短期筹资管理.pptx

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第13章短期筹资管理

第１3章资本预算 Chapter１3 Short-term Financing
自发性融资（Spontaneous Financing）
公司理财 Corporate Finance
1
• 自发性融资指公司在经营过程中自发形成的各种融资手段。
自发性融资
应付款融资
应收款融资
第１3章资本预算 Chapter１3 Short-term Financing
信用条件（Terms of Credit）
公司理财 Corporate Finance
1
“2/10，Net 30”
自发票日算起（Invoice Date）
现金折扣取得折扣的期限信用期限
第１3章资本预算 Chapter１3 Short-term Financing
应付款融资的实际成本
公司理财 Corporate Finance
应收帐款抵押
短期融资的实际资金成本
公司理财 Corporate Finance
1
利息 + 其他费用实际资金成本 =
实际可使用资金
第１3章资本预算 Chapter１3 Short-term Financing
应收帐款抵押
公司理财 Corporate Finance
1
长期借款的本年到期部分本金等还法：本金等还、利随本清年金还本法：本利等额偿还、利合本算前轻后重法：本利之和按期限复利计算
短期融资工具的概念
公司理财 Corporate Finance
1
• 短期融资工具指各种期限在一年以内的资金借贷工具，包括自发性融资、银行短期
信贷和货币市场工具。
✓自发性融资（Spontaneous Financing） ✓银行短期信贷（Bank Credit） ✓货币市场工具（Money Market Instrument）

理财学课件第10章短期筹资管理

7.1 9%
0. 01 %
0.9 7%
0.0 0%
90.59 %
复星医药
25. 18 %
2.3 0%
20. 38 %
2.3 5%
3. 44 %
1. 26 %
2.8 2%
9.4 5%
0. 00 %
3.4 5%
0.0 0%
56.75 %
注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。
•10.2 自然性融资
•【例10-3】续前例，恒远公司除了上述“3/10、n/30”的信用条件外，还面临另一家供应商提供的信用条件“2/20、n/50”，试确定恒远公司所应当选择的供应商。
•如果公司在20天内付款，便享受了20天的免费信用期间，并获得2% 的现金折扣，免费信用额为9800元（10000 – 10000×2% = 9800 元）。 •如果公司在20天后、50天内付款，所将承受的机会成本如下：
•(1)赊购商品 •(2)预收货款
理财学课件第10章短期筹资管理
•1-商业信用
•10.2 自然性融资
•商业信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如 “2/10，n/30”，便属于一种信用条件。信用条件从总体上来看，主要有以下几种形式：
•(1)预付货款
•这是买方在卖方发出货物之前支付货款。一般用于如下两种情况：一是卖方已知买方的信用欠佳；二是销售生产周期长、售价高的产品，在这种信用条件下销货单位可以得到暂时的资金来源，但购货单位不但不能获得资金来源，还要预先垫支一笔资金。
•但此时如果短期资产所占比例保持不变，那么短期负债的增加会导致流动比率下降，短期偿债能力减弱，进而增加企业的财务风险。

第10章短期筹资管理

2、营运资金应以长期资金来源来解决
债权人常常要求公司任何时候都要保留一定数额的营运资金，以维
持公司的偿债能力。
3、保留一定的资金盈余
保留并非一定意味着公司实际上拥有一部分现金节余，它还包括公司的借贷能力。
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第10章短期筹资管理
第一节短期筹资政策
二、短期负债各项目的组合策略（一）短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计费用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。
•承【例10-7】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：
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第10章短期筹资管理
商业信用
4.应付账款筹资决策
★ 如果：
其他方式筹资的成本＜放弃现金折扣的成本
不应放弃现金折扣
★ 如果：
•所占资金的 •投资收益率
•＞
•放弃现金折扣的成本及 •信用下降的机会成本
企业应放弃现金折扣
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第10章短期筹资管理
商业信用
5.延期付款的潜在成本（机会成本） ◇ 信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款，或严重违约，公
司的信用等级就将遭受损失。 ◇ 利息罚金。有些供应商可能会向延期付款的客户收取一定的利息
罚金；有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据或本票。 ◇ 停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货，这不但会因停
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第10章短期筹资管理
商业信用
4.应付票据贴现与转贴现 ● 贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为。它实际上为一种银行信用。

