管理层收购的难点及对策研究

我国上市公司管理层收购存在的问题及对策引言随着我国经济的不断发展，上市公司收购成为了一种常见的商业活动。

然而，在这个过程中，我们也不可避免地面临着一系列的问题。

本文将重点探讨我国上市公司管理层收购存在的问题，并提出一些应对的对策。

问题一：信息不对称在上市公司管理层收购过程中，信息不对称是一个较为普遍的问题。

管理层通常有更多的信息和资源，而普通股东则常常处于信息的弱势地位。

这种信息不对称可能导致操纵市场、不公平交易等问题。

对策一：增加透明度加强信息披露工作，提高公司内外部信息的透明度。

管理层应当按照法规要求，及时披露相关信息，预防潜在的内幕交易和利益输送。

同时，应鼓励股东积极参与和监督公司经营，确保对公司决策和运营有清晰、准确的了解。

对策二：加强监管加强对上市公司管理层收购行为的监管力度，建立健全相关法律法规，严格执行，对违法行为进行查处和惩罚，维护市场秩序。

监管机构应加大执法力度，对垄断行为、操纵市场等行为进行严查，净化市场环境。

问题二：利益冲突与代理问题上市公司管理层收购也容易引发利益冲突和代理问题。

管理层可能会因为个人利益而偏向于自己的决策，而不是为公司股东创造最大化的利益。

这种行为可能损害公司的长期发展和股东的权益。

对策一：完善制度建立健全的公司治理制度，明确管理层和股东的权益、义务和责任。

加强对管理层的监督，设置独立董事并提升其权威性，有效避免利益冲突和代理问题的发生。

此外，适时进行公司财务审计，保证信息的准确性和全面性。

对策二：建立长效激励机制激励管理层根据公司整体利益行事，建立合理的激励制度。

通过股权激励和绩效考核等方式，使管理层的个人利益与公司长期稳定发展紧密相连。

同时，对于犯罪行为严重的管理层个人，应依法追究其法律责任。

问题三：融资困难在上市公司管理层收购中，融资问题一直是一个难题。

管理层购买股权需要大量的资金支持，而融资渠道有限、成本较高是制约因素之一，这给管理层收购增加了一定难度。

管理层收购（MBO）存在的问题及对策：国内研究综述前言管理层收购（Management Buyout，MBO）是指公司的管理层通过自筹资金或与金融机构合作，从公司的股东手中购买其所管理的公司的控制权的一种经营策略。

