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第7章_证券投资基金投资组合管理

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《证券投资分析》CH7 证券组合管理理论要点总结

《证券投资分析》CH7 证券组合管理理论要点总结

第七章证券组合管理理论第一节证券组合管理概述证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里·马柯威茨于1952年系统提出一、证券组合含义和类型➢“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称➢证券组合按不同的投资目标可以分为1.避税型：通常投资于免税债券2.收入型：追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。

能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券3.增长型：以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标4.收入和增长混合型：试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合5.货币市场型：是由各种货币市场工具构成的6.国际型：投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流7.指数化型：模拟某种市场指数。

有效市场，广大的市场指数和专业化或者成分指数二、证券组合管理的意义和特点➢证券组合管理的意义：采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性➢证券组合管理特点（2方面）1.投资的分散性证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效的降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。

因此，组合管理强调构成组合的证券应多元化2.风险与收益的匹配性高风险，高收益三、证券组合管理的方法和步骤(一)证券组合管理的方法➢根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为：1.被动管理指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法2.主动管理指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法(二)证券组合管理的基本步骤1.步骤—确定证券投资政策证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则。

包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等2.步骤—进行证券投资分析证券投资分析的目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；另一个目的是发现那些价格偏离价值的证券3.步骤—构建证券投资组合确定证券投资品种和投资比例4.步骤—投资组合的修正投资者应该对证券组合在某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易成本后，在总体上能够最大限度地改善现有证券组合的风险回报特性5.步骤—投资组合的业绩评估可以看成是证券组合管理过程上的一种反馈与控制机制四、现代证券组合理论体系的形成与发展(一)现代证券组合理论的产生➢1952年，哈理·马柯威茨发表《证券组合选择》➢这篇著名的论文标志着现代证券组合理论的开端➢马柯威茨分别用期望收益率和收益率的方差来衡量投资的预期收益水平的不确定性（风险），建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑上述两个目标，从而进行决策(二)现代证券组合理论的发展➢资本资产定价模型（CAPM）:夏普（1964）、特雷诺（1965）、詹森（1966）➢1976年，理查德·罗尔对这一模型提出了批评，因这该模型永远无法用经验事实来检验。

《证券投资分析》习题和答案第七章 证券组合管理理论

《证券投资分析》习题和答案第七章 证券组合管理理论

第七章证券组合管理理论一、单项选择题1、证券组合管理理论最早由美国著名经济学家( )于1952年系统提出。

A.詹森B.特雷诺C.夏普D.马柯威茨2、适合入选收入型组合的证券有( )。

A.高收益的普通股B.优先股C.高派息风险的普通股D.低派息、股价涨幅较大的普通股3、以未来价格上升带来的价差收益为投资目标的证券组合属于( )。

A.收入型证券组合B.平衡型证券组合C.避税型证券组合D.增长型证券组合4、关于证券组合管理方法，下列说法错误的是( )。

A.根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型B.被动管理方法是指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法C.主动管理方法是指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法D.采用主动管理方法的管理者坚持买入并长期持有的投资策略5、在证券组合管理的基本步骤中，注意投资时机的选择是( )阶段的主要工作。

A.确定证券投资政策B.进行证券投资分析C.组建证券投资组合D.投资组合的修正6、威廉·夏普、约翰·林特耐和简·摩辛分别于1964年、1965年和1966年提出了著名的( )。

A.资本资产定价模型B.套利定价模型C.期权定价模型D.有效市场理论7、史蒂夫·罗斯突破性地提出了( )。

A.资本资产定价模型B.套利定价理论C.期权定价模型D.有效市场理论8、某投资者买入证券A每股价格l4元，一年后卖出价格为每股16元，其间获得每股税后红利0. 8元，不计其他费用，投资收益率为( )。

A.14％B.17.5％C.20％D.24％9、完全负相关的证券A和证券B，其中证券A的期望收益率为16％，标准差为6％，证券B的期望收益率为20％，标准差为8％。

