韩国证券期货交易所介绍(ppt 78页)

鸭绿江论坛浅析韩国证券市场周寅,张东明(辽宁大学国际关系学院,沈阳110036)摘要:韩国证券市场历经五十多年的发展已经成为一个国际化的成熟市场,其发展大致可分为四个阶段。

韩国政府在不同时期采取不同政策,韩国证券市场已经形成了现代化的市场结构,具有完善的监管法律体系和国际化、透明化的鲜明特点。

关键词:证券市场;发展历程;监管体系;韩国中图分类号:F833文献标志码:A文章编号:1672-8572(2011)01-0133-07证券市场是市场经济高度发展的产物,它以证券发行与交易的方式实现筹资与投资的对接,有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。

证券市场综合反映了国民经济运行的各个维度,被称为国民经济的!晴雨表∀。

韩国证券市场历经五十多年的发展,已经成为一个兼具自由化和国际化的成熟的资本市场。

一、韩国证券市场的改革历程自1956年大韩股票交易所成立以来,韩国政府为促进证券市场的发展采取了种种政策,在不同时期的效果也有所不同。

韩国证券市场大致经历了四个阶段:初创阶段、建制规范阶段、高速发展阶段和成熟阶段。

(一)初创阶段(1956-1967)韩国证券市场是从债券市场发展起来的,1948年,韩国政府为了给农村改革提供资金,发行了!土地补偿债券∀;紧接着1950年韩国实行了土地改革,出现了四家证券公司进行地价证券交易;政府为弥补预算赤字,发行了!昆库科政府债券∀;与此同时,政府还将其持有的约两千家公司的部分股权向公众出售。

1953年,众多证券业者互相达成了协议,成立了大韩证券协会,即韩国证券商协会的前身。

1956年,在韩国政府的资助下,商业银行、保险公司和证券公司共同出资组建了大韩股票交易所(韩国证券交易所的前身)。

同年3月3日,交易所开始交易活动。

成立之初的证券市场仍然以国债、公债交易为中心,大韩股票交易所第一次开盘时仅有12家上市公司,股票交易额占全部证券交易额不到20%。

1962年韩国第一个!五年经济发展计划∀开始,国家的工业建设需要筹措大量的投资资金,韩国政府竭尽全力利用各种政策改善国家金融体系、扶植证券市场。

KOSPI200指数期权：全球交易量最大的金融衍生品金融衍生品及其对全球金融市场所造成的影响已经成为媒体所关注的焦点。

沃伦·巴菲特甚至把在过去两年里发展最快的金融衍生品称为“大规模金融杀伤性武器”。

对金融衍生品作出如此负面评论是否公平呢？在进行风险分析时，有必要把新兴的和具有潜在“毒性”的金融工具与常见的普通金融衍生品进行区分。

对抵押贷款衍生品（mortgage derivative）来讲，它们不是散户以及小股民们想要的投资产品，因为它们是极其复杂的，只有专业的金融博士们才能理解它们。

而股票﹑股票指数期货及期权已存在多年。

相对而言，它们比较容易理解，具有较高的透明度并且被投资者和交易商们所广泛使用。

另人意想不到的是，世界上交易量最大的金融衍生产品并不是在美国﹑欧洲或日本这样的主要金融市场上进行交易，该衍生品还不能用美元或欧元进行交易，而且北美或欧洲的经纪人和交易所也不能进行该项交易。

KOSPI（韩国综合股价指数）200指数期权只在韩国并且只用韩元进行交易，这就是韩国证券期货交易所（KRX）的成交量位于世界第三位的原因（见图1）。

图1 合约交易量排名前10位的交易所*包括芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所。

**包括比利时、荷兰、法国、葡萄牙、和英国市场。

该表格列示了合约交易量排名前十位的衍生品交易所以及合约交易量。

主要工业化国家的交易所占了很大比例，但由于KOSPI200指数期权，韩国证券交易所排在了第三的位置。

资料来源：《期货杂志》KOSPI 200指数期权为什么如此受欢迎图2列出了合约交易量排名前10位的衍生品。

其中，排在第一位的KOSPI 200指数期权是排在第二位的欧洲美元期货成交量的3倍多，DJ EURO STOXX 50指数期货与期权也很受欢迎，分别排在第四位与第五位。

