全球动力电池格局即将改变!关于宁德时代的深度思考
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2023年动力电池行业市场环境分析
2023年动力电池行业市场环境分析随着电动汽车的快速发展，动力电池作为其核心部件也成为了关注的焦点。
动力电池是由锂离子电池组成的，是电动汽车的重要组装部件之一，具有高能量密度、长寿命、快速充电等特点，是电动汽车推广和使用的关键。
目前，全球动力电池市场正呈现出快速发展的趋势，但在市场竞争激烈、技术研发难度大等因素的影响下，动力电池行业市场环境较为复杂。
一、市场竞争格局目前，全球动力电池市场主要由三大企业垄断，分别是宁德时代、CATL（国轩）和特斯拉。
其中，宁德时代是国内动力电池企业的领军者，市场份额达到35.2%，其产品覆盖了各类电动汽车和储能系统；CATL（国轩）则是国内规模最大、研发实力最强的动力电池企业之一，市场份额达到27.4%，其产品在新能源汽车、光伏储能等领域得到了广泛应用；特斯拉则是全球电动汽车制造商的领头羊，其动力电池生产技术已达到世界先进水平。
此外，国内其他动力电池企业也在不断崛起，如比亚迪、华为等，它们具有雄厚的资金实力和技术积累，正在逐步拓展市场份额。
二、技术研发难度大动力电池技术研发难度大，需要依托先进的材料科学、化学、电子工程等领域的研发能力，涉及多个关键技术领域的突破。
包括材料设计与合成、电极加工技术、电池模组设计等方面。
同时，动力电池还需满足高能量密度、高安全性、长循环寿命、快速充电等多项指标，因此，技术研发压力和难度都非常大。
三、政策环境支持全球各国政府的环保政策对动力电池行业的发展产生了推动作用。
例如，中国政府出台的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出，预计到2025年，新能源汽车产销量占比将达到25%，2025-2035年，新能源汽车市场将快速扩大并形成规模效应。
同时，政府还提出了多项支持政策，如资金支持、科技创新等，为动力电池产业发展提供了良好的政策环境。
四、市场前景广阔随着全球电动汽车市场的普及和新能源政策的不断推进，动力电池的应用前景非常广阔。
动力电池行业发展现状与趋势
动力电池行业发展现状与趋势动力电池是指用于电动汽车、混合动力车等新能源汽车的电池。
随着环保意识的提高和新能源汽车市场的快速发展，动力电池行业迎来了快速增长的机遇。
本文将从市场规模、技术创新、政策支持等方面进行讨论，分析动力电池行业的发展现状和未来趋势。
首先，市场规模是动力电池行业发展的重要指标。
根据统计数据显示，自2024年以来，全球动力电池的市场规模持续扩大。
特别是在中国，政府大力推动新能源汽车的发展，使得动力电池市场呈现出爆发式增长。
2024年，中国动力电池市场规模达到了250GWh，占全球市场份额的65%左右。
预计到2025年，中国动力电池市场规模将达到1000GWh以上。
同时，随着全球多个国家相继宣布禁售传统燃油汽车的时间表，动力电池市场将进一步扩大。
其次，技术创新是动力电池行业发展的重要推动力。
目前，主流的动力电池技术包括磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂等。
随着技术的不断革新，动力电池的能量密度、充电速度、循环寿命等性能也在不断提升。
新型材料的应用、电池包设计的优化、快速充电技术的突破等技术创新将进一步提高动力电池的性能，降低成本，助力新能源汽车的推广和应用。
另外，政策支持是动力电池行业发展的重要因素。
为了促进新能源汽车的发展，各国政府纷纷出台了一系列的政策措施。
比如，中国政府推出了购置补贴、免征购置税等激励政策，同时还强化了对动力电池行业的支持。
这些政策的推动使得动力电池行业得到了快速发展，同时也加速了全球动力电池产业的竞争格局重塑。