如果投资证券A、证券B的比例分别为30％和70％，则证券组合的标准差为( )。

第7章—证券投资决策分析

第7章—证券投资决策分析

V=1000×(P/F,10%,5)=1000×0.621=621元 即债券价格必须低于621元时，企业才能购买。 其估价模型为： V= F×(P/F，k，n)
4.永久债券 没有到期日，永远定期支付利息。 V= I/k
2.债券投资收益率分析
债券的投资收益率是指购进债券后，持有该债 券至到期日或中途出售日可获取的收益率。
7.1.2证券投资的目的
1.短期证券投资的目的
（1）作为现金的替代品。 （2）出于投机之目的。 （3）满足企业未来的财务需求。
2.长期证券投资的目的
（1）获取较高的投资收益 （2）取得被投资企业的控制权
7.1.3影响证券投资决策的因素
1.宏观经济因素 2.行业分析 3.公司分析
（1）一般情况下的债券估价
典型的债券是固定利率、每年计算并支 付利息、到期归还本金。
【例7-1 】
某公司拟购买一张面额为1000元的债券，其票 面利率为8%，每年计算并支付一次利息，并 于5年后到期。当时的市场利率为10%，债券 的市价是920元，应否购买Байду номын сангаас债券？
解：
V＝80 ×(P/A，10%，5)+1000 ×(P/F,10%,5） ＝80 × 3.791＋ 1000×0.621 ＝303.28＋621 ＝924.28元>920元
7.2.1债券投资
企业决定是否购买一种债券，要评价其 收益和风险，企业的目标是高收益、低 风险。
评价债券收益水平的指标主要有： 债券价值和债券投资收益率。
1.债券估价
债券的价值是指债券未来现金流入量的 现值，即债券各期利息收入的现值加上 债券到期偿还本金的现值之和。
只有债券的内在价值大于购买价格时， 才值得购买。
14年版自考财务管理学精讲(第七章 证券投资决策)

14年版自考财务管理学精讲(第七章 证券投资决策)

第七章证券投资决策学习目的与要求通过本章的学习，掌握股票投资、债券投资的估价模型及收益率的计算；理解债券投资风险特征，理解股票投资与债券投资的优缺点；掌握证券投资基金的分类和费用类型，理解证券投资基金风险的特征。

本章重点、难点本章的重点是债券估价模型、债券投资收益率以及债券投资风险；股票投资估价模型；证券投资基金的概念、特点和分类，证券投资基金的费用以及证券投资基金的风险。

难点是债券估价模型与到期收益率的计算以及股票估价模型的应用。

第一节债券投资一、债券投资估价一般来讲，投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值。

因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和。

（识记）根据利息的支付方式不同，债券投资的估价模型可分为以下几种。

（应用）一、债券投资估价——分期计息，到期一次还本债券的估价模型典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金。

其估价模型是：式中：V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n为债券到期前的年数。

L公司于2014年6月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的6月1日到期。

投资者要求的收益率为10%，则该债券的价值为：该债券的价值是924.16元，如果不考虑其他因素，这种债券的价格只有等于或低于924.16元时，投资者才会购买。

某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。

则该债券估价过程如下：票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。

根据债券估价模型，该债券的价值为：V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）一、债券投资估价——到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。

第七章 证券组合管理理论-业绩评估原则

第七章 证券组合管理理论-业绩评估原则


稳定性；投资管理和研究能力；信息披露和风险控制能力。 6.利用资本资产定价模型可以把组合已实现的收益水平与其所承担的风险水 平相匹配的收益水平进行比较，这就是所谓的评价组合业绩的风险调整法。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：考查证券组合业绩评估的原则。 7.当上市公司的业绩不理想时,集团公司为提高上市公司当期业绩而可能采 取的行为是() A.占用上市公司资金 B.将集团公司优质资产廉价租赁给上市公司 C.减少对上市公司的补贴行为 D.为上市公司借款进行担保 正确答案：B 解析：当上市公司经营不理想时，集团公司或者调低上市公司应缴纳的费用 标准，或者承担上市公司的相关费用，甚至将以前年度已缴纳的费用退回 ，从而达到转移费用、增加利润的目的。又由于各类资产租赁的市场价格难 以确定，租赁也可能成为上市公司与集团公司等关联公司之间转移费用、调 节利润的手段。上市公司利润水平不理想时，集团公司调低租金价格或以象 征性的价格收费，或上市公司以远高于市场价格的租金水平将资产租赁给集 团公司使用。有的上市公司将从母公司租来的资产同时以更高的租金再转租 给其他关联方，形成股份公司的其他业务利润，实现向股份公司转移利润。
5.对基金管理人进行评价应当至少考虑的内容包括（）。
A.基金管理公司及其人员的合规性
B.基金管理公司的治理结构
C.股东的稳定性
D.信息披露和风险控制能力
正确答案：A,B,C,D
解析：对基金管理人进行评价应当至少考虑下列内容：基金管理公司及其人
员的合规性；基金管理公司的治理机构；股东、高级管理人员、基金经理的
益水平的高低，收益水平越高的组合越是优秀的组合。
3.关于证券组合业绩评估原理,下列说法正确的是(
)。
A.评价组合业绩可以考察组合已实现的收益水平是否高于其所承担的风险水
证券投资分析：第七章证券组合管理理论

