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2023年磷化工行业市场分析现状磷化工行业是指以磷矿石为原料，经过矿石选矿、提纯、磷酸化等工艺生产出各种磷化工产品的行业。
磷化工产品广泛应用于农业、化工、建材、医药等领域。
下面对磷化工行业市场现状进行分析。
一、产业规模持续扩大中国是全球磷矿资源最丰富的国家之一，磷化工行业具有得天独厚的资源优势。
近年来，政府对农业发展的重视，以及农业种植结构的不断优化，使得农药、化肥等农业用磷化工产品需求大幅增加，进一步推动了磷化工行业的发展。
目前，中国磷化工行业已经成为世界上最大的磷肥生产和出口国之一，产业规模不断扩大。
二、建材领域需求增加随着我国城市化进程的加快和基础设施建设的不断推进，建筑材料市场需求量逐年增加。
磷化工产品作为一种功能性添加剂，广泛应用于建材中，如钙镁磷膏、阻燃剂等。
建材领域对磷化工产品的需求也在不断增加，为磷化工行业提供了新的增长点。
三、环保压力加大近年来，环保问题成为全球热点话题，我国政府提出了建设“美丽中国”的目标。
磷化工行业作为一种资源密集型和高污染行业，面临着严峻的环保压力。
政府对磷化工行业的环保监管越来越严格，要求磷化工企业减少污染物排放、推广清洁生产技术。
这为行业带来了新的挑战，但也催生了环保磷化工产品的需求。
四、创新驱动行业发展面对竞争激烈的市场环境，磷化工行业企业加大了科研投入，不断推出新产品、新工艺，提高产品质量和附加值。
如近年来磷酸铁锂电池材料的研发和产业化取得了突破，成为磷化工行业的新的增长点。
同时，磷化工行业还积极拓展市场，加强国际合作，通过技术引进和技术输出等方式提升了行业的竞争力。
五、面临挑战和机遇磷矿资源的有限和能源消耗的增加，给磷化工行业带来了挑战。
为了应对这一问题，磷化工行业追求绿色可持续发展，推广清洁生产技术，提高资源利用率。
另外，随着国内农业的转型升级和加强环境保护的需求增加，磷化工行业还面临着市场机遇。
未来，磷化工行业将继续创新发展，提高产品质量和技术含量，实现可持续发展。
化肥行业市场分析报告一、概述化肥是农业生产的重要物质基础，对提高农作物产量和改善农作物品质起着至关重要的作用。
因此，化肥行业一直是农业发展的关键支撑之一、本报告将对化肥行业的市场情况进行分析，包括市场规模、竞争格局以及发展趋势等。
二、市场规模根据国家统计局数据，从2024年到2024年，化肥行业市场规模呈现稳步增长的态势。
2024年全国化肥销售额达到5000亿元，同比增长8%。
其中，氮肥、磷肥和钾肥销售额分别占总销售额的70%、20%和10%。
化肥市场规模的增长主要得益于国内农业发展的需求增加以及农业现代化的推进。
三、竞争格局目前，中国化肥行业竞争格局较为激烈，市场上有众多化肥企业。
市场份额前五名的化肥企业分别是国储化肥、史丹利、云天化、万华化学和金发科技，占据了化肥市场销售额的70%左右。
这些企业在技术研发能力、品牌影响力和市场渠道方面具有较强的竞争优势。
此外，由于化肥行业的行业门槛相对较低，市场上还出现了一些小型的化肥企业和地方性品牌。
四、发展趋势1.提高产品质量和绿色环保：随着农民对农产品质量的要求提高，化肥企业将加大研发力度，提高产品质量和安全性。
同时，推广绿色环保的化肥产品，减少对环境的污染。
2.多元化发展：化肥企业将积极探索多元化发展模式，拓宽产品线，进入相关领域。
例如，有些化肥企业开始涉足农业科技领域，开展精细化农业和农业服务。
3.加强国际合作：中国化肥企业通过与国际企业的合作，加强技术和资本引进，提高自身的竞争力和创新能力。
同时，积极参与国际市场竞争，提升在全球化肥市场的地位。
4.强化品牌营销：随着消费者对产品品牌的重视度增加，化肥企业将注重品牌建设和营销推广，提高品牌的知名度和美誉度。
