期权的投资策略

期权投资策略解析如何选择合适的期权策略期权投资策略解析：如何选择合适的期权策略引言：期权作为一种金融衍生品，给投资者提供了丰富的投资策略选择。

然而，选择合适的期权策略并不是一件容易的事情。

本文将从期权投资策略的定义和分类开始，深入解析如何选择合适的期权策略，帮助投资者做出明智的决策。

一、期权投资策略的定义和分类期权投资策略是指通过购买或出售期权合约来实现投资目标的方法和规划。

根据期权合约的不同特点和投资目标，期权投资策略可以分为以下几类：1.认购期权策略：认购期权即投资者购买看涨期权合约，在期权到期时可以以约定的价格购买标的资产。

选择认购期权策略的投资者预计标的资产价格将上涨。

2.认沽期权策略：认沽期权指投资者购买看跌期权合约，到期时可以以约定的价格卖出标的资产。

选择认沽期权策略的投资者预计标的资产价格将下跌。

3.备兑认股期权策略：备兑认股期权即投资者持有标的资产的同时，出售认购期权合约。

这样做可以增加投资收益和降低风险。

4.融资期权策略：融资期权策略是指通过购买认购期权的同时，以标的资产为抵押物进行融资。

这种策略可以提高资金利用率和投资回报率。

二、选择适合的期权策略的因素在选择期权策略时，应综合考虑以下因素：1.市场走势分析：投资者应对市场进行详细的分析，包括技术分析、基本面分析等，根据市场走势来选择合适的期权策略。

