[财经类试卷]期权估价练习试卷1及答案与解析

注册会计师财务成本管理第七章期权价值评估含解析一、单项选择题1.下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（）。

A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费2.以某公司股票为标的资产的看涨期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

在到期日该股票的价格是58元。

则购进股票与售出看涨期权组合的净收益为（）元。

A.8B.16C.－5D.03.某投资人购买了1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权。

目前股票价格为15元，期权价格为2元，期权执行价格为15元，到期日时间为1年。

如果到期日股价为18元，则该投资人的投资净损益为（）元。

A.2B.－2C.3D.－34.以某公司股票为标的资产的看跌期权的执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

如果到期日该股票的价格是34元。

则购进看跌期权与购进股票组合的净收益为（）元。

A.8B.6C.－5D.05.有一项标的资产为1股A股票的欧式看涨期权，执行价格为50元，半年后到期，目前期权价格为2元，若到期日A股票市价为51元。

则卖出1份该看涨期权的净损益为（）元。

A.－3B.2C.1D.－16.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低。

此时，对投资者非常有用的一种投资策略是（）。

A.抛补性看涨期权B.保护性看跌期权C.空头对敲D.多头对敲7.下列关于空头对敲的说法中，不正确的是（）。

A.空头对敲策略对于预计市场价格将相对比较稳定的投资者非常有用B.空头对敲是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权C.空头对敲的组合净损益＝组合净收入＋期权出售收入D.空头对敲最好的结果是到期股价与执行价格一致8.下列情形中，最适合采用空头对敲投资策略的是（）。

期权练习试卷1(题后含答案及解析)题型有：1.1．以下基差中,基差最强的是( )A．-35B．-15C．10D．25正确答案：A 涉及知识点：期权2．有关期货价格与现货价格之间的关系,以下说法错误的是( )A．当期货合约的交割月份邻近时,期货价格将逐渐向其基础资产(即合约标的物)的现货价格靠拢B．期货价格与现货价格之间的差额,就是基差C．当期货合约的交割月份邻近时,期货价格将越偏离其基础资产(即合约标的物)的现货价格D．在交割日当天,期货价格与现货价格相等或极为接近正确答案：C 涉及知识点：期权3．期货价格可能高于，也可能低于现货价格,二者之间的差异主要是取决于( )Ⅰ利率水平Ⅱ资产收益率Ⅲ储藏费Ⅳ保险费A．全部B．ⅠⅡⅢC．ⅡⅢⅣD．ⅠⅢⅣ正确答案：A 涉及知识点：期权4．有关期货价格与远期价格之间的关系,以下说法正确的是( )A．期货价格与远期价格之间的差额为基差B．现实情况下,当利率水平不可预测地变动时,远期价格与期货价格在理论上应不会相等C．在任何条件下,某交割日期的合约的远期价格与具有相同交割日期的类似合约的期货价格完全相同D．当基础资产的价格S与利率呈强负相关关系时,期货价格将高于远期价格正确答案：B 涉及知识点：期权5．当基础资产的现货价格S与利率存在强正相关关系时,期货价格( )远期价格A．高于B．低于C．等于D．不能确定正确答案：A 涉及知识点：期权6．假设一只股票当前市价为40元,预期在未来2年内不会支付股息;2年期无风险利率为5%(连续复利)。

以5%的年利率借入4000元购入该只股票100股,期限为2年,订立远期合约,约定2年后以每股45元的交割价格卖出其100股股票,套利者可以获得无风险利润( )元A．54B．63C．79D．89正确答案：C 涉及知识点：期权7．假设一份6个月的购入零息票债券的远期合约。

债券将于1年后到期,其当前价格为1000元。

假定6月期无风险年利率为6%(连续复利),合约远期价格为( )元A．948.79B．1030.45C．1089.34D．1120.35正确答案：B 涉及知识点：期权8．假设一份6个月的远期合约,其基础资产以每年4%的收益率支付收益。

