2013年人民网投资分析报告

交通运输行业2013年投资分析报告2012年12月目录一、行业发展相关因素分析 (3)1、全球经济增速放缓贸易需求增长下降 (3)2、需求未发生根本性变化外贸增速向好有限 (4)3、国际油价震荡中持平人民币升值幅度加大 (5)二、行业整体增速放缓 (6)1、航空和机场行业：低谷过去稳定增长 (7)（1）航空业 (7)（2）机场业 (9)2、航运和港口行业：需求缓慢回升，供给压力回落 (10)（1）干散货市场 (10)（2）集装箱运输市场 (11)（3）港口业 (13)3、铁路：跟随大环境推动待改革 (14)4、物流行业：趋势向好 (15)三、行业投资机会 (17)一、行业发展相关因素分析1、全球经济增速放缓贸易需求增长下降根据IMF10 月对世界经济展望进行的预测，由于全球经济复苏势头继续减弱，预计2012年和2013 年世界经济增速分别为3.3%和3.6%，与上一次预测相比，明年的经济增速继续下调。

虽然美国、欧元区、中国的制造业采购经理人指数（PMI）有所回升，但是仍在经济荣枯的分水岭处徘徊，世界经济仍在逐步放缓，特别是欧元区经济可能继续面临艰难状况，其PMI在过去十六个月的时间都在50 以下，GDP 连续四个季度陷入萎缩，欧元区经济将在明年更晚些时候开始复苏。

预计国际贸易增速在2012 年和2013 年分别同比增长3.2%和4.5%，进一步下调,相应的降幅高于经济增速降幅，带来的货物运输需求增长将会较2011 年有明显下降。

2、需求未发生根本性变化外贸增速向好有限2012 年1-11 月，我国进出口总值35002.8 亿美元，同比增长5.8%。

其中，出口18499.1亿美元，同比增长7.3%；进口16503.7 亿美元，同比增长4.1%；实现贸易顺差1995.4 亿美元，我国外贸进出口增速继续回落。

分地区来看，我国对主要的出口地区——美欧日的出口额也呈现放缓趋势，分别同比增长8.2%、-7%和3.3%，其中欧元区经济衰退导致需求下降，今年以来对欧盟地区出口一直为负增长，对美、日的出口增速也降为个位数。

2013年中国股票市场走势分析摘要2012年是“十二五”规划发展的第二年，在这一年里，全球经济出现下行趋势，国内外经济环境不容乐观，我国的股票市场走势跌宕起伏，在12月31日全年股市行情以红盘报收终结后，我们对2013年的股市走势充满期待，本文将通过对2012年股市行情的回顾，从宏观经济形势来预测我国未来股市的走势。

关键词：2013年股市走势稳中上涨一、2012年我国股票市场走势回顾截至2012年12月31日15：00，上证指数以2236.46点报收，上升1.61%；深成指以9116.48%点报收，上升0.99%；中小板指数收于4236.6点，上升1.09%；创业板指数报收713.86点，上升0.87%，全年以红盘终结。

总体来看，由于全球经济低迷，全年股市走势呈现跌宕起伏的态势，年初前三个月市场股价总体持续上升，上证指数一度上探至2478点的全年高点，随后震荡反弹，在5月份初上证指数冲破2400点后一路震荡下跌，并于11月底跌破2000点，创下三年来的新低，几近熊霸全球股市，在股市的“极寒”之际，戏剧性的逆转行情出现了。

凭借金融、地产、基建等板块的轮番发力，上证指数在12月出现了大幅反弹，大大恢复了投资者对股市的信心，给投资者带来了巨大的希望。

2013年，随着经济的企稳回升，中央的换届，新政策的出台等，我国的股票市场走势将如何演绎呢？二、宏观经济形势分析股票市场素有“经济晴雨表”之称，分析股票市场的走势必须和总体经济运行情况紧密联系在一起，宏观经济发展状况是股票市场长期趋势的决定性因素。