2.投资目标和风险承受能力：投资者应明确自己的投资目标和风险承受能力，根据个人需求来选择合适的期权策略。

例如，风险承受能力较高的投资者可以选择购买认购期权等较为激进的策略。

3.期限选择：期权合约有不同的到期时间，投资者应根据自己的预期和投资时间来选择合适的期限。

4.资金状况：投资者应根据自己的资金状况来选择合适的期权策略，避免过度杠杆和风险过大。

三、案例分析：选择合适的期权策略以A股市场为例，假设某投资者分析认为某只股票未来有较大上涨空间，而自身资金有限，可以考虑购买认购期权策略。

期权交易的策略与风险期权交易是一种金融衍生工具，它允许投资者在一定时间内以特定价格购买或出售资产。

这种交易方式为投资者提供了更大的灵活性，同时也伴随着更高的风险。

本文将介绍期权交易的基本策略和风险，帮助投资者更好地理解这一市场。

一、期权交易策略1.买入看涨期权买入看涨期权是指投资者预期某种资产的价格将会上涨，因此购买该资产的看涨期权。

如果价格上涨，投资者可以通过行使期权获得收益。

这种策略的风险在于，如果资产价格没有上涨，投资者可能会损失购买期权所需的所有资金。

2.买入看跌期权买入看跌期权是指投资者预期某种资产的价格将会下跌，因此购买该资产的看跌期权。

如果价格下跌，投资者可以通过行使期权卖出资产以获取收益。

这种策略的风险在于，如果资产价格没有下跌，投资者可能会损失购买期权所需的所有资金。

3.组合策略投资者还可以通过组合策略来降低风险并获得更高的收益。

这些策略包括：（1）买入看涨期权和卖出看跌期权策略：这种策略旨在利用不同资产之间的相关性来对冲风险。

当一种资产价格上涨时，看涨期权可以为投资者提供收益；同时，当另一种资产价格下跌时，卖出的看跌期权可以保护投资者免受损失。

（2）买入看涨期权、卖出股票策略：这种策略旨在通过买入看涨期权来对冲股票价格下跌的风险。

如果股票价格上涨，投资者可以通过行使期权获得收益；如果股票价格下跌，卖出的期权可以为投资者提供额外的收益。

（3）构建期权套利组合：投资者可以通过构建包含多个不同资产和不同到期日的期权组合来获取潜在的收益。

通过选择适当的行权价格、到期日期和资产类型，投资者可以寻找市场中的不合理价格差异，从而获得收益。

二、风险虽然期权交易为投资者提供了灵活性和机会，但同时也伴随着风险。

以下是一些主要的期权交易风险：1.价格波动风险：期权价格会受到市场波动的影响，尤其是在到期日前夕。

如果市场价格波动过大，可能会影响投资者的收益或损失。

2.杠杆风险：期权交易通常使用较少的资金来获得较大的投资回报，因此也伴随着较高的杠杆风险。

八种常用期权策略1、买入瞧涨期权（Long Cａll)买入瞧涨期权就就是上市期权推出以来最流行得一种交易策略。

在学习更复杂得瞧涨与瞧跌策略之前,普通投资者应该先透彻理解关于买入与持有瞧涨期权得一些基础知识。

①行情判断:瞧涨或强烈瞧涨①目得与好处这一策略对于投资者得吸引力在于它投入得资金量较小,以及做多瞧涨期权所提供得金融杠杆。

投资者主要得动机就就是获得标得证券价格上涨所带来得回报。

要获得最佳得回报,还必须选择恰当得期权(到期日与执行价格）。

一般来讲,瞧涨期权“价外”（oｕt－of－ｔhｅ-money)得程度越高,策略得瞧涨程度越高,因为标得股票需要更大得涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。

①风险与报酬属性最大利润:无限最大亏损：有限(期权费）到期时可获利润(假设股价高于盈亏平衡点):股价－执行价格-期权费您得最大利润取决于标得证券得潜在价格涨幅，从理论上来讲就就是无限得。

期权到期时,一份“价内”瞧涨期权得价值通常等于它得内在价值。

潜在亏损虽然就就是有限得,但最高可以损失100%得期权费（即您购买期权所支付得价格)。

无论您购买瞧涨期权得动机就就是什么,都应该衡量您得潜在回报与损失所有期权费得潜在亏损。

①盈亏平衡点：执行价格＋期权费这就就是期权到期时得盈亏平衡点,然而在到期之前,由于合约得市价中还包含剩余得时间价值,盈亏平衡点可能发生在低一些得股票价位。

①波动率得影响:波动率上升为正面,下降为负面,波动率对期权价格得影响发生在时间价值得那一部分。

①时间衰减:负面影响期权价格得时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减（ｔime decay)。

随着合约接近到期日,时间价值会加速衰减。

２、买入瞧跌期权(Long Puｔ)做多瞧跌期权就就是投资者希望从标得股票价格下跌中获利得理想工具。

在了解更复杂得瞧跌策略之前，投资者应该先彻底理解买入与持有瞧跌期权得基础知识。

①行情判断:瞧跌①目得与好处买入瞧跌期权而不持有标得股票就就是一种纯粹方向性得瞧空投机策略。

Theta
衡量时间流逝一个单位时，期权价格的变动幅度 。
Rho
衡量无风险利率变动一个单位时，期权价格的变动幅度 。
风险对冲策略
01
02
03
买入对冲
通过买入标的资产或其期 权来对冲风险。
卖出对冲
通过卖出标的资产或其期 权来对冲风险。
动态对冲
根据市场变动情况动态调 整对冲头寸，以实现风险 最小化。
风险敞口管理
同时赚取权利金。
案例三：组合策略应用
总结词
通过组合不同期权策略，实现风险和收益的平衡。
详细描述
投资者可以将买入看涨期权和卖出看跌期权等不同策略进行组合，实现风险和收益的平衡。通过调整期权合约的数量 和行权价格等参数，可以灵活应对市场变化。
案例分析
某投资者采用组合策略进行期权投资。在市场上涨时，通过买入看涨期权获得赚取收益的机会；在市场 下跌时，通过卖出看跌期权赚取权利金。通过组合不同策略，实现风险和收益的平衡。
波动率是影响期权价格的重要因素，投资者需要根据市场波动率的变化来制定投资策略 。
详细描述
波动率是指资产价格变动的幅度和频率，期权价格的变动与标的资产的波动率密切相关 。当波动率较高时，期权价格也相应较高，因为期权持有者获得收益的机会更大。相反 ，当波动率较低时，期权价格也相应较低。因此，投资者需要根据市场波动率的变化来
《期权投资策略》 ppt课件
目录
CONTENTS
• 期权基础知识 • 期权投资策略 • 期权交易策略分析 • 期权风险管理 • 期权投资实战案例
01 期权基础知识
期权定义
总结词
期权的本质是一种合约，持有者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出标 的资产的权利。

