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思考题1、名词解释：证券承销：证券承销（Securities underwriting）是证券经营机构代理证券发行人发行证券的行为。
它是证券经营机构最基础的业务活动之一。
私募发行：私募发行又称私下发行，就是发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数量有限的机构投资者，例如保险公司、共同基金、保险基金等。
雷曼公式：在早期兼并与收购业务中使用得很广的“雷曼公式”(Lehman Formula)，采用的就是这种收费方式。
雷曼公式最早由雷曼兄弟公司提出并使用，它的收费标准如下表所示：业务动态管理：业务动态管理就是投资银行的各个业务部门和研究开发部门，在日常的经营活动中，对各项业务的市场环境和投资银行内部运行状况进行全面的、动态的跟踪研究，以确认各项因素变动对业务开展的影响，为决策者重新制定业务经营战略提供参与依据。
2、投资银行有哪些主要业务？投资银行的主要业务活动有以下8类：1、证券承销(Underwriting of Securities)证券承销是投资银行最本源、最基础的业务活动。
在承销过程中，投资银行起了极为关键的媒介作用。
投资银行承销的证券范围很广。
通过承销证券，投资银行很好地帮助企业解决了资金困难。
随着业务的全球化发展，投资银行的境外承销量也不断上升。
2、证券交易(Trading of Securities)在承销完毕之后，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格稳定。
如果证券上市之后比发行价低很多，那么对有关各方都非常不利：对证券发行者来说，其信誉受损，日后想再发行证券的困难便将很大；对投资者来说，其在经济上直接受到了损失；而对投资银行来说，市价低于发行价不仅使其持有的该种证券市值下挫，而且还会损害投资银行在投资者和筹资者心目中的印象，影响以后的承销业务。
因此，在证券上市之后，承销商总是尽量使其市价稳定一个月左右的时间。
投资银行的证券交易业务除了是证券承销业务的延续与需要之外，还是投资者在二级市场上买卖证券的需要。
《投资银行学》教学大纲《投资银行学》教学大纲金融学系2006年9月修订力资源管理5．资产证券化理论资产运营的一般模式，资产证券化的原理，资产证券化趋势的理论分析6．证券发行与承销业务股票的发行和承销，债券的发行与承销，我国证券发行和承销实践7．企业上市发行上市，分拆上市，买壳上市，两地上市8．证券自营业务证券经纪业务，证券自营业务9．基金管理基金的发起与设立，基金的运作与管理10、信贷资产证券化资产证券化的运作流程，资产证券化的类型，资产证券化的模式11．项目融资基金的概述，基金的种类，基金的发起与运作，对冲基金12．风险投资风险投资概述，风险投资的产生与发展，风险投资的特点与原则，风险投资实务13．企业重组企业重组，企业收缩业务，企业并购业务二、课程的性质本课程为金融学专业本专科必修课程，其他专业选修课程。
三、课程教学目标《投资银行学》是为金融本科专业开设的一门专业课。
通过学习使学生了解投资银行的产生发展以及投资银行的作用，掌握投资银行主要业务的经营管理，理解投资银行的国际化战略。
四、课程适用的专业与年级本课程适用于金融学、财政学、财务管理、经济管理等专业本科四年级学生，专科二年级学生学习。
五、开课学期本科为大学四年级上半学期，专科为三年级上半学期。
六、课程的总学时和总学分本课程为54学时，3学分。
七、先修课程：西方经济学、货币银行学、证券投资学等课程。
八、本课程与其他课程的联系与分工本课程与《证券投资学》课程的联系性较强，部分内容有重复的地方，所以本课程侧重投资银行与经济实体的联系，而证券投资侧重利用证券如何确定投资策略的问题。
九、课程教学方法与教学形式建议本课程涉及的专业知识较多，与现实联系密切，授课过程中信息量较大，要结合使用多媒体教学。
