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总第226期 2016/06/18044CAPITAL隧道股份定制地方PPP必须在低成本融资和控制项目风险的基础上，放大杠杆，这是现实所需虽然建筑行业整体低迷，同行业经营数据不断下滑，但隧道股份一季度成绩骄人。
4月28日，隧道股份发布第一季度财报，各项经营指标均保持了强劲增长，公司完成营收50多亿元，实现净利润3.2亿多元，同比增长8.52%。
市场注意到，隧道股份的PPP项目和海外市场尤为表现强势，新增订单总额较去年同期翻番，创下其有史以来同期最好业绩。
“继成功拿下公司最大单体P P P 项目——86.3亿元杭绍台高速(台州段)后，我们又相继收入了株洲轨道科技城路网、高铁杭州南站综合交通枢纽东西广场等PPP项目，为公司运营业务的拓展打下了基础。
”隧道股份城建投资董事长沈培良对《上海国资》表示。
湖南长沙万家丽路高架045 CAPITAL杭绍台高速公路（台州段）P P P 项目由隧道股份上海基建、上海隧道组成联合体，总投资约86.3亿元。
其中政府资本金投入为 9亿元。
杭绍台高速公路项目是隧道股份在投资杭州钱江隧道、文一路隧道等项目后，在杭州投资建设又一个重大投融资工程。
从投融资方案的确定到公路基础设施建造及后期运维，隧道股份一肩挑起项目投资方、建造方及后期运营服务商多重身份。
沈培良表示，这是一个标准的PPP 项目，对于地方政府而言，用较少的资金撬动了整个杭绍台高速项目建设。
而作为“城市基础设施建设运营综合服务商”的隧道股份，将在建设过程中整合行业内优秀适合的资源，为客户提供量身定制的建设方案，保证项目的建设进度和质量，并分担建设过程中的各类风险；在项目建成后，则提供后期运营养护综合服务，实现项目的全生命周期服务和管理。
隧道股份的专业技术水准和完备的资源整合能力显然已被市场认同。
沈培良表示，隧道股份在一季度能实现PPP开门红，与大势有一定关联。
“2016年是PPP落地之年，各地在消化中央政府政策后，招投标项目明显较往年大幅度增长。
Vegas隧道交易法原版书引言Vegas隧道交易法原版书是一本关于股票市场交易策略的经典著作。
它以Vegas隧道交易法为核心，通过详细介绍该交易法的原理、方法和应用案例，帮助读者在股票市场中获取稳定的利润。
本文将全面、详细、完整且深入地探讨Vegas隧道交易法及其原版书的相关内容。
什么是Vegas隧道交易法Vegas隧道交易法是一种基于技术分析的短期股票交易策略。
它利用了股价在波动过程中的特点，通过建立上下两条通道线来判断股价的走势，并在适当的时机进行买卖操作。
该交易法的核心思想是利用股价的突破和回调来确定交易信号，以获取较高的收益。
Vegas隧道交易法的原版书分析Vegas隧道交易法原版书是由一位成功的交易者撰写的。
该原版书基于作者多年的交易经验和研究成果，系统地介绍了Vegas隧道交易法的基本原理和应用方法。
下面将从内容结构、主要章节和特点三个方面对该书进行分析。
内容结构•第一章：介绍了Vegas隧道交易法的概念和基本原理。
•第二章：详细介绍了建立上下通道线的方法和技巧。
•第三章：介绍了如何利用通道线判断买卖信号。
•第四章：介绍了如何使用止损和止盈策略进行风险控制。
•第五章：提供了一些实用的交易案例，帮助读者更好地理解和应用Vegas隧道交易法。
主要章节第一章：概念和原理该章节首先介绍了Vegas隧道交易法的核心概念，包括通道线、突破和回调等。
然后详细解释了通道线的建立方法和技巧，以及利用通道线判断交易信号的原理。
第二章：通道线的建立方法该章节从不同的角度介绍了建立上下通道线的方法。
包括趋势线法、移动平均线法和波动法等。
同时，还对不同方法的适用场景和注意事项进行了说明。
第三章：买卖信号的判断该章节详细介绍了如何利用通道线判断买卖信号。
包括突破信号的判断、回调信号的判断和其他辅助指标的应用等。
