第42讲_期权投资策略

期权投资策略解析如何选择合适的期权策略期权投资策略解析：如何选择合适的期权策略引言：期权作为一种金融衍生品，给投资者提供了丰富的投资策略选择。

然而，选择合适的期权策略并不是一件容易的事情。

本文将从期权投资策略的定义和分类开始，深入解析如何选择合适的期权策略，帮助投资者做出明智的决策。

一、期权投资策略的定义和分类期权投资策略是指通过购买或出售期权合约来实现投资目标的方法和规划。

根据期权合约的不同特点和投资目标，期权投资策略可以分为以下几类：1.认购期权策略：认购期权即投资者购买看涨期权合约，在期权到期时可以以约定的价格购买标的资产。

选择认购期权策略的投资者预计标的资产价格将上涨。

2.认沽期权策略：认沽期权指投资者购买看跌期权合约，到期时可以以约定的价格卖出标的资产。

选择认沽期权策略的投资者预计标的资产价格将下跌。

3.备兑认股期权策略：备兑认股期权即投资者持有标的资产的同时，出售认购期权合约。

这样做可以增加投资收益和降低风险。

4.融资期权策略：融资期权策略是指通过购买认购期权的同时，以标的资产为抵押物进行融资。

这种策略可以提高资金利用率和投资回报率。

二、选择适合的期权策略的因素在选择期权策略时，应综合考虑以下因素：1.市场走势分析：投资者应对市场进行详细的分析，包括技术分析、基本面分析等，根据市场走势来选择合适的期权策略。

2.投资目标和风险承受能力：投资者应明确自己的投资目标和风险承受能力，根据个人需求来选择合适的期权策略。

例如，风险承受能力较高的投资者可以选择购买认购期权等较为激进的策略。

3.期限选择：期权合约有不同的到期时间，投资者应根据自己的预期和投资时间来选择合适的期限。

4.资金状况：投资者应根据自己的资金状况来选择合适的期权策略，避免过度杠杆和风险过大。

三、案例分析：选择合适的期权策略以A股市场为例，假设某投资者分析认为某只股票未来有较大上涨空间，而自身资金有限，可以考虑购买认购期权策略。

正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校 会计人的网上家园 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第九章讲义2期权的投资策略四、期权的投资策略【特征】每一种期权投资策略都会同时涉及到“买入”和“卖出”标的资产的两项方向相反的对冲交易。

（一）保护性看跌期权1.策略：购入股票＋购入看跌期权（获得在未来以固定价格“卖出”标的股票的选择权）2.效果：锁定未来出售股票的最低价格例如，购入1股ABC 公司的股票，购入价格S 0＝100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价格X ＝100元，期权成本P ＝5元，1年后到期。

在不同股票市场价格下的净收入和损益如下：到期日股价＜执行价格，则投资者行权，保证以固定价格（执行价格X ）出售股票，锁定了组合的最低净收入（执行价格X ）；股价下跌损失（S T －S 0）可以由期权净收入（到期日价值X －S T ）抵补，从而锁定了最低净损益（X －S 0－P ）。

到期日股价＞执行价格，则投资者弃权，只损失期权费；由于支付期权费，净损益的预期也同时降低。

（二）抛补看涨期权（抛“权”补“票”） ——机构投资者常用 1.策略：购买股票（补）＋出售看涨期权（抛） 1）“购入”标的股票；2）出售看涨期权：承担在未来以固定价格“卖出”标的股票的潜在义务。

2.效果：缩小未来的不确定性（承担将来以固定价格卖出股票的潜在义务），在股价上涨（超过执行价格）时，保证以固定价格售出股票例如，购入1股ABC 公司的股票，购入价格S 0＝100元；同时出售该股票的1股看涨期权，执行价格X ＝100元，期权成本P ＝5元，1年后到期。

在不同股票市场价格下的净收入和损益如下：。

2015年注会《财务成本管理》知识点：期权的投资策略知识点：期权的投资策略一、保护性看跌期权股票加看跌期权组合。

做法：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权。

最低净收入＝X最低净损益＝X－S0－P【特点】保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了——降低风险的同时也降低了收益。

二、抛补看涨期权股票加空头看涨期权组合。

做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权〔承担到期出售股票的潜在义务〕。

最大净收入＝X最大净损益＝X－S0＋P【特点】缩小了未来的不确定性。

是机构投资者常用的投资策略〔如养老基金〕。

【总结】买入期权锁定最低到期净收入〔0〕和最低净损益〔－期权价格〕卖出期权锁定最高到期净收入〔0〕和最高净收益〔期权价格〕保护性看跌期权锁定最低到期净收入〔X〕和最低净损益〔X－S0－P跌〕抛补看涨期权锁定最高到期净收入〔X〕和最高净损益〔X－S0+C涨〕三、对敲对敲策略分为多头对敲和空头对敲。

