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正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)职业培训教育网 职业人的网上家园 中级经济师考试辅导《财政税收专业知识与实务》第十章第一节＋第二节讲义国债的概念与分类一、国债的概念（掌握）国债：国家公债的简称，是国家为维持其存在和满足其履行职能的需要，在有偿条件下，筹集财政资金时形成的国家债务，是国家取得财政收入的一种形式。
无偿筹集财政资金的方式：税收、规费、国有企业利润上缴有偿筹集财政资金的方式：国债国债是国家信用的一种主要形式，但不是唯一形式。
了解国家信用的形式。
狭义的国债仅指内债，广义的国债除内债外，还包括外债。
掌握国债与公债的关系。
国债是公债的主要组成部分。
公债的构成国债与私债的本质差别在于发行的依据或者担保物不同。
国债的担保物是政府的信誉。
在一般情况下，国债比私债要可靠得多，通常称为“金边债券”。
【例题1·单选题】（2011年）关于国债概念的说法，错误的是（ ）。
A.国债是国家信用的一种基本形式B.国债仅限于内债C.国债的债务人是国家D.国债是国家以有偿方式取得的财政收入[答疑编号502556100101]【答案】B【解析】本题考查国债的概念。
国债不局限于内债。
一国的国债，既可在本国境内发行，也可到境外发行。
【例题2·单选题】国家信用筹资的主要方式是（ ）。
A.国债B.税收C.罚款D.规费[答疑编号502556100102]【答案】A【解析】国家信用筹资的主要方式是国债。
【例题3·单选题】（2007年）国债因其有很高的信誉，故经常被称为（ ）。
A.信誉债券B.公共债券C.金边债券D.契约债券 [答疑编号502556100103]【答案】C【解析】国债比私债要可靠得多，通常称为“金边债券”。
二、国债的特征（掌握）。
我国国债市场存在的问题及对策内容提要我国国债自1981年重新恢复发行到今天，国债市场已历经了近30年的改革与发展，有了很大的发展。
目前，我国国债市场已初具规模，市场化程度不断提高。
但在国债期限结构、国债市场的流动性、国债市场的法律基础与监管体系、规避风险、国债市场之间的连通性等方面都存在着亟待解决的问题。
，需要进一步的改革与发展完善。
关键字：国债市场问题完善建议一、我国国债市场存在的主要问题（一）国债发行规模较小，发行方式行政化倾向仍然很浓。
一般来说，衡量国债市场大小的主要标志是国债总量及其在国民生产总值中所占的比重和国债依存度。
我国恢复发行国债至今已16年，但国债市场的规模与国外成熟的国债市场相比差距仍较大。
首先，国债总量在国民生产总值中所占比重还很小。
西方经济发达国家如美日德等国国债总量占国民生产总值比重均在60％以上，美国国债余额已达到2万亿美元以上，日本超过150万亿日元。
而我国到1995年底国债余额仅为3300余亿元，占ＧＮＰ的5％左右，与发达国家相距甚远。
其次，国债依存度较低。
国债依存度是指国债年发行量与该年财政预算收入的比率。
1981年我国国债依存度为4.4％，1995年已升至27％，规模仍然偏低。
我国国债的发行先后实行了行政分配、承购包销、一级自营商制度三种方式。
开始是按照行政摊派方式，各单位和个人都按一定的比例分配购买数额。
从1991年起我国试行国债承购包销方式，由金融机构组成承购包销团，按一定条件向国债发行主体承担国债发行任务，然后利用各自的分销网点向投资人发售，这已具有了市场化因素。
但由于国债利率仍然是通过行政手段而不是通过市场完成的，承购包销时对于价格谈判只是形式上的，因此国债发行仍难以摆脱行政分配的手段。
1994、1995年引入了国际通行的一级自营商制度，但由于一级自营商实力偏低，发行仍较多地通过各级财政层层下达计划，由各级财政组织承购包销单位承销。
因此国债发行行政化倾向仍然存在，市场化因素偏低。
