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投资组合管理课件

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投资组合理论(PPT 90页)

投资组合理论(PPT 90页)
（1）定义：风险指收益（或价格）的不确 定性，也就是收益（或价格）对其期望值（ 或均值）的偏离。
（2）度量：一般用收益率的方差 (variance)或标准差(standard variance) 来表示。
方差：
标准差：
经济状况 1 2 3 4 5
合计
证券预期收益率的估算
可能的收益率 （%） 0 10 20 30 40 预期收益率
和货币市场工具这些主要资产类型上。近来，这些投
资者已经把诸如国际股票、非美元债券也列入了备选
的资产类型，使得投资具有全球性质。有些投资者把
房地产和风险资本也吸纳进去，进一步拓宽投资的范
围。虽然资产类型的数目仍是有限的，但每一资产类
型中的证券数目可能是相当巨大的。
•
• 构建过程的第三阶段，即实际的最优化 ，必须包括各种证券的选择和投资组合内 各证券权重的确定。在把各种证券集合到 一起形成所要求的组合的过程中，不仅有 必要考虑每一证券的风险－回报率特性， 而且还要估计到这些证券随着时间的推移 可能产生的相互作用。马考维茨模型用客 观和修炼的方式为确定最优投资组合提供 了概念性框架和分析方法。
证券组合管理与基金组合管理过程
• 证券投资组合理论的基本假设
•
(一)投资者以期望收益率和方差(或标
准差)来评价单个证券或证券组合
•
(二)投资者是不知足的和厌恶风险的
•
(三)投资者的投资为单一投资期
•
(四)投资者总是希望持有有效资产组合
证券组合管理与基金组合管理过程
其次，投资者还需要求出各个证券和资产类 型的潜在回报率的期望值及其承担的风险 。此外，更重要的是要对这种估计予以明 确地说明，以便比较众多的证券以及资产 类型之间哪些更具吸引力。进行投资所形 成投资组合的价值很大程度上取决于这些 所选证券的质量。

投资组合管理PPT课件

投资组合管理PPT课件
财富（未来消费）效用——E [U(W)]，最大化。 • 未来财富由投资策略所决定。由于未来的投资回报为随机变量，因
此未来的财富水平也是随机的。
2021/3/29
授课：XXX
11
效用函数与风险态度
• 在未来不确定的环境下，投资者总是期 望从投资中获得较大的未来效用（财富 ），而其期望效用是一随机变量（财富 ）的函数。因此，投资者对风险的态度 由其效用函数的形态所决定。
授课：XXX
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正文 第三章
投 资 组 合 构 建
投资组合管理的目的
投资组合管理的目的 钱更贵 按照投资者的需求，选？择各种各样的证券和其他资产
组成投资组合，然后管理这些投资组合，以实现投 资的目标。投资者需求往往是根据风险（Risk）来 定义的，而投资组合管理者的任务则是在承担一定 风险的条件下，使投资回报率（return）实现最大 化。
•穷人被海水冲到一个小岛上，岛上的酋长看见穷人头顶的木碗，感到 非常新奇，便用一大口袋最好的珍珠宝石换走了木碗，派人把穷人送 回了家。一个富翁听到了穷人的奇遇，心中暗想，一只木碗都能换回 这么多宝贝，如果我送去很多可口的食物，该换回多少宝贝！
•于是，富翁装了满满一船山珍海味和美酒，找到了穷人去过的小岛。 酋长接受了富人送来的礼物，品尝之后赞不绝口，声称要送给他最珍 贵的东西。
香烟
羽绒服
限量版
授课：XXX
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效用函数与风险偏好
• 效用在经济学上是指人们从某事物中所得到的主观的满足程度。 • 投资者的效用是投资者对各种不同投资方案形成的一种主观偏好指
标（态度）。投资者的效用是其财富的函数。 • 假定投资者为理性效用最大化者（Rational Utility Maximizers） • 投资者的目标是在服从预算约束的条件下，使当前消费效用和期望

组合投资理论课件 (一)

组合投资理论课件 (一)

