杜邦比率分析和多因素分析法

浅述财务报表综合分析法之杜邦分析法摘要：杜邦分析法又称杜邦分析体系，是利用几种主要的财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营状况进行综合分析和评价的方法。

这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

杜邦分析法是以股东（所有者）权益报酬率为龙头，以总资产收净利率为核心，重点揭示企业获利能力及其原因。

杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。

随着我国经济环境越来越复杂，杜邦分析体系提供的财务信息，对决策者进行决策，改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等起着十分重要的作用。

本文分四部分，第一部分介绍了杜邦分析体系的概念，对各指标结构关系进行分析。

第二部分，通过某公司的实例分析，从而说明杜邦分析法的实际应用。

第三部分，指出杜邦分析法中的缺陷。

第四部分，对杜邦分析法提出改进。

关键词：杜邦分析法；案例；局限性；改进措施Abstract:DuPont analysis, also known as DuPont analysis system is the use of several key financial ratios intrinsic link between the enterprise's financial position and operating conditions for a comprehensive analysis and evaluation methods. This analysis method was first used by the U.S. DuPont, so called Dubang analysis. DuPont analysis is based on the shareholders (owners) rate of return on equity leading to total assets, net interest income as the core focus on revealing corporate profitability and why. DuPont analysis as a comprehensive analysis of financial reporting, financial statement analysis in a pivotal position. As China's economic environment has become increasingly complex, DuPont analysis system to provide financial information for policy makers to make decisions, to improve the operational structure, cost expenses, and reasonable allocation of resources, accelerate cash flow and optimize the capital structure plays an important the role. This paper consists of four parts; the first part introduces the concept of DuPont analysis system, the structure of the target analysis of the relationship. The second part, through company case studies, which illustrate the practical application of DuPont analysis. The third part, that the defects in the DuPont analysis. The fourth parts of the DuPont analysis suggest improvements.Key words:Dupont analysis; Case; Limitation; Improvement measures 杜邦分析法作为财务报告综合分析方法之一，在财务报表分析中有着举足轻重的地位。

专题八基本的财务报表分析+杜邦分析法+因素分析法本专题涉及的内容及重要性：（1）基本的财务报表分析的相关计算（★★★）。

（2）杜邦分析法的相关计算（★★）。

（3）因素分析法：连环替代法；差额分析法（★★★）。

一、基本的财务报表分析（一）短期偿债能力分析1.计算方法计算公式中均需要使用流动负债：（1）营运资金=流动资产-流动负债（2）其余3个比率均为分子比率，分母均为流动负债。

2.具体公式（1）营运资金=流动资产-流动负债（2）流动比率=流动资产÷流动负债（3）速动比率=速动资产÷流动负债【提示】速动资产：货币资金、交易性金融资产、应收款项。

（4）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债（二）长期偿债能力分析1.分母分子率资产负债率=负债总额÷资产总额产权比率（资本负债率）=负债总额÷股东权益2.倍数指标权益乘数=总资产÷股东权益利息保障倍数=息税前利润/应付利息【提示】利息保障倍数，反映付息能力。

3.具体解释（1）权益乘数①权益乘数=总资产÷股东权益=（负债总额+股东权益）÷股东权益=1+产权比率②权益乘数=总资产÷股东权益=总资产÷（总资产-负债总额）=1÷（1-资产负债率）3.具体解释（2）利息保障倍数=息税前利润÷应付利息=（净利润+利润表中的利息费用+所得税）÷应付利息①分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税前的利润。

②分母“应付利息”是指本期的全部应付利息，不仅包括费用化利息，还包括资本化利息。

（三）营运能力分析1.分母分子率（1）应收账款周转率（次数）=营业收入÷应收账款平均余额（2）其余周转率，均参照应收账款周转率学习即可。

（3）注意存货周转率的周转额为营业成本，其余均为营业收入。

2.理解记忆周转天数=计算期天数÷周转次数3.应收账款周转率的具体解释（1）应收账款为未扣除坏账准备的金额，而报表上列示的已经扣除了坏账准备，报表附注中披露的坏账准备信息，可以作为调整的依据。

试析杜邦体系各分解指标的替代顺序在现行财务管理教材中，杜邦财务分析体系对于净资产收益率（ROCE）影响因素分析的替代排序为：销售净利率、资产周转率和权益乘数，但在进行指标变动原因的定量分析时，各分解指标的替代顺序改变，则各因素的影响程度也就不同。