期权交易策略期权的投资策略众多，灵活多样。

另一方面，期权投资又是复杂和难以理解的。

许多投资者接触期权伊始,往往不知从何入手。

以下介绍的策略,注重简单实用，包括期权交易的四种基本投资策略，简单的价差交易，典型的波动率交易策略和保值策略，希望能够帮助广大投资者在期权交易中快速上手。

⌝1、看大涨,买入看涨期权使用时机：期货市场受到利多题材刺激，多头气势如虹，预料后续还有一波不小的涨幅操作方式：买进看涨期权最大获利：无限制，期货价格涨得越多,获利越大最大损失：权利金损益平衡点: 执行价格+ 权利金保证金：不交纳例:恒指期货价格为18000点，某投资者十分看好恒指期货后市，买入一手执行价格为18200点的恒指看涨期权,支出权利金422。

损益平衡点为18622.若10天后，恒指期货价格涨至19000点，看涨期权涨至950。

投资者卖出平仓,获利428。

⌝2、看大跌，买入看跌期权使用时机:期货市场受到利空消息打击或技术性转空，预计后市还有一波不小的跌幅操作方式：买进看跌期权最大获利:无限制，期货价格跌得越多，获利越大最大损失：权利金损益平衡点：执行价格—权利金保证金：不交纳例：恒指期货价格为18000点，某投资者十分看空恒指期货后市，买入一手执行价格为17600点的恒指看跌期权，支出权利金330点。

损益平衡点为17270点.若10天后，恒指期货价格跌至17000点，看跌期权涨至770点.投资者卖出平仓，获利440点。

⌝3、看不涨，卖出看涨期权使用时机:期货价格经过一段上涨面临前期高点或技术阻力位，预计后市转空或者进行调整。

操作方式：卖出看涨期权最大获利：权利金最大损失：无限制，期货价格跌涨得越多，亏损越大损益平衡点: 执行价格＋权利金保证金：交纳例：恒指期货价格为18000点，某投资者看淡恒指期货后市，卖出一手执行价格为18200点的恒指看涨期权，收到权利金422点。

损益平衡点为18622点。

情况一:若10天后,恒指期货价格维持18000点，看涨期权跌至330点.投资者买入平仓，获利92点。

13.1反向跨期价差 13.2反向比率价差（后式价差）
14.1对角牛市价差 14.2 “免费”持有一手看涨期权 14.3对角后式价差 14.4看涨期权的总结
1
第15章看跌期 权的基本原理
2
第16章买入看 跌期权
3 第17章持有股
票的同时买入 看跌期权
4 第18章买入看
涨期权的同时 买入看跌期权
28.1布莱克–斯科尔斯模型 28.2计算综合隐含波动率 28.3预期收益 28.4将这些计算用到策略决定中 28.5协助或机构批量头寸 28.6对后续行动的帮助 28.7实施 28.8总结
第29章指数期权和期 货产品介绍
第30章股指对冲策略
第31章指数价差交易 第32章结构化产品
第34章期货和期货 期权
8.1熊市价差 8.2熊市价差的选择 8.3后续行动 8.4总结
9.1中性跨期价差 9.2后续行动 9.3牛市跨期价差 9.4后续行动 9.5使用所有三种到期日系列 9.6总结
10.1选择价差 10.2后续行动 10.3总结
11.1投资哲学的不同 11.2后续行动 11.3总结
12.1比率跨期价差 12.2选择价差 12.3后续行动 12.4 delta中性跨期价差 12.5后续行动
目录分析
第一部分股票期权的基本特性
1.1基本定义 1.2影响期权价格的因素 1.3行权和指派：运作机制 1.4期权市场 1.5期权代码学 1.6期权交易细节 1.7下单 1.8盈亏图形
01
第2章卖出 备兑看涨期 权
02
第3章买入 看涨期权
03
第4章其他 买入看涨期 权的策略
04
第5章卖出 裸看涨期权
期权投资策略（原书第5版）