1、以下操作属于同一看涨或看跌方向的是（卖出认购期权，买入认沽期权）2、上交所股票期权交易机制是（竞价交易与做市商的混合交易制度）3、上交所期权合约到期月份为（当月、下月、下季与隔季月）4、上交所期权市场每个交易日开盘集合竞价时间为（9:15-9:25）5、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（14:57-15:00）6、上交所股票期权合约的到期日是（到期月份的第四个星期三）7、上交所ETF期权合约的最小报价单位为（0.0001）元8、股票期权合约调整的主要原则为（保持除权除息调整后的合约前结算价不变）9、股票期权限仓制度包括（限制期权合约的总持仓）10、股票期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的（股票或ETF）11、认购期权的行权价格等于标的物的市场价格，这种期权称为（平值）期权12、认购期权买入开仓后，其最大损失可能是（权利金）13、认购期权买入开仓的成本是（权利金）14、认购期权买入开仓后，到期时若变为虚值期权，则投资者的投资（可卖出平仓弥补损失）15、以下关于期权与期货盈亏的说法，错误的是（期权的买方亏损是无限的）16、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是（期权的买方风险有限）17、以下关于期权与权证的说法，正确的是（履约担保不同）18、以下关于期权与权证的说法，正确的是（持仓类型不同）19、以下关于行权日，错误的是（行权日是到期月份的第三个周五）20、以下关于期权与期货保证金的说法，错误的是（期货的保证金比例变化）21、以下关于期权与权证的说法，错误的是（交易场所不同）22、以下关于期权与期货的说法，正确的是（关于保证金，期权仅向卖方收取，期货的买卖双方均收取）23、以下关于期权与期货的说法，正确的是（期权的买方只有权力，没有义务）24、假设甲股票当前价格为42元，那么行权价为40元的认购期权权利金为5元，则其时间价值为（3）25、假设甲股票现价为14元，则行权价格为（10）的股票认购期权合约为实值期权26、假设乙股票的当前价格为23元，那么行权价为25元的认购期权的内在价值为（0）27、小李是期权的一级投资者，持有5500股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进行保险，设期权的合约单位为1000，请问小李最多可以买入（5）张认沽期权28、小李以15元的价格买入甲股票，股票现价为20元，为锁定部分盈利，他买入一张行权价格为20元、次月到期、权利金为0.8元的认沽期权，如果到期时，股票价格为22元，则其实际每股收益为（6.2）元29、小李是期权的一级投资者，持有23000股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进行保险，设期权的合约单位为5000，请问小李最多可以买入（4）张认沽期权30、规定投资者可以持有的某一标的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数量的制度是（限仓制度）31、备兑开仓的损益源于（持有股票的损益和卖出认购期权的收益）32、备兑开仓也叫（备兑卖出认购期权开仓）33、备兑开仓需要（足额）标的证券进行担保34、备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上，（卖出认购）期权合约35、备兑开仓的交易目的是（增强持股收益，降低持股成本）36、小刘买入股票认购期权，是因为他认为未来的股票行情是（上涨）37、小孙买入股票认沽期权，是因为她认为未来的股票行情是（下跌）38、以下哪一项是买入认购期权合开仓的合约终结方式（卖出平仓）39、以下哪一项是买入认沽期权合开仓的合约终结方式（卖出平仓）40、小胡预期甲股票的价格未来会上涨，因此买了一份三个月到期的认购期权，行权价格为50元，并支付了1元的权利金。

注册会计师财务成本管理（期权价值评估）模拟试卷1及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1 同时售出甲股票的l股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。

如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是( )元。

（A）5（B）7（C）9（D）112 同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。

该投资策略适用的情况是( )。

（A）预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动（B）预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨（C）预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌（D）预计标的资产的市场价格稳定3 下列关于期权投资策略的表述中，正确的是( )。

（A）抛补看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，出售抛补看涨期权是机构投资者常用的投资策略（B）保护性看跌期权锁定了最高净收入和最高净损益，但是，净损益的预期也因此降低了（C）多头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本（D）空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是收取的期权费4 对股票期权价值影响最重要的因素是( )。

（A）股票价格（B）执行价格（C）股票价格的波动性（D）无风险利率5 甲公司股票当前市价20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看涨期权的内在价值为( )元。

（A）0（B）1（C）4（D）56 某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3．5元。

下列关于该看跌期权的说法中，正确的是( )。

（A）该期权处于实值状态（B）该期权的内在价值为2元（C）该期权的时间溢价为3．5元（D）买入一股该看跌股权的最大净收入为4．5元7 假设某公司股票目前的市场价格为20元，半年后股价有两种可能：上升33．33％或者降低25％。

会计考试（注册会计师）财务成本管理《第七章期权价值评估》题库试卷带答案及解析姓名:_____________ 年级:____________ 学号:______________1、某公司股票的当前市价为13元，有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为15元，到期时间为三个月，期权价格为3元。

下列关于该看涨期权的说法中，正确的是（）。

A该期权处于实值状态B该期权的内在价值为2元C该期权的时间溢价为5元D买入一股该看涨股权的最低净收入为0元答案解析：选项A错误，当前股票市价小于执行价格，期权处于虚值状态；选项B错误，看涨期权内在价值＝当前市价－执行价格，而当前市价为13元，执行价格15元，因此该看涨期权内在价值为0；选项C错误，时间溢价＝期权价值（价格）－内在价值＝3－0＝3（元）；选项D正确，当前市价小于执行价格，看涨期权买方不会行权，买入一股该看涨期权的最低净收入为0元。

