央行二季度货币政策执行报告解读

2001—2002年央行货币政策执行报告全文中国人民银行发布了《2001年货币政策执行报告》，以下是其全文。

第一部分货币政策措施及执行2001年，受世界经济增长明显减速的影响,我国经济增长的外部环境发生了显著变化。

货币政策的主要任务是，贯彻落实中央扩大内需的方针，继续执行稳健的货币政策，灵活运用各种货币政策工具，适当增加货币供应量，调整信贷结构，维护金融稳健运行,保持物价和人民币汇率的稳定，支持国民经济持续快速健康发展.一、2001年主要货币政策措施2001年，货币信贷预期调控目标是：广义货币供应量M2增长13-14％，狭义货币供应量M1增长15-16%，现金净投放控制在1500亿元之内，全部金融机构贷款增加13000亿元左右.为实现这一目标，货币政策操作采取了一系列措施，达到了预期目标。

(一)加大公开市场操作力度,保持基础货币和货币供应量稳定增长中国人民银行的公开市场业务操作，包括人民币公开市场操作和外汇公开市场操作两部分。

2001年，我国国际收支出现大幅盈余，同时由于人民币资本项目下不可自由兑换，因而外汇储备大幅增长，人民银行通过外汇公开市场操作所投放的基础货币i大量增加,全年外汇占款增加3813亿元.根据外汇占款变动情况，人民币公开市场操作的主要任务是搞好本外币综合平衡,协调本币与外币公开市场操作的关系,保持基础货币总量平稳增长.2001年,在利率、存款准备金率等货币政策工具基本没有调整的情况下，公开市场操作实际承担了货币政策日常操作的主要职能。

全年人民币公开市场操作54个交易日，累计投放基础货币8253亿元，累计回笼基础货币8529亿元,虽然年末净回笼基础货币仅为276亿元，但年度中间操作幅度变化很大。

2001年的公开市场操作可分为三个阶段:年初,为对冲元旦春节期间季节性现金投放而造成的商业银行流动性减少，1月份，通过逆回购操作投放基础货币734亿元;2月至5月的操作主要针对外汇占款大幅增加，通过正回购回笼基础货币，以保持基础货币总量平衡增长；6月份以后，人民币公开市场的操作方向改为投放基础货币，当月投放301亿元，到年末累计净投放基础货币1842亿元，从而促使货币供给量增幅回升至目标区间。

中国人民银行、外汇局举行新闻发布会解读国务院常务会部署扎实稳住经济的有关金融政策文章属性•【公布机关】中国人民银行,国家外汇管理局,中国人民银行,中国人民银行,国家外汇管理局•【公布日期】2022.06.02•【分类】法规、规章解读正文人民银行外汇局举行新闻发布会解读国务院常务会部署扎实稳住经济的有关金融政策2022年6月2日，人民银行、外汇局举行新闻发布会，解读国务院常务会议部署有关扎实稳住经济的金融政策。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜等出席新闻发布会，并回答记者提问。

以下为文字实录：罗延枫：各位媒体朋友大家上午好！欢迎参加今天的新闻发布会。

今年以来我国经济运行总体实现平稳开局，但经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。

稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。

疫情要防住、经济要稳住、发展要安全这是党中央的明确要求。

近日，国务院召开常务会议，并印发通知，决定实施扎实稳住经济的一揽子政策措施，共出台政策措施33项。

人民银行、外汇局坚决贯彻落实党中央、国务院部署，正在逐项细化一揽子政策措施中涉及货币金融的具体内容，确保尽快落地见效，切实担负起稳定宏观经济的责任。

为便于社会各界更好地了解人民银行、外汇局落实党中央、国务院决策部署的工作进展情况，今天我们举办新闻发布会，邀请中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜先生介绍情况并回答大家关心的问题。

出席今天发布会的还有国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英女士，人民银行货币政策司司长邹澜先生，人民银行宏观审慎局局长李斌先生。

首先我们请人民银行副行长、外汇局局长潘功胜先生介绍情况。

潘功胜：各位媒体界的朋友，大家好。

感谢大家参加今天的新闻发布会，我和人民银行、外汇局几位同事就社会各界关心的问题与各位记者朋友作一个沟通。

今年以来，我国经济发展长期向好的基本面没有改变，但经济发展环境也面临复杂的局面，出现新的挑战和困难。

党中央科学谋划、果断决策，多次就稳增长工作作出部署，并明确提出了“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”。