证券投资分析：第七章证券组合管理理论

第⼀节证券组合管理概述⼀、证券组合的含义和类型证券组合：拥有的⼀种以上的有价证券的总称。

其中可以包含各种股票、债券、存款单等等。

以组合的投资对象为标准，世界上美国的种类⽐较“齐全”。

在美国，证券组合可以分为收⼊型、增长型、混合型(收⼊型和增长型进⾏混合)、货币市场型、国际型及指数化型、避税型等。

⽐较重要的是前⾯3种。

收⼊型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的化。

能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及⼀些避税债券。

增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为⽬标。

增长型组合往往选择相对于市场⽽⾔属于低风险⾼收益，或收益与风险成正⽐的证券。

收⼊和增长混合型证券组合试图在基本收⼊与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。

⼆者的均衡可以通过两种组合⽅式获得，⼀种是使组合中的收⼊型证券和增长型证券达到均衡，另⼀种是选择那些既能带来收益，⼜具有增长潜⼒。

货币市场型证券组合是由各种货币市场⼯具构成的，如国库券、⾼信⽤等级的商业票据等，安全性极强。

国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本⼟投资的组合。

指数化证券组合模拟某种市场指数，以求获得市场平均的收益⽔平。

避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免联邦税，也常常免州税和地⽅税。

⼆、证券组合管理的意义和特点1.投资的分散性2．风险和收益的匹配性三、证券组合管理的⽅法和步骤（⼀）证券组合管理的⽅法（⼆）证券组合管理的基本步骤1、确定投资政策。

组合管理的第⼀步就是计划。

即考虑和准备⼀组能满⾜组合管理的⽬标的证券名单。

如果投资⽬标是今年为增长型，以后为收⼊型，那么，组合计划应该符合这种⽬标及变化。

2、进⾏证券投资分析。

投资分析的任务就是确定证券的理论价格，根据与实际价格的⽐较，确定哪些证券属于价值⾼估，哪些证券属于价值低估，低价买⼈，⾼价卖出。

以尽可能低的价格买⼈，以尽可能⾼的价格卖出。

第7章-证券投资技术分析ppt课件(全)

第7章-证券投资技术分析ppt课件(全)


覆盖阴线 下降阳线
8.三条大阴线
在下跌行情中出现 三条连续大阴线， 是股价隐入谷底的 征兆，行情将转为 买盘，股价上扬。
9.上升三法
行情上涨中，大阳 线之后出现三根连 续小阴线，这是蓄 势待发的征兆，股 价将上升。
10.向上跳空阴线
此图形虽不代表 将有大行情出现， 但约可持续七天 左右的涨势，为 买进时机.
7
19.76
4
现在委托买入下三档数量为21手，委托卖出上三 档为18手，则此刻深长城的委比为：
委比值8.9％，说明买盘比卖盘大，但不是很强劲。
第二节 主要技术分析理论
一、道氏理论
道氏理论是所有技术研究的开山鼻祖。其 创始人是查尔斯·道。他和好朋友爱德华·琼 斯建立了道·琼斯财经新闻服务社。
主要原理： 1.平均价格指数可以反映和解释市场的大部 分行为，平均价格涵盖一切信息。 2.市场波动具有某种趋势。 3.股票价格运动有三种趋势。
“外盘”和“内盘”相加为成交量。分 析时，由于卖方成交的委托纳入外盘，如外 盘很大意味着多数卖的价位都有人来接，显 示买势强劲；而以买方成交的纳入内盘，如 内盘过大，则意味着大多数的买入价都有人 愿卖，显示卖方力量较大。如内盘和外盘大 体相近，则买卖力量相当。
大盘技术分析界面、个股技术分析界面相似
✓射击之星特征：
1、此前存在一个明显的上升趋势。 2、在股价上升过程中出现一根带上影线的小实体
并向上跳空高开。 3、上影线的长度至少是实体长度的两倍；下影线
短到可以认为不存在。 射击之星形态如果在高位出现，行情下跌的可 能性较大。
3.鲸吞型
牛市鲸吞型 熊市鲸吞型
4.孕育型
牛市孕育型
熊市孕育型
5.曙光初现（刺穿线）、乌云盖顶
《证券投资基金》题库第七章证券投资基金的当事人

