第十章 金融衍生品资产评估
【本章导读】本章主要阐述了金融衍生品的主要内容和方法。金融衍生产品是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约。本章以股票指数期货、外汇期货、利率期货和期权为例，分别介绍了如何使用金融模型对这些金融衍生品的进行评估。在每一个小节，都首先阐述该金融衍生品的相关概念及特点，然后介绍相应的评估模型，最后辅之以相应的例题。
第一节 金融衍生品资产评估的特点
一、金融衍生品的概念
金融衍生产品是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物(基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。
金融衍生产品是与金融相关的派生物，通常是指从原生资产派生出来的金融工具。其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。
二、金融衍生品的种类
根据不同标准，可以将金融衍生品划分为不同的种类：
（一）根据原生资产分类
如果根据原生资产分类，大致可以分为股票、利率、汇率和商品。
如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率；货币类中包括各种不同币种之间的比值；商品类中包括各类大宗实物商品。
（二）根据产品形态分类 根据产品形态分类可以分为远期、期货、期权和掉期四类。远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。掉期合约是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。
第五章 金融衍生工具
第一节 金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的含义和基本特征
（一）金融衍生工具的含义
金融衍生工具又被称为“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。
（二）金融衍生工具的基本特征
1、跨期性
2、杠杆性
3、联动性
4、不确定性或高风险性（信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、操作风险、法律风险）
二、金融衍生工具产生的动因
（一）规避风险（根本原因）
（二）金融自由化
（三）金融机构利润的驱动
（四）新技术革命
三、金融衍生工具的主要类型（按交易的方法和特点分）
（一）金融远期：是指买卖双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格和数量买卖某种金融商品的交易。
（二）金融期货 （三）金融期权
（四）金融互换：是指两个或两个以上当事人按照商定的条件在约定的时间内交换某种金融商品的交易。
四、金融衍生工具交易的组织方式
（一）场内交易—金融期货、金融期权
（二）场外交易—金融远期、金融互换
第二节 金融期货
一、金融期货的含义
金融期货是指买卖双方在期货交易所内进行的标准化金融商品合约的交易。
金融期货是指买卖双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格和数量买卖某种金融商品的标准化合约交易。
二、金融期货的功能
（一）套期保值功能
（二）价格发现功能
（三）投机功能
（四）套利功能
三、金融期货的种类
（一）货币期货（外汇期货）。货币期货交易是指在期货交易所进行的，以某种特定货币的特定数量为标的，约定在未来某一时点按协定价格交割该种特定货币的标准化合约的交易。
（二）利率期货。利率期货是指在期货交易所进行的，约定在将来某一时点买卖一定数量、约定收益率的某种特定的债务凭证的标准化合约的交易。 （三）股票指数期货。股票指数期货交易是指在期货交易所进行的，以股票价格指数作为标的物的标准化合约交易。
金融衍生品市场及其工具
一、金融衍生品的概念与特征
1、金融衍生品又称金融衍生工具，建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。其基础产品不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。基础变量：利率、汇率、通胀率、价格指数、各类资产价格及信用等级等。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。
2、目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。
二、金融衍生品市场的交易机制
根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体划分为四类：
交易目的不同，交易主体可分为 套期保值者：又称风险对冲者，从事衍生品交易是为了减少未来的不确定性，降低甚至消除风险。
投机者：利用不同市场上的定价差异，同时在两个或两个以上的市场中进行交易，以获取利润的投资者
套利者：利用不同市场的价格差异，获取无风险收益。举例：美元利率3%，日元利率1%，投机者获取2%利差
经纪人：交易中介，以促成交易、收取佣金为目的
三、主要的金融衍生品
1、金融远期
（1）金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产。
（2）远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。
（3）优点：自由灵活；缺点：降低流动性、加大交易风险。
（4）比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。
2、金融期货
（1）金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。
（2）金融期货合约就是协议双方同意在未来某一约定日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。
（3）金融期货交易可用来投机或对冲价格波动风险。
投机者：在金融期货市场上根据对一定时期内期货合约价格变化的预期进行期货交易以获取利润；
货币银行学 第九章 金融衍生品交易市场
基本概念：金融期货，利率期货 ，票指数期货 ，金融期权 ，看涨期权 ，
看跌期权 ，互换，利率互换 ，信用衍生产品 ，信用违约互换 ，总收益互换
教学重点：期货市场，期权市场
教学难点：互换市场，信用衍生产品的含义与避险原理
第一节 期货市场
一、金融期货
期货：是一种约定在未来以事先的协定价格买卖某种商品或资产的标准化的双边远期合约。
金融期货（financial futures）是指以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、存款证、股价指数等）作为标的物的期货交易方式。其中金融期货合约（financial futures contracts）是一种标准化合约，它载明买卖双方同意在约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买进或卖出一定数量的某种金融商品。
（一）期货合约的基本内容
1、交易单位是指交易对每一份金融期货合约所规定的交易数量。
2、最小变动价位是指由交易所规定的，在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅度。
3、每日价格波动限制是交易所为了防止期货价格发生过分剧烈的波动，而对某些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度作出一定的限制。
4、合约月份是指合约到期交收的月份。
5、交易时间是指交易所规定的各种合约在每一交易日的某一具体时间。
6、最后交易日指由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个交易日。
7、交割是指交易所规定的各种金融期货合约到期未能及时平仓而进行世纪交割的各项条款，主要包括交割日、交割方式及交割地点等。 （二）金融期货的种类
1、利率期货——利率期货合约交易的是附有利率的金融凭证，是为了规避国际金融市场利率的剧烈波动而产生发展起来的。按照金融凭证的期限，可将利率期货分为国库券期货、欧洲美元期货、定期存单期货等短期利率期货，以及中长期国债期货、美国国民抵押协会证券和市政公债等中长期利率期货。