八种常用期权策略期权策略是指投资者根据市场行情和自身投资目标选择一系列期权合约，以实现特定投资策略的方法。

以下是八种常用期权策略：1.覆盖期权策略：该策略用于降低头寸的风险。

投资者购买认购期权和认沽期权，并通过相应期权合约的持有来保护现有头寸。

这样可以实现对冲的效果，无论是上涨还是下跌市场。

2.蝶式期权策略：该策略适用于投资者预期市场将在特定价格区间内波动。

投资者同时购买一个较低执行价格的认购期权和一个较高执行价格的认购期权，并卖出两个中间执行价格的认购期权。

当市场价格位于两个中间执行价格之间时，投资者可以获得最大的收益。

3.垂直期权策略：该策略适用于投资者预期市场将出现较大的价格波动。

投资者同时购买一个较低执行价格的认购期权和一个较高执行价格的认沽期权。

这样可以在价格上升或下降时获得盈利。

4.日间交易期权策略：该策略适用于短期投资者，他们在一天内进行多次交易。

投资者通过购买和卖出不同的期权合约，利用价格波动来获取利润。

5.单一期权策略：该策略适用于投资者对特定资产有明确看法。

投资者只购买或卖出一种特定期权合约，并通过该合约获得收益。

6.裸露期权策略：该策略适用于高风险投资者，他们有信心在特定时间内准确预测价格的方向。

投资者只购买或卖出认购或认沽期权，而没有任何对冲或保护的手段。

7.鉴别期权策略：该策略适用于投资者根据市场行情和自身观点选择期权合约。

投资者通过同时购买和卖出不同类型的期权合约，根据市场波动性和方向来获得收益。

8.复杂期权策略：该策略适用于高级投资者，他们拥有深入了解期权市场的知识和经验。

该策略包括同时执行多个期权合约，通过组合和调整期权合约来实现多种目标。

以上是八种常用的期权策略。

投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标选择适合自己的策略，并根据市场行情进行相应调整。

重要的是要理解每种策略的风险和收益特征，并在使用期权策略时保持谨慎和适度的投资行为。

期权投资的基本策略与操作技巧期权投资是一种金融衍生品，它为投资者提供了在未来某一特定时间点购买或出售资产的权利。

与股票、债券等传统投资方式相比，期权投资具有较高的灵活性和潜在收益。

然而，由于期权本身复杂的特性，投资者在操作过程中需要掌握一些基本策略和技巧，以降低风险并提高收益。

一、期权的基本策略1.买入看涨期权策略买入看涨期权是一种期望标的资产价格上涨的策略。

在选择看涨期权时，需要注意到期时间、行权价和期权溢价。

一般来说，较长的到期时间和适当的行权价会提高看涨期权的价值，而合理的期权溢价则能增加收益。

2.买入看跌期权策略买入看跌期权是一种期望标的资产价格下跌的策略。

操作上类似于买入看涨期权，需要考虑到期时间、行权价和期权溢价。

同时，还应该关注流动性风险，避免因为成交量较低而难以买入和卖出期权。

3.卖出看涨期权策略卖出看涨期权适用于投资者预期标的资产价格将保持稳定或下跌的情况。

卖出看涨期权可以获得期权的权利金，当期权不被行使时，权利金就成为收入。

然而，该策略的风险在于标的资产价格上涨时，投资者需要履行期权义务，可能面临巨额亏损。

4.卖出看跌期权策略卖出看跌期权适用于投资者预期标的资产价格将保持稳定或上涨的情况。

卖出看跌期权同样可以获得期权的权利金，但风险在于标的资产价格下跌时需要履行期权义务，可能面临巨额亏损。

二、期权的操作技巧1.合理的仓位控制在进行期权投资时，需要根据自身风险承受能力和市场走势进行仓位控制。

过度集中或过度分散的仓位都可能带来风险，投资者可以根据自己的经验和风险偏好制定合理的仓位控制策略。

2.灵活运用多空策略多空策略是通过同时买入和卖出期权来实现收益的方式。

投资者可以根据市场的情况选择合适的多空组合，根据自己的判断进行买入和卖出期权的操作，以获取更高的收益。

3.注意期权价格与标的资产价格的相关性期权价格与标的资产价格之间存在一定的相关性，投资者可以通过观察和分析不同期权价格与标的资产价格的波动情况来判断投资机会。

期权交易的基本策略与风控期权交易是一种金融衍生品交易，它给予买方在未来某个时间以约定的价格买入或卖出特定的资产的权利，而无需实际购买或卖出这些资产。

在进行期权交易时，制定一系列基本的策略并遵循有效的风险管理方法是至关重要的。

一、期权交易的基本策略1. 购买认购期权与认沽期权：购买认购期权可以让投资者在约定的价格上买入特定资产，而购买认沽期权则可以让投资者在约定的价格上卖出特定资产。

选择购买认购期权或认沽期权取决于投资者对市场方向的预测。