十、课程考核方式与成绩评定要求本课程采取期末闭卷考试，课程总评成绩由试卷成绩（90%）和平时成绩（10%）构成。
十一、课程使用的教材名称及教学参考资料本课程使用教材：《投资银行学》周莉主编高教出版社或《投资银行业务与经营》任淮秀主编中国人民大学出版社。
投资银行业务与经营第一章1.投资银行三类定义p2最广泛的定义投资银行包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业（如不动产和保险）。
第二广泛的定义投资银行包括所有资本市场的活动，从证券承销、公司财务到并购及管理基金和风险投资。
但是，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括在内。
第三广泛的定义投资银行只限于某些资本市场活动，着重证券承销和兼并与合并，不包括基金管理、风险资本、风险管理、按照公司方针主要用于支持零售业务的研究，包括商人银行业务。
（最狭义的定义—严格限于证券承销和在一级市场筹措资金、在二级市场上进行证券交易）2.投资银行业务p141)证券承销是投资银行的基本业务和本源业务。
2)证券交易是证券承销的继续，绝大多数投资银行具有强大的交易能力。
3)证券私募是发行者为了避开公开发行的种种限制或满足快速筹资的需要而不公开发行证券，只将其售给特定投资者（如共同基金、保险公司等）4)兼并与收购企业的并购是经济发展中产业重组以促进效率和竞争的需要，投资银行在其中的作用有：①提供信息②筹集资金5)基金管理（包括投资基金及保险基金、养老基金等）投资银行管理基金，一方面可以凭借其人才优势、信息优势，在分散和降低风险的基础上获取较高的收益；另一方面可以通过理性投资平抑证券市场的价格涨落，防止过度投机。
6)风险资本又称创业资本，指新兴公司在创业期和拓展期所融通的资金。
投资银行通过私募的办法为新兴公司融资并帮助其上市发行新股。
7)金融工程是利用金融技术的发展和创新解决金融问题，并利用融资机会使资金增值。
①资产证券化②金融工具创新8)金融咨询是指投资银行为广大投资者提供咨询服务，帮助其进行市场调查、法规咨询、材料汇编，确定投资方案，评估风险收益，及时传输信息，解决金融难题。
3.投资银行特点P201)业务广泛，适应性强2)勇于开拓，擅于创新3)人力资源丰富，技术含量高4)面向各类特殊客户，专业性强5)拥有大批具有企业家精神的精英4.投资银行与商业银行的联系与区别 p5概念：投资银行是典型的投资性中介机构，是指在资本市场从事证券发行，承销交易以以及相关的金融创新和开发等活动为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的金融机构；而商业银行则是典型的存款机构，是指吸收公众存款、发放贷款和办理结算为其基本业务的银行。
第一节投资银行概述一、投资银行的涵义投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的金融机构。
在我国，能够被称作投资银行的是那些具备证券承销资格的证券经营机构。
二、投资银行的业务（一）投资银行的主要业务1.证券发行与承销（1）证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。
（2）证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。
通常的承销方式有两种，包销和代销（又称尽力推销）。
（3）证券发行与承销业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行为公司或政府机构等融资的主要手段之一。
（4）证券发行与承销业务也称为证券一级市场业务。
2.证券经纪与交易证券经纪与交易同样是投资银行最本源、最基础的业务活动。
投资银行在证券二级市场中扮演着三重角色，即证券经纪商、证券交易商和证券做市商。
此外，投资银行还在证券二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动。