2023年中国货币政策执行报告2023年中国货币政策执行报告尊敬的领导，各位代表：我国货币政策在过去的一年中持续实施，在全面深化经济改革和加强金融稳定的态势下，我们取得了一些进展。

目前我国货币政策整体保持稳健，适度宽松。

一．宏观经济形势经济结构调整取得进展，整体发展呈现韧性。

2022年，我国经济总量稳步增长，GDP增长率达到6.5%，国内生产总值达到100万亿人民币。

消费升级持续，服务业增加值占GDP比重上升至63.2%。

劳动力市场依然稳定，城镇新增就业1380万人，城镇调查失业率保持在5%左右。

同时，虽然全球贸易保护主义抬头，但我国进出口总额达到34.6万亿人民币，增幅为11.3%，逐渐逆转贸易顺差向赤字的走势。

二．货币政策执行情况1.货币政策立足于稳定。

自2022年下半年以来，我国各项经济指标强劲上行，国内外环境扰动增多，货币政策始终以稳健为主要导向。

央行控制M2的增速在10%左右，保持适度增长。

此外，对于各行业和地区出现的风险问题，央行已经采取了适当的监管措施，并向市场注入了流动性，保持金融系统的稳定。

2.货币政策体现了适度宽松。

尽管货币政策维持了稳健性，但也适度宽松，以缓解企业融资成本的压力。

央行降低了贷款基准利率和存款基准利率，促进货币供应的加速增长，为经济活动提供了更加有利的融资环境。

同时，央行加大对小微企业的金融支持力度，出台了多项小微企业融资政策，帮助其缓解融资难、融资贵的问题。

3.货币政策保持灵活性。

在当前全球经济形势下，货币政策的灵活性显得尤为重要。

央行与市场保持了密切的联系，深入了解市场的变化，做出了一系列调整。

针对房地产市场的调控政策，央行实施了相应的关键政策部署，包括房委会和税务部门的调控举措，有效分流了投资资金和市场需求。

三．对未来的展望2023年我国货币政策将以稳健为主导，保持适度宽松，加强监管与金融创新。

在国内经济快速发展的同时，应对外部环境的变化，防范金融风险扰动。

国家外汇管理局公布2024年二季度及上半年我国国际收支平衡表文章属性•【公布机关】国家外汇管理局•【公布日期】2024.10.01•【分类】其他正文国家外汇管理局公布2024年二季度及上半年我国国际收支平衡表2024年二季度，我国经常账户顺差3876亿元，资本和金融账户逆差3438亿元。

2024年上半年，我国经常账户顺差6690亿元，资本和金融账户逆差8788亿元。

按美元计值，2024年二季度，我国经常账户顺差545亿美元，其中，货物贸易顺差1671亿美元，服务贸易逆差617亿美元，初次收入逆差535亿美元，二次收入顺差27亿美元。

资本和金融账户逆差484亿美元，其中，资本账户逆差1亿美元，金融账户逆差483亿美元。

按美元计值，2024年上半年，我国经常账户顺差937亿美元，其中，货物贸易顺差2884亿美元，服务贸易逆差1230亿美元，初次收入逆差778亿美元，二次收入顺差61亿美元。

资本和金融账户逆差1228亿美元，其中，资本账户逆差1亿美元，金融账户逆差1227亿美元。

按SDR计值，2024年二季度，我国经常账户顺差413亿SDR，资本和金融账户逆差366亿SDR。

按SDR计值，2024年上半年，我国经常账户顺差707亿SDR，资本和金融账户逆差926亿SDR。

为便于社会各界解读国际收支和国际投资头寸数据，国家外汇管理局国际收支分析小组同时发布《2024年上半年中国国际收支报告》。

注：1.根据《国际收支和国际投资头寸手册》（第六版）编制，资本和金融账户中包含储备资产。

2.“贷方”按正值列示，“借方”按负值列示，差额等于“贷方”加上“借方”。

本表除标注“贷方”和“借方”的项目外，其他项目均指差额。

3.季度人民币计值的国际收支平衡表数据，由当季以美元计值的国际收支平衡表，通过当季人民币对美元平均汇率中间价折算得到，季度累计的人民币计值的国际收支平衡表由单季人民币计值数据累加得到。

