隧道交易

市 睢 宁县水利 局 副局长 ，受贿 后伙 同承 包商 将庆 安
水库 的一 条公 路造 价抬 升 ４倍ｐ。 大量 的案 例表 明 ， Ｊ
中 “ 隧道行 为 ”的概 念 和研 究 方法 ，尝试 对政 府投 资建设 项 目中的 “ 隧道行 为 ”的典 型表 现进行 归纳
由工程腐败等所引发 “ 隧道行为”的损失远远大于
工 程 腐 败 的金 额 ，甚 至 引 发 了严 重 的 质 量 安 全 问 题 ，并可 能使 得某些 职 能领域 出现失灵 ，出现 “ 潜 规则 ”和 “ 程序 空转 ” 现象 。 ０ ０年上 海 “ １ ５ 等 ２１ １． ” １
收稿 日期 ：２ １ — ３ ３ ０ ２０ — １
和提炼 ，为进一步深入研究提供基础和借鉴。
ｌ 公 司治理领域 “ 隧道行为”的研 究综述
“ 隧道 行 为 （ ｕ ｎ ｌ ｇ） 词 最早 来 源 于描 Ｔ ｎ ｅ ｎ ”一 ｉ 述 捷 克共 和 同 中掠夺 小 股东 利益 的行 为 （ 捷克语 称
程 管 理 学 报
第 ２ 卷 ６
为 Ｔ ｎ ｌ ｆｉ， ｕ ｅ ｖｎ ）这个词形象地描述 了像挖掘看不见 ｏｉ 的地下 隧道 一样 转移 资产 的过 程 【。与 “ ｌ 】 隧道 行 为”
‘ ｕ ｎ ｌ ｇ’ｎＧｏ ｅｎ ｎ ｖ ｓｍｅ ｔ ｒｊｅｓ ‘ ｎ ｅｉ ’ｉ ｖ ｒ ｍｅ ｔ ｎ ｅｔ ｎ ｏ ｔ Ｔ ｎ Ｉ Ｐ ｅ
ＬＥ Ｙｕｎ， ＬＩ Ｍ ｉ Ｕ ｎ， ＬＩＹｏ — ｉ ｎｇ ｋｕ
（ ｃｏ ｌ ｆ ｃｎ ｍｉ ｎ ｎｇ ｍｅｔ ｏ ｇｉ ｎｖ ｒｔ ，Ｓ ａ ｇ ａ２ ０ ９ ，Ｃ ｉａ — ｉ：ｌ ｍｉｔ ＠１ ３ ｏ ） Ｓｈ ｏ ｏ Ｅ ｏ ｏ ｃ ａｄＭａａ ｅ ｎ，Ｔ ｎ ｊＵ ｉｅｓｙ ｈｎ ｈ ｉ ０ ０ ２ ｈｎ ，Ｅｍａｌ ｉ ｎ ｕ ６ ． ｍ ｓ ｉ ｕ ｊ ｃ

总第226期 2016/06/18044CAPITAL隧道股份定制地方PPP必须在低成本融资和控制项目风险的基础上，放大杠杆，这是现实所需虽然建筑行业整体低迷，同行业经营数据不断下滑，但隧道股份一季度成绩骄人。

4月28日，隧道股份发布第一季度财报，各项经营指标均保持了强劲增长，公司完成营收50多亿元，实现净利润3.2亿多元，同比增长8.52%。

市场注意到，隧道股份的PPP项目和海外市场尤为表现强势，新增订单总额较去年同期翻番，创下其有史以来同期最好业绩。

“继成功拿下公司最大单体P P P 项目——86.3亿元杭绍台高速(台州段)后，我们又相继收入了株洲轨道科技城路网、高铁杭州南站综合交通枢纽东西广场等PPP项目，为公司运营业务的拓展打下了基础。

”隧道股份城建投资董事长沈培良对《上海国资》表示。

湖南长沙万家丽路高架045 CAPITAL杭绍台高速公路（台州段）P P P 项目由隧道股份上海基建、上海隧道组成联合体，总投资约86.3亿元。

其中政府资本金投入为 9亿元。

杭绍台高速公路项目是隧道股份在投资杭州钱江隧道、文一路隧道等项目后，在杭州投资建设又一个重大投融资工程。

从投融资方案的确定到公路基础设施建造及后期运维，隧道股份一肩挑起项目投资方、建造方及后期运营服务商多重身份。

沈培良表示，这是一个标准的PPP 项目，对于地方政府而言，用较少的资金撬动了整个杭绍台高速项目建设。

而作为“城市基础设施建设运营综合服务商”的隧道股份，将在建设过程中整合行业内优秀适合的资源，为客户提供量身定制的建设方案，保证项目的建设进度和质量，并分担建设过程中的各类风险；在项目建成后，则提供后期运营养护综合服务，实现项目的全生命周期服务和管理。