MBO作为一种重要的公司治理方式，在我国得到了广泛的应用。

然而，MBO也存在着一些问题和挑战，本文将从多个方面对MBO存在的问题和对策进行综述分析。

1. 资金缺乏问题管理层收购需要大量的资金来购买公司的控制权，但是管理层往往面临着资金缺乏的问题。

这是因为大部分管理层本身并没有足够的财力来购买公司的控制权，同时银行和其他金融机构也对MBO存在着一定的风险和不确定性，对于提供融资支持有所保留。

对策：•寻找合适的金融机构合作，在合作过程中共同研究并解决资金问题；•增加其他投资者的参与，如引入私募股权基金等，来共同承担资金压力。

2. 管理团队能力问题管理层收购需要管理团队具备较强的管理能力和业务水平，但是并不是所有的管理团队都能达到这个标准。

有些管理层可能缺乏有效经验和技能，难以有效地管理和运营收购后的公司，从而导致管理团队能力问题。

对策：•在MBO过程中进行全面的评估和筛选，确保管理团队具备必要的能力和经验；•引入专业顾问或咨询公司的支持和培训，提高管理团队的专业水平。

3. 利益冲突问题MBO中，管理层既是购买方，又是卖方。

这种双重身份容易导致利益冲突问题的出现。

管理层的个人利益可能与公司整体利益产生冲突，从而影响到公司的长期发展。

对策：•建立健全的公司治理结构，明确管理层的角色和责任；•建立利益分配机制，使管理层与公司整体利益紧密相连。

4. 资产评估问题MBO需要对被收购公司的资产进行评估，确定合理的收购价格。

然而，资产评估过程中存在信息不对称、估值不准确等问题，可能导致收购公司的价值被高估或低估。

对策：•深入研究和了解被收购公司的资产信息，尽可能减少信息不对称的问题；•委托专业的第三方机构进行资产评估，以保证估值的准确性。

管理层收购（MBO）存在的问题及对策：国内研究综述内容提要：关于MBO的作用与问题，学者们存在分歧，国外理论可分为“效率提高论”和“财富转移论”两派。

在国内，MBO实践尚处于起步阶段，但已出现诸多问题:收购主体的法律地位不明确；管理层的非市场化障碍；融资渠道狭窄；MBO收购过程中定价不公正、操作过程不透明；MBO的股票来源和股票变现渠道不畅通；实施MBO涉及产权变革难题；MBO也产生内部人控制的新问题。

要进一步完善和发展MBO，还必须修订相关法规政策、加强公司治理结构的监管、完善市场环境。

关键词管理层收购（MBO）问题对策ASummaryoftheProblemsandTreasuresonMBOinChina Abstract:InentaboutMBO,inate;(2)themanagementisnotbeformedthrough marketpetition;(3)thefinancingchannelisnarroplementingMBOisunfair;(5) theoperatingcourseisopaque;(6)thechannelofstocksourceandstockturningi ntothecashisunblocked.(7)implementingMBOusuallyshoulderthetaskofdef iningpropertyright;(8)producingtheneaboutinsidepeoplecontrolling.Perfec tinganddevelopingMBOfurtherneedtomakeupspecialimplementingrulesan dregulationsaboutMBO,supervisethecorporationstructures,andperfectmar ketconditions. keyentBuyouts，Questions，Countermeasure 一、MBO 的相关理论回顾管理层收购（ManagementBuy-outs，MBO）是目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司的所有权结构或控制权结构，进而通过重组目标公司，实现预期收益的并购行为。

管理层收购在我国面临的问题及其对策分析引言管理层收购，即Management Buyout,它是指公司的管理者或经营层利用自筹、借贷等方式融资购买本公司的股份，从而改变企业内的控制格局以及公司资本结构，使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。

管理层收购起源于20世纪80年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。

在中国，四通集团于1999年率先开始探索管理层收购。

随后，从“美的”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，管理层收购开始席卷中华大地。

一、管理层收购对中国企业改革和发展的作用随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战。

管理层收购已经成为改革背景下的一个亮点，它顺应了实施产权制度改革的要求，是企业深化产权制度改革的理想选择。

除此之外，还有助于完善公司的治理结构，调动企业内部人员积极性，帮助企业家最大限度地实现其价值，从而为企业留住高级人才。

最终改善企业经营状况、促进企业长远发展。

具体来说：1. 有助于进一步推进国有企业的产权体制改革一些以国有股份为主体的公司，其主体产权的虚置目前很难从根本上得以改变。

国家作为股东面临的一个主要问题是权力与责任的不对称。

因为国家的股东职能只能通过国有资产经营公司来行使，而国有资产经营公司的经理人员虽然享有对企业的控制权，但并不实际承担经营风险，他们并不是实际上的剩余索取者，所以也不可能像真正的股东那样去行为。

正是由于这一制度性缺陷，导致了这一产权形式并不适宜在竞争性领域存在。

随着经济体制改革的深入，国营经济逐渐退出大部分产业领域已成为一个必然的趋势。

利用MBO就可以推进国有企业的产权体制改革。

它为解决国有企业产权不清，产权结构不合理和国有股难以退出等历史问题提供了一条新的思路，为当前正在进行的国有企业改革提供了一种新的改革模式。

实施MBO后，从宏观角度来看，社会资产总量并没有因此而减少，反而可能盘活原来的国有资产。

国家出售国有资产所获得的资金用来投入到关系国计民生的重要行业或发展潜力大，优势明显的产业中。

管理层收购存在的问题与整合分析管理层收购在我国发展中遇到许多问题，我国是否应该进行管理层收购，政策面也不是很明确。

对我国实施管理层收购时遇到了一些问题进行分析及提出解决问题的建议。

文章还进行了适合MBO的企业特征分析，并提出了MBO后的整合问题，从而促进管理层收购在我国的发展。

标签：管理层收购问题整合管理层收购，即MBO（Management Buy-Out的缩写），简单地说就是管理者利用自筹、借债方式所融的资本购买本公司股份，成为公司所有者的过程。

