发达国家和发展中国家的金融结构_资本结构和经济增长_孙杰

国际收支的概念国际收支是指一国或地区在一定时期内（通常为1年）居民同非居民所进行的全部经济交易的系统的货币记录。

国际收支的概念表达了：1贸易往来：一个国家与另一个国家之间有关商品、劳务和收益的交易变化2 资本往来：一个国家的货币黄金、特别提款权的所有权及其变化和世界其他国家债权债务的变化（特别提款权仅用来平衡国际收支逆差，用来补充美元的不足）3 转移和遗漏：无偿转移，为了平衡钱数不能相互冲抵的交易和变动所对应的会计分录。

国际收支平衡表的概念、表中三大项目国际收支平衡表是指一个国家在一定时期内所有对外往来所引起的货币收支，按照特定账户和复式簿记方式表示的会计报表。

分为三大账户：经常账户；资本和金融账户；误差和遗漏账户。

经常账户是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括商品、劳务、收益、经常转移四个项目。

资本账户包括：资本转移（1 固定资产所有权转移 2 同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移 3 债权人不索取任何回报而取消的债务）和非生产、非金融资产收买或放弃。

金融账户包括一国对外资产和负债所有权变更的所有权交易。

根据其功能分为直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四类。

错误和遗漏账户：人为设立这一项目用于抵消、轧平差额。

会计原理：一切收入项目或负债增加、资产减少的项目（资金流入）都记贷方（+）；一切支出项目或负债减少、资产增加的项目（资金流出）都记借方（-）。

国际收支平衡通过自主性交易收支相抵产生的平衡，称为“国际收支平衡”。

国际收支失衡自主性交易差额为正或为负，即产生顺差或逆差时，称为“国际收支失衡”。

国际收支均衡它是指国内经济处于充分就业和物价稳定条件下的自主性国际收支平衡。

国际收支失衡的原因和类型国际收支失衡的原因有经济因素，也有非经济因素；有内因，也有外因；有实物因素，也有货币因素。

一般可归结为以下五种类型：临时性失衡、周期性失衡、收入性失衡、货币性失衡、结构性失衡。

中国金融发展的结构与效率随着中国经济的持续增长，金融业在中国的地位越来越重要。

金融业已成为中国经济的重要支柱之一，成为维持整个国家经济稳定的必要条件之一。

然而，尽管中国金融业的规模迅速扩大，但它的结构和效率仍面临着许多挑战。

本文将探讨中国金融发展的结构与效率。

一、中国金融业的结构中国金融业包含银行业、证券业、保险业、信托业、租赁业等多个行业。

与西方国家相比，中国金融业的结构相对单一，dominated by the banking industry。

中国银行业拥有广泛的分支机构和产品，是中国金融业的“基石”。

虽然中国证券和保险业在过去的几年中迅速发展，但它们的规模仍然小，不足以承担股票和债券市场的主要角色。

中国政府一直试图促进多元化的金融结构，但却遭遇了很多障碍，包括传统的国有企业、银行等的利益保护以及人民对“信任政府”的传统信仰。

为了应对这些困难，中国政府采取了一些政策，包括开放金融市场、放松外资在金融机构投资和创业的政策等。

这些政策旨在促进金融行业的多元化和绩效提高。

二、中国金融业的效率尽管中国金融业规模不断扩大，但它的效率仍然存在许多问题。

一个突出的问题是金融资源的过度集中。

在银行业中，五大国有银行占据了市场份额的近半。

这导致了国有银行的利润被大幅压缩，而小型银行则面临着融资难的问题。

另一个问题是与西方国家相比，中国金融业的工作效率较低。

在整个国家的金融行业中，就业人数特别多，但很多金融从业人员的薪资较低，且结构陈旧，难以接受全球化金融的挑战。

