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企业价值评估确定合理的估值在商业领域，企业价值评估是一项重要而复杂的任务。
对于投资者、股东和企业管理者而言，了解企业的价值和估值是制定合理决策的基础。
本文将介绍企业价值评估的方法，探讨如何确定合理的企业估值。
一、企业价值评估方法企业价值评估方法有多种，下面将介绍其中两种常用的方法：市盈率法和现金流折现法。
1.市盈率法市盈率法是根据企业的市盈率来评估其价值。
市盈率是企业股票的价格与每股收益之比，反映了市场对企业未来收益的预期。
通过比较同行业内其他企业的市盈率，可以确定一个相对合理的市盈率水平，从而评估企业的价值。
2.现金流折现法现金流折现法是以企业未来的现金流为基础，将其折现到现值，再加上企业现有的净资产价值，得出企业的总价值。
该方法考虑了未来现金流的时间价值，更加准确地反映了企业的价值。
二、确定合理的企业估值确定合理的企业估值需要综合考虑多个因素，下面列举了几个重要的指标。
1.行业状况企业所处的行业状况是确定企业估值的重要因素之一。
行业竞争激烈、市场前景良好的行业通常能够获得较高的估值。
2.财务状况企业的财务状况对其估值有着直接的影响。
通过分析企业的财务报表，包括利润表、资产负债表和现金流量表，可以了解企业的盈利能力、偿债能力和现金流状况，从而对其进行合理的估值。
3.市场前景企业所处的市场前景也是企业估值的重要因素之一。
如果企业所在的市场有较大的增长空间和发展潜力，那么其估值往往会更高。
4.竞争优势企业的竞争优势亦影响企业的估值。
如果企业具有独特的技术、专利、品牌或市场份额等优势，那么其估值会相对较高。
5.管理团队企业的管理团队对企业的估值也有较大影响。
稳定的、有丰富经验的管理团队通常能够提高企业的估值。
综上所述，企业价值评估是确定合理的企业估值的基础。
通过市盈率法和现金流折现法等方法，结合行业状况、财务状况、市场前景、竞争优势和管理团队等因素，可以得出一个相对合理的企业估值。
然而，需要注意的是，企业的估值状况会随着时间和市场变化而变化，因此企业价值评估需要定期进行，并且要结合具体情况进行分析和判断。
公司风险评估中的定性与定量分析技巧在当今竞争激烈的商业环境中，公司面临着各种潜在的风险，如市场风险、战略风险、操作风险等。
为了减少风险带来的不确定性，公司需要进行风险评估，以便制定有效的应对措施。
然而，风险评估是一项复杂而困难的任务，需要综合考虑定性和定量分析技巧。
定性分析是通过主观判断和非数字化的方法来识别和评估风险。
它主要基于专家意见、经验和直觉，并通过描述和解释的方式提供对风险的评估。
定性分析可以帮助公司识别潜在的风险因素，并了解它们的性质、种类和概率。
例如，公司可以使用定性分析来评估市场风险，通过分析市场趋势、竞争对手和消费者需求等因素来预测市场波动性。
此外，定性分析还可以在策略制定过程中提供决策支持，通过评估战略选项的优缺点来降低战略风险。
然而，定性分析存在一些局限性。
首先，它容易受到主观因素的影响，不可避免地会出现判断偏差。
不同专家可能对同一风险有不同的看法，这可能导致评估结果的不一致性。
其次，定性分析无法提供确切的、量化的数据，会给公司决策带来困难。
因此，在风险评估中，定量分析也是不可或缺的。
定量分析是通过数学和统计模型来测量和量化风险。
它使用可测量的数据和指标，通过对数据进行分析和建模，提供明确的风险评估结果。
例如，公司可以使用定量分析来评估操作风险，通过统计数据和概率模型来计算潜在失误和事故的发生概率。
此外，定量分析还可以帮助公司制定风险阈值和风险控制策略，以便有效地管理和应对风险。
