第四章 筹资管理

第二节
权益资金的筹集
一、吸收直接投资（Absorbing Direct 吸收直接投资（ Investment） ） 发行股票筹资（ 二、发行股票筹资（Issuing Stocks） ） 留存收益筹资（ 三、留存收益筹资（Using Earnings Retained） ）
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资的种类 1．吸收国家投资 ． 2．吸收法人投资 ． 3．吸收个人投资 ． 4．吸收外商投资 ．
（二）筹资方式 筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形 式。 我国企业目前筹资方式主要有：（ ：（1） 我国企业目前筹资方式主要有：（ ）吸收 直接投资；（ ；（2）发行股票；（ ；（3） 直接投资；（ ）发行股票；（ ）利用留存 收益（内部积累）；（ ）；（4）银行借款；（ ；（5） 收益（内部积累）；（ ）银行借款；（ ） 利用商业信用；（ ；（6）发行债券；（ ；（7） 利用商业信用；（ ）发行债券；（ ）租赁 筹资。 筹资。
优先股与债券的区别
公司支付给债券人的利息是从税前利润中支付的 公司支付给优先股股东的股息是从税后利润中支付的
优先股与普通股的联系
都属于权益资金 都参与税后利润分配
优先股与普通股的区别
优先股股息固定 普通股股利不固定
发行优先股的动机
（六）发行优先股筹资
1.优先股的性质 优先股的性质 2.发行优先股的动机 发行优先股的动机 3.优先股的种类 优先股的种类 4.优先股股东的权利 优先股股东的权利 5.优先股筹资的优缺点 优先股筹资的优缺点
优先股的性质
①普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债 这是因为，它必须在普通股之前取得收益， 券，这是因为，它必须在普通股之前取得收益， 分享资产。 分享资产。 从债券的持有人来看，优先股则属于股票， ②从债券的持有人来看，优先股则属于股票，因 为它对债券起保护作用，可以减少投资的风险， 为它对债券起保护作用，可以减少投资的风险， 属于主权资金。 属于主权资金。 从公司管理当局和财务人员的观点来看， ③从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先 股则具有双重性质，这是因为， 股则具有双重性质，这是因为，优先股虽没有固 定的到期日，不用偿还本金， 定的到期日，不用偿还本金，但往往需要支付固 定的股利，成为财务上的一项负担。 定的股利，成为财务上的一项负担。 优先股是一种特别股票， 优先股是一种特别股票，它虽然属于自有资金但 却兼有债券的某些性质。 却兼有债券的某些性质。
（二）吸收直接投资的出资方式 1．现金投资 ． 2．实物投资 ． 3．工业产权投资 ． 4．土地使用权 ．
（三）吸收直接投资的程序 1．合理确定吸收直接投资的总量。 ．合理确定吸收直接投资的总量。 2．寻找投资单位 ． 3．协商投资事项 ． 4．签署投资协议 ． 5．按期取得资金 ．
（四）吸收直接投资的优缺点
股票上市可为公司带来的益处： 股票上市可为公司带来的益处： 1）提高公司股票的流动性和变现性，便于投资者 ）提高公司股票的流动性和变现性， 认购、交易。 认购、交易。 2）促进公司股权社会化，防止股权过度集中。 2）促进公司股权社会化，防止股权过度集中。 3）利用股票市价客观评估公司价值 ）利用股票市价客观评估公司价值. 4）能提高企业的知名度，扩大销售。 ）能提高企业的知名度，扩大销售。 5）便于确定公司增发新股的发行价格。 ）便于确定公司增发新股的发行价格。
二、企业筹资的基本原则
（一）规模适当原则 （二）筹措及时原则 （三）来源合理原则 （四）方式经济原则 （五）依法筹措
三、企业筹资的渠道与方式
（一）筹资渠道 筹资渠道是指客观存在的企业取得资金来源的途径。 筹资渠道是指客观存在的企业取得资金来源的途径。筹集 资金要认识渠道种类及每种渠道的特点。 资金要认识渠道种类及每种渠道的特点。 1.国家财政资金 国家财政资金 2.银行信贷资金 银行信贷资金 3.非银行金融机构资金 非银行金融机构资金 4.其他企业资金 其他企业资金 5.民间资金 民间资金 6.企业自留资金 企业自留资金 7.外商资金 外商资金
（三）股票的发行
1. 股票发行的条件 2.发行股票的基本程序 发行股票的基本程序 3. 股票的发行方式、销售方式 股票的发行方式、 4. 股票发行价格及确定方法。 股票发行价格及确定方法。
公开发行 自销方式 包销 承销方式 代销
发行价格及确定方法
股票的发行价格有等价、时价和中间价。 股票的发行价格有等价、时价和中间价。 我国《公司法》规定， 我国《公司法》规定，公司发行股票不准折 价发行。 价发行。 普通股发行价格的确定方法主要有市盈率 净资产倍率法、 法、净资产倍率法、竞价确定法和现金流量 折现法等。 折现法等。
（二）根据企业所筹资金的期限分为短期资 金和长期资金 根据资金的取得方式， （三）根据资金的取得方式，分为内部融资 和外部融资 （四）根据筹资活动是否通过中介金融机构 分为直接融资和间接融资
购买股票债券等 金融市场 资金盈余部门
供给资金 资金短缺部门
图3-1 直接融资过程
