财务风险及管理

财务风险及管理

财务风险是指由于多种因素的作用使企业不能实现预期财务收益，从而产生缺失的可能性。财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节，财务风险的存在,无疑会对企业生产经营产生重大影响。因此，对财务风险的成因及其防范进行研究、操纵，具有十分重要的意义。

一 财务风险的含义、种类及特征

（一）财务风险的含义

企业财务风险是企业财务活动中由于各类不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受缺失的机会与可能。企业财务活动的组织与管理过程中的某一方面与某个环节的问题，都可能促使这种风险转变为缺失，导致企业盈利能力与偿债能力的降低。企业的财务风险不能单单看到它的负面，要辩证的分析财务风险本身的性质：财务风险是一把双刃剑，既可能给企业带来预期的收益，又可能给企业带来意外的缺失。风险的大小与收益的多少是成正比关系的，高风险往往伴随着高收益。

（二）财务风险的种类

企业财务风险，通常地按企业的筹资活动、投资经营活动、资金回收与收益分配这四个财务活动分，相应地分为：筹资风险，投资风险，资金回收风险与收益分配风险。

筹资风险指因借入资金而增加丧失偿债能力的可能。在市场经济条件下，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。企业筹集资金渠道有二大类：一是所有者投资，如增资扩股，税后利润分配的再投资。二是借入资金。关于所有者投资而言，不存在还本付息问题，可长期使用，自由支配，其风险只存在于使用效益的不确定性上。而关于借入资金而言，企业在取得财务杠杆利益时，实行负债经营而借入资金，从而给企业带来丧失偿债能力的可能与收益的不确定性。筹资风险产生的具体原因及防范有几方面：由于利率波动而导致企业筹资成本加大的风险，一旦筹集了高于平均利息水平的资金，可争取提早还债等补救措施。假如企业有一部分资金是贷款筹措的，当利息支付很大，影响边际收益，或者在未满生产能量前，任何增加产量的单位售价低于边际成本，那么企业将受经济缺失；

投资风险是由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标而发生的风险。企业在经营方面可能遇到的不确定情况，反映在财务上就是要正确处理企业投资经营过程中的资金运动与正确处理资金运动过程的经济关系。企业通过筹资活动取得资金后，进行投资的类型有三种：一是投资生产项目，二是投资证券市场，三是投资商贸活动。然而，投资项目并不都能产生预期收益，从而引起企业盈利能力与偿债能力降低的不确定性，如出现投资项目不能按期投产，无法取得收益；或者虽投产但不能盈利，反而出现亏损，导致企业整体盈利能力与偿债能力下降；或者虽没有出现亏损，但盈利水平很低，利润率低于银行同期存款利率；或者利润率虽高于银行存款利息率，但低于企业目前的资金利润率水平。由于存在风险反感，投资者会要求的超过资金时间价值，用于回报承担投资风险的那部分额外报酬。在进行投资风险决策时，其重要原则是既要敢于进行风险投资，以获取超额利润，又要克服盲目乐观与冒险主义，尽可能避免或者降低投资风险。在决策中要追求的是一种收益性，风险性，稳健性的最佳组合，或者在收益与风险中间，让稳健性原则起着一种平衡器的作用。

资金回收风险即在产品销售出去后，由于其货币资金收回的时间与金额的不确定性而产生的风险。应收账款是造成资金回收风险的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有：（1）机会成本，常用有价证券利息收入表示。（2）应收账款管理成本。（3）坏帐缺失成本。应收账款加速现金流出，它虽使企业产生利润，然而并未使企业的现金增加，反而还会使企业运用有限的流淌资金垫付未实现的利税开支，加速现金流出。因此，关于应收账款管理在下列几方面强化：（1）建立稳固的信用政策。（2）确定客户的资信等级，评估企业的偿债能力。（３）确定合理的应收账款比例。（4）建立销售责任制。

收益分配风险即由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险。收益分配包含留存收益与分配股息两方面,留存收益是扩大规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者既相互联系又相互矛盾。企业假如扩展速度快，销售与生产规模的高速进展，需要添置大量资产，税后利润大部分留用。但假如利润率很高，而股息分配低于相当水平，就可能影响企业股票价值，由此形成了企业收益分配上的风险。

（三）财务风险的特征

在企业财务管理工作中，只有充分熟悉财务风险的基本特征，才能采取针对性措施防范与化解。归纳起来，企业财务风险要紧具有下列特征：

客观性。即财务风险不以人的意志为转移而客观存在。也就是说，风险处处存在，时时存在，人们无法回避它、消除它，只能通过各类技术手段来应对风险，从而避免费用、缺失与损害的产生。 全面性。即财务风险存在于企业财务管理的全过程，并表达在多种财务关系上。资金筹集、资金运用、资金积存、分配等财务活动，均会产生财务风险。

不确定性。财务风险具有一定的可变性,即在一定条件下、一定时期内有可能发生,也有可能不发生。这就意味着企业的财务状况具有不确定性,从而使企业具有蒙受缺失的可能性。

收益性或者缺失性。风险与收益是成正比的，即风险越大收益越高，风险越小收益越低。财务风险的存在促使企业改善管理，提高资金利用效率。因而能够说，收益性与缺失性是共存的。