3.兼并收购并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。
4.基金管理5.风险投资在风险投资业迅速发展的过程中，投资银行起到了积极地促进作用，其业务内容涉及风险投资的各个方面。
第一，采用私募的方式为这些企业募集资本。
第二，对于某些潜力巨大的企业有时也进行直接投资，成为其股东。
第三，更多的投资银行是设立“风险基金”或“创业基金”，向这些企业提供资金来源。
6.项目融资项目融资是一种不主要依赖发起人的信贷或涉及的有形资产，而主要是以项目本身的效益和项目的资产与现金流量为支持的融资方式。
7.金融衍生产品创新与交易金融衍生产品创新一般分为期货，期权和互换等三类。
利用金融衍生产品的策略主要有套期保值和套利。
首先，投资银行作为经纪商代理客户买卖这类金融衍生产品并收取佣金；其次，投资银行业可以获得一定的价差收入，因为投资银行往往首先作为客户的对方进行金融衍生产品的买卖，然后寻找另一客户做相反的抵补交易；第三，这些金融衍生产品还可以帮助投资银行进行风险控制，免受损失。
投资银行业务与经营第一章导论一.金融市场的功能及参与者1.金融市场的定义及功能•金融市场——资源在时间上进行配置的场所•按照金融工具的期限划分——资本市场与货币市场2．资本市场的参与者•筹资者包括政府及政府机构、公司与企业•投资者包括机构投资者（institutional investor）和个人投资者（retail investor）•中介机构投资银行；其他中介机构（会计师事务所、律师事务所、信用评级机构等）•监管机构二.投资银行的定义1.投资银行的定义：投资银行是为筹资者和投资者提供金融服务的金融市场中介机构。
2.投资银行的声誉为什么在投资银行的经营中非常重要？高盛的例子。
为筹资者服务；为投资者服务；合乎监管机构要求。
3.投资银行业务的利益冲突和“中国墙”不同的客户之间的利益；投资银行自身利益与客户利益；“中国墙”。
4.国际著名的投资银行简介主要公司及业务经营特色5．中国大型证券公司简介主要公司与业务经营特色三.投资银行的业务1.投资银行的主要业务与收入来源•融资业务•经纪业务•财务顾问业务•资产管理业务•研究业务•金融衍生工具业务•自营业务2.融资业务按照筹资者划分——为政府及政府机构融资——为公司和企业融资按照金融工具划分——股票融资——债券融资——混合金融工具（例：可转换公司债券）3.经纪业务——为个人和机构投资者提供证券交易经纪服务——托管、清算、结算业务——融资、融券业务4.财务顾问业务按照服务对象划分——政府的财务顾问——公司的财务顾问按照业务划分——并购业务5.资产管理业务委托资产管理6.研究业务卖方研究；业务支撑7.衍生工具业务衍生工具的设计、发行、交易、套利8.自营业务利用自有资金进行的股票、债券的投资四.投资银行的发展趋势1.趋势之一：全球化趋势经济全球化和金融全球化的世界经济发展趋势导致了投资银行的全球化趋势。
国际金融中心的发展。
24小时交易。
国际投资银行之间的竞争导致美国投资银行的垄断地位。
投资银行的产生和发展投资银行业务与经营第二版一、引言投资银行是指一种专门从事股票、债券、股权和衍生品等金融产品的发行、承销和交易的金融机构。
投资银行的产生和发展伴随着金融市场的发展和全球化的经济。
本文将对投资银行的产生和发展进行探讨，并深入分析投资银行业务与经营的相关内容。
二、投资银行的起源和发展投资银行的起源可以追溯到18世纪末的美国。
当时，美国信托公司开始发行和销售市政债券，为市政筹资。
随着工业化的发展，美国投资银行纷纷涌现，开始从事企业股票和债券的发行和销售业务。
随着金融市场的繁荣，投资银行的业务范围逐渐扩大，涉及股权融资、并购重组、资产管理等领域。
随着全球经济的不断发展，投资银行在20世纪80年代迎来了黄金时期。
在经济全球化的推动下，跨国公司快速崛起，对跨境并购和跨境融资的需求也不断增加。
投资银行成为了实现企业融资和并购战略的重要工具。