5.加大科技创新投入：化肥行业将进一步加大科技创新投入，推动技术进步和产品升级。
例如，发展高效利用肥料、智能化施肥等新技术，提高农业生产效益。
五、结论中国化肥行业市场规模持续扩大，竞争格局呈现多元化的趋势。
一、行业概览：磷化工是一种重要的化工产品，广泛应用于农业、化肥、食品加工、建筑材料等领域。
2024年磷化工行业总体呈现出稳中有升的态势。
二、市场规模：2024年，磷化工市场总体规模继续扩大。
据数据显示，2024年全球磷化工市场总规模达到了1000亿美元，同比增长5%左右。
中国是世界上最大的磷化工生产国和消费国，其市场规模占据全球的40%左右，约为400亿美元。
三、产能扩张：随着市场需求的不断增加，磷化工企业纷纷进行产能扩张。
2024年，国内多家磷化工企业新建或扩建了生产线，使得总产能有了显著的提升。
另外，一些大型磷化工企业也加大了研发投入，提高了技术水平和产品质量。
四、产品结构变化：近年来，磷肥、磷酸盐、磷化物等传统磷化工产品的需求量逐渐减少，而新型磷化工产品的需求量有所增加。
这主要是受到环保政策的影响，传统磷化工产品对环境的影响较大，逐渐被替代。
相反，新型磷化工产品因其绿色、环保的特点被市场所重视。
五、进出口情况：2024年，中国磷化工产品进出口贸易量都有所增加。
根据海关数据显示，在出口方面，中国磷酸盐、磷肥等产品对外出口量增长明显；在进口方面，中国进口了大量的磷酸盐、磷化肥等产品。
同时，中国加强了磷化工产品的质量检验和技术要求，提高了进口产品的安全性。
六、发展趋势：1.环保要求更高：磷化工企业将更加注重环保要求，降低生产过程中的污染物排放，提高资源利用率，加强废水、废气处理。
2.科技创新成为竞争力：企业将加大技术研发和转型升级力度，提高产品的附加值，增强竞争力。
3.品牌建设：企业将借助品牌力量扩大市场份额，提高产品知名度，树立良好的企业形象。
4.国内外市场并重：中国磷化工企业将加大对国内市场的开拓力度，同时也将注重开拓国际市场，提高出口贸易额。
七、风险与挑战：1.原材料价格波动：磷化工生产原材料的价格波动对企业的成本造成较大影响，需要企业加强原材料供应链的管理。
2.市场竞争加剧：磷化工行业竞争激烈，市场饱和度较高，企业需加强品牌建设、技术创新，提高自身竞争力。
第1篇一、前言化肥行业作为我国农业发展的重要支撑，对保障国家粮食安全具有重要意义。
近年来，随着我国经济的快速发展和农业现代化进程的加快，化肥行业得到了迅速发展。
本报告将对某化肥企业的财务状况进行分析，旨在了解其经营状况、盈利能力、偿债能力、发展潜力等方面，为投资者、管理者和决策者提供参考。
二、公司概况某化肥企业成立于2000年，主要从事化肥产品的研发、生产和销售。
公司拥有先进的生产设备和技术，产品涵盖了氮肥、磷肥、钾肥等多个系列，是国内知名的化肥生产企业。
近年来，公司业绩稳步提升，市场份额不断扩大。
三、财务状况分析1. 盈利能力分析（1）毛利率分析近年来，公司毛利率呈逐年上升趋势，从2016年的15.5%增长到2020年的20.8%。
这主要得益于公司产品结构的优化、生产成本的降低以及市场竞争力的提升。
（2）净利率分析公司净利率也呈现出逐年上升的趋势，从2016年的6.5%增长到2020年的10.2%。
这表明公司在提升盈利能力方面取得了显著成效。
2. 偿债能力分析（1）流动比率分析公司流动比率逐年上升，从2016年的1.8增长到2020年的2.5。
这表明公司短期偿债能力较强，能够及时偿还短期债务。
（2）速动比率分析公司速动比率也呈现出上升趋势，从2016年的1.2增长到2020年的1.7。
这进一步说明公司短期偿债能力较强。
（3）资产负债率分析公司资产负债率逐年下降，从2016年的60%降至2020年的50%。
这表明公司在优化资产负债结构方面取得了明显成效。