组合投资理论课件 (一)
组合投资理论是投资领域中的一种重要理论，广泛应用于证券投资、
私募基金、银行理财等多个领域。

而关于组合投资理论的授课内容，
则需要通过一些优秀的课件工具来进行。

一、基本概念
组合投资理论的课件需要首先将基本概念讲解清楚，例如何为组合投资、资产的分类、资产收益、风险及风险控制等。

二、组合投资优势
接下来，应该讲解组合投资的优势所在，如风险收益均衡、波动减少、收益优于单个资产等方面的内容，强调组合投资理论的实用性。

三、资产组合的构建与优化
接下来，需要讲解如何构建和优化资产组合。

通过摆出多种资产组合
方案，以清晰的图表和数据表现的方式呈现组合们的投资效益，从而
让学员们感受资产组合的理论优势。

同时，还可以引入一些专业指标，如夏普比率等评价组合的表现情况。

四、组合投资实战
最后，组合投资理论的课件还要引入实战场景，例如如何选取具有潜
力的资产、如何利用波动来博取更大利润、如何利用衍生品等手段来
实现组合优化等。

总的来说，一份优秀的组合投资理论课件，需要在逻辑清晰、结构合理、内容生动、案例多样等方面，并结合实际场景讲解，从而使学员通过课件学习，能够更好地理解、掌握并应用组合投资理论。

投资组合管理

投资组合管理

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投资组合管理
戰術性資產配置
•戰術性資產配置認為短期內市場是沒有效 率的，所以投資人可以在短期內低進高出 某類資產市場，而獲得超過正常的報酬； 因為這種策略牽涉到進出某一類資產市場 的時機，所以又稱為「掌握時機(Timing)」 的策略。
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投资组合管理
短期市場 狀況
戰術性資產配置 (掌握時機)
投资组合管理
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要是當初沒那
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麼保守就好了。
汰弱留強，這才 再買另外一半
10 主流就是主流 總是比大盤領
先創新高
11 照這個速度 下個月就可以
賺到 ...
投資經典
是專業的操作
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這次機會不能
4 小李說他 賺了一台車
1子 聽說最近股
票 漲得很兇
多頭就是這
樣
不買不行 就先買一半
吧
9 介紹親戚來買 好了，這可是
投资组合管理
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2023/5/23
投资组合管理
本週上課重點
•1.什麼是投資管理? •2.什麼是風險? •3.如何利用投資組合來分散風險? •4.如何利用投資組合來調解風險? •5.如何才能進行積極式的資產配置與精挑
細選? •6.基本分析與技術分析 •7.投資人的投資策略
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投资组合管理
•所謂系統風險(Systematic Risk)，係指 絕大部份的風險性資產都會面臨的風險， 例如世界大戰如果發生，幾乎所有風險性 資產價格都會下跌。世界性能源危機，絕 大多數股票價格都會下跌。美國如果調升 存款準備率，股市一定會有所不利的反應。
•一般是針對股票、債券等金融資產，尤其 是股票面臨的風險。

投资学09-投资组合管理

投资学09-投资组合管理
规模：大盘股与小盘股 股票价格行为：增长类、周期类、稳定类、能源类 公司成长性：成长类与收益类
持续增长率 红利收益率 消极的股票风格管理与积极的股票风格管理
陈艺云
积极型股票投资策略
以技术分析为基础的投资策略——否定弱有效市场 超买超卖型指标 价量关系
以基本分析为基础的投资策略——否定半强有效市场 低市盈率、低市净率
持有期
5年期(%) 10年期(%)
11.0
11.2
8.4
5.5
27.5
20.1
-12.5
-0.9
65/72
65/67
20年期(%) 11.3 3.6 17.6 3.1 57/57
陈艺云
取得最小收益率的概率
最低平均年 收益率(%)
0 5 10 15
1年期(%)
73.3 64.6 55.1 45.2
持有期 5年期(%) 10年期(%) 20年期(%)
买入并持有 C
恒定混合
C
A
B
B
A
股票市
场价值
市场保持上 升或下降趋
势
市场先下 降后上升
市场先上 升后下降
陈艺云
投资组合保险策略：无风险资产+风险资产——当组 合价值随风险资产收益率提高而上升时，风险资产的 比重随之提高，反之则下降 市场上升——风险资产比重增加 市场继续上升——比较买入并持有策略 转而下降—— 由降转升
投资组合的创建与管理ຫໍສະໝຸດ 投资政策目标约束条件
市场预期
偏好
构建投资组 合
战略资产分 配
战术资产分 监测配投资组
合 业绩 满足目标 预期的变化 政策的变化

