通用大宇案例分析

案例8：ZK6127HW（客运版）缓速器无脚控案例分析故障现象：ZK6127HW泰尔玛缓速器手控开关起作用，脚控不起作用。

故障分析：根据泰尔玛缓速器电路图分析发现缓速器脚控主要受缓速器脚控电源开关、车速里程表传感器、小速度开关、压力开关的控制，因此缓速器脚控不起作用的原因可能有以下几种：1.缓速器脚控电源开关处于断开或脚控电源开关故障；2.里程表传感器损坏；3.速度信号因断线或接触不良或接线错误；4.小速度开关损坏；5.压力开关损坏或接线不良。

检测维修过程：经分析泰尔玛缓速器电路图后决定按照从缓速器脚控电源开关、车速里程表传感器、小速度开关、压力开关、及线束连接的顺序进行检查。

首先检查缓速器总电源是否闭合，经检查电源总开关闭合，同时发现缓速器脚控电源开关处于闭合状态且再用试灯检测缓速器脚控电源开关正常无故障；然后检查小速度开关、压力开关以及线束连接是否正常，在小速度开关与其线束插接件连接的前提下用试灯将小速度开关4号端子（电源）打铁发现试灯亮，说明线路正常，然后将试灯跨接小速度开关的4号端子（电源）与1号端子(打铁)之间发现试灯亮说明小速度开关正常；将小速度开关的D端子（速度信号）与4号端子（电源）短接，踏下制动踏板，发现缓速器控制盒内一档继电器不工作而二档、三档、四档正常工作，说明缓速器一档压力开关故障或线路故障；经检查发现缓速器一档压力开关线头脱落，将压力开关重新接线后重新试验缓速器各档继电器吸和，通过以上检查可以断定缓速器无脚控是由于小速度开关接收不到车速信号（里程表传感器损、速度信号因断线或接触不良或接线错误）造成。

我们将重点放在检查车速里程表传感器及线路上，经检查发现车速里程表传感器正常，说明是由于速度信号因断线或接触不良或接线错误造成，经检查发现是在中央继电器盒后缓速器线束与底盘线束连接处9号线（车速信号线）插体脱落。

在重新将9号线插体连接后经试车缓速器脚控正常。

证明由于缓速器线束与底盘线束连接处9号线（车速信号线）插体脱落造成缓速器无脚控。

哈佛案例之透视“大宇神话”(doc 6页)大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。

但大字却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。

因此，它继续大量发行债券，进行‘借贷式经营”。

正由于经营上的不善，加上资金周转上的困难，韩国政府于7月26日下令债权银行接手对大宇集团进行结构调整，以加快这个负债累累的集团的解散速度。

由此可见，大宇集团的举债经营所产生的财务杠杆效应是消极的，不仅难于提高企业的盈利能力，反而因巨大的偿付压力使企业陷于难于自拔的财务困境。

从根本上说，大宇集团的解散，是其财务杠杆消极作用影响的结果。

三、从资本结构原理肴“大马不死”神话大宇是“章鱼足式”扩张模式的积极推行者，认为企业规模越大，就越能立于不败之地。

从资本结构理论的角度看，有规模不一定有效益。

资本结构理论的目的在于，寻求一种能使股东价值达到最大的负债与权益结构。

其基本思路有两条：（1）“做饼原理”，即在保持现有资本结构不变的条件下，尽可能通过提高企业EBIT水平来实现提高EPS的目的（2）“分饼原理”，即在EBIT保持不变的条件下，如何通过改变资本结构来实现提高EPS的目的。

很显然，大宇集团走的是一条传统思路，即“做饼原理”。

试图通过扩大企业规模来实现提高企业盈利水平的目的。

而要把饼做大需要相应的资金。

资金来源不同其所决定的资本结构也不同，相应地，财务杠杆的作用程度也不同。

要将企业规模做大容易，只要像大宇集团那样，通过大规模举债即可实现，问题是所投入的资金能否产生效益。

以债台高筑为基础的急剧扩张式企业，其所面临的不仅仅是逆水行舟，不进则退的局面，更多是一旦资金没有得到有效利用而难于产生相应效益，就将产生消极的财务杠杆作用，并在这种负面的财务杠杆的作用下以几倍的速度将企业推向亏损、甚至破产的境地。

如前所说，有规模又要有效益，必须具备总资产利润率大于借款利率这一基本前提。

1、大宇公司的业务模式及方向：“章鱼式扩张”、业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业。

潜在隐患1：公司涉足的行业之间缺乏明显的关联性，这就意味着业务之间缺乏足够明显的互补性，最终导致：业务之间缺乏相互支撑力，同时反而要应对过于广泛的竞争。

潜在隐患2：不同的行业有不同的利润变动周期，盲目的多行业扩张而忽视不同行业利润变动周期的客观规律，最终将导致：很难通过不同行业在同一时间段收益的相互弥补来为集团提供持续的发展动力。

潜在隐患3：根据经济学的“二八定律”我们可以知道：主要利润的产生完全集中在少数产品中。

而大部分的产品在利润贡献度上所占比例无疑是占少数的，但大部分的产品在成本的消耗上所占的比例反而是占多数的。

因此，过多的扩张至少在相当长的时间内只可能为公司带来过高的资源消耗。

2、大宇公司的财务危机应对思路：“只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。

因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。

”大宇公司的应对思路体现了管理层对公司现金流的注重。

通过提高产品销售额和借助财务借贷的杠杆作用来改善现金流状况的思路无疑是正确的。

但问题在于前期公司的业务摊子铺得过大，导致成本已经堆积过高，现在再单纯依靠提高产品销售与财务借贷制造现金流，而忽视产品利润率与财务成本的因素，必然只能导致销售额越高负债及成本提升越多，最终在“金融危机”带来的本国货币升值中崩盘。