如果投资者认为市场将上涨，可以购买认购期权；如果认为市场将下跌，可以购买认沽期权。

2. 销售认购期权与认沽期权：销售认购期权可以带来即时收益，但是同时也承担了未来可能发生的风险。

如果市场上升，认购期权被执行，投资者需要以低于市场价格的价格卖出资产。

如果市场下跌，认购期权不会被执行，投资者可以保留收取的期权费用。

销售认沽期权与此类似。

3. 期权组合策略：投资者可以通过构建期权组合策略来实现多样化的投资目标。

例如，牛市策略可以同时购买认购期权和销售认沽期权。

这种策略可以在市场上涨时获利，但如果市场下跌，投资者可能会面临更大的风险。

4. 保护策略：保护策略用于降低潜在的损失。

例如，购买认购期权可以保护投资者在特定价格上卖出资产。

这种策略可以在市场下跌时保持投资组合的价值，但也可能导致购买期权的费用。

其他保护策略包括购买认沽期权来保护在特定价格上购买资产的决策。

5. 多空组合策略：多空组合策略是一种同时购买认购期权和认沽期权的策略。

它可以在市场波动时实现盈利，而不受市场方向的限制。

这种策略的目标是通过市场波动来获取收益。

二、期权交易的风控方法1. 投资者需设定止损点位：在进行期权交易时，投资者应设定明确的止损点位。

一旦达到止损点位，投资者需要及时止损，并接受已有的损失。

这样可以避免损失进一步扩大。

2. 控制仓位风险：在进行期权交易时，投资者应控制单笔交易的仓位，以确保单笔交易不会对整体投资组合造成过大的影响。

期权投资中的开仓与平仓策略的制定期权投资是一种金融市场上常见的投资工具，它为投资者提供了一种在未来特定时间购买或出售标的资产的权利。

在进行期权交易时，投资者需要制定开仓与平仓策略，以达到稳定的盈利和风险控制的目的。

本文将讨论期权投资中的开仓与平仓策略的制定，并介绍几种常见的策略。

一、期权投资中的开仓策略开仓策略是指投资者在买入或卖出期权时所采取的具体操作。

根据市场状况和投资者对标的资产未来走势的预判，可以选择以下几种开仓策略：1. 做多期权：这是一种看涨期权的开仓策略，即投资者认为标的资产价格将上涨。

在交易所购买看涨期权后，如果标的资产价格确实上涨，投资者可以通过行权获取溢价收益。

但如果标的资产价格下跌或持平，投资者可能会损失购买期权的成本。

2. 做空期权：这是一种看跌期权的开仓策略，即投资者预计标的资产价格将下跌。

通过卖出看跌期权，如果标的资产价格确实下跌，投资者可以获得期权溢价收益。

然而，如果标的资产价格上涨或持平，投资者可能需要承担巨大的损失。

3. 期权组合策略：投资者还可以根据自己的预判，将多种期权买卖组合成一个策略。

例如，常见的策略如买入看涨期权同时卖出看跌期权（鹰式策略）、买入看跌期权同时卖出看涨期权（雪崩式策略）等。

通过期权组合，投资者可以实现盈利的同时限制风险。

二、期权投资中的平仓策略平仓策略是指期权到期或在交易所上市前提前卖出已持有的期权合约。

平仓时机的选择要结合市场状况及预期收益与风险来决定。

以下是几种常见的平仓策略：1. 到期行权：当期权合约到期时，投资者可以选择行权，即以事先约定的价格买入或卖出标的资产。

如果标的资产价格有利于投资者，他们可以通过行权获得利润。

但如果标的资产价格不利，投资者可能不会选择行权。

2. 提前平仓：在期权到期前，如果投资者判断行权无法产生较高的收益，可以选择提前平仓出售期权合约。

通过提前平仓，投资者可以获得一定的溢价收益，避免了到期后可能产生的风险。

股票期权市场的6种投资策略设计1.期权的基本概念期权是指在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格（指行权价格）购买（看涨期权）或出售（看跌期权）一定数量标的资产（如股票、商品、货币、指数、期货、债券等）的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。

所谓行权价格是指在期权行权时买入或卖出其标的资产的价格。

2.期权的基本类型从行权的买方方向来看，期权可以分为看涨期权和看跌期权。

看涨期权：期权买方拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格买入一定数量标的资产的权利，但不负有必须买进的义务。

看跌期权：期权买方拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格卖出一定数量标的资产的权利，但不负有必须卖出的义务。

