第七章 内部长期投资决策

第七章长期投资决策学习内容第一节长期投资决策概述第二节长期投资决策应考虑的重要因素第三节投资决策评判指标第四节长期投资决策分析第五节风险投资决策分析第六节长期投资分析的扩展学习目的与要求：通过本章的学习，使学生了解长期投资决策的意义、应考虑的因素和评判指标；把握长期投资决策和风险投资决策的分析方式。

重点难点：长期投资决策和风险投资决策的分析方式温习试探题：1、什么是长期投资决策？长期投资决策与短时间经营决策相较有何特点？2、什么是货币的时刻价值？咱们应如何熟悉它？3、什么是年金？一般年金与递延年金有何不同？4、投资的风险价值的涵义是什么？5、不考虑货币时刻价值的长期投资决策评判指标要紧有哪几种？6、经常使用的考虑货币时刻价值的长期投资决策评判指标要紧有哪几种？7、在投资决策中什么缘故利用现金流量指标而不用利润？第一节长期投资决策概述本节学习内容：一、长期投资决策的特点二、投资决策的内容和分类教学目标:名词说明：1．投资决策：是指为了改变或扩大企业的经营能力，而将大量资金投放于涉及企业以后较长时期（一样为一年以上）的经营活动（如固定资产的新建、扩建、改建，和对原有固定资产的革新改造等）的决策。

因为其投资数额大，回收期长，故又称长期投资决策或称资本支出决策。

第二节长期投资决策应考虑的重要因素本节学习内容：一、资金的时刻价值二、投资的风险价值三、现金流量的计算四、资金本钱教学目标:名词说明1．资金的时刻价值(the time value of money )：亦称货币的时刻价值，是指必然量资金在不同时点上的价值的差额,或称资金在利用进程中随时刻的推移而发生的增值。

2．投资的风险阶值：是指投资者冒风险进行投资所取得的额外报酬。

这种报酬占投资总额的百分比叫风险报酬率(rist premium rate)。

一样来讲，风险越大，风险报酬率要求越高；反之，风险越小，风险报酬率要求也就越低。

3。

资金本钱：亦称资本本钱, 就筹资而言,资金本钱是筹措和利用资本所应负担的本钱,通常以百分率表示。

第七章项目投资习题一、单项选择：1.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。

预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。

A. 4.5B. 2.9C. 2.2D. 3.22.当贴现率与内部报酬率相等时（）。

A.净现值小于零B. 净现值等于零C. 净现值大于零D. 净现值不一定3.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。

A. 20 000B. 21 000C. 17 000D. 17 8504.下列不属于终结现金流量范畴的是（）。

A. 固定资产折旧B.固定资产残值收入C. 垫支流动资金的收回D.停止使用的土地的变价收入5.某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）。

A. 6.68%B. 7.33%C. 7.68%D. 8.32%6.下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。

A.投资项目的预期使用年限B.投资项目的营业现金流量C.企业要求的必要报酬率D.投资项目的初始投资额7.若净现值为负数，表明该投资项目（）A.它的投资报酬率小于零，不可行B.为亏损项目，不可行C.它的投资报酬率不一定小于零，也有可能是可行方案D.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行8.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（）。

A.14.68%B.16.68%C.17.32%D.18.32%9.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。

这里的现金流出是指（）。

A.营业现金支出B.缴纳的税金C.付现成本D.营业现金支出和缴纳的税金10.下列说法中不正确的是（）A.内部报酬率是能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率B. 内部报酬率是方案本身的投资报酬率C. 内部报酬率是使方案净现值等于零的贴现率D. 内部报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率二、名词解释现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率三、简述题简述长期投资决策中现金流量的构成四、计算与分析：1.MS软件公司目前有两个项目A，B可供选择，其各年现金流量情况如表7-6所示。

第7章内部长期投资决策⏹7.1投资概述⏹7.2现金流量⏹7.3固定资产投资决策方法二、固定资产的概念与特点根据《企业会计准则第4号－－固定资产》第三条：固定资产，是指同时具有下列特征的有形资产：（一）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；（二）使用寿命超过一个会计年度。

三、固定资产折旧的计算固定资产折旧：是固定资产因损耗而转移到产品上去的那部分价值。

（一）平均年限法平均年限法是将固定资产的应计折旧额均衡地分摊到固定资产预计使用寿命内的一种方法。

某台机床原值价值为120000元，预计清理费用为6000元，残余价值为9600元，使用年限为10年。

用平均年限法计算每年的折旧额。

第二节现金流量⏹项目现金流量是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。

⏹现金流量按其动态变化状况分为:☺流入量☺流出量☺净流量按投资经营全过程，分为建设（购建）期、经营期和终结期的现金流量。

投资项目整个时期的现金流量由三部分构成：➢初始现金流量（投资现金流量）➢营业现金流量➢终结现金流量（项目终止现金流量）1.初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流入量和现金流出量。