4.季度SDR计值的国际收支平衡表数据，由当季以美元计值的国际收支平衡表，通过当季SDR对美元平均汇率折算得到，季度累计的SDR计值的国际收支平衡表由单季SDR计值数据累加得到。

时寒冰的利益分析法全文(转载)股票投资最重要的就是选股，选对了股票，即使暂时被套也不用怕，早晚会给你丰厚收益。

选错了股票，一旦被套就进入漫漫长夜，不知道何时是尽头。

我根据自己的体会简单做一点总结：第1：看业绩。

我个人认为，业绩是股票投资最重要的基础。

即使是机构主力拉抬某只股票，一般也会选择那些有着坚实业绩支撑的股票（不排除个别业绩一塌糊涂的“妖股”也会有惊人表现，但往往是昙花一现，难以持久）。

无论是社保资金、QFII 还是基金选股，业绩都占据着极其重要的位置。

这里的业绩包括两个方面，一是现实的业绩，二是未来的业绩。

一般而言，真正的高手选股重视未来业绩超过现实的业绩，因为，未来的业绩能够带来更大的上涨空间和更丰厚的利润，而现实的业绩则有提前被充分炒作和挖掘的可能（当然，如果现实的业绩和未来的业绩都非常好，就相对更完美一些）。

但一定要注意，许多股票的业绩是随着环境、时间的变化而变化的。

比如，广济药业，今年由于核黄素价格飞涨，公司业绩增长很快，股价从4月份的不到9元，一口气涨到8月份的51元多。

但是，进入8月份后，由于核黄素价格飞涨也引得其他公司加大生产，导致核黄素价格下跌。

相应的，股价也从51.58元的高位一直调整到27元左右。

业绩对股价的影响是非常直接的，这是投资者要注意的。

怎么看业绩呢？一般投资者不想看财务报表，可以简单地看一下“每股收益”、“市盈率”等指标，也算得上一目了然。

另外，还有一种倒推法。

比如，看看大股东持股情况，凡是有QFII重仓的股票，一般而言，业绩都不会差到哪里去。

我所供职的报社是证券类报纸，我迟迟不开户做股票曾被视为不务正业，这种情况可能跟其他单位相反。

刚开始做股票的时候，我也很茫然，后来发现跟着业绩走是比较安全的。

我在今年3月份买驰宏锌锗的时候，它差不多是当时沪深两市的第一高价股，我满仓进去买了200股（我是两万开户），几个同事都说这样追涨太冒险，结果，不到10天竟然有超过60%的盈利。

2020年8月26日银行业下阶段银行业经营环境怎么看？——国务院政策例行吹风会透露的5大要点行业动态◆8 月25 日，国务院召开政策例行吹风会，重点对货币政策、银行让利、LPR改革等市场关切的热点问题作了回应。

这次政策例行吹风会归纳起来透露了5 个要点信息：◆货币政策强调“三个不变”和“三大着力点”，未来不排除重启28 天OMO，MLF 仍需超额续作，降准降息期望不宜过高。

我们判断：一是不排除央行后续推出28天OMO，并通过MLF超额续作为银行提供中长期稳定资金；二是年内财政资金拨付将有助于缓解超储压力，央行降准降息的概率有限。

◆强调“让利”是“减负”，与银行利润变化并非一一对应关系，“让利”节奏与时间进度基本一致。

对于“让利”而言：一是“让利”节奏与时间进度基本一致，后续通过MPA 对于贷款利率点差的考核大概率上即可实现6300 亿的让利要求；二是“让利”主要是“让毛收入”，目的是为实体企业减负，与银行利润变化并非一一对应关系。

◆银行综合负债成本有望逐步下降，下半年NIM具有稳定基础。

在提及存贷款利率情况时，会议透露了两点信息：一是企业贷款利率显著下行，二是银行综合负债成本有望逐步下降。

综合来看，在结构性存款进一步“压量控价”的影响下，银行综合负债成本有望逐步下降，今年三季度预计一般存款定价逐月下降，下半年银行NIM具有相对稳定的基础，不会因为银行让利和贷款利率的下行而出现大幅下跌。