2008年金融危机对全球经济造成了严重冲击，也对投资银行行业带来了极大的挑战。
三、投资银行业务与经营1. 股权融资股权融资是投资银行的核心业务之一。
投资银行作为中介机构，在企业上市、再融资和股权发行等环节发挥重要作用。
投资银行负责企业的股权估值、IPO（首次公开发行）注册和发行、股权转让等工作。
投资银行通过IPO为企业筹集资金，帮助企业实现扩张和发展。
2. 债券承销债券承销是投资银行的另一个主要业务。
投资银行通过发行债券为企业筹集资金。
投资银行负责债券的定价、发行和销售工作，帮助企业获得融资渠道，实现企业发展。
3. 并购重组并购重组是投资银行的重要业务之一。
投资银行负责企业的并购咨询、评估和交易结构设计。
投资银行通过并购重组，帮助企业实现资源整合，提高市场竞争力。
4. 资产管理资产管理是投资银行的增值服务。
投资银行通过管理客户的资产，帮助客户实现资产增值。
投资银行负责资产配置、风险管理和投资组合管理等工作，为客户提供专业的投资建议。
四、投资银行业务创新与发展趋势投资银行业务不断创新与发展。
第一节投资银行概述一、投资银行的涵义投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交易及相关的金融创新和开发等活动，为长期资金盈余者和短缺者双方提供资金融通服务的金融机构。
在我国，能够被称作投资银行的是那些具备证券承销资格的证券经营机构。
二、投资银行的业务（一）投资银行的主要业务1.证券发行与承销（1）证券发行是指商业组织或政府组织为筹集资金，按照法律规定的条件和程序，向社会投资人出售有价证券的行为。
（2）证券承销是指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。
通常的承销方式有两种，包销和代销（又称尽力推销）。
（3）证券发行与承销业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行为公司或政府机构等融资的主要手段之一。
（4）证券发行与承销业务也称为证券一级市场业务。
2.证券经纪与交易证券经纪与交易同样是投资银行最本源、最基础的业务活动。
投资银行在证券二级市场中扮演着三重角色，即证券经纪商、证券交易商和证券做市商。
此外，投资银行还在证券二级市场上进行无风险套利和风险套利等活动。
3.兼并收购并购与反并购设计和咨询已成为现代投资银行业务领域中的核心部分。
4.基金管理5.风险投资在风险投资业迅速发展的过程中，投资银行起到了积极地促进作用，其业务内容涉及风险投资的各个方面。
第一，采用私募的方式为这些企业募集资本。
第二，对于某些潜力巨大的企业有时也进行直接投资，成为其股东。
第三，更多的投资银行是设立“风险基金”或“创业基金”，向这些企业提供资金来源。
6.项目融资项目融资是一种不主要依赖发起人的信贷或涉及的有形资产，而主要是以项目本身的效益和项目的资产与现金流量为支持的融资方式。
7.金融衍生产品创新与交易金融衍生产品创新一般分为期货，期权和互换等三类。
利用金融衍生产品的策略主要有套期保值和套利。
首先，投资银行作为经纪商代理客户买卖这类金融衍生产品并收取佣金；其次，投资银行业可以获得一定的价差收入，因为投资银行往往首先作为客户的对方进行金融衍生产品的买卖，然后寻找另一客户做相反的抵补交易；第三，这些金融衍生产品还可以帮助投资银行进行风险控制，免受损失。
8.财务顾问和投资咨询9.资产证券化（1）资产证券化是指将资产原始权益人或发起人（卖方）具有可预见的未来现金流量的非流动性存量资产，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。
（2）投资银行家首先将证券化技术用于政府担保的住房抵押贷款，并依次转向私人担保的住房抵押贷款、商业抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款等。
（二）投资银行的业务特征1.专业性2.广泛性3.创新性【例题·多选题】投资银行的业务有如下特点（）。