因此这里说明了三个问题：一、财务杠杆的使用要结合成本增加及利润回报来计算；二、产品销售额的提升要结合产品利润率来计算，公司生存依赖的是产品利润，而非销售额；三、我相信大宇公司并不是没有考虑到上述两个方面的问题，但他们无疑忽视了本国货币升值对出口贸易带来的致命打击。

本国货币升值所带来的问题有两点：一、出口利润下降；二、为冲销大量外汇而大量发行本国货币最终会导致国内经济通货膨胀，转而可理解为生产成本增加或国内货币贬值。

今年1月6日有这样一则新闻：《国家外汇管理局规定个人每年可购汇5万美元》，副标题为：《新个人外汇政策鼓励藏汇于民》。

跨国公司参与国际投资的成功案例分析一、跨国公司定义：跨国公司服务方案跨国公司就是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。

二、上汽集团出巨资收购通用大宇10%的股份通用汽车通过剥离大宇原有的许多不良资产，保留了韩国境内的3个汽车厂的优质资产，汉城的设计中心、在海外的部分分销公司，即汽车设计，生产、销售全过程的精髓，并且由美国通用汽车公司和大宇汽车公司的债权人合作成立的一家绝对控股的新公司——大宇汽车科技公司接管大宇汽车轿车生产业务。

2002年4月通用汽车及其合作公司的亚洲合作伙伴——上汽集团和日本钤木汽车公司，联合投资收购持股67%，其分配比例为：通用汽车占41.1%,日本铃木占14.9%(出资8 900万美元)，上汽集团占10% (出资5 970万美元),其余33%由大宇债权人持股。

新合资公司通用大宇于2002年10月底正式成立并运营。

成功之处：1．促进上汽融入国际汽车工业上汽参与通用大宇公司，股份虽然不多，但使中国汽车工业在走向世界方面迈出了难能可贵的第一步。

同时，上汽集团也能够帮助通用大宇更快地进入中国快速发展的汽车市场。

对于上汽和大宇来讲这是—项双赢的投资战略。

一向奉行“引进来”的中国汽车上业，终于迈出了走出去”的第—步，参与到全球汽车市场的国际竞争中去。

它将成为中国汽车工业发展史上的一个里程碑，为中国汽车工业融入国际汽车工业提供了一个崭新的模式。

对于通用汽车来说，这次收购并转让股权的行既照顾了亚洲合作伙伴的关系，又降低了收购大宇汽车公司的风险。

而铃木公司和上汽集团在其中也得到了实惠，分享到了由通用公司针对韩国方面近似严酷的谈判压价成果。

这不仅能促进上汽集团在资本、产品、管理、人力资源等多方面融入国际市场，积累国际经营管理经而且能通过优化组合集成其在亚洲的合作伙伴的全球资源，提高自主开发能力这也是中国汽车工业的一个致命缺陷，增强核心竞争力，进一步提升其在亚洲的市场份额。

关财务公司方面的接洽，上汽正式参股通用大宇使双方的战略联盟更紧密。

上汽集团作为通用汽车在中国及亚太地区重要的战略合伙伴的身份人股通用大宇，表明通用汽车与上汽的战略合作伙已跨出中国国界，走向世界。

2，是一种提高国内市场份额的巧妙方式山东大宇工程，是大宇汽车在破产之前和山东省方面合资建设的，总投资78亿元，主要生产轿车零部件。

按照原计划，山东大字工程生产的产品全部返销韩国，但随着大宇汽车的破产，该返销计划被迫终止，工程停产，78亿元的投资变成了废墟。

上海通用2001年就开始与山东烟台进行厂接触，真正谈判是在2002年年初。

上汽集团此次收购大宇10％的股份，伴随着通用重组大宇计划的进程，也为上汽和山东大宇的谈判铺平了道路。

因为根据重组大宇计划安排，重组计划包括债务重新安排、还债措施和业务拆分。

随着上汽、钟木参与收购大宇股份的落实，债务重新安排已经完成。

因此重点将是业务的拆分，即在新合资公司成立后把大宇的海外资产以工厂为单位卖掉。

正如前面提到的那样，从收购大宇的协议来看，通用的思路是选择大宇比自己强的业务来弥补自己相对薄弱的那部分业务。

通用收购韩国大宇在表面看来是一个大手笔，但是经过资产层层剥离后，除开大宇本土的部分产业，海外资产只要了一个越南的工厂。

就中国市场来看，通用在中国的市场占有额也是大宇不能企及的，所以通用对于大宇在中国的业务并不十分看重。

如果通用看中大宇的海外工厂，完全有能力在2002年4月收购时把它一并买下，并且像山东大宇这样的零部件工程和通用本身的业务范围存在着冲突。

所以，通过分析可以看出，山东大宇工程作为大宇惟一在华资产。

上汽集团参与收购大宇资产，最终目标将是中国市场，上汽集团此次的借船出海可以说是一举两得的行为。

(三)思考题1.上汽集团“借船出海”说明了什么？上海汽车工业集团“借船出海”，实施出海跨洋战略说明，近年来中园经济的飞速发展，使得中国已经开始踏上了—条对外直接投资的道路。

目前，中国的跨国兼并和收购行动非适度，有一个很好的战略性的开端。