行业分析框架

经典的行业研究分析基本框架

做行业研究，如果想很懂这个行业，最好与这个行业的从业者，金融类长期跟进这个行业的人（比如一直跟进某些行业的客户经理或者信贷部门的credit officer），或专做某些行业研究的人多聊聊。

他们有时候一句话胜读十年书，可以让你的行研报告很出彩，也有很多独特的经历看书是永远找不到的。

进入正题，做行业研究首先我们要清楚大方向：

1、一个行业中长期来看会往哪个方向走（forward-looking）

比如金属采矿行业：铝：国外市场供需慢慢平衡，国内大部分区域继续供应过剩，价格影响；铜：中期来看供应过剩，对于部分效率低的采矿企业，价格或低于cash cost

2、识别出这个行业的关键风险和成功的驱动因素：

比如矿企：市场价格风险，成本风险，对冲风险，高资本支出（high

CapEx/ cost overrun），政治风险，流动性风险等

3、这个行业成功的企业和失败的企业大概都有哪些，为什么？

行业分析基本的框架主要有四点组成（强调，是分析框架，不是写报告的顺序）：

经济周期与信贷周期（宏观角度）

商业风险 （个体企业与宏观的结合）

价值与驱动因素（更好的了解这个行业） 现金流创造（Cash Flow Generation）的驱动因素与重要性（对银行来说很重要）。

经济周期与信贷周期

▼ 经济周期

经济周期是自然的经济波动，表现为经济的扩张与收缩。根据一些关键指标可以分析出目前处于经济周期的哪个阶段，见下图：

结合行业，我们主要划分为两类：

1、Non-Cyclical 非周期性行业（平时生活必须的 - Necessity）：如电力（没电看不了电视），供水（没水冲不了厕所），FMCG（快消）类等。

2、Cyclical 周期性行业（不是平时生活必须的 - Discretionary）：这种行业波动性较强，与经济周期的相关性高，当整体周期处于上升阶段的时候，这个行业往往发展的比较好，如汽车（没奔驰可以开夏利，没夏利可以骑自行车），旅游（不出远门可以去家旁边的街心公园），高端时装（这辈子没穿过就），航空（与旅游等行业相关）等。

行业分析的模型

行业分析是指对一个特定行业进行全面深入的研究和研究，以了解该行业的结构、竞争状况、趋势和前景。

行业分析模型是用于评估和分析行业的工具和框架。以下是一个常用的行业分析模型：

1. 五力模型：该模型由麦克斯韦尔（Michael Porter）提出，用于评估行业竞争力。它包括五个力量：供应商的谈判能力、买方的谈判能力、替代品和竞争对手的威胁以及新进入者的威胁。通过分析这些力量，可以了解行业的竞争状况和可持续竞争优势。

2. SWOT分析：SWOT分析是评估行业的内部优势、劣势和外部机会、威胁的框架。通过分析行业的优势、劣势、机会和威胁，可以确定行业的潜在风险和机会。

3. 成本曲线分析：成本曲线分析用于评估行业的成本结构和规模经济效应。通过了解行业的成本结构和规模经济效应，可以确定行业的盈利能力和竞争力。

4. 技术趋势分析：技术趋势分析用于评估行业的技术发展和创新趋势。通过了解行业的技术趋势，可以预测行业的未来发展方向。

5. PESTEL分析：PESTEL分析涉及对行业的政治、经济、社会、技术、环境和法律环境的评估。通过分析这些因素，可以了解行业的宏观环境和潜在风险。

行业分析模型是对行业进行综合分析和评估的有用工具和框架。它们可以帮助分析人员了解行业的竞争状况、优势和劣势，并预测未来的趋势和机会。行业分析模型应该与其他分析方法和工具相结合，以获得更全面和准确的分析结果。

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行业研究：分析框架与思考维度

编辑导语：做好行业研究，有助于企业或个体从业人员更好地洞察市场，进一步发现机会，或者找准产品定位，推动企业战略决策和后续实施。本篇文章里，作者就行业研究的分析框架与思考维度做了总结和梳理，一起来看一下。