图2 合约交易量排名前10位的衍生品*EI表示股票指数产品, IR表示利率产品。

**它可以在多个美国期权交易所交易。

证券交易所介绍了解全球著名的证券交易所及其特点证券交易所是一种专门进行证券交易的机构，扮演着全球金融市场中重要的角色。

它们为投资者提供买卖证券的场所，并确保市场的公平、透明和有效运作。

本文将介绍一些全球著名的证券交易所及其特点。

纽约证券交易所（NYSE）作为全球最大的证券交易所之一，纽约证券交易所位于美国纽约曼哈顿，成立于1792年。

它是许多著名公司的上市地，如可口可乐、IBM和麦当劳等。

纽约证券交易所采取了专业交易员的纸交易方式，这些交易员在交易大厅内通过手势和眼神进行交易。

此外，NYSE还有一个电子交易平台，便于电子交易的进行。

伦敦证券交易所（LSE）伦敦证券交易所成立于1571年，是世界上最古老的证券交易所之一，也是欧洲最大的股票市场。

伦敦证券交易所是全球一些知名公司的上市地，如沃达丰、英国石油和荷兰壳牌等。

LSE通过“奥尔特拉市场”（Order Book）进行股票交易，该市场允许投资者以竞价方式进行买卖。

香港交易所（HKEX）香港交易所成立于1891年，是亚洲主要的股票市场之一。

香港交易所是全球最大的创业板市场之一，也是许多中国公司的首选上市地。

HKEX通过电子交易平台进行交易，同时也提供场内交易和场外交易等多种交易方式。

由于香港地处亚洲金融中心，香港交易所成为了国际投资者进入中国市场的重要渠道。

东京证券交易所（TSE）东京证券交易所成立于1878年，是亚洲最大的股票市场之一。

它是许多著名日本公司的上市地，如丰田、本田和索尼等。

TSE通过“特殊限价板”进行交易，这是一种限制交易价格波动的措施，旨在保护投资者免受市场过度波动的影响。

上海证券交易所（SSE）上海证券交易所成立于1990年，是中国最大的股票市场之一。

上海证券交易所是许多中国国内公司的首选上市地，如中国石化、工商银行和中国移动等。

SSE通过电子交易平台进行交易，同时也提供场内交易和场外交易等多种交易方式。

由于中国经济的快速发展，上海证券交易所逐渐成为国际投资者追逐的热点。

金融衍生品业务——韩国案例□韩国交易所期货市场首席执行官 Yeong-ho Woo今天我想与各位分享的是韩国在衍生品业务方面的经验，尤其是我们的世界级产品——KOSPI200指数期权和期货业务。

因为10分钟的时间限制，请理解我必须非常简练和快速，我会跳过历史以及主要产品部分，实际上在韩国交易所有13种产品。

我们认为以下4种，正如您所看到的股指期权、股指期货、利率期货以及美元货币期货是成功的，但是您从下表中也看到了，股指期权和股指期货现在正在下降。

从下面这张柱状图中您可以看到，交易量曾经上升到252点，现在正有所下降，原因是如果你们看看现货市场的“金融危机”图，就会发现实际上KOSPI200期货从1996年开始，KOSPI200期权从1997年开始，你们还记得我们都经历过的1997年年末的东亚金融危机，股票价格下跌了近280点，现在是1 200点，所以我们在1998年经历了几乎55%的“金融危机”和下滑，因此现在它差不多和危机前的水平一样，正如你们在这所看到的。

所以在下面这张表中，你们能大致看到最后一栏中的个人投资者，您能发现个人投资者的市场份额在2001年是66%，但是现在下跌到了46%，期权市场和期货市场差不多同样如此。