通过实例分析，帮助读者更好地理解和运用这些判断方法。
第四章：止损和止盈策略该章节重点讲解了止损和止盈策略在Vegas隧道交易法中的应用。
大股东“隧道挖掘〞的经济学解释在股权相对集中的情况下，公司中的主要利益冲突己由股东与经理之间的矛盾转变为大股东与中小股东之间的利益冲突。
“隧道挖掘〞形象地描述了大股东对小股东的利益侵害行为及其性质。
大股东通过非公平关联交易、资金占用、现金股利、股价操纵等方式来攫取控制权收益。
有必要加强对大股东“隧道挖掘〞进行监管。
大股东隧道挖掘“隧道挖掘〞即“tunneling〞，是johnson、la porta，lapez-de-silames和shleifer(jlls)在2000年提出的一个概念。
原意指通过地下通道转移资产行为。
jlls把它理解为企业的控制者从企业转移资产和利润到自己手中的各种合法的或者非法的行为，这种行为通常是大股东对中小股东利益的侵犯。
la porta等(l999，2002)指出，在大多数国家的大公司中，最主要的代理问题已不是jensen 和meckling(1976)所证明的股东和经理的冲突，而是最终控制性股东与外部中小股东之间的利益冲突，这种冲突有可能降低公司价值，是一种更加严重的代理问题。
于是，20世纪90年代以来，公司治理中委托代理问题的焦点开始转移到大股东小股东这一代理关系上来。
一、大股东“隧道挖掘〞与代理理论的新开展基于股东经理利益冲突的代理理论是传统代理理论的焦点，它关注股权高度分散下股东与经理人之间的利益冲突问题，目的在于寻找一套鼓励兼容的制度安排，以实现股东利益最大化。
然而，在现实中，企业可能存在多元利益主体，从而代理问题的类型又有所不同。
实际经验告诉我们，所有者之间并不是无差异的，股东有大小之分，他们在企业中的地位、与经营者的关系、所拥有的企业经营决策信息等等，都是不同的。
在“一股一票〞的制度安排下，大股东可能凭借其在投票权上的优势以牺牲其他股东和债权人权益的方式来攫取比所持股份相应的资本收益更大的额外收益。
在这种情况下，代理问题研究的视角就应参加对所有者时机主义倾向和相应的公司治理机制设计的研究。
维加斯隧道交易方法职业交易第一：测试一个你相信能随着时间推移而不断赚钱的方法并且坚持下去第二：尝试理解这个模型的理论基础第三：小额交易直到完全确信方法有效第四：你的成功（利润）来自于正确地运用这个方法，而不是猜测市场的方向第五：在开市期间放弃思考，当交易机器关闭时再来思考维加斯隧道时间框架：1小时指标：12MA，144MA，169MA144MA的平方根为12MA，最靠近12的菲波纳奇数是13，而13的平方是169MA。
144MA和169MA构成隧道，12MA是一个过滤器，等待市场进入隧道区域，当突破隧道上轨时，做多，突破隧道下轨时，做空，平仓和反转位置在隧道的另一边，当市场按照方向运行时，在接连的菲波纳奇数字位置55，89，144，233，377。
依次兑现部分利润，当市场从隧道处运行到377点位时，市场最终回到隧道或到达隧道另一边。
可以用隧道边界或者隧道中心线作为计算基准。
平仓点应该随市场而动以保护头寸或将平仓点放到隧道中。
每个人都知道移动均线是滞后指标，无论什么类型的均线都滞后，它们只能事后告诉你市场已经转向，即使它们提供了有价值的信息并且帮助你建立了头寸，不能协助在利润最大化方面发挥太多作用，过分使用时会出现：当你在某点位有个赢利的交易，但你砍掉了这个头寸，或者在一个回撤中它们让你出场了现在你却不知道如何是好。
所以要配合菲波纳奇使用，菲波纳奇数字是及时的，不是滞后的，当市场从目前的隧道出发碰到一个菲氏数字时，这就是一个自然的停止点，这给出了运动动量的更进一步的信息。
（1）将1小时图的12MA和你的其余指标放在屏幕上，当隧道，目前市场汇率和12MA 处在相同位置时（5个点之内），你就要注意了，当市场突破隧道，这里有很可能要发生市场的强烈移动。
