20年三季度基金仓位解析

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2023年三季度基金权益市场回顾

2023年三季度基金权益市场回顾随着时间的推移，2023年的三季度已经过去。

在这个期间，基金权益市场经历了许多变化和挑战。

本文将回顾2023年三季度基金权益市场的表现和趋势。

1. 宏观经济环境影响2023年三季度，全球宏观经济环境继续受到不稳定因素的影响。

贸易摩擦、地缘政治紧张局势以及新冠疫情等因素对市场造成了一定的不确定性。

这些因素对基金权益市场产生了影响，使得投资者更加谨慎，并对市场做出了更加理性的判断。

2. 市场表现在2023年三季度，基金权益市场整体表现良好。

受益于政策利好和经济复苏，股票市场呈现出稳步上涨的趋势。

特别是在科技、消费和医药等领域，一些龙头企业表现出色，带动了整个市场的上涨。

同时，一些价值投资的品种也受到了市场的关注和追捧。

3. 投资者情绪和行为投资者情绪在2023年三季度相对稳定，整体上保持乐观态度。

在市场上涨的背景下，不少投资者积极参与，并增加了对权益类基金的配置。

同时，一些机构投资者也通过增加仓位来获取更多的收益。

然而，也有一些投资者对市场的风险保持警惕，并采取了一些避险措施。

4. 行业分析在2023年三季度，不同行业的基金表现存在差异。

科技行业持续受到市场的青睐，尤其是人工智能、云计算和物联网等细分领域。

消费行业也表现出较好的增长，受益于居民消费升级和消费信心的提升。

同时，医药、新能源和新材料等行业也受到了市场的关注。

5. 风险与挑战尽管整体市场表现良好，但仍存在一些风险和挑战。

一方面，宏观经济环境的不确定性可能对市场产生负面影响。

另一方面，资产泡沫、市场波动性增加和投资者情绪的剧烈波动等因素也可能导致市场的不稳定。

6. 投资策略建议在2023年三季度基金权益市场回顾中，针对投资者，我们提出以下几点投资策略建议。

首先，投资者应保持谨慎乐观的态度，理性对待市场波动。

其次，投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，合理配置资产。

此外，对于个股投资者来说，要进行充分的研究和分析，选择具备投资价值的个股进行投资。

半导体行业：2020年三季度机构持仓分析-Q3半导体配置仓位新高，进口替代趋势不变

Q3半导体配置仓位新高，进口替代趋势不变2020年三季度机构持仓分析►股票仓位维持高点，制造业整体超配从各类资产仓位来看，公募基金股票仓位环比些微下降，但整体维持高点，股票资产占资产总值的比例由2020年Q2的77.7%上升至2020年Q3的75.44%，环比下降2.16个pct。

整个三季度来看，由于欧美等海外地区第二、第三波疫情复发，加上美国总统大选将至，风险偏好有所下降，上证综指由三季度初的3025点上涨至三季度末的3218点，上涨193点，相较于二季度的涨幅有所收窄。

根据公募基金公布的中报数据显示，以证监会行业划分来看，公募基金股票仓位持仓中制造业的市值最高，占股票投资总市值的62.64%。

从超配情况来看，公募基金股票持仓在制造业中超配的比例最高，制造业股票市场标准行业配置比例为52.12%，公募基金超配10.52个百分点。

►基金重仓行业偏好轮动，电子重仓股市值维持第三2020年三季度公募基金重仓持股市值排名来看，前5大重仓行业分别为食品饮料、医药生物、电子、电气设备、非银金融，行业重仓配置占比分别为16.93%、14.31%、13.33%、8.02%、6.67%。

在公募基金重仓持股市值前40的个股中，医药生物有7家，食品饮料行业有6家，电子有6家，电气设备有5家，非银金融有3家，家用电器2家，银行2家，房地产2家，传媒2家，交通运输1家、化工1家，机械设备1家，休闲服务1家，有色金属1家。