隧道股份的专业技术水准和完备的资源整合能力显然已被市场认同。

沈培良表示，隧道股份在一季度能实现PPP开门红，与大势有一定关联。

“2016年是PPP落地之年，各地在消化中央政府政策后，招投标项目明显较往年大幅度增长。

Vegas隧道交易法原版书引言Vegas隧道交易法原版书是一本关于股票市场交易策略的经典著作。

它以Vegas隧道交易法为核心，通过详细介绍该交易法的原理、方法和应用案例，帮助读者在股票市场中获取稳定的利润。

本文将全面、详细、完整且深入地探讨Vegas隧道交易法及其原版书的相关内容。

什么是Vegas隧道交易法Vegas隧道交易法是一种基于技术分析的短期股票交易策略。

它利用了股价在波动过程中的特点，通过建立上下两条通道线来判断股价的走势，并在适当的时机进行买卖操作。

该交易法的核心思想是利用股价的突破和回调来确定交易信号，以获取较高的收益。

Vegas隧道交易法的原版书分析Vegas隧道交易法原版书是由一位成功的交易者撰写的。

该原版书基于作者多年的交易经验和研究成果，系统地介绍了Vegas隧道交易法的基本原理和应用方法。

下面将从内容结构、主要章节和特点三个方面对该书进行分析。

内容结构•第一章：介绍了Vegas隧道交易法的概念和基本原理。

•第二章：详细介绍了建立上下通道线的方法和技巧。

•第三章：介绍了如何利用通道线判断买卖信号。

•第四章：介绍了如何使用止损和止盈策略进行风险控制。

•第五章：提供了一些实用的交易案例，帮助读者更好地理解和应用Vegas隧道交易法。

主要章节第一章：概念和原理该章节首先介绍了Vegas隧道交易法的核心概念，包括通道线、突破和回调等。

然后详细解释了通道线的建立方法和技巧，以及利用通道线判断交易信号的原理。

第二章：通道线的建立方法该章节从不同的角度介绍了建立上下通道线的方法。

包括趋势线法、移动平均线法和波动法等。

同时，还对不同方法的适用场景和注意事项进行了说明。

第三章：买卖信号的判断该章节详细介绍了如何利用通道线判断买卖信号。

包括突破信号的判断、回调信号的判断和其他辅助指标的应用等。

通过实例分析，帮助读者更好地理解和运用这些判断方法。

第四章：止损和止盈策略该章节重点讲解了止损和止盈策略在Vegas隧道交易法中的应用。

大股东“隧道挖掘〞的经济学解释在股权相对集中的情况下，公司中的主要利益冲突己由股东与经理之间的矛盾转变为大股东与中小股东之间的利益冲突。

“隧道挖掘〞形象地描述了大股东对小股东的利益侵害行为及其性质。

大股东通过非公平关联交易、资金占用、现金股利、股价操纵等方式来攫取控制权收益。

有必要加强对大股东“隧道挖掘〞进行监管。

大股东隧道挖掘“隧道挖掘〞即“tunneling〞，是johnson、la porta，lapez-de-silames和shleifer(jlls)在2000年提出的一个概念。

原意指通过地下通道转移资产行为。

jlls把它理解为企业的控制者从企业转移资产和利润到自己手中的各种合法的或者非法的行为，这种行为通常是大股东对中小股东利益的侵犯。

la porta等(l999，2002)指出，在大多数国家的大公司中，最主要的代理问题已不是jensen 和meckling(1976)所证明的股东和经理的冲突，而是最终控制性股东与外部中小股东之间的利益冲突，这种冲突有可能降低公司价值，是一种更加严重的代理问题。

于是，20世纪90年代以来，公司治理中委托代理问题的焦点开始转移到大股东小股东这一代理关系上来。

一、大股东“隧道挖掘〞与代理理论的新开展基于股东经理利益冲突的代理理论是传统代理理论的焦点，它关注股权高度分散下股东与经理人之间的利益冲突问题，目的在于寻找一套鼓励兼容的制度安排，以实现股东利益最大化。