然而，定量分析也存在一些挑战。
首先，它需要可靠和准确的数据支持。
公司需要收集和整理大量的数据，并确保数据的有效性和可靠性。
其次，定量分析需要对模型和方法进行选择和适应。
不同的风险类型和公司特点可能需要不同的模型和方法，所以公司需要在选择和应用时进行综合考虑。
此外，定量分析也有一定的局限性，比如可能无法考虑到非线性因素和未知的风险。
综上所述，公司风险评估中的定性与定量分析技巧是互补的。
定性分析可以帮助公司识别潜在的风险和因素，提供主观的评估和解释；而定量分析可以帮助公司测量和量化风险，提供实际的数据支持。
企业价值评估方法分析企业价值评估是指对企业的经济价值进行分析和评估的过程，目的是确定企业的实际价值，并为投资者、股东和管理层提供决策支持。
企业价值评估方法有多种，包括财务指标法、市场比较法、收益法以及复合方法等。
本文将对这些评估方法进行详细分析和论述。
一、财务指标法财务指标法是一种通过分析企业的财务指标来评估其价值的方法。
常用的财务指标包括净资产、净利润、产权比率、现金流量等。
在评估过程中，可以根据企业所处行业的特点选择适当的指标进行分析。
这种方法的优点是客观、简单，能够快速得到评估结果。
缺点是财务指标具有一定的主观性，只能反映过去的财务状况，并不能准确预测未来发展趋势。
二、市场比较法市场比较法是一种通过比较企业与同行业其他企业的市场表现来评估其价值的方法。
常用的市场指标包括市盈率、市净率、市销率等。
在评估过程中，可以选择相似规模、类似经营模式的企业进行比较。
这种方法的优点是能够反映企业在市场上的竞争地位和市场认可度，具有较高的参考性。
缺点是由于企业之间存在差异，比较结果可能不够准确。
三、收益法收益法是一种根据企业未来的盈利情况来评估其价值的方法。
常用的收益法包括股利贴现法、资本化收益法等。
在评估过程中，需要对企业未来的盈利能力进行预测，并使用适当的折现率进行贴现。
这种方法的优点是能够重点关注企业的未来发展潜力，具有较高的预测性。
缺点是预测未来盈利能力存在一定的不确定性，并且对折现率的选择较为主观。
四、复合方法复合方法是一种将多种评估方法进行综合运用来评估企业价值的方法。
常用的综合评估模型包括净现值法、投资回报率法等。
在评估过程中，可以根据企业的具体情况选择适当的评估模型，并进行综合分析。
这种方法的优点是能够综合考虑企业的财务状况、市场地位以及未来发展潜力，具有较高的准确性和全面性。
缺点是评估过程较为复杂，需要对各种评估方法进行合理的权衡和权重分配。
企业价值评估基本方法企业价值评估是指通过一系列定量和定性的方法对企业的经营状况、盈利能力、资产负债状况以及市场地位等因素进行综合评估，从而确定企业的价值。
企业价值评估对于企业的投资者、业主和管理者都具有重要意义，可以帮助他们做出更加明智的决策。
在进行企业价值评估时，可以采用以下几种基本方法：1.财务报表分析：财务报表是了解企业财务状况的重要工具，主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。
通过对财务报表的评估，可以揭示企业的盈利能力、资产负债状况和现金流量状况等方面的情况。
常用的财务指标包括净资产收益率、资产负债率、营业利润率等，可以用这些指标来判断企业的经营状况和盈利能力。
2.相对估值法：相对估值法是通过比较企业的市场价值与同行业或相似企业的市值来评估企业的价值。
常用的方法包括市盈率法、市净率法和市销率法。
市盈率是指企业的市值与企业的净利润之比，市净率是指企业的市值与企业的净资产之比，市销率是指企业的市值与企业的营业收入之比。
这些相对估值法可以帮助人们对企业的盈利能力和价值进行评估。