（1）宏观经济指标分析1、我国宏观经济从2011年以来呈现出疲软下行的趋势，GDP 增长速率逐季减缓，2012年第一季度GDP环比增长速率创下2009年2季度以来的新低为1.5%，但2季度之后环比增长速率出现了回升，第三季度已经回升到 2.2%，表明我国经济基本筑底，经济增长趋势已经处于企稳回升之中。

由于内需改善，消费潜力逐渐释放，基础设施和服务业投资加速等因素，预计2013年我国经济上升的动力比较强，GDP增长速率将达到8%左右。

2013年保险行业投资分析报告2012年12月目录一、概述 (4)二、目前估值隐含预期 (6)（一）目前估值水平 (6)（二）目前P/EV水平与历史P/EV的最低点对比 (7)（三）目前PB水平与历史PB的最低点对比 (7)三、基本面情况介绍 (8)（一）2013年上半年保费与新业务价值同比增速维持改善 (8)（二）寿险保费问题没有实质改善 (13)（三）代理人情况值得重点关注 (14)（四）债项融资无法解决本质问题 (16)（五）小结 (17)四、2013保险行业投资关键点 (18)（一）递延税收型养老保险的推出 (18)（二）投资收益能否达到正常状况 (20)（三）财险行业的估值纠偏 (23)五、未来增长的确定性 (28)（一）中国平安内含价值增长路径 (28)（二）中国太保内含价值增长路径 (29)（三）新华保险内含价值增长路径 (30)（四）中国人寿内含价值增长路径 (31)六、投资建议 (32)七、风险提示 (33)（一）税收递延推出时间延后 (33)（二）投资环境恶化 (33)一、概述2012年的市场，对于保险股来讲，经历了极其波动的一年，从年初的一波不小的反弹，到如今又几乎跌回去了，（在我们策略报告完成前后，又出现了一波有力的反弹）。

也许，我们报告的主旨，建议各位在当估值水平接近08年与11年低点时进行重点关注的建议，目前看来似乎基本情况有所改变，但是我相信，此报告仍会对您明年对于保险股的判断，给出一点的提示。

在讲明年的策略之前，我们回顾一下，我们一直提及的从净资产变动来看保险上市公司价格表现的相关度问题。

从2011年的4季度开始，到今年的上半年对于保险股来说，其价格表现都相对不错，同期，我们可以看到，保险公司的净资产的表现也相当靓丽。

应该说，目前的净资产的变化来看保险股的短期价格涨幅的情况，仍然是一个最好的指标。

对于2013年的市场，我们对上半年相对乐观。

原因如下：1、保费问题，虽然实质性问题没有解决，但是由于同比基数较低的原因，我们认为其同比数据仍将维持不错。

2013年浙江固定资产投资运行情况2013年，浙江省上下大力实施扩大有效投资各项政策，加大浙商回归引资和项目推进力度，落实房地产调控各项政策措施，全年固定资产投资呈现平稳较快的增长态势，取得明显成效。

一、固定资产投资运行的主要变化2013年，浙江固定资产投资首次突破2万亿元，达到20194亿元，比上年增长18.1%。

主要有五大变化：一是第三产业投资增长快于第二产业，投资结构调整优化。

从产业投资结构看，第一产业投资201亿元，占全部投资的1%，比上年增长26.8%。

第二产业投资7064亿元，占比为35%，增长15.9%；其中，工业投资为7028亿元，增长15.9%。

第三产业投资12929亿元，占比为64%，增长19.2%。

扣除房地产开发投资外的第三产业投资增长19.5%，增幅分别高于第三产业投资、全部投资0.3和1.4个百分点。

第三产业中，部分生产性服务业投资快速增长，如租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业等行业增速分别为53.1%和47.2%。

二是制造业投资增速趋于平稳，部分装备制造业和战略性新兴产业投资增长较快。

2013年，浙江省制造业投资6141亿元，比上年增长15.8%，分别比一季度、上半年、前三季度回落6.6、2.4和0.1个百分点，但进入四季度投资增速略有回升，逐步趋于平稳。

