浅析我国上市公司退市制度

新退市制度下对我国上市公司退市的若干思考　

刘存绪刘衙　

（成都师范学院６１１１３０　四川师范大学经济与管理学院６１００６８）　

【摘要】２０１２年６月２８日。沪深交易所分别发布了主板上市公司退市　

制度方案。新退市政策能否促进我国证券市场形成有进有退的良性循　矗市基件　环值得我们研究。本文简述了我国退市制度的发展情况，通过研究新　瓣‘　鳃　退市制度下存在的问题，最终提出相应政策建议。　

【关键词】上市公司；新退市制度；思考　

退市又称摘牌，是上市公司由于未满足交易所的相关上市标　

准而终止上市的行为。一个成熟的证券市场，完善的退市制度是　

必不可少的，它不仅能够引导市场投资者培养理性的投资理念，也　

对上市公司的各项经营活动起着规范作用，最终保证市场的高效　

运行。　

一、我国退市制度发展概况　

当上市公司出现连年亏损或资不抵债等情形时，其所在的证　

交所理应将其退市，但退市在我国的执行却是一个漫长而艰难的　

过程。１９９３年颁布的《公司法》已规定了上市公司暂停上市和终　

止上市的条件。但我国第一家退市公司则出现在７年后。此后，　

虽然退市制度在不断修订和完善，新的法规也持续出台，但效果却　

并不理想，市场依然存在大量的垃圾上市公司，无论与国外的退市　

公司还是国内新增上市公司的数量相比，我国退市的公司都显得　

十分稀少。　

从２００１年开始，沪深两市迄今共有退市公司７７家。“其中，因　

连续亏损而退市的主板公司有４５家，其他的则是因为被合并吸收　

而退市。在这些公司中，连续四年亏损的７家；连续三年亏损的ｌ９　

家；连续三年亏损后，未能及时披露年度报告，或者公司未提出恢　

复上市申请，共有９家公司；由于恢复上市申请未被受理或未获同　

意共有６家；会计师持否定意见或不表示意见３家。”我国主板退　

市公司的比例仅占整个Ａ股市场总数的１．８％。但国际市场则完　

全不同，成熟资本市场的上市公司退市率一般为８％．１５％，美国　

ＮＡＳＤＡＱ市场上股票最多时曾达到５ＯＯＯ只以上，但如今只有２ＯＯＯ　

中国退市制度

中国退市制度是指中国证券市场对上市公司的退市规则和程序的规定。

根据中国证券法，上市公司可能会因为以下几种原因被退市：经营异常、重大违法行为、重大会计差错、严重违反信息披露义务、连续亏损等。退市制度的实施旨在保护投资者的合法权益，维护市场秩序，促进证券市场健康发展。

中国退市制度主要包括以下几个方面的内容：

1. 退市标准：退市标准是判断上市公司是否需要退市的指标，包括经营异常情况、违法违规行为、连续亏损等。

2. 退市程序：退市程序是指退市的各个环节和步骤，包括交易所发出退市通知、听证会、退市决定、退市公告等。

3. 退市风险警示：退市风险警示是指交易所在上市公司出现退市风险时采取的警示措施，包括发出风险警示通知、暂停交易等，提醒投资者注意投资风险。

4. 退市后的处理：一旦上市公司退市，相关股东的股权变为非流通状态，上市公司的股票将不再交易，股东可能需要通过其他方式变现资产。

中国退市制度的完善和落实有助于提高市场监管效果，保护投资者权益，促进市场健康稳定发展。同时，这也要求上市公司加强自身治理，加强信息披露，规范经营行为，以避免退市风险的发生。

营销与市场经济与社会发展研究

我国上市公司退市制度问题与对策分析

安徽大学经济学院 周文斌

摘要：随着我国经济的迅速增长，上市公司的发展也迈上了快车道，取得了一系列显著成绩。然而与此同时，我国上市公司退市制度的问题也逐渐显露了出来，干扰着证券市场的平稳运行，损害了中小投资者的权益。本文分析了我国退市制度所存在的问题，并针对问题给出了相应的对策，以使得我国上市公司退市制度得到良好的完善和落实。关键词：上市公司；退市制度；投资者

