下载文档原格式
国际债券发行案例国际债券发行案例：1. 英国政府国债发行案例英国政府发行国债的目的是为了筹集资金用于国内的公共支出和债务偿还。
例如，英国政府于2021年发行10年期国债，利率为1%。
这种债券可以通过银行和证券经纪人进行购买，投资者可以获得每年1%的利息，并在到期时收回本金。
2. 美国企业债券发行案例美国一家大型科技公司在2020年发行了一笔价值10亿美元的企业债券，用于扩大业务和投资研发。
这些债券的到期期限为10年，票面利率为3%。
该公司通过投资银行和证券交易所进行发行，投资者可以购买这些债券并获得每年3%的利息。
3. 中国政府外债发行案例中国政府为了筹集资金用于国内的基础设施建设和经济发展，经常发行外债。
例如，中国政府曾于2019年发行了一笔10亿美元的外债，到期期限为30年，票面利率为4%。
这些债券可以通过投资银行和证券交易所购买，投资者可以获得每年4%的利息。
4. 德国企业绿色债券发行案例德国一家能源公司于2020年发行了一笔绿色债券，用于支持可再生能源项目。
这些债券的到期期限为5年，票面利率为2%。
该公司通过投资银行和证券经纪人进行发行，投资者可以购买这些债券并获得每年2%的利息。
5. 日本政府海外债券发行案例日本政府为了筹集资金用于国内的经济刺激措施和债务偿还，曾发行过海外债券。
例如，日本政府于2021年发行了一笔10亿美元的海外债券，到期期限为20年，票面利率为1.5%。
这些债券可以通过投资银行和证券交易所进行购买，投资者可以获得每年1.5%的利息。
6. 法国企业可转换债券发行案例法国一家化工公司于2019年发行了一笔可转换债券，用于扩大业务和进行收购。
这些债券的到期期限为7年，票面利率为3%。
投资者在一定条件下可以将债券转换成公司的股票。
该债券通过投资银行和证券经纪人进行发行。
7. 加拿大政府可持续债券发行案例加拿大政府于2020年发行了一笔可持续债券，用于支持环境保护和社会发展项目。
地方政府举债融资政策的梳理和分析一、地方政府举债融资政策概述1. 举债融资的类型地方政府举债融资主要包括发行政府债券、发行专项债券、银行贷款、项目融资等方式。
政府债券是一种长期举债融资方式，可以按期付息或到期一次性偿还本息；专项债券主要用于支持特定领域或项目的建设，具有专款专用的特点；银行贷款是政府向银行借款融资，通常由政府性融资平台代理办理；项目融资是指政府通过PPP模式等方式引入社会资金进行项目建设。
2. 举债融资政策的制定和实施地方政府举债融资政策的制定和实施通常由国务院金融机构相关部门负责，包括国务院发展改革委员会、财政部、人民银行等。
这些部门会根据国家宏观经济政策和财政收支状况，结合各地方政府的融资需求和实际情况，制定相应的举债融资政策，明确融资用途、额度、期限、利率、还款安排等内容。
3. 举债融资政策的监管和约束为了防范地方政府举债融资中的风险，国家对地方政府的举债行为实施了一系列监管和约束措施，包括明确地方政府债务限额、严格融资用途、加强信息披露、完善债务风险评估等。
国务院金融机构相关部门还会对地方政府的举债行为进行监督检查，确保其符合国家政策和法律法规。
1. 优势（1）丰富的资金来源：地方政府举债融资能够从不同渠道获取资金，满足了各种建设和项目的资金需求。
（2）多样化的融资方式：政府债券、专项债券、银行贷款、项目融资等融资方式的多样性，有利于地方政府根据具体情况选择最适合的融资方式。
（3）灵活的融资结构：地方政府举债融资能够根据不同项目和需求，灵活设计融资结构和安排还款方式，提高资金使用效率。
2. 挑战（1）债务风险增加：地方政府举债融资使地方政府债务规模不断扩大，存在一定的偿债压力和风险，尤其是存在一些高风险债务项目，一旦出现问题，可能引发金融风险。