贵州茅台是重仓持股总市值最高的个股，重仓持股总市值最高的电子股是立讯精密、海康威视、歌尔股份、三安光电、兆易创新和紫光国微，重仓持股总市值分别为604.41亿元、183.69亿元、165.36亿元、151.19亿元、149.80亿元、130.40亿元。

►半导体行业逆势增长，集成电路在基金重仓配置电子行业中的占比持续提升从申万电子二级分类角度来看，半导体重仓持股市值环比增加，创下12个季度以来历史新高，半导体行业重仓持股的行业配置比例也由2020年二季度的3.53%提升至2020年三季度的3.98%。

基金持仓仓位

基金持仓仓位什么是基金持仓仓位？基金持仓仓位是指基金投资组合中不同资产的比例。

它反映了基金经理对于不同资产的配置偏好和风险控制能力。

通常以百分比表示，可以用来衡量基金的风险程度和预期收益。

基金持仓仓位的重要性基金持仓仓位是评估一个基金投资策略的重要指标之一。

它可以帮助投资者了解基金经理对市场行情的判断和预期，以及其对不同资产类别和个股的配置偏好。

1.风险控制：基金持仓仓位直接影响了投资组合的风险水平。

高仓位意味着更多的风险暴露，而低仓位则意味着更为保守。

投资者可以根据自己的风险承受能力选择适合自己的基金。

2.收益预期：高持仓仓位通常意味着对市场行情较为乐观，预计市场将继续上涨；低持仓则可能暗示着对市场行情较为悲观，预计市场将下跌或震荡。

投资者可以根据自己对市场行情的判断选择符合自己预期的基金。

3.业绩评估：基金持仓仓位也是评估基金经理业绩的重要指标之一。

较高的持仓仓位意味着基金经理对于市场行情的判断准确，并且取得了较好的收益；相反，低持仓可能意味着基金经理对于市场行情的判断失误，无法获得与市场相匹配的收益。

如何评估基金持仓仓位？评估基金持仓仓位需要从以下几个方面考虑：1.历史数据：可以通过查看基金过去一段时间的持仓变动情况来了解其对不同资产类别和个股的配置偏好。

同时还可以比较不同时间段内持仓变化的趋势，以及与同类基金或指数相比的表现。

2.报告公开信息：大部分公募基金会定期披露其最新季度或半年度报告，其中包含了详细的持仓信息。

投资者可以通过阅读这些报告来了解基金最新的持仓情况和仓位分布。

3.基金经理解读：有些基金公司会定期举办基金经理解读会，投资者可以通过参加这些会议来听取基金经理对于市场行情和持仓仓位的解读和分析，从而更好地了解基金的投资策略。

4.市场研究报告：一些独立的研究机构会发布关于基金持仓仓位的研究报告，这些报告可以提供对于不同基金的持仓情况和仓位分布进行比较和评估的参考。

如何根据基金持仓仓位选择合适的基金？选择合适的基金需要综合考虑投资者自身情况和风险偏好，以及对市场行情和经济走势的判断。

计算机行业周报：20Q3基金持仓统计：超配比例收窄，仓位提升有空间

20Q3基金持仓统计：超配比例收窄，仓位提升有空间行业评级：增持报告日期： 2020-11-01行业指数与沪深300走势比较[Table_Author] 分析师：尹沿技执业证书号：S0010520020001 邮箱：**************联系人：夏瀛韬执业证书号：S0010120050024 邮箱：**************联系人：赵阳执业证书号：S0010120050035 邮箱：*****************[Table_Report] 相关报告1.《华安证券_行业研究_计算机行业周报_车路协同从Day I 向Day II 推进，V2X 加速落地》2020-10-112.《华安证券_行业研究_计算机行业周报_百度Apollo Go Dutaxi 对外开放，自动驾驶更进一步》2020-10-183.《华安证券_行业研究_计算机行业周报_1024全球开发者大会举行，开放平台助力AI 加速落地》2020-10-25[Table_Summary] ⚫ 行情回顾本周上证综指下跌1.63%，创业板指上涨2.12%，沪深300指数下跌0.49%。