此外，中国金融市场发展速度快但缺少完善的制度建设，规范制度亟待完善，恰当的监管体系也需要加强。

三、促进中国金融发展的建议为了促进中国金融业的发展，首先要多元化金融行业结构。

从投资者、法规、风险管理等方面，鼓励中国金融市场的开放和多元化竞争，尽可能解决金融资源集中的问题，同时吸引更多的民间资本。

其次，要提高金融效率。

应加快科技在金融业务中的应用，改进服务质量，优化银行和其他金融机构的内部管理和流程，建立透明、公正、完善的监管体系，并根据国际规范建立相应的法规框架。

发达国家与发展中国家金融体制差异及成因探析周浩明 1 郭生涌（中南大学商学院, 湖南 长沙 410083）摘 要：发达国家和发展中国家的金融体制在中央银行的独立性、商业银行的产权与经营机制、非银行金融机构在金融体系中的地位、金融监管的目标与手段、金融市场结构等方面存在巨大的差异，其原因在于两种不同类型的国家金融发展的历史悠久程度、经济发展的市场化程度、金融意识与观念、金融法律与法规、金融基础设施等方面都不同。

发展中国家应该积极改革，逐步优化本国的金融体制。

关键词：金融体制; 金融机构; 金融监管金融体制是指一个国家或地区以行政的、法律的形式所确定的金融体系结构及其相互间的关系。

它根据一国经济发展的要求而建立并随经济的发展而不断演变。

不同国家由于经济发展水平、社会文化背景、国民经济管理体制、人们的风俗习惯和观念等不同而导致金融体制存在很大的差异。

发达国家和发展中国家之间上述各种因素的较大差别，使得它们的金融体制之间存在较大差异。

一、发达国家和发展中国家金融体制的差异比较发达国家与发展中国家的金融体制存在较大差异，主要体现在以下几个方面：(一) 中央银行的独立性和宏观调控手段不同中央银行的出现是商品经济和金融业发展到一定程度的产物。

虽然目前各国的中央银行体制具有共性，比如中央银行在一国金融体系中均处于核心地位，垄断货币发行权，具有“发行的银行、政府的银行和银行的银行”的功能，已成为各国政府宏观调控的重要工具，但是发达国家和发展中国家的中央银行体制在独立性和宏观调控手段方面仍然存在较大差异：中央银行的独立性是指一国中央银行在与政府的关系方面是否具有自主权的问题，主要体现在中央银行是否能独立自主地制定货币政策决策，是否从属于中央政府，能否摆脱其他政府部门的约束与控制。

发达国家的中央银行制度产生较早，而且基本上都是在商业银行基础上经过长期演变自然形成的。

所以，目前发达国家的中央银行体制在经过多年的发展之后，已经非常健全、完善，独立性比较高，可以以稳定币值为货币政策目标，独立地、不受外界干扰地制定和实施货币政策。

经济师《中级金融》重点归纳：金融经济增长一、中级经济师考试金融深化与经济增长模型（一）哈罗德—多马模型（实物增长模型）没有考虑金融、货币对经济增长的影响。

模型中，经济增长依赖资本的增长。

1.基本公式：s/v=△Y/Ys是储蓄平均储蓄倾向或边际储蓄倾向，v资本产出率，Y国民收入2.结论：s/v就是商品市场处于均衡时达到的增长率，即有保证的增长率——自然增长率。

（二）托宾模型（货币增长模型）认为经济增长依赖于资本深化。

1.稳态条件下托宾货币增长模型[s-（1-s）λn]f（k）=nks为储蓄率，λ为实际现金余额占收入的比例，n为国民收入的自然增长率，f为函数符号，k为人均资本存量2.结论——托宾模型对金融深化非常重要（1）由于通货膨胀政策有利于刺激投资，因此，有益于经济增长（2）由于投资和资本积累的出现，货币收益必然低于资本收益。

（三）麦金农和肖的模型（发展中国家）1.基本公式麦金农的公式：M/P=L（Y，Z/Y，d-π*）M/P为实际货币需求，Y为收入，I为投资，d为各类存款利率加权平均数，π*为预期通货膨胀率，d-π*为实际利率。