在未来，动力电池行业将呈现以下几个趋势。
首先，技术的持续创新将是动力电池行业发展的主要驱动力。
新型材料、新一代电池技术的研发应用，将使电池性能得到进一步提升。
其次，电池的能量密度将持续提高，进一步延长电动汽车的续航里程，提升用户体验。
此外，电池回收利用和二次利用将成为未来发展的重点。
随着电动汽车的普及，废旧动力电池的回收和再利用将成为重要的环节。
最后，动力电池行业的国际竞争将进一步加剧。
宁德时代交流(一)
宁德时代交流(一)
宁德时代是国内一家新能源汽车电池制造企业，它的兴起代表着我国新能源汽车产业的快速发展。
在这个新兴行业中，宁德时代的发展成为了开创者和领导者。
宁德时代的兴起，不仅造就了一个新能源汽车的新时代，同时也为国内外产业界带来了更多的思考和交流。
首先，宁德时代的创新和发展吸引着世界各国的关注，成为了中国新能源汽车产业的代表性企业。
以此，宁德时代也更加注重与国际上的产业界保持紧密的联系，开展交流合作。
宁德时代在国际上积极推广绿色环保理念，提倡公共责任，不仅追求产业发展的效益，也希望能与其他国家一起努力为全球环境保护发挥更大的作用。
其次，宁德时代在国内的发展也极为迅速。
在行业内紧跟国家政策动态的同时，它也积极与其他同行企业进行交流合作，不断提升自己在行业中的竞争力。
宁德时代不仅关注自身的发展，也关注行业整体的发展，不断地与行业内其他企业进行实质性的合作，共同推动整个产业的健康发展。
最后，宁德时代创新精神的传承，不仅促进了企业自身的发展，也对行业的未来发展产生了很大的意义。
它凭借着自身的创新思维，积极引领了中国新能源汽车行业的发展方向，也为整个行业提供了广阔的空间和新的机会。
总之，宁德时代的成功可以表现为技术创新、产业转型、人才培养等方面，同时也方便了国内外的企业交流与合作。
它的兴起意味着中国新能源汽车产业的快速成长和崛起，也是中国新产业转型和升级的重要标志。
宁德时代在未来的发展历程中，一定会继续秉承着创新发展的理念，为国内外产业界带来更多的思考与交流。
以宁德时代企业为例swot分析的劣势
以宁德时代企业为例swot分析的劣势2021年7月29日，韩国能源市场分析公司SNEResearch发布调查结果显示，中国电池巨头宁德时代（CATL）以299%的市占率排名世界第一，比亚迪第四。
宁德时代上半年电池使用量为341GWh，占据299%的市场份额，排名第四的比亚迪份额69%，同比增长了2036%。
同一天，宁德时代董事长曾毓群正式发布了宁德时代的第一代钠离子电池，同时，创新的锂钠混搭电池包也在发布会上首次亮相。
接下来，宁德时代很有机会将自己全球第一的市占率继续保持甚至扩大。
早在今年5月份宁德时代的年度股东大会上，曾毓群就曾透露，宁德时代将于7月前后发布钠离子电池。
此话一出，便在市场上引起了轩然大波，钠离子电池概念股也纷纷掀起涨停潮。
在今天消息发布后，宁德时代股价大涨6%，报收于5568元，总市值达到129万亿，位列深市第一、A股第四，仅次于贵州茅台、工商银行、建设银行。
宁德时代连续两天反弹，涨幅达到125%，市值增加1440亿。
今年以来，宁德时代股价涨幅达50%。
随着宁德时代股价大涨，曾毓群持股市值也水涨船高。
7月8日，曾毓群的身家超过马云，成为中国第三大富豪；如今又超越了腾讯马化腾，跃升中国第二大富豪仅次于农夫山泉董事长钟睒睒。
据福布斯实时数据，曾毓群身家达465亿美元，马化腾身家缩水至445亿美元，马云身家缩水至434亿美元。
去年股东大会上，曾毓群曾说过，“锂还在炒，我就马上给你搞掉，搞一个钠，你看怎么炒？我觉得氯化钠炒不起来，（因为）盐很多，是吧？“的确，曾毓群立马搞了出了一个“钠“电池。
但也不难看出，尽管行业处于井喷状态，产业链的大块蛋糕却长期被上游占据，在上游资源端涨价潮下，宁德时代作为电池厂毛利率承压。