一、管理层收购的意义管理层收购作为调动企业经营管理者积极性的一种激励方式，近年来，一些地方、一些企业试行了管理层收购或经营者持股。

作为企业改制和分配方式改革的探索，对调动企业经营管理者的积极性、增强企业的活力发挥了一定作用。

但在实施管理层收购的过程中也暴露出一些问题：有的自卖自买，暗箱操作，导致国有资产的流失;有的以国有产权或实物资产作为其融资的担保，将收购风险和经营风险全部转嫁给金融机构和被收购企业；有的损害投资人和企业职工的合法权益，引发了一些不稳定因素等。

为此2005年4月11日国资委出台《企业国有产权向管理层转让暂行规定》一度要求暂缓实施MBO。

但MBO在一定程度上解决了企业经营者和所有者分离的局面，MBO在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到积极的作用，应当看到，MBO对上市公司完善治理结构具有积极的意义，对解决国有企业“所有者缺位”及国有资本的退出渠道问题进行了有益的探索。

在我国目前情况下，MBO确实亟待规范,但不能因为方法否定方向，国有企业改革的方向没有错，不能因为操作上的失误而否定全局。

要解决的问题是保证实施过程中的透明、公开、可控制、可监督；细化MBO的一些规范性要求，如国有产权转让要进入交易市场，对受让对象也应有限制范围，建立一个公开透明的监管体制。

2005年辽宁省出台《辽宁省人民政府关于深化国有企业改革的政策意见》，规定“国有及国有控股大型企业，除国家法律法规、政策另有规定外，管理层可以增量持有本企业股权”。

我国上市公司管理层收购的难点及对策研究引言在我国的企业经营中，收购一直被视为一种有效的发展策略之一。

尤其是对于上市公司来说，通过管理层收购可以进一步强化企业的竞争优势，并实现快速发展。

然而，管理层收购也面临着一系列的难点和挑战，同时需要制定适当的对策来应对。

本文将探讨我国上市公司管理层收购的难点，并提出有效的对策。

难点分析1. 股权结构复杂我国上市公司的股权结构通常比较复杂，存在着大量的股东。

管理层收购需要面对这些股东的利益博弈，往往需要耗费时间和精力来进行谈判和协商。

2. 资金需求高管理层收购需要支付收购成本，包括股权购买价格和相关费用。

这对于大部分管理层来说是一个巨大的负担，尤其是对于小型上市公司来说可能更为困难。

同时，若未能获得足够的资金支持，可能导致收购失败。

3. 管理层在收购方面的经验不足虽然管理层在企业管理方面具备丰富的经验，但在收购方面经验相对欠缺。

此外，管理层对于市场情况和法律法规的了解也可能不够全面，从而增加了收购的风险。

4. 监管和合规风险在我国，上市公司的收购活动受到多方的监管和合规要求，包括证监会的审批和规定等。

管理层收购需要遵守相关法律法规，并进行规范的程序操作，以避免违规行为带来的风险。

对策研究1. 加强内部协调与沟通在管理层收购过程中，加强内部协调与沟通非常重要。

管理层应当与关键股东和其他利益相关方进行积极的沟通和协调，以争取他们的支持和合作。

此外，建立一个高效的决策机制，以便能够及时、准确地做出决策，消除内部不确定性。

2. 寻求外部资金支持为了解决资金需求的问题，管理层可以积极寻找外部投资者或合作伙伴的支持。

这可以包括私募股权投资、银行贷款、企业债券等多种途径。

通过引入外部资金，可以缓解管理层的财务压力，提高收购的成功率。

3. 增强专业能力与知识储备为了提高管理层在收购方面的能力，可以通过培训和学习来增强专业能力和知识储备。

建议管理层关注收购领域的最新发展，加强对于市场情况和法律法规的了解，同时可以聘请专业人士提供咨询和支持，帮助降低收购的风险。

管理层收购在我国面临的问题及其对策分析引言管理层收购，即Management Buyout,它是指公司的管理者或经营层利用自筹、借贷等方式融资购买本公司的股份，从而改变企业的控制格局以及公司资本结构，使企业的原经营者变为企业所有者的一种收购行为。