从行权的时间点来看，期权可以分为欧式期权和美式期权。

欧式期权只能在期权到期日行权且通常为指数类期权；美式期权可以在期权到期日或之前任一交易日行权。

从行权价格与标的资产价格的关系来看，期权可以分为实值、虚值和平值期权。

实值期权是指看涨（看跌）期权的行权价格低于（高于）标的资产的市场价格的期权；虚值期权是指看涨（看跌）期权的行权价格高于（低于）标的资产的市场价格的期权；平值期权是指期权的行权价格等于标的资产的市场价格，通常是指行权价格与市场价格最接近的期权合约。

从是否有统一的交易地点来看，期权可以分为场内期权和场外期权，场内期权就是在交易所内交易的具有标准化条款的期权合约；场外期权是指在非交易所进行的由交易双方或多方自由厘定具有约束力的期权合约交易。

场外期权比交易所交易期权更灵活，但承担的对手方风险更大，因为行权与否取决于交易对手履行其相应义务的能力。

3期权的投资策略投资者选择交易期权产品除了一般的追求高杠杆高投资回报以外，利用期权的非线性的特殊属性，投资人还可以在对冲风险的同时不舍弃利润，举例来说买入看跌期权在对冲股票下跌风险的同时可以享有股票上涨的利润。

3.1基本交易策略投资者预期期货（标的物）价格上涨时可以选择买入看涨期权可参见图1，看涨期权买方的风险以其支付的权利金为限，当期货价格向着有利的方向运动时，投资者可以选择在损益平衡点（执行价格+权力金）上方执行期权，即以低价获得期货多头部位，然后可按照上涨价格卖出，或者选择卖出期权获得权利金的价差收入。

.
• 图13.5（b）反映了标的资产多头与看跌期权多头组合 的盈亏图，标的资产空头与看跌期权空头组合的盈亏图 刚好相反。
• 从图13.5可以看出, 组合的盈亏曲线可以直接由构成这 个组合的各种资产的盈亏曲线叠加而来。
.
二、 差价组合 差价（Spreads）组合是指持有相同期限、不同 协议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即 同是看涨期权，或者同是看跌期权），其主要 类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差 价组合等。
卖出看涨期权盈亏状态图
.
• 买进看跌期权
买进看跌期权盈亏状况
➢ S=0：最大盈利=执行价格 － 权利金 ➢ 0＜S＜X–P：盈利 = 执行价格 － 权利金－市场价格； ➢ S= X–P：盈亏平衡价位= 执行价格－ 权利金； ➢ X–P＜S＜X：亏损=执行价格－ 权利金－市场价格； ➢ S≥X：最大亏损 = 权利金
差价组合
30
15
盈亏
0
-15
-30 0
20
40X1 X260
80
100
期权到期时的股价
低协议价格的期权盈亏 低协议价格
高协议价格的期权盈亏 高协议价格
组合的总盈亏
看跌期权的熊市差价组合 .
考虑了权利金则该策略的盈亏状况为：
最大盈利 = 投入的初始权利金 = 低执行价格期权权利金 – 高执行价格期权权利金；
= 低执行价格期权权利金– 高执行价格期权权利金
最大盈利和最大亏损都是有限的，由此可知，牛市价差期权策略限制了投资者当 标的资产价格上升时的潜在收益，同时该策略也限制了标的资产市价下降时的损 失。
.
• 通过比较标的资产现价与协议价格的关系，我们 可以把牛市差价期权分为三类：

2.图示
3.组合净损益
组合净损益=到期日组合净收入-初始投资
（1）股价<执行价格：股票售价+期权（出售）价格-股票初始投资买价
（2）股价>执行价格：执行价格+期权（出售）价格-股票初始投资买价
【教材例7-6】依前例数据，购入1股ABC公司的股票，购入价格S0=100元，同时出售该股票的1股的看涨期权，期权价格C=5元，执行价格X=100元，1年后到期。在不同股票市场价格下的净收入和净损益，如表7-2所示。
表7-2抛补看涨期权的损益单位：元
项目
股价小于执行价格
股价大于执行价格
符号
下降20%
下降50%
符号
上升20%
上升50%
股票净收入
ST
80
50
期权净收入
-（0）
0
0
-（ST-X）
-20
-50
组合净收入
ST
80
50
X
100
100
股票净损益
ST-S0
-20
-50
ST-S0
20
50
期权净损益
下降20%
下降5%
上升5%
上升20%
概率
0.1
0.2
0.3
0.4
组合收入
40
40
42
48
初始投资
42
42
42
42
组合净损益
-2
-2
0
6
（2）预期投资组合净损益=0.1×（-2）+0.2×（-2）+0.3×0+0.4×6=1.8（元）
【例题•计算题•2018卷Ⅰ】甲公司是一家上市公司，最近刚发放上年现金股利每股2.5元，目前每股市价60元。证券分析师预测，甲公司未来股利增长率8%，等风险投资的必要报酬率12%。市场上有两种以甲公司股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票，看涨期权价格每份5元，看跌期权价格每份2.5元。两种期权的执行价格均为60元，期限均为1年。