2024年度《短期筹资管理》PPT课件

票据贴现融资是企业将持有的未到期商业汇票转让给银行，从而获得短期资金的一种融资方式。它具有手续简便、融资成本低等特点。
票据贴现融资的形式
票据贴现融资的形式包括银行承兑汇票贴现和商业承兑汇票贴现等。
票据贴现融资的优缺点
票据贴现融资的优点在于手续简便、融资成本低，且能够迅速获得短期资金。但其缺点在于受票据市场规模和贴现率影响较大，且一旦票据到期无法兑付，可能会面临财务风险和信誉损失。
评估还款来源
分析企业未来的现金流状况，确保还款来源的稳定性和可靠性。
18
短期筹资风险应对措施
建立风险预警机制
设定风险预警指标和阈值，及时发现并应对潜在风险。
2024/3/23
优化筹资结构
根据企业实际情况和市场环境，调整筹资结构，降低筹资成本，提高资金使用效率。
加强内部控制
完善企业内部财务管理制度，规范筹资行为，防范舞弊和错准，选择收费较低的机构进行合作。
减少担保费用
通过提供更有力的担保措施，降低担保费用。
2024/3/23
22
短期筹资成本优化策略
建立短期筹资成本预算制度
通过预算制度，合理规划和控制短期筹资成本。
提高企业信用等级
2024/3/23
通过加强企业内部管理、提高经营效益等方式，提高企业信用等级，从而
特点
短期筹资具有筹资速度快、筹资弹性大、筹资成本低等特点。
2024/3/23
4
短期筹资的重要性
2024/3/23
满足企业短期资金需求
01
企业在生产经营过程中，经常需要短期资金来支付工资、采购
原材料等，短期筹资能够及时满足这些需求。
保持企业资金流动性

短期筹资管理(PPT 40张)

单位：万元
B（折衷）
400 300 700 200 220 420 280 700 103 16 22
C（稳健）
450 300 750 100 350 450 300 750 106 8 35
(11)税前收益
(12)所得税（50%） (13)净收益 (14)净资产收益率[(13)/(7)] (15)净营运资本[(1)－(4)] (16)流动比率[(1)/(4)]
上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。
第一节短期筹资政策
（四）选择组合策略时应注意的问题 1、资产与债务偿还期相匹配 ◎ 销售旺季，库存资产增加所需要的资本一般以短期银行借款解决； ◎ 销售淡季，库存减少，释放出的现金即可用于归还银行借款。 ◎ 公司应采用长期资本来源进行固定资产投资。如果用短期借款筹资，无法用该项投资产生的现金流入量还本付息。 2、营运资金应以长期资金来源来解决
债权人常常要求公司任何时候都要保留一定数额的营运资金，以维持公司的偿债能力。
3、保留一定的资金盈余
保留并非一定意味着公司实际上拥有一部分现金节余，它还包括公司的借贷能力。
第一节短期筹资政策
二、短期负债各项目的组合策略（一）短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计费用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。（二）短期负债各项目的组合策略根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。