管理层收购起源于20世纪80年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。

在中国，四通集团于1999年率先开始探索管理层收购。

随后，从“美的”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，管理层收购开始席卷中华。

一、管理层收购对中国企业改革和发展的作用随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战。

管理层收购已经成为改革背景下的一个亮点，它顺应了实施产权制度改革的要求，是企业深化产权制度改革的理想选择。

除此之外，还有助于完善公司的治理结构，调动企业部人员积极性，帮助企业家最大限度地实现其价值，从而为企业留住高级人才。

最终改善企业经营状况、促进企业长远发展。

具体来说：1. 有助于进一步推进国有企业的产权体制改革一些以国有股份为主体的公司，其主体产权的虚置目前很难从根本上得以改变。

国家作为股东面临的一个主要问题是权力与责任的不对称。

因为国家的股东职能只能通过国有资产经营公司来行使，而国有资产经营公司的经理人员虽然享有对企业的控制权，但并不实际承担经营风险，他们并不是实际上的剩余索取者，所以也不可能像真正的股东那样去行为。

正是由于这一制度性缺陷，导致了这一产权形式并不适宜在竞争性领域存在。

随着经济体制改革的深入，国营经济逐渐退出大部分产业领域已成为一个必然的趋势。

利用MBO就可以推进国有企业的产权体制改革。

它为解决国有企业产权不清，产权结构不合理和国有股难以退出等历史问题提供了一条新的思路，为当前正在进行的国有企业改革提供了一种新的改革模式。

实施MBO后，从宏观角度来看，社会资产总量并没有因此而减少，反而可能盘活原来的国有资产。

国家出售国有资产所获得的资金用来投入到关系国计民生的重要行业或发展潜力大，优势明显的产业中。

管理层收购存在哪些风险1、什么是管理层收购?管理层收购，又称“经营层融资收购”，国内一般译为管理者收购、管理层收购或管理层融资收购，即为管理层利用杠杆融资对目标企业进行收购，具体来说是指目标公司的管理者或经营层利用借贷所融资本或股权交易收购该公司的股份的行为，从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组该公司目的、并获取预期收益的一种收购行为。

2、管理层收购存在哪些优缺点?优点：第一，避开了相关法律对诸多问题特别是股票来源的限制，使持股方案能顺利实施;第二，管理层和其他员工自己出资认购公司股份，既能保证激励，又能保证约束;第三，转让的法人股，相对成本较低;第四，以协议方式进行转让，价格高于公司每股净资产，容易获得国资管理部门的许可。

缺点：通常会存在国企老总把国家财产变成私人财产的的嫌疑;国企实行MBO，若监管不利会使国有资产流失。

3、管理层收购存在哪些风险?(1)政策风险由于中国的MBO更多地担负着解决企业产权改革的使命，因此比较敏感，尤其是目前在中国的证券市场，绝大多数企业是国有企业，国有股东的变更需要经过财政部的审批，而且经常要面对国有资产是否流失这个难以回答的问题，因此无形当中给企业MBO的操作带来了难度，目前已经尝试的宇通客车等案例大都因为审批问题而处于等待状态。

因为政策审批的原因，使得中国的MBO更多只是暗流涌动，已经尝试操作MBO的企业也大都低调。

(2)法律风险目前我国对于MBO没有明确的政策和法律规定，更多的是涉及国有及集体资产转让的规定，包括：《国有企业财产监督管理条例》、《企业国有资产管理产权登记管理办法》、《国有资产评估管理办法》等。

因此，将来法律对MBO做出规定，会给MBO带来一定的法律风险。

更重要的事，法律的不健全使得MBO收购主体的合法性在现有法律框架下存在障碍。

目前的管理层收购通常是由管理层注册成立一家新公司作为收购目标公司的主体，然后以新公司的资产作为抵押向银行贷款，以获得足够的资金来购买目标企业的股份，这个新的公司的资金来源大部分需要银行的贷款。

我国的管理层收购存在的问题及相应的对策我国的管理层收购存在的问题及相应的对策摘要：本文通过对我国的企业实施管理层收购的研究，发现我国的企业MBO在其实施的过程当中有一些问题和弊端。