3
一、期权的基本交易战略
股票是期权的基础资产，在关于期权的证券组合中经常被 用到，因此我们先来分析一下股票的交易。
1. 股票交易
从股票交易的某一方来看，这种交易无非是买进或卖出某 种数量的某只股票。如果投资者买进某只股票并在 T 时刻将其 抛出，则其净收益（利润）为：
NS (ST S) 4
π 其中： 是表示投资者在 T 时刻的收益；
1)股票多头+看跌期权多头（保护性看跌期权多头） 2)股票多头+看涨期权空头（抛补性看涨期权空头） 3)股票空头+看涨期权多头 4)股票空头+看跌期权空头
16
(1)一个股票多头和一个看跌期权多头的简单组合
（设Np=1,Ns=1）
该证券组合给投资者所带来的利润收入为：
(max(0, X ST ) P) (ST S)
ST X-ST X=100 X-（S0＋Ｐ）
ST 0 ST ST－（S0＋Ｐ）
20
(２)一个股票多头和一个看涨期权空头的简单组合
（设Ns = 1, Nc= - 1） 该证券组合给投资者带来的利润收入为：
(max(0, ST X ) C) (ST S)
（ ST – S） + C
= （X–S）+C
其中，Nc＞0，为方便起见，假设 Nc=1。 图2反映了投资者的利润与到期日 T 的股票价格的关系。
8
图2 投资者买进看涨期权的利润图
从图2可以看出欧式看涨期权可以把投资者的最大损失锁定 在-C（购入期权 费用）的水平上，而最大利润则是无限的。在 收支平衡点B时，ST =X+C。
9
（2）卖空看涨期权
1
第三类是规避某些市场规制的需求：在一般情况下，规

期权交易的四种策略期权交易是一种衍生品交易方式，通过买入或卖出期权合约，投资者可以在未来特定时间内以特定价格买入或卖出标的资产。

在期权交易中，投资者可以选择多种策略以达到不同的投资目标。

本文将介绍期权交易的四种常见策略，包括买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权和卖出看跌期权。