（2）融资成本上升：随着地方政府债务规模的扩大，融资成本可能会逐渐上升，增加了政府的财政负担。
（3）需求与供给不对称：一些地方政府过度依赖举债融资，使得资金供给和需求出现不平衡，导致建设项目过度集中或者过度膨胀。
境外发债流程境外发债是指在境外市场上发行债券，以筹集资金的一种方式。
境外发债流程相对复杂，需要遵循一定的规定和程序。
以下是境外发债的一般流程：第一步，确定发债计划。
首先，公司需要确定发债的计划，包括发债的规模、用途、期限等。
同时，需要评估市场对公司信用的认可度，以确定发债的可行性和利率水平。
第二步，选择发债方式。
境外发债的方式有很多种，包括美元债、欧元债、人民币债等。
公司需要根据自身的实际情况和市场条件选择适合的发债方式。
第三步，准备发债材料。
公司需要准备一系列的发债材料，包括发行计划书、募集说明书、法律意见书、财务报表等。
这些材料需要经过审核和认可，确保符合境外发债的要求。
第四步，选择承销商。
公司需要选择合适的承销商来协助发行债券，承销商将负责协助公司进行发债工作，包括市场调研、定价、销售等环节。
第五步，发行和销售。
一旦准备就绪，公司将正式发行债券，并通过承销商进行销售。
境外发债通常需要面向国际投资者，因此需要进行全球范围内的宣传和推广。
第六步，监管和报告。
境外发债需要遵循当地监管机构的规定，公司需要及时向监管机构报告发债情况，并履行相关的信息披露义务。
第七步，偿还债务。
最后，公司需要按照债券协议的约定，按时偿还债务本息，确保债务的合规性和安全性。
境外发债流程相对复杂，需要公司全面考虑各种因素，包括市场环境、法律法规、投资者需求等。
同时，公司需要与专业机构合作，确保发债工作的顺利进行。
境外发债可以为公司提供多元化的融资渠道，降低融资成本，拓展国际市场，但也需要注意市场风险和合规风险。
因此，公司在进行境外发债时，需要谨慎对待，全面评估，确保发债工作的顺利进行。
国外地方政府债务规模控制与风险预警情况介绍政府的风险程度，或地方经济增长对政府举债的依赖程度。
指标值越大，说明风险越高；反之亦然。
对一国政府的外债，国际公认的负债率警戒线为2O%，高于此值即被认为进入风险区。
但对地方政府举借的内债，各国基于其特定的国情，指标口径不同，警戒线数值迥异。
如美国规定负债率（州政府债务余额/州内生产总值）警戒线在13%-16%之间；加拿大规定负债率不得超过25%。
债务率反映地方政府通过动用当期财政收入满足偿债需求的能力，该指标是对地方政府债务总余额的控制。
目前国际上对各国地方政府债务率没有统一标准，但从各国实践看，该指标大多在100%左右。
如美国规定债务率（州或地方政府债务余额/州或地方政府年度总收入）为90%-120%；新西兰要求地方政府债务率小于150%；巴西规定借款额不得超过资本性预算的规模，州政府债务率（债务余额/州政府净收入）小于200%，市政府债务率（债务余额/市政府净收入）小于120%；俄罗斯规定地方政府借款额不得超过“俄联邦体制下各自预算体系的收入总额”；哥伦比亚规定债务率（债务余额/经常性收入）按要求不得超过80%。
新增债务率反映地方政府当期财政收入增量对新增债务的保障能力，这是对地方政府债务增量的控制指标。
巴西规定新增债务率（新增债务额/政府净收入[1]）小于18%；日本规定新增债务率不得超过9%，同时，对当年地方税的征收比率不足90%或赛马收入较多的地方政府，限制发债。
担保债务比重反映地方政府的担保风险。
哥伦比亚规定地方政府用作借款担保的收入额占担保借款总额的比例为150%；巴西规定担保债务比重（政府担保余额/经常性净收入）必须低于22%。
