第8章、外汇市场
第1知识点、外汇市场
【单项选择】1 、1．在美国，汇率的表示方法是（）（难度系数：易）
A、 都是直接标价法
B、 都是间接标价法
C、 对英镑采用直接标价法
D、 对英镑采用间接标价法
参考答案：C
答案解析： P209
【单项选择】2 、以下属于单方面转移外汇收入的是（ ）（难度系数：易）
A、 商品出口收入
B、 劳务出口收入
C、 对外投资取得的收入
D、 外国政府对本国的赠款与援助
参考答案：D
答案解析： P210
【单项选择】3 、从总的交易份额来看，绝大部分外汇交易是（ ）间的交易。（难度系数：易）
A、 银行之间
B、 生产商之间
C、 贸易商之间
D、 公司与银行之间
参考答案：A
答案解析： P212
【单项选择】4 、自（C,P213）年以来，西方国家普遍实行了浮动汇率制。（难度系数：易）
A、 1944
B、 1971
C、 1973
D、 1992
参考答案：C
答案解析： P213
【单项选择】5 、外汇市场上最大的供给者和需求者是（ ）（难度系数：易）
A、 进出口商
B、 外汇银行
C、 中央银行
D、 政府机构
参考答案：A
答案解析： P215
【单项选择】6 、外汇市场的效率机制主要体现在（ ）（难度系数：易）
A、 能最大量成交
B、 远期汇率能准确反映未来即期汇率的变化
C、 即期汇率能准确反映未来远期汇率的变化
D、 即期汇率能准确反映未来远期汇率的价值 参考答案：B
答案解析： P216
【单项选择】7 、布雷顿森林体系的核心内容是（ ）（难度系数：易）
A、 各国货币都与黄金挂钩
B、 所有国家货币都与美元挂钩
C、 美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩
D、 黄金与美元价格都实行自由浮动
参考答案：C
答案解析： P219
【单项选择】8 、外汇银行所报的买入价是（ ）（难度系数：易）
金融衍生品市场及其工具
一、金融衍生品的概念与特征
1、金融衍生品又称金融衍生工具，建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。其基础产品不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。基础变量：利率、汇率、通胀率、价格指数、各类资产价格及信用等级等。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。
2、目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。
二、金融衍生品市场的交易机制
根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体划分为四类：
交易目的不同，交易主体可分为 套期保值者：又称风险对冲者，从事衍生品交易是为了减少未来的不确定性，降低甚至消除风险。
投机者：利用不同市场上的定价差异，同时在两个或两个以上的市场中进行交易，以获取利润的投资者
套利者：利用不同市场的价格差异，获取无风险收益。举例：美元利率3%，日元利率1%，投机者获取2%利差
经纪人：交易中介，以促成交易、收取佣金为目的
三、主要的金融衍生品
1、金融远期
（1）金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产。
（2）远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。
（3）优点：自由灵活；缺点：降低流动性、加大交易风险。
（4）比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。
2、金融期货
（1）金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。
（2）金融期货合约就是协议双方同意在未来某一约定日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。
（3）金融期货交易可用来投机或对冲价格波动风险。
投机者：在金融期货市场上根据对一定时期内期货合约价格变化的预期进行期货交易以获取利润；
第八章 Black-Scholes 模型
金融学是一门具有高度分析性的学科，并且没有什么能够超过连续时间情形。概率
论和最优化理论的一些最优美的应用在连续时间金融模型中得到了很好地体现。Robert C.
Merton，1997年诺贝尔经济学奖得主，在他的著名教科书《连续时间金融》的前言中写
到：
过去的二十年证明，连续时间模型是一种最具有创造力的多功能的工具。虽然在数
学上更复杂，但相对离散时间模型而言，它能够提供充分的特性来得到更精确的理论解和
更精练的经验假设。因此，在动态跨世模型中引入的真实性越多，就能够得到比离散
时间模型越合理的最优规则。在这种意义上来说，连续时间模型是静态和动态之间的分水
岭。
直到目前为止，我们已经利用二项树模型来讨论了衍生证券的定价问题。二项树模
型是一种离散时间模型，它是对实际市场中交易离散进行的一种真实刻画。离散时间模型
的极限情况是连续时间模型。事实上，大多数衍生定价理论是在连续时间背景下得到的。
与离散时间模型比较而言，尽管对数学的要求更高，但连续时间模型具有离散时间模型所
没有的优势：（1）可以得到闭形式的解。闭形式解对于节省计算量、深入了解定价和套期
保值问题至关重要。（2）可以方便的利用随机分析工具。
任何一个变量，如果它的值随着时间的变化以一种不确定的方式发生变化，我们称
它为随机过程。如果按照随机过程的值发生变化的时间来分，随机过程可以分为离散时间
随机过程和连续时间随机过程。如果按照随机过程的值所取的范围来分，随机过程可以分
为连续变量随机过程和离散变量随机过程。在这一章中，我们先介绍股票价格服从的连续
时间、连续变量的随机过程：布朗运动和几何布朗运动。理解这个过程是理解期权和其他
更复杂的衍生证券定价的第一步。与这个随机过程紧密相关的一个结果是Ito引理，这个引
理是充分理解衍生证券定价的关键。
In this chapter we study the best-known continuous time model, the Black-SCHOLES
第12章 金融衍生品市场
1、 金融原生产品与衍生产品有何区别？
原生金融工具又叫基础金融工具，股票、债券、存款等都是原生金融工具；衍生金融工具是在原生金融工具的基础上派生出来的金融产品，包括期货、期权等，它们的价值取决于相关产品的价格。
原生金融工具的主要职能是使媒介储蓄向投资转化，或者是用于清偿债权债务的凭证；衍生金融工具的功能不在于调剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化，而是管理与原生金融工具相关暴露的风险。
与股票、债券等具有二级市场的原生金融工具一样，因为衍生金融工具也是在市场上进行交易的，它就存在着由供求关系决定的价格，市场环境变化了，其价格也会相应地波动，所以衍生金融工具为一些专门利用价格波动而逐利的人提供了赚钱的机会，只不过衍生金融工具的波动更为频繁。
2、 远期交易在风险管理中有何作用？
远期交易是20世纪80年代初星期的一种保值工具，它是交易双方约定在未来某个时期按照预先签订的协议交易某一特定产品的合约，该合约规定双方交易的资产、交换日期、交换价格等，其具体条款可由交易双方协商确定。远期协议主要有远期利率协定、远期债券交易、远期货币协定等。远期交易可以规避价格波动的风险，锁定资金成本。
3、 试比较远期交易与期权交易在风险管理中的差别。
远期交易的初衷主要是为了规避原生产品价格波动的风险，但仍面临着市场风险、流动性风险、信用风险等；利用期权交易可以很好地进行风险管理，即使未来现货市场价格出现了未预料到的变化，放弃执行期权的权利，所损失的也只不过是期权费，但是，期权的卖方要承担较高的风险。
4、 什么是期货交易？期货交易有哪些功能？
期货交易是指买卖双方事先就交易的商品数量、质量等级、交割日期、交易价格和交割地点等达成协议，约定在将来的某一天进行实际交割的交易。
期货交易的功能有：
价格发现：期货市场上买卖双方通过公开、公平、公正的竞争，不断更新期货交易商品的未来价格，使之逼近某一均衡水平，为确定未来现货的价格提供充分的信息。