3.现金流量折现法：现金流量折现法是将企业未来一段时间的现金流量以及预计的终值按一定的折现率进行折现，得出企业的现值，从而评估企业的价值。
这种方法主要关注企业的现金流量，对于盈利能力不稳定的企业尤为适用。
通过对未来现金流量的估计和选取折现率，可以计算出企业的净现值和内部回报率，进而评估企业的价值。
4.市场价值法：市场价值法是指根据企业在公开市场上的交易价格来确定企业的价值。
这种方法适用于上市公司和那些具有相似交易的企业。
通过观察企业的股票价格等市场表现，可以得出企业的市场价值，从而判断企业的价值。
除了上述几种基本方法外，还有一些定性分析方法也可以用于企业价值评估，例如SWOT分析法、PEST分析法等。
这些方法可以帮助人们更全面地了解企业的竞争优势、市场环境等因素，从而对企业的价值产生影响。
总之，企业价值评估是一个综合性的过程，需要结合不同的方法和工具进行综合分析。
企业估值方法与技巧企业的估值是指对企业的价值进行量化和评估的过程。
在投资、收购、合并等商业活动中，准确的企业估值对于决策和交易的成功至关重要。
本文将介绍几种常见的企业估值方法和一些技巧，帮助读者更好地进行企业估值。
一、市场多重比较法市场多重比较法是一种相对简单且常用的企业估值方法。
该方法以市场上已经上市的企业为参照物，通过比较同行业企业的市盈率、市销率、市净率等指标来确定被估值企业的合理估值。
这种方法的优点是数据易得、计算简单，但缺点是依赖于可比公司数据的准确性和完整性。
二、财务指标法财务指标法是通过分析被估值企业的财务报表和财务指标来确定估值。
常用的财务指标包括净利润、营业收入、现金流量等。
通过对这些指标的分析，可以评估企业的盈利能力、成长潜力等因素，并进而估算出企业的价值。
与市场多重比较法相比，财务指标法更加关注企业的内在价值，能够提供更加全面、深入的估值数据。
三、折现现金流量法折现现金流量法是一种基于企业未来现金流量的估值方法。
该方法适用于那些有稳定现金流入的企业，并通过预测企业未来的现金流量，将其折现至当前时点。
通过这种方法，可以得到企业未来现金流量的现值，进而确定企业的估值。
折现现金流量法的优点在于更加关注企业的未来潜力和可持续性，但缺点是对于现金流量的预测要求较高。
四、资产法资产法是一种以企业的净资产为基础进行估值的方法。
该方法将企业的资产减去负债，得到企业的净资产，然后根据企业的特点和经营状况进行调整，最终确定企业的估值。
资产法适用于那些资产结构较为重要，经营业绩不稳定的企业。
但这种方法不适用于那些以品牌价值、技术创新等为主要价值来源的企业。
估值技巧：1. 多角度考量：在进行企业估值时，可以采用多种方法进行估算，并综合考虑各种估值结果，从而得到更加准确的估值数据。
2. 敏感性分析：在确定企业估值时，可以进行敏感性分析，即对关键变量进行临界值测试，以评估这些变量对估值结果的影响。
这对于降低估值误差、增加估值准确性非常有帮助。
企业价值评估方法分析
企业价值评估方法是对于企业进行综合评估和估值的一种方法。
它可以用于判断企业
的价值水平、确定交易价格、辅助投资决策等。
在企业价值评估中，常用的方法有净资产法、市盈率法、现金流量折现法等。
本文将对这些常用的企业价值评估方法进行分析和比较。
净资产法是最简单直接的企业价值评估方法之一。
它基于企业的净资产来评估企业的
价值。
净资产是指企业的总资产减去总负债，它代表了企业所有者的权益。
净资产法的基
本原理是企业的价值等于净资产的价值。
净资产法的优点是简单易懂，适用于相对稳定的
行业和企业。
但是净资产法忽略了企业的未来盈利能力和现金流量，不能反映企业的经营
状况和前景。