《证券投资基金》题库第七章证券投资基金的当事人

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《证券投资基金》热点习题题库第七章证券投资基金的当事人(一）单项选择题1．我们《开放式证券投资基金管理暂行办法》规定，开放式基金由( ）设立。

A：基金持有人 B:基金托管人C：基金管理人 D：基金发起人[参考答案］ C2．证券公司、信托投资公司作为基金发起人向中国证监会提出申请时，要附送经会计事务所审计的发起人最近（）年的财务报告。

A:1 B：2C:3 D：4[参考答案] C3．我们规定设立的基金管理公司的最低实收资本为（）。

A：500万元 B：1 000万元C：5 000元 D：1亿元[参考答案] B4．设立基金管理公司的申请人要提前( ）年向交易所递交自律承诺书.A：1 B：2C：3 D：4［参考答案] A5．中国证监会收到筹建申请后，自正式受理申请之日起（）个工作日作出是否同意筹建的决定，并书面通知申请人.A：60 B：15C：30 D：90[参考答案] A6．提出设立基金管理公司筹建申请的申请人，若筹建申请未获批准,在（）个月内不得再次提出筹建申请。

C：3 D：6［参考答案］ D7．中国证监会在正式受理开业申请之日起（）个工作日内作出是否批准的决定，并以书面形式通知申请人。

A：60 B:15C：90 D：30［参考答案] D8．基金管理公司自成立之日起的（）月内必须开业.A:3 B：6C：1 D:12[参考答案］ B9．经批准成立的基金管理公司，办理工商登记之后的( ）个工作日内，持相关文件向中国证监会申请领取证监会颁发的《基金管理公司人许可证》。

证券投资基金的投资及组合管理

证券投资基金的投资及组合管理

交易部
制定交易策略，统一执行证券投资组合计划
行业、地区发展
上市公司财务状况、行 业环境等
风险控制委员会
提出风险防范措施
证券市场资金供求
（三）投资决策实施
基金经理根据投资决策中规定的投资对象、投资结 构和持仓比例等，在市场上选择合适的股票、债券 和其他有价证券来构建投资组合。基金经理的投资 理念、分析方法是基金投资收益的关键。
恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投 资者，在风险资产市场下跌时，他们的风险承受能 力不像一般投资者那样下降，而是保持不变，因而 其风险资产的比例反而上升，风险收益补偿也随之 上升了；反之，当风险资产市场价格上升时，投资 者的风险承受能力仍然保持不变，其风险资产的比 例将下降，风险收益补偿也下降。
在该策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下， 它具有交易成本和管理费用较小的优势。因此，买入并 持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大， 或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
一般而言，买入并持有战略的投资组合价值与股票 市场价值保持同方向、同比例的变动，并最终取决于最 初的战略性资产配置所决定的资产构成。投资组合价值 线的斜率由资产配置的比例决定。
❖ 资本市场线（CML）
E(rp)rf
E(rm)rf
m
p
资本市场线揭示了有效组合的收益和风险
之间的均衡关系；有效组合的期望收益率有两 部分构成，一部分是无风险利率，它是由时间创 造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分是对 承担风险的补偿.
❖ 证券市场线 (SML) 表示任意证券组合或组合的期 望收益率和风险之间的关系
❖ 影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的 资本市场环境因素。
❖ 资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹 配的因素。
刘大赵-1194证券投资基金-第4版各章课后习题参考答案

