我国股市泡沫的若干探讨
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我国股市泡沫的若干探讨
一、我国股市泡沫形成的原因
（一）证券市场本身的系统特性是根源
证券市场交易对象的虚拟化，使得市场上的各类投资者有自由去根据各自的需要去理解股票的价值。证券市场进入门槛低，任何人只要想就可以进行证券的买卖，但证券市场的预测和操作需要投资者拥有丰富的证劵知识和敏锐的市场洞察力，但在我国大部分得市场投资者不具备这样的能力，他们多数人只会盲目地跟风，宁愿听从一些小道消息也不学着去理解和分析市场信息。这就给一些投机者有了可乘之机，一些机构和个人大量买入某只股票，从而造成该只股票价格虚高，其市场价值大大超过了实际价值，而人们被这样的虚假繁荣现象所迷惑开始疯狂跟进，使得股票价格与其实际价值相差越来越大，最终产生泡沫。
（二） 信息不对称是导致投资者自目追高的主要原因
市场上资产价值所反映的价格就是市场上信息充分体现那一点的价格。没有人可以比市场更提前知道资产价值本身的信息，市场是最完整最及时反映价格的场所。但是，由于交易者获得信息渠道不同和市场硬件条件所限，每一个投资者不可能完全做到信息对称，正因为产生了不对称，每个投资者才会根据自己的判断进行交易，在自认为掌握最新最完全的信息下做出最符合自己的投资，这种投资在另外一方信息有差别的投资者眼中可能却是不赞同的。正因为如此，市场才能保证其充分流动性。
（三）市场行政主导占据主导导致泡沫的存在
在我国经济中，政府在股市中扮演着多种角色，政府在既当选手又当裁判的情况下寻求自身利益的最大化，政策干预的公正性就得不到保证，结果应该以辅助为主的行政手段取代了以价格为导向的市场机制。这严重阻碍了证券市场的健康发展，使得投资者不能准确地看清市场动向，也给一些投机者有了可乘之机。
我国股市有为国有企业筹措资金的习惯，这就导致了我国股票市场新股上市并不是真正意义上的市场选择，并没有把一些真正有市场前景，需要资金完善自己技术体系和品牌价值的企业作为上市的首选，而是证监会根据各地国有企业需求上市进行融资的总体需求，在结合股市具体的可容量来进行股市扩容。这就使得本来属于市场调节的股市带有明显的计划手段，股市中股票价格却由投资者手中资金的供给和上市公司总体市值的资金需求进行博弈达到平衡，这样在计划中混杂着市场博弈，使得股票市场一直充满着矛盾，要根据政策的意愿来进行上涨和下跌。当政府的意愿希望股市上涨时，股市泡沫不可避免的产生。
（四） 流动性过剩是股票产生泡沫的重要原因
从宏观角度出发，社会流动性加快主要依靠两个因素，一是外汇储备增加，二是货币供给增加。我国从2005年开始实行汇率改革，实行不以美元为主，而是以市场供求为基础，参考货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。由于我国良好的经济增长，使得经济前景和预期远远超过其他国家，人民币预期升值压力加大，国外游资纷纷炒作人民币，豪赌人民币升值，这就加大了央行的调控难度。
（五）羊群行为是股市泡沫的另一个重要原因
金融市场的羊群行为是一种特殊的非理性行为。具体到股市中，中小空仓投资者根据自己的判断觉得此时投资不符合自己的价值投资理念，股市已经产生大量泡沫，需要调整之后消化泡沫再进行股票投资，但是因为股票价格不断上涨，身边持有股票的投资者不断获得利润使得空仓投资者改变自己想法，放弃自己原来认为股市中存在泡沫的想法，只考虑现在买入和别人一样先获得利润再说，从追随大多数人一起又进行股票买卖的行为。这就造成了原本就充斥着泡沫的股市情况愈演愈烈，最终的结果是不但使自己的投资血本无归同时也加大了市场的泡沫程度。
二、股市泡沫对我国股市的影响
股市泡沫过度膨胀时，随着投机性金融活动的日益增多，使得金融结构变得脆弱不堪，尤其是当经济处于紧缩时，这种由股市泡沫堆积形成的虚假繁荣便达到了顶峰，而一旦泡沫破裂，则极有可能会引发金融危机。虽然泡沫的膨胀会使经济呈现出一段时间的“繁荣”，但是换取的代价却是泡沫崩溃后经济陷入长时间的萧条这样沉重代价。