所以，随着搭载锂电池的纯电汽车产量持续增加，锂电池产业面对诸如核心原材料储量低、开采难度大、成本提高等问题的加剧，才是宁德时代要发展钠离子电池的主要原因。
wind数据显示，截止7月20日，今年碳酸锂价格已上涨66%，氢氧化锂上涨96%。
动力电池的市场前景与发展趋势
动力电池的市场前景与发展趋势随着电动车的普及和能源结构的转型，动力电池产业正日益成为全球关注的焦点。
本文将探讨动力电池的市场前景，并分析其发展趋势。
1. 市场前景随着环境保护意识的增强和传统燃油车的碳排放限制，电动车市场正在快速增长。
这为动力电池产业提供了巨大的发展机遇。
根据国际市场研究机构的数据，预计到2025年，全球电动车使用的动力电池将达到5000GWh。
这显示了动力电池市场的巨大潜力。
2. 发展趋势（1）技术创新：动力电池技术是动力电池产业的核心竞争力。
目前，锂离子电池是主流的动力电池技术，但其能量密度和续航里程仍有提升空间。
新材料的研发和技术创新将是未来动力电池发展的关键。
例如，固态电池、石墨烯电池等材料和技术的突破将为动力电池带来更高的能量密度和更长的寿命。
（2）产业集中度提高：在动力电池产业链中，制造环节的规模效应将逐渐显现。
大型电池制造商将通过垂直整合和产能提升来降低成本，并实现更高的市场竞争力。
同时，电池回收和再利用的技术将得到进一步发展，促进产业链上下游的合作。
（3）国际竞争加剧：目前，亚洲国家在动力电池产业中占据主导地位，如中国、韩国和日本等。
然而，欧洲和美国等地也在加大对动力电池产业的投入和政策支持，力图迎头赶上。
国际竞争的加剧将推动动力电池产业的技术创新和产业结构调整。
（4）应用拓展：除了汽车领域，动力电池的应用范围还有很大的拓展空间。
新兴领域如能源存储、电力系统等都需要大量的动力电池。
此外，移动电源、无人机、物联网等新兴应用也对动力电池提出了更高的要求。
3. 发展挑战（1）成本压力：动力电池的成本是制约其发展的主要因素。
目前，动力电池的生产成本较高，导致电动车的销售价格相对较高。
降低成本、提高性价比是动力电池行业面临的重要挑战。
（2）安全问题：动力电池的安全性一直是行业关注的焦点。
电池的过热、短路等问题可能引发火灾和爆炸。
因此，提高动力电池的安全性，加强监管和标准化，是行业发展的必要条件。
宁德时代的行业分析
宁德时代的行业分析宁德时代是中国领先的新能源汽车电池制造企业，专注于锂离子电池的研发、生产和销售。
在过去几年中，宁德时代取得了快速发展，成为了全球最大的电动汽车电池供应商。
以下是对宁德时代的行业分析。
首先，新能源汽车行业的发展前景广阔。
随着全球对环保和可持续发展的重视，越来越多的政府和消费者转向电动汽车。
新能源汽车市场的快速增长为宁德时代提供了巨大的商机。
据国际市场研究机构BloombergNEF的数据，电动车销量在未来数十年内有望大幅提高，从2019年的200万辆增长至2040年的6100万辆。
这对于宁德时代来说是一个巨大的市场，也意味着公司有更多的机会扩大市场份额。
其次，宁德时代在技术创新方面占据优势。
作为全球领先的电池制造企业之一，宁德时代在锂离子电池领域投入了大量资源进行研发和创新。
公司不断提升产品性能和安全性，同时也致力于降低成本，提高电池的能量密度和续航里程。
宁德时代在技术创新方面的努力不仅提高了产品竞争力，还为公司带来了更多的商机。
再次，宁德时代的供应链优势也是其成功的关键。
作为全球最大的电动汽车电池供应商之一，宁德时代与世界各地的汽车制造商建立了紧密的合作关系，包括特斯拉、宝马、福特等知名品牌。
这些合作伙伴关系为公司提供了稳定的订单和收入来源。
同时，宁德时代还通过不断优化供应链和提高生产效率，降低了成本，进一步增强了市场竞争力。
最后，宁德时代在可持续发展方面发挥了积极的作用。
作为新能源汽车电池制造企业，宁德时代注重环境保护和可持续发展。
公司致力于提高电池的能源密度和循环寿命，降低能源消耗和废物排放。