除了以上三种常用的企业价值评估方法，还有一些其他的方法，如市净率法、收益贴
现法、经济附加值法等。
这些方法都有各自的特点和适用条件。
在实际的企业价值评估中，通常会综合运用多种方法，结合企业的特点和行业的情况进行评估。
还需要充分考虑市场
需求、竞争情况、经济环境等因素，进行全面分析和判断。
企业价值评估三种评估方法的运用概述企业价值评估是指对企业进行定量或定性的评估，以确定其在市场上的价值。
企业价值评估对于投资决策、融资决策和业务合作等方面都具有重要意义。
本文将概述三种常用的企业价值评估方法，包括财务指标法、市场比较法和收益折现法。
第一种方法是财务指标法。
财务指标法是通过分析和评估企业财务状况和财务指标，来判断企业的价值。
这种方法主要依靠企业历史财务数据，通过比较企业的盈利能力、资产规模和财务健康状况等指标，进行评估。
常用的财务指标包括净利润、营业收入、资产总额、负债总额、股东权益等。
利用财务指标法评估企业价值时，一般需要对企业财务数据进行归一化处理，以消除行业和规模差异带来的影响。
第二种方法是市场比较法。
市场比较法是通过对类似企业的市场交易数据进行比较，来确定企业的真实价值。
市场比较法适用于市场上存在可比较企业的情况。
在使用市场比较法进行企业价值评估时，一般需要选择类似企业进行对比，并考虑行业特征、市场发展情况、竞争程度等因素。
常用的市场比较指标包括市盈率、市净率、市销率等。
市场比较法的优点是简单直观，缺点是需要找到真正可比较的企业，并且市场的估值可能受到市场情绪和其他非理性因素的影响。
第三种方法是收益折现法。
收益折现法是通过将未来的现金流量折现到当前，来估计企业的价值。
这种方法基于企业的未来盈利能力和现金流量情况，考虑风险和回报，对企业进行估值。
常用的收益折现法包括净现值法、内含价值法、每股净资产法等。
在使用收益折现法进行企业价值评估时，需要确定合理的贴现率，并进行敏感性分析，以评估不同贴现率下企业价值的变化情况。
收益折现法的优点是考虑了企业未来的盈利能力和现金流量情况，缺点是对未来的预测可能存在不确定性。
总之，企业价值评估是对企业进行定量或定性的评估，以确定其在市场上的价值。
不同的企业价值评估方法在不同情况下具有不同的适用性和局限性。
在实际应用时，可以根据情况选择合适的评估方法，或结合多种方法进行综合评估，以提高评估的准确性和可靠性。
企业价值评估方法分析
企业价值评估是对一个企业的经营状况和未来发展潜力进行综合分析和评价，并通过一系列的方法和工具，对企业进行定量和定性的价值分析。
企业价值评估对于投资者、金融机构、合作伙伴以及内部管理团队都有重要的意义，可以帮助他们做出决策和制定战略。
下面介绍几种常见的企业价值评估方法：
1.财务指标法：这是最常见的企业价值评估方法之一。
它主要通过分析企业的财务数据，如收入、利润、资产等，来评估企业的价值。
常用的财务指标包括市盈率、市净率、净利润率等。
2.收益现值法：这是一种基于现金流量的企业价值评估方法。
它通过对企业未来的现金流入和现金流出进行预测，并将其折现到现在的价值，来计算企业的价值。
3.市场比较法：这种方法是将被评估企业与同行业的其他企业进行比较，来评估其价值。
这种方法可以通过比较企业的市盈率、市净率等指标，来确定被评估企业的相对价值。
4.资产评估法：这种方法是根据企业的资产价值来评估企业的价值。
常用的资产评估方法包括纳入企业的净资产、净资产收益率等。
除了以上几种方法，还有一些其他的企业价值评估方法，如商誉评估法、品牌评估法等。
这些方法各有特点，在实际应用中可以根据不同的情况选择合适的方法进行评估。
需要注意的是，企业价值评估是一门综合性的学科，不能仅仅依靠单一的方法进行评估。