然而，在现实中，企业可能存在多元利益主体，从而代理问题的类型又有所不同。

实际经验告诉我们，所有者之间并不是无差异的，股东有大小之分，他们在企业中的地位、与经营者的关系、所拥有的企业经营决策信息等等，都是不同的。

在“一股一票〞的制度安排下，大股东可能凭借其在投票权上的优势以牺牲其他股东和债权人权益的方式来攫取比所持股份相应的资本收益更大的额外收益。

在这种情况下，代理问题研究的视角就应参加对所有者时机主义倾向和相应的公司治理机制设计的研究。

（ 二） 项目建设背景与进展
１ ./vtêë 芜湖作为安徽省第二大地级市，辖区面积近 ６ ０ ０ ０平方公里，其中市 区建成面积 １ ６ ５平方公里，辖区人口约 ４ ０ ０万。近三十年来芜湖交通运输 投资不足，尤其公路、铁路、轨道交通等现代基础设施，成为制约芜湖经 济发展的瓶颈。 随着合肥、南京的辐射力逐渐增强，涟漪效应使得处于中间的芜湖终 于 “ 左右逢源” 。２ ０ １ ０年，国务院正式批复 《 皖江城市带承接产业转移示 范区规划》 ，规划面积 ２ ０ ０平方公里。省市共建、以市为主。芜湖将跨越
3
设、运营、维护及移交，在特许经营期 （ 建设期 ４年 ＋ ２ ５年运营期） 内通 过车辆通行费、非通行收入 （ 包括沿线广告、加油加气等配套设施的经营 收入） 和政府补贴等三种方式回收投资并获得合理投资收益。特许经营期 结束后，隧道公司将该项目资产 （ 设施、权益、文档等） 无偿移交给芜湖 市政府指定部门。 该项目交易结构如图 ２ ８－ ２ 。
1
长江向江左发展，在长江臂弯里再造一个先进制造业和现代服务业主导的 新芜湖 （ 见图 ２ ８－ １ ） 。至 ２ ０ １ ５年底，完成固定资产投资 ３ ７ ３亿元。区内 北部 ２ ０平方公里已初具规模，通过长江一桥和长江三桥与江东主城区联 通，人口 ３ ４万。２ ０ １ ５年底，芜湖开通高铁。
８ － １ !２ " _òö÷#}~¬J同等实施过程比较顺利，大致可 分为两个阶段：第一阶段 ２ ０ １ ４年 １ １月至 ２ ０ １ ５年 ４月为 Ｐ Ｐ Ｐ项目实施方案 编制和咨询阶段；第二阶段 ２ ０ １ ５年 ５月至 ２ ０ １ ６年 ３月为社会方投资人公 开招标、协议谈判和合同签署阶段。 Ｐ Ｐ Ｐ项目实施方案编制和咨询阶段：２ ０ １ ４年 １ １月，报经芜湖市政府 同意，芜湖市发展改革委正式委托中国国际工程咨询公司承担芜湖城南过 江隧道项目相关咨询工作。芜湖市发展改革委会同中咨公司依据相关法律 法规与政策等文件精神，完成了 《 芜湖城南过江隧道政府与投资人合作方 案》 ，结合项目自身特点起草了 《 投资协议》 和 《 项目特许经营协议》 ， 并作为招标文件的附件，详细约定政府与项目法人在项目投融资、前期准 备、建设期、竣工验收、运营管理、移交等各阶段的权利和义务，以及各 阶段双方违约责任的认定及处理措施，争议解决机制等内容。 社会投资人公开招标、协议谈判和合同签署阶段：２ ０ １ ５ 年５ 月，芜湖市 政府通过公开招标确定了中国铁建股份有限公司 （ 联合体）作为社会资本的 投资人；２ ０ １ ５ 年９ 月３ 日，芜湖市政府与中国铁建股份有限公司 （ 联合体） 正式签署 《 芜湖城南过江隧道工程政府和社会资本合作项目投资协议》 ； ２ ０ １ ５ 年９ 月３ ０ 日，成立 Ｐ Ｐ Ｐ项目芜湖长江隧道有限责任公司 （ 简称 “ 隧道 公司” ，为项目公司） ；２ ０ １ ６ 年３ 月，受芜湖市政府授权，芜湖市发展改革委 与隧道公司签署 《 芜湖城南过江隧道工程政府和社会资本合作项目合同》 。

维加斯隧道交易方法职业交易第一：测试一个你相信能随着时间推移而不断赚钱的方法并且坚持下去第二：尝试理解这个模型的理论基础第三：小额交易直到完全确信方法有效第四：你的成功（利润）来自于正确地运用这个方法，而不是猜测市场的方向第五：在开市期间放弃思考，当交易机器关闭时再来思考维加斯隧道时间框架：1小时指标：12MA，144MA，169MA144MA的平方根为12MA，最靠近12的菲波纳奇数是13，而13的平方是169MA。

144MA和169MA构成隧道，12MA是一个过滤器，等待市场进入隧道区域，当突破隧道上轨时，做多，突破隧道下轨时，做空，平仓和反转位置在隧道的另一边，当市场按照方向运行时，在接连的菲波纳奇数字位置55，89，144，233，377。