综上，本题应选D。

【提个醒】买入该股看涨期权的净损益＝买入该股看涨期权的净收入－期权购买价格＝0－3＝-3（元）2、两种欧式期权的执行价格均为33元，1年到期，股票的现行市价为38元，看跌期权的价格为5元。

如果1年的无风险利率为3%，则看涨期权的价格为（）元。

A5B9.15C10.96D10答案解析：在套利驱动的均衡状态下，看涨期权价格、看跌期权价格和股票价格之间存在一定的依存关系。

对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立：看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产价格－执行价格的现值看涨期权的价格＝5＋38－33/（1＋3%）＝10.96（元）综上，本题应选C。

3、某股票现在的市价为15元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为10.7元，到期时间是6个月。

6个月以后股价有两种可能：上升40%，或者下降30%。

无风险年利率为8%，则根据复制原理，该期权价值是（）元。

A4.82BC3.01D24.59答案解析：复制原理的解题思路可以统一整理成以下步骤：（1）上行股价＝现行股价× 上行乘数＝15×（1＋40%）＝21（元）下行股价＝现行股价× 下行乘数＝15×（1－30%）＝10.5（元）（2）股价上行时期权到期日价值＝Max（上行股价－执行价格，0）＝Max（21－10.7，0）＝10.3（元）股价下行时期权到期日价值＝Max（0，下行股价－执行价格）＝Max（0，10.5－10.7）＝0（元）（3）套期保值比率＝期权价值变化/股价变化＝（10.3－0）/（21－10.5）＝0.9810（4）借款数额＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋r）＝（10.5×0.9810－0）/（1＋8%/2）＝9.9（元）购买股票支出＝套期保值比率×股票现价＝0.9810×15＝14.72（元）投资组合的成本（期权价值）＝购买股票支出－借款数额＝14.72－9.9＝4.82（元）综上，本题应选A。

期权定价模型在资产价值评估中的应用练习与答案1、三周前你买了一份100股看涨期权合约。

该看涨期权的到期日自今天算起还有五周。

在那天，标的股票的价格将是120元或95元。

两种状态的出现是等可能的。

目前，该股票售价为96元；其执行价格是112元。

你能够购买32股股票。

你能以10%年利率借到钱。

你的看涨期权合约的价值是多少？2、假设戴尔塔运输公司股票在今天算起的一年后到期时只存在两种状态。

到那天戴尔塔公司股票的价格将是60元或40元。

今天戴尔塔股票以55元交易。

看涨期权的执行价格是50元。

你能以9%的利率借款。

你愿意为此看涨期权支付的款额是多少？3、现有计算机普拉斯公司股票的看涨期权。

该期权将于今天起的一年后到期，执行价格是35元。

无风险利率是7%。

计算机普拉斯公司股票正以每股37元出售，而你对股票收益方差的估计值是0.004。

(1)利用布莱克-模型为该看涨期权定价。

(2)你发现方差的估计值应该修改为0.0064。

看涨期权的新价格应是多少？(3)在公布该公司即将关闭其在加利福尼亚的三家工厂后，股票价格跌至35元。

利用(2)中的结果，该期权的新价格应该是多少？4、你已应顾客的要求确定他们将愿意为购买金斯利看涨期权而支付的最高价格。

该期权具有执行价格25元，且在120天后到期。

金斯利股票的现行价格是27元，无风险年利率是7%，股票的估计方差是0.0576。

预期在下六个月期间没有任何股利被宣布。

你的顾客应该支付的最高价格是多少？5、环球不动产合伙有限公司正在进行一个新项目。

若该项目成功，一年后公司的价值将是6.5亿元，但若最终失败，公司将只值2.5亿元。

公司的现有价值是4亿元。

公司已公开发行的一年期债券的总面值为3亿元。

短期国库券利率是7%。

权益的价值是多少？负债的价值是多少？6、假设上一题中的环球不动产合伙有限公司决定实施一项较有风险的项目：一年后公司的价值要么是8亿元，要么是1亿元，这取决于计划是否成功。

金融理财师（CFP）投资规划期权章节练习试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 2.1．根据赋予买者的权利不同，一般可以将期权划分为()。

A．空头期权和看跌期权B．利率期权和期货期权C．看涨期权和看跌期权D．欧式期权和美式期权正确答案：C解析：按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型；按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型；按期权合约上的标的划分，有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权以及货币(外汇)期权等种类。

知识模块：期权2．在看跌期货期权中，如果买方要求执行期权，则买方将获得标的期货合约的()部位。

A．多头B．空头C．开仓D．平仓正确答案：B解析：看跌期权的买方享有在未来以协议价格卖出标的证券的权利，因而当他执行期货期权时，其获得标的期货合约的空头。

知识模块：期权3．只有在合约到期日方能执行的期权，属于()期权。

A．美式B．欧式C．看涨D．看跌正确答案：B解析：美式期权是指到期日以及到期日前的任意时间均可行权的期权；而欧式期权只有在期权到期日方可行权；百慕大期权可以在到期日之前的某一段时间行权。