评估过程中需要考虑到企业的市场环境、产业发展趋势、管理团队的素质等因素，综合分析企业的内外部环境，得出更为准确的企业价值评估结果。
企业价值评估是一项复杂而重要的工作。
通过综合运用多种方法和工具，可以更好地评估企业的价值，为企业的发展和决策提供有力的支持。
公司风险评估的定量与定性分析方法公司风险评估旨在帮助管理层为决策制定提供准确的信息和数据支持。
这种评估通常涉及到定量和定性分析方法，以便全面理解和评估潜在的风险因素。
本文将探讨公司风险评估中的定量和定性分析方法，并分析它们的优缺点。
定量分析方法是一种基于数字和统计数据的风险评估方法。
它可以通过收集和分析历史数据，利用统计模型来量化潜在风险的影响和概率。
例如，可以使用财务指标分析公司的经济状况，如财务报表和财务比率。
这些数据可以用于计算潜在亏损的概率和规模，帮助决策者识别潜在的风险和问题。
定量分析方法的优点是它提供了具体的数字和数据，使决策者能够更准确地理解风险的大小和概率。
此外，定量分析方法还可以帮助决策者进行方案模拟和预测，以评估不同决策对风险的影响。
然而，定量分析方法也有一些限制。
例如，它需要大量的数据和统计知识，并假设历史数据可以准确地预测未来的风险。
此外，它可能无法考虑到非数字化的风险因素，如声誉风险和市场变化。
与定量分析方法相反，定性分析方法主要基于主观判断和专家意见。
这种方法通常依赖于专业人员的经验和直觉，通过评估公司各方面的潜在风险来提供主观的意见。
定性分析方法可以通过访谈、问卷调查和专家意见收集等方式来获得信息。
定性分析方法的优点是它能够识别和评估定量分析无法捕捉到的非数字化风险因素，如管理层能力和公司文化。
此外，定性分析方法还可以提供更全面的风险评估，因为它可以综合多个专家的意见。
然而，定性分析方法也有一些问题。
首先，它依赖于主观判断，可能受到个体偏见和经验差异的影响。
此外，定性分析方法的结果不像定量分析那样精确，可能无法提供准确的定量数据。
为了更好地评估公司的风险，定量和定性分析方法可以结合使用。
这种综合方法可以在定量分析的基础上引入定性因素，以提供更完整和准确的风险评估结果。
例如，可以将定性因素作为定量模型的输入，以考虑经验和主观判断对风险的影响。
此外，还可以使用定性分析方法来验证和辅助定量分析的结果，以增加评估结果的可信度。
企业价值评估方法分析企业价值评估是指对企业的价值状况进行评估和分析，是企业决策和投资的重要依据。
不同的评估方法适用于不同类型的企业，以下是对几种常见的企业价值评估方法进行分析和比较。
1. 市场比较法市场比较法是常用的企业价值评估方法之一，它通过比较类似企业的市场价格和交易数据来评估目标企业的价值。
根据相似企业的市场价格及指标，对目标企业的价值进行估计。
优点是简单易行，有较强的市场可比性。
该方法也存在一些限制，比如市场数据不一定完全可靠，对相似企业的选择也可能存在主观性。
2. 折现现金流法折现现金流法是目前应用最为广泛的企业价值评估方法之一。
它通过将企业未来的现金流折现到现在的价值，来计算企业的价值。
该方法的优点是考虑了企业的未来盈利能力，波动性和风险等因素，相对准确。
缺点是需要对未来现金流进行预测，依赖于预测的准确性。
3. 盈利法盈利法是一种利用企业的盈利状况来评估企业价值的方法。
根据企业的盈利水平，结合市场的盈利倍率，计算企业的价值。
这种方法相对简单，适用于盈利稳定的企业。
该方法没有考虑到企业的长期盈利能力和风险因素，适用范围有限。
4. 资产法资产法是一种以企业的净资产为基础进行企业价值评估的方法。
该方法的优点是简单易行，适用于资产密集型企业或者无法估计未来现金流的企业。
这种方法忽略了企业的盈利能力和未来价值。