偿债率反映地方政府当期财政收入中用于偿还债务本息的比重；利息支出率反映地方政府通过动用当期财政收入支付债务利息的程度。
将地方政府借款需求同偿债能力挂钩，可以有效遏制其扩大债务规模的冲动，同时能够在较大程度上避免地方政府出现债务危机时对中央政府的“倒逼”行为。
美债发行流程美债发行是指美国政府通过发行债券的方式筹集资金，用于满足国家支出需求。
作为世界上最大的债券市场，美债发行流程具有一定的复杂性和规范性。
本文将从发行准备、发行方式、发行规模和发行结果等方面介绍美债发行的流程。
一、发行准备美债发行的准备工作主要包括拟定发行计划、确定发行时间、筹备发行文件和准备发行机构等。
美国财政部作为主要发行机构，负责制定发行计划和筹备发行文件。
同时，财政部还需要与美联储、证券交易所等相关机构协商，确保发行过程的顺利进行。
二、发行方式美债发行采用公开招标发行方式。
具体操作是，财政部在招标公告中说明发行细则和条件，发行机构根据发行计划和市场需求，向投资者公开招标发行债券。
投资者根据自身需求和判断，以竞价的方式参与招标。
财政部根据投标结果，确定最终发行利率和债券数量。
三、发行规模美债发行规模通常根据国家财政需求和市场状况来确定。
财政部会根据预算和债务状况，制定相应的发行计划。
发行规模的确定要考虑到市场接受能力和债券供需关系，以保证债券的成功发行。
同时，发行规模也会受到投资者需求和利率水平的影响。
四、发行结果发行结果是指最终发行的债券数量和利率。
在公开招标发行后，财政部会根据投标结果和市场需求，确定最终的发行利率和债券数量。
利率的确定通常是根据投标价格和投标数量来计算的，而债券数量则是根据市场需求和财政部的债务状况来决定的。
发行结果的公布是发行流程的最后一步，也是投资者了解发行情况的重要依据。
总结起来，美债发行流程包括发行准备、发行方式、发行规模和发行结果等环节。
财政部作为主要发行机构，负责制定发行计划、筹备发行文件并与相关机构协商。
发行方式采用公开招标，投资者根据竞价参与招标，最终确定发行利率和债券数量。
发行规模根据国家财政需求和市场状况确定。
发行结果根据投标结果和市场需求确定最终发行的债券数量和利率。
通过以上流程，美国政府能够有效地筹集资金，满足国家支出需求，并维护债券市场的稳定和发展。
第1篇随着我国经济的快速发展，地方政府债务规模逐渐扩大，债务风险问题日益凸显。
如何有效化解政府债务，确保经济社会稳定发展，已成为我国政府面临的重大挑战。
本文将总结国内外化解政府债务的经验，并提出相应的政策建议。
一、国内外化解政府债务的经验1. 美国经验美国在化解政府债务方面具有丰富的经验。
其主要做法包括：（1）加强债务管理：美国建立了完善的债务管理制度，包括债务规模控制、债务期限结构优化、债务成本控制等。
（2）提高财政透明度：美国通过公开债务信息，提高财政透明度，增强市场对政府债务的信心。
（3）推进财政改革：美国通过推进财政改革，优化财政支出结构，提高财政资金使用效率。
2. 日本经验日本在化解政府债务方面也积累了丰富的经验。
其主要做法包括：（1）实施量化宽松政策：日本通过实施量化宽松政策，降低市场利率，缓解政府债务压力。
（2）推进财政改革：日本通过推进财政改革，优化财政支出结构，提高财政资金使用效率。
（3）推进地方债务重组：日本通过推进地方债务重组，降低地方债务风险。
3. 我国经验我国在化解政府债务方面也取得了一定的成效。
其主要做法包括：（1）加强债务管理：我国建立了债务限额管理制度，严格控制债务规模。
（2）优化债务期限结构：我国通过发行长期债券，优化债务期限结构，降低债务成本。
（3）推进财政改革：我国通过推进财政改革，优化财政支出结构，提高财政资金使用效率。
（4）实施债务置换：我国通过实施债务置换，降低债务成本，优化债务结构。