肖的公式：M/P=F（Y，γ，d-π*）γ表示实际持有货币的机会成本2.结论主要从发展中国家存在金融抑制的角度进行设计，对发展中国家解除金融管制，实现金融深化很重要二、金融发展失误对经济增长的反作用（大纲没要求）总体上看，金融发展应该能够帮助经济活动更好地抵抗或减轻来自各方面的冲击和震动。

但是，在中低收入国家，尤其是在对金融机构的经营活动和风险管理缺乏正确的激励机制的时候，金融的深化会放大这些冲击和震动的作用。

逄锦聚《政治经济学》（第5版）重点章节及重点课后习题I逄锦聚《政治经济学》重点章节或知识点〇、导论（1）政治经济学的研究对象。

重点掌握政治经济学的研究对象的表述，即教材或讲义中的三点。

（2）政治经济学的任务。

政治经济学研究社会生产关系，基本任务是认识和掌握所研究社会的经济规律。

重点掌握：经济规律的含义、特点、三个层次；对资本主义分析的任务；对社会主义分析的任务。

【教材P10-12】（15年真题）备注：实际上逄锦聚《政治经济学》第5版将经济规律的论述，从“政经经济学的任务”中调整到了“政治经济学的研究对象”下面，但不并影响答题，大家使用第4版教材（P7-10）的论述答题是没有问题滴。

（3）学习政治经济学的意义。

一、政治经济学一般理论（第1、2、3、4、5、6、7章）政治经济学的一般理论是学习政治经济学的基础，因此，也是本学科的重中之重，相关理论务必理解透彻，掌握熟练。

本篇重点章节在前6章。

1、生产力、生产关系和生产方式（第1章）（1）社会再生产过程中的生产关系。

重点掌握：①社会生产过程的四个环节（生产、交换、分配与消费）及其之间的关系，尤其是生产与其他三个环节之间的关系；②人们在生产、交换、分配和消费过程中的关系；③注意将社会生产过程的四个环节与产业资本循环三个阶段（购买、生产、售卖）区分开来。

（14年真题）（2）所有权与产权。

适当了解所有制与所有权的关系、产权与产权制度。

（3）生产关系一定要适应生产力性质。

重点掌握：生产力与生产关系之间的关系、经济制度和经济体制之间的关系。

【教材P26-29】2、商品和价值（第2章）（1）商品的二因素（使用价值和价值）。

重点掌握：使用价值、价值和交换价值的含义，三者之间的关系。

（2）劳动二重性（具体劳动和抽象劳动）。

重点掌握：①劳动二重性的含义及关系；②劳动二重性与商品二因素的关系；③劳动二重性学说的意义。

【教材P34】（10年真题）（3）个别劳动（私人劳动）和社会劳动。

金融结构与经济增长的文献综述论文从宏观视角看，金融结构并不影响全社会资本积累率和全要素生产率，从微观视角看，金融结构并不影响企业的融资选择和财务结构。

由此可知，一国金融结构本身并不对一国经济增长产生决定性影响，影响一国经济增长的因素更多的来自财政金融体系的发展、金融制度的完善以及金融市场的开放度与自由度，而不是其金融结构。

一、引言经济增长一直是经济学家们最为关注的话题，也是经济学中经久不衰的研究领域，从哈罗德—多马模型到索罗模型再到内生增长理论，经济学家对经济增长的研究不断深入，但是无论经济学家对增长理论的研究如何深入，决定经济增长的一个重要因素始终是经济增长理论研究的中心，那就是资本。

在索罗模型中，人均资本量决定人均产出，但是技术水平却由外生给定;在内生增长模型中不但产出水平由资本决定，而且技术水平也由资本决定。

因此资本形成便成为经济增长理论研究的焦点，关于经济增长的研究无不紧紧围绕着资本展开。

而在决定资本形成的诸多因素中，金融对经济增长的作用与影响一直都是经济学家关注的重点领域。

金融发展与经济增长呈现密切的正相关关系已经是不争的事实，但经济学家对金融发展与经济增长究竟谁是因谁是果、金融发展促进经济增长所发挥作用的机制机理却众说纷纭，存在众多分歧。

