资产评估师 cpv 评估相关知识-长期债务筹资

第01讲投资管理知识点：投资的分类1）按照投资活动与企业自身的生产经营活动的关系划分）按照投资对象的存在形态和性质划分23）按照投资项目之间的关联关系划分①投资方向：对内投资与对外投资②投资期限：短期投资与长期投资知识点：项目投资决策参数的估计（一）项目期限1.项目期限又称项目寿命期或项目计算期，是指从项目开始投资到项目终结的时间跨度，包括建设期和经营期两个阶段。

2.项目建设期又称投资期，是指从项目开始建设到项目建设完成投入运营的时间跨度。

3.项目经营期又称项目营业期，是指从项目投入运营到项目终结的时间跨度。

（二）项目现金流量的估算1.初始现金流量1）含义：又称建设期现金流量，是指项目建设期间发生的现金流量。

2）内容：2.经营现金净流量1）含义：又称营业现金流量、经营期间现金流量，是指投资项目建成投产后，在其经营期内因开展正常生产经营活动而产生的现金流入、流出及现金净流量，一般按年度来计算。

2）内容：3）计算公式（假设以年为计算期）：营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税①＝营业收入－（总成本－折旧与摊销等非付现成本）－所得税＝营业收入－总成本＋折旧与摊销等非付现成本－所得税＝税前利润＋折旧与摊销等非付现成本－所得税＝税后净利＋折旧与摊销等非付现成本②＝（营业收入－付现成本－折旧与摊销等非付现成本）×（1－所得税税率）＋折旧与摊销等非付现成本＝营业收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧与摊销等非付现成本×所得税税率＝税后营业收入－税后付现成本＋非付现成本抵税额③3.终结现金流量内容：1）固定资产残值收入或变价收入（税后）2）停止使用的土地的变价收入（税后）3）垫支营运资金的回收（三）现金流量估算中应注意的问题1.沉没成本1）含义：沉没成本又称过去成本，是指在决策时点前已经发生的成本。

2）特征：沉没成本是决策时点前已经发生的成本，不因为接受或拒绝某个项目而改变，因此是无关成本，不构成项目的现金流量。

一级建造师工程经济高频考点：长期负债筹资一级建造师工程经济高频考点：长期负债筹资长期负债筹资可分为长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁和可转换债券筹资。

(一)长期借款筹资长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过1年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。

1.长期借款的保护性条款了解(1)一般性保护条款(2)特殊性保护条款特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的。

主要包括：①贷款专款专用;②不准企业投资于短期内不能收回资金的项目;③限制企业高级职员的薪金和奖金总额;④要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务;⑤要求企业主要领导人购买人身保险，等等。

2.长期借款的偿还方式3.长期借款筹资的特点掌握(1)筹资速度快。

(2)借款弹性较大。

(3)借款成本较低。

(4)长期借款的限制性条款比较多。

以上特点是相对于债券而言的，而非其他。

(二)长期债券筹资公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和折价。

与其他长期负债筹资方式相比，发行债券的突出优点在于筹资对象广、市场大。

但是，这种筹资方式成本高、风险大、限制条件多，是其不利的一面。

(三)融资租赁租赁可以分为经营租赁和融资租赁两种。

1.融资租赁的特点2.融资租赁的优点3.融资租赁的租金，包括三大部分：(1)租赁资产的成本，租赁资产的成本大体由资产的购买价、运杂费、运输途中的保险费等项目构成;(2)租赁资产的成本利息，即出租人向承租人所提供资金的利息;(3)租赁手续费，包括出租人承办租赁业务的费用以及出租人赚取的利润。

(四)可转换债券筹资与普通债券相比，可转换债券可以根据债权人的选择在规定的时间转换为普通股股票。

第01讲筹资与分配管理知识点：筹资的目标、原则、分类与数量预测一、筹资管理的目标最佳资本结构，就是使股东财富最大或企业股价最大的资本结构，也是使公司资金成本最小的资本结构。

二、筹资管理的原则1.筹措合法2.规模适当3.筹措及时4.来源经济5.结构合理三、筹资途径的分类1.按照所筹资金的权益性质不同2.按照所筹资金是否以金融机构为媒介知识点：筹资数量的预测预测资金需要量的方法通常有定性预测法、因素分析法和销售百分比预测法。

1.定性预测法适用情况：通常在缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。

2.因素分析法优缺点：计算比较简单，容易掌握，但预测的结果往往不太精确。

计算公式：资本需要量＝（上年资本实际平均占用量－不合理资本占用额）×（1±预测年度销售增减率）×（1±预测年度资本周转速度变动率）【提示】当预测年度销售量增加（减少）时，预测年度资本需要量增加（减少）；当预测年度资本周转速度增加（减少）时，预测年度资本需要量减少（增加）。