刘大赵-1194证券投资基金-第4版各章课后习题参考答案

证券投资基金各章习题参考答案第1章证券投资基金概述1.1单项选择题1.A2.B3.C4.B5.D6.B7.A8.B9.B 10.C1.2多项选择题1.ABC2.ABCDEF3.ABC4.ABCD5.ABCD6.ABCD7.ABCD8.AC9.ABC 10.ABCD1.3是非判断题1.正确2.正确3.正确4.错误5.错误6.错误7.正确8.正确9.正确10.正确1.4问答题（略）第2章证券投资基金的类型2.1单项选择题1.B2.A3.D4.C5.A6.D7.B8.D9.B 10.C2.2多项选择题1.ABCD2.ABC3.ACD4.ABCD5.ABC6.ABC7.ACD8.ABCD9.ABCD 10.ABC2.3是非判断题1.正确2.正确3.正确4.错误5.正确6.正确7.正确8.正确9.错误10.错误2.4问答题（略）第3章证券投资基金的当事人3.1单项选择题1.A2.B3.D4.C5.B6.C7.C8.A3.2多项选择题1.CD2.ACD3.ABD4.ABCD5.ABCD6.ABD7.ABCD8.ABCD9.ABCD3.3是非判断题1.错误2.错误3.错误4.正确5.正确6.正确7.正确8.错误9.正确10.错误3.4问答题（略）第4章证券投资基金的募集与认购4.1单项选择题1.B2.C3.D4.C5.D6.A7.C8.D4.2多项选择题1.ABCDE2.ABCDE3.CDE4.ABCD5.ABCD6.BC7.AB8.ABCD9.AC4.3是非判断题1.正确2.错误3.正确4.正确5.错误6.错误7.错误8.错误9.正确10.正确4.4问答题（略）第5章证券投资基金的交易、申购、赎回与登记5.1单项选择题1.C2.C3.C4.B5.B6.D7.B5.2多项选择题1.ACD2.BCD3.ABD4.AD5.BCD6.ABCD5.3是非判断题1.错误2.正确3.正确4.正确5.正确6.正确7.正确8.错误9.正确10.错误5.4问答题（略）第6章证券投资基金的运作（一）6.1单项选择题1.A2.C3.A4.A5.C6.A7. A8.D6.2多项选择题1.BCD2.AB3.ACD4.ABCD5.ABCD6.BC7.ABCD6.3是非判断题1.错误2.错误3.错误4.正确5.正确6.正确7.正确8.错误9.正确10.正确6.4问答题（略）第7章证券投资基金的运作（二）7.1单项选择题1.C2.A3.C4.C5.C6.D7.2多项选择题1.BD2.AC3.ABC4.ABD5.ABCD6.BCD7.ABCDE7.3是非判断题1.正确2.正确3.正确4.错误5.正确6.错误7.正确8.正确9.正确10.错误7.4问答题（略）第8章证券投资基金的法律法规与监管8.1单项选择题1.A2.D3.D4.C5.C6.B7.C8.B9.B8.2多项选择题1.ABCD2.ABC3.ABCD4.ABCD5.ABCD6.ABC7.BCD8.ABCD8.3是非判断题1.错误2.正确3.正确4.错误5.正确6.正确7.错误8.错误9.正确10.错误8.4问答题（略）。

证券投资学第7章证券市场监管

证券投资学第7章证券市场监管

• 内幕人员泄露内幕信息，除按前款的规定予以处罚外， 还应当依据国家其他有关规定追究其责任。
• 内幕交易是指公司董事、监事、经理、职员、 主要股东、证券市场内部人员和市场管理人 员，以获取利益或减少经济损失为目的，利 用地位、职务等便利，获取发行人未公开的、 可以影响证券价格的重要信息，进行证券交 易，或泄漏该信息的行为。
内幕信息
内幕信息是指证券交易活动中，涉及公 司的经营、财务或对公司证券的市场 价格有重大影响的尚未公开的信息。
（5）抢先交易操纵 抢先交易操纵是指操纵市场的行为人提高了对某
支股票的评级，开始在研究报告正式发布之前， 抢先一步提前建仓的行为。 （6）虚假申报操纵 虚假申报操纵是指行为人持有或买卖证券时，进 行不已成交为目的频繁申报和撤销申报，制造 虚假买卖信息，误导其他投资者，以便从期待 的交易中直接或间接获取利益的行为。
证券投资学第7章证券市场监管
证券市场监管概述
（1）证券市场监管概念 （2）证券监管主体 （3）证券监管的目标与原则 （4）证券监管的对象 （5）证券监管手段
return
证券市场监管的概念
• 所谓证券市场监管一般是指国家、政府和其 他授权组织，通过设定一定的行为标准或准 则，采取一定的管理办法，对证券市场参与 者主体及其行为的合规性、合法性，进行持 续的专门的管理，以限制参与者的行为不损 害其他参与者的利益，并对不合规、不合法 行为及其后果实施监察或处理的一系列活动 的总称。
return
证券监管的对象
1、证券监管的对象的概 念
2、对证券监管对象
证券监管的对象的概念
• 所谓证券监管的对象是指参与证券市场活动 的机构与个人及其相关行为。
• 监管对象包括证券交易所、证券投资者（个 人或机构）、证券公司、证券登记结算机构、 证券交易服务机构以及证券业协会，证券发 行人，证券投资者，同时对证券发行程序、 流通过程进行审查、管理和监督。