存款 资金盈余部门 金融中介机构： 金融中介机构： 贷款 商业银行） （如：商业银行） 资金短缺部门
1．吸收直接投资的优点 ． （1）筹资方式简便 ） （2）有利于提高企业信誉 ） （3）有利于尽快形成生产能力 ） （4）有利于降低财务风险 ）
（四）吸收直接投资的优缺点
2． 吸收直接投资的缺点 ． （1）资金成本较高 ） （2）不利于产权流动 ） （3）会使原有股东的每股利润稀释 ） （4）容易分散企业的控制权 ）
第四章 筹资管理
第一节 第二节 第三节 第四节 企业筹资概述 权益资金的筹集 负债资金的筹集 筹资决策
学习要求： 学习要求：
了解企业筹资的含义与动机、筹资的基本原则， 了解企业筹资的含义与动机、筹资的基本原则，以 及各种筹资渠道和筹资方式； 及各种筹资渠道和筹资方式； 掌握吸收投资的含义和优缺点； 掌握吸收投资的含义和优缺点； 掌握发行股票、发行债券、银行借款、 掌握发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁等 筹资方式的含义、种类、筹资程序以及优缺点； 筹资方式的含义、种类、筹资程序以及优缺点； 掌握资金成本的计算方法，杠杆的计量方法， 掌握资金成本的计算方法，杠杆的计量方法，最优 资金结构决策。 资金结构决策。 重点和难点： 重点和难点：加权平均资本成本的计算和边际资本 杠杆原理，最优资本结构的确定。 成本的计算 ，杠杆原理，最优资本结构的确定。
（二）股票的分类
1.股票按股东的权利、义务分为普通股和优先股 股票按股东的权利、 股票按股东的权利 普通股票简称普通股 (Common Stock)是股份 是股份 公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。 公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。普通 股是股份公司股票的主要存在形式。 股是股份公司股票的主要存在形式。 优先股票简称优先股 (Preference Stock) 是股 份公司发行的具有一定优先权，股利固定的股票。 份公司发行的具有一定优先权，股利固定的股票。
图3-2 间接融资过程
五、筹集资金的要求
（一）合理确定资金需要量，提高筹资效果 合理确定资金需要量， 周密研究投资方向， （二）周密研究投资方向，提高投资效果 认真选择筹资渠道和方式， （三）认真选择筹资渠道和方式，降低资金成本 适时取得资金， （四）适时取得资金，保证资金投放需要 正确运用负债经营， （五）正确运用负债经营，合理安排资金结构 严格遵守国家有关法规， （六）严格遵守国家有关法规，维护各方合法权 益
第一节 企业筹资概述
一、 企业筹资的概念和动机 二、企业筹资的基本原则 三、企业筹资的渠道与方式 四、企业筹资的种类 五、筹集资金的要求
一、 企业筹资的概念和动机
企业筹资（ ），又称企业融资 企业筹资（Financing），又称企业融资，是指企 ），又称企业融资， 业根据其生产经营、 业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构等活 动对资金的需要，通过一定的渠道和金融市场， 动对资金的需要，通过一定的渠道和金融市场，采 取适当的筹资方式，获取所需资金的一种行为。 取适当的筹资方式，获取所需资金的一种行为。 （一）设立筹资动机 （二）扩张性筹资动机 （三）偿债性筹资动机 （四）解困性筹资动机 （五）混合性筹资动机
2.股票按票面是否记名分为记名股票和不记名股 股票按票面是否记名分为记名股票和不记名股 票 3.按股面是否有金额分为有面值股票和无面值股 按股面是否有金额分为有面值股票和无面值股 票 4.按照投资主体性质不同，股份分为国有股、发 按照投资主体性质不同， 按照投资主体性质不同 股份分为国有股、 起人股、社会公众股。 起人股、社会公众股。 5.按投资者是以人民币认购和买卖还是以外币认 按投资者是以人民币认购和买卖还是以外币认 购和买卖股票划分，股份可分为内资股和外资股。 购和买卖股票划分，股份可分为内资股和外资股。
2.普通股股票筹资的优缺点 普通股股票筹资的优缺点
普通股融资的优点： 普通股融资的优点： (1)筹资风险小 (2)财务负担轻 筹资风险小 财务负担轻 (3)能增强公司的信誉 (4)筹资限制少 能增强公司的信誉 筹资限制少 普通股融资的缺点 (1）资金成本较高 ） (2)容易分散公司的控制权 容易分散公司的控制权 (3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引 ）可能会降低普通股的每股净收益， 起股价下跌
股票上市的不利影响： 股票上市的不利影响： 1）使公司失去许多“隐私权”。 ）使公司失去许多“隐私权” 2）限制经理人员操作的自由度。 ）限制经理人员操作的自由度。 3）公开上市需要很高的费用。 ）公开上市需要很高的费用。
（五）发行普通股筹资
1.普通股股东的权利和义务： 普通股股东的权利和义务： 普通股股东的权利和义务 普通股股东的权利 （1）公司管理权 ） （2）分享盈余权 ） （3）出售或转让股份权 ） （4）优先认股权 ） （5）剩余财产要求权 ） 普通股股东的义务： 普通股股东的义务： （1）不得退股 ） （2）承担风险 ） （3）遵守公司章程规定的其他义务 ）