1. 买入看涨期权买入看涨期权策略适用于投资者预期标的资产价格将上涨的情况。

投资者购买看涨期权合约，以期在未来特定时间内以特定价格买入标的资产。

此策略的优势在于，投资者仅需支付期权合约费用，而无需实际购买标的资产。

如果标的资产价格上涨，投资者可以选择行使期权，以低于市场价的价格购买标的资产，从而获利。

2. 买入看跌期权买入看跌期权策略适用于投资者预期标的资产价格将下跌的情况。

投资者购买看跌期权合约，以期在未来特定时间内以特定价格卖出标的资产。

同样地，此策略也仅需支付期权合约费用，而无需实际持有标的资产。

如果标的资产价格下跌，投资者可以选择行使期权，以高于市场价的价格卖出标的资产，从而获利。

3. 卖出看涨期权卖出看涨期权策略是投资者预期标的资产价格将保持稳定或下跌的情况下采用的策略。

投资者通过卖出看涨期权合约获得期权费用，并承担未来可能发生的资产交付义务。

如果标的资产价格下跌或保持在期权合约规定的范围内，投资者可以获得期权费用作为收益。

然而，如果标的资产价格上涨超过期权合约规定的范围，投资者可能需要按照约定价格购买标的资产，从而承担损失。

4. 卖出看跌期权卖出看跌期权策略适用于投资者预期标的资产价格将保持稳定或上涨的情况。

投资者通过卖出看跌期权合约获得期权费用，并承担未来可能发生的资产交付义务。

如果标的资产价格上涨或保持在期权合约规定的范围内，投资者可以获得期权费用作为收益。

然而，如果标的资产价格下跌超过期权合约规定的范围，投资者可能需要按照约定价格卖出标的资产，从而承担损失。

需要注意的是，期权交易具有高风险和高杠杆的特点，投资者应谨慎考虑风险，并根据自身实际情况和投资目标选择适合的策略。

期权投资策略在期权投资中可以采用多个不同期权组合的方式：差策略（Spreads）：同类期权不同价格——Bull spread, Bear spread, Butterfly spread spread…合策略（Combination Combination）：不同类期权——Straddle and Strangle.（1）Bull Spread权多头价差（Bull spread spread）:买入一个 call option 的同时以更高的执行价格买权多头价差的策略作法是买进一口较低履约价的买权，同时卖出一口同时到期但履约价较高的买权。

这个策略的主要目的在于赚取两个不同履约价之间的价差，而且风险有限。

它的最大报酬是两个不同履约价之间的价差扣除投资成本，而最大的风险就只有侷限在投资成本（买进call支付之权利金-卖出call收取之权利金）。

只要市场如研判的上涨，该策略就能成功。

反之，如果研判错误，损失也有限。

买权多头价差策略小档案:■使用时机：预期小涨时■最大风险：买进call支付之权利金-卖出call收取之权利金■最大利润：（较高履约价-较低履约价）*50元/点-投资成本■损益两平点：较低履约价+（买进call权利金点数-卖出call权利金点数）■投资成本：同最大风险■保证金：无小明采用买权多头价差策略，买进了履约价5,200点，20天后到期的买权，支付了330点权利金；同时小明也卖出了履约价为5,400点，同时到期的买权，收取了250点权利金。

20天后，如果指数的位置涨到5,400点之上，那么小明的最大利润是（5,400点-5,200点）*50元/点，再减掉原始投资成本（330点-250点＝80点）就等于120点（nt＄6,000元）。

相反的，如果指数收在损益两平点（5,200点+80点＝5,280点）之下，那么小明就无法获利，最大的损失是指数收在5,200点之下，这时两个买权都没有行使价值，最大的损失是80点（nt＄4,000元）。

期权交易策略与技巧期权交易是金融市场中的一种重要交易方式，通过购买或出售期权合约，投资者可以在未来某个时间点以特定价格进行买入或卖出标的资产。

期权交易具有灵活性和多样性，可以用于风险对冲、增加收益或者进行套利等目的。

本文将介绍一些常见的期权交易策略与技巧，帮助读者更好地理解和应用于实际交易中。

一、看涨期权策略1. 购买看涨期权：当投资者认为标的资产未来价格有望上涨时，可以选择购买看涨期权合约。

这样一来，如果标的资产价格确实上涨，投资者可以按照期权合约约定的价格买入标的资产，从中获利。

2. 垂直价差策略：这是一种相对保守的看涨期权策略，适用于投资者对市场有一定的看涨预期但同时也担心价格波动带来的风险。

该策略通过同时购买一个低价行权价看涨期权和出售一个高价行权价看涨期权，投资者既能参与市场上涨，又能在价格下跌时进行对冲。

二、看跌期权策略1. 购买看跌期权：当投资者认为标的资产未来价格有望下跌时，可以选择购买看跌期权合约。

这样一来，如果标的资产价格确实下跌，投资者可以按照期权合约约定的价格卖出标的资产，从中获利。

2. 垂直价差策略：与看涨期权类似，垂直价差策略也可以用于看跌期权的交易中。

通过同时购买一个高价行权价看跌期权和出售一个低价行权价看跌期权，投资者既能参与市场下跌，又能在价格上涨时进行对冲。

三、波动性交易策略1. 升值买入策略：适用于对未来行情波动性有预测但不知道具体方向的投资者。

该策略通过买入同时具备高的买入点和卖出点的期权合约，以期待未来价格的波动带来的盈利空间。

2. 短平快策略：适用于期权价格波动性较高的市场环境。

该策略通过迅速的买入和卖出期权合约，以资金杠杆创造更高的收益，但同时也伴随着更高的风险。

四、套利策略1. 无风险套利：利用市场不合理定价或者交易所错误定价而进行的套利操作。

例如，在一个交易所购买低价的期权合约并在另一个交易所出售高价的相同期权合约，以获得利差收益。

2. 套利组合：通过同时购入和卖出两个或多个期权合约，充分利用市场瞬时的价格波动，获得差价套利的收益。