知识模块：期权4．某投资者目前持有一期权，他有权选择在到期日之前的任何一个交易日买或不买500份美国长期国债期货合约，则该期权属于()。

A．欧式看涨期权B．欧式看跌期权C．美式看涨期权D．美式看跌期权正确答案：C解析：美式期权是指在规定的有效期限内的任何时候均可以行使权利的期权。

期权买方既可以在期权合约到期日当天行使权利，也可在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。

知识模块：期权5．下列各项为实值期权的是()。

A．执行价格为350，市场价格为300的卖出看涨期权B．执行价格为300，市场价格为350的买入看涨期权C．执行价格为300，市场价格为350的买入看跌期权D．执行价格为350，市场价格为300的买入看涨期权正确答案：B解析：当看涨期权的执行价格低于期货合约价格，或者看跌期权的执行价格高于期货合约价格时，属于实值期权。

注册会计师财务成本管理（期权估价）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1．下列关于美式看涨期权的表述中，正确的是( )。

A．美式看涨期权只能在到期日执行B．无风险利率越高，美式看涨期权价值越低C．美式看涨期权的价值通常小于相应欧式看涨期权的价值D．对于不派发股利的美式看涨期权，可以直接使用布莱克一斯科尔斯模型进行估价正确答案：D解析：美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，选项A错误；无风险利率越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低．选项B错误；美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值。

在某种情况下比欧式期权的价值更大，选项C错误。

知识模块：期权估价2．期权是指一种合约，下列表述不正确的是( )。

A．合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利B．期权出售人应拥有标的资产，以便期权到期时双方进行标的物的交割C．期权是一种特权，持有人只有权利没有义务D．期权合约至少要涉及购买人和出售人两方正确答案：B解析：期权出售人不一定拥有标的资产。

期权是可以“卖空”的。

期权购买人也不一定真的想购买标的物资产。

因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。

知识模块：期权估价3．如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时投资者应采取的期权投资策略是( )。

A．抛补看涨期权B．保护性看跌期权C．多头对敲D．回避风险策略正确答案：C解析：如果预计市场价格将发生剧烈变动．但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是多头对敲。

因为无论将来价格的变动方向如何，采用这种策略都会取得收益。

第7章期权价值评估一、单项选择题1.下列对于期权概念的理解，表述不正确的是（）。

A.期权是基于未来的一种合约B.期权的执行日期是固定的C.期权的执行价格是固定的D.期权可以是“买权”也可以是“卖权”2.下列期权交易中，锁定了最高净收入与最高净损益的是（）。

A.空头看跌期权B.多头看跌期权C.保护性看跌期权D.多头对敲3.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（）。

A.看跌期权B.看涨期权C.择售期权D.卖权4.若股票目前市价为15元，执行价格为17元，则下列表述不正确的是（）。

A.对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权处于实值状态B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说，该期权处于实值状态C.对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说，价值为0D.对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说，价值为05.7月1日，某投资者以100元的权利金买入一张9月末到期，执行价格为10200元的看跌期权，同时，他又以120元的权利金卖出一张9月末到期，执行价格为10000元的看跌期权。

那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）。

A.200元B.180元C.220元D.20元6.以某公司股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格是66元，期限1年，目前该股票的价格是52.8元，期权费为5元。

到期日该股票的价格是69.6元。

则抛补性看涨期权组合的净损益为（）元。

A.16.8B.18.2C.-5D.07.下列各项与看涨期权价值反向变动的是（）。

A.标的资产市场价格B.标的资产价格波动率C.无风险利率D.预期红利8.假设某公司股票目前的市场价格为49.5元，而一年后的价格可能是61.875元和39.6元两种情况。