其中，装备制造业投资3005亿元，增长19.9%，高于整个制造业投资4.1个百分点。

部分装备制造业投资呈现快速增长势头，如专用设备制造业、汽车制造业等，分别增长44.1%和36.2%。

战略性新兴产业投资1881亿元，增长13.8%。

九大战略性新兴产业中，投资额最大的是节能环保产业，达588亿元；增长最快的是新能源汽车，增幅为29%；惟一下降的是新能源产业，下降2.1%。

三是民间投资与国有投资增幅差距逐步缩小。

2013年，浙江省民间投资12396亿元，比上年增长17.3%，增速比前三季度提高0.6个百分点，但分别比一季度、上半年回落3.6和2.0个百分点；国有投资6360亿元，增长18.5%，增速分别比一季度、上半年、前三季度回落5.6、6.6、10.6个百分点。

2013年全国民间固定资产投资情况2013年，全国民间固定资产投资274794亿元，同比名义增长2 3.1%（扣除价格因素实际增长22.7%），增速比1-11月份回落0.1个百分点，比2012年回落1.3个百分点。

民间固定资产投资占固定资产投资的比重为63%，比重比2012年上升1.8个百分点。

（注：本图2012年1-12月增速为快报数，上文提及的2012年增速和比重为年报数）
分地区看，东部地区民间固定资产投资131864亿元，同比增长20.4%，增速比1-11月份回落0.3个百分点；中部地区87122亿元，增长25.4%，增速加快0.1个百分点；西部地区55809亿元，增长2 6.1%，增速回落0.1个百分点。

分产业看，第一产业民间固定资产投资7084亿元，同比增长32. 9%，增速比1-11月份回落0.2个百分点；第二产业139546亿元，增长20.7%，增速与1-11月份持平；第三产业128164亿元，增长25. 4%，增速回落0.1个百分点。

第二产业中，工业民间固定资产投资138486亿元，同比增长21%，增速比1-11月份回落0.1个百分点，其中：采矿业7879亿元，增长11.3%，增速回落1.8个百分点；制造业124769亿元，增长21.4%，增速与1-11月份持平；电力、热力、燃气及水的生产和供应业5838亿元，增长26.7%，增速加快1.2个百分点。

《2013年世界投资报告》发布新闻中心-中国网 时间： 2013-06-27 发表评论>>人民网北京6月27日电（记者王南）联合国贸易和发展组织《2012年世界投资报告》发布会（中国专场）昨天下午在此间举行。

联合国贸易和发展组织投资和企业司司长兼《世界投资报告》主编詹晓宁博士，委托他的代表在日内瓦通过视频，向发布会宣读了《2013年世界投资报告――全球价值链：投资和贸易促进发展》(全文请参见附件)。

中国国际投资促进会副会长周铭主持了发布会。

发布会由中国国际投资促进会、《国际经济合作》杂志社共同承办。

《世界投资报告》是联合国贸发组织在分析和研究各国（地区）FDI统计数据基础上，发布的全球FDI最新趋势及前景预测年度报告。

该报告是各国ZF进行外资管理和决策的重要参考依据，也是备受全球金融界和投资界人士关注的权威性研究成果，该报告的发布已成为业界关注的重要事件。

附件：2013年世界投资报告：全球价值链：投资和贸易促进发展联合国贸易和发展组织投资和企业司司长《世界投资报告》主编詹晓宁2013年6月26日，日内瓦（一）我先介绍一下全球国际直接投资的趋势和前景。