熊彼特(Schumpeter)较早地、正式地提出金融发展对经济增长具有促进作用，熊彼特认为金融体系能够促进经济增长，原因在于金融中介能够提供储蓄动员、项目评估、风险管理、监督经理和便利交易等服务功能，而这些服务对于经济持续增长是不可或缺的;其次，银行体系对生产效率的提高和技术进步具有积极作用，银行通过甄别并且向具有创新技术和更高生产率的企业提供资金支持来鼓励企业进行创新活动以提高生产率。

可见熊彼特当时已经意识到金融在两大方面促进着经济增长，一方面是金融发展促进了资本的积累，另一方面金融发展促进了整个社会生产效率和交易效率的提升，即提高了整个社会的全要素生产率。

金融发展㊁银行资本结构与经济增长内在关联性的实证研究∗㊀㊀张鹤㊀黄琨㊀姚远内容提要:改革开放３０年来,我国经济在长期保持着高速㊁稳定㊁持续发展的同时,也暴露出高储蓄率与资源浪费并存㊁投资效率低㊁能源消耗量大㊁企业的融资渠道单一等很多问题.我们通过对我国金融发展㊁银行资本结构和经济增长之间的关系进行计量检验后,发现金融发展㊁银行资本结构和投资效率之间存在着正相关关系,另外银行债务/总资产和固定资产/总资产的比率越高,金融发展的程度就越高.但是,资本结构(债务/权益)比率的不断增加在带来经济发展的同时也将引起经济波动的加剧和通货膨胀率的上升.关键词:金融发展㊀银行资本结构㊀投资效率㊀经济增长㊀㊀本文试图从金融发展的视角出发,探讨我国资本形成质量较低㊁投资效率低下的原因,以及商业银行资本结构对经济长期增长和宏观经济波动的影响.最后给出主要结论和政策建议.一㊁经济变量和金融变量的选取我们主要研究在金融发展框架下,我国商业银行资本结构㊁宏观投资效率和宏观经济三者之间的关系.１．资本结构变量.首先我们将银行的资本结构(C S)定义为债务/权益,然后采用一些基本财务指标对资本结构进行刻画,即固定资产/总资产和净利润/总资产.债务权益比可以反映出公司的偿债压力和公司在金融市场上的资信程度,也可以间接反映出公司经营的稳健性.而这一比率实际上就代表了公司的财务杠杆和资本结构,也就是公司融资的核心问题.固定资产/总资产反映了公司的资本密集度程度,但更重要的是反映了公司融资的难易程度和一个国家资本供给的情况.这里我们选取各个银行的固定资产净值进行分析.净利润/总资产不仅反映了公司的盈利情况,还反映了公司利润存留和内部融资的情况和能力.２．投资变量.因为资本形成质量能从侧面反映出社会对现有资本的利用效率,所以我们通过投资效率和资本形成质量对我国宏观经济的投资状况进行分析.(１)投资效率(I E):本文选取边际产出资本比率(I O C R)和资本产出比(θ)来反映投资效率.边际产出资本比率I O C R＝ΔYΔK＝ΔY/YI/Y,代表一个单位的投资能够带来多少个单位的G D P增加,或者一个单位的G D P增量需要多少个单位的投资拉动.因为边际产出资本比率可以被解释为投资回报的一个平均毛率,所以边际产出资本比率越大表示投资效率越高,反之则越低.这里与投资流量(I)概念最为接近的数据是 全社会固定资产投资 .由于我们没有办法找到固定资产投资的价格指数,所以没有办法用价格指数消胀.因此通常我们假设固定资产投资的价格指数与国内生产总值的价格指数相同,这样两者相除近似的等于消胀后数据相除.另外在储蓄率一定的情况下,资本产出比从生产所耗费的资本反映了对现有资本的利用效率.θ＝K/Y,其中K 为当年的资本存量,Y为当年的产出水平,用G D P 衡量.３８«经济学动态»２０１２年第５期∗张鹤,中国人民大学财政金融学院,中国财政金融政策研究中心,邮政编码:１００８７２,电子邮箱:h e z h a n g＠r u c．e d u．