3.销售百分比预测法销售百分比法，假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，并根据这个假设预计外部资金需要量的方法。

1）原理销售百分比法，将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系来预计企业的外部筹资需要量。

销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需求量。

2）具体步骤：①确定随销售额变动而变动的资产和负债项目销售额的增长导致经营性资产与经营性负债增长；【提示】经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；而经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

②确定有关项目与销售额的稳定比例关系经营性资产项目与经营性负债项目的大部分都会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系。

第01讲营运资金管理知识点：营运资金管理的特点和原则1.营运资金的概念1）广义：一个企业流动资产的总额2）狭义：营运资金＝流动资产－流动负债2.营运资金管理的特点1）周转时间短2）数量具有波动性3）来源具有多样性3.营运资金管理的原则1）保证合理的资金需求2）提高资金使用效率3）保持足够的短期偿债能力知识点：营运资金的投资策略1.相关概念2.适中型投资策略3.保守型投资策略4.激进型投资策略知识点：营运资金的筹资策略（一）筹资结构的衡量指标—易变现率1. 易变现率：表明经营性流动资产中长期筹资来源的比重。

2.易变现率与营运资本筹资政策易变现率高，说明经营性流动资产中，使用（广义）长期资金支持的份额较多，资金来源持续性强、偿债压力小，称为保守型的筹资政策；反之为激进型的筹资政策。

（二）流动资产与流动负债的分类1.流动资产按投资需求的时间长短分类2.流动负债按资金来源的稳定性分类（三）营运资金的筹资政策【小结】知识点：持有现金的动机与管理目标1.持有现金的动机2.现金管理的目标在资产的流动性和盈利能力之间做出决策，以获取最大利润知识点：目标现金余额的确定（一）成本模型（二）存货模式1.决策原则使相关总成本最小的现金持有量即最佳现金持有量。

（1）机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。

机会成本＝平均现金持有量×有价证券利息率（2）交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。

交易成本＝交易次数×每次交易成本最佳现金持有量C *是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。

2.计算公式（三）随机模式1.基本原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。

2.计算公式（注意影响因素）（1）现金返回线（R）的计算公式：式中：b －每次有价证券的固定转换成本； i－以日为基础的现金机会成本；δ－每日现金流量变动的标准差； L － 现金存量的下限。

【CPA•财管】第9章长期筹资知识点总结第九章长期筹资【知识点1］长期债务筹资1.长期借款筹资优点：筹资速度快、借款弹性好。

缺点：筹资金额有限、限制条件多。

2.长期债券筹资【知识点2］普通股融资优缺点【知识点3］普通股股票首次发行1.发行方式Q）按发行对象分：公开发行（范围广、对象多、易募足，流通好、变现强，提高影响力。

手续复杂、成本高）、非公开发行（灵活、成本低。

范围小、变现差）。

（2）按是否有中介协助分：直接发行（控制发行过程，节省费用。

时间长，承担全部风险，需较高知名度、信誉、实力）、间接发行（包销+代销（代销期满，销售未到达70%,发行失败））。

（3）按能否带来现款分：有偿增资发行、无偿增资发行、搭配增资发行。

2.发行定价可以溢价、也可折价发行。

股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。

按照我国公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。

①公开增发股票的发行价格，应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价：②非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%β【知识点4］股权再融资1.两种股权再融资方法Q）配股（2）增发（经济法上的狭义增发）2.股权再融资对企业的影响【知识点5］混合筹资1.优先股筹资公开发行，只能是上市公司；非公开发行，只能是上市公司或非上市公众公司。

(1)发行条件及相关规定(2)交易转让及登记结算：①优先股发行后可申请上市交易或转让，不设限售期;②发行后转让，还是要遵守与发行一致的标准，非公开转让后，投资者≤200人，防止发行后变相公开，规避监管要求。

(3)优先股资本成本(4)特点2 .永续债筹资(2023新增)(1)发行条件：发行债券的一般条件+信用评级和债项评级AA+β(2)资本成本：普通债券<永续债<普通股。

(3)特点3.附认股权证债券筹资(分离交易可转换债券)(1)认股权证的特征①认股权证与看涨期权②认股权证的用途：弥补稀释、用于奖励、作为筹资工具(吸引投资方以低利率购买长期债券)。

第01讲财务分析知识点：财务分析概述1. 财务分析主体：投资人（股东及潜在投资者）、债权人、管理者、分析师、监管机构、其他。

2. 财务分析的资料：1 ）“四表一注”；2 ）企业提供的其他报告（1 ）公司董事会报告（2）监事会报告（3）公司治理结构报告（4）其他企业报告，如招股说明书、配股说明书、临时公告、会议公告等。

3. 企业外部的相关报告（1 ）审计报告（2 ）国家有关经济政策和法律法规（3 ）市场信息4. 比率分析法5. 因素分析法①连环替代法含义：连环替代法是根据因素之间的相互依存关系，顺次测定各因素变动对财务指标影响程度的一种分析方法。