企业价值评估方法多种多样，适用于不同类型的企业和不同的分析目的。
在选择评估方法时，需要综合考虑企业特点、市场状况和数据可靠性等因素，并可以通过对多种方法的综合应用，提高评估结果的准确性和可靠性。
复旦学报(社会科学版)2010年第3期F UDAN JOURNAL(Social Sciences)No.3 2010・经济增长与社会发展研究・企业估值中的定性分析方法张晖明 邓 霆(复旦大学 经济学院,上海 200433) [摘 要] 企业价值分析是资本市场最重要的活动,其基本方法包括定性分析和定量分析两种。
在实际应用中以定量分析为主,因为定量分析更方便,更容易获得资料。
但是,定性分析对于企业估值具有决定性意义,是企业估值的基础,缺乏深刻的定性分析将使企业估值走入歧途。
企业估值必须以定性分析为基础,将定性与定量方法结合起来。
定性分析包括经济发展阶段、经济周期、宏观经济政策、产品生命周期、产业生命周期、产业组织结构等方面的内容。
企业估值还必须抓住影响企业价值的关键性因素,并且在此基础上进行量化处理,从而形成一个定性分析的量化模型,以更加精确地对企业的价值进行评估。
[关键词] 估值 定性分析 定量分析 量化 企业价值是现代市场经济中一个重要的经济和管理范畴,企业价值研究是现代经济学和管理学中一个重要的综合性和交叉性研究领域。
企业价值问题历来是资本市场各参与者十分关注的重大问题。
企业股东、潜在并购者和投资者、市场研究者都需要借助于企业价值的分析、研究途径,来判断和评价企业的经营绩效与投资效果。
企业估值是投资活动中最重要的环节,在资本市场运作中具有举足轻重的地位。
企业作为被评估的对象,估值应当包括方向评价和速度评价两方面。
前者建立在定性分析的基础上,后者则主要通过对企业的经营数据进行趋势分析,即定量分析。
当前资本市场存在一种重视定量分析、忽视定性分析的倾向。
这种倾向与经济周期波动相结合,造成了企业价值体系的混乱和估值的错误,给投资者带来了很大的损失。
可以说,2005年以来我国资本市场的大幅度波动,很大程度上与估值方法的局限性、不成熟,特别是与过度迷信定量分析方法是分不开的。
因此,讨论企业估值的定性方法问题具有非常重要的理论与现实意义。
一、定性分析与定量分析的关系定性分析的对象是事物的特征、发展规律及其与他事物之间的联系,分析的角度是事物的性质,方法是逻辑思维,所依赖的工具是人的观察、总结、分析能力。
定性分析要判断对象实体的存在性、要素组合的结构性、要素之间的联系性,是认识事物的开始。
定性分析主要是解决研究对象“有没有”或者“是不是”的问题,更多地依靠历史经验的总结与归纳,判断事物之间的联系、事物内部与外部因素中决定因素和影响因素的主次关系,在此基础上对事物未来的发展方向、趋势进行预测。
定性分析的结果是定性的语言文字表达。
[收稿日期] 2009209223 [作者简介] 张晖明,复旦大学经济学院教授,博士生导师,复旦大学企业研究所所长。
邓 霆,复旦大学经济学院应用经济学博士后。
3 本文为教育部人文社会科学重点研究基地2008年度重大研究项目“区域推进战略:长三角区域现代化进程的模式解构与普遍意义”(项目批准号:08JJD770107)的中期研究成果。
定量分析的对象是事物在数量方面的特性,包括存在和发展的规模、速度、程度、空间位置、要素排列分布等可以用数量表示的规定性,分析的角度是事物的量度,分析的方法是用可以量化的标准去测量事物,依赖的工具主要是统计分析和测量方法。
定量分析可以使人们从量的方面精确认识、深化认识事物的性质,从而对事物之间的联系、事物未来的发展趋势有更具体而精确的判断。