证券投资组合管理的具体内容

证券投资组合管理的具体内容证券投资组合管理是指基于投资者的风险偏好和投资目标，通过科学的方法和有效的策略，对投资组合进行优化和调整，以实现最大化收益或风险最小化的投资管理活动。

具体内容主要包括资产配置、证券选择、风险控制和绩效评估等方面。

资产配置是证券投资组合管理的核心内容之一。

通过合理的资产配置，可以将投资组合中的资金分配到不同的资产类别，如股票、债券、现金等，以实现风险和收益的最优平衡。

资产配置的关键在于确定不同资产类别的权重，根据投资者的风险承受能力和预期收益，选择适当的资产组合。

资产配置需要考虑多种因素，如市场环境、行业前景、经济周期等，以及投资者的投资目标和投资期限等。

证券选择是证券投资组合管理的重要环节。

在资产配置的基础上，投资经理需要根据市场情况和个股的基本面分析，选择具有潜力的证券进行投资。

证券选择的关键在于深入研究和分析，以确定证券的投资价值和潜在风险。

投资经理需要考虑公司的财务状况、盈利能力、成长性等因素，同时也要关注行业发展趋势和宏观经济环境等因素，以做出明智的投资决策。

风险控制也是证券投资组合管理的重要内容之一。

投资组合中的风险来自多个方面，如市场风险、行业风险、个股风险等。

投资经理需要通过有效的风险管理手段，降低投资组合的整体风险水平。

常用的风险控制方法包括分散投资、止损策略、对冲操作等。

分散投资可以通过投资不同的证券和资产类别，降低投资组合的特定风险。

止损策略则是在证券价格下跌到一定程度时及时止损，以避免进一步亏损。

对冲操作可以通过期货或期权等工具，对投资组合中的某些风险进行对冲，减少损失。

绩效评估是证券投资组合管理的关键环节。

投资经理需要定期对投资组合的绩效进行评估和分析，以了解投资组合的表现和效果。

绩效评估可以使用多种指标，如收益率、风险调整收益率、信息比率等，来衡量投资组合的盈利能力和风险控制能力。

同时，也需要与市场指数或同类产品进行比较，以评估投资组合的超额收益能力。

基金投资的投资组合管理

基金投资的投资组合管理投资组合管理是基金行业中至关重要的环节之一。

基金经理在管理投资组合时需要考虑各种因素，包括资产配置、风险控制和收益最大化等。

本文将介绍基金投资的投资组合管理的基本概念、方法和策略。

一、基金投资的基本概念基金投资是指将投资者的资金汇集起来，由基金经理进行交易和管理，并按照投资策略和投资目标进行投资的行为。

投资者通过购买基金份额享受基金所带来的收益。

二、投资组合管理的目标投资组合管理的主要目标是实现投资者的预期收益，同时控制风险。

基金经理需要在多种投资品种中进行资产配置，以达到资产风险与回报的最优平衡。

三、投资组合管理的方法1. 资产配置：资产配置是指将投资组合中的资金分配到不同的资产类别中，例如股票、债券、货币市场工具等。

通过合理的资产配置，可以降低风险，提高收益。

2. 选股和债券选择：基金经理根据基金的投资策略和目标，在同一资产类别中选择具有较高增长潜力和较低风险的个股或债券。

通过精选优质投资标的，可以提高基金的回报率。

3. 组合交易：基金经理需要根据市场状况进行买卖决策，包括增持优质股票或债券、减持风险较大的资产等。

通过巧妙的组合交易，可以提高基金的整体表现。

4. 风险管理：基金经理需要采用多种风险管理工具，如止损、期权、期货等，以保护基金的资产免受市场波动的冲击。

四、投资组合管理的策略1. 价值投资策略：基于价值投资原理，寻找低估的股票或债券，以长期持有为目标。

价值投资策略注重基本面分析和长期投资价值的实现。

2. 成长投资策略：寻找具有高增长潜力的股票或债券，以短线操作为主。

成长投资策略注重技术分析和市场短期波动的把握。

3. 组合对冲策略：通过多头和空头合理组合，以达到市场大涨大跌都能获得收益的目标。

组合对冲策略注重市场风险的把握和对冲工具的运用。

4. 趋势跟踪策略：通过追踪市场的长期趋势进行投资，以获取市场上涨时的正收益。

趋势跟踪策略注重技术指标和市场短期波动的利用。

[整理]007第七章证券组合管理理论

第七章证券组合管理理论第一节证券组合管理概述第二节证券组合分析第三节资本资产定价模型第四节套利定价理论第五节证券组合的业绩评估第六节债券资产组合管理了解证券组合的含义、类型；熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤；了解现代证券组合理论体系形成与发展进程；了解马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献。