依次兑现部分利润，当市场从隧道处运行到377点位时，市场最终回到隧道或到达隧道另一边。

可以用隧道边界或者隧道中心线作为计算基准。

平仓点应该随市场而动以保护头寸或将平仓点放到隧道中。

每个人都知道移动均线是滞后指标，无论什么类型的均线都滞后，它们只能事后告诉你市场已经转向，即使它们提供了有价值的信息并且帮助你建立了头寸，不能协助在利润最大化方面发挥太多作用，过分使用时会出现：当你在某点位有个赢利的交易，但你砍掉了这个头寸，或者在一个回撤中它们让你出场了现在你却不知道如何是好。

所以要配合菲波纳奇使用，菲波纳奇数字是及时的，不是滞后的，当市场从目前的隧道出发碰到一个菲氏数字时，这就是一个自然的停止点，这给出了运动动量的更进一步的信息。

（1）将1小时图的12MA和你的其余指标放在屏幕上，当隧道，目前市场汇率和12MA 处在相同位置时（5个点之内），你就要注意了，当市场突破隧道，这里有很可能要发生市场的强烈移动。

（2）在亚洲市场开市期间不建立新的头寸，纽约下午5点和午夜之间也是可以忽略的用来建仓的时段，未了结的头寸如通常般受到监控，假如菲氏数字对应的位置被触及，我们将兑现利润，假如我们失去了一次行情，我们就失去了，一个失去的行情仅仅是一个机会成本，在亚洲市场开市期间就急急忙忙的操作，最终将支出不菲的成本。

上市公司最终控制方两权分离与隧道行为根源分析【摘要】本文对股权集中下大股东如何利用两权分离，进行隧道挖掘，从而侵害中小股东利益的原因进行了分析。

运用金字塔结构进行举例，说明了所有权（现金流权）与控制权的计算方法，分析了两权产生分离的原因，揭示了由于发生两权分离，产生超额控制――控制权私利的本质。

【关键字】股权集中隧道行为股东利益在股权集中的情况下，上市公司的最终控制人通常使用诸如金字塔结构的“杠杆工具”造成控制权与现金流权的偏离，形成超额控制，进而追逐控制权私利，并且所有权和控制权的两权分离程度越大，最终控制方实施隧道行为所付出的代价越小，其产生利益侵占的动机越强烈。

这样会极大损害中小股东的利益，形成大股东与外部中小股东之间的利益冲突。

本文以金字塔股权结构为例进行研究。

一、上市公司控制权和所有权分离及其本质（一）控制权和所有权的计算（以金字塔结构为例）LLSV于1999年提出在股权集中的情况下，公司内部存在着控股股东和小股东的利益冲突这一观点，认为控股股东可能会牺牲小股东的利益从而得到好处，并且公司往往是被一个具有复杂所有权结构的集团所控制，“金字塔结构”便是经常使用的一种股权结构安排。

1.金字塔股权结构简述。

金字塔股权结构是一种类似于金字塔状的复杂股权结构，是最终控制方利用复杂的股权结构安排对企业实施有效控制的主要方式之一。

金字塔股权结构对于企图造成两权分离的大股东而言，不仅能够轻松地实现两权分离，还能使其对目标公司的控制变得更为隐蔽。

图（1）描绘的是金字塔股权结构的一般形式，层数为n，位于金字塔顶端的F公司是底层公司N的最终控制方，N-1公司为N公司的直接控制方，公司1到N-1为金字塔的中间层，F通过一系列中间公司对底层的目标公司N实施间接控制。

关于底层公司的类型，在金字塔结构下通常为上市公司，这是由于：首先，上市公司拥有较多资源，能够实现最终控制方以较少资本控制较多资源的目的；其次，由于信息不对称，外部股东很难完全了解最终控制方的关联公司，因而很难辨别上市公司的对外担保或资金往来是否与关联方相关，更无法辨认上市公司的业务来往中哪些涉及侵占、哪些是正常经营，因此对上市公司进行资源转移具有隐蔽特征；最后，股权结构的复杂性使监管方很难辨别上市公司的实际控制人或最终控制人，因此放松或忽略了这一层面的监管，降低了最终控制方进行非法侵占的成本。

《上市公司股权质押下的“隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析》篇一一、引言随着资本市场的快速发展，上市公司股权质押成为了企业融资的重要手段之一。