一般包括以下几项内容：➢固定资产上的支出➢流动资产上的支出➢机会成本➢其他投资费用➢原有固定资产变价收入初始现金流量除原有固定资产变价收入为现金流入量外，其他部分均为现金流出量。

2.营业现金流量营业现金流量是指项目投产后整个寿命周期内正常生产经营活动所带来的现金流入和现金流出的数量。

年营业净现金流量=每年营业收入—付现成本—所得税或：=净利润+折旧一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税40%，则该方案年营业净现金流量为（）A．90万元B．139万元C．175万元D．54万元3.终结现金流量终结现金流量，是指投资项目终结时所发生的现金流量。

终结现金流量基本上是现金流入量，包括:➢固定资产残值的变价收入➢原垫支的各种流动资金的收回。

一、内部长期投资决策支持内部长期投资决策支持系统主要包括投资决策的评价方法与决策支持和典型的内部长期投资的决策支持。

二、投资决策评价方法概述在投资决策中，我们需要采用一些方法对投资项目进行分析和评价，从而做出合理恰当的决策。

评价投资的方法有很多种，根据是否考虑货币的时间价值可分为非贴现现金流量评价方法和贴现现金流量评价方法。

三、非贴现现金流量评价方法决策支持非贴现现金流量评价方法是指不考虑货币时间价值的评价方法，也叫静态评价方法。

具体包括:投资回收期法和平均报酬率法。

（一）投资回收期法投资回收期是指收回初始投资所需要的时间，一般以年为单位来表示，是一种运用很广的投资决策指标。

投资回收期越短，说明投入资金的回收速度越快，所承担的投资风险越小。

所以，企业为了避免出现意外的情况，就要考虑选择能在短期内收回投资的方案。

投资回收期的计算，因每年的营业现金净流量(NCF)是否相等而有所不同。

如果每年的营业现金净流量相等，投资回收期可以按照下列公式计算:投资回收期= 原始投资额/每年营业净现金流量(NCF)例：每年的营业现金流量不相等，计算回收期要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定。

每年的NCF不相等，各年尚未收回的投资额如下表所示。

输入公式:D3=B3，D4 =D3-C4，D5=D4-C5,……依此类推，直到出现负值为止。

投资回收期等于未收回投资额最后为正的时间加上未收回投资额除以下一年度现金净流量，根据上述数据计算公式为:投资回收期=2+19657/26164 =2.75E3=IF(D4<0,D3/C4,IF(D5<0,1+D4/C5,IF(D6<0,2+D5/C6)))。

其中IF函数是用于执行真假值判断后,根据逻辑测试的真假值返回不同的结果的函数。

它的语法为IF(logical_test,value_if_true,value_if_false)。

其中:Logical_test表示计算结果为TRUE或FALSE的任意值或表达式。

第七章内部长期投资决策（6学时）教学目的与要求：本教材第七章、第八章主要阐述投资管理的基本原理。

学习本章，要求掌握内部长期投资的特点、分类以及投资回收期法、投资回收率法、净现值法等几种基本的决策方法，具备在已知各期现金流量的情况下进行固定资产投资决策判断的能力。

教学重点与难点：教学重点：内部长期投资的特点、分类；投资回收期法、投资回收率法、净现值法；无形资产投资决策。

教学难点：现金流量、投资回收期法、净现值法。

导论：投资管理概述企业筹资的目的是为了投资，各种资金的最有效组合从而使企业获取最大的投资收益，是企业投资管理所追求的财务目标。

在财务管理学上，企业投资通常是指企业投入一定量的资金，从事某项经营活动，以期望在未来时期获取收益或达到其他经营目的的一种经济行为。

而投资又有广义和狭义之分。

广义上的投资是指企业全部资金的运用，即企业全部资产的占有，既包括投放在固定资产等方面的长期投资，又包括投资在流动资产等方面的短期投资。

在市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收益大，风险小的项目上去，即能否进行有效的投资，对企业的生存和发展有着极其重要的意义。

一、企业投资的意义（一）投资是企业创造财富，满足人类生存和发展需要的必要前提人类社会的存在和发展，需要有充分丰富的物质基础，有效的企业投资活动在为其自身创造财富同时，也为社会创造财富，从而满足整个社会生存和发展的需要。

（二）投资是企业自身生存和发展的必要手段在科学技术、社会经济迅速发展的今天，要维持简单再生产的顺利进行，就必须及时对所使用的机器设备进行更新，对产品和生产工艺进行改革，不断提高职工的科学技术水平等等；要实现扩大再生产，就必须新建、扩大厂房，增添机器设备，增加职工人数，提高人员素质等。

企业只有通过一系列成功的投资活动，才能增强企业实力、广开财源，推动企业不断发展壮大。

（三）投资是实现财务管理目标的基本前提企业财务管理的目标是不断地创造企业价值，为此，就要采取各种措施增加利润，降低风险。