二、化解政府债务的政策建议1. 加强债务管理（1）建立债务限额管理制度：严格控制债务规模，防止债务风险扩大。
（2）优化债务期限结构：通过发行长期债券，降低债务成本。
（3）提高债务资金使用效率：加强债务资金监管，确保资金用于重点项目和民生领域。
2. 提高财政透明度（1）公开债务信息：定期公开债务规模、期限结构、成本等关键信息，增强市场对政府债务的信心。
（2）加强财政信息公开：公开财政预算、决算、绩效等信息，提高财政透明度。
国外地方政府如何举债赵慧予斋文编者按：允许地方政府举借债务，是世界上绝大部分国家的通行做法。
今年，我国国务院同意地方发行2000亿元债券，由财政部代理发行，这在我国尚属全新的尝试。
在财政部预算司的协助下，本报今日编发了对各国地方政府债务管理经验及发展动态的比较研究资料，从中可以窥寻到制定地方政府性债务管理的制度和政策、防范财政风险的有益经验。
适度举债具有积极意义财政分权体制的实施，为地方政府举债提供了必要性和可行性。
一方面，财政分权强化了地方政府的支出责任，尤其是基层政府为本地区居民提供公共基础设施的支出责任。
这些公共基础设施项目跨期融资的特征客观上要求地方政府举债以满足需要。
另一方面，财政分权扩大了地方政府的收入规模，提高了地方政府统筹安排即期和远期收入的自主性，相应增强了地方政府的承债能力，从而使地方政府举债成为可能。
地方政府通过举债为公共资本性项目融资，有利于推动社会发展，改善居民福利。
同时，地方政府进入资本市场融资，必须充分披露信息，得到投资人的认可才能顺利筹集到所需资金，市场成为政府不断提高透明度和治理水平的监督者和催化剂。
各国地方政府均不同程度地举借债务，如2007财年末，美国市政债券余额2．7万亿美元，相当于当年GDP的19％，同期国债余额的28％，当年州及地方财政收入的120％。
目前，日本、德国、英国地方政府债务余额分别约为2万亿美元、1．02万亿美元和909亿美元。
地方政府举债的两大途径尽管各国具体国情不同，在财政收入的筹集方式和偏好上也有差异，但总体来说，举债不仅是发达国家地方政府普遍采用的融资手段，而且也越来越受到发展中国家的重视。
这些国家中，多数规定地方政府只能举借内债，只有个别国家规定，在中央政府授权的情况下，一定级别的地方政府可以举借外债。
各国地方政府举债通常有发行债券和银行借款两种方式。
两者各有优劣。
发行债券的定价完全取决于市场竞争，优点是发债成本低，但由于受市场监督约束，信息公开透明要求高，这种举债方式比较适合经济规模大、基础较好的地方政府；银行借款程序相对简单，地方政府仅需要向借款银行提供必要信息，比较适合规模较小的地方政府，但这种举债方式成本较高，同时由于银行对地方政府约束和监督有限，管理上可能会存在一些漏洞。
分国别看，美国和印度以发行市政债券为主，英国以银行借款为主，德国和日本二者兼而有之。
美国州及州以下地方政府融资几乎全部采用发行市政债券方式。
其市政债券分为一般责任债券和收益债券两类。
其中，一般责任债券是以发行机构的全部声誉和信用为担保并以政府财政税收为支持的债券。
而收益债券则是与特定的项目或是特定的税收相联系，其还本付息来自于特定项目的收入。
美国市政债券具有税收减免、风险较低和税后收益率较高等特点。
市政债券发行方式主要有公募和私募两种，投资主体则主要有个人投资者、货币市场基金、共同基金、商业银行、保险公司、封闭式基金以及其他投资者。
目前99％的市政债券以公募方式发行。
英国地方政府融资主要来自公共工程贷款委员会和商业银行的贷款。
隶属于英国财政部债务管理办公室的公共工程贷款委员会通过转贷来自国债资金的国家贷款基金，为地方政府提供了近80％的借款。
