苏宁云商集团股份公司（002024）投资价值分析一、公司概况：苏宁-云商集团股份公司（原苏宁电器股份有限公司）成立于1990年12月26日，全国第一家苏宁创办于江苏省南京市宁海路，是苏宁第一家空调专营店，1996年于江苏省工商管理局注册，注册号320000000035248。
2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。
发行名称:苏宁电器，A股代码002024。
围绕市场需求，按照专业化、标准化的原则，苏宁电器形成了旗舰店、社区店、专业店、专门店4大类，18种形态，旗舰店已发展到第六代。
开发方式上，苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式，保持稳健、快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。
预计到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。
2011年以来，苏宁持续推进新十年“科技转型、智慧服务”的发展战略，云服务模式进一步深化，逐步探索出线上线下多渠道融合、全品类经营、开放平台服务的业务形态，我们认为未来中国的零售模式将是“店商+电商+零售服务商”，称之为“云商”模式。
苏宁电器2013年2月19日公告称，基于线上线下多渠道融合、全品类经营、开放平台服务的业务形态，苏宁拟将公司名称变更为“苏宁云商销售有限公司”，以更好的与企业经营范围和商业模式相适应。
此次更名可看做是苏宁电器的科技转型战略迈出的又一大步，也宣告着苏宁“云商”新模式的正式面世。
1公司业务范围许可经营项目:音像制品直营连锁经营，普通货运，预包装食品、散装食品批发与零售。
以下限指定的分支机构经营:电子出版物、国内版图书、报刊零售;第二类增值电信业务中的信息服务业务(不含固定网电话信息服务和互联网信息服务);餐饮服务(限分公司经营)(按《餐饮服务许可证》所列范围经营)，国内快递(邮政企业专营业务除外)。
一般经营项目:家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，企业形象策划，经济信息咨询服务，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及维修，废旧物资的回收与销售，乐器销售，工艺礼品、纪念品销售，国内贸易。
2财务情况二、经营能力分析1盈利能力苏宁云商集团有限公司是中国商业企业的佼佼者。
其经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，苏宁线上线下的融合发展模式引领国内零售发展的新趋势。
1.1净资产收益率（ROE）净资产收益率=税后利润/所有者权益净资产收益率是税后净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明投资带来的收益越高。
该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。
由图中可以看出苏宁云商的净资产收益率从2012年以来显著下降，跌到2014年的1.3%后稍有增加但基本保持不变。
可以看出苏宁在2012年以后业绩大不如前，暂无回升迹象。
1.2 资本收益率（ROA ）资本收益率=净利润/平均资本资本收益率又称资本利润率，是指企业净利润（即税后利润）与平均资本（即资本性投入及其资本溢价）的比率。
用以反映企业运用资本获得收益的能力。
资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，对于上市公司来说往往还意味着股票的升值。
从图表可以看出，苏宁从2013到2015年资本收益率维持在比较平稳的水平上，大致在2%到4%之间。
说明苏宁在2013到2015年间运用资本获得收益的能力维持在较为稳定的水平。
1.3 总资产利润率总资产利润率=利润总额 / 资产平均总额总资产利润率是企业利润总额与企业资产平均总额的比率，即过去所说的资金利润率。
它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。
苏宁电商的总资产利润率从2011年以来显著下滑，到2014年跌入谷底，虽然2015年稍有回升，但仍保持低位。
可见近五年来行业形势很不景气，企业资产的综合利用能力低，获利能力低。
1.4 销售毛利率销售毛利率=（销售净收入－产品成本）/销售净收入×100%销售毛利率有助于选择投资方向，有助于预测企业的发展、衡量企业的成长性，有助于发现企业是否隐瞒销售收入或者虚报销售成本，有助于评价经理人员经营业绩和合理预测企业的核心竞争力。
相比于行业形势的显著下滑，销售毛利率变化不大，保持在15%到20%左右。
可见企业内部并未受很大打击，经理人员等的经营业绩依然良好。
1.5 成本费用利润率成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。
该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。
成本费用利润率从2012年以来显著下滑，到2014年跌入谷底，虽然2015年稍有回升，但仍保持低位。
可见单位成本获利情况明显减少，苏宁云商的经济效益近两年很不景气。
1.6 资产报酬率资产报酬率=(净利润+利息费用+所得税)/平均资产总额*100% 表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。
通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。
一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。
该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。
资产报酬率从2012年以来显著下滑，到2014年跌入谷底，虽然2015年稍有回升，但仍保持低位。
可见企业用资产获取利润的能力明显减少，苏宁云商的经济效益近两年很不景气。
2偿债能力2.1短期偿债能力2.1.1流动比率流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%流动比率，指流动资产总额和流动负债总额之比。
用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。
流动比率越高，企业资产的流动性越大，但是，比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力。
一般认为合理的最低流动比率为2。
从图中看出苏宁电商的流动比率在2011年迅速下降后在2012年反弹，但2013年又缓慢下降，2015年似有回升趋势。
但总体来说流动比率较低，用现金偿还负债的能力较低，这可能与苏宁本身的电商性质有关。
2.1.2速动比率速动比率=速动资产/流动负债（其中：速动资产=流动资产-存货）传统经验认为，速动比率维持在1:1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。
速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。
但以上评判标准并不是绝对的。
实际工作中，应考虑到企业的行业性质。
例如商品零售行业，由于采用大量现金销售，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1，也是合理的。
苏宁云商的速动比率在2011年稍有下降并在2015年稍有回升，但总体来说变化不大。
由于苏宁是零售行业几乎没有应收账款，因此速冻比率稍小于1也是合理的。
总体来说苏宁的短期偿债能力还是比较强的。
2.1.3现金比率现金比率=（现金+有价证券）/流动负债*100%现金比率能够反映企业即时付现能力。
现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。
这个公式反映出公司在不依靠存货销售及应收款的情况下，支付当前债务的能力。
现金比率是速动资产扣除应收账款后的余额与流动负债的比率，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。
现金比率一般认为20%以上为好。
但这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。
苏宁云商的现金比率在2011年以来波动着缓慢下降，但在2015年稍有上升趋势。
总体来说现金比率保持高位，可见苏宁的短期还债能力是很强的。
2.2长期2.2.1资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额×100%资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。
资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。
表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。
同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。
苏宁电商的资产负债率从2011年后开水上升，到2014年达到高位，之后稍有下降但仍保持高位。
可见苏宁的负债持续走高，并在近两年保持高位，经营形势比较严峻。
2.2.2股东权益比率股东权益比率=股东权益总额/资产总额股东权益比率与资产负债率之和等于1。
这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。
如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。
苏宁的股东权益比率在2011年显著下降，2012放缓但2013年继续下降，2014年以来保持低位。
2.3苏宁的存货周转率在2011年下滑，2013到2915保持谷底，但在2015反弹。
可见流动性虽然在2011年下滑，但通过采取积极有效的措施在2015年得以回升。
2.4应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]企业设置的标准值：3应收账款周转率越高，说明其收回越快。
反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。
一般情况下，应收账款周转率越高越好，周转率高，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。
应收账款周转率在2011年下滑后，2013年开始上升并持续保持上升势头。
从图中看出苏宁采取有效措施提高周转率，减少坏账损失。
2.5流动资产周转率流动资产周转次数=流动资产周转额（产品销售收入）/流动资产平均余额流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。
流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。
生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。