计算机行业指数下跌3.67%，跑输上证综指2.04%，跑输创业板指5.79%，跑输沪深300指数3.18%。

年初至今来看，计算机行业指数仍跑赢大盘指数，相对沪深300的超额收益达到2.02%。

横向来看，本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第26，在TMT 四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中位列第四。

⚫ 20Q3基金持仓统计：超配比例收窄，仓位提升有空间截止目前，公募基金的三季报已经披露完毕，其中各家基金的前十大重仓股均已公布。

我们据此测算计算机行业个股的公募基金持仓情况。

我们选取WIND 基金分类中的开放式和封闭式股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的前十大重仓股进行统计，以此反映主动管理型公募基金的持仓情况。

配置比例：超配比例收窄，仓位提升有空间。

基金仓位

修辞手法，可以让文章更加深入浅出、有趣动人、立意深远。例如，可以将基金仓位比作一个人的体重，投入股市的资金是体重的一部分，而基金所能运用的资产则是人的总体重。或者将基金仓位比作一盆水的重量，投入股市的资金是水的一部分，而基金所能运用的资产则是盆的容量。通过这些比喻，可以让读者更加直观地理解基金仓位的概念。运用排比、拟人等修辞手法，也可以让文章更加生动有趣，吸引读者的注意力。
目录
01 与净值之比
02 与银行存款之比
与净值之比
与净值之比
股票市值与净值之比——含有增值额的仓位
基金仓位漫画
以前通用的仓位是基金每季公布的股票市值与净值之比。这种算法有一个问题是:股票市值及净值中含估值增值部分,即股价增长数额,并不代表基金在股价增长之前投入的实际资金。估值增值部分的计入,虚增了基金投入股市的资金,也加大了投资前的资金量,是不太科学的。股票市值与基金净值之比并不能准确地表示基金的仓位。
基金仓位
基金领域术语
内容摘要
基金仓位是指基金投入股市的资金占基金所能运用的资产的比例。若要计算基金投入股市的资金，需要按照股票成本或股票市值来计算。如果按照股票成本计算，则基金投入股市的资金为购买股票的成本。如果按照股票市值计算，则基金投入股市的资金为股票的市值。而在确定基金所能运用的资产时，需要明确是净资产还是现金。如果按照净资产计算，则基金所能运用的资产为基金的净资产。如果按照现金计算，则基金所能运用的资产为基金的现金余额。因此，根据不同的理解，将构造出不同的仓位数值。
与银行存款之比
与银行存款之比
股票成本与股票债券成本及银行存款之比这种仓位可以说是狭义的仓位,是公告日基金已投资入市的股票成本与股票债券成本及银行存款之比。也就是说,某时点,基金未投入股市的资金仅限于银行存款,而不包括应收应付净额。由于季度投资组合公告没有估值增值数据,所以,后两种股票仓位的算法只能在基金公布中报年报后方能计算。以开元基金为例,几种计算方法显示的最高股票仓位出现时间不一样,而且第一种和第二种股票仓位算法相差较大,相差达8个百分点以上。

通信行业2020年三季度财报综述：Q3营收增速放缓，聚焦高景气度细分赛道

万联证券证券研究报告|通信Q3营收增速放缓，聚焦高景气度细分赛道强于大市（维持）——通信行业2020年三季度财报综述日期：2020年11月05日行业核心观点：受到今年疫情与中美贸易摩擦的双重影响，通信行业前三季度营收同比微增，利润微降，基金持仓整体处于低位，光模块，云计算，物联网子赛道表现抢眼，值得关注。