然而，股权质押也可能带来一系列风险，如资金链断裂、股价波动等。

本文以明星电力为例，深入剖析其在股权质押过程中出现的资金黑洞问题，分析其背后的原因和影响，以期为投资者和监管部门提供参考。

二、明星电力股权质押背景明星电力作为一家上市公司，为了满足其资金需求，采取了股权质押的方式进行融资。

然而，随着市场环境的变化和公司经营状况的恶化，股权质押所引发的资金问题逐渐暴露。

三、资金黑洞的形成（一）质押率过高明星电力在股权质押过程中，质押率过高，导致公司面临较大的资金压力。

一旦市场环境发生变化，公司股价下跌，将可能触发质权人的强制平仓，进一步加剧公司的资金压力。

（二）资金使用不当公司未能合理使用质押资金，部分资金未用于主营业务，而是投向了高风险、高收益的项目。

这不仅增加了公司的经营风险，也使得公司在面对市场波动时缺乏足够的抵御能力。

（三）监管缺失监管部门在股权质押过程中的监管缺失也是导致资金黑洞形成的重要原因。

监管部门未能及时发现并制止公司的违规行为，使得问题逐渐积累并最终爆发。

四、案例分析（一）隧道挖掘现象在股权质押过程中，上市公司可能通过关联交易、资产转移等方式将公司资产转移到控股股东或实际控制人手中，形成“隧道挖掘”现象。

明星电力在股权质押过程中也存在类似现象，导致公司资产大量流失，进一步加剧了资金问题。

（二）财务状况恶化由于资金问题的影响，明星电力的财务状况逐渐恶化。

公司盈利能力下降，负债率持续攀升，资金链面临断裂的风险。

这不仅影响了公司的正常经营，也损害了投资者的利益。

五、应对措施与建议（一）降低质押率上市公司在进行股权质押时，应合理设定质押率，避免过高质押率带来的资金压力。

同时，公司应加强与质权人的沟通，确保在市场波动时能够及时应对。

（二）规范资金使用上市公司应规范资金使用，确保质押资金用于主营业务和有利于公司长期发展的项目。

司“隧道挖掘”行为探析
李庭佳
摘要：由于我国特殊的证券市场上市规则，我国上市公司股权集中现象十分普遍，因此带来的大股东“隧道挖 掘”行为屡禁不止，损害了许多中小投资者的利益。本文首先就“隧道挖掘“行为的研究现状进行梳理，然后对其表现 形式和原因及危害进行归纳和浅析，最后对上市公司等各方防范此行为提出防范措施和实施建议。
且向外界释放出利空消息，甚至利用关闭、破产手段分 散公司业务板块，公司部分关键技术面临荒废，经营状 况每况愈下。
（三）上市公司管理结构和内部控制存在缺陷 公司管理结构存在缺陷，没有形成健全的董事会和 监事会制度，以及内部控制系统。因此不能对握有实权 的大股东进行有效的防范和监督，尤其是一些大股东不 以公司全体股东利益为重，做出冒险激进和偏向自身利 益的决策，导致全体股东利益受损。例如，很多上市公司 存在管理结构混乱，不同的职务没有分离，导致不同职 权之间没有相互制约，比如董事长兼总经理现象，因没 有明确的职权划分，会造成董事长不能真正受到约束和 监督，根据财务舞弊三角理论，此种情形给董事会进行 “隧道挖掘”行为创造了“机会”条件。因此很多大股东在 职期间会加大在职福利、过度的挪用资产、信息披露不 规范、超越职权范围做决策，这些毋庸置疑都会在不同 程度上损害中小股东利益。 （四）违法成本低且处罚力度不足 一些上市公司大股东手握实权，对公司的经营和发 展做决定，利用职权进行“隧道挖掘”行为，公司出现经 营不善、业绩暴雷等现象时，中小股东往往难以将此类 现象与大股东“隧道挖掘”行为强行联系起来，并且中小 股东往往是公司外部人员，不参与公司经营管理，再者 根据我国法律通常采用“谁主张谁举证”的原则，中小股 东往往难以提供有效证据，因此不能对大股东的行为进 行查验和追究，往往也只能听之任之，造成吃哑巴亏的 现象。 与此同时，进行“隧道挖掘”行为的大股东之所以罔 顾法律，侵害中小股东利益，还有我国法律法规对大股 东的侵占行为惩罚力度不够的原因。按照现有的法律法 规，中小股东只有因为上市公司存在虚假陈述才能起 诉，而未曾对发行欺诈、内幕交易、操纵市场等侵权行为 进行明确规定。因此若大股东通过挖掘行为，对中小股 东实施利益损害，然而中小股东并不能完全受到法律保 护，大股东就此可能产生钻法律空子的想法，试图满足 私欲、将上市公司的利益尽收囊中。 (五）部分大股东缺乏商业伦理精神和职业道德 “隧道挖掘”行为实质上也是一种伦理道德问题，实 施“隧道挖掘”行为的大股东和高管，罔顾商业伦理精神 和职业道德，即使内心经历了欲望与良知的挣扎和斗 争，最终仍选择将自身利益凌驾于公司全体股东的利益 之上，不仅缺乏诚信，也严重违背了职业操守和职业道 德，中小股东首当其冲遭受了严重的利益损失，而大股 东和高管也损害了自身信誉和自我的长期利益，还在一 定程度上损害了公司的信誉和长足发展的潜力，由此造