投资组合管理ppt课件

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存在无风险证券时的风险厌恶者的最优投资策略：分离性质 分离性质：无论投资者的风险厌恶如何，他们选择相同的风
险资产投资组合
最优资产组合选择过程可以分成两步：
决定最优风险资产组合 依据风险厌恶的程度在无风险资产和风险资产之间配置资本。
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a limited number of portfolios may be sufficient to serve the demands of a wide range of investors, this is the theoretical basis of the mutual fund industry.
假设投资者有一笔资金在现时进行投资，这笔资金要投资一段 特定的时期，即所谓投资者的持有期。在持有期的期末，投资 者将卖掉在期初购买的所有证券，然后将所得收入用于消费或 者再投资。
投资者仅仅根据预期收益率和标准差来进行他们的组合的决策 。这就是说，投资者将估计出每一组合的预期收益率和标准差 ，并基于这两个参数的相对大小来选择“最好的”一个。
风险厌恶也指投资者不会选择fair game，fair game指 预期回报率为0的赌博
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A 资产组合选择问题 3. 效用
Markowitz的资产组合选择问题表述为最大化投资者 末期财富的期望效用
效用财富函数
非满足性=》边际效用为正
U (W ) 0
风险厌恶=》边际效用递减

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A 资产组合选择问题 2. 不满足与风险厌恶(NONSATIATION AND RISK AVERSION)

《债券投资组合管理》PPT课件

、组合管理策略： （1）积极管理：收益模拟（return simulation）
设定可选择的利率情形，预测债券和组合的变动情形
（2）免疫：免疫模型（immunization model） 建立并维持一个在指定期限内会有保证收益的组合，
该收益与利率的变化无关。
（3）消极管理：指数化系统（indexing system） 通过一组便于管理的债券，建立并维持一个会跟随某
既然利率变动是不可预测的，那么不妨采取某种措施使 得债券组合的价值免受利率变动的影响，即构造一个零利率 风险的债券组合。
许多机构试图将其持有的资产组合的价值与这些组合所 面临的利率风险隔离开，我们将这种策略称为免疫技术。
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整理ppt
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免疫策略可以是一种混合策略： 可以选择一种预期的、具有高预期风险—收益的方法； 也可以采取一种非预期的、最小化风险的方法。
债券指数变动得到组合。
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整理ppt
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2、单个债券的分析（individual security analysis） (1)互换系统(swap system)
考虑单个债券的可比较性，同时确定历史价格或基点利 差的关系。
(2)期限结构分析(term-structure analysis)
通过生成即期利率、贴现率和远期利率结构，估计债券 收益的当前水平，也对国债进行估价。
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整理ppt
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市场缺乏有效性所带来的潜在获取超额收益的机会包括两个方面：
一是影响市场利率的信息尚未充分反映在债券价格中，投资者可以 通过利率预测来获取超额收益。例如预测利率下降，管理者就会增加资 产组合的久期，反之则减少资产组合的久期。
二是影响债券违约溢价的信息尚未充分反映在债券价格中，投资 者可以通过寻找价格被误定的债券以获取超额收益。例如投资者认为某 一债券的违约溢价过高，债券价格被低估，则可买入套利。