法国地方政府的负债几乎全部来源于银行，很少发行债券。
日本地方政府既向中央政府资金、公营企业金融公库、银行等机构借款，也通过公募或私募方式发行债券，其实力较强的地方政府通常以公募方式发行中长期债券融资。
地方公债由地方政府直接发行，主要用于地方道路建设、地区开发、义务教育设施建设、公营住宅建设、购置公用土地以及其他公用事业。
多数国家要求地方政府在举债时遵守“黄金规则”，即除短期债务以外，地方政府举债只能用于基础性和公益性资本项目支出，不能用于弥补地方政府经常性预算缺口。
而少数国家，如加拿大、美国、德国和瑞士等国还允许地方政府借债用于弥补财政收支季节性缺口。
中央负有监管职责无论是联邦制还是单一制国家，中央政府都不同程度地承担了监管地方政府债务的职责。
为有效监管地方政府举债行为，世界上绝大部分国家都在中央层次建立了地方政府债务管理机构。
地方政府债务全部由财政部统一管理，这是目前多数国家的做法。
美国、日本、英国、匈牙利等国的地方政府债务管理机构独立于财政部，但仍需向财政部汇报相关情况。
作为典型的联邦制国家，美国州及州以下地方政府举债具有完全的自主权，联邦政府并不为州及州以下地方政府所举借的债务提供担保，但仍要对市政债券进行严格的事后监管，并制定相关法律法规。
日本《地方自治法》规定，日本地方政府有权举债。
但由于财政上的高度集权，日本地方政府举债受到严格限制。
2006财年前，日本地方政府发行债券实行严格的审批制度：除非中央政府批准同意，地方政府原则上不得举债；地方政府发行债券须向总务省申报，总务省与财务省协商审批后下达各地发债额度。
这一制度的最大问题在于，中央政府对地方政府预算约束软化，地方政府债务风险大量转移给中央政府。
因举债过度陷入财政困境的地方政府屡次在中央政府援助下才免遭破产。
为此，从2006财年起，基于分权化改革，日本将严格的审批制转变为协商制。
地方政府在一定条件下可直接举债，但报请总务省审批的地方政府可以获得两项优惠：一是总务省在计算对地方政府的转移支付时考虑偿债因素；二是中央政府为满足条件的地方政府提供优惠借款。
受此激励，地方政府大多选择经中央政府批准后再举债，实际上总务省对地方政府债务的监管力度并未减弱。
这一机制给予了地方政府举债更多的选择权，同时通过中央政府的激励约束，强化了地方政府的责任。
英国2004年开始构建地方政府资本融资的谨慎性制度监管框架，主要包括谨慎性准则、谨慎性指标等。
实施这一框架后，对地方政府借款的约束从以前的法定管理转向专业管理和自我管理，为地方政府借款提供了一定的自由裁量空间。
严格实行规模控制与风险预警地方政府债务举借本身就体现着发展与风险的权衡和博弈，为了规范地方政府举债行为，世界各国普遍出台了债务规模控制措施，建立风险预警机制，对地方政府债务风险进行控制。
实行规模控制与风险预警是世界各国管理地方政府债务较为普遍的手段。
规模控制通常有需求控制与供给控制两种方式，前者主要约束作为借款方的地方政府；后者旨在规范银行及非银行金融机构发放政府贷款的行为。
风险预警是对债务规模超过一定指标值的预先警示。
美国各州都制定了专门法律，并设立风险控制指标，以控制举债规模，防范债务风险。
目前有30个州的宪法中规定了州政府本级发行一般责任债券的规模限额。
即使债务总规模符合指标和法律要求，某些地方政府还需要满足严格的审批条件才能举债。
同时，各州根据实际情况制定了相应的风险控制办法。
如佛罗里达州的法律规定，偿债率不得超过7％，目前该比例控制为5．3％。
美国州审计部门定期监控市政债务，并在情况恶化时提供技术服务。
当面临紧急财政状况时，州成立监督委员会，监督地方政府消除赤字，并有权执行平衡预算政策。
英国政府则规定全国政府债务余额应当低于GDP的40％，并致力于将地方政府债务余额占GDP的比重控制在4％以内。