3. 发展潜力分析（1）市场份额分析近年来，公司市场份额不断扩大，从2016年的5%增长到2020年的8%。
这表明公司在市场竞争中具有较强优势。
（2）研发投入分析公司重视研发投入，近年来研发投入占营业收入的比重逐年上升，从2016年的2%增长到2020年的3%。
这有助于公司保持技术领先地位，提升产品竞争力。
（3）投资回报分析公司投资回报率逐年上升，从2016年的15%增长到2020年的20%。
国内外磷化工行业发展情况及发展趋势磷化工行业是指以磷矿石、磷石膏、磷酸盐、磷酸等为原料，生产磷化肥、磷化工原料、磷化工产品和磷化工装备的产业。
磷化工行业在农业生产、食品加工、化工、医药、建筑材料等方面都具有广泛的应用。
磷资源是农业生产中不可或缺的营养元素，磷化工行业的发展对于农业生产和人类生活都具有重要意义。
一、国内磷化工行业发展情况中国是世界上磷化工产品的生产和消费大国，磷肥是我国最主要的化肥品种之一。
自2000年以来，我国磷化工行业经历了迅猛的发展，产能扩张、产品结构优化、技术装备升级等方面都取得了长足的进步。
在产能方面，中国磷化工企业生产的磷酸一直占据国际市场的主导地位。
中国也是世界上生产磷酸二铵和复合磷化肥大国。
近年来，我国磷化工企业持续投入，加大了磷化工生产线建设的力度，产能不断提升。
在产品结构优化方面，我国磷化工企业逐渐向高端产品迈进。
我国磷酸一的生产技术水平达到了国际领先水平，生产的磷酸一质量高、成本低、竞争力强。
我国在复合磷化肥、微肥等领域也有了长足的进步，产品质量逐渐受到国内外客户的认可。
在技术装备方面，我国磷化工企业逐渐实现了自主创新和国际化合作。
一批国际领先的磷化工生产设备和技术逐渐在中国得到应用，从而提升了我国磷化工企业的生产效率和产品品质。
与中国相比，国外磷化工行业的发展也呈现出多样化的趋势。
发达国家的磷化工行业更多地向高端产品和绿色生产方向发展，注重环境保护和可持续发展。
发展中国家的磷化工行业则更多地向生产技术和设备的引进和消化吸收发展，追求生产效率和产品质量的提高。
未来，国内外磷化工行业都将面临巨大的机遇和挑战。
在巨大的市场需求和政策支持下，磷化工行业的发展将呈现出以下几个趋势：磷化工行业将加大可持续发展和环境保护力度。
随着环保意识的普及和环境监管的加强，磷化工企业将积极引进环保设备，优化生产工艺，降低污染排放，推动绿色生产。
磷化工行业将加大技术研发和创新投入。
作为高附加值的化工产品，磷化工产品的生产技术一直是制约产业发展的关键。
国内外磷化工行业发展情况及发展趋势磷化工行业是指以磷矿石、硫矿石、石灰石等为原材料，通过冶炼、氧化、酸化等工艺生产磷肥、磷化工产品和农用化学品的产业链。
磷化工产品广泛应用于农业、化工、冶金和建材等领域，是国民经济的重要组成部分。
随着全球人口的不断增加和农业现代化进程的加快，磷化工行业的发展也越发显得重要。
本文将从国内外磷化工行业的发展情况和发展趋势两方面进行分析。
一、国内磷化工行业发展情况中国是全球最大的磷矿石生产和消费国，同时也是全球最大的磷肥和磷酸盐生产国。
随着国内化肥需求的不断增加和农业现代化的推进，中国磷化工行业发展迅速，产值和利润水平居全球前列。
由于中国磷矿资源的枯竭和环保压力的增加，磷化工行业面临着一些挑战。
1. 产能过剩：近年来，由于国内外市场需求放缓和行业竞争加剧，中国磷化工行业呈现出产能过剩的现象。
一些中小型企业的生产能力过剩，导致产品价格下跌，企业利润降低，甚至出现亏损。
一些地方政府为了促进地方经济发展而盲目引进磷化工项目，使得全国范围内的产能过剩现象更加严重。
2. 环保压力增加：随着环保政策的日益严格，磷化工行业面临着严峻的环保压力。
生产过程中产生的废水、废气和固体废物对环境造成了严重污染，成为治理重点。
一些企业由于无法满足环保标准或缺乏环保投入，被迫停产整顿，导致产能下降和资金压力增加。