c n;黄琨,吉林大学商学院,中国民生银行总行;姚远,吉林大学商学院.本研究得到中国人民大学科学研究基金(中央高校基本科研业务费专项资金资助)项目成果(２１３５３２３４) 开放经济条件下的宏观经济稳定与经济政策配合研究 资助.(２)资本形成质量(C A):我们选取商业银行的存贷利差(S L)和国内投资率与储蓄率比(I S)来反映资本形成质量.在我国以间接融资为主的融资体系下,商业银行的存贷差能直接反映出储蓄转化为投资的效率,间接的反映一个国家银行的经营效率和信贷成本的高低以及一个国家金融体系风险防范机制(孙杰,２００２).而国内投资率与储蓄率比则是一种间接的反映,我们用名义G D P减去最终消费率表示国内投资率,用净出口加上当年资本形成额近似表示国内储蓄率(沈坤荣㊁孙文杰,２００４).３．金融发展变量.因为金融发展能否改善一国的投资效率和质量,引导企业合理地进行投资,充分发挥储蓄 投资转化器的功能和作用,对一个国家经济的增长和稳定发展至关重要,所以根据我国的实际情况,采用以下几项指标:(１)金融深化指标(L n F I R):我们通过M２/ G D P的对数来表示,因为该指标是金融结构分析中的一个基本的度量单位.(２)存款银行的全部债权/G D P(L O A N):这一指标可以反映出银行信贷对经济发展的支持程度,也可以反映出一国商业银行和非银行金融中介在融资过程中的作用和比重,进而可以间接地反映一个国家的金融机制(S h a w,１９６０;G o l d s m i t h,１９６９).由于我国的商业银行在存款银行中占有主要地位,所以我们也可以近似的认为这一指标反映了商业银行在我国融资过程中的作用.４．宏观经济变量.我们采用一些基本的宏观经济指标进行分析.人均G D P㊁人均G D P年均增长率㊁G D P的年均增长率㊁实际利率(R)和G D P增长率中的波动成分.选择G D P的年均增长率是因为它是检验一国经济增长最具代表性的指标,而选择人均G D P指标和人均G D P增长率指标则是因为按照传统经济理论,收入对储蓄水平具有决定性的影响,进而对整个金融结构都会产生影响.选择实际利率指标主要是因为利率可以反映出金融市场的灵活程度和金融机构的调解程度,而且这一指标还涉及到通货膨胀率的动态调整过程.我们通过这一指标可以检验其对金融结构㊁公司融资行为以及经济增长的影响.G D P增长率中的波动成分主要体现了宏观经济的波动性,我们通过H－P滤波获得.假设变量g t表示实际G D P的年度增长率序列,变量(t g)t表示序列当中的趋势成分(t g)t.由于经济增长率序列当中不存在显著的线性趋势成分,因此采用H－P滤波方法(H o d r i c k&P r eＧs c o t t,１９８０)脱离时间序列当中的趋势成分.经济增长率序列中的周期成分(c g)t和绝对离差成分(a d)t(周期成分的绝对值,表示波动或者风险的单向性)可以表示为:(c g)t＝g t－(t g)t(a d)t＝|(c g)t|这里我们采用经济增长率序列中的周期成分(c g)t表示宏观经济增长过程中的波动性(刘金全㊁张鹤,２００３).以上数据均来自１９９２年~２００７年«中国金融年鉴»㊁«中国统计年鉴»㊁«中国人民银行统计季报»和W i n d数据.二、经验检验与结果分析为了判断金融发展㊁商业银行资本结构㊁投资效率和宏观经济波动之间的关系,我们利用自助广义矩估计法(GMM)对我国的数据进行计量描述和检验.１．金融发展㊁狭义资本结构与投资效率.