（2）在亚洲市场开市期间不建立新的头寸，纽约下午5点和午夜之间也是可以忽略的用来建仓的时段，未了结的头寸如通常般受到监控，假如菲氏数字对应的位置被触及，我们将兑现利润，假如我们失去了一次行情，我们就失去了，一个失去的行情仅仅是一个机会成本，在亚洲市场开市期间就急急忙忙的操作，最终将支出不菲的成本。
上市公司最终控制方两权分离与隧道行为根源分析【摘要】本文对股权集中下大股东如何利用两权分离，进行隧道挖掘，从而侵害中小股东利益的原因进行了分析。
运用金字塔结构进行举例，说明了所有权（现金流权）与控制权的计算方法，分析了两权产生分离的原因，揭示了由于发生两权分离，产生超额控制――控制权私利的本质。
【关键字】股权集中隧道行为股东利益在股权集中的情况下，上市公司的最终控制人通常使用诸如金字塔结构的“杠杆工具”造成控制权与现金流权的偏离，形成超额控制，进而追逐控制权私利，并且所有权和控制权的两权分离程度越大，最终控制方实施隧道行为所付出的代价越小，其产生利益侵占的动机越强烈。
这样会极大损害中小股东的利益，形成大股东与外部中小股东之间的利益冲突。
本文以金字塔股权结构为例进行研究。
一、上市公司控制权和所有权分离及其本质（一）控制权和所有权的计算（以金字塔结构为例）LLSV于1999年提出在股权集中的情况下，公司内部存在着控股股东和小股东的利益冲突这一观点，认为控股股东可能会牺牲小股东的利益从而得到好处，并且公司往往是被一个具有复杂所有权结构的集团所控制，“金字塔结构”便是经常使用的一种股权结构安排。
1.金字塔股权结构简述。
金字塔股权结构是一种类似于金字塔状的复杂股权结构，是最终控制方利用复杂的股权结构安排对企业实施有效控制的主要方式之一。
金字塔股权结构对于企图造成两权分离的大股东而言，不仅能够轻松地实现两权分离，还能使其对目标公司的控制变得更为隐蔽。
图（1）描绘的是金字塔股权结构的一般形式，层数为n，位于金字塔顶端的F公司是底层公司N的最终控制方，N-1公司为N公司的直接控制方，公司1到N-1为金字塔的中间层，F通过一系列中间公司对底层的目标公司N实施间接控制。
关于底层公司的类型，在金字塔结构下通常为上市公司，这是由于：首先，上市公司拥有较多资源，能够实现最终控制方以较少资本控制较多资源的目的；其次，由于信息不对称，外部股东很难完全了解最终控制方的关联公司，因而很难辨别上市公司的对外担保或资金往来是否与关联方相关，更无法辨认上市公司的业务来往中哪些涉及侵占、哪些是正常经营，因此对上市公司进行资源转移具有隐蔽特征；最后，股权结构的复杂性使监管方很难辨别上市公司的实际控制人或最终控制人，因此放松或忽略了这一层面的监管，降低了最终控制方进行非法侵占的成本。
《上市公司股权质押下的“隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析》篇一一、引言随着资本市场的快速发展，上市公司股权质押成为了企业融资的重要手段之一。
然而，股权质押也可能带来一系列风险，如资金链断裂、股价波动等。
本文以明星电力为例，深入剖析其在股权质押过程中出现的资金黑洞问题，分析其背后的原因和影响，以期为投资者和监管部门提供参考。
二、明星电力股权质押背景明星电力作为一家上市公司，为了满足其资金需求，采取了股权质押的方式进行融资。
然而，随着市场环境的变化和公司经营状况的恶化，股权质押所引发的资金问题逐渐暴露。
三、资金黑洞的形成（一）质押率过高明星电力在股权质押过程中，质押率过高，导致公司面临较大的资金压力。
一旦市场环境发生变化，公司股价下跌，将可能触发质权人的强制平仓，进一步加剧公司的资金压力。
（二）资金使用不当公司未能合理使用质押资金，部分资金未用于主营业务，而是投向了高风险、高收益的项目。
这不仅增加了公司的经营风险，也使得公司在面对市场波动时缺乏足够的抵御能力。
（三）监管缺失监管部门在股权质押过程中的监管缺失也是导致资金黑洞形成的重要原因。
监管部门未能及时发现并制止公司的违规行为，使得问题逐渐积累并最终爆发。