第四章筹资管理二 22页PPT文档

贴现利率计算法
贴现利率计算法是借款人取得借款时，已从中扣除了利息，因此借款到期时只要偿还本金即可。其计算公式为
实际支付利率= 利息/（借款总额-利息）贴现利率贷款的贴现期越长，实际支付的利率比名义利率高的越多。
当银行有补偿性余额要求时，会使贴现率贷款的实际支付利率提高为
实际支付利率= 利息/（借款总额-利息-补偿性余额）
借款实 10 际 00 00 利 10 % 2率 10 % 0 14% .1 100 0 00 (1 0 1% 5 )
担保贷款
担保贷款是指有一定保证人作保证或利用一定的财务作抵押或质押而取得借款。主要有三种形式：
保证借款：以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保证责任或连带责任而取得的借款。
例：（2/10，n/30）
“免费”筹资
如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款，也没有成本发生。这两种情况通常称为“免费”筹资
有代价筹资
如果购货方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，则称为有代价筹资
第10天付款：
免费筹资额为98 000元(100 000 – 2 000)
第30天付款
付款总额为100 000元。这可以看作借一笔为期20 天，金额为98 000元的贷款，利息为2000元，其借款的实际利率为：
20天的实际利率 =(2000/98000)×100%=2.04%
实际年利率=2.04%×360/20=36.72%
一次支付法
贴现法
加息分摊法
利随本清（收款法）
大多数银行贷款的利息采用单利计算、到期一次性交付利息的方法，这时借款人的实际付出利率为

第十章短期筹资管理

方收到商品后不立即付款，而是延迟一段时间后再付款。 ▲ 对于买方来说，可利用这种方式促销；对于卖方来说，延期
付款则等于用对方的钱购进了商品，减少了企业一定时间的资金需求。
▲ 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。
商业信用
2.应付账款的信用条件 ◆ 信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。 ◆ 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 ◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。
资金运动的两个侧面
资本（资金来源）临时性资本需求通过短期负债筹资满足公司临时性流动资产需要。
永久性资本需求通过长期负债和股权资本筹资满足公司永久性流动资产和固定资产的需要。
固定资产
第一节短期筹资政策
一、流动资产组合策略
如何配置流动资产与其资本来源等问题
☆ 稳健型筹资策略 ☆ 激进型筹资策略 ☆ 折衷型筹资策略
三种不同策略风险与收益情况如表6-1所示
表6-1
营运资本组合策略
项目 (1)流动资产 (2)固定资产 (3)资产总额 (4)流动负债（8%） (5)长期负债（10%） (6)负债总额 (7)股东权益 (8)负债与股东权益总额 (9) 预期息税前收益 (10)利息费用
短期负债长期负债 (11)税前收益 (12)所得税（50%） (13)净收益 (14)净资产收益率[(13)/(7)] (15)净营运资本[(1)－(4)] (16)流动比率[(1)/(4)]
晚于发生期的费用。 ◎ 通常具有强制性的规定，但通常没有成本代价。
银行短期借款
一、银行短期借款的种类 1.信用贷款公司凭借自身的信誉从银行取得的贷款
贷款条件