为了检验资本形成效率和投资效率与金融发展之间的交互影响,我们在S h a w(１９７３)㊁K i n g&L e v i n e (１９９３)㊁L e v i n e(１９９７)等人的研究基础上,对我国金融体系的作用机制进行计量分析:C A＝f(L n F I R,R,L O A N,C S)(１) I E＝h(L n F I E,R,L O A N,C S)(２)其中C A和I E分别表示资本形成质量和投资效率.L n F I R是金融深化指标,通常用L n M２/G D P 表示;R是实际利率;L O A N是主要银行部门贷款总额/G D P;C S代表我国主要商业银行的资本结构,用债务/权益来计算,它主要反映了我国的融资结构和银行业的融资策略.为避免解释变量与扰动项存在序列相关克服扰动项的异方差性,我们利用解释变量并从其的信息集中提取一组工具变量来对(１)式和(２)式进行GMM估计.选择的工具变量为解释变量的１阶滞后值.同时为了克服GMM估计在小样本情况下的偏倚性,我们采用自助方法增大样本量使估计结果更加稳健.利用G a u s s７．０及S A S９．１．３进行编程,在估计时为了避免伪回归,我们首先利用A D F检验对各个经济变量进行单整检验,检验结果表明所有解释变量都在９９％的置信水平下服从一阶单整,可以进行GMM回归分析.估计结果见表１,为了进一步检验多重共线性４８的程度,我们首先计算解释变量各自的方差膨胀因子(V I F),然后计算出它们的平均方差膨胀因子仅为１．３,因此模型并不存在严重多重共线性问题,系数估计值比较准确.表１中括号里是变量对应的t－统计量.在反映投资效率的两个指标中,边际产出资本比率与滞后１期的实际利率㊁金融深化率㊁银行存贷差与其存在着负相关关系,商业银行资本结构与其存在着显著的正相关关系,而当期实际利率与投资效率的相关性不显著;资本产出比与金融深化率㊁银行存贷差存在明显的负相关关系,与商业银行资本结构存在显著的正相关关系;从资本形成质量来看,金融深化率和商业银行资本结构与银行存贷差之间存在着显著的正相关关系;而对投资率/储蓄率比来说,实际利率和滞后１期的实际利率与其关联性都很显著.表１㊀金融发展㊁狭义资本结构与投资效率(１９９２~２００７年)由于实际利率与投资效率的相关性不显著,而滞后１期的利率却很显著,这说明投资效率对利率影响的反应具有滞后性.实际利率的提高,在１年之后会导致投资效率微弱的下滑(系数为－０．０３９).这是因为利率提高,必然会导致企业投资成本的提高.而在投资回报率没有相应增长的情况下,投资效率就会下降.但是因为系数较小,所以投资还是具有一定的利率弹性的.金融发展指标(金融深化率和存款银行的全部债权/G D P)也与投资效率成负相关关系(系数分别为－１．８５２和－０．０３７),这主要是因为我国金融深化程度远远跟不上经济发展㊁投资增长的速度;另外存款银行的全部债权/G D P体现出我国商业银行在融资过程中的作用和比重,在我国这样一个以间接融资为主的国家里,商业银行信贷在经济发展中所占比例越大,越说明我们的金融体系不够发达,不够完善,因此该指标与投资效率之间呈现显著的负相关性是有一定道理的.我们再看商业银行资本结构,它对投资效率有正向的影响作用.这与我们前文的分析是一致的.在以存贷差S L为被解释变量的模型中, L O A N的回归系数是６．０５７,在１％的统计水平上显著.银行贷款比例对存贷差额有显著正向的解释力,主要是因为我国银行贷款中国有银行占主导地位,而作为主要贷款对象的国有企业经营业绩不佳,连续亏损使贷款回收困难,贷款的投资回报率也日益降低,同时银行为控制风险产生惜贷行为,这直接影响了间接融资的效率,存贷差额不断增大,与此同时投资效率高的中小企业却无法从正常渠道得到银行的信贷支持,贷款利用效率低下和融资困难并存,使得总体上我国银行信贷的使用效率不高.我们也发现在以国内投资率与储蓄率比(I S)为被解释变量的模型中,仅有利率及其滞后项㊁商业银行资本结构项显著.