发展 ,中国国债市场在其规模、结构以及 ?李扬一级市场和二级市场建设方面都取得了令人瞩目的成绩 ,国债已经成为影响我国财政政策和金融政策的重要因素 ; 由于国债规模日益增大 , 影响日益深广 , 使得有关国债的发行、流通与清偿等等的安排 ,均已超出了传统的财政政策和金融政策中的范围 ,这就要求我们把国债管理政策提高到作为宏观经济政策体系组成部分的国地位上来认识 ; 国债管理政策应包括四项内容 ,即国债的规模、国债的品种和期限国结构、国债的利率以及国债的持有者结构。
债【作者简介】李扬 ,1951 年生。
经济学博士。
北京 ,中国社会科学院财贸经济研究所研究员。
邮政编码 :100836 。
市国场一、中国国债市场的发展阶段从 1981年算起,中国的国债已经有 1了6 年的历史。
的从市场发展的角度来考察,中国的国债制度和国债市场的发债展经历了四次重要的转折。
发国债在198 8年开始有了二级市 ,这场是第一个重要转折。
这一年, 财政部允许国库券在全61 个城市分国两管展批试行流通和转。
让在此前的198 5年 ,政府有关部门虽制定了国库券贴办现法 , 但是持有三年方能保本的贴现率 ,实际上仍在阻止国库券流。
现在回想起通来,198 8年理和的举措, 主要着眼于促进国库券的销,尚未明确地从售建立国债二级市场的高度来考虑 ,但是应当看到,中国国债政二级市场发展的基础 ,就是在那时奠定的。
1991 年 ,财政部组织了国债的承购包,这可称销为国债市场发展的第二个转折点。
当年, 有 70 家证券中介机策构参加了承销团 ,包销了1 / 4 的国债。
加上由地方财政部门各自组织的承购包销 ,1991年的国债实际上3有/ 4 是通过承购包销方式发行的。
对于中国国债市场的发展来说 , — 17 —推行承购包销制度具有十分重大的历史意,因为义软 ,大量资金向国债市场回流。
其二,三年期可提前它将市场机制引入了国债的一级市,并对我国场利兑换的不上市国库券的推,以出及以旧换新方式的率的市场化进程产生了积极的推动作用。
精品—国债期限结构-mba智库百科|国债期限国债期限结构国债期限国债期限结构问题初探国债期限结构，就是各种期限债券的搭配，即一国所有的国家债券中，长期债券、中期债券、短期债券各自所占的比例及对比关系。
研究国债的期限结构问题的重要意义在于，国债兼具弥补政府的财政赤字的财政功能和调节货币供应与货币流通效率的金融功能，而这两方面的功能的发挥都要以完善的国债期限结构为前提。
一、国债期限结构合理的重要性(一)国债期限结构与发挥财政功能方面1.国债期限结构应与财政支出结构对应。
各种期限国债可满足政府不同性质支出的需要。
用于弥补财政赤字的国债偏向中长期;季节性的财政收支不平衡造成的短期资金不足，要求政府发行短期国债来进行季节性资金余缺的调剂。
但这一点并不是绝对的，滚动发行短期国债会产生一部分稳定的余额，可以供政府长期使用。
2.丰富的国债期限品种可以避免政府承受过高的利息成本。
首先，适当降低国债筹资成本是当前我国国债管理工作的首要任务，也应当是目前和今后国债管理工作的最大原则。
降低筹资成本，包含着降低发行利率、手续费以及券面印制费和债务资金的在途占压费用。
发行不同期限的国债，有利于降低发行利率。
如果政府只发行一种期限的国债，会造成相应市场资金的需求大于供给，从而引起该品种的发行利率上升。
其次，在利率市场化的条件下，市场利率随着经济周期的波动而变化。
在不同期限的国债中进行选择，有利于政府相机行事，减小偿债成本。
在经济衰退时，发行固定利率的长期国债可以缩小利息成本开支;在经济繁荣时期，市场利率高，政府应该尽量避免发行长期国债。
3.发行各种不同期限的国债有利于政府合理安排债务的偿还。
期限结构单一容易造成国债偿还期过于集中，人为增大财政负担。
而短中长期国债的搭配有利于错开偿债期。
尤其是长期国债的发行对避免政府还债高峰的出现有着重要的意义。
如果在本年度或者随后几年内，以前年度所发国债的还本付息量相对于财政状况来说负担较重，那么近期发行长期国债可以缓解政府的还债压力，确保平稳的度过还债高峰。