此外，宁德时代还积极参与研发和推动可再生能源技术的应用，为全球能源转型做出贡献。
综上所述，宁德时代作为中国领先的新能源汽车电池制造企业，不仅在市场规模和技术实力方面占据领先地位，还通过优化供应链和注重可持续发展加强了市场竞争力。
随着全球对环保和可持续发展的需求不断增长，宁德时代有望继续保持快速发展，并在全球新能源汽车电池市场占据重要地位。
2019年宁德时代专题研究：动力电池行业的投资逻辑、宁德主要竞争优势
图：主要动力电池企业经营活动现金净流量（亿元）
宁德时代
国轩高科
孚能科技
坚瑞沃能
120.0 100.0
113.2
103.2
80.0
60.0
40.0 20.0
0.0 -20.0 -40.0
21.1 12.7
-0.4 -21.5
2016年
23.4
-1.0 -1.5 -20.1
2017年
2.9
-4.4 -15.6 2018年
缺点：现金流较差，除宁德外，其他较为纯正的动力电池厂经营活动现金 净流量长期为负，主要原因是账期场空间测算
电动车销量（万辆） 中国 YoY/CAGR 欧洲 YoY/CAGR 销量 YoY/CAGR 其他地区 YoY/CAGR 全球销量合计 YoY/CAGR 渗透率 装机量测算
行业盈利下滑，资金链紧张，很多电池厂由于资金链锻炼淘汰出局，根据GGII数据，2019年Q3实现配套企业已从2017年 的135家下降至40家。
目前宁德正处于估值重估阶段：当前市场倾向于给拥有核心竞争力的公司更高的估值中枢，由于市场担忧公司较日韩动力巨头是否拥有 竞争优势，因此估值一直处于35-50区间，估值中枢约43。我们认为市场正处于对宁德竞争力重估的阶段，公司确认宝马A供已开始让 市场开始相信其竞争力，后续国内市场的直接竞争中，若公司有实力战胜日韩巨头，估值中枢有望突破45倍，以60亿利润计算，对应 市值2700亿元，市值空间31%。
2025年E 750 38% 348 30% 255 41% 100 41% 1453 36% 16.1% 2025年E 60 65 450 457 907 41% 0.7 6349 33%
2030年E 1400 25% 656 21% 595 29% 250 30% 2901 25% 32% 2030年E 65 70 910 1051 1961 28% 0.6 11763 22%
关于宁德时代的文章
关于宁德时代的文章宁德时代，作为新能源汽车电池领域的领军企业，引领着全球电池技术的革命，正以其卓越的技术实力和市场表现，在全球范围内取得了巨大的成功。
它的崛起不仅仅是一个企业的成功，更是中国新能源汽车产业的崛起和技术实力的代表。
宁德时代成立于2011年，经过短短几年的发展，已经成为世界上最大的动力电池生产商。
其背后的成功秘诀，源于对技术创新的持续投入和对用户需求的深刻洞察。
宁德时代拥有全球领先的电池技术，不仅在续航里程、充电速度和安全性能方面具备优势，还在成本控制和产能扩张方面表现出色。
这使得宁德时代能够为全球范围内的电动车制造商提供高品质、高性能、高可靠性的电池产品，满足用户对于新能源汽车的需求。
宁德时代的成功离不开中国政府对新能源汽车产业的大力支持和引导。
中国政府提出的“双积分”政策和对新能源汽车购置补贴的政策支持，为宁德时代提供了市场需求和良好的发展环境。
同时，宁德时代也积极响应国家政策，不断加大对研发和生产的投入，不仅推动了公司自身的发展，也推动了整个新能源汽车产业的发展。
宁德时代的崛起也为中国的新能源汽车产业带来了新的机遇和挑战。
一方面，宁德时代的成功证明了中国企业在核心技术领域具备了强大的竞争力，进一步提升了中国企业在全球市场中的影响力。
另一方面，宁德时代的成功也使得中国新能源汽车产业面临着更加激烈的竞争。
其他企业纷纷加大研发和生产投入，希望能够在这个蓬勃发展的市场中分一杯羹。
这种竞争不仅促使了行业内企业的创新能力的提升，也推动了整个新能源汽车产业的发展进程。