3. 技术落后：与国外先进技术相比，中国磷化工行业在工艺装备、节能环保和产品质量等方面存在一定的差距。
缺乏自主创新能力和核心技术，使得中国磷化工产品在国际市场上存在竞争劣势，难以获得更高的市场份额。
与中国相比，国外磷化工行业的发展相对成熟，技术水平和产品质量普遍较高。
主要发展国家包括美国、巴西、俄罗斯、澳大利亚等，这些国家在磷矿资源开采、磷肥生产和环保治理等方面均具有较强的实力。
1. 资源丰富：相比中国，国外磷矿资源较为丰富，尤其是美国拥有丰富的磷矿资源储备，几乎占据了全球的主要磷矿生产市场份额。
化工行业分析2022年化工行业利润增速由高到低。
下半年受原油、煤炭、自然气等原材料价格上涨影响，化工行业利润总额增速有所回落，但是依旧高于往年同期水平。
估计2022年化工行业利润总额增速会在40%左右。
08年我国宏观经济形势依旧看好，化工行业产品价格还会保持上涨；07年基础原料化工品产品价格增长较快；07年新建产能增多。
估计08年价格虽然仍会上涨但是增速放缓；而精细化工产品需求旺盛，产品价格上涨明确。
化肥行业：氮肥、磷肥产能过剩，钾肥需求依旧旺盛。
新建产能增速远高于需求增速，估计明年尿素价格上涨空间有限。
磷肥今年以来受磷矿石、硫磺价格上涨影响，价格消失了上涨，但是磷肥产能也消失了过剩。
明年磷肥价格将会与尿素一样很难大幅上涨。
而钾肥价格受国际钾肥价格上涨影响，涨幅会比较大。
化肥行业我们建议关注华鲁恒升(行情股吧)、盐湖钾肥等公司。
农药行业：关注“节能减排”背景下的行业整合。
农药行业政策将会对农药企业的业绩影响渐渐显现，高毒农药禁用，为高效、低毒、低残留类农药的进展留下了充分的空间，相关上市公司充分受益。
随着行业准入标准的提高以及连续核准工作的逐步绽开，小规模、低水平投资将受到抑制。
我们建议关注除草剂龙头企业新安股份以及中国化工集团旗下的沙隆达A。
新材料：高技术壁垒、高成长。
国外MDI、有机硅、工程塑料等新材料行业已经进入了成熟期，国内还处在快速成长期。
宽阔的市场和国外技术的不断引进和消化，为国内新材料上市公司供应了进展的强大动力。
“十一五”期间，高速轨道交通、清洁节能汽车、大型飞机等一批国家重点工程的绽开，为化工新材料进展供应了难得的机遇。
在新材料板块我们推举具有技术优势和受益反倾销的星新材料（600299），具有技术垄断和产能扩张的烟台万华（600309）、山西三维（000755）。
化工行业投资策略：我们维持明年化工行业“中性”投资评级。
在化工行业所需要素成本上涨以及国家加紧落实“节能减排”政策的背景下，我们认为更应当关注以下三类公司：（1）具有较高技术壁垒的公司，主要是烟台万华、星新材料、山西三维、新安股份。
硝酸磷钾肥市场分析报告1.引言1.1 概述硝酸磷钾肥是一种重要的化肥产品，它含有硝酸氮、磷酸和氯化钾等营养元素，可以为作物提供全面的营养支持。
近年来，随着农业生产技术的不断发展和农业面积的扩大，硝酸磷钾肥的市场需求也在逐渐增加。
本报告旨在对硝酸磷钾肥市场进行全面的分析，探讨其生产、用途、市场现状以及发展趋势，以期能够为相关行业提供有益的参考和建议。
1.2 文章结构文章结构部分的内容可以包括对整篇文章的结构和内容进行简要介绍，主要包括以下几点内容：1. 介绍本文的整体结构，包括引言、正文和结论部分；2. 概述每个部分的主要内容和重点论点；3. 提及将要进行的分析和讨论；4. 强调本文的目的和意义，以及对市场分析报告的重要性。
这部分内容的目的是使读者对整篇文章有个整体的认识和了解，以便更好地把握主题，理解作者的观点和结论。
1.3 目的文章的目的是对硝酸磷钾肥市场进行深入分析，了解其生产和用途，探讨其市场现状，并对硝酸磷钾肥市场的发展趋势进行预测。
同时，通过竞争分析和市场调研，提出针对硝酸磷钾肥市场的发展建议，为相关企业制定未来发展策略提供参考。