A.稳健性B.专业性C.广泛性D.创新性E.安全性『正确答案』BCD（三）投资银行的功能投资银行有四个基本功能：媒介资金供求，构造证券市场，优化资源配置，促进产业集中。
1.资金供求的媒介投资银行是通过四个中介作用来发挥其媒介资金供求的功能的：（1）期限中介。
（2）风险中介。
（3）信息中介。
（4）流动性中介。
【例题·单选题】在保证金交易中，投资银行可以以客户的证券作为抵押，贷款给客户购进股票，这体现了投资银行在媒介资金供需过程中的（）A.期限中介作用B.信息中介作用C.风险中介作用D.流动性中介作用『正确答案』D2.证券市场的构造者在发行市场中，投资银行通过咨询、承销、分销、代销、私募等方式帮助构建证券发行市场。
在证券交易市场中，投资银行以多重身份参与，对维持价格的稳定性和连续性，提高交易效率，起到了重要的作用：第一，投资银行在证券发行完成以后的一段时间内，为了使该证券具备良好的流通性，常常以作市商的身份买卖证券，以维持其承销的证券上市流通后的价格稳定。
第二，投资银行以自营商和做市商的身份活跃于交易市场，保持市场秩序，搜集市场信息，进行市场预测，吞吐大量证券，发挥价格发现的功能，从而起到了活跃并稳定交易市场的作用。
第三，投资银行以经纪商的身份接受顾客委托，进行证券买卖，提高了交易效率，稳定了交易秩序，使得交易活动得以顺利进行。
3.资源配置的优化者（1）投资银行的证券发行业务与优化资源配置（2）投资银行的并购业务与优化资源配置第一，宏观功能。
第二，微观功能。
企业兼并的微观功能可表现在两个方面：①可以使被兼并企业的原有资产或资源配置的有效性提高；②可优化与促进优势企业内部所有资源或资产配置的合理性及有效性。
4.产业集中的促进者三、投资银行与商业银行的比较（一）资金媒介机制不同投资银行：（1）直接融资是通过投资银行的服务，主要在资本市场上直接实现资金融通的活动（2）投资银行作为直接融资的中介，仅充当中介人的角色商业银行：（1）间接融资是指通过商业银行的参与，主要在货币市场上间接实现资金融通的活动（2）商业银行作为间接融资的中介，同时具有资金需求者和资金供给者的双重身份（二）本源业务不同投资银行：（1）证券发行和承销是投资银行的一项最核心的业务（2）本质上，投资银行就是证券承销商商业银行：（1）资金存贷业务是商业银行业务的本源和实质（2）商业银行在本质上是存贷款银行（三）利润来源和构成不同投资银行：（1）佣金（2）资金运营收入（3）利息收入商业银行：（1）存贷利差（2）资金运营收入（3）表外业务——承诺业务、担保业务和金融衍生工具业务（四）经营管理风格不同投资银行的经营突出稳健和创新并重的策略；商业银行必须保证资金的安全性和流动性【例题·单选题】下列不属于投资银行主要利润来源的是（）A.佣金B.资本运营收入C.表外业务收入D.利息收入『正确答案』C第二节投资银行的主要业务一、证券发行与承销业务（一）证券发行与承销业务1.证券发行承销的方式（1）包销、尽力推销与余额包销包销即投资银行按议定价格直接从发行者手中购进将要发行的全部证券，然后再出售给投资者。
承销商要承担销售和价格的全部风险，如果证券没有全部销售出去，承销商只能自己“吃进”。
尽力推销即承销商只作为发行公司的证券销售代理人，按照规定的发行条件尽力推销证券，发行结束后未售出的证券退还给发行人，承销商不承担发行风险。
余额包销通常发生在股东行使其优先认股权时，即需要在融资的上市公司增发新股前，向现有股东按其目前所持有股份的比例提供优先认股权，在股东按优先认股权认购股份后若还有余额，承销商有义务全部买进这部分剩余股票，然后再转售给投资公众。
（2）首次公开发行与股权再融资股票的公开发行包括首次公开发行和股权再融资。
首次公开发行简称IPO，是指股票发行者第一次将其股票在公开市场发行销售。
因此，投资银行承销首次公开发行股票的业务，通常也称为IP0业务。
股权再融资（SEO）是指股票已经公开上市、在二级市场流通的公司再次增发新股。