定量分析的目的在于测定对象目标的数值,求出其与各相关要素间的量化关系和经验公式,具有严格的逻辑性,量化关系是确定的。
①事物的存在和发展都是质和量的统一。
要对事物有全面的认识,正确把握事物的运动方向、速度和规律,就要认识事物的属性特征和数量特征。
定性分析是认识事物的基础和逻辑起点,分析事物一般都是从研究事物的性质开始,然后再去研究其数量特征,再回到性质分析,最后用语言文字的方式表达出来。
定性分析虽然是起点,但缺乏量化的工具与表达方式,研究方法、内容选择受到研究主体的主观偏好、知识结构、分析能力的影响比较大,不具有精确性。
同时,定性分析过度依赖经验总结,推论的严密性不及定量分析,可检验性程度较低。
此外,定性分析掺杂了分析者的价值取向,容易造成不可论证的“宗教化”倾向,这些缺陷在很大程度上影响了人们对定性分析的信赖。
由于定性分析的上述局限性,在定性分析的基础上,有必要进一步对事物进行定量分析,以获得清晰、准确、普遍的认识。
相比较而言,定量分析借助于统计数据所建立起来的数学模型,用数学模型计算出分析对象的各项指标及其数值,分析方法较少掺入个人的影响因素,因而更加客观,更接近事物的自然属性。
但是另一方面,定量分析方法通常需要对客观因素进行一定程度的抽象和简化处理,使得计量结果趋于绝对化和脱离事物的客观情况,因而仅仅具有可靠的统计数字和成熟的数据处理方法,并不能保证取得科学的分析结论。
定性分析和定量分析是认识事物的两种基本方法,它们互为补充。
定性分析是定量分析的基本前提,定量分析的基础在于定性判断。
定量分析的工夫往往不在数字本身,而是在数字之外。
没有定性分析做基础,定量分析就是盲目的;没有定量分析,定性分析就不能准确地反映事物的本质。
企业和企业价值作为分析对象,同样需要两种互为补充的分析方法。
在企业估值中,定量分析提供了比较精确的方法。
随着管理学的发展,各种财务指标的初级概念、次级概念、分析方法、分析软件被陆续开发出来,企业的信息披露广度和深度都在不断延伸,使得定量分析方法所依赖的数据越来越容易取得,定量分析方法在企业估值的实践中取得了主导地位并且不断强化。
现在主流的企业价值评估方法具有一个共同的特性,即这些不同的方法都是建立在企业财务数据的基础上的,是基于数量的分析方法,即定量分析,它依赖于两个基本参数———未来的盈利预测数据和投资回报要求。
然而,对企业的估值不能完全依赖于数量分析方法,因为如果没有定性分析作为前提,定量分析的结果是靠不住的。
投资者常常会看到一些数据详实、条理清晰、逻辑严谨的企业价值分析报告,实践证明,多数报告的预测结论和未来的事实是有出入的,甚至差距较大,主要原因就在于定性分析缺失或者不深入。
与之相反,有一些投资者对企业的观察和决策并不依赖定量分析,甚至可能仅仅根据一种趋势判断就做出投资决定。
有眼光的投资人通过对一个地区的经济状况、生活状况的观察,就能判断出下一步的产业发展重点,然后对重点企业和项目进行投资,就能取得不错的投资回报。
它是一种基于性质———经济环境、产业性质等所作的判断与决策,是进行定性分析的结果。
二、企业估值中定性分析的内容从实践经验看,企业价值的定性分析至少包括以下内容:①程文广:《管理学中的定性与定量方法比较研究》,《商场现代化》2007年第31期。
经济发展阶段。
世界各经济体,特别是较大的经济体,在其经济发展的过程中,一般均遵循一定的经济发展规律。
分析企业的价值,首先要分析它的产品或者服务的需求状况,因为企业和项目是“供给方”。
社会需求,小到区域需求,大到全球需求,其产生总是有一定基础的,特别是收入基础和消费习惯。
并且,需求的不断变化也是有蛛丝马迹可寻的。
因此,判断企业的价值,必须首先弄清楚经济发展的阶段,包括主阶段和子阶段,以及各个阶段需求的细微特征。