希望通过这篇文章的撰写，能够为读者提供全面的硝酸磷钾肥市场信息，助力相关企业在市场竞争中脱颖而出。
1.4 总结总结:通过本文的分析，我们可以得出以下结论：1. 硝酸磷钾肥在农业生产中起着非常重要的作用，其生产和用途都受到了广泛关注和应用。
2. 硝酸磷钾肥市场目前呈现出稳步增长的态势，市场需求持续上升。
3. 竞争激烈，市场份额分布不均，但市场前景依然乐观。
4. 未来硝酸磷钾肥市场发展的主要趋势包括技术升级，产品多样化和市场开拓。
基于以上分析，我们可以得出的建议和展望是，企业应加强技术研发和产品创新，以提高竞争力，并加大市场营销力度，拓展市场份额，拓宽销售渠道，更好地满足农民对优质化肥的需求，实现可持续发展。
2.正文2.1 硝酸磷钾肥的定义硝酸磷钾肥是一种复合肥料，由硝酸氮、磷酸及氧化钾三种营养元素组成。
全球化肥价格走势折射出中国市场未来2022年，人民币升值让国民消费物价指数经受考验，国际油价坚挺及原材料上涨也使农资市场面临“通涨”压力。
进入10月份以来，氮肥、磷肥、钾肥“三箭齐发”的价格上升态势，正不断考验着厂商以及农夫消费者的心理底线。
从市场状况看，国内政策面的乐观影响、农产品价格的上升以及国际生物燃料的进展，导致粮食和经济作物种植面积快速扩大，加大国内市场对化肥的需求。
需求旺盛加之市场因素的影响，则是导致三类化肥价格上升的重要缘由。
氮肥：产能扩张需求坚挺目前，我国尿素产能和产量均列世界第一位，占世界总量的1/3左右。
2022年尿素产能约5250万吨，累计生成尿素约4853万吨，比2022年同期增长了11.92%；2022年我国尿素产能估计达到5500万吨，其中，1-9月生产尿素4030万吨，同比增长13.96%。
2022年估计产量将超过5200万吨，仅2022-2022年在建和拟建的项目就在560万吨以上，2022年公布在建项目为240万吨左右。
由于尿素是我国主要的氮肥品种，随着碳铵逐步被取代，尿素的进出口加工量将超越其它化肥品种。
另外，从工业需求看，尿醛胶也随着板材业的进展不断扩大产能，更加大了对尿素的需求量。
虽然尿素属于资源消耗性行业，在国家掌握固定资产投入的背景下产能释放速度会有所放缓，同时在国家大力推行“节能减排”政策下，部分因生产工艺落后、环保不达标的小型尿素生产企业将逐步关停，但是，我国尿素生产力量和产量总趋势是在今后几年内依旧保持增长，估计增幅在6%左右。
从全球尿素供求来看，国际油价上涨、生产成本增加，部分高能厂家停产、减产，但国际市场需求依旧旺盛。
我国今年1-9月出口总量仍达到235万吨，占尿素同期产量的5.83%。
目前，国内市场随着国家800万吨储备政策和各省储备政策的出台，尿素整体需求上升，估计今冬明春尿素市场将持续产销两旺的局面。
磷肥：出口膨胀价格振荡磷酸一铵价格的上涨，早已成为复合肥生产企业成本上升的关注点，磷酸二铵价格也屡屡“冲高”。
化肥价格上涨分析：化肥替代良机低位储存应对监测数据显示，1月份全国化肥价格环比上涨0.8%，尿素、二铵、三元复合肥、氯化钾价格分别上涨1.4%、0.4%、0.3%和0.2%。
反观2022年1～11月，单周化肥价格最高上涨0.3%，呈现加速上涨之势。
农产品价格不高与化肥价格大幅上涨相反的是，农产品价格却在下行。
据陕西经销商反映，近几年当地农夫大多由种植大田作物转为经济作物，但经济作物也是供大于求。
当前苹果收购价仅每公斤1.0元，只有往年同期的一半，农夫亏损严峻、资金短缺，冬季底肥施用量下降60%～70%，经销商库存化肥积压严峻。
新疆伊犁的一位经销商反映，近两年当地农夫多改种收益稍好的玉米，但2022年玉米价格暴跌，每公斤0.8～1.0元的收购价，加上虫害爆发减产三成，农夫日子非常困难。
种田成本增加种植成本中相当大一部分来自化肥，化肥价格上涨，种植成本确定大幅增加。