而且如果您看看KTV国库债券一美元的期货也差不多是一样的。

主要产品的交易量◆主要产品：大多交易量均来自于KOSPI 200产品<日平均交易量> (单位：合约)类型基础产品 2005* 2004200 8,765,732 10,126,736 股票指数期权 KOSPI200 169,585 223,329股票指数期货 KOSPI利率期货3年期KTB 42,726 20,409货币期货美元 10,313 8,361来源：KRX评论＊2005年截止于6月KOSPI 200指数产品的日均成交量来源：KRX评论＊2005年截止于6月KOSPI 200 产品成交量减少的根本原因来源：KRX评论＊2005年截止于6月根据投资者类型给出的普遍趋势（单位：%）期权（值）期货（成交量）年分 2000 2001200220032004200520020012002200320042005外国投资者 9.5 10.0 10.715.417.817.4.88.510.816.322.325.1机构投资者 26.1 24.27.132.34.36.544.441.36.128.629.128.9个人投资者 64.3 66.62.52.648.246.450.850.553.55.148.646.0来源：KRX评论＊2005年截止于6月3年期KTB期货/USD日平均量来源：KRX评论 2005年截止于6月3年期KTB期货根据投资者类型给出的普遍趋势来源：KRX评论 2005年截止于6月美元期货根据投资者类型给出的普遍趋势来源：KRX评论 2005年截止于6月因此我想谈谈韩国拥有衍生品市场的好处和经验。

韩国股值简介（包括KRX100，KOSPI指数，KOSPI200）股价指数作为反映股票市场的整体价格⽔平和股价涨跌的指标，是衡量⼀国经济状况的主要尺度。

随着⾦融产业的发展，股价指数最近也被作为评价投资组合业绩的标准（Benchmark），当然也被⽤来开发各种各样的期货期权商品和股价指数联动商品。

韩国证券市场从1964年开始发布股价值数（股价平均式指数），1983年开始使⽤市值总额式的股价指数KOSPI，将其作为韩国综合股价指数，1994年6⽉开设期货期权市场后推出了KOSPI200指数作为交易的标的资产。

1997年韩国政府为了⽅便中⼩企业筹集资⾦设⽴了KOSDAQ市场，并发布了反映KOSDAQ市场的KOSDAQ指数，2000年11⽉⼜发布了⼀个期货期权对象指数KOSDAQ50。

KRX 100指数是新近推出的综合股价指数，是从主板和创业板中选取⼀部分优绩股编制⽽成的指数。

新指数的基期是2001年1⽉1⽇，基点是1000点，于2005年6⽉正式对外发布。

⽬前新指数的成份股中在主板上市的有87只，在创业板上市的有13只。

成份股每年调整⼀次，调整时间为每年6⽉的第⼆个星期五，单只成份股的市值不能超过指数总市值的15%。

KRX 100 成分股的选择标准不仅仅是旧指数编制时使⽤的企业规模（市值总额）和流动性（成交⾦额），还加⼊了收益指标、安全指标、财务状态指标等各种财务指标，⼒图筛选出名符其实的可以代表韩国证券市场的优秀股票。

另外为更加准确地反映股市⾏情以及使⽤指数的便利性，在计算⽅法上也引⼊了流动股票加权⽅法(Free Float Weighted)和市值总额⽐重上限制度(Cap Limit)等国际惯例。

KRX 100的⼀般信息股指名称：KRX 100 (Korea Exchange 100 Index)计算⽅法：总流通市值加权法KRX 100 = （现期的流通市值/基期的流通市值） * 100基期和基期的指数：2001.1.2 = 1000p成分股：100只股票成分股变更：每年1次*期货期权市场的6⽉交割⽉中最终交易⽇的下⼀个交易⽇选股标准企业规模标准：⽇平均总市值流动性标准：⽇平均成交额财务标准：净资产收益率(ROE) : 最近3个财务年度负债⽐率 : 最近的财务年度准备⾦（Reserve Ratio） : 最近的财务年度市场流动性指标 : 流动⽐率Current Ratio(最近的财务报告)成分股⽐重上限(Cap Limit) : 15%*为了防⽌个别成分股对指数产⽣过度的影响设置了成分股⽐重上限⾏业分类：26个⾏业*以韩国标准⾏业分类体系为基础，同时考虑信息技术企业（IT）和风险投资企业⽐重KOSPI指数是韩国最有影响⼒的股价指数之⼀，在KRX 100指数发布以前，⼀直被称为综合股价指数。