再假定存在一份200股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为52.8元。

投资者可以购进上述股票且按无风险报价利率10%借入资金，同时售出一份200股该股票的看涨期权。

一、单选题1、以下陈述不正确的是（）A.期权卖方可以选择行权B.期权买方的最大亏损是有限的C.期权卖方的最大收益是权利金D.期权买方需要支付权利金正确答案：A2、期权价格是指A.期权成交时标的资产的市场价格B.买方行权时标的资产的市场价格C.买进期权合约时所支付的权利金D.期权成交时约定的标的资产的价格正确答案：C3、期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行权的期权是A.欧式期权B.美式期权C.看涨期权D.看跌期权正确答案：B4、期权买方只能在期权到期日执行的期权叫做A.看涨期权B.美式期权C.欧式期权D.看跌期权正确答案：C5、期权合约面值是指A.期权的行权价×合约单位B.期权的权利金C.期权的行权价D.期权的权利金×合约单位正确答案：A6、某投资者初始持仓为 0，买入 6 张工商银行 9 月到期行权价为5 元的认购期权合约，随后卖出 2 张工商银行 6 月到期行权价为4 元的认购期权合约，该投资者当日日终的未平仓合约数量为A.D、8 张B.C、2 张C.B、6 张D.A、4 张正确答案：A7、期权合约的交易价格被称为A.结算价B.行权价格C.执行价格D.权利金正确答案：D8、一般来说，在其他条件不变的情况下随着期权临近到期时间，期权的时间价值A.保持不变B.始终为零C.逐渐变小D.逐渐变大正确答案：C9、以下为虚值期权的是A. 行权价格为 250，标的资产市场价格为 300 的看涨期权B.行权价格为 300，标的资产市场价格为 250 的看跌期权C.行权价格为 250，标的资产市场价格为 300 的看跌期权D.行权价格为 200，标的资产市场价格为 250 的看涨期权正确答案：C10、看涨期权买入开仓时，到期日盈亏平衡点的股价是A.行权价格-支付的权利金B.支付的权利金C.行权价格D.行权价格+支付的权利金正确答案：D11、看涨期权买入开仓，买方结束合约的方式不包括A.卖出标的证券B.行权C.放弃权利D.平仓正确答案：A12、看涨期权买入开仓的最大损失是A.权利金+行权价格B.权利金C.股票价格变动之差-权利金D.行权价格-权利金正确答案：B13、看跌期权买入开仓A.损失无限，收益有限B.损失有限，收益无限C.损失无限，收益无限D.损失有限，收益有限正确答案：D14、看涨期权的空头A.拥有卖权，支付权利金B.履行义务，支付权利金C.拥有买权，支付权利金D.履行义务，获得权利金正确答案：D15、投资者预计标的证券短期内不会大幅上涨，希望通过交易期权增加收益 , 这时投资者可以选择的策略是A.做多股票看跌期权B.做多股票看涨期权C.做空股票看跌期权D.做空股票看涨期权正确答案：D16、做空股票看涨期权A.损失无限，收益无限B.损失无限，收益有限C.损失有限，收益无限D.损失有限，收益有限正确答案：A17、行权价格高于标的市场价格的看跌期权是A.虚值期权B.实值期权C.超值期权D.平值期权正确答案：B18、某投资者判断 A 股票价格将会下跌，因此买入一份执行价格为65 元的认沽期权，权利金为 1 元。

第九章期权估价一、单项选择题1.下列有关看涨期权旳说法中，不对旳旳是（）。

A.看涨期权是一种买权B.只有看涨期权到期后，持有人才有选择执行与否旳权利C.期权假如过期未被执行，则不再具有价值D.多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）2.下列有关期权到期日价值旳体现式中，不对旳旳是（）。

A.多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）B.空头看涨期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）C.多头看跌期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0)D.空头看跌期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）3.下列有关看涨期权价值旳表述中，不对旳旳是（）。

A.空头和多头旳价值不一定相似，但金额旳绝对值永远相似B.假如标旳股票价格高于执行价格，多头旳价值为正值，空头旳价值为负值C.假如价格低于执行价格，期权被放弃，双方旳价值均为零D.假如价格低于执行价格，空头得到了期权费，假如价格高于执行价格，空头支付了期权费4.某期权交易所2012年3月20日对ABC企业旳每份看跌期权报价如下：假设某投资人购置了10份ABC企业旳看跌期权，标旳股票旳到期日市价为45元。

根据上述资料计算旳投资人购置该看跌期权旳净损益为（）元。

A.-120B.120C.-87.5D.87.55.某企业股票看涨期权旳执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票旳价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

在到期日该股票旳价格是34元。

则购进股票与售出看涨期权组合旳到期收益为（）元。

A.-5B.10C.-6D.56.某企业股票看跌期权旳执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票旳价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

假如到期日该股票旳价格是58元。

则购进看跌期权与购进股票组合旳到期收益为（）元。

A.9B.14C.-5D.07.某企业股票看涨期权和看跌期权旳执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票旳价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

注册会计师财务成本管理（期权估价）模拟试卷1及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1 布莱克－斯科尔斯模型的参数－无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率。

这个利率是指( )。

（A）国库券的票面利率（B）国库券的年市场利率（C）国库券的到期年收益率（D）按连续复利和市场价格计算的到期收益率2 两种期权的执行价格均为37元，6个月到期，若无风险名义年利率为10％，股票的现行价格为42元，看涨期权的价格为8．50元，则看跌期权的价格为( )元。

（A）1．52（B）5（C）3．5（D）1．743 在多期二叉树模型中，已知标的资产连续复利收益率的方差为25％，股价上升百分比为20％，则以年表示的时段长度t的数值为( )年。