有些人担忧，化肥涨价30%，投入大了这么多，谁来买单？农夫还种得起地吗？专家表示，由于化肥价格大幅上涨，农夫就种不起地了，这种说法危言耸听。
以前化肥在农夫种植成本中所占比例很大，达到50%左右，但随着人工成本快速上升，人工成本已成为种植成本的主要部分。
而对包地农户而言，流转费用是一笔不小的开支。
因此，化肥成本的比重下降到30%左右。
化肥涨价确定对农夫种植成本有影响，但没有以前那么大了。
再者，这次化肥涨价也有合理因素。
前几年化肥价格屡创新低，是不合理现象，现在化肥价格上涨，是价值的理性回归，化肥不行能老是低价；本次价格上涨有煤价大幅上涨等的成本推高因素，不能简洁以炒作来对待。
与去年化肥最低价相比，今年肥价涨幅的确特别大，但假如放到近十年来看，只是中等偏上的水平，并不是高得离谱。
总体来看，肥价上涨对一般种植户的影响不会太大，影响大的是包地的种植大户。
由于他们的种植面积大，化肥价格上涨将使种植成本增加不少。
化肥替代良机化肥价格大幅上涨，给有机肥及测土配方施肥供应了良机。
化肥价格上行可期，看好磷肥钾肥龙头化工行业专题报告｜2019.2.18中信证券研究部核心观点王喆首席化工分析师S1010513110001袁健聪化工分析师S1010517080005农产品价格有望回暖，带动化肥价格上行，我们看好涨价弹性更大的磷肥、钾肥行业；叠加行业供需预计将维持紧平衡，磷铵、氯化钾有望开启涨价周期。
重点推荐国内磷复肥龙头新洋丰，贯穿磷化工全产业链龙头兴发集团、云天化，以及国内钾肥龙头盐湖股份。
▍化肥与农产品价格同步波动，磷肥、钾肥弹性更大。
从长期历史价格关系看，尿素、磷酸二铵、氯化钾三类化肥价格均与农产品价格呈现显著的正相关性（相关系数分别为0.76、0.76、0.74），但存在3-6个月滞后期。
其中，钾肥和磷肥价格相对农产品价格弹性更大，如果农产品价格上涨10%，氯化钾和磷酸二铵的价格预计将分别上涨12.6%和10.6%。
▍农产品价格有望上行，带动化肥行业景气。
全球主要农产品玉米、小麦、大米的供需格局不断改善，库存消费比、产需结余出现回落，加之原油价格回暖对农产品价格形成支撑，预计未来农产品价格有望上行。
我们判断未来化肥价格有望跟随农产品价格的回暖进入上升通道，在长周期内实现涨价。
▍化肥消费稳步增长，亩均用量仍存提升空间。
化肥行业已逐步进入成熟期，行业规模增速降低趋缓，近10年增速中枢维持2%，预计未来仍将保持低速稳增趋势。
目前全球亩均化肥用量仍显著低于巴西、美国、中国等主要农业生产国，未来随着全球农业生产发展，预计全球化肥使用规模仍存在增长空间。
▍磷、钾供需维持紧平衡，有望开启上升景气周期。
预计未来5年全球磷矿供给稳增，东亚等区域由于受到中国环保因素的影响或出现供应紧张；受益于磷需求持续增加，全球磷供需格局已降至近10年的底部，大概率带动磷铵价格上涨。
全球钾盐供需保持紧平衡，预计未来供给增量有限；国内钾肥开工率维持高位，库存水平位于历史低位，看好未来钾肥价格涨价预期。
▍风险因素：农产品价格下跌；全球化肥需求减少；全球磷矿、钾矿产量大幅提升。
▍投资策略。
考虑到农产品价格有望回暖从而带动化肥价格上行，我们看好涨价弹性更大的磷肥、钾肥行业；叠加行业供需预计维持紧平衡，磷铵、氯化钾有望开启涨价周期。
我们重点推荐国内磷复肥龙头企业新洋丰，贯穿磷化工全产业链的龙头企业兴发集团、云天化，以及国内钾肥龙头盐湖股份；建议关注藏格控股、东方铁塔。
重点公司盈利预测、估值及投资评级简称收盘价（元）EPS（元）PE评级2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E新洋丰9.42 0.51 0.61 0.76 18 15 12 买入兴发集团10.22 0.53 0.76 0.90 19 13 11 买入云天化 5.88 0.15 0.08 0.24 40 72 26 买入盐湖股份 6.59 -1.49 -1.25 0.07 -4 -5 94 买入藏格控股11.14 0.61 0.71 0.88 18 16 13 -东方铁塔 6.70 0.19 0.35 0.52 35 19 13 -资料来源：Wind，中信证券研究部。