2012年全球外国直接投资下降了18%，达1.35万亿美元。

全球外国直接投资的这一趋势表明，面对全球经济特别是一些主要经济体经济复苏的脆弱性及政策不确定性，跨国公司对外投资仍十分谨慎。

很多跨国公司在通过资产重组、撤资等方式重新布局海外投资。

全球外国直接投资复苏势头疲软。

在全球外国直接投资增长出现反复的过程中，发展中国家在吸引外国直接外资方面走在了前面。

2012年，发展中国家吸收的直接外资有史以来首次超过发达国家，占全球直接外资流量的52%。

发展中经济体的直接外资流入量实际上略有减少(4%)，但仍处于历史第二高位，达到7030亿美元。

在对外投资方面，发展中经济体也占了全球近1/3，继续了稳步上升的趋势。

全球外国直接投资吸收国的排名也反映了世界范围内投资流量的变化情况。

宏观经济形势分析2013年面对复杂多变的国际形势和国内经济运行环境，我国实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，国民经济运行总体良好：虽然经济增速有所放缓，但仍保持相对稳健的步伐；工业生产平稳增长；居民消费持续增长；投资增速虽回归常态，但依然保持较快增长；外贸仍保持增长，但增速放缓；货币信贷运行回归常态；城镇新增就业稳步增长。

未来经济发展面临的国内外环境更趋复杂，不稳定、不确定因素不断增加，对2013年宏观经济形势分析如下：一、有利因素（一）国际方面1、世界经济总体上保持着复苏态势，经济格局的变化将提升我国的国际影响力。

总体上看，2013年世界经济仍将呈现低速增长态势，预计2013年世界经济的年均增长率为4.5%左右，发达经济体的增长率为2.5%，新兴经济体和发展中国家经济增长率为6.5%。

世界经济格局的变化将进一步提升我国的国际影响力：发展中国家在世界经济中地位提升必然要求对相关国际经济金融机构进行改革，这将增加我国的话语权和决策权；包括20国集团在内的多种对话机制的形成将为我国广泛参与全球经济金融事务提供了更多的国际舞台；世界经济格局变化还将推动国际经济秩序朝着更加公正合理的方向转变。

2、美国经济再次陷入衰退可能性不大。

去年10月以来，美国消费者信贷按年率一直保持正增长，有利于促进消费需求扩张。

今年4月以来，美国工业生产一直保持扩张态势，工业生产指数和产能利用率提升都较为明显。

另外，美国银行体系状况逐步改善，并且刺激性财政政策获得新的空间。

今年8月2日国会提高联邦政府举债上限，为美国政府继续实施刺激性财政政策创造了条件。

美国货币政策继续保持宽松态势，联邦基金利率0-0.25%的超低水平将一直维持至2013年，美联储已宣布延长4000亿美元的国债期限，未来美联储仍有采取其他措施进一步放宽货币环境的可能性。

从失业率来看，美国11月份失业率降至近两年半低点8.6%，就业出现稳健增长态势。

从以上信息可以看出，美国经济再次陷入衰退的可能性很小，如果这些好转能够持续下去，美国经济将有所改善。

2013年中国经济形势分析2013年中国经济整体仍处于2008年以来的下滑周期中。

中国经济此轮完整周期始于2002年，住房体制改革和加入WTO启动了内外需增长，中国经济在2002-2007年经历了史上增长最快的上升阶段。

然而，次贷危机的爆发结束了美欧长期以来依靠资产泡沫和过度负债拉动需求的增长模式，支撑中国制造业的外需增长将大幅回落；而国内此轮地产调控的深刻背景意味着房地产调整或伴随整个经济转型时期，中国过去十年来快速推进的重工业化进程和以土地为中心的粗放型城镇化过程将明显放缓，原有增长模式下的内需增速将有所下滑。

从供给面来看，持续多年投资扩张使多数行业面临较大的产能过剩压力，尤其是过去几年的四万亿计划开工建设了大量基础设施和制造业项目，很大程度上已经透支了未来进一步投资的空间，随着项目投产，未来产能压力可能进一步加剧。

同时，国内劳动力、资源、环境等要素供给已步入拐点；而在原有发展模式方式下，社会发展长期滞后于经济增长，社会贫富差距不断扩大，人力资本投资严重不足，要素生产率和收入的进一步提升面临巨大挑战。