（A）0．1 3（B）0．53（C）0．45（D）0．254 已知甲股票第2年的股价为13．5元，第1年的股价为10元，第2年的股利为1．5元，则甲股票第2年的连续复利收益率为( )。

（A）40．55％（B）50％（C）30％（D）15％5 下列期权中，不属于实物期权的是( )。

（A）金融期权（B）扩张期权（C）时机选择期权（D）放弃期权二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。

答案写在试题卷上无效。

6 下列关于期权的说法中，不正确的有( )。

（A）按执行时间不同，期权可分为看涨期权和看跌期权（B）对于看涨期权，只有当标的股票的价格低于执行价格时，持有人才可能会执行期权（C）对于看跌期权，只有当标的股票的价格高于执行价格时，持有人才可能会执行期权（D）看跌期权购买人的损益=看跌期权的到期日价值一期权费7 甲投资者购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权，下列表述中，正确的有( )。

第七章期权价值评估一、单项选择题1、对于欧式期权，下列说法对的的是（）。

A、股票价格上升，看涨期权的价值减少B、执行价格越大，看涨期权价值越高C、到期期限越长，欧式期权的价格越大D、期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增长2、同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。

假如到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（）元。

A、5B、7C、9D、113、下列关于抛补性看涨期权的表述中，不对的的是（）。

A、抛补性看涨期权就是股票加空头看涨期权组合B、出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略C、当股价大于执行价格，执行价格等于购买价格时，抛补性看涨期权的净收益为期权价格D、当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格4、有一标的资产为股票的欧式看涨期权，标的股票执行价格为25元，1年后到期，期权价格为2元，若到期日股票市价为30元，则下列计算错误的是（）。

A、空头期权到期日价值为－5元B、多头期权到期日价值5元C、买方期权净损益为3元D、卖方期权净损益为－2元5、某股票现在的市价为10元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为10.7元，到期时间是6个月。

6个月以后股价有两种也许：上升25%，或者下降20%。

无风险报酬率为6%，则根据复制组合原理，该期权价值是（）元。

A、3.2B、0C、1.8D、0.896、下列关于二叉树模型的表述中，错误的是（）。

A、二叉树模型是一种近似的方法B、将到期时间划分为不同的期数，所得出的结果是不相同的C、期数越多，计算结果与布莱克—斯科尔斯定价模型的计算结果越接近D、二叉树模型和布莱克—斯科尔斯定价模型两者之间不存在内在的联系7、某投资人觉得单独投资股票风险很大，但是又看好股价的上涨趋势，此时该投资人最适合采用的投资策略是（）。

A、保护性看跌期权B、抛补性看涨期权C、多头对敲D、空头对敲8、下列关于期权投资策略的表述中，对的的是（）。

注册会计师：期权估价1、多选利用布莱克-斯科尔斯定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有()。

A、股票回报率的方差B、期权的执行价格C、标准正态分布中离差小于d的概率D、期权到期日前的时间答案（江南博哥）：A, B, C, D参考解析：根据布莱克—斯科尔斯期权定价模型的三个公式可知，影响期权价值的因素有：标的股票的当前价格;标准正态分布中离差小于d的概率;期权的执行价格;无风险利率;期权到期日前的时间(年);股票回报率的方差2、单选某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，均为欧式期权，期限为1年，目前该股票的价格是20元，期权费(期权价格)均为2元。

如果在到期日该股票的价格是15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为()元。

A、13B、6C、-5D、-2正确答案：B参考解析：购进股票的到期日净损益=15-20=-5(元)，购进看跌期权到期日净损益=(30-15)-2=13(元)，购进看涨期权到期日净损益=0-2=-2(元)，购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益=-5+13-2=6(元)3、单选如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。

则该期权属于()。

A、美式看涨期权B、美式看跌期权C、欧式看涨期权D、欧式看跌期权正确答案：A参考解析：看涨期权授予权利的特征是“购买”，由此可知，选项B、D不是答案;由于欧式期权只能在到期日执行，而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，因此，选项C不是答案，选项A是答案4、多选下列关于实物期权的表述中，正确的有()。

A、从时间选择来看，任何投资项目都具有期权的性质B、常见的实物期权包括扩张期权、时机选择期权和放弃期权C、放弃期权的执行价格是项目的继续经营价值D、项目具有正的净现值，就应当立即开始(执行)正确答案：A, B参考解析：项目具有正的净现值，并不意味着立即开始(执行)总是最佳的，也许等一等更好，选项D的说法不正确;放弃期权是一项看跌期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，执行价格是项目的清算价值，因此选项C的说法不正确5、多选在期权价值大于0的前提下，假设其他因素不变，以下能增加看跌期权价值的情况有()。

注册会计师财务成本管理（期权价值评估）历年真题试卷汇编1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1．下列对于期权概念的理解，表述不正确的是( )。