《债券投资组合管理》课件

学习
总结
应用
对实践经验进行总结和提炼，形成适合自己的投资策略和方法。
将所学知识应用到实际投资中，提高投资组合的管理水平。
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02
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感谢观看
THANKS
目标
通过分散投资，降低单一债券的风险，提高整体投资组合的稳定性。
多元化原则
根据投资者的风险承受能力和收益需求，合理配置不同风险和收益水平的债券。
风险与收益平衡原则
确保投资组合具有良好的流动性，以便在需要时能够及时变现。
流动性原则
根据投资者的资金需求和债券市场的利率走势，合理安排债券到期日。
期限管理原则
年化收益率
衡量投资组合收益波动性的指标，反映投资组合的风险水平。
波动率
按照设定的时间间隔（如每年或每季度），对投资组合进行重新评估和调整，以确保其符合投资目标。
定期调整
定期调整时，根据投资组合的实际配置与目标配置之间的差异，调整各资产配置比例，以维持投资组合的风险和回报特性。
再平衡策略
债券投资组合的风险管理
模拟与回测
利用历史数据对投资组合进行模拟，通过回测分析评估投资组合在不同市场环境下的表现，以便及时调整投资策略。
债券投资组合的业绩评估与调整
衡量投资组合单位风险所获得的超额回报，即投资组合超额收益与风险的比率。
夏普比率
反映投资组合在一定时期内可能出现的最大亏损幅度。
最大回撤
将非一年期的投资回报率转化为一个标准的一年期回报率，帮助投资者更方便地比较不同期限的投资回报。
风险承受能力
投资目标
分散投资
通过分散投资不同类型、不同到期日和不同信用等级的债券，降低单一债券违约对整个投资组合的影响。
久期管理