维加斯隧道交易原理
主讲人：王云斌 520论坛ID：ReubenWang
维加斯隧道的组成
1、隧道：144期指标移动平均线、169期指 数移动平均线。 2、过滤器：12期指数移动平均线
12的平方为144，13的平方为169；而在 斐波纳奇数列中的13这个数字，它是与12 最接近的一个数。 3、时间框架：目前有1小时与4小时两个版。 4、斐波纳奇数列：0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377……..。 （右图为英镑1小时上的指标效果图）
①市场达到了最后一个费波纳契数字(377 点)；
②市场最终回到了隧道而且去了另一边。
交易时的注意事项
1、当走势图上出现隧道,、格价及12期指数移动平均线都处 于一个位置时, 你要坐直和留意了，此时若市场价位突破了隧 道, 表示一个大波动很可能出现，特别是突破12期均线时， 有效信号确定；
2、亚洲市场、北京时间凌晨2点后及有重大消息公布时（特 别是美国非农就业人数）不开新仓；
维加斯隧道的交易规则
1、入场：等待价格到达隧道当中, 当价格突 破隧道上方时买进; 当价格跌破隧道下方时 卖出。
2、止损：止损放在隧道的另一边；但若隧 道狭窄时，止损要根据形态来进行设置。
3、在盈利达到费波纳契数字时（用在交易 上常用的数字有 55, 89, 144, 233和377） 逐一出场, 但最终需留有份仓位,直到以下情 况出现时离场：
3、不做反主流的信号，即主流趋势是向上时, 不要因为价格 跌破隧道下边而开新仓；相反，若主流趋势是向下时，不要 因为价格突破隧道上边而开新仓；
4、我们需要等待的是一个干脆的一根k线突破隧道，这意味 着几乎一开始你就处于盈状态；

维加斯隧道使用心得——以日图为主方向
隧道交易原理，其实就是一套均线交易系 统，有关均线最基本的知识参考《葛兰碧交 易法则》。就经验而言，我们在使用维加斯 隧道交易原理时，应该将其交易的时间框架 放大，以日图为主趋势，在四小时图上根据 隧道交易原理找入场点，并且尽可能地将其 放到趋势比较明显及波动性比较强的品种上 面去交易。
维加斯隧道的组成
1、隧道：144期指标移动平均线、169期指 数移动平均线。 2、过滤器：12期指数移动平均线
12的平方为144，13的平方为169；而在 斐波纳奇数列中的13这个数字，它是与12 最接近的一个数。 3、时间框架：目前有1小时与4小时两个版。 4、斐波纳奇数列：0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377……..。 （右图为英镑1小时上的指标效果图）
①市场达到了最后一个费波纳契数字(377 点)；
②市场最终回到了隧道而且去了另一边。
交易时的注意事项
1、当走势图上出现隧道,、格价及12期指数移动平均线都处 于一个位置时, 你要坐直和留意了，此时若市场价位突破了隧 道, 表示一个大波动很可能出现，特别是突破12期均线时， 有效信号确定；
2、亚洲市场、北京时间凌晨2点后及有重大消息公布时（特 别是美国非农就业人数）不开新仓；
维加斯隧道的交易规则
1、入场：等待价格到达隧道当中, 当价格突 破隧道上方时买进; 当价格跌破隧道下方时 卖出。
2、止损：止损放在隧道的另一边；但若隧 道狭窄时，止损要根据形态来进行设置。
3、在盈利达到费波纳契数字时（用在交易 上常用的数字有 55, 89, 144, 233和377） 逐一出场, 但最终需留有份仓位,直到以下情 况出现时离场：

改良维加斯隧道交易法实战心得十几年前，有位知名的对冲基金经理Vegas，公开了自己的交易策略，他将这个交易策略命名为：维加斯隧道交易法（Vegas Tunnel）。

Vegas研发的这套策略，将趋势划分成3个等分：首先，他将EMA144与EMA169这两条指数移动平均线设置为中短期趋势的分水岭，当价格落在两条EMA上方时，趋势处于多头行情，在下方时则处于空头行情。

其次，将EMA12作为过滤线，用来过滤行情是否有假突破现象。

依照纪律来看，EMA12必须得向上穿越EMA144、EMA169，才能考虑做多，而非K线在上即可出手这么简单。

反之，EMA12下穿EMA144、EMA169则是选择做空的机会。

最后，他再次加入了144及169的4倍数作为参数，多插入了两条EMA576、EMA676作为长期趋势的判别，Vegas认为无论如何都要顺着大趋势操作，只要与EMA576、EMA676两条方向不一致，则放弃操作，并且等待最佳出手点的到来。

【实战应用】1趋势的判别及回踩后的出手时机*黄色EMA144；橙色EMA169；浅蓝EMA576；深蓝EMA676*A：EMA144、169向下穿越EMA576、676，形成一致的空头方向，表示均线在发散的过程中，尚未出线均线交叉的情况，可以开始寻找空头交易的机会。