掌握单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义。

熟悉证券组合可行域和有效边界的含义；熟悉证券组合可行域和有效边界的一般图形；掌握有效证券组合的含义和特征；熟悉投资者偏好特征；了解无差异曲线的含义、作用和特征；熟悉最优证券组合的含义和选择原理。

了解资本资产定价模型的假设条件；掌握资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义；掌握证券b系数的涵义和应用；熟悉资本资产定价模型的应用效果；熟悉套利定价理论的基本原理；掌握套利组合的概念及计算；掌握运用套利定价方程计算证券的期望收益率；熟悉套利定价模型的应用。

熟悉证券组合业绩评估原则；熟悉业绩评估应注意的事项；熟悉詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的定义、作用以及应用；熟悉我国对证券投资基金评价的相关规定。

熟悉债券资产组合的基本原理与方法；掌握久期的概念与计算；熟悉凸性的概念及应用。

共26个要点。

第一节证券组合管理概述证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里·马柯威茨于1952年系统提出。

一、证券组合含义和类型（了解，要点1）证券组合指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。

证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。

避税型证券组合通常投资于免税债券。

收入型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。

能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。

增长型证券组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。

投资学第7章最优风险资产组合 v1


wr
D
D
wEr E
wD Bond Weight wE Equity Weight
E ( r p ) w D E ( rD ) w E E ( rE )
7-8
Two-Security Portfolio: Risk
2 2 2 2 2 p wD D wE E 2wD wECovrD , rE
E (rD ) E (rE ) E (rD ) E (rE ) E (rE ) E P D E D E
20
同理可证， 当wD E /( D E )时,
P wE E - wD D wD f ( P ), 从而
E (rD ) E (rE ) E (rD ) E (rE ) E (rP ) E (rE ) E P D E D E 命题成立。
24
表7.1 两只共同基金的描述性统计
25
表7.3 不同相关系数下的 期望收益与标准差
26
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
图7.3 组合期望收益为投资比例的函数
27
图7.4 作为投资比例函数的组合标准差
28
图7.5 投资组合的期望收益 为标准差的函数
29
7.3 资产在股票、债券与国库券之间 的配置
组合方法：两项风险资产先组合形成新 的风险资产组合，然后再向组合中加入无 风险资产 形成的资本配置线(CAL)中斜率最高的， 效用水平最高
wD
wE 1 wD
36
小结：两种风险资产与无风险资产 组合的配置程序
根据式(7-2)、(7-3)计算风险资产组合P的收益风险特
E (rP ) wD E (rD ) wE E (rE )
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2 X BX C BC 2 X A X C AC 134.89
7.1.2系统性风险与非系统性风险
证券风险： 系统性：所有证券面临，由宏观经济或市场因素造成； 非系统性风险：每只证券面临的、与其他证券不同的 风险，由特定因素造成。
1、两只不存在卖空的证券,组合收益的方差存在以下关 系：
X 1 1
3、系统性风险与分系统性风险图示：
第二节 资本资产定价模型与组合管理
7.2.1有效组合与有效前沿
CAE围成区域中的每一点都表示 一种投资组合，对于给定的横 轴风险（标准差），都对应着不 同的投资组合期望收益率，经分 析弧ABC上的各点的期望收益率 均高于其它点，是理性投资者 最佳选择，这些点有风险资产 的有效组合，弧ABC又称为 有效前沿。有效组合对投资者 来说是可取的投资组合。
权数（%） 18 6 39 37
1、各种证券的预期收益率：
E（Ri）
W1 -W0 W0
其中：W1 — 期末证券市价及投资期内收益；
W0 — 期初证券市价；E（Ri）— 证券的期望收益率；
E（R1）
1400 -1000 1000
40%；E2
50%；
E3 0；E4 67%
2、各种证券组合的预期收益率 :
2 P
X
A2
2 A
X
B2
2 B
2XAXB
cov(RA, RB )
X
A2
2 A
X
B2
2 B
2X
AX B AB A B
2、例题
假设 A 3%， B 5%，投资于此两种证券的 比例wA，wB为50%，50%。则在完全正相关 1时， P 4%；完全不相关 0时， P 2.9%； 完全负相关 -1时， P 1%
covij — 第i种、第j种证券的协方差( ij ij i j )；
ij — 第i种、第j种证券的相关系数；
i — 第i种证券的标准差。
nn
n
P
2 P
X i X j ij i j
X
2 2
ii
2
X i X j ij
i1 j1
i 1
0i jn
展开式：例一 1、组合中只有两种证券A、B时：
第一节 投资组合的收益与风险
资产组合：投资者预算集内一个包含多种有价证券和 其他资产的集合。（广义、狭义）
一、收益与风险的度量
组合的收益：组合的期望收益率代表；
组合的风险：组合的期望方差或标准差代表。
1、组合的收益：组合中各证券期望（预期）收益率加
权平均
n
E（Rp） X i E（Ri）
i 1
其中
证券A 证券B 证券C
证券A 459 -211 112
证券B -211 312 215
证券C 112 215 179
用公式计算（解）
已知：
2 A