中国经济增长在短期内难以重回上升通道。

2013年美欧国家仍将面临房地产调整和去债务化的逆向过程，欧洲实体经济可能延续下滑，而美国经济复苏依然弱势，中国出口难以再现较快增长，资本流入可能维持低位水平。

欧债危机和全球经济放缓对中国出口的负面效应将进一步显现，2013年中国出口同比可能仍是个位数增长，外商直接投资（FDI）或延续同比下滑。

与此同时，由于房地产过去几年的泡沫化发展已经对资源配置、经济结构、收入分配、通胀压力、金融财政体系稳健和社会稳定的产生了严重的负面效应，房地产调控成为推进经济转型、加快社会发展和维护政治稳定的客观要求，此轮地产调控持续时间很可能超过往年。

随着中央对住房行业的定性回归民生角色，政府可能建立抑制房地产投机、投资的长效机制，至少在2013年中央针对房地产将保持偏紧政策。

由于整体宏观政策趋松而住房供应持续增加，今年2季度以来部分刚需的逐步释放刺激了房地产需求回升和价格反弹压力，尽管后期住房销量有望维持回暖态势，但在现有房地产政策背景下，房地产投资、投机需求难以强劲回升，相对平稳的刚需很难支撑住房销量出现井喷式反弹。

2013年全国民间固定资产投资增长23.1%来源：国家统计局发布时间：2014-01-20 10:002013年，全国民间固定资产投资274794亿元，同比名义增长23.1%（扣除价格因素实际增长22.7%），增速比1-11月份回落0.1个百分点，比2012年回落1.3个百分点。

民间固定资产投资占固定资产投资的比重为63%，比重比2012年上升1.8个百分点。

（注：本图2012年1-12月增速为快报数，上文提及的2012年增速和比重为年报数）分地区看，东部地区民间固定资产投资131864亿元，同比增长20.4%，增速比1-11月份回落0.3个百分点；中部地区87122亿元，增长25.4%，增速加快0.1个百分点；西部地区55809亿元，增长26.1%，增速回落0.1个百分点。

分产业看，第一产业民间固定资产投资7084亿元，同比增长32.9%，增速比1-11月份回落0.2个百分点；第二产业139546亿元，增长20.7%，增速与1 -11月份持平；第三产业128164亿元，增长25.4%，增速回落0.1个百分点。

第二产业中，工业民间固定资产投资138486亿元，同比增长21%，增速比1-11月份回落0.1个百分点，其中：采矿业7879亿元，增长11.3%，增速回落1.8个百分点；制造业124769亿元，增长21.4%，增速与1-11月份持平；电力、热力、燃气及水的生产和供应业5838亿元，增长26.7%，增速加快1.2个百分点。

2013年民间固定资产投资主要数据指标2013年绝对量同比增长（亿元）（%）民间固定资产投资274794 23.1 分地区东部地区131864 20.4 中部地区87122 25.4 西部地区55809 26.1 分产业第一产业7084 32.9 第二产业139546 20.7 第三产业128164 25.4 分行业农林牧渔业8208 32.5 采矿业7879 11.3 其中：煤炭开采和洗选业2964 1.6 石油和天然气开采业249 70.3黑色金属矿采选业1408 11.3有色金属矿采选业1213 16.6非金属矿采选业1738 15.2 制造业124769 21.4 其中：非金属矿物制品业12945 15.7 黑色金属冶炼和压延加工业3875 1.5有色金属冶炼和压延加工业4388 26.8通用设备制造业9464 27.5专用设备制造业8818 20.5汽车制造业6685 19.5铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业1927 22.2 电气机械和器材制造业8131 13.5计算机、通信和其他电子设备制造业4455 26.8 电力、热力、燃气及水的生产和供应业5838 26.7 其中：电力、热力生产和供应业3954 22.5 建筑业1540 1.1交通运输、仓储和邮政业8096 36.9 其中：铁路运输业205 28.5 道路运输业2743 34.3 水利、环境和公共设施管理业8432 35.2 其中：水利管理业681 44.7 公共设施管理业7238 33.5 教育1415 28.7 卫生和社会工作901 33.8 文化、体育和娱乐业2820 28.7 公共管理、社会保障和社会组织1665 1.7 注：此表中部分数据因四舍五入的原因，存在总计与分项合计不等的情况。