注：新洋丰、兴发集团、云天化、盐湖股份EPS为中信证券研究部预测；藏格控股、东方铁塔为Wind预期注：股价为2019年2月15日收盘价目录投资聚焦 (1)投资逻辑 (1)投资策略 (1)风险因素 (1)化肥与农产品价格同步波动，磷肥钾肥弹性更大 (2)农产品价格有望上行，带动化肥行业景气 (4)农产品供需改善，价格有望继续上行 (4)原油价格回暖，对农产品价格形成支撑 (6)化肥消费稳步增长，亩均用量仍存提升空间 (7)磷、钾供需维持紧平衡，有望开启上升景气周期 (9)磷肥：供需结构收紧，大概率导致磷铵价格上涨 (9)钾肥：供需维持紧平衡，看好钾肥涨价预期 (11)风险因素 (13)投资建议 (13)行业观点 (13)新洋丰：国内磷复肥龙头，农化消费白马 (14)兴发集团：“矿电化一体”的磷化工龙头 (15)云天化：全国最大的磷矿铵一体产销企业 (16)盐湖股份：钾肥龙头有望受益于钾肥大周期重启 (17)插图目录图1：主要化肥产品实际价格走势（美元/吨） (2)图2：不同化肥原材料的价格走势相对独立 (2)图3：尿素价格与农产品价格正相关，存在3个月左右滞后期 (3)图4：磷酸二铵价格与农产品价格正相关，存在3个月左右滞后期 (3)图5：氯化钾价格与农产品价格正相关，存在6个月左右滞后期 (4)图6：玉米库存消费比与价格走势 (5)图7：全球玉米产需结余（百万吨） (5)图8：小麦库存消费比与价格走势 (5)图9：全球小麦产需结余（百万吨） (5)图10：大米库存消费比与价格走势 (6)图11：全球大米产需结余（百万吨） (6)图12：农产品与原油价格波动对比 (7)图13：全球化肥总消费量稳步增长（百万吨） (8)图14：化肥（N+P+K）在农作物中的使用结构 (8)图15：化肥在各国的使用占比 (8)图16：全球及各主要农业生产国化肥亩均用量（千克/公顷） (9)图17：国内磷矿石产能及产量（百万吨） (10)图18：国内磷矿石社会库存（百万吨） (10)图19：国内氯化钾产能产量（万吨）及开工率 (13)图20：国内钾肥主要港口库存（万吨） (13)表格目录表1：化肥价格与农产品价格指数显著正相关 (4)表2：化肥相对于农产品的价格弹性测算 (4)表3：全球玉米供需平衡表（百万吨） (5)表4：全球小麦供需平衡表（百万吨） (6)表5：全球大米供需平衡表（百万吨） (6)表6：全球主要产区储量及产量（2014年，万吨矿石量） (9)表7：全球磷酸（折合P2O5）供需平衡表（百万吨） (11)表8：世界主要钾盐资源分布 (11)表8：全球钾盐（折合K2O）供需平衡表（百万吨） (12)表9：新洋丰盈利预测及估值 (14)表10：兴发集团盈利预测及估值 (15)表11：云天化盈利预测及估值 (16)表12：盐湖股份盈利预测及估值 (17)▍投资聚焦投资逻辑化肥与农产品价格同步波动，磷肥、钾肥弹性更大。
通过分析农产品与化肥的长期历史价格关系我们发现，尿素、磷酸二铵、氯化钾三类化肥的价格均与农产品呈现显著的正相关性（相关系数分别为0.76、0.76、0.74），但存在3-6个月的滞后期。
其中钾肥和磷肥相对于农产品价格具备更大弹性，如果农产品价格上涨10%，氯化钾和磷酸二铵的价格预计将分别上涨12.6%和10.6%。
农产品价格有望上行，带动化肥行业景气。
全球主要农产品玉米、小麦、大米的供需格局不断改善，库存消费比、产需结余均出现回落，加之原油价格回暖对农产品价格形成支撑，预计未来主要农产品价格有望上行。
我们判断未来化肥价格有望跟随农产品价格的回暖进入上升通道，在长周期内实现涨价。