激励性。即财务风险的客观存在会促使企业采取措施防范财务风险，加强财务管理，提高经济效益。

二 企业财务风险成因分析

（一）资本结构不合理是产生财务风险的根本原因

根据资产负债表能够把财务状况分为三种类型：一类是流淌资产的购置大部分由流淌负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金与大部分长期负债筹集，也就是流淌负债全部用来筹集流淌资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型。二类是资产负债表中累计结余是红字，说明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机。三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债一部分，这种情况属于资不抵债，务必采取措施。有些企业过于追求成本最低的筹资方式是错误的。首先，过度负债会抵消减税增加的收益。由于,随着负债比重的增加 ,企业利息费用在增加 ,企业丧失偿债能力的可能性在加大 ,企业的财务风险在加大。这时 ,不管是企业投资者还是债权人都会要求获得相应的补偿 ,即要求提高资金报酬率 ,从而使企业综合资本成本大大提高。其次，负债筹资的资本成本尽管低于其它筹资方式 ,但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准 ,只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。因此 ,资本结构在客观上存在最优组合 ,企业在筹资决策中 ,要通过不断优化资本结构使其趋于合理 ,直至达到企业综合资本成本最低的资本结构 ,方能实现企业最大化这一目标。

（二）企业财务管理的宏观环境因素

企业财务管理的宏观环境复杂多变，财务管理系统不能习惯复杂多变的宏观环境。财务管理的宏观环境复杂多变是产生财务风险的外部原因。众所周知，持续的通货膨胀，将使企业资金供给持续发生短缺，货币性资金持续贬值，实物性资金相对升值，资金成本持续升高。比如，世界原油价格上涨导致成品油价格上涨，使企业增加了运营成本，减少了利润，无法实现预期的收益。而利率的变动必定会产生利率风险，包含支付的利息过多的风险、产生利息的投资发生亏损的风险与不能履行偿债义务的风险。市场风险因素也会对财务风险有很大的影响。财务管理的环境具有复杂性与多变性，外部环境变化可能为企业带来某种机会，也可能使企业面临某种威胁。财务管理系统假如不能习惯复杂而多变的外部环境，必定会给企业带来困难。目前，我国许多企业建立的财务管理系统，由于机构设置不尽合理，管理人员素养偏低，财务管理规章制度不健全，管理基础工作欠缺等原因，导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的习惯能力与应变能力。具体表现在企业不能对外部环境的变化进行科学的预见，反映滞后，措施不力，由此产生财务风险。

（三）企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足

企业只要有财务活动，就必定存在着财务风险。在现实工作中，我国许多企业财务管理人员风险意识淡薄，是财务风险产生的重要原因之一。由于我国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量使用赊销方式销售产品，企业应收账款大量增加。同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级熟悉欠缺，缺乏操纵，盲目赊销，造成应收账款失控。大量比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流淌性及安全性，给企业带来巨大的财务风险。

（四）财务决策缺乏科学性导致决策失误

财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策与主观决策现象，由此导致决策失误经常发生，从而产生财务风险。比如，在固定资产投资决策过程中，由于对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析与研究，加之决策所根据的经济信息不全面、不真实，与决策者决策能力低下等原因，导致投资决策失误频繁发生。决策失误使投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，给企业带来巨大的财务风险。企业对外投资，包含有价证券投资、联营投资等。有价证券投资风险包含系统风险与非系统性风险，由于投资决策者对投资风险的认识不足，决策失误及盲目投资导致一些企业产生巨额投资缺失，也必定影响企业的投资效益，影响了企业的长期偿债能力，从而给企业带来较大的财务风险。

（五）企业内部关系混乱

企业内部财务关系混乱是我国企业产生财务风险的又一重要原因，企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明，管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保障。比如，企业资金结构不合理，负债资金比例过高等。在我国，资金结构要紧是指企业全部资金来源于权益资金与负债资金的比例关系。由于筹资决策失误等原因，企业资金结构不合理的现象普遍存在。具体表现在负债在资金结构中比例过高，很多企业资产负债率达到30％以上，导致企业财务负担繁重，偿付能力不足，由此产生财务风险。此外，企业库存周转率不高，存货所占比重相对较大，且很多表现为超储积压无法实现销售，或者者材料物质变质，也就表现为存货变现困难。而存货流淌性差，企业务必为保管这些存货支付大量的保管费用，导致企业费用上升，利润下降，造成资金无效占用，加重财务负担。长期库存存货，企业还要承担市价下跌所产生的存货跌价缺失及保管不慎造成的缺失。

三 企业财务风险的操纵与防范措施

（一）财务风险的操纵

1 防范财务风险，建立财务预警分析指标体系

产生财务危机的直接原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必定产物，特别是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立与完善财务预警系统特别必要。我们能够通过编制现金流量预算，建立短期财务预警系统；通过确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统。

首先，建立短期财务预警系统，编制现金流量预算。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作中特别重要一环，准确的现金流量预算，对应收，应付账款及存货等因素进行监控，能够为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。其次，建立长期财务预警系统．其中获利能力、偿债能力指标最具有代表性。通常来讲，企业都会有债务负担，因此便有筹资风险。而一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此，要根据预警信息权衡举债经营的财务风险，并确定债务比率。应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比，只有前者大于后者，才能保证本息到期归还，实现财务杠杆收益；同时还要考虑债务清偿能力，即企业拥有现金多少或者其资产变现能力强弱；债务资本在各项目之间配置合理程度。