宁德时代的成功还给我们带来了一个重要的启示，那就是技术创新是企业发展的核心竞争力。
只有不断加大对技术研发的投入，不断提升自己的技术实力，才能在激烈的市场竞争中占据优势地位。
同时，企业还需要紧密结合市场需求，不断改进和优化产品，提高用户体验，才能赢得用户的青睐。
宁德时代的成功让我们看到了中国企业在新能源汽车产业中的巨大潜力。
但同时，我们也应该清醒地认识到，新能源汽车产业还面临着许多挑战。
超级独角兽—“宁德时代”的发展分析
超级独角兽—“宁德时代”的发展分析宁德时代是一家在新能源汽车领域具有领先地位的企业，被誉为超级独角兽。
在其短短几年的发展历程中，宁德时代实现了快速增长，跻身世界领先的电池生产企业之列。
本文将从宁德时代的背景、发展历程、市场份额、技术创新和战略布局等方面进行分析。
宁德时代成立于2024年，总部位于中国宁德市。
它在中国新能源汽车电池市场上占据了主导地位，市场份额远超其他竞争对手。
其成功的一个重要因素是其强大的技术研发和生产能力。
宁德时代拥有完整的电池产业链，从原材料采购到电池组装都有自己的专业团队。
此外，它还与多个汽车制造商建立了紧密的合作关系，共同推动新能源汽车的发展。
宁德时代的发展历程非常迅速。
在2024年之前，它是一个相对较小的企业，但通过与多家知名汽车制造商的合作，它的市场份额得到了迅速提升。
例如，宁德时代与特斯拉合作，成为其电池供应商之一、此外，宁德时代还与比亚迪、现代等公司签订了合作协议，共同推动电动汽车的发展。
通过这些合作，宁德时代得以迅速扩大其产能和市场份额。
截至目前，宁德时代在全球范围内的市场份额超过30%，已成为全球最大的动力电池制造商。
它的电池产品广泛应用于新能源汽车、智能手机、平板电脑和能源储存系统等领域。
它的市场份额主要集中在中国市场，但也在海外市场取得了一定的成绩。
宁德时代正在积极拓展国际市场，与世界各地的汽车制造商合作，进一步巩固其全球领导地位。
宁德时代在技术创新方面也表现出色。
它在电池性能、安全性和耐久性等方面进行了大量的研究和开发。
它的电池产品具有高能量密度、长循环寿命和高安全性等优点。
宁德时代还在快速充电技术和电池管理系统方面进行了探索，为新能源汽车的普及提供了重要的支持。
同时，它还积极推动新能源汽车技术的创新，推出了多款电动车型，满足了消费者对可持续出行的需求。
此外，宁德时代还注重战略布局。
它加强了与供应商的合作关系，确保了原材料供应的稳定性。
它还积极扩大产能，以满足市场需求的不断增长。
宁德时代的破局与重生
宁德时代的破局与重生作者：刘通来源：《汽车纵横》2022年第06期5月24日，在瑞士达沃斯世界经济论坛年会上，宁德时代首席制造官倪军表示，从全球各主要国家及政府颁布的新能源汽车规划来看，到2030年，最迟到2035年，市场上不会再有燃油车销售。
对于新能源电池产业的龙头老大宁德时代而言，这是一个最好的时代，但同时也是一个最具挑战的时代。
在经过十年快速发展后，2022年第一季度，宁德时代疲态初显。
日前，宁德时代发布了今年一季度财报，数据显示，虽然宁德时代的营业收入同比增长了153.97%，但净利润同比下降23.62%，扣除非经常性损益后的净利润同比下降41.57%，可谓增收不增利。
对此，宁德时代解释到，碳酸锂等原材料价格上涨的幅度超过预期，客户端价格传导相对谨慎，叠加一季度销量因季节性因素环比下降，导致归母净利润减少。
目前，公司对客户调价顺利，已基本完成与客户的协商调价，将在第二季度逐步实施落地，预计毛利率会逐步修复。
在原材料上涨之时，宁德时代之所以“客户端价格传导相对谨慎”，是因为随着新能源汽车市场放量，越来越多的动力电池企业参与到竞争之中。
宁德时代正在遭受二三梯队动力电池企业的奋力追赶。
2017-2021年，宁德时代动力电池装机量分别为11.85GWh、21.31GWh、40.96GWh、46.84GWh、133.41GWh，其动力电池装机量占据国内市场的半壁江山，连续五年在全球市场处于榜首位置。