我国债券市场结构分析我国债券市场是中国资本市场的重要组成部分，是一种长期、有价证券，具有固定利率和固定期限的特点。
随着我国经济的不断发展，债券市场在中国资本市场中的重要性越来越大。
近年来，我国债券市场在市场结构方面有了一系列的调整和改进，下面就对我国债券市场的结构进行详细分析。
首先，我国债券市场主要分为政府债券市场和企业债券市场两大类。
政府债券市场主要包括国债、地方政府债券和中央银行票据等，这些债券由国家政府或地方政府发行，发行主体信用度高，风险相对较低。
企业债券市场主要包括金融债、公司债和企业债等，这些债券由企业发行，主体信用度较政府债券较低，风险相对较高。
其次，我国债券市场包括一级市场和二级市场。
一级市场是指新债券的发行市场，即债券的初次发行市场，包括了债券的发行、承销和认购等环节。
在我国，一级市场主要由发行人和承销商两个主体组成。
二级市场是指已发行的债券在证券交易所等市场上进行交易的市场，包括了债券的买卖、转让和交易等环节。
二级市场是债券市场的主要交易场所，也是投资者进行买卖和交易的场所。
再次，我国债券市场分为交易所市场和场外市场两大类。
交易所市场是指债券在主要证券交易所上市交易的市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所等。
在交易所市场上市交易的债券具有较高的流动性和透明度，投资者可以通过交易所进行债券的交易和买卖。
场外市场是指不在证券交易所上市交易的市场，主要包括了柜台交易和交易所开放市场。
场外市场上的债券交易相对较少，投资者的交易选择相对有限。
最后，我国债券市场还有一些特色市场，包括了金融债券市场、台湾债券市场和境外债券市场等。
金融债券市场是指由金融机构发行的债券市场，主要包括了金融债和金融债券等。
台湾债券市场是指中国大陆与台湾之间进行债券发行和交易的市场，主要包括了金融债、公司债和政府债等债券。
境外债券市场是指在境外市场发行和交易的债券，主要包括了离岸人民币债券市场和人民币同业存单市场等。
第十二章国债和国债市场12.1复习笔记一、国债原理1．国债的含义及其产生和发展（1）国债的含义政府举借的债务称为国债或公债。
通常将中央债称为国债，地方债称为公债。
国债是整个社会债务的重要组成部分，具体是指中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务，以国家信誉为担保，通常被称为“金边债券”。
（2）国债的产生与发展2．国债的种类、结构和负担（1）国债的种类①以国家举债的形式为标准，国债可分为国家借款和发行债券。
②以筹措和发行的地域为标准，国债可分为内债和外债。
③以债券的流动性为标准，国债可分为可转让国债和不可转让国债。
④以发行的凭证为标准，国债可分为凭证式国债和记账式国债。
（2）国债的结构国债的结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配，以及债务收入来源和发行期限的有机结合。
①应债主体结构，应债主体结构实际上就是社会资金或收入在社会各经济主体之间的分配格局，即各类企业和各阶层居民各自占有社会资金的比例。
②国债持有者结构或应债资金来源结构，国债持有者是各应债主体即各类企业和各阶层居民实际认购和持有国债的比例，又可称为国债资金来源结构。
③国债期限结构，以偿还期为标准，国债可分为短期国债、中期国债、长期国债和永久国债。
（3）国债负担和限度国债负担可以从四个方面进行分析：①认购人负担，国债作为认购者收入使用权的让渡，这种让渡虽是暂时的，但对认购者的经济行为会产生一定影响，所以国债发行必须考虑认购人的实际负担能力。
②政府负担，即债务人负担。
借债的过程也就是国债负担的形成过程，所以，政府借债要考虑偿还能力，只能量力而行。
③纳税人负担，不论国债资金的使用方向如何，效益高低，还债的收入来源最终还是税收。
④代际负担，国债不仅形成一种当前的社会负担，而且在一定条件下还会向后推移，形成代际负担。
