具有重要意义。在我国全面
开放金融市场之际，加强商业银
行从事场外衍生产品交易的风险
管理和监管，对提高我国商业银
行参与国际竞争和盈利能力具有
重要的作用。 一、场外衍生产品市场国际
和国内现状
场外金融衍生品市场的主要
交易品种包括远期和外汇互换、
远期利率协议、利率（货币）互换，
以及利率（货币）期权。较为重要
的交易品种有利率互换、远期外
汇合约、远期利率协议（ＦＲＡ）和 利率期权。场外衍生品市场主要
分布在欧美国家。英国一直保持
着场外市场的领先地位，之外的
场外衍生产品交易主要分布在美
国、德国、法国、日本等国家。世
界前三大场外衍生产品交易市场
分别为伦敦、纽约和法兰克福。
金融机构是金融衍生品市场
的主要参与者。以美国为例，参与
衍生品交易的金融机构主要有商
业银行、非银行贷储机构和人寿
保险公司三类，其中商业银行是
最早和最成熟的参与者。商业银
行无疑也是场外衍生品市场中的
主角。十九世纪七十年代末以来，
银行日益热哀于金融衍生品交易。
例如，美国银行业在金融衍生品
交易中十分活跃，从１９９０年到１９９５
年，银行持有与衍生品相关的资
产增长了约３５％，达到３．１兆美元，
其问银行持有的衍生品合约名义
价值增加了２倍（数据来源：
Ｉｎｆｏｂａｎｋ高校财经数据库）。表一
列出了全球场外衍生产品市场名
上海投资 维普资讯 ■隧 法苑天地
．￣００６，１１ ■ 义本金额和总市值从２ ０ ０ ２年到
２００４年的变化情况。
近年来，随着金融体制改革
的进行，我国利率市场化进程大
为加快，汇率制度改革已经启动
并将继续深化。市场对两大类场
外衍生产品需求强烈：外汇衍生
产品，利率衍生产品。２００５年７月
２１日，中国人民银行宣布我国的