中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年4月，宁德时代国内动力电池装机量虽然仍位居第一，为5.08GWh，占比达到38.28%。
但其与位列第二、装机量为4.27GWh的比亚迪差距逐渐缩小。
在磷酸铁锂动力电池装机量的排名中，4月份比亚迪以装机量4.19GWh的成绩，反超宁德时代成为第一。
然而，对宁德时代产生压迫感的，并不只有比亚迪，国内企业中创新航、国轩高科、远景动力、蜂巢能源、欣旺达等第二梯队虎视眈眈，发展迅猛。
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全球动力电池格局即将改变！读完410页招股说明书，关于宁德时代的深度思考导读：宁德时代正式启动IPO，全球动力电池格局改变的起点：宁德时代招股说明书（申报稿）11月10日公布，公司拟在创业板上市募资131.2亿元用于动力锂电池的生产基地、动力与储能电池研发两个项目建设，由此推算公司目前估值超过1,300亿元。
对比以往A股融资项目，超过100亿以上规模的主要为金融机构或国有企业。
本次融资金额也有望成为非国有企业中的最大规模IPO融资案例。
业绩高速成长，客户资源持续升级，从中国走向世界：公司自14年以来维持惊人增速，2016年和2017年1-6月份的营收分别为148.8亿和62.9亿，净利润分别为30.2亿和18.6 亿（2017H1扣非后净利为5.6亿）。
公司2017年H1末为231.5亿元，对比14年底增长了68 倍。
目前CATL前五大客户的集中度逐渐从90%以上降低到60%，乘用车的占比逐渐提高。
与此同时，公司也是国内首先打入合资车企的动力电池厂商，与奔驰、宝马、大众等公司都建立了密切的合作关系。
CATL全球出货量排名预计将从2016年的第三提升至全球第二，正在向世界出货量第一迈进。
CATL的强大毋庸置疑，核心竞争力在于技术导向与企业管理：公司研发人员数量：宁德时代达到3628人，国轩高科为1114人，其它二线电池企业在600-700人之间。
研发费用占比：宁德时代投入节节上升，研发费用占主营业务的比例随着整体体量的增大反而不断提升，2017年H1已经突破10%，显示公司并没有因为处于行业领先位置而放松追求，继续加大技术开发力度，力争实现全球领先动力电池企业的目标。
从宁德时代看动力电池行业发展：1）动力电池价格快速下降，但公司依然维持较好毛利率；公司动力电池系统单价呈现快速下降趋势，2015-2017H1的下降幅度分别达到21.1%、9.6%和26.2%。
2017年由于补贴标准调整，动力电池价格下降幅度最为明显，公司毛利率依然维持在37.1%的较好水平。
2）分析公司主营业务的成本结构，其中直接材料占比最高，平均为80.40%，且仍在不断提升。
可以相信，随着公司生产规模的扩大以及技术持续进步，动力电池成本将继续维持快速下降趋势，平价电动车正在大踏步向我们走来。
正极、结构件、设备最为受益宁德时代上市：参照招股说明书，设备类、正极材料和结构件的单一公司采购金额较大。
假设2020年宁德时代出货量为50GWh（其中磷酸铁锂电池10GWh，三元电池40GWh），其对于三元正极材料需求有可能超过150亿，结构件的需求约为50亿，而电解液、湿法隔膜的需求约为30亿，磷酸铁锂需求约为20亿。
受益企业包含杉杉股份、长园集团、璞泰来、天赐材料、江苏国泰等。
而如果根据CATL已有产能规划，公司到2020年总产能有望达到80GWH，也即意味着将拉动约1/4的设备投资需求，2017- 2020年投资总规模约达到180亿，期间CAGR达到50%。
根据招股说明书的披露，前段、中段、后段设备投资占比约为5:3:2，前段与中段价值量大、技术壁垒高，更有可能诞生设备龙头。