国债的限度一般是指国家债务规模的最高额度或指国债适度规模问题。
衡量国债绝对规模的指标有三：①历年累积债务的总规模；②当年发行的国债总额；③当年到期需还本付息的债务总额。
精品—国债持有者的结构_国债结构国债持有者结构
国债结构
国债持有者结构
什么是国债持有者结构
国债结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配，以及债务收入来源和发行期限的有机结合。
实践中，比较重视的国债结构有国债期限结构、国债利率结构、国债种类结构和国债持有者结构[1]
国债持有者结构又称国债投资者结构管理、国债资金来源结构或应债资金来源结构，是各类应债主体即各类企业和各阶层居民实际认购国债和持有的比例。
国债持有者结构受应债主体结构所制约。
[编辑]国债持有者结构的解析
在我国国债持有者结构中，个人持有者所占比重较大，而机构投资者所占比重较小。
一般来讲，市场经济国家的国债持有者结构中，机构投资者所占的比重较高。
因此，提高机构投资者的国债持有比重应是我国国债结构调整的一个方向。
培育机构投资者，一方面，有利于充分发挥国债期货市场的基本功能。
因为，就我国情况来看，个人持有国债多数人是把它作为一种储蓄手段。
在这种动机下，他们不怎么关心国债流通市场价格的波动，而是持有到期、套期保值对他们来说并不重要。
而机构投资者持有国债，由于其持有的数额大，国债价格波动对其收益有很大影响。
因此，他们对套期保值的需求强烈，参与套期保值的活动也比较频繁。
另一方面，也有利于稳定国债期货市场，防止期货市场过度投机。
由于机构投资者操作理智、稳健，投资方向多元化，不盲目跟风，因而对国债期货市场的发展有稳定作用。
国债结构
国债种类结构
国债的种类结构是指各种类型的国债在国债总额中所占的比重。
[编辑]国债种类结构的选择[2]
在国债种类结构的选择上的观点是适当多样化。
这样选择的好处是：
其一，有利于满足债务人和债权人双方的需要。
政府举借债务可以用于不同的投资项目，在有些情况下也可以调剂资金临时性的缺口，因此，根据不同的需要设计不同的国债来与之对应，以便满足不同的用资要求，是一种比较合理的方式。
同样，国债投资者对国债的需求也有不同的偏好，有不同的特点，因此，根据不同的情况设计不同的国债，才能有利于动员和吸收社会资金，促进国债的发行。
其二，有利于政府国债管理政策的实施。
不同品种国债对经济的影响有时可表现为一定的差异，因此，适当多样化的国债种类，可以使政府根据国民经济的不同情况，按照宏观管理的要求，灵活地调整国债种类变化，以达到政策实施目标。
而如果国债种类单一，可能较难实现调节预期效果。
[编辑]我国目前国债种类结构及存在的问题[3]
自1981年中国恢复国债(内债)的发行以来，国债的品种已由1981年的1种发展到1987年的5种，1988年以后又增加为7种，到1990年已增加为8种，大大拓展了过去品种单一的债种结构。
同时，国债期限构成也由1981-1984年单一长期债券调整为有中、长配置的国债。
这些国债品种和期限结构的调整与改善，对于国民经济结构调整、货币结余购买力结构和国债平期期限的延长都起了积极的作用。
但是，同国债结构发展变动趋势和国债结构配置要求相比，仍然存在着四个方面的问题：
(一)国债发行的平均期限结构偏短
19811984年均为610年的长期国债，而1985-1987年发行的国债又均为5年期，1988
年、1989年的又为3年期。
这样，其结清期基本上都在1990-1992年之间，导致国债偿付负担集中，国债平均使用期限缩短。
如此巨大的集中偿付负担，既可能超过届时的偿付能力，又由于债务负收入(当年债务发行小于当年偿还本息)会产生国债对经济的负效应。
同时，这种短期债务结构还会使财政部门被迫经常在市场上为偿还到期债务而再三筹措资金，形成一种恶性的债务循环链。
此外，短期结构性国债，在国债允许流通转让条件下，它还将成一种准货币，对商品货币市场造成一种潜在威胁。
(二)国债持有对象结构不合理