印度自2005年1月4日起实施财政改革计划以来，规定邦政府年度举债上限以约束其举债规模。
同时建立了邦政府债务预警与纠错机制，如果邦政府超过举债上限，必须在14天的透支期偿还所有债务，否则其债务资金账户将被冻结，印度储备银行将启动自动扣款机制。
积极化解债务风险出于追求短期利益等多种原因，地方政府大多容易出现过度举债，引发债务风险。
在化解债务风险方面，各国所采取的方式各不相同。
1994年美国加利福尼亚州橙县财政收支急剧恶化，资不抵债，州政府拒绝提供财政援助，橙县宣告破产。
在美国，由于财政分权程度高，上级不对下级政府施以援助，因此允许地方政府破产。
而在其他国家，当地方政府资不抵债时，中央政府则会采取各种措施化解债务风险而不允许地方政府破产。
日本为从根本上防范和化解债务风险，一直致力于完善政府间财政关系，改革和完善中央与地方政府的收入与支出责任划分的体制。
并采取其他相关措施化解债务风险，主要包括拓宽投资者范围、修改法律法规，推出一系列免税政策以及大力开展海外业务，促进海外融资。
德国则采取加强纵向约束和横向制衡，防范地方政府债务风险。
纵向约束是，《宪法》规定市政府必须向联邦财政部提交预算，预算如因债务风险较高遭财政部否决，市政府必须修改后重新提交。
横向制衡是，市长、地方预算部门、市政会议相互独立，市长支出必须经市政会议授权并通过地方预算部门执行，未经市政会议或市长许可，地方预算部门不得转移资金。
此外，为缓解地方政府偿债压力，减少债券违约，各国还相应建立了偿债准备金制度。
如美国政府规定，按债券还本付息总额的100％－120％，或按债券发行额的10％，建立偿债准备金。
其来源主要有发行溢价收入、投资项目收益和信用证收益等，可用于投资增值，但仅限于投资低风险的联邦政府支持债券，投资期限不能长于债券剩余期限。
在印度，14个邦政府建立了统一的偿债基金，中央银行是该基金的管理人，基金筹集方案根据中央政府和印度储备银行的计划制定。
链接各国地方政府债务管理案例▲美国佛罗里达州成功控制债务风险。
根据州法律规定，偿债率不得超过7％。
该州严格遵守这一规定，2007年偿债率仅为5．3％，意味着此后三年内还有22亿美元的可用举债额度。
同时，该州按照财政收入一定比重设立偿债准备金，过去12年中这一比率平均为12％，并不断稳步增长，目前为22％。
由于控制借债和保障还债措施得力，目前，佛罗里达州人均债务仅占人均收入的3．07％，偿债准备金率和人均债务率这两项指标均在美国各州中排名前五，信贷评级达最高级别AAA级。
▲美国加利福尼亚州橙县破产。
1994年12月6日，加利福尼亚州的橙县宣布破产。
破产源于该县向银行借130亿美元短期债务用于投资发生巨额亏损，而此前，橙县赤字已高达40亿美元，财政已无法承受。
宣告破产前，橙县政府也曾经试图寻求州政府和联邦政府的帮助。
但州政府认为，橙县破产的根本原因是县政府当局管理不善，如果州政府为橙县的人为操作失误埋单，会给其他地区带来不良导向，引发道德风险，最终拒绝给予援助。
联邦政府支持州政府的决定。
橙县宣告破产后，市政当局成立了危机处理小组，采取了一系列措施：降低政府公务人员比例以节省工资支出；压缩固定资产投资和削减公共服务项目；与债务人谈判，以未来该县税收收入担保对债务延期。
橙县政府和当地民众为解决债务问题付出极大的代价，但通过上述措施，八个月后，橙县走出了破产的困境，走上复苏的道路。
▲澳大利亚墨尔本市通过金融资产私有化成为第一个无债务的首府城市。
该市通过出售其主要金融资产——城市电力公司，取得2．6亿澳元的收入，这部分收入没有直接用于偿还债务，而是被分配到各个主要的资本项目中去，给市政府带来了巨额的商业利润。