投资要点：⚫ 三季度行业整体营收增速放缓，费用率持续优化。

2020Q3营业收入为1769亿元，同比增长7.47%，环比缩减1.58%；去除中兴通讯以及中国联通的数据之后，2020Q3营业收入750亿元，同比增长4.17%,环比下跌3.16%。

行业净利率与毛利率均有所上升，管理与销售用率均处于较低区间，财务费用率受汇率影响短暂上升，研发费用稳重有升。

我们认为随着疫情影响逐步消除，通信行业Q2整体改善明显。

⚫ 2020Q3通信行业基金持仓创近年新低，光模块领域关注度较高。

通信板块自2019Q2 5G 牌照发放后起一直处于低配格局，2020Q1仓位随着5G 新基建的开展短暂上升后，2020Q2再次回到 2020Q1前的低配格局，受中美贸易摩擦影响，2020Q3仓位创近年来新低。

从个股角度来看，光模块领域受关注度较高，其中业绩有支撑的优质个股加仓明显。

⚫ 聚焦高景气度细分赛道，关注未来市场空间。

光通信设备以及云计算板块依旧持续上半年亮眼表现，考虑到5G 带动全球数据流量呈指数级提升，以及北美云商资本开支的逐步增加，我们预计随着数据中心建设进入加速发展时期。

并且随着数字化转型的推进，互联网、交通物流、政务、金融等多个板块反哺云市场，纷纷积极引入云计算进行转型升级，光模块和IDC 对应的子赛道景气度持续提升。

物联网板块增速有所下滑，但长期高成长性预期不变。

随着5G 以及NB-IoT 基站的逐步建设，物联网下游将呈现井喷式发展，万物互联时代即将到来，看好蜂窝通信模块子赛道的未来发展。

⚫ 外部不确定性较大，谨慎看好通信板块未来走势。

深天地A2020年三季度财务分析详细报告

深天地A2020年三季度财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况深天地A2020年三季度资产总额为238,179.55万元，其中流动资产为201,642.49万元，主要以应收账款、存货、货币资金为主，分别占流动资产的51.92%、16.14%和16.09%。

非流动资产为36,537.06万元，主要以固定资产、投资性房地产、长期待摊费用为主，分别占非流动资产的42.32%、32.84%和14.05%。

资产构成表(万元)项目名称2018年三季度2019年三季度2020年三季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产212,628.31 100.00236,559.65100.00238,179.55100.00流动资产190,911.4 89.79210,051.58 88.79201,642.4984.66应收账款79,035.51 37.17 92,241.33 38.99104,695.5243.96 存货54,482.14 25.62 43,710.9 18.48 32,549.04 13.67 货币资金41,330.31 19.44 54,519.98 23.05 32,439 13.62 非流动资产21,716.91 10.21 26,508.07 11.21 36,537.06 15.34固定资产13,560.93 6.38 16,499.98 6.97 15,464.05 6.49 投资性房地产184.46 0.09 176.72 0.07 11,999.79 5.04 长期待摊费用2,267.9 1.07 3,092 1.31 5,135.18 2.162.流动资产构成特点企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的51.92%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。

流动资产构成表(万元)项目名称2018年三季度2019年三季度2020年三季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产190,911.4 100.00210,051.58 100.00201,642.49100.00应收账款79,035.51 41.40 92,241.33 43.91104,695.5251.92 存货54,482.14 28.54 43,710.9 20.81 32,549.04 16.14 货币资金41,330.31 21.65 54,519.98 25.96 32,439 16.09 预付款项2,020.68 1.06 2,738 1.30 9,793.57 4.86 应收票据5,249.31 2.75 8,184.42 3.90 8,790.79 4.36 其他流动资产4,685.27 2.45 4,039.14 1.92 4,297.95 2.13 3.资产的增减变化2020年三季度总资产为238,179.55万元，与2019年三季度的236,559.65万元相比变化不大，变化幅度为0.68%。