B：这里的均线开始进入交叉，并且K线与均线的关系呈现来回穿插的现象，这种走势表示没有明确的方向，行情进入横盘。

C：EMA144、169这两调均线向上穿越EMA576、676形成一致的多头方向，表示在均线发散的过程中，没有出现交叉的情况，交易者们可以开始寻找入场做多的机会。

D：这个区块的行情多次来回穿插、没有一个固定的方向性，建议都以观望为主。

此图的K线价格回到了EMA的位置并且形成了阻力反弹，这时可以配合趋势线辅助作为进场判断，当价格跌破趋势线后，直接进场或是等待价格再次回踩趋势线后，以右侧交易的观念作进场。

进场后的止损位置需要设置在至少前高处，也就是图中圈起来的部分，如上方有稳定阻力也可以用作止损的设置点。

协议编号：LX-FS-A67969隧道合同标准范本After Negotiation On A Certain Issue, An Agreement Is Reached And A Clause With Economic Relationship Is Concluded, So As To Protect Their Respective Legitimate Rights And Interests.编写：_________________________审批：_________________________时间：________年_____月_____日A4打印/ 新修订/ 完整/ 内容可编辑隧道合同标准范本使用说明：本协议资料适用于经过谈判或共同协商的某个问题，在取得一致意见后并订立的具有经济或其它关系的契约条款，最终实现保障各自的合法权益的结果。

资料内容可按真实状况进行条款调整，套用时请仔细阅读。

委托人：受托人：____信托投资有限责任公司法定代表人或负责人：法定代表人：自然人身份证号码：营业地址或住址：营业地址：联系地址：邮政编码：邮政编码：联系电话：联系电话：传真：传真：为投资于____外环隧道项目，委托人与受托人本着平等、互利的原则，根据《中华人民共和国信托法》、《信托投资公司管理办法》、《信托投资公司资金信托管理暂行办法》、《中华人民共和国合同法》及其他有关法律、法规和规章，签订本合同，共同遵照执行。

第一条定义和解释在本合同中，除非上下文另有解释或文意另有所指，下列词语具有如下含义：1、本合同：指《____外环隧道项目资金信托合同》及对该合同的任何修订和补充。

2、本信托：指根据本合同设立的____外环隧道项目资金信托。

3、资金信托：指委托人基于对受托人的信任，将自己合法拥有的资金委托给受托人，由受托人按委托人的意愿、以受托人的名义，为受益人的利益管理、运用和处分的行为。

这个交易法则是根据美国“维加斯隧道交易”来的,我就不说具体的来源了。

具体做法如下：A.图表设置:指标源码如下：DIFF:=( EMA(CLOSE,8) - EMA(CLOSE,21));DEA:=EMA(DIFF,5);TJ:=(DIFF>=DEA);TJ1:=(DIFF>=0);STICKLINE(TJ,H,L,0.5,0),COLORRED;STICKLINE(TJ,O,C,4,1),COLORRED;STICKLINE(TJ1 AND TJ,H,L,0.5,0),COLORRED;STICKLINE(TJ1 AND TJ,O,C,4,1),COLORRED;STICKLINE(DIFF<DEA,H,L,0.5,0),COLORF0F000;STICKLINE(DIFF<DEA,O,C,4,1),COLORF0F000;MA144:EMA(CLOSE,144),LINETHICK2;MA169:EMA(CLOSE,169),LINETHICK2;B:EMA(CLOSE,12),LINETHICK2;D:EMA(CLOSE,144),LINETHICK2;DRAWICON(CROSS(B,D),D,1);DRAWICON(CROSS(D,B),D,2);效果如下图笑脸作多哭脸做空图上的144EMA和169EMA就是我们所说的维加斯隧道，而12EMA是一个极有价值的信号过滤器。

B.应用周期理论上是1小时的，因为较小的周期会导致更多的错误头寸造成损失，我觉得30和15也可以应用,只不过假信号多了一些，大家可以试着在短周期找些规律。

C.运用方法：先请记住下列斐波那契数字1.2.3.5.8.13.21.34.55.89.144.233.377。

其中我们感兴趣的是55 89 144 233和377。

等待市场进入隧道区域。

当它突破上轨时，你做多；当它突破下轨时，你做空；止损位放在隧道的另一面，当隧道狭窄时（大部分时间如此）要把止损位放在1小时图上的最近几小时的支撑阻力位。

In case you haven't figured it out, this model cuts your losses very short. By definiton, you can't lose very much on a single trade from your initial entry position.. On the other side, you take some quick profits at the 55 level which satisfies the scalper in you, and you have positioned yourself for bigger profits in the long run should the market keep going in your favor. By definition, you are letting profits run中英对照)
THE TUNNEL METHOD (隧道交易方法）
Step 1.First, you need a charting service. Since most all electronic trading platforms have charts with technical indicators, this shouldn't be a problem.
Step 2.Memorize or write down and keep next to your trading screen the following fibonacci number sequence: 1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144,233,377. For trading purposes, the numbers of interest are 55, 89, 144, 233, and 377.