四、案例分析（一）隧道挖掘现象在股权质押过程中，上市公司可能通过关联交易、资产转移等方式将公司资产转移到控股股东或实际控制人手中，形成“隧道挖掘”现象。
明星电力在股权质押过程中也存在类似现象，导致公司资产大量流失，进一步加剧了资金问题。
（二）财务状况恶化由于资金问题的影响，明星电力的财务状况逐渐恶化。
公司盈利能力下降，负债率持续攀升，资金链面临断裂的风险。
这不仅影响了公司的正常经营，也损害了投资者的利益。
五、应对措施与建议（一）降低质押率上市公司在进行股权质押时，应合理设定质押率，避免过高质押率带来的资金压力。
同时，公司应加强与质权人的沟通，确保在市场波动时能够及时应对。
（二）规范资金使用上市公司应规范资金使用，确保质押资金用于主营业务和有利于公司长期发展的项目。
隧道交易法(适用黄金)
首先，在小时图加上12、144、169 EMA均线，144、169这两条均线就是隧道12均线是一个非常有用的过滤器，在过滤这部分专门介绍。
第2步：记住以下的费纳滋数列：1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377。
就交易来说，最佳的数字是34，55，89，144，233，377。
第3步：等待K线走进隧道的区域，如果上破隧道上轨你就做多，跌破下轨
做空。
第4步：止损或反转的位置在隧道的另一边。
第5步：当市场按你交易的方向进行时，你按费纳滋数列逐一兑现部分利润，留下部分头寸直到出现以下情况时结清：1）K线到达最后一个费纳滋数字377点，或2）K线最终回归隧道并且到了隧道的另一边。
例如：GBP/USD 现在1.8500位置，状况如下：EMA144-1.8494、
EMA169-1.8512，K线跌破1.8494，你就在1.8492位置做空，止损或反转点就是1.8512。
接下来市场开始向下走，在你开仓40分钟后，到了1.8440。
这时候你可以用隧道边缘或中央进行计算，如果用隧道中央，从1.8503到1.8448是55点，你就在1.8448位置了结部分头寸。
接下来一天里市场无所作为，止损移动到保护头寸位置或任由其在隧道内，由于55点已过，现在你寻求89点的价位。
几天以后，到了1.8300的位置，隧道中央是1.8410，那么你在1.8321再出来另一部分头寸。
这也许是市场的底部，2个小时后，涨到1.8535。
在这之前你的剩余头寸应在隧道上轨1.8420平仓并反手做多，同样的，在1.8475和1.8509
了结部分利润。
如果你一直按此模式操作，你的账户会一直增长下去。
另外，你在55点位置快速获利足以赚回交易点差，你还拥有赚取更多利润的头寸，接下来市场按你的方向长期运行中，显然，你让利润奔跑。
如果K线在隧道边缘盘整，让你多次进出带来损失，我会在过滤部分告诉你
如何处理隧道区的盘整。
过滤器是为了提高利润或减少损失，如果达不到这两者的其一，宁可不用。
什么是好的过滤器？它提高10% 的利润，但过滤掉1/3的交易；或减少了10-20% 的损失，却也过滤了50% 的利润，那算不算好的过滤器呢？我想你了解我的意思。
EMA12是我们使用的过滤器。
是的，我们团队三个人，交易GBP/USD、USD/CHF 和S&P 电子迷你合约。
每人均有所长并只负责一个货币对，我的特长是GBP/USD，开市后三人中有一个会一直盯盘，照看所有人的头寸在他离开的时候。
我们只用隧道法交易。
在小时图加上12ema和其余的指标后，当隧道、现价、12ema都在同一价位，你要坐直并留意，当价位突破了隧道，表示一个大波动很可能开始了。
我不用江恩，当时间的平方和价格都在均势，一旦突破, 将一发而不可收。
要证明吗? 回去看看你喜欢的货币对。
在2005年第一季里, 在USD/CHF上已经
产生20单交易, 其中19单是盈利的。
在我写这篇文的时候, 还有一单没平。
但我不是负责USD/CHF的, 我只是看着仓位, 根据需要调整止损。