化肥消费稳步增长，亩均用量仍存提升空间。
化肥行业已逐步进入成熟期，行业规模增速降低趋缓，近10年增速中枢维持2%左右，预计未来仍将保持低速稳增的趋势。
目前全球亩均化肥用量仍显著低于巴西、美国、中国等主要农业生产国，未来随着全球农业生产发展，预计全球化肥使用规模仍存在增长空间。
磷、钾供需维持紧平衡，有望开启上升景气周期。
预计未来5年全球磷矿供给稳增，东亚等区域由于受到中国环保因素的影响或出现供应紧张；受益于磷需求持续增加，全球磷供需格局已降至近10年的底部，大概率带动磷铵价格上涨。
全球钾盐供需保持紧平衡，预计未来供给增量有限；国内钾肥开工率维持高位，库存水平位于历史低位，看好未来钾肥价格涨价预期。
投资策略考虑到农产品价格有望回暖从而带动化肥价格上行，我们看好涨价弹性更大的磷肥、钾肥行业；叠加行业供需预计维持紧平衡，磷铵、氯化钾有望开启涨价周期。
我们重点推荐国内磷复肥龙头企业新洋丰，贯穿磷化工全产业链的龙头企业兴发集团、云天化，以及国内钾肥龙头盐湖股份；建议关注国内第二大氯化钾生产企业藏格控股以及在老挝拥有50万吨氯化钾产能的东方铁塔。
风险因素农产品价格下跌；全球化肥需求减少；全球磷矿、钾矿产量大幅提升。
▍化肥与农产品价格同步波动，磷肥钾肥弹性更大从长周期看，不同化肥产品价格呈现同步波动。
我们统计了自1970年以来，氮肥、磷肥、钾肥的主要产品——尿素、磷酸二铵、氯化钾的全球主流价格。
通过观察长期数据，我们发现三者之间呈现出明显的同向波动关系。
虽然在短期内，不同产品价格的走势会出现差别，价格波峰、波谷出现的时间也略有不同，但从价格整体走势看，三个产品呈现出高度的同步性。
图1：主要化肥产品实际价格走势（美元/吨）资料来源：世界银行，联合国统计司，Wind，中信证券研究部注：实际价格＝名义价格÷美元GDP平减指数×100，设定2017年美元GDP平减指数＝100不同化肥的原材料成本相对独立，产品价格长期波动并非成本驱动。
从生产成本看，化肥的原材料成本是生产成本的主要构成部分。
不同化肥产品使用不同的生产原材料，尿素的原材料主要为煤、天然气；磷酸二铵为磷矿石、硫磺、硫酸，氯化钾则为含钾卤水矿。
由于不同原材料各自拥有相对独立的市场，各原材料价格走势相关性较弱，因此不同化肥的生产成本也相对独立。
因此化肥产品的长期价格波动并非由生产成本驱动，不同化肥价格的同步波动性主要由共同的下游需求端变化导致。
图2：不同化肥原材料的价格走势相对独立资料来源：百川资讯，中信证券研究部化肥价格与农产品价格高度相关，存在3-6个月的滞后期。
使用化肥的农作物中，谷类的化肥用量占比最高，其中玉米使用占比16.2%，小麦使用占比15.3%，大米使用占比13.7%，合计占比近半。
我们通过将世界银行披露的玉米、小麦、大米的全球价格进行标准化、平均化后，形成了农产品价格指数。
通过观察农产品价格指数与化肥价格的关系我们发现，尿素、磷酸二铵、氯化钾三类化肥的价格均与农产品价格呈现出显著的正相关性，相关系数分别为0.76、0.76、0.74。
化肥价格随着农产品价格波动，但波动周期存在3-6个月的滞后期。
图3：尿素价格与农产品价格正相关，存在3个月左右滞后期资料来源：世界银行，Wind，中信证券研究部图4：磷酸二铵价格与农产品价格正相关，存在3个月左右滞后期资料来源：世界银行，Wind，中信证券研究部图5：氯化钾价格与农产品价格正相关，存在6个月左右滞后期资料来源：世界银行，Wind，中信证券研究部表1：化肥价格与农产品价格指数显著正相关回归系数标准差t p-value R2尿素 1.72 0.12 14.71 0.00 55%磷酸二铵 2.52 0.19 13.25 0.00 50%氯化钾 2.27 0.13 18.04 0.00 65%资料来源：Stata，中信证券研究部钾肥、磷肥价格相对农产品价格波动的弹性更大。