然后，本文系统地提出了一系列的建议和对策来来解决现有的中国MBO的问题。

关键词：管理层收购；现状；对策1.引言管理层收购，源于英文〞management buyout〞，缩写为MBO，还称为经理层收购、管理者收购。

作为一种制度创新，管理层收购对于降低代理本钱、鼓励内部管理人员的积极性、提高企业的经营业绩有很重要的意义。

但是由于我们国家的法律机制还不够完善，致使在管理层收购中还存在很多问题，如收购主体的法律问题、资金来源问题、信息不透明和定价方面的问题，这些都需要以后去解决。

2. 我国上市公司管理层收购存在的问题2.1 MBO主体法律问题在收购之前，通常是新注册一家公司，把他作为管理层收购的主体。

整个过程需要大量的资金，所以新注册的公司的功能就是把它的资产向银行抵押，从而筹集到足够的资金。

这样做，是否符合法律规定，还没有相关法律规定。

此外，我国在过去的管理层收购中，一般用职工持股会的方式。

但是，这种方式是否合法，还有待继续研究。

2.2 管理层收购中的信息不对称管理层收购为了防止信息外流而给收购方和被收购的目标公司带来不利的影响，以协议收购为主要收购途径。

收购方和被收购方在暗地里的谈判、商讨、磋商贯穿于整个收购过程。

收购方通常与持大股的股东进行所谓的协议收购，因此大多数人都不知道收购过程的内幕。

同时，在协议收购过程中，还要防止收购方利用双方所掌握的信息不对称来迫使大股东转让其所拥有的股权的行为。

并且，信息不对称还有可能使小股东的利益受到损害。

在这样的环境下，我们更应该重视信息的披露。

2.3 我国上市公司MBO定价机制的缺陷在MBO中，一个决定收购成败的关键性因素就是定价问题。

定价不能违背公平公正的原那么，并且要和当期的市场行情相适应。

管理层收购存在的问题及对策The following text is amended on 12 November 2020.我国上市公司管理层收购存在的问题及对策管理层收购，是杠杆收购的一种。

它是指公司的管理层利用大量的债务融资收购本公司的股票，从而获得公司的所有权和控制权的行为。

管理层收购起源于美国，并在２０世纪８０年代的兼并收购浪潮中达到了顶峰。

１９８０年至１９８９年间，美国杠杆收购案达２３８５起，其中大约有一半为各种形式的管理层收购。

作为一种特殊的杠杆收购，管理层收购具有以下几个特点：①收购主体为目标公司的管理层；②通常公司的管理人员以该公司的资产或该公司未来的现金流量作为抵押来筹集资金。

因而收购资金的绝大部分为债务融资，只有很少的一部分为管理层的自有资金；③管理层收购通常以继续经营原有业务为前提去取得经营权；④收购的后果为管理层安全控制目标公司。

通过收购，企业的经营者变为企业的所有者，实现了所有权与经营权的统一。

一、我国上市公司管理层收购存在的问题前不久，财政部在给原国家经贸委企业司《关于国有企业改革有关问题的复函》中建议，在相关法规未完善之前，暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购，待有关部门研究提出相关措施后再做决定。

这使一度活跃的管理层收购销声匿迹了。

这也表明在目前我国经济体制的转型期，由于证券市场还不成熟，法律法规也不健全，使得我国上市公司在实施管理层收购中面临着更多的问题。

１．收购主体的合法性问题。

目前的管理层收购通常是由管理层注册成立一家新公司作为收购目标公司的主体，然后以新公司的资产作为抵押向银行贷款，以获得足够的资金来购买目标公司的股份，这个新的公司的资金来源大部分需要金融机构的贷款。

这种壳公司也应当遵循《公司法》，而《公司法》要求对外累计投资额不得超过公司净资产的５０％，从目前已发生的几个上市公司的管理层收购的案例来看，就存在有些公司对外投资超过净资产５０％的现象。