第13章证券投资组合管理基础-课件

第二类风险则基本上只同某个具体的股票、债券相 关联。这种风险来自于企业内部的微观因素，因 而亦称之为“微观风险”。前面提到的偶然事件 风险、破产风险、流通性风险、违约风险等均属 此类。我们称之为非系统风险。
• 对任一投资，在数量上，总风险等于系统风险和 非系统风险之和。
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二、投资组合的收益与风险度量
期望收益率都是26%
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甲 组 合 期 望 收 益 率 的 方 差 甲2＝
（5 % － 2 6 % ）2 2 0％ （ 2 0％ 2 6 % ）2 5 0 %
（ 5 0 ％ － 2 6 ％ ）2 ×3 0 % ＝ 0 . 0 2 7 9
乙 组 合 期 望 收 益 率 的 方 差 乙2 ＝
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三、传统证券组合管理理论
传统的证券组合管理依靠非数量化的方法，即基础
分析和技术分析来选择证券，构建和调整证券组合。 传统证券组合管理理论构建投资组合主要包括以下 几个步骤： 1.确定投资目标：投资目标一般包括投资的收益和 风险。传统的组合管理一般是按投资收益的类型进 行划分。 2.实施证券分析：通过证券分析选择证券、确定买 卖时机、构建和调整资产组合，并对证券组合资产 的经济效果进行评价。
2
二、投资组合的基本类型
通常，以组合的投资目标为标准: 1.收入型：附息债券、 优先股、避税债券，等。 2.增长型：普通股。投资风险较大。 3.收入和增长混合型 ：一种是使组合中的收入型证券
和增长型证券达到均衡；另一种是选择既能带来收益，又 具有增长潜力的证券进行组合。
4.货币市场型：国债，等。 5.国际型：QDII 6.指数化型：ETF。被动的投资组合。 7.避税型
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第二节 现代证券投资组合理论基础
一、证券投资的风险
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成果：股市发展综合分值及排名
1.美国
6.中国香港
2.英国
7.日本
3.中国台湾 8.韩国
4.瑞士
9.德国 10.瑞典
5.新加坡
11.荷兰 16.法国 12.芬兰 17.中国 13.加拿大 14.澳大利亚 15.希腊
证券投资分析方法
• 基本分析法 • 技术分析法 • 投资组合法
证券组合的理论基础
• 传统证券组合管理理论：实际上是一种非数量 化的管理方法，或称为经验管理方法。
购利润 • 十多年间印花税总收入2500多亿 • 券商的佣金为2500多亿 • 十年间一些获利的机构庄家获利为2000亿左右！ • 以上合计为23000多亿。
“虚”的部分
• 23000亿买的东西说到底值多少钱？ • 中国股市目前总共有5600亿股，其中流通股大
约为1800亿股，这就是23000亿买到的东西。 • 根据帐面评估价值，现在平均每股净资产为2.5
• 这23000亿的资金，都是投资者真金白银的血 汗钱，按物质不灭定律，不可能平白无故的失 踪的，总有他的去处的。但要搞清楚这23000 亿资金换成了股票以后，存在虚实两部分去处。
“实”的部分
• 股票的23000亿真金白银的资金去处 • 首先十多年来上市公司融资获得了8000多亿 • 一级市场大资金申购主力也获得了8000多亿申
证券投资组合
中大 南方学院 温秋根
值得人们 尊重的人:
哈里·马科维茨，1927年生于美国 1990年Nobel奖得主
在金融经济学方面做出了开创性工作
威廉·夏普，1934年生于美国 1990年Nobel奖得主
在金融经济学方面做出了开创性工作
默顿·米勒，1923-2000，生于美国 1990年Nobel奖得主
元，1800亿股账面净价值就是4500亿元。 • 按现在的交易市场价格计算还值14000亿(流通
市值)左右。
Байду номын сангаас
伯纳德 ·巴鲁克的教训
• 有志于投资的人必须把巴鲁克的教训铭记于怀: • 如果你放弃你所做的一切——象医学院学生学
习解剖学那样，来研究整个市场的历史和背景 以及在市场进行交易的一切主要公司的股票— —如果你能作到所有这一切，如果除此之外， 你还有大赌徒那样的冷静头脑，还有预见性强 的人所有的那种超过五官感觉之外的第六种感 觉，以及还有狮子那样的勇气，那么，你有影 子那样轻微的机会。
发展历史
• Bachelier（1900）：随机游走 • Markowitz（1952）：资产组合理论 • Sharpe（1964）： 资 本 资 产 定 价 模 型
（CAPM） • Fama（1967）：有效市场假说（EMH） • Black and Scholes（1973）：期权定价模型
（Option Pricing Model） • Ross（1976）：套利定价理论（APT）
• Graham：精确的估价是不可能的，‘合理价值’ 的一般原则根本就不存在,由于价值的基础太 易于变化，因此即使是只能称的上基本准确的 公式都无法形成。
• 林奇：不要再去预测了，因为那是白费力气。
已成为金融机构涉及金融新产品的思想方法。
罗伯特·默顿，1944年生于美国纽约 1997年Nobel奖得主
对布莱克－斯科尔斯公式所依赖的假设条件做了 进一步减弱，在许多方面对其做了推广。
股市的钱到那里取了
• 30000亿以上的资金到中国股市，当然并不是 都买成了股票，按股票与资金的宏观分配比例， 其中至少有23000亿的资金是换成了股票的
• 现代证券组合管理理论：是一种数量化的组合 管理方法，它是运用数学规划模型，通过定量 化的方法求解证券组合中各证券的最佳比例关 系，以实现投资收益与风险的最佳平衡。
• 在实际应用中，两种理论具有不同的适应场合， 传统证券组合管理常适用于新兴市场或管理水 平相对不高的场合，而现代证券组合管理常适 用于成熟市场或管理水平相对较高的场合。
在金融经济学方面做出了开创性工作
弗兰科·莫迪利安尼，1918年生于意大利 1985年Nobel奖得主
第一个提出储蓄的生命周期假设。这一假设在研 究家庭和企业储蓄中得到了广泛应用。
迈伦·斯科尔斯，1969年获芝加哥大学经济学博士学位。 1997年Nobel奖得主
给出了著名的布莱克－斯科尔斯期权定价公式，该法则
股市的可预测性
• 预测未来的唯一方法是了解历史。 • 巴菲特：“从短期来看，市场是一台投票机，
但从长期来看它是一台天平。” • 萨缪耳森：“关于股票,有一点可以肯定的事
是它在波动” • Graham：确切的说：预测证券的价格不是证券
分析的一部分。
• Graham：稍加思索就会明白：人们不可能对处 在人类自身控制之下的经济事件作出科学预测。