②差额计算法含义：差额计算法是连环替代法的一种简化形式，直接根据各因素的预算与实际的差额，按顺序计算并确定其变动对分析对象的影响程度。

知识点：偿债能力分析1. 短期偿债能力分析1 ）营运资金=流动资产-流动负债2 ）流动比率=流动资产十流动负债3 ）速动比率=速动资产十流动负债=（流动资产一存货）十流动负债2. 长期偿债能力分析1 ）资本结构比率①资产负债率=负债总额十资产总额x 100%②产权比率=负债总额十所有者权益x 100%③有形净值债务率=负债总额+（股东权益-无形资产净值）④权益乘数=总资产十股东权益= 1+（1—资产负债率）2 ）收益偿债能力的衡量禾憶保障倍数=息税前利润十利息费用其中：分子“息税前利润”中的利息费用是利润表中的利息费用；分母的“利息费用”既包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。

知识点：获利能力分析1. 以收入为基础的获利能力分析1 ）销售毛利率=销售毛利十营业收入X 100%2 ）销售净利率=净利润十营业收入X 100%2. 以资产为基础的获利能力分析1 ）总资产收益率=净利润十平均资产总额X 100%2 ）流动资产收益率=净利润十平均流动资产总额X 100%3 ）固定资产收益率=净利润十平均固定资产原值X 100%技术密集型和资金密集型企业考核固定资产收益率的意义比较大；劳动密集型企业、设备陈旧甚至是超期服役的企业考核的意义不大。

第九章长期筹资一、长期债务筹资➢长期债务筹资的特点★➢长期债务筹资的类型✧长期借款筹资★★（保护性条款、优缺点）✧长期债券筹资★★✓债券发行价格：发行价格＝面值×票面利率×（P/A，i，n）＋面值×（P/F，i，n）✓债券筹资的优缺点二、普通股筹资➢普通股筹资的优缺点★★★➢普通股的发行方式★★✧以发行对象为标准划分✧以发行中是否有中介机构协助为标准划分✧以发行股票能否带来现款为标准划分➢普通股的发行定价★★（应试指南P273）➢股权再融资★★★✧配股✓配股条件与配股价格✓配股除权价格：配股除权参考价＝（配股前股票市值＋配股价格×配股数量）/（配股前股数＋配股数量）＝（配股前每股价格＋配股价格×股份变动比例）/（1＋股份变动比例）✓每股股票配股权价值：每股股票配股权价值＝（配股除权参考价－配股价格）/购买一股新配股所需的原股数✧增发新股（发行条件：公开增发与非公开增发）✓股权再融资对企业的影响（主观题要会表达）三、优先股筹资➢我国优先股发行的相关规定★➢优先股的筹资成本★★（筹资成本在债券和普通股之间）➢优先股筹资的优点与缺点★★四、永续债筹资➢永续债发行条件、相关约定、信息披露、会计处理和所得税政策★➢永续债筹资成本★★（高票息是永续债的重要特点，其利率一般比同期限、同等级的普通债券要高，但比普通股要低）➢永续债筹资优缺点★★★五、附认股权证债券筹资➢认股权证✧发行认股权证的用途✧认股权证与股票看涨期权的比较➢附认股权证债券的筹资成本★★★✧分离型附认股权证债券资本成本的计算方法（债券利息现值＋到期面值现值＋每份债券附认股权证的行权净流入的现值＝购买价格，求解的折现率就是内含报酬率，即附认股权证债券税前资本成本。

）✧决策方法✓内含报酬率在等风险普通债券必要报酬率（市场利率）和税前普通股资本成本之间✓如果内含报酬率低于等风险普通债券必要报酬率，要增加投资者的吸引力，发行公司需要提高投资者期望报酬率，其具体措施包括降低执行价格或提高票面利率或增加每份债券附送的认股权证数量。

第02讲筹资与分配管理（二）【知识点】资本结构决策【例题单项选择题】甲企业生产A产品，年固定成本为40000元，单位变动成本为120元，年销售量为1000件，市场售价为每件200元，则甲企业的经营杠杆系数为（）。

A.1B.2C.3D.4『正确答案』B『答案解析』经营杠杆系数＝＝2【例题单项选择题】某公司经营风险较大，准备采取一系列措施降低杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（）。

A.降低利息费用B.降低固定成本水平C.降低变动成本D.提高产品销售单价『正确答案』A『答案解析』利息费用对财务杠杆产生影响，对经营杠杆无影响。

【例题单项选择题】下列关于经营杠杆的说法中，错误的是（）。

A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应『正确答案』A『答案解析』经营杠杆反映的是产销业务量的变化对息税前利润的影响程度，所以选项A的说法不正确。