管理层收购在中国的困境与出路由计划向主义市场经济转轨的过渡经济背景，决定了管理层收购（MBO）是转轨过程中正在进行的股东选择行动中的一个组成部分。

但在这个过程中，由于先天缺乏明晰的国有产权界定制度和的国有产权定价体系，而存在着大量的财富转移机会。

这就使MBO在的遇到了困境，那么如何解释和走出这个困境呢？股东筛选与财富转移：MBO在中国的困境1.股东筛选国有的产权改革实际上是一个重新选择股东的过程。

经过多年的实践和论证，政府认识到自己不适合担当企业的股东，政府放弃国有产权的主体地位，退出企业，重新选择合格的股东进入企业，成为主导的投资主体。

但是，谁能够成为合格的股东，需具备哪些条件和需要哪些制度支持，以及如何培育合格的股东，都是需要进一步的。

并且，这个选择不是也不可能一步到位，只能是一个渐进的探索过程。

中国的国有企业产权改革经过了艰苦探索，在国有中小企业产权改革上取得了突破。

从政府持股、到职工持股、到管理层持股是中小企业改革的主线，经历了一个明显的股东筛选过程。

将职工作为国有（集体）产权的转让对象是启动中小企业改革的普遍选择。

经营者持大股，甚至控股，则是成为“二次改制”的普遍趋势。

但是与国有中小企业改革相比，大中型企业改革和国有产权代表体系的建设并不是十分成功。

在由国有企业改制而来的股份制企业中普遍出现了大股东“一股独大”和“内部人控制”并存的难题。

成熟的国有资产管理体制也一直没有建立起来。

可以预计中国的股东筛选还将进行下去，还会有更多的主体进入到更多的领域担当股东角色。

因此在这个背景下，借鉴中小企业的改革思路，在大中型股份制企业进行MBO，实现国有经济的战略调整是可行的，也是应当允许的。

并且，管理层也具有成为合格股东的一些重要潜质，其中最重要的是解决了困扰国有企业的一个关键问题——管理层的激励问题。

经营者持股较为有效地解决了企业经营决策中经营者和所有者的利益冲突问题。

从这个角度看，在中国实行MBO无疑是有效率的。

我国管理层收购困境及解释摘要：本文以mbo的定价和融资困境为研究对象，对我国管理层收购的现状和困境进行分析，指出我国管理层收购困境的原因，并指出一些对策和建议。

关键词：mbo；定价；融资中图分类号：f830.9 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2013）06-0-01一、相关概念1.杠杆收购所谓杠杆收购（leveraged buy-out， lbo），本质上说是指通过举债获取目标公司的产权，又用目标公司实现的现金流量偿还负债，它是一种高风险、高负债、高收益、高投机性的企业并购方式。

杠杆收购中，目标公司通常有一些相同的特点，即目标企业正处于由稳定现金流的盈利期，并且管理团队经验丰富且有极大提升管理效率的空间。

杠杆收购操作程序一般如下图所示：2.管理层收购管理者收购（mbo），起源并广泛应用于资本市场相对成熟的西方发达国家，我国资本市场中的管理者收购是在近些年才开始慢慢受到重视。

管理者收购是杠杆收购的一种。

通常情况下，专业并购公司以及专门从事并购业务的投资基金公司、对并购感兴趣的机构投资者、以及能通过举债融资收购目标企业的管理者这三类投资者会选择进行杠杆收购，而当且仅当杠杆收购主体是目标公司的管理层时，杠杆收购就演变成管理者收购。

二、管理层收购相关理论解释1.财富转移说财富转移说认为管理层收购并没有给企业带来什么实质性的变化，交易之后绩效上升，只不过是代表着财富从其他利害关系人—股东、债权人、职工、政府税收等，向管理层转移。

管理层收购所运用的手段只不过是转换企业的资本结构，通过高财务杠杆将企业中已经存在和即使不实行管理层收购也会产生的稳定现金流压榨出来，支付给新债权人、管理层收购投资者和管理层。