我国国债持有者，只是企事业单位和个人。
各专业银行除购人微量国库券外，不能直接持国库券。
从一般意义上说，银行的负债大都是短期的，要求对应的资产结构必须保有较高的流动性。
现金虽然是流动性最高的资产，但它不能给银行部门带来收益。
如果让各专业银行保有短期国债，则银行资产的流动性、收益性和安全性可兼顾兼得，所以各专业银行和其它金融机构理应成为国债持有者的组成部分。
同样，中央银行在我国也没有成为国债的持有人，因此，它无法通过国债的买卖进行公开市场操作，以调节经济和金融。
可见，单一的持有结构，既是阻碍国债发行市场正常运行的因素，又是影响国债政策同货币政策有效配合的障碍。
(三)国债利率结构倒置
按国债利率结构配置的原则要求，国债期限越长，风险越大，流动性越小，则利率水平就越高，相反利率水平就越低。
但我国现行国债利率结构是与此相反。
其中，10年期的国债利率(个人购买的国库券)年息仅8%，而5年期的利率为9%，3年期的利率反而为10%，并且在国债的贴现过程中，其贴息率月息为12.9%o，依此贴现，个人购买国库券，即使持藏两年后到银行贴现，其收回额仅占本息的77.5%。
这种利率结构倒置现象，既严重影响国债券作为金边债券的信誉，同时更严重地影响了认购者的认购积极性。
(四)国债用途结构不明
我国目前的财政预算是实行的单式预算体系。
国家发行国债所筹措的资金，即国债收入被一揽子搅在财政预算收入里，同预算支出一并混合使用。
分不清当年国债哪些用于赤字融通，那些用作建设支出或哪些是替换国债。
这既不利于国债的科学管理，也不便逐步建立以债养债的国债金融机制。
(五)国债发行品种结构单一，难以适应社会多层次、多重认购动机的多种需要
尽管近几年中国的国债品种中增加了基本建设债券、财政债券和建设债券，但是，看起来名称多了一些，而实际上这些品种在收益性、流动性和风险性上基本上没有什么差别。
大致上来说，同一年发行的不同名称的国债，其发行利率是同一个档次，同时它们也都不能流通转让，由于这样品种未能反映国债三性(收益性、流动性和风险安全性)组合的层次性，所以，认购者也没有什么选择的意义。
同时相对干银行的储蓄资产而言，还不如储蓄资产的品种设计，这是影响中国国债结构功能的一个重要障碍因素。
[编辑]国债种类结构应适应经济形势的需要[4]
既然国债是国家利用债务政策进行宏观经济调控的手段，同时不同种类的国债发行对经济又会发生重大影响，因此，国债的种类结构必须根据经济状况的需要加以设计，并随着经济形势的变化加以灵活调整。
一般说，当经济发展处于低潮或经济危机时期，政府应当力图增加对经济发展具有扩张性作用的短期债券的发行，而减少对经济发展具有紧缩性影响的长期债券的发行，从而提高短期债券在全部国债中的比重，缩短国债的期限结构，以求扩大消费和投资需求，刺激国民经济的发展。
相反，在经济处于高涨或通货膨胀时期，政府应当力图增加对经济发展具有紧缩性作用的长期债券的发行，而减少对经济发展具有扩张性影响的短期债券的发行，从而提高长期债券在全部国债中的比重，延长国债的期限结构，以求压缩消费和投资需求，抑制国民经济的过热发展势头。
第二次世界大战之后，经济学界认为：在经济危机爆发时，政府要进行大量支出，应首先设计发行短期债券，其主要部分为中央银行和商业银行吸收，这就会使银行信用扩大，国债流动性增强，市场需求增加。
持续一段时期以后，就要发生过渡膨胀的现象。
这时，政府应当大量收回短期债券，代之以长期的债券，使银行以外金融机构及其他投资者的债券持有额相肛增大，银行系统的债券持有额相对缩小，这就使银行信用收缩，国债流动性降低，市场需求下降。
待持续到膨胀的状况消除，政府又可以发行短期债券来刺激经济的繁荣。
这样，把调节政府国债的期限结构同经济发展的周期性波动联系起来，前者就可缓和后者的波动，配合各个时期的经济政策，起稳定的作用。
这种理论对于我国的国债种类结构配置亦有积极的借鉴意义。
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