一、上市公司退市制度概述

（一）退市制度的含义

上市公司退市制度是我国资本市场中的

一项基础性制度。上市公司退市一般是指上市

公司所发行的股票不符合上市标准或上市公

司解散、破产等原因导致的退出证券市场的行

为，分为上市公司主动退市和被证券交易所取

消上市资格的被动退市两种途径。上市公司退

市制度可以规范上市公司、证券监管部门、证

券交易所、证券服务中介机构等证券市场参与

者之间的活动。退市制度的内容包括退市标准、

退市程序、风险警示、股份转让以及投资者利

益保护等。

（二）我国退市制度的现状

从2001年的PT水仙退市标志着我国退

市制度开始发挥作用以来，到2019年仅有117

家公司的股票退市，但上市公司总数已达到

3000余家，每年都有大量的公司排队等待上市。

不到1%的退市比率远远低于发达国家，美国

的年均退市率多年来维持在8%左右的水平，

最高的一年曾达到15%，每年上市的股票和退

市的股票数目基本是均等的。我国证券市场只

进不出的现象造成了上市公司质量的劣质和市

场运作效率的低下。

因此分析导致我国退市制度问题产生的

原因，并及时出台相关的政策法规规范证券市

场的乱象，对于改善我国的退市制度进而优化

我国证券市场的格局具有重要的意义。

二、我国退市制度的主要问题

（一）退市标准不完善

我国的退市标准较为单一，而且不太严谨。

我国的退市标准主要为上市公司经营不佳、发

生连续亏损，几乎没有其它的退市标准。而国

外成熟的证券市场除此之外还包括资本的锐

《上市公司退市_理论分析和制度构建》篇一

上市公司退市_理论分析和制度构建上市公司退市：理论分析与制度构建

一、引言

随着中国资本市场的日益成熟，上市公司退市已成为一个备受关注的话题。退市，即上市公司因各种原因不再符合交易所的上市条件，被终止上市。这一现象不仅对上市公司自身产生深远影响，还牵涉到投资者、监管机构以及市场整体发展。本文将围绕上市公司退市进行理论分析，并就相关制度构建提出建议。

二、上市公司退市的理论分析

1. 退市原因分析

上市公司退市的原因主要包括业绩不佳、财务状况恶化、违规违法行为等。当上市公司连续多年亏损、无法按期披露财务报告或存在严重违法违规行为时，往往会面临退市风险。此外，市场环境变化、行业调整等因素也可能导致上市公司退市。

2. 退市影响分析

上市公司退市对各方的影响是全方位的。对于上市公司自身，退市可能导致公司经营困难、信誉受损；对于投资者，退市意味着投资损失；对于监管机构，退市是市场优胜劣汰的体现；对于市场整体，退市有助于优化资源配置，提高市场效率。

三、上市公司退市制度构建 1. 完善退市标准

首先，应明确并完善退市标准，使市场参与者对退市有明确的预期。标准应包括财务指标、治理结构、信息披露等方面。同时，应建立多元化的退市标准，以适应不同类型上市公司的特点。

2. 加强信息披露与监管

加强信息披露与监管是防止上市公司违规退市的关键。应要求上市公司及时、准确、完整地披露信息，确保投资者能够充分了解公司的经营状况和风险。监管机构应加强对上市公司的监管力度，对违规行为进行严厉打击。

3. 建立投资者保护机制

为保护投资者合法权益，应建立完善的投资者保护机制。包括完善投资者教育制度、建立投资者维权渠道、提高投资者索赔成功率等。同时，应加强中介机构的管理，提高其尽职调查和风险揭示能力。

4. 引导上市公司重组与转型

对于有发展潜力但暂时面临困境的上市公司，应引导其进行重组与转型。通过资产重组、业务转型等方式，帮助其恢复盈利能力，重新符合上市条件。这有助于提高市场整体质量，维护市场稳定。