【例题·多选题】在投资银行的股票承销业务中，按照投资银行在承销过程中承担的责任和风险大小，投资银行可以选择的承销方式有（）A.包销B.公开招标C.尽力推销D.股东分摊或第三者分摊E.余额包销『正确答案』ACE（二）股票的IP0发行1.一般的IP0发行方式根据股票供求双方在价格决定中的作用，可以将新股发行方式分为询价方式、固定价格方式、竞价方式、混合方式等四种类型。
询价方式又称簿记方式或累计订单定价方式，指主承销商通过对拟IPO企业的全面、深入研究，先确定新股发行价格区间，通过召开路演推介会，征集需求量和需求价格信息建立簿记，给出需求曲线，然后对发行价格进行修正，最后确定发行价格，承销商自由分配股份并对后市给予支持的新股发行方式。
固定价格方式是指承销商事先确定发行价格，投资者根据这一价格申购，如果出现超额申购，承销商或拥有较大的分配权力，或采取按比例配发的方式。
竞价方式的显著特征是价格由需求方决定。
在统一价格拍卖（“荷兰武”拍卖）中；这一有效价位即新股的发行价格；而在差别价格拍卖（“美国式”拍卖）中，这一价位则是最低价格，各中标者的购买价格就是自己的出价。
混合方式是指多种招股方式同时混合使用。
在IP0中的“绿鞋期权”是指发行人授予主承销商有权自主执行炒股计划融资规模15%的配售新股的权力。
当新股供不应求时，主承销商爵以115%的数量向投资者发售，但其中15%的股票在股票发行完毕上市之日30天内推迟交付；在上市之后的一段时间里；主承销商可以动用这部分资金入市平抑价格波动。
具体的操作是：在绿鞋期权行使期内；若市场股价高于发行价，主承销商根据授权要求发行人按发行价额外配发多达该次募集总量15%的股票，主承销商将其配售给投资者；若市场股价低于发行价，则主承销商用超额的15%的资金在市场按市场价购进股票再按发行价配售给投资者。
2.我国的IP0发行方式（1）在初步询价阶段，发行人及其保荐机构应向不少于20家的符合证监会规定条件的机构投资者（以下简称询价对象）进行询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间以及相应的市盈率区间。
若公开发行股数在4亿股以上的，参与初步询价的询价对象应不少于50家。
（2）在累计投标询价阶段，发行价格确定后应向参与累计投标询价的询价对象配售股票，发行总量4亿股以下的，配售数量应不超过本次发行总量的20%，公开发行数量在4亿股以上（含4亿股）的，配售数量应不超过本次发行总量的50%。
（3）在累计投标询价结束后，发行人及其保荐机构应将其余股票确定的发行价格按照发行公告规定的原则和程序向社会公众投资者公开发行。
【例题·单选题】投资银行股票发行承销业务中，不是我国股票IP0询价制的询价步骤的是（）。
A.发行人及其保荐机构应向不少于20家的符合证监会规定条件的机构投资者进行询价，确定发行价格区间以及相应的市盈率区间。
B.发行人及其保荐机构应在以确定的发行价格区间内向询价对象进行累积投标询价，并根据累计投标询价结果确定发行价格C.在累计投标询价结束后，发行人及其保荐机构应将其余股票确定的发行价格按照发行公告规定的原则和程序向社会公众投资者公开发行D.将新售股票分售给除股东以外的本公司职员、往来客户等与公司有特殊关系的第三者，或按照股票面值向原有股东分配该公司新股认购权『正确答案』D3.股票发行监管制度（1）股票发行审核制度从各国证券市场的实践来看，股票发行审核制度主要有三种类型：审批制、核准制和注册制。
①审批制是一种带有强烈计划经济和行政干预色彩的股票发行管理制度。
②注册制又称备案制或存档制，是一种市场化的股票发行制度，证券监管机构只对申报材料进行“形式审查”。
③核准制介于审批制和注册制之间。
核准制遵循的是强制性信息披露和合规性管理相结合的原则。
（2）我国的IP0监管制度我国的IP0监管制度经历了以下两个阶段的演变：第一阶段，行政审批制阶段（1993～2000年）①“额度管理”阶段（1993～1995年）②“指标管理”阶段（1996～2000年）第二阶段，核准制阶段（2001年～现在）。