【例题单项选择题】甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件／年，固定成本为5万元／年，利息支出为3万元／年，没有优先股。

甲公司的财务杠杆系数为（）。

A.1.18B.1.25C.1.33D.1.66『正确答案』B『答案解析』甲公司的息税前利润＝10（6－4）－5＝15（万元）甲公司的财务杠杆＝15／（15－3）＝1.25【例题单项选择题】下列关于财务杠杆的说法中，错误的是（）。

A.财务杠杆反映的是息税前利润的变化对每股收益变动的影响程度B.财务杠杆越大，财务风险越大C.如果财务杠杆系数为1，表示不存在财务杠杆效应D.财务杠杆的大小是由固定性资本成本决定的『正确答案』D『答案解析』固定性资本成本是引发财务杠杆效应的根源，但息税前利润与固定性资本成本之间的相对水平决定了财务杠杆的大小，即财务杠杆的大小是由固定性资本成本和息税前利润共同决定的，所以选项D的说法不正确。

第06讲长期股权投资基本概念第四节长期股权投资【知识点】基本概念（★）长期股权投资是指投资方对被投资单位实施控制、重大影响的权益性投资，以及对其合营企业的权益性投资。

（一）联营企业投资投资企业对被投资单位具有重大影响的权益性投资，即对联营企业投资。

重大影响是指对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不能够控制或者与其他方一起共同控制这些政策的制定。

重大影响体现为在被投资单位的董事会或类似权力机构中派有代表，通过在被投资单位财务和经营决策制定过程中的发言权实施重大影响。

投资方直接或通过子公司间接持有被投资单位20%以上但低于50%的表决权时，一般认为对被投资单位具有重大影响。

（二）合营企业投资合营企业投资是指投资方持有对构成合营企业的合营安排的投资，对于投资方的投资是否属于合营企业投资的判断，首先判断是否构成合营安排，其次判断合营安排是否构成合营企业。

1. 合营安排是指一项由两个或两个以上的参与方共同控制的安排。

合营安排具有下列特征：（1）各参与方均受到该安排的约束。

（2）两个或两个以上的参与方对该安排实施共同控制。

任何一个参与方都不能够单独控制该安排，对该安排具有共同控制的一个参与方能够阻止其他参与方或参与方组合单独控制该安排。

2.共同控制及其判断原则。

共同控制是指按照相关约定对某项安排所共有的控制，并且该安排的相关活动必须经过分享控制权的参与方一致同意后才能决策。

判断是否具有共同控制，首先判断是否所有参与方参与或参与方组合集体控制该安排，其次判断该安排相关活动的决策是否必须经过这些参与方一致同意。

（1）集体控制。

如果所有参与方或一组参与方必须一致行动才能决定某项安排的相关活动，则称所有参与方或一组参与方集体控制该安排。

（2）相关活动的决策。

在判断是否存在共同控制时，应当首先判断所有参与方或参与方组合是否集体控制该安排，其次再判断该安排相关活动的决策是否必须经过这些集体控制该安排的参与方一致同意。

第03讲偿债能力分析第二节基本财务分析知识点：偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1.含义：短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，一个企业短期偿债能力的强弱一方面看流动资产的数量和质量，另一方面看流动负债的多少和质量。

2.衡量指标（1）营运资金，又称营运资本，是指企业的流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分，即企业为维持日常经营活动所需要的净投资额，它可以衡量企业在偿还完全部流动负债后的流动资产的剩余情况。

其计算公式为：营运资金＝流动资产－流动负债【理解】1）营运资本表明全部流动资产抵偿全部流动负债后的差额，即防止流动负债“穿透”流动资产的“缓冲垫”（安全边际）；营运资本＞0，表明短期偿债能力较好，反之，短期偿债能力较差。

2）营运资本是绝对数指标，不便于不同企业之间以及同一企业不同时期的比较，并可能歪曲企业短期偿债能力。

流动资产注意事项：①现金必须用来偿债的，用于特殊用途的现金不能计入。

②超出正常经营需要的存货应该扣除，同时关注存货计价方法。

③扣除来自于非正常业务且收账期长于一年的应收账款。

流动负债注意事项：①流动负债是在一年内准备使用流动资产或产生其他流动负债来偿还的债务，不属于这个范畴的负债应该扣除；②递延税款负债不属于流动负债。

（2）流动比率。

流动比率是流动资产与流动负债的比值。

其计算公式为：流动比率＝流动资产÷流动负债【理解】①流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为保障，反映了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负债的能力。

②一般情况下，该指标值越高，表明企业资产的流动性和短期偿债能力就越强。

对债权人而言，流动比率越高，短期债务的偿还越有保障。

③流动比率并不是越高越好，流动比率大表明企业的流动资产占用较多，意味着企业经营资金的周转效率和获利能力较低。

④不同国家、不同行业、不同金融环境的流动比率都会不同。