A．期权是基于未来的一种合约B．期权的执行日期是固定的C．期权的执行价格是固定的D．期权可以是“买权”也可以是“卖权”正确答案：B解析：期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定的日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，所以B选项不正确。

知识模块：期权价值评估2．在到期日或到期日之前，以固定价格购进一种资产的权利合约是( )。

A．远期合约B．期货合约C．看跌期权D．看涨期权正确答案：D解析：看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。

知识模块：期权价值评估3．下列关于“买权”和“卖权”理解正确的是( )。

A．看涨期权的多头具有“买权”B．看跌期权的多头具有“买权”C．看涨期权的空头具有“卖权”D．看跌期权的空头具有“卖权”正确答案：A解析：看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，其授予权利的特征是“购买”。

因此，也可以称为“择购期权”“买入期权”或“买权”。

看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利，其授予权利的特征是“出售”。

因此，也可以称为“择售期权”“卖出期权”或“卖权”。

多头也就是买入，所以说A选项正确；B选项错误空头也就是卖出，对于期权的卖出方，由于获得了期权费的收益，所以只具有义务，不再享有权利所以C、D选项错误。

知识模块：期权价值评估4．某投资者在2月份以300元的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500元的看涨期权，同时，他又以200元的权利金买入一张5月到期、执行价格为10000元看跌期权若要获利100元，则标的物价格应为( )元。

期权估价答题练习一、单项选择题1.以下关于期权的表达，不正确的选项是〔〕。

A.投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价B.期权属于衍生金融工具C.一个公司的股票期权在市场上被交易，说明该公司从期权市场上筹集了资金D.期权出售人不一定拥有标的资产，期权购买人也不一定确实想购买标的资产2.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是20元，期权费〔期权价格〕为2元。

假如在到期日该股票的价格是15元，那么购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为〔〕元。

A. 13B. 6C. －5D. －23.假设E公司股票目前的市场价格为10元，半年后股价有两种可能：上升33.33％或者降低25％。

现有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为11元，到期时刻为6个月，那么套期保值比率为〔〕。

A. 0.5B. 0.4C. 0.8D. 0.34.以下不属于期权估价原理的是〔〕。

A.复制原理B.风险中性原理C.风险回避原理D.套期保值原理5.二叉树期权定价模型建立的假设，不包括〔〕。

A.市场投资没有交易成本B.投资者差不多上价格的同意者C.承诺以市场利率借入或贷出款项D.以后股票的价格将是两种可能值中的一个6.某股票期权距到期日的时刻为6个月，假如该股票收益率的方差为0.04，那么采纳多期二叉树模型运算该股票期权时，股价上升百分比为〔〕。

A.15.19％B.10.88％C.20.66％D. 21.68％7.以下关于期权定价方法的说法不正确的选项是〔〕。

A.单期二叉树模型假设以后股票的价格将是两种可能值中的一个B.在二叉树模型下，不同的期数划分，能够得到不同的结果C.在二叉树模型下，期数的划分不阻碍期权估价的结果D.在二叉树模型下，划分的期数越多，期权估价的结果与B－S模型越接近8.布莱克—斯科尔斯模型的参数—无风险利率，能够选用与期权到期日相同的国库券利率。

期权估价练习试卷1及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1 下列关于期权的表述中，正确的是( )。

（A）期权的标的资产是指选择购买或出售的资产，期权到期时双方要进行标的物的实物交割（B）期权持有人只享有权利而不承担相应的义务，所以投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价（C）期权合约与远期合约和期货合约相同，投资人签订舍约时不需要向对方支付任何费用（D）期权持有人有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权2 假设某公司股票目前的市场价格为20元。

半年后股价有两种可能：上升33．33％或者降低25％。

现有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为23元，到期时间为6个月，则套期保值比率为( )。

（A）0.31（B）0.38（C）0．46（D）0．573 假设ABC公司的股票现在的市价为40元。

有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为45元，到期时间6个月。

6个月以后股价有两种可能：上升20％，或者降低16．67％。

无风险利率为每年8％。

则上行概率为( )。

（A）67．27％（B）56．37％（C）92．13％（D）73．54％4 欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为20元，12个月后到期，看跌期权的价格为0．6元，看涨期权的价格为0．72元，若无风险年利率为4．17％，则股票的现行价格为( )。

（A）20．52元（B）19．08元（C）19．32元（D）20元5 下列关于欧式看涨期权的表述中，不正确的是( )。

（A）随着时间的延长，期权价格增加（B）执行价格越高，期权价格越低（C）股票价格越高，期权价格越高（D）在除息日后，红利的发放引起股票价格降低，看涨期权价格降低6 下列期权中，不属于实物期权的是( )。