459，
2 B
312，
2 C
179
AB 211， BC 215， AC 112
总方差：
2 P
X
A2
2 A
X
B2
2 B
X
C2
2 C
2 X A X B AB
：E（R
）—
p
投资组合的期望收益率；
E（Ri）— 第i种证券的期望收益率； n — 证券数目；
X i — 期初投资于第i种证券的资金比例。
例题： 利用下表所示的数据计算证券组合的预期收益率。
证 券 期初投资值（元） 预计期末投资值（元）
1
1000
1400
2
400
600
3
2000
2000
4
1800
3000
备注
1、计算资本市场线时，无风险利率Rf一般容易得到；
2、方程中：
1）市场证券组合的收益率
n
由E(RM ) wi Ri计算得出； i 1
4
E（Rp） X i E（Ri） 18% 40% 6% 50% t 1
39% 0 37% 67% 34.99%
2、组合的风险：组合的期望方差或标准差代表。
nn
nn
Var（Rp）
2 p
X i X j covij
X i X j ij i j
i1 j1
i1 j1
其中：X i、X j — 第i种、j种证券在证券组合中所占的比重；
*影响证券组合风险大小的三因素： 1、每种证券所占比例
当 -1时，证券A的最佳结构比例为：
wA
B A B
, 带入上例题，wA
5 35
5 8
带入两证券组合标准差公式得 P 0
即：通过负相关系数，调整证券比例，
可使风险达到最小值0.
2、证券收益率的相关性。 当证券的相关系数ρ=+1时，证券组合未达到组
合的目的，若ρ=-1时，证券组合通过合理的结构可以 完全消除风险（如上例）。例如：投资基金组合管理。 3、每种证券的标准差。
各证券的标准差越大，组合后的风险也越大，通 过组合证券使组合后的证券风险不大于单个证券的风 险，最多持平。
展开式：例二
例题：
给定三种证券的方差——协方差矩阵及各证券占组合的 比例，XA=0.5，XB=0.3，XC=0.2，计算方差和标准差。
X 2 2
2
2 P
X 1 1
X 2 2
2
2、考虑两证券相关系数ρ值的几种极端情况：
1）.当ρ=-1时，两证券负相关，收益反向变动
此时：σp=∣X1σ1-X2σ2∣投资组合最大限度分散非系 统性风险。
2）. 当ρ=+1时，两证券正相关，价格同向运动，投资 组合标准差等于标准差和。 即σp=∣X1σ1+X2σ2∣， 起不到分散风险作用。
入无风险资产后的新有效前沿。该射线就是“资本市场线”CML， 其斜率称为风险价格。
资本市场线（Capital Market Line，CML）公式：
E（RP）
Rf
E(RM ) R f
M
P
其中：Rf — 无风险收益率；
E(RP ) — CML上任意有效证券组合的预期收益率；
E(RM ) — 市场证券组合的收益率； M 市场风险；
7.2.2 资本市场线和市场组合
投资组合中引入无风险 证券，A点是所有风险资产 组合中风险最小的组合， 即组合的系统风险，该点 预期收益率应高于无风险 收益率。B点代表无风险资产 组合，预期收益率低于A点， B点向双曲线AMC引出的相交射 线中，相切的BM斜率最大，即每单位风险收益最大，该射线是引
为
P
—
CM
L上任何有效证券组合的标准差（总风险）；
“E(RM ) Rf ”称为证券组合M的风险报酬；
其斜率称为有效证券组合的风险市场价格，表示一个证券的组合 风险每增加1%时需要增加的收益。
应用：在了解无风险收益Rf，和CML斜率（风险价格）基础上，在 CML上的任意有效证券（有风险、无风险）组合中的预期收益可 用它的风险来表示