这个过滤器如此能盈利，我们一旦看到这种情形出现，就增加交易的头寸。
当你回头察看时，你会发现很多次，几小时机会就出现了，这是一个具有相当盈
利能力的过滤器。
我说的同一价位可以是五点以内，有时是完全相同, 你不必吹毛求玭，五点
足够了。
亚洲市我们不开新仓，纽约时间下午5点到午夜避免开新仓，已有的仓位密切注意，只要到达费那滋数列位置，就平仓兑现利润。
如果错过了一个波动，就错过了，那仅仅是一个交易的机会，而亚洲市的盘整经常会损失掉你更多的钱。
重大新闻会造成价格的剧烈波动，也避免开新仓。
每月的非农数据那天不开
新仓，但已有的头寸照常关注。
当隧道很窄(很多时候都是这样), 不要把止损放在隧道的另一边。
如果你这样做, 经常会被震荡止损出场，应用小时图上的支持或阻力位来设止损。
如果你是个新手，不熟悉趋势线，三角形，旗形，细长三角旗形，阻力和支撑，你最好学习学习再回来，因为你会发现这是一个很麻烦的过滤器。
这是简单而必要的忠告。
我不是说你会那些技术术语，这事就会很简单，不。
说明一句，每个交易模式都有它的缺陷，隧道交易也一样，如何止损是一种艺术, 不是一个
科学。
如果市场是一个干脆的突破，一根K线突破隧道, 这意味着一入场便会盈利，但你不会经常碰到这样的行情。
当K线在隧道区盘整越久，就越大机会你是以突破支持位或阻力位进场, 而不是在隧道边缘。
在强的上升下降趋势中，我们不做小的(反主流)的讯号。
如果GBP/USD主趋势是往上，我们不会因为价格跌破隧道下边而开新的空仓。
因为经验告诉我们，这样的情况下，跌破55点的机会率不会很高，我不会很英雄地说"这次不同"。
但是当市价回到隧道并突破上轨, 我会继续做多。
这就是我们用的隧道交易法。
你能用的比这更多吗？你能创造出更多你的东西吗？你可以改变其中的一些定义吗？是的，当然可以。
发明你自己的过滤，如利用艾略特过滤器，任何你认为对你交易有帮助的东西都可以。
我确实必须提及资金管理吗？我不认为。
你至少能下三个交易单位来执行隧道交易法，利用55、89、144来分次获得利润。
如果你能做4个交易单位，就用55、89、144、233来止赢。
5个交易单位是比较完美的，你用55、89、144、233
止赢，留下最后一个单位直到市场穿过隧道翻转或达到377来止赢。
当然，你可以自己决定每次交易量的大小。
对于小的交易者，一个单位的大小或许是10k，如果你没有钱来交易30k，建议您存足钱再来交易。
如果你的账户有2000$ ，你可以轻松的用10k的单位来进行隧道交易。
这个模型最大的有利在于弹性地选择你期望的风险回报比来交易，你可以选择适合你的进取型或保守型。
我会给每个模型范例，它仅仅是例子，我不是说你要这样做，仅仅是为了刺激你的大脑。
在接下来的几天或几周，我确信你会找到
适合你的。
进攻型：
隧道是买卖的基准。
隧道之上，买进，在费那滋数列位置平仓，在233和377位置淡出等待回撤。
隧道之下，卖出，在费那滋数列位置买回，用前面的费那滋位置止损。
这是相当进攻型的，这适合短线交易者，做日内交易。
保守型：
和隧道系统一起使用ema12，仅在这个信号下建仓，寻找最好概率的交易机会，将在最小的风险下得到最好的收益。
交易三个单位，用55，89止赢，留下最后一个单位直到233或者价格穿过隧道边缘止赢。
允许交易者抓住1-5天的利
润，而且一旦主要趋势生成就能抓到。
这不是一个刚性的系统，要你必须这样做或那样做，它是适应性的，没有正确或错误的答案。
这就是为什么有很多使用过的人转到大豆、债券、金银、原油等
市场去继续使用它。
一旦你真正了解了，你可以转变成适合自己交易风格的系统，隧道交易法能给你想要的。
动量让你抓住长时间的大波动，也允许你抓住短期的波动早早赢利，若你每次仅仅承受10-25点的风险的话。
如果你能每次交易获得50-55点的利润（实际不是这么少），长期下来你会发财，不相信你可以算一算。
因为隧道交易的灵活性，这是我看到的最好的交易系统。