由于现代经济本质上就是以工业化为基础的经济,因此工业化程度就可以反映经济发展阶段。
在不同的发展阶段,社会商品和服务的需求结构与数量不同,企业的盈利能力不同,从而企业的价值也不同。
经济发展阶段通常用各种经济指标来加以衡量和区分。
这些指标主要有人均G DP、人均国民收入、恩格尔系数等。
对经济发展阶段进行判断,这是定性分析的第一步。
经济周期。
经济周期是指经济活动水平从扩张到收缩再到扩张的一种波动,一般呈一种规律性变化,分为繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。
经济的发展总是呈现出一定的周期性,而企业的经营状况往往会受到经济周期波动的影响,特别是大型企业,其经营状况经常受到整个宏观经济周期波动的影响。
在不同的经济周期,企业的市场表现和盈利状况会显著不同,不同产业、不同规模的企业抗周期的表现也不同,对企业的前景预测也往往会出现很大的差异。
宏观经济政策。
宏观经济政策是指政府有意识、有计划地运用一定的政策工具,调节宏观经济运行,以达到一定的政策目标。
宏观经济政策的目标包括充分就业、经济增长、物价稳定和国际收支平衡四项。
宏观经济政策工具是用来达到政策目标的手段。
在宏观经济政策工具中,常用的有需求管理、供给管理、国际经济政策。
需求管理是指通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策工具,它包括财政政策和货币政策。
财政政策是指政府应用税收、补贴和赤字的政策,通过影响投资和消费来影响总需求。
财政政策对企业估值的影响主要体现在税收制度和补贴方面。
例如所得税税率的变动就会直接影响企业的价值。
货币政策是指中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。
货币政策宽松时,市场需求旺盛,企业生产周转顺畅,融资成本低廉,企业的赢利能力得到改善,从而提高企业价值。
货币政策紧缩时,市场需求受限,产品销售不畅,设备闲置,市场利率上升,融资成本增加,企业价值缩水。
产品生命周期。
美国哈佛大学教授弗农于1966年在其《产品周期中的国际投资与国际贸易》一文中首次提出产品生命周期理论,其主要观点包括:产品生命要经历萌芽、成长、成熟、衰退这样的周期,产品生命周期分为三个阶段,即新产品阶段、成熟产品阶段和标准化产品阶段。
在新产品阶段,创新者利用其独有的技术优势开发新产品,市场竞争不激烈,产品附加值高。
这一时期企业价值处于爬升阶段,前景看好。
在成熟产品阶段,由于技术垄断和市场垄断地位的打破,市场竞争激烈,产品附加值不断走低,部分企业取得竞争优势地位,企业价值到达顶峰,部分企业则开始走向衰败。
在标准化产品阶段,产品的生产技术、生产规模及产品本身已经完全成熟,技术已经完全扩散开来并被大范围仿效,早期的优势企业可能已经退出老产品市场并开发出新产品,市场上现有的企业多数在盈亏线上苦苦挣扎,企业价值一落千丈。
①产业生命周期。
产业生命周期是指产业发展需要经历的初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段四个阶段。
识别产业生命周期所处阶段的主要标志有:市场增长率、需求增长潜力、产品品种、竞争者数量、市场占有率、进入壁垒、技术革新和用户购买行为等。
企业价值与产业周期存在着正相关关系。
在初创阶段,产业盈利能力低,甚至会出现全行业亏损;在成长阶段,产业盈利高速增长,潜在竞争者被吸引并进入该产品市场,但竞争还不充分;在成熟阶段,行业利润水平很高,但增长率开始降低;到了衰退阶段,产业利润大幅度下降,竞争者通过转产逐渐退出该行业。