◆房地产融资收紧，信贷结构得到夯实，制造业、普惠小微、基建将是重点发力领域。

综合判断，下半年银行整体信贷增长有所放缓，预计新增人民币贷款或将维持在8万亿左右的规模，全年新增20万亿。

行业投向上将更加侧重“两重一新”、制造业、普惠小微等领域，房地产领域坚持总盘子管理，企业开发贷有所收紧，但按揭贷款并不悲观。

◆银行未雨绸缪加大不良处置，未来资产质量压力总体可控，核心一级资本亟待补充，需关注后续可能对信贷投放形成的约束。

不会全面降息的六大理由民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友博士民生证券研究院宏观研究员张媛、朱振鑫、牟云磊、李奇霖8月宏微观经济骤冷使全面降准降息的预期再度升温。

一季度时我们曾提示投资者不要期待政府抱薪救火，央行不会全面降准，而更倾向于采取定向手段稳增长，现在我们同样认为全面降息年内不会出现，兼顾“稳增长、促改革、调结构”的定向调控依然是主基调。

原因一：政策重心从“稳增长”转向“促改革、调结构”上半年的政策是“强”的，重心在“微刺激”和“稳增长”。

下半年的政策是“平”的，7月后政策重心明显转向“新常态”和“促改革、调结构”。

三季度以来，关于“微刺激”和确保完成全年经济发展目标的声音逐步淡出，取而代之的是“新常态”和“促改革”，《人民日报》甚至四天在头版刊登特别报道和评论员文章，全面解读“中国经济新常态”，其核心就是在增速换挡的背景下“促改革、调结构”，这和6月份新华社连发三文强调“微刺激”形成鲜明对比。

从现实情况看，近期改革推进也明显提速。

财税改革、户籍改革、科技创新、国有企业改革等试点或总体方案陆续出台，而与稳增长相关的经济刺激政策却稍显沉寂。

“新常态”落脚到货币政策上，意味着下半年的政策会比二季度更加中性。

根据我们对二季度货币政策执行报告解读概括出的四个关键信号：淡化经济增长，关注债务风险，担忧通货膨胀，降低融资成本，下半年货币政策基调将从“稳增长”转向“调结构”，针对经济发展薄弱环节的定向宽松还会继续，但力度不会强于二季度，总量宽松更是遥遥无期。

表1：2014年一二季度货币政策执行报告对比原因二：定向宽松相比全面宽松更合情、更合理李克强总理频繁强调要坚持定向调控。

上个月，当被问及面对经济下行的压力，政府是否采取了“强刺激”政策时，李克强总理表示货币政策一点没变宽松，唯一的“强刺激”就是强力推进改革。

在近期的达沃斯论坛上，李总理也明确向全世界宣示“坚持定向调控”，此番言论意味着中央对总量宽松的说法并不认可，全面降准、降息这种有悖于“总量稳定”的措施难以出台。

2022年二季度全国银行流动性比例分析
xxx年一季度，在全球新冠疫情反复、地缘冲突加剧、国内经济面临三重压力的背景下，商业银行总资产扩张趋缓，净利润增速也出现一定程度的下降，但总体风险抵补能力仍较为稳健。

xxx年xx月二季度，我国银行业金融机构本外币资产总额357.9万亿元，同比增长8.6%，处于平稳增长阶段。

商业银行累计实现净利润6595亿元，同比增长7.4%，较xxx年增速出现一定程度下降。

xxx年xx月末，商业银行整体净息差为1.97%，较去年同期下降了11BP，净息差两年来首次低于2%。

商业银行不良贷款余额为2.91万亿元，增速回到4.5%，较去年同期下降了7.4个百分点，继续保持低增长态势。

整体不良贷款率1.69%，同比下降11个BP，整体资产质量持续改善。

拨备覆盖率为200.7%，较去年同期增了13个百分点，连续6个季度上升，反映商业银行风险抵补能力在持续加强。

商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率的平均水平分别为10.7%、12.25%、15.02%，各项资本充足率较上年末均略有下降。