（一）股市泡沫干扰金融系统正常运作
由于股票、房地产等泡沫资产的价格猛涨，因此投资于这类资产往往会预期有较高的收益，用股票或房地产进行抵押贷款并用这些贷款继续参与泡沫投机的现象极为普遍。结果，股市泡沫严重干扰了金融系统的正常运作，当股市泡沫积累到一定程度时，受金融泡沫支配的经济最终崩溃，对个人、企业和银行都会造成不同程度的损失，并可能引发全面的金融危机。 （二）股市泡沫造成收入分配不均
股市泡沫会造成收入上分配的不合理，在股市泡沫膨胀期通过低买高卖投资泡沫资产，不仅投资回报快而且将会获利颇丰，而投资于实体资产则投资回收期长且收益有限，从而造成那些对实体经济进行投资的企业和个人收益较低，而那些热衷于金融投机的泡沫炒家却赚得盆满钵满，很明显这种分配财富的方式有欠公平。
（三）股市泡沫滋生非法活动和地下经济
每当股市泡沫产生时，总会有一些非法集资公司应运而生。此时一种情况是，一些公司会利用投资者对新兴公司（如高科技公司）的未来预期收益较高的心理，制造虚假信息，冒充某类高科技企业，在场外进行非法集资或违规上市融资。而另一种情况是，一部分人企图通过非法集资获得资金，用于金融投机以获得泡沫膨胀后的收益。此外，更有甚者利用庞氏骗局大发横财，使受骗者损失惨重，最终血本无归。过度膨胀的股市泡沫滋生和助长了地下经济和非法活动的产生，扰乱了正常的经济秩序，危害社会稳定。
三、对我国股市健康发展的建议
（一）建立以市场导向为主的股票市场
股票市场应实现资源的优化配置。我国股票市场长期是为国有企业融资的场所，国有企业依靠政府支持，只想着自身融资并没有考虑投资者的实际权益，往往都是先在股票市场上筹措到钱之后将自己应尽股东利益最大化的权益忘的干干净净。证监会将优化资源配置作为股票市场优先考虑方向，把企业的社会责任，经营业绩和未来发展潜力作为公司上市的主要标准，让真正有核心竞争力，引领未来经济发展的企业为股票市场的基础，真正实现股票市场对资源的优化配置。
（二）积极的宏观调控
需要加强资本的监管，根据其他国家经验，建立有效的资金跟踪，预警，防范机制，防止境外资金利用政策的招商引资机进行短期的投机。加大经济体制改革力度，加大财税改革力度，同时尽快取消对外资优惠的税收政策，不再实行国外国内双重税收标准，依靠国内企业的真正崛起成为经济发展的强大动力。尽快出台产业整合政策，对落后的高耗能高污染的产业进行淘汰整合，寻找经济新的增长点。央行需要严把信贷关口，对资金的流向做好严密监控，防止信贷资金流入股市，推高股指，造成巨大泡沫。 （三）严格规范上市公司披露制度，防止内幕交易
建立完善的信息披露制度，可以减少投资者和上市公司之间的信息不对称，保障投资者公平获取信息的权利，是保护投资者特别是中小投资者利益的核心任务。各国经验表明，完善的《公司法》、《证券法》和《证券交易法》是市场良好运行的基础，是上市公司增加透明度，国际化，正规化的大势所趋。同时对涉及内幕交易的人员进行严厉处罚，在相关媒体网站上进行曝光，禁止其以后进入证券市场，严重的还要交到司法机关追求其刑事责任。
（四）完善主板公司退市制度
长期以来，主板市场实行最长为3年的退市警示制度，即一年亏损戴帽，两年亏损戴星，三年亏损暂停上市，第四年仍然亏损则退市。现实中，对亏损股进行重组概念炒作已成恶习。为了打击重组概念炒作，证监会已加强对上市公司重组的审核程序。但真正遏制亏损股的重组概念炒作，最终要实行更为干净的退市制度。为此，2012年在实行创业板退市制度的基础上，主板公司退市制度应予以强化。预计对退市条件将进行组合优化，核心是鼓励持续稳健经营，遏制报表重组。
四、结论
当前中国股市由于08年一年股市跌幅过于惨烈，如今的股市可以说是进行恢复性调整，回归到正常的甚至较低的水平。但我们并不能因此放松对股市泡沫的警惕相反应该通过泡沫事件发现和解决我国股票市场运行中存在的问题，以防止股市泡沫的再次产生。为了使得中国股市更加持久健康发展，本人提出了一些建议如政府对股市的正确定位，加强宏观调控，加强对投资者的风险教育，加大对股市的监管力度，体现股市公平，公正，公开，营造良好的投资氛围