一、宁德时代正式启动IPO，全球动力电池格局改变的起点11月10日证监会网站公布了宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称宁德时代或英文缩写CATL）的首次公开发行招股说明书（申报稿），拟在创业板上市募资131.2亿元用于动力锂电池的生产基地、动力与储能电池研发两个项目建设。
作为国内极为强势，而又极为低调的中国动力锂电巨无霸，CATL及其上下游一直是我们重点跟踪的环节。
我们提出了新能源汽车产业政策的双向反馈机制，来分析产业制定者与行业龙头企业在政策中体现出来的相互影响。
根据我们的分析框架，已经开始进军海外市场的CATL正是能够在负反馈阶段传递正面信息给政策制定部门。
仔细研读完410页招股说明书后，我们来为您揭开CATL的神秘面纱。
图1：新能源汽车产业政策的双向反馈机制1.1 新增24GWh年产能和提升研发能力并举根据招股说明书，本次募投资金拟投向项目为：（1）98.6亿元生产基地项目：作为国产锂电池绝对龙头，宁德时代拟通过本次融资建成24条生产线、增加24GWh年产能，根据招股书中2016年7.6GWh产___________能和2017年1~6月5.18GWh产能，我们预测2017年底公司产能将超过16GWh，因此我们推测本项目建成后总产能将超过40GWh。
建成后24GWh年产能对应营业收入205.82亿元和净利润14.16亿元。
（2）42亿元研发项目：主要研发新能源乘用车动力电池、商用车动力电池、储能电池、下一代电池，包括高镍三元材料、硅碳负极材料、阻燃添加剂等新材料，电池管理系统，智能制造工艺，电池轻量化技术，生产工艺优化设计，电池回收再利用开发，电池结构研发，下一代电池关键材料开发等。
该项目，作为公司研发中心的一部分，不进行单独的财务评价，但将作为公司未来技术储备的重要环节，有望巩固公司锂电池领先优势。
资料来源：宁德时代招股说明书（申报稿），天风证券研究所根据日产的公告，AESC在过去三年的营收分别为489、366和384亿日元，净利分别为4.6、- 35和-28亿日元。
截止到2017年三月，AESC总资产为360亿日元，净资产为-52亿日元。
由于日产与金沙江资本之间的协议，此次交易的购买价格不予披露。
1.2 从融资规模测算总估值约1300亿本次公开发行预计融资金额131.2亿元，发行股数不超过217,243,733股新股、占发行后总股本的比例不低于10.00%。
由此推算公司目前估值超过1,300亿元，锂电第一股已经毫无疑问。
曾毓群和李平作为公司实际控制人及一致行动人，目前合计持有公司股份34.95%，对应发行后约31.46%。
从公司的股权结构看，经历了多次增资发展，通过了六个平台实施了员工持股计划，主要高管和核心骨干基本已经持股分享公司发展红利。
表2：发行前后主要股东的股权结构关系及股东背景介绍。
图2：IPO发行后股权结构及参控股公司情况1.3. 最大非国有制造业IPO项目，符合国家新能源发展战略对比以往A股融资项目，超过100亿以上规模的主要为金融机构或国有企业。
本次宁德时代融资金额131.2亿元有望成为非国有企业中的最大规模IPO融资案例，与国家新能源汽车战略完全契合，符合“十九大”_______提出的“发展先进制造业”理念。
表3：A股IPO募资超过100亿元的排名二、全数据化分析：宁德时代惊人实力。
2.1. 业绩高速成长，动力电池制造和回收打造闭环公司以锂电池为最核心业务，包括电芯原材料、电芯、电池组的生产制造及拆解回收，下游客户涉及新能源商用车与乘用车、储能等多领域。
图3：宁德时代主营业务图4：宁德时代动力电池主要产品公司自2014年以来维持惊人增速，2016年和2017年1-6月份的营收分别为148.8亿和62.9亿，净利润分别为30.2亿和18.6亿（2017H1扣非后净利为5.6亿）。