商业银行整体流动性覆盖率为143.2%，环比下降2个百分点，流动性比例为61.22%，较上季末增加1个百分点，总体保持稳定态势。

以上就是xxx年二季度全国银行流动性比例分析。

三季度货币政策执行报告解读1、核心观点：1）三季度执行报告呈现五大变化：①重提“闸门”，货币政策“不缺不溢”，不搞大水漫灌，也不让市场缺钱。

②社融与M2增速由“合理增长”变为“同反映潜在产出的名义GDP增速基本匹配”，信用扩张周期即将迎来拐点。

③重提“保持宏观杠杆率基本稳定”，2021年稳杠杆成为重要观察点。

④强调“跨周期设计”，处理好长短期均衡。

⑤新增“健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系”，强调防范系统性金融风险。

2）利率方面，随着货币政策正常化，叠加3季度中长期贷款占比提升，贷款加权利率、一般贷款利率较2季度分别小幅抬升6BP、5BP。

3）汇率方面，近期人民币汇率持续升值，基本面是主要支撑。

展望未来，1-2个季度内人民币或仍处升值通道；长期来看，或仍以双向波动为主。

4）从经济基本面来看，经济持续复苏但基础并不牢固，不宜对经济形势盲目乐观。

货币政策正常化，但谈收紧为时尚早，宜保持观察。

我们判断，未来1-2个季度，经济数据将延续3月份以来的惯性和政策滞后效应，经济继续复苏，但明年1季度之后经济同比、环比均面临放缓压力，即2020年5月是政策顶，2021年1季度前后是经济顶。

5）从通胀来看，拿掉猪以后重回通缩。

猪周期下行，拖累CPI 回落；PPI持续低迷，回升动力偏弱。

6）从海外来看，疫情持续时间可能超预期，全球经济延续恢复但力度较弱，主要经济体公共部门债务攀升、金融风险持续累积。

7）展望未来，货币政策保持稳健中性，关注稳杠杆和防风险。

①经济恢复基础并不牢固，货币政策宜保持稳健中性，不宜盲目乐观。

②结构性政策精准导向，继续加大对新基建等符合新发展理念相关领域的支持力度。

③持续推进利率市场化改革，综合施策推动实体融资成本下行。

④流动性管理工具与金融监管政策相互配合，兼顾稳杠杆与防风险。

2、重提“闸门”，货币政策保持“不缺不溢”。

三季度执行报告与前期易纲行长金融街论坛讲话核心内容一脉相承，与二季度相比主要呈现五大变化。

周小川“池子”论满10个月冻结资金超4万亿“池子”的功能已经被拓展，将继续汇同利率、汇率在保增长、调结构、抑通胀中共同发挥作用【《财经》综合报道】据证券日报刊文称，时至今日，央行行长周小川提出的“池子”论已满10个月。

在周小川提出“池子”论后，存款准备金上调9次，加息4次，冻结的资金超过4万亿，如果从去年年初算起，则圈住的资金已逾5万亿元。

这些资金主要是用于对冲外汇占款。

周小川提出这个理论的背景是，美国的QE2刚刚推出，国内于是就应对措施展开了讨论。

周小川于2010年11月5日在首届财新峰会上提出了“池子”论。

在随后的一段时间里，这一论断引发媒体和专家不同方向的解读，甚至产生了一些误读。

在对比11月19日央行网站刊登的周小川讲话全文和11月5日演讲实录可以发现，央行网站发布的内容要比演讲实录丰满而准确，也更能清晰地表达周小川的意思。

前者在强调“池子”的作用时，更多用的是“对冲”，而且是“很重要”的一项措施，而后者“对冲”的作用被弱化了。

在周小川演讲之后，央行副行长马德伦对此进行了解释。

马德伦称，“池子”并不是指具体的某一市场，而是一系列政策组合。

包括对流入外汇的管理、准备金率调整、公开市场对冲操作等货币政策各项工具。

随后，关于“池子”的讨论和质疑慢慢平息。

现在，QE3仍悬而未决，各界就已经展开了热烈讨论。

在准备应对QE3的同时，我们有必要回过头来看看，周小川的“池子”在这10个月中发挥了什么作用。

外汇占款直降准备金率功成身退对流入外汇的管理、准备金率调整是“池子”的重要工具。

今年二季度以来，关于货币政策是否超调的争论不绝于耳，进入三季度，则是希望货币政策放松的预期又占上风，对于加息大家都能认可，毕竟抗通胀是当前的首要任务。

但对于存款准备金率，尤其是大型金融机构执行21.5%的存款准备金率让一些专家和金融机构不满，认为这影响到了企业的资金需求。

对这个问题的争论其实是对货币政策调控目标认识不同造成的。