这表明现阶段在我国以间接融资为主的融资体系下,国内投资率与储蓄率比指标间接反映银行的经营效率和信贷成本的能力不强.表２㊀我国主要商业银行广义资本结构与投资效率(１９９２~２００７年)纵观四个方程,我们发现在金融发展的框架下,狭义资本结构的系数均在９５％以上显著,即资本结构对投资效率的各项指标均有正向影响关系.因此有必要研究广义资本结构中各指标对投资效率的影响.２．广义资本结构与投资效率.为进一步研究资本结构中各指标与投资效率的关系,我们将资本结５８«经济学动态»２０１２年第５期构细化为:债务/总资产㊁固定资产/总资产㊁盈利/总资产,从三个不同角度考量两者之间的关系,投资变量指标仍然采用:产出资本比(I O C R)㊁资本产出比㊁存贷差㊁投资率/储蓄率,在估计过程中我们仍然使用自助GMM估计,结果如表２所示.从表２可以看出,广义资本结构各指标变量在四个方程中的符号一致,除常数项外,债务/总资产㊁固定资产/总资产的系数均显著且为正,盈利/总资产指标均不显著,这表明债务及固定资产占总资产的比例越高投资效率越高,而由盈利能力所反映的资本结构指标在现阶段不能解释投资效率,我们得到的结论恰与孙杰(２００２)研究发达国家广义资本结构与投资效率的结论相反,这也说明我国现阶段银行业仍然处于发展的初级阶段,金融业的发展并未达到发达国家水平,投资效率的提升依然需要基础资金的投入.从指标的解释能力来看,债务/总资产及固定资产/总资产对于存贷差的解释能力最强,而对于资本产出比的解释能力最弱.表３㊀我国主要商业银行广义资本结构与金融发展(１９９２~２００７年)３．广义资本结构与金融发展.我们选择代表金融发展的存款银行债权/G D P指标及金融深化率指标考察其与广义资本结构的关系,估计结果如表３.研究发现广义资本结构指标中仍然只有债务/总资产㊁固定资产/总资产的系数均显著且为正,盈利/总资产指标依然均不显著,这表明债务及固定资产占总资产的比例越高金融发展程度越好,而由盈利能力所反映的资本结构指标在现阶段不能解释金融发展水平.这也与我国目前的金融发展状况相一致.４．广义资本结构与经济发展㊁经济波动.前文我们已经对商业银行资本结构与宏观经济之间的关联性进行了理论分析.下面我们要结合我国的实际情况,对我国主要商业银行广义资本结构与宏观经济之间的关系进行经验分析和实证检验.为考察银行资本结构对经济增长的实际影响,我们尝试建立各主要宏观经济变量与银行各项财务结构指标之间关系的计量模型,同时构建起资本结构与金融结构之间的关系模型,实证结果见表４.我们发现人均G D P与人均G D P增长率与债务/总资产㊁固定资产/总资产㊁盈利/总资产均正相关,而G D P增长率与通货膨胀率仅与债务/总资产㊁固定资产/总资产正相关与盈利/总资产指标不相关,这说明在现阶段广义资本结构指标能够对经济发展产生正向影响,值得注意的是在带来经济发展的同时也将引起经济波动的加剧和通货膨胀的上升.表４㊀我国主要商业银行广义资本结构与经济发展㊁经济波动(１９９２~２００７年)三、主要结论与政策建议本文从金融发展视角分析了影响经济增长的重要因素 资本形成㊁投资效率和储蓄转化效率以及宏观经济波动,主要结论如下:１．金融发展㊁狭义资本结构与投资效率存在正相关关系,即投资效率可以通过金融发展的状况所体现,同时狭义资本结构已经作为一个重要的解释变量对投资效率起到了很好的解释作用.２．从总体上看,９０年代以后广义资本结构与投资效率存在明显的正相关性,但由于我国现阶段银行业发展仍处于初级阶段,投资效率的提升依然需要基础资金的投入,从指标的解释能力来看,债务/总资产及固定资产/总资产对于存贷差的解释能力最强,而对于资本产出比的解释能力最弱.６８。