2014年注册会计师期权估价

2014年注册会计师（财务成本管理）真题试卷(题后含答案及解析) 题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1．对股票期权价值影响最重要的因素是( )。

A．股票价格B．无风险利率C．执行价格D．股票价格的波动性正确答案：D解析：在期权估价过程中，价格的变动性是最重要的因素，而股票价格的波动率代表了价格的变动性。

2．如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场( )。

A．无效B．强势有效C．弱势有效D．半强势有效正确答案：A解析：资本的有效性可以划分为三个层次：强势有效市场、半强势有效市场、弱势有效市场，此外还有一个不同于有效市场的市场——无效市场。

其中，弱势有效市场：如果有关证券的历史资料对证券的价格变动没有任何影响，则说明证券市场达到弱势效率；如果有关证券市场的历史资料对证券的价格变动仍然有影响，则证券市场未达到弱势效率(无效市场)。

3．甲公司2013年税后利润1000元，年初未分配利润200万元，按10％计提法定盈余公积，预计2014年需要新增筹资资金5007Y元，目标资本结构为4／6(债务／权益)，公司执行剩余股利分配政策，2013年可供分配现金股利为( )万元。

A．700B．600C．800D．900正确答案：B解析：2013年可供分配现金股利=1000—500×(1—40％)=700(万元)。

4．已知某产品的变动制造费用实际分配率为4元／小时，标准分配率为3元／小时，实际耗费工时为250小时，则变动制造费用的耗费差异是( )元。

A．250B．150C．300D．125正确答案：A解析：变动制造费用耗费差异=实际工时×(变动制造费用实际分配率一变动制造费用标准分配率)=(4—3)×250=250(元)。

注会财管期权价值计算公式期权价值计算公式。

期权是一种金融工具，它给予持有者在未来某个时间点以特定价格买入或卖出标的资产的权利。

期权的价值取决于很多因素，包括标的资产价格、行权价格、剩余时间、波动率等。

为了对期权的价值进行准确的计算，我们可以使用期权价值计算公式来进行估值。

期权价值计算公式通常分为两种，欧式期权和美式期权。

欧式期权是指期权在到期日才能行使的期权，而美式期权是指期权在任何时间点都可以行使的期权。

以下分别介绍欧式期权和美式期权的价值计算公式。

欧式期权价值计算公式。

对于欧式期权，其价值可以通过Black-Scholes期权定价模型来计算。

Black-Scholes期权定价模型是由费希尔·布莱克和梅隆·斯科尔斯在1973年提出的，它是一个用来计算欧式期权价格的数学模型。

Black-Scholes期权定价模型的公式如下：\[ C = S_0N(d_1) Xe^{-rt}N(d_2) \]其中，C是期权的价格，S0是标的资产的当前价格，X是期权的行权价格，r是无风险利率，t是期权的剩余时间，N(d1)和N(d2)分别是标准正态分布函数在d1和d2处的取值。

在这个公式中，d1和d2的计算公式如下：\[ d_1 = \frac{ln(\frac{S_0}{X}) + (r + \frac{\sigma^2}{2})t}{\sigma\sqrt{t}} \]\[ d_2 = d_1 \sigma\sqrt{t} \]其中，σ是标的资产的波动率。

通过这个公式，我们可以计算出欧式期权的价格。

这个公式考虑了标的资产价格、行权价格、无风险利率、剩余时间和波动率等因素，因此可以比较准确地估计期权的价值。

美式期权价值计算公式。

对于美式期权，由于其可以在任何时间点行使，因此其价值计算要复杂一些。

美式期权的价值通常通过数值方法来计算，其中最常用的方法是蒙特卡洛模拟。

蒙特卡洛模拟是一种基于随机抽样的数值计算方法，通过模拟标的资产价格的未来走势，来估计期权的价值。

注册会计师财务成本管理（债券、股票价值评估和期权价值评估）模拟试卷3(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1．对股票期权价值影响最主要的因素是( )。

2014(卷Ⅱ)A．股票价格B．执行价格C．股票价格的波动性D．无风险利率正确答案：C解析：在期权估值过程中，价格的变动性是最重要的因素，而股票价格的波动率代表了价格的变动性，如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱。

知识模块：期权价值评估2．假设ABC公司的股票现在的市价为56．26元。

有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。

6个月以后股价有两种可能：上升42．21％，或者下降29．68％。

无风险利率为每年4％，则利用风险中性原理所确定的期权价值为( )元。

A．7．78B．5．93C．6．26D．4．37正确答案：A解析：上行股价=56．26×(1+42．21％)=80．01(元) 下行股价=56．26×(1-29．68％)=39．56(元) 股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=80．01-62=18．01(元) 股价下行时期权到期日价值Cd=0 期望报酬率=2％=上行概率×42．21％+下行概率×(-29．68％) 2％=上行概率×42．21％+(1-上行概率)×(-29．68％) 上行概率=0．4407 下行概率=1-0．4407=0．5593 期权6个月后的期望价值=0．4407×18．01+0．5593×0=7．9370(元) 期权的价值=7．9370／(1+2％)=7．78(元)。