多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。

:// chinaacc /中华会计网校会计人的网上家园chinaacc 3最小净收入＝0最大净损失＝期权购买成本组合净损益＝|S－X|－期权购买成本【特点】股价偏离执行价格的差额＞期权购买成本，才有净收益。

适用于预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。

【补充】空头对敲的情况做法：同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

净损益＝-|X－S|+期权出售收入【结论】〔1〕空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是期权收取的期权费。

〔2〕空头对敲的最好结果是股价等于执行价格。

〔3〕只要股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和，空头对敲就能给投资者带来净收益。

【总结】单一期权买入期权锁定最低到期净收入〔0〕和最低净损益〔－期权价格〕卖出期权锁定最高到期净收入〔0〕和最高净收益〔期权价格〕组合投资策略保护性看跌期权锁定最低到期净收入〔X〕和最低净损益〔X－S0－P跌〕抛补看涨期权锁定最高到期净收入〔X〕和最高净损益〔X－S0+C涨〕多头对敲锁定最低到期净收入〔0〕和最低净损益〔－C涨－P跌〕空头对敲锁定最高到期净收入〔0〕锁定最高净收益〔C涨+P跌〕【三种策略的掌握】。

2015年注会《财务成本管理》知识点：期权的投资策略知识点：期权的投资策略一、保护性看跌期权股票加看跌期权组合。

做法：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权。

最低净收入＝X最低净损益＝X－S0－P【特点】保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了——降低风险的同时也降低了收益。

二、抛补看涨期权股票加空头看涨期权组合。

做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权（承担到期出售股票的潜在义务）。

最大净收入＝X最大净损益＝X－S0＋P【特点】缩小了未来的不确定性。

是机构投资者常用的投资策略（如养老基金）。

【总结】三、对敲对敲策略分为多头对敲和空头对敲。

多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。

最小净收入＝0最大净损失＝期权购买成本 组合净损益＝|S －X|－期权购买成本【特点】股价偏离执行价格的差额＞期权购买成本，才有净收益。

适用于预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。

【补充】空头对敲的情况做法：同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

净损益＝-|X －S|+期权出售收入【结论】（1）空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是期权收取的期权费。

（2）空头对敲的最好结果是股价等于执行价格。

（3）只要股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和，空头对敲就能给投资者带来净收益。

【总结】【三种策略的掌握】倚窗远眺，目光目光尽处必有一座山，那影影绰绰的黛绿色的影，是春天的颜色。

周遭流岚升腾，没露出那真实的面孔。

面对那流转的薄雾，我会幻想，那里有一个世外桃源。

在天阶夜色凉如水的夏夜，我会静静地，静静地，等待一场流星雨的来临…许下一个愿望，不乞求去实现，至少，曾经，有那么一刻，我那还未枯萎的，青春的，诗意的心，在我最美的年华里，同星空做了一次灵魂的交流…秋日里，阳光并不刺眼，天空是一碧如洗的蓝，点缀着飘逸的流云。

期权的投资策略众多，灵活多样。

另一方面，期权投资又是复杂和难以理解的。

许多投资者接触期权伊始，往往不知从何入手。

以下介绍的策略，注重简单实用，包括期权交易的四种基本投资策略，简单的价差交易，典型的波动率交易策略和保值策略，希望能够帮助广大投资者在期权交易中快速上手。

1、看大涨，买入看涨期权使用时机：期货市场受到利多题材刺激，多头气势如虹，预料后续还有一波不小的涨幅操作方式：买进看涨期权最大获利：无限制，期货价格涨得越多，获利越大最大损失：权利金损益平衡点: 执行价格 + 权利金保证金：不交纳例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者十分看好棉花期货后市，买入一手执行价格为15200元/吨的棉花看涨期权，支出权利金422元/吨。

损益平衡点为15622元。

若10天后，棉花期货价格涨至16000元/吨，看涨期权涨至950元/吨。

投资者卖出平仓，获利428元/吨。

期货价格2操作方式：买进看跌期权最大获利：无限制，期货价格跌得越多，获利越大最大损失：权利金损益平衡点: 执行价格-权利金保证金：不交纳例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者十分看空棉花期货后市，买入一手执行价格为14600元/吨的棉花看跌期权，支出权利金330元/吨。

损益平衡点为14270元。

若10天后，损益棉花期货价格跌至14000元/吨，看跌期权涨至770元/吨。

投资者卖出平仓，获利440元/吨。

3操作方式：卖出看涨期权 最大获利：权利金最大损失： 无限制，期货价格跌涨得越多，亏损越大 损益平衡点: 执行价格＋权利金 保证金：交纳 例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者看淡棉花期货后市，卖出一手执行价格为15200元/吨的棉花看涨期权，收到权利金422元/吨。

损益平衡点为15622元。

情况一：若10天后，棉花期货价格维持15000元/吨，看涨期权跌至330元/吨。

投资者买入平仓，获利92元/吨。

情况二：若部位保留至到期日，棉花期货价格只要维持在15200元及以下，买方均会放弃执行的权利，投资者都可以获取422元的利润。