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2、营运资金应以长期资金来源来解决债权人常常要求公司任何时候都要保留一定数额的营运资金，以维
持公司的偿债能力。 3、保留一定的资金盈余保留并非一定意味着公司实际上拥有一部分现金节余，它还包括公司
的借贷能力。
第一节短期筹资政策
二、短期负债各项目的组合策略（一）短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 由于法律和结算原因而形成的各种应付税金、应付工资、应计费
理想的筹资策略
◎ 减少公司到期不能偿债风险
◎ 减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。
第一节短期筹资政策
图6-3 折衷型筹资策略
第一节短期筹资政策
【例】假设某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略： A. 激进型策略：流动资产投资350万元，短期负债筹资300万元； B. 折衷型策略：流动资产投资400万元，短期负债筹资200万元； C. 稳健型策略：流动资产投资450万元，短期负债筹资100万元。
方收到商品后不立即付款，而是延迟一段时间后再付款。 ▲ 对于买方来说，可利用这种方式促销；对于卖方来说，延期
付款则等于用对方的钱购进了商品，减少了企业一定时间的资金需求。
▲ 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。
商业信用
2.应付账款的信用条件 ◆ 信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。 ◆ 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 ◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。
资金运动的两个侧面
资本（资金来源）临时性资本需求通过短期负债筹资满足公司临时性流动资产需要。
永久性资本需求通过长期负债和股权资本筹资满足公司永久性流动资产和固定资产的需要。
固定资产
第一节短期筹资政策
一、流动资产组合策略
如何配置流动资产与其资本来源等问题
☆ 稳健型筹资策略 ☆ 激进型筹资策略 ☆ 折衷型筹资策略
第10章短期筹资管理
第一节短期筹资政策第二节短期借款
第一节短期筹资政策
第一节短期筹资政策
资产（资金存在形态）
临时性流动资产由于季节性或临时性原因占用的流动资产，如销售旺季增加的应收账款和存货等。
永久性流动资产用于满足公司长期稳定需要的流动资产，如保险储备中的存货或现金等。
C（稳健） 450 300 750 100 350 450 300 750 106
8 35 63 31.5 31.5 10.50% 350 4.5
第一节短期筹资政策
★ 对三种筹资策略的评价
组合策略 1.激进型策略 2.稳健型策略 3.折衷型策略
特征高风险、高收益低风险、低收益风险和收益适中
第一节短期筹资政策
（一）稳健型筹资策略 1、基本特征：
公司的长期资本不但能满足永久性资产的资本需求，而且还能满足部分短期或临时性流动资产的资本需求。
2、主要目的：规避风险
图6- 1 稳健型筹资策略
第一节短期筹资政策
3、基本评价：优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。缺点：◎ 资本成本增加，利润减少； ◎ 如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东
短期筹资主要包括银行短期借款、商业信用和短期融资券。
短期筹资的特点：
▲ 速度快 ▲ 弹性大 ▲ 成本低 ▲ 风险大
商业信用
商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。
具体形式应付账款、应付票据、预收账款等
商业信用
（一）应付账款筹资
1.应付账款的实质与特征 ▲ 它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买
4、适用范围：长期资本来源不足，或短期负债成本较低
第一节短期筹资政策
图6- 2 激进型筹资策略
第一节短期筹资政策
（三）折中型筹资策略 1、基本特征：
公司的长期资本正好满足永久性资产的资本需求量，而临时性流动资产的资本需要则全部由短期负债筹资解决。
2、基本评价：风险介于稳健型和激进型策略之间。
三种不同策略风险与收益情况如表6-1所示(1)流动资产 (2)固定资产 (3)资产总额 (4)流动负债（8%） (5)长期负债（10%） (6)负债总额 (7)股东权益 (8)负债与股东权益总额 (9) 预期息税前收益 (10)利息费用
短期负债长期负债 (11)税前收益 (12)所得税（50%） (13)净收益 (14)净资产收益率[(13)/(7)] (15)净营运资本[(1)－(4)] (16)流动比率[(1)/(4)]
用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。（二）短期负债各项目的组合策略根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应
付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。
第二节短期借款
A（激进） 350 300 650 300 90 390 260 650 100
24 9 67 33.5 33.5 12.88% 50 1.17
B（折衷） 400 300 700 200 220 420 280 700 103
16 22 65 32.5 32.5 11.61% 200 2.00
单位：万元
的收益率。
4、适用范围：公司长期资本多余，又找不到更好的投资机会。
第一节短期筹资政策
（二）激进型筹资策略 1、基本特征：
公司长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补。
2、主要目的：追求高利润 3、基本评价：
◎ 降低了公司的流动比率，加大了偿债风险 ◎ 利率的多变性增加了公司盈利的不确定性
上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。
第一节短期筹资政策
（四）选择组合策略时应注意的问题 1、资产与债务偿还期相匹配 ◎ 销售旺季，库存资产增加所需要的资本一般以短期银行借款解决； ◎ 销售淡季，库存减少，释放出的现金即可用于归还银行借款。 ◎ 公司应采用长期资本来源进行固定资产投资。如果用短期借款筹资，无法用该项投资产生的现金流入量还本付息。