银行-从基金持仓看银行股：Q3持仓回升，估值修复概率高

行业报告 | 行业专题研究银行证券研究报告 2020年10月30日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者廖志明分析师SAC 执业证书编号：S1110517070001********************朱于畋分析师SAC 执业证书编号：S1110518090006 ******************资料来源：贝格数据相关报告1 《银行-行业专题研究:私行业务百舸争流，谁主沉浮？》 2020-10-222 《银行-行业专题研究:透视恒生银行-香港零售银行标杆》 2020-10-213 《银行-行业点评:怎么看待9月社融同比大增？》 2020-10-14行业走势图从基金持仓看银行股：Q3持仓回升，估值修复概率高Q3机构前十大重仓股中银行股占比小幅回升20Q1下降2.32pct 至3.78%，20Q2继续下降1.83 pct 至1.95%,20Q3回升0.66pct 至2.61%。

20Q3机构持仓银行股比例回升，一是国内疫情得到有效控制、经济逐渐复苏，缓解银行资产质量恶化预期，二是因加大拨备计提导致银行中报业绩大幅下滑已被市场price in ，银行股估值与仓位均处于历史底部，收益风险比极高。

Q3 GDP 增速已回升至4.9%，监管引导金融系统让利实体的靴子已落地——响应监管要求加大拨备计提导致20年上市银行业绩增速下降，但低基数让明年高增长可期。

10月以来A 股和H 股银行迎来一波上涨，我们预计Q4银行板块仓位继续提升。

20Q3机构重仓银行个股较Q2变化较大20Q3机构重仓银行个股占比前五家依次为招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行、工商银行（20Q2为招商银行、宁波银行、兴业银行、工商银行和常熟银行），变化较大。

Q3常熟、工行持仓占比下降从机构持仓银行个股市值的季度变化来看，20Q3机构倾向Q2业绩较好或估值极低的银行。

大行、股份行、常熟银行被减持较多，平安、宁波、建行、杭州、邮储、北京、上海银行获机构增持。

最新！公募基金重仓持股增减持统计（2020年三季度）

最新！公募基金重仓持股增减持统计（2020年三季度）作为一名欧奈尔的信奉者，胖纸老揭很认同欧奈尔关于机构投资者的研究。

欧奈尔非常看中机构认同度，即CANSLIM法则中的I。

有些投资者认为，机构重仓持股有什么好统计的，时间都滞后了，叫我们去接盘？非也非也，没人叫你接盘，更没人叫你买。

确实，机构重仓股披露，因为时间延后，当你看到的，和实际情况不太符合，但是，查看机构重仓持股，可以观察机构动向，当然不能作为选股依据，只是作为一个观察指标。

譬如根据三季报的披露，机构对白酒龙头茅台和五粮液依然情有独钟，在如此高位继续猛加仓。

这说明，机构依然偏好喝酒。

三季报的披露，算是延时性最短的，因为披露的是9月30日的持有情况，还算可以客观反映。

不想年报披露，要时隔三个月。

根据WIND数据，2020年三季报一共有1761家A股上市公司被公募基金持有，其中持有基金数量超过50只得，只有167家上市公司。

超过100只基金数量持股的，只有80家上市公司，换句话说，能得到机构一致性持仓，也不是一件容易的事，整个市场4000多只股票，也只有很低的比例，被公募基金重仓持有。