公司2014年底净资产为3.4 亿，2017年H1末为231.5亿元，对比增长了68倍。
公司的收入和利润增长显著，虽然毛利率在2017年上半年有所下降，主要原因与今年初电池行业整体降低价格密切相关。
随着未来规模的扩大，盈利能力有望保持高位。
公司的核心产品为动力锂电池，占收入比重超过85%，未来仍将成为公司最主要收入和利润贡献业务。
而锂电材料（回收业务）也维持高速增长，未来有望成为公司新的增长点。
图5：CATL三年一期的营收和净利（亿元）图6：CATL净资产。
图7：宁德时代主营业务结构图8：宁德时代动力电池产销量伴随旺盛的行业需求，公司产能也随之大幅增长，2017年H1时达到10.36GWh（年化数据），而产能利用率一直维持在90%以上，显示公司的产品市场接受度极高。
图9：CATL产能及产能利用率注：2017H1产能为年化数据。
2.2. 垄断主流车企，锁定未来几年高速增长目前CATL主要乘用车客户包含吉利、上汽、北汽、福汽、东风、长安、宝马、大众、蔚来等，主要客车用户包含宇通、福汽、湖南中车等，并且已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系。
公司前五大客户的集中度逐渐从90%以上降低到60%，而且乘用车的占比逐。
渐提高。
可见公司的动力电池客户数量和质量都在不断提升，领先优势明显。
表4：宁德时代前五大客户及销售金额（亿元）根据我们对今年1-10批新能源汽车推荐应用车型目录的统计，CATL配套的车型达到378款（部分车型数据不全），远超出其它同行。
我们有理由认为公司的市占率将进一步提升。
表5：17年前10批推荐应用目录动力电池配套厂商统计2.3. 星辰大海：国际市场才是公司真正战场而从国内市场的变化来看，在15年前被认为是锂电第一集团的CATL、BYD、力神的冲刺跑已经分出胜负，CATL市占率节节上升，已经将竞争对手远远甩在身后。
从盈利能力来看，CATL 毛利率远高于市场水平，处于顶尖水平，说明公司议价能力和成本控制能力都非常优秀。
图10：上市公司动力锂电业务毛利率对比图11：国内传统三强在动力电池市占率占比变化注：2017数据来自真锂研究装机量统计横向对比才能发现CATL的强大，我们首先查看CATL在全球出货量排名，2016年以微弱劣势排名全球第三，而2017年预计将提升至全球第二，正在向世界出货量第一迈进。
表6：2016年全球动力电池企业销量排行榜宁德时代官网对自身地位的描述为：“国内率先具备国际竞争力的动力电池厂商”，而实际上，宁德时代也是国内首先打入合资车企的动力电池厂商，与奔驰、宝马、大众等公司都建立了密切的合作关系。
根据公司原先和宝马、大众的配套关系，我们判断欧洲市场将成为宁德时代海外布局的重点区域。
图12：宁德时代的全球布局2.3. More than EV：提前卡位锂电回收，下一个风口已被掌握令人惊叹的是，CATL在战略眼光上具备深远布局，2015年取得广东邦普控制权（通过子公司宁德和盛持股69.02%）并将其纳入合并范围。
广东邦普主要业务为将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，生产出锂离子电池材料三元前驱体（镍钴锰氢氧化物）等，使镍钴锰锂资源在电池产业中实现循环利用。
目前，广东邦普已成为全国领先的锂电池材料三元前驱体的供应商。
收购广州邦普后，公司打通锂电池生产制造和回收利用的闭环，整体实力和抗风险能力得到明显提升。
图13：宁德时代锂电池产业链闭环2015年动力电池进入爆发期，而这一部分电池在2018年开始进入退役期，随着动力电池报废规模逐步增长、动力电池回收规则明确、回收渠道规范、动力电池拆解回收技术进步，锂电池梯次利用和报废回收的规模将逐年扩大，根据高工锂电预测数据，2020年国内锂电池报废数量有望达到24.76万吨，对比2016年增长17.8倍，行业未来几年将呈现爆发式增长。