知识模块：期权价值评估3．某股票的现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24．96元，都在6个月后到期。

第七章期权价值评估（二）三、期权的投资策略（一）保护性看跌期权1.含义股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。

是指购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权。

2.图示3.组合净损益组合净损益=执行日的组合收入-初始投资（1）股价<执行价格：执行价格-（股票投资买价+期权购买价格）（2）股价>执行价格：股票售价-（股票投资买价+期权购买价格）教材【例7-5】购入1股ABC公司的股票，购入价格S0=100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价格X=100元，期权价格P=2.56元，1年后到期。

在不同股票市场价格下的净收入和损益，如表7-1和图7-5所示。

项目股价小于执行价格股价大于执行价格符号下降20%下降50%符号上升20%上升50%股票净收入S T8050S T120150期权净收入X-S T2050000组合净收入X100100S T120150股票净损益S T-S0-20-50S T-S02050期权净损益X-S T-P17.4447.440-P-2.56-2.56组合净损益X-S0-P-2.56-2.56S T-S0-P17.4447.444.特征锁定了最低净收入和最低净损益。

但是，同时净损益的预期也因此降低了。

【例题2·计算题】某投资人购入1份ABC公司的股票，购入时价格为40元；同时购入该股票的1份看跌期权，执行价格为40元，期权费2元，一年后到期。

该投资人预测一年股价变动幅度-20%-5%5%20%概率0.10.20.30.4要求：（1）判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么？（2）确定该投资人的预期投资组合收益为多少？【答案】（1）股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。

单独投资于股票风险很大，同时增加一个看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。

（2）预期投资组合收益=0.1×（-2）+0.2×（-2）+0.3×0+0.4×6=1.8（元）。

财务成本管理习题注册会计师考试同步复习题典编写中公教育注册会计师考试研究院注册会计师全国统一考试辅导用书图书在版编目(CIP)数据注册会计师考试同步复习题典.财务成本管理习题/中公教育注册会计师考试研究院编写.—上海:立信会计出版社,2013.1(2014.1重印)(注册会计师全国统一考试辅导用书)ISBN978-7-5429-3724-7Ⅰ.①注…Ⅱ.①中…Ⅲ.①成本管理-注册会计师-资格考试-习题集Ⅳ.①F23-44中国版本图书馆CIP数据核字(2012)第317222号策划编辑张巧玲责任编辑张巧玲宋娟封面设计中公会计设计中心注册会计师考试同步复习题典·财务成本管理习题出版发行立信会计出版社地址上海市中山西路2230号邮政编码200235电话(021)64411389传真(021)64411325网址电子邮箱lxaph@ 网上书店电话(021)64411071经销各地新华书店印刷三河市文昌印刷装订厂开本787毫米×1092毫米1/16印张17.5字数383千字版次2013年1月第1版印次2014年1月第2次书号ISBN978-7-5429-3724-7/F定价30.00元如有印订差错,请与本社联系调换第一章财务管理概述(1)一、单项选择题(1)二、多项选择题(2)参考答案及解析(5)第二章财务报表分析(9)一、单项选择题(9)二、多项选择题(12)三、计算分析题(14)参考答案及解析(16)第三章长期计划与财务预测(24)一、单项选择题(24)二、多项选择题(26)三、计算分析题(28)四、综合题(29)参考答案及解析(31)第四章财务估价的基础概念(37)一、单项选择题(37)二、多项选择题(39)三、计算分析题(41)参考答案及解析(43)第五章债券和股票估价(49)一、单项选择题(49)二、多项选择题(50)三、计算分析题(52)参考答案及解析(53)。

2014年注册会计师（财务成本管理）真题试卷及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1 对股票期权价值影响最重要的因素是( )。

（A）股票价格（B）无风险利率（C）执行价格（D）股票价格的波动性2 如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场( )。

（A）无效（B）强势有效（C）弱势有效（D）半强势有效3 甲公司2013年税后利润1000元，年初未分配利润200万元，按10％计提法定盈余公积，预计2014年需要新增筹资资金5007Y元，目标资本结构为4／6(债务／权益)，公司执行剩余股利分配政策，2013年可供分配现金股利为( )万元。