本期统计的，是基金三季报的重仓持股明细，因为篇幅原因，我只统计了持有基金数200只以上的上市公司，一共只有38家上市公司。

仅供参考，不作为买卖依据，不要接盘不要接盘不要接盘。

你也可以把这张表当反向指标，专门规避机构重仓股。

公司简称持有基金数持股总量(万股)季报持仓变动(万股)贵州茅台1,446 6,735.06 1,034.99 立讯精密1,128 108,066.67 2,735.59 五粮液1,098 37,201.11 5,339.38 中国平安994 66,504.38 15,283.83 美的集团810 54,118.11 12,106.48 隆基股份738 68,705.68 13,866.04 招商银行737 87,908.32 16,287.87宁德时代688 16,534.03 2,284.53 恒瑞医药659 36,699.65 -4,538.81 中国中免625 18,449.39 2,783.86 伊利股份592 77,022.30 25,511.46 万科A 514 80,125.89 2,095.45 迈瑞医疗506 10,469.41 2,391.62 中信证券470 84,886.16 14,257.81 三一重工432 77,168.15 22,065.58 格力电器415 23,374.33 -8,751.87 歌尔股份352 41,104.25 17,972.60 东方财富351 78,355.53 1,392.21 药明康德340 22,611.74 4,223.54 长春高新339 5,735.11 -2,285.59 宁波银行314 40,823.89 15,813.97 平安银行312 54,491.85 24,024.65 顺丰控股308 35,161.08 15,569.40 泸州老窖298 23,169.10 4,679.24 保利地产291 76,867.58 -13,828.99 通威股份282 63,834.20 21,235.59 智飞生物278 11,544.55 3,762.00 兴业银行271 59,760.98 -1,393.62 海康威视257 49,207.54 10,189.87 海尔智家249 51,105.18 17,313.53 恒生电子246 12,351.27 -4,341.68 腾讯控股243 7,147.37 3,230.68 万华化学236 18,426.82 5,302.73 亿纬锂能234 34,725.92 -2,894.87 京东方A 217 236,877.94 145,973.67 爱尔眼科203 33,896.14 2,785.35 汇川技术202 26,171.04 8,016.73 分众传媒200 200,118.70 66,956.64。

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内容目录一、总体配置：基金规模大幅扩容，创业板高位降仓 (3)二、行业配置：金融与景气周期获普遍加仓 (4)三、个股配置：持股集中度继续上升，五粮液仓位提升居首 (7)风险提示 (9)图表目录图表1：2020年Q3主动偏股型基金规模明显提升 (3)图表2：主动偏股型基金持股仓位小幅回落 (3)图表3：公募基金重仓股板块仓位历史变动（%） (3)图表4：主动偏股型基金集中持仓消费与成长性行业 (4)图表5：行业配置比例水位图（2005年至今） (5)图表6：食品饮料和电气设备加仓居前，医药生物和计算机仓位回落居多 (5)图表7：加仓比例前十的二级行业 (5)图表8：减仓比例前十的二级行业 (5)图表9：食品饮料行业仓位与行业指数走势 (6)图表10：家用电器行业仓位与行业指数走势 (6)图表11：医药生物行业仓位与行业指数走势 (6)图表12：休闲服务行业仓位与行业指数走势 (6)图表13：电子行业仓位与行业指数走势 (6)图表14：传媒行业仓位与行业指数走势 (6)图表15：计算机行业仓位与行业指数走势 (7)图表16：房地产行业仓位与行业指数走势 (7)图表17：银行行业仓位与行业指数走势 (7)图表18：非银金融行业仓位与行业指数走势 (7)图表19：2020Q3个股持仓集中度继续小幅提升 (8)图表20：2020Q3主动偏股型基金前20大重仓个股 (8)图表21：2020Q3主动偏股型基金加仓前10个股 (9)图表22：2020Q3主动偏股型基金减仓前10个股 (9)基金资产总值（亿元）持股市值占A股流通市值比重一、总体配置：基金规模大幅扩容，创业板高位降仓2020 年三季度，公募基金规模与持股规模大幅扩容，权益资产配置仓位小幅回落。

我们选取开放式普通股票型基金、开放式混合偏股型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式混合偏股型基金作为统计样本（主动偏股类基金），测算结果显示，三季度主动偏股类基金持股市值、资产规模继续提升，股票配置仓位小幅回落，其中基金资产总规模上升35.2%至26853.86 亿元，持股总市值上升32.2%至22406.59 亿元，股票配置比例环比回落2.20%至83.44%。