财富转移说主要有两个主张，即避税理论和管理机会主义说。

避税理论认为管理层收购的目的就是为充分利用企业的潜在避税空间，避税收益同时也是收购资金的来源。

管理者可以节约与债务有关的税收，如利息支出的上升可以降低所得税；也可以节约与债务无关的税收，如加速折旧导致的减税。

我国管理层收购的现状及对策研究股权分置改革完成以后，我国的管理层收购的动机也变得更加强烈。

在综述了国内外MBO研究成果的基础上，分析得出我国企业MBO普遍存在着融资困难、定价有失公允、政府过多介入以及法律制度建设不完善等问题。

解决这些问题关键在于完善并健全法律制度规范，强化市场作用减少政府干预，创新金融发展机制等。

标签：管理层收购；杠杆并购；瓶颈障碍；定价；制度建设F27管理层收购（Management Buy-outs，MBO）最早由英国经济学家麦克莱特（Mike Wright）于1980年首次发现并予以界定，是指目标公司的管理者或管理层利用自有资金、外部融资购入本公司股份，从而改变公司的所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。

管理层收购是一种特殊的杠杆并购，事实表明，该并购方式对降低代理成本、有效激励并约束管理层、改善经营状况以及推进公司成长与提高资源配置效率方面具有显著的积极作用。

因此，全面地认识前人的研究成果，科学而理性地把握管理层收购发展现状，进而提出改善现状以及实施管理层收购的政策建议将对相关企业决策者、公司治理者以及政府政策制定者提高具有价值的参考。

1 文献回顾管理层收购（MBO）作为一种管理创新方式，对于适应企业经营环境的变更、解决企业产权问题具有重要意义。

鉴于此，该领域已经吸引了国内学术界的高度关注。

截至目前，各领域的研究已相当深入，文献资料日臻完善。

国内方面，益智（2003）通过对企业相关财务指标的计量，发现我国上市公司的MBO并未提高公司绩效，股东财富效应也不显著，且存在违反“公开、公平、公正”三公原则的现象。

黄小花、李林初（2004）则通过建立的数学模型对我国管理层收购与上市公司治理绩效的相关性进行实证研究。

汤文仙、杨忠胜（2004）则以综合评价分析法为基础对上市公司MBO绩效的实证研究和与一般企业并购绩效进行了比较。

而黄卫华、宾建成（2006）则运用因子分析法对我国实施了管理层并购前后的公司经营绩效进行实证研究，结果表明管理层并购后公司绩效出现一定程度的下滑。

浅议我国企业管理层收购的问题及对策摘要:管理层收购有助于加快我国企业改革的步伐,完善我国法人治理结构,有利于企业的长远发展,但是我国的管理层收购相对于欧美等国相比还有些许不足,文章便从分析管理层收购所存在的问题入手,探讨完善我国企业管理层收购的对策。

关键词:管理层收购;战略投资者;杠杆收购1管理层收购概述管理层收购,即MBO(Management Buyout),这一概念最早出现在英国,是由英国经济学家莱特于1980年率先提出的。

他指出:“管理层收购是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的行为。

”其最终结果即导致目标公司所有权结构的变化,这体现为公司的所有权全部或部分向管理层转移,导致企业所有权和经营权的结合。

由于管理层收购具有明晰产权和股权激励的双重功能,尽管其在我国的应用和实施过程中仍存在着许多问题,却越来越受到理论界和实物界的重视与关注。

文章的目的即分析目前我国企业管理层收购存在的问题,并拟提出解决的措施,为完善管理层收购的理论体系贡献力量。

2我国企业管理层收购存在的问题由于我国管理层收购与国外管理层收购产生的背景和出发点有许多不同,因此产生了一系列问题,主要可以从法律环境、收购主体、收购价格、融资政策等不同角度进行分析。

①从法律环境的角度分析。

目前,我国暂时还没有专门针对管理层收购所设立实施的法律制度体系,尽管个别法律条款会涉及到管理层收购的内容,但就整体来说仍显不足。

如2004～2005年期间,国有资产管理委员会先后颁布了《关于规范国有企业改制工作的意见》、《企业国有产权转让管理暂行办法》和《企业国有产权向管理层转让暂行规定》,在对国有企业改制以及国有产权转让行为进行规范的同时,也对国有企业管理层收购进行了原则性规定;2006年,国家相关管理部门又出台了《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》,对国有大型企业的管理层收购做出了明确的限制性规定;2006年9月1日起,我国开始实施《上市公司收购管理办法》,2008年4月29日,国家有关部门公布了对该办法第63条进行的修订;2008年8月1日起,《反垄断法》开始实施;2008年12月,《商业银行并购贷款风险管理指引》正式颁布并实施。