（A）700（B）600（C）800（D）9004 已知某产品的变动制造费用实际分配率为4元／小时，标准分配率为3元／小时，实际耗费工时为250小时，则变动制造费用的耗费差异是( )元。

（A）250（B）150（C）300（D）1255 甲公司基层维修费为半变动成本，机床运行100小时，维修费为250元，运行150小时，维修费为300元，则运行80小时维修费是( )元。

（A）230（B）150（C）280（D）1606 甲公司配股融资每10股配2股，配股除权股价为6．2元，配股价5元，除权日股价为5．85元，假定所有都参加了配股，则除权日股价下跌了( )。

（A）2．39％（B）1．67％（C）2．45％（D）1．04％7 某产品由三道工序加工而成，原材料在每道工序之初投入，各工序的材料消耗定额分别为20千克、30千克和50千克，用约当产量法分配原材料费用时，下列关于各工序在产品完工程度的计算中，不正确的是( )。

（A）第一道工序的完工程度为20％（B）第二道工序的完工程度为50％（C）第三道工序的完工程度为100％（D）第二道工序的完工程度为35％8 公司只生产一种产品，单价是5元，单价的敏感程度为5，请问盈亏临界时的单价为( )。

三、放弃期权（看跌期权）1.放弃期权的性质1）持续经营的条件：续营价值（未来现金流量现值）>清算价值。

2）将终止持续经营的决策视为看跌期权，即：将续营价值视为标的资产的价值，将清算价值视为放弃期权的执行价格（放弃项目所能获得的固定现金流量），若：续营价值（标的资产的价值）>清算价值（执行价格），则选择持续经营（不执行期权）；续营价值（标的资产的价值）<清算价值（执行价格），则选择清算（执行期权）。

2.放弃期权的决策方法：由于缺少明确到期期限，不便于使用BS模型，一般可采用二叉树模型。

例如， GHI公司拟开发一个玉石矿，预计需要投资1200万元；矿山的产量每年约29吨，假设该矿山只有5年的开采量；该种玉石的价格目前为每吨10万元，预计每年上涨11%，但是很不稳定，其标准差为35%，因此销售收入应当采用含有风险的必要报酬率10%作折现率。

营业的固定成本每年100万元。

为简便起见，忽略其他成本和税收问题。

由于固定成本比较稳定，可以使用无风险报酬率5%作折现率。

1～5年后矿山的残值分别为530万元、500万元、400万元、300万元和200万元。

放弃期权的分析程序如下：1.计算项目的净现值（不考虑放弃期权）2.构造二叉树1）确定上行乘数、下行乘数以及上行收益率、下行收益率①上行乘数＝1.419068②下行乘数d＝1÷u＝1÷1.419068＝0.704688③上行收益率＝1.419068－1＝41.9068%④下行收益率＝0.704688－1＝－29.5312%2）构造销售收入及营业现金流量二叉树表3）确定上行概率和下行概率4）确定未调整（未考虑清算可能性）的项目价值——标的资产价值（继续经营价值）：由后向前，从上至下未调整项目价值＝上行项目价值×上行概率＋下行项目价值×下行概率其中：项目价值（项目在各期末的未来现金流量的折现值）①确定第5年末各节点未经调整的项目价值由于项目在第5年末终止，无论哪一条路径，最终的清算价值均为200万元。

第九章期权估价一、单项选择题1.下列关于期权合约与远期合约和期货合约的表述中，正确的是（）。

A.投资人购买期权合约必须支付期权费，而签订远期或期货合约时不需要向对方支付任何费用B.在期权合约中，双方的权利和义务是对等的C.在期权合约中，双方互相承担责任D.期权合约与远期合约和期货合约一样，没有什么不同2.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（）。

A.看跌期权B.看涨期权C.择售期权D.卖权3.以某公司股票为标的资产的看涨期权的执行价格是66元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是52.8元，期权费（期权价格）为5元。

到期日该股票的价格是69.6元。

则购进股票与售出看涨期权组合的净损益为（）元。

A.16.8B.18.2C.-5D.04.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

如果到期日该股票的价格是58元。

则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（）元。

A.7B.6C.-7D.-55.下列表述中，正确的是（）。

A.对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本B.多头对敲下股价偏离执行价格的差额，就是给投资者带来的净收益C.空头对敲的最好结果是股价没有变动，可以赚取看涨期权和看跌期权的购买成本D.只有到期日股价高于执行价格时，多头对敲策略才会取得收益6.某投资人购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权，这样的投资策略是（）。

A.保护性看跌期权B.抛补看涨期权C.多头对敲D.空头对敲7.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是（）。

A.抛补看涨期权B.保护性看跌期权C.抛补看跌期权D.对敲8.某看涨期权标的资产现行市价为20元，执行价格为25元，则该期权处于（）。