（A）金融期权（B）扩张期权（C）时机选择期权（D）放弃期权7 假设A：BC公司的股票现在的市价为60元。

期权估价练习试卷1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1下列关于期权的表述中，正确的是 ( ) 。

(A )期权的标的资产是指选择购买或出售的资产，期权到期时双方要进行标的物的实物交割(B)期权持有人只享有权利而不承担相应的义务，所以投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价(C)期权合约与远期合约和期货合约相同，投资人签订舍约时不需要向对方支付任何费用(D)期权持有人有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权2假设某公司股票目前的市场价格为 20元。

半年后股价有两种可能：上升 33．33％或者降低 25％。

现有 1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 23 元，到期时间为 6个月，则套期保值比率为 ( )。

( A) 0.31( B) 0.38( C) 0． 46( D) 0．573假设 ABC 公司的股票现在的市价为 40 元。

有 1 股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 45元，到期时间 6个月。

6个月以后股价有两种可能：上升 20％，或者降低 16．67％。

无风险利率为每年 8％。

则上行概率为 ( )。

A) 67．27％B)56．37％ (C)92．13％(D)73．54％4欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为20 元，12 个月后到期，看跌期权的价格为 0．6 元，看涨期权的价格为 0．72 元，若无风险年利率为 4．17％，则股票的现行价格为 ( )。

(A)20. 52 元( B) 19．08 元( C ) 19. 32 元( D) 20 元5下列关于欧式看涨期权的表述中，不正确的是 ( ) 。

(A )随着时间的延长，期权价格增加(B)执行价格越高，期权价格越低(C)股票价格越高，期权价格越高(D)在除息日后，红利的发放引起股票价格降低，看涨期权价格降低6下列期权中，不属于实物期权的是 ( )。

一、单选题1、在固定步长二叉树模型中（u和d固定），没有分红，则第n步的二叉树结点数量为：（例如,初始结点一个，第一步结点为2个）（）。

A.2^(n+1)-2B.n+1C.2nD.2^n正确答案：B2、假设一个投资组合满足自融资条件，市场上仅有A和B两种资产，利率为0，第一期时他的持仓为10份A和1份B，持仓直到第一期结束，第二期时，A的价格为1元，B的价格为5元，他调整了自己的持仓，持有X份A和2份B，则X=（）。

A.10B.0C.8D.5正确答案：D3、在单期二叉树模型中，假设初始结点上股票S价格为50，第一期可能的股票价格分别为60和40，利率为0，则使用股票和债券复制第一期时到期的执行价格为50元的欧式看涨期权，需要购买多少份股票S。

（）A.1B.0.2C.0.5D.0.8正确答案：C4、在单期二叉树模型中，假设初始结点上股票S价格为50，第一期可能的股票价格分别为60和40，利率为0，则使用股票和债券复制第一期时到期的执行价格为50元的欧式看涨期权对期权进行定价，期权的价格为（）。

A.10B.5C.15D.0正确答案：B1、假设W是标准布朗运动{W(T),t≥0}, Y(t)=exp{aW(t)+bt}，则在b 取何值时，Y是一个鞅：A.−aB. −0.5a2C. −a2D. −0.5a正确答案：B二、多选题3、标准布朗运动{W(T),t≥0}具有下列哪些性质A.W(0) = 0B. W的样本轨道关于时间连续C.W是一个独立增量过程D.W(K2)-W(K1)服从正态分布（K2>K1≥0）正确答案：A、B、C、D4、BS模型包括下列哪些前提假设A.市场上不存在无风险套利机会B.证券可以任意分割且交易没有成本C.标的资产价格服从几何布朗运动D.证券允许卖空正确答案：A、B、C、D三、判断题1、二叉树定价的看涨期权价格与物理测度下资产价格上涨下跌的概率p的大小，没有关系。

正确答案：√2、二叉树定价中，物理测度下资产价格上涨下跌的概率p 越大，则看涨期权价格越高正确答案：×3、二叉树定价中，股票S 现在的价格为50，利率为0，下个月的可能的价格分别为60和40，则执行价格为40的看涨期权价格为10 正确答案：√4、标准布朗运动在[0,t]上的二次变差等于t正确答案：√5、布朗运动几乎处处不可微正确答案：√6、布朗运动是一个马尔可夫过程正确答案：√7、布朗运动是一个鞅：Es （Wt ）= Ws , t > s正确答案：√8、假设Y 是一个适应于布朗运动W 的随机过程，且E （∫Y 2(u )du t<∞）则 E [（∫Y (u )dW(u))t 02]=E （∫Y (u )2du t 0）正确答案：√9、BS模型中假设无风险利率是一个常数正确答案：√10、在BS模型中，路径独立的欧式权益的价格不依赖于标的资产的平均回报率μ正确答案：√11、在BS模型中，在其他参数不变的情况下，看跌期权的价格关于波动率，是严格单调递增的正确答案：√。