一、行业研究的目的

以始为终，构建行业研究的方法论和分析框架，需要从目的出发，下面列举几类典型的行业研究报告目的。

券商的报告（二级市场），分析某个行业是否有投资价值，从行业赛道的选择过渡到这个行业赛道中的值得被投资的公司，说明这个行业中哪些公司更有投资价值。报告结果是要用于股票投资服务的。二级市场由于公司财务报告的披露性质，公司的财报分析在行业报告中也是重要的构成部分。

互联网战略投资部门/VC的报告（一级市场），互联网战略投资部门通常以公司的战略发展目标为出发点，布局上/下游产业链，或通过收购竞品公司，巩固和发展公司在行业的竞争力，提升市场占有率，开拓新的市场；VC通过布局细分的赛道，选择合适的投资标的，参与风险投资。

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值得注意的是在互联网初创企业的财报分析通常不作为重要参考因素，多数互联网公司在初创期将投入大量资金，长期处于亏损状态，此时，市场份额和估值与传统二级市场的分析方式有较大差异。

咨询公司的报告，目的是为行业内的公司服务的，说明该行业的行业规律、行业风险、行业机会、行业发展趋势等。在行业研究的内容方面，咨询公司常见的模式还包括访谈调研行业内公司高管。

二、行业研究的常规分析框架

基于行业研究的目的，常规的行业研究框架，包括一下几个核心部分：宏观分析、行业分析、公司分析、消费者分析、竞争者分析，其中宏观分析和行业分析的视角都是从赛道链路的角度，进行整体分析，而公司、消费者和竞争者则是从市场参与者的角度进行分析。

1. 宏观分析

1）宏观分析思考的维度

宏观分析的因素大多非直接影响行业和公司，而是通过影响宏观基本面，进而对行业产生间接影响。

医药行业研究框架

一、市场环境分析

市场环境分析是研究医药行业所处的宏观环境因素，包括宏观经济环境、政策环境和社会环境等。其中，宏观经济环境影响医药行业的需求和消费能力，政策环境影响企业利润和市场准入，社会环境影响人们对医疗健康需求的变化。研究者可以通过分析国内外的宏观经济指标、政策法规和社会调查数据等，描绘出医药行业所处的市场环境和趋势。

二、产业链分析

产业链分析是研究医药行业从环节上的组成和运作方式。医药产业链一般可分为原料药、制剂生产、流通销售和患者使用等环节。研究者可以通过梳理和分析每个环节的参与主体、产业链中的关键环节和核心技术等信息，了解医药行业的产业链结构和优势。

三、竞争格局分析

竞争格局分析是研究医药行业内不同企业之间的竞争关系和市场份额。研究者可以通过市场调研和数据分析等手段，评估各个企业在市场上的竞争力，并探究市场份额、技术创新、产品差异化和市场定位等因素对竞争的影响。同时，还可以通过比较分析不同企业的发展战略和市场表现，了解企业之间竞争的优势和劣势。

四、政策分析

政策分析是研究政府对医药行业的政策支持和调控措施。研究者可以通过搜集和整理相关政策文件和文件解读，了解政府对医药行业的政策方向和倾向，以及对企业的税收、准入、创新等方面的扶持政策。此外，还可以通过对政府对医药行业的调控和监管等方面进行研究，评估政策对行业未来发展的影响。

五、未来发展动向

未来发展动向是指对医药行业未来走势和趋势进行预测和分析。研究者可以通过对行业内外因素进行分析，结合对市场需求和技术进步的判断，预测医药行业的发展方向和趋势。此外，还可以通过对国内外类似行业的发展经验和案例研究，揭示医药行业可能的创新方向和竞争策略。

综上所述，医药行业研究框架涵盖了市场环境、产业链分析、竞争格局、政策分析和未来发展动向等多个方面。通过对这些方面的研究，可以全面了解医药行业的现状和趋势，为企业决策和投资提供科学的参考依据。