板块方面，创业板仓位重新回落至20%以下，主板与中小板则同步回升。

通过测算不同板块在基金持仓中的占比情况，可以观察到：三季度创业板明显回落，创业板仓位环比回落4.32%，而中小板和主板仓位双双回升，分别增长1.69%和2.05%，三季度主板、中小板和创业板仓位分别为55.74%、22.48%和19.76%。

主板仓位回升主要源于上证50 和沪深300 成分股仓位的同步回升，其中上证50 仓位较上季回升2.00 个百分点至17.90%，沪深300 （剔除上证50）仓位较上季度上升2.49 个百分点至41.16%。

三季度，大盘指数季度初快速拉升，沪深两市7 月上旬涨幅均超过15%，此后则一直呈现震荡走势，上证综指和深证成指在季度内累计涨幅分别为7.82%和7.63%。

图表1：2020年Q3主动偏股型基金规模明显提升图表2：主动偏股型基金持股仓位小幅回落3000025000200001500010000500025%20%15%10%5%0%95%90%85%80%75%70%65%总持股仓位持股仓位中位数万得全A600050004000300020001000资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表3：公募基金重仓股板块仓位历史变动（%）上证50 沪深300（剔除上证50）其他主板其他中小板其他创业板100806040202005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：Wind，二、行业配置：金融与景气周期获普遍加仓总体来看，食品饮料与景气周期获普遍增配，医药与科技板块仓位明显回落。

1）从仓位变动来看，一级行业中食品饮料、电气设备、非银金融、交通运输和银行是加仓比例最大的行业，而医药生物、计算机、传媒、电子和商业贸易减仓幅度居前；二级行业中，饮料制造、电源设备、物流、银行、保险等行业加仓比例居前，生物制品、化学制药、计算机应用、医疗器械和互联网传媒被减仓居多。

2）从静态持仓来看，主动偏股型公募基金集中持有消费和科技板块，食品饮料、医药生物、电子、电气设备和计算机行业仓位居前，前五大行业仓位累计占比超过 60%。

3）从历史均值偏离度来看，目前超过均值最多的 5 个行业分别为电子、食品饮料、电气设备、医药生物和休闲服务；低于均值最多的 5 个行业分别为银行、房地产、非银金融、商业贸易和公用事业。

创业板仓位高位折返，电气设备与休闲服务仓位创新高，但行业间分化依旧延续。

自去年二季度开始，创业板仓位逐季提升，2020 年 Q2 更一度逼近历史峰值，三季度创业板仓位明显回落，环比下降 4.32%至 20%下方。

行业方面，电气设备和休闲服务仓位均创下历史新高，除此之外，食品饮料、非银金融仓位也明显提升；另一方面，商贸、地产仓位继续回落，创下或继续接近历史新低，行业间的整体分化依旧未见收敛。

截至三季度末，偏股类基金持仓历史水位（2005 年至今）低于 5%的行业有商业贸易、房地产、采掘、钢铁、公用事业、通信、建筑装饰和银行。

三季度大盘冲高回落，流动性压力与海外波动制约风险偏好，前期重仓高估值板块出现一定松动，机构继续围绕业绩确定性布局。

7 月上旬，大盘在创业板带动下快速上行，但随后宏观流动性收紧的预期再度引发市场担忧，叠加中芯国际上市的“吸血效应”和科创板集中解禁带来资金面压力，市场转为横盘整固。

三季度下旬，海外疫情再度反复，美联储并未对进一步宽松做出表态，美股波动随之加剧，并引发全球风险偏好回落，外资也出现持续离场。

在流动性压力与海外波动共同压制下，前期重仓高估值板块（医药与 TMT 为代表）仓位出现一定松动，分子端确定性重视度得到加强，食品饮料、新能源、景气周期获得普遍加仓。