维加斯隧道交易方法职业交易第一：测试一个你相信能随着时间推移而不断赚钱的方法并且坚持下去第二：尝试理解这个模型的理论基础第三：小额交易直到完全确信方法有效第四：你的成功（利润）来自于正确地运用这个方法，而不是猜测市场的方向第五：在开市期间放弃思考，当交易机器关闭时再来思考维加斯隧道时间框架：1小时指标：12MA，144MA，169MA144MA的平方根为12MA，最靠近12的菲波纳奇数是13，而13的平方是169MA。

144MA和169MA构成隧道，12MA是一个过滤器，等待市场进入隧道区域，当突破隧道上轨时，做多，突破隧道下轨时，做空，平仓和反转位置在隧道的另一边，当市场按照方向运行时，在接连的菲波纳奇数字位置55，89，144，233，377。

依次兑现部分利润，当市场从隧道处运行到377点位时，市场最终回到隧道或到达隧道另一边。

可以用隧道边界或者隧道中心线作为计算基准。

平仓点应该随市场而动以保护头寸或将平仓点放到隧道中。

每个人都知道移动均线是滞后指标，无论什么类型的均线都滞后，它们只能事后告诉你市场已经转向，即使它们提供了有价值的信息并且帮助你建立了头寸，不能协助在利润最大化方面发挥太多作用，过分使用时会出现：当你在某点位有个赢利的交易，但你砍掉了这个头寸，或者在一个回撤中它们让你出场了现在你却不知道如何是好。

所以要配合菲波纳奇使用，菲波纳奇数字是及时的，不是滞后的，当市场从目前的隧道出发碰到一个菲氏数字时，这就是一个自然的停止点，这给出了运动动量的更进一步的信息。

（1）将1小时图的12MA和你的其余指标放在屏幕上，当隧道，目前市场汇率和12MA 处在相同位置时（5个点之内），你就要注意了，当市场突破隧道，这里有很可能要发生市场的强烈移动。

（2）在亚洲市场开市期间不建立新的头寸，纽约下午5点和午夜之间也是可以忽略的用来建仓的时段，未了结的头寸如通常般受到监控，假如菲氏数字对应的位置被触及，我们将兑现利润，假如我们失去了一次行情，我们就失去了，一个失去的行情仅仅是一个机会成本，在亚洲市场开市期间就急急忙忙的操作，最终将支出不菲的成本。

vegas隧道交易法原版书Vegas隧道交易法原版书是一本深入探讨交易策略的经典之作。

本文将分三个方面阐述其重要性：背景介绍、主要内容和价值分析。

一、背景介绍：Vegas隧道交易法（Tunnel Trading）是由美国知名交易员Richard Krivo提出的交易策略。

该策略主要通过分析价格波动及其在趋势中的位置来进行交易。

Krivo认为，价格在上升和下降时会形成“隧道”，而隧道的上下轨道则成为交易的重要指标，投资者可以根据这些指标实现盈利。

二、主要内容：Vegas隧道交易法原版书系统地介绍了这一策略的具体操作方法。

其内容包括：1.价格趋势分析。

该书详细解释了趋势线、支撑线、阻力线等常见技术指标及其应用方法，帮助投资者更加准确地把握市场趋势。

2.交易策略制定。

书中倡导投资者建立自己的交易体系，因为不同的投资者有不同的风险承受能力和交易风格，因此需要根据个人情况进行个性化制定。

3.风险控制。

交易中必须控制风险，书中详细讲述了止损的设置方法和实施过程，并强调止损的重要性。

4.交易心理与管理。

书中也强调了交易心理对投资者的影响，帮助投资者建立正确的交易心态和管理方法，以便更好地应对市场波动。

三、价值分析：Vegas隧道交易法原版书在交易领域具有重要的价值。

它强调了趋势分析、风险控制、交易心理管理的重要性，帮助投资者建立起科学合理的交易策略。

此外，该书推崇交易员个性化制定交易策略，这提醒投资者将自己的思路与方法加入交易中，以自己的方式开展交易策略制定和实施，从而更好地适应市场。

而对于已经使用Vegas隧道交易法策略的投资者，阅读原版书能够帮助他们更好地理解该策略思路，深入挖掘交易策略的优缺点，更好地指导实际操作。

总之，Vegas隧道交易法原版书对于投资者掌握该策略思路、深入学习交易技巧、建立个性化交易策略有着重要的参考和指导作用，是一本不可多得的交易经典之作。