图表 4：主动偏股型基金集中持仓消费与成长性行业22.0% 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0%2020Q3主动偏股型公募基金仓位（左轴）12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%资料来源：Wind ，食品饮料医药生物电子电气设备计算机化工家用电器传媒机械设备休闲服务非银金融银行交通运输汽车房地产农林牧渔有色金属国防军工轻工制造建筑材料通信综合商业贸易公用事业建筑装饰采掘纺织服装图表 5：行业配置比例水位图（2005 年至今）4 3 3 2 21 1休电电食医家农国机轻汽计传化建有非综交纺银建通公钢采房商闲气子品药用林防械工车算媒工筑色银合通织行筑信用铁掘地业服设饮生电牧军设制机务备料物器渔工备造材金金料属融运服装事产贸输装饰业易资料来源：Wind ，图表 6：食品饮料和电气设备加仓居前，医药生物和计算机仓位回落居多5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0%食电非交银国汽休轻化家机建公钢有采农纺综建房通电商传计医品气银通行防车闲工工用械筑用铁色掘林织合筑地信子业媒算药饮设金运料备融输军服制工务造电设装事器备饰业金牧服材产属渔装料贸机生易物资料来源：Wind ，图表 7：加仓比例前十的二级行业图表 8：减仓比例前十的二级行业4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0%-0.10% -0.60% -1.10% -1.60% -2.10% -2.60%资料来源：Wind ，资料来源：Wind ，仓位环比0% 5%0%5% 0% 5% 0% MAX 当前值MIN 3.1% 66.9%84.0 %12.3% 28.6%8.1% 94.9% 0.9% 100.0% 28.1% 0.4%0.3%0.0% 42.9% 19.2% 1.6% 2.3% 5% 100.0%0%39.4%34.2% 31.4% 0.5% 37.4% 33.4%16.6%14.4% 9.1% 5.4% 仓位环比图表 9：食品饮料行业仓位与行业指数走势图表 10：家用电器行业仓位与行业指数走势25%20% 15% 10% 5%0%食品饮料行业仓位食品饮料行业指数2300021000 8% 19000 7% 17000 6%15000 5%13000 110004% 9000 3% 7000 2% 5000 1% 30000% 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 100020092011 2013 2015 2017 2019200920112013201520172019资料来源：Wind ，资料来源：Wind ，图表 11：医药生物行业仓位与行业指数走势图表 12：休闲服务行业仓位与行业指数走势25%20% 15% 10% 5%0%医药生物行业仓位医药生物行业指数11500 3% 105003% 9500 8500 2% 7500 2% 6500 5500 1% 4500 1% 3500 25000% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 200020092011 2013 2015 2017 2019200920112013201520172019资料来源：Wind ，资料来源：Wind ，图表 13：电子行业仓位与行业指数走势图表 14：传媒行业仓位与行业指数走势16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%电子行业仓位电子行业指数4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 100012% 10% 8%6%4%2%0%传媒行业仓位传媒行业指数2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 40020092011 2013 2015 2017 2019200920112013201520172019资料来源：Wind ，资料来源：Wind ，图表 15：计算机行业仓位与行业指数走势图表 16：房地产行业仓位与行业指数走势20%16% 12% 8% 4%0%计算机行业仓位计算机行业指数8000 7000 60005000 4000 3000 2000 100012% 10% 8% 6% 4% 2% 0%5500 4500 3500 25001500200920112013201520172019200920112013201520172019资料来源：Wind ，资料来源：Wind ，图表 17：银行行业仓位与行业指数走势图表 18：非银金融行业仓位与行业指数走势35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%银行行业仓位银行行业指数40003500 3000 2500 2000 1500100025% 20% 15% 10% 5%0%非银金融行业仓位非银金融行业指数30002500 2000 1500 100050020092011 2013 2015 2017 2019200920112013201520172019资料来源：Wind ，资料来源：Wind ，三、个股配置：持股集中度继续上升，五粮液仓位提升居首2020Q3 公募持股集中度小幅上升，五粮液仓位提升居首，长春高新回落幅度最大。