笔者认为，按权益乘数、资产周转率和销售净利率的变动顺序进行替代更科学，更能揭示各指标变动对净资产收益率的影响程度。

一、理论分析杜邦财务分析体系实质上是因素分析法的具体运用。

因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种技术方法。

因素分析法根据其分析特点，可分为连环替代法和差额计算法两种。

杜邦体系各分解指标的关系完全符合连环替代法，而连环替代法有一重要步骤：确定分析指标与其影响因素之间的关系。

确定分析指标与其影响因素之间的关系的方法，通常是指标分解法，即经济指标在计算公式的基础上进行分解或扩展，从而得出各影响因素与分析指标之间的因素式。

如对于净资产收益率，在确定它与影响因素之间的关系时，可将其分解为权益乘数、资产周转率和销售净利率。

分析指标与影响因素之间的关系式，既说明哪些因素影响分析指标，又说明这些因素与分析指标之间的关系。

所以，对于杜邦财务分析体系各分解指标而言，其必然存在一种合理的替代顺序，这就决定了在计算各分解指标对净资产收益率的影响程度时不能随意交换三者之间的顺序。

然而，如何确定正确的替代顺序是一个在理论上和实践上都没有很好解决的问题。

尽管如此，我们还是能够找到比较符合情理的替代顺序。

确定各分解指标正确的替代顺序之前，我们应该了解各分解指标的经济含义。

权益乘数反映的是所有者权益同总资产之间的关系，并不直接反映资产利润率的高低。

但是在总资产既定的前提下，企业开展适度的负债经营，相应地减少所有者权益的份额以提高权益乘数，可以给企业带来较大的财务杠杆效应。

这种财务杠杆效应给企业带来的是收益还是风险，则取决于企业资产周转率和销售净利率的高低。

财务综合分析方法之·杜邦财务分析体系法杜邦财务分析体系法是一种常用的财务综合分析方法，它通过将财务指标分解为几个关键因素，以揭示企业的财务状况和经营绩效。

该方法主要包括杜邦分析模型和杜邦分析指标。

一、杜邦分析模型杜邦分析模型是杜邦财务分析体系法的核心，它将企业的财务指标分解为三个关键因素：盈利能力、资产利用率和财务杠杆。

该模型的公式如下：净资产收益率 = 销售净利润率 ×总资产周转率 ×资产负债率1. 销售净利润率：反映企业销售收入转化为净利润的能力。

计算公式为净利润/销售收入。

2. 总资产周转率：反映企业资产的利用效率。

计算公式为销售收入/总资产。

3. 资产负债率：反映企业资产的融资程度。

计算公式为总负债/总资产。

二、杜邦分析指标杜邦分析指标是根据杜邦分析模型计算得出的具体指标，用于评估企业的财务状况和经营绩效。

1. 净资产收益率：反映企业净资产的盈利能力。

净资产收益率越高，说明企业的盈利能力越强。

净资产收益率的计算公式为净利润/净资产。

2. 销售净利润率：反映企业销售收入转化为净利润的能力。

销售净利润率越高，说明企业在销售过程中能够更好地控制成本和费用。

销售净利润率的计算公式为净利润/销售收入。

3. 总资产周转率：反映企业资产的利用效率。

总资产周转率越高，说明企业在相同资产规模下能够创造更多的销售收入。

总资产周转率的计算公式为销售收入/总资产。

4. 资产负债率：反映企业资产的融资程度。

资产负债率越低，说明企业的资产主要通过自有资金融资，具有较低的财务风险。

资产负债率的计算公式为总负债/总资产。

三、应用案例以某公司为例，假设该公司的净利润为100万元，销售收入为500万元，总资产为1000万元，总负债为400万元。

1. 计算销售净利润率：100万元/500万元 = 20%。

2. 计算总资产周转率：500万元/1000万元 = 0.5。

3. 计算资产负债率：400万元/1000万元 = 40%。

财务综合分析方法之·杜邦财务分析体系法1. 引言杜邦财务分析体系法（DuPont Analysis）是一种常用的财务综合分析方法，通过将财务指标分解为净利润率、总资产周转率和资产负债率三个部份，匡助企业深入了解其盈利能力、资产利用效率和财务稳定性。

本文将详细介绍杜邦财务分析体系法的原理、计算方法和应用。

2. 杜邦财务分析体系法原理杜邦财务分析体系法基于杜邦方程式，即净利润率=总资产周转率×资产负债率。

该方程式将企业的盈利能力分解为三个关键因素，从而揭示了企业盈利能力的内在机制。

3. 杜邦财务分析体系法计算方法3.1 净利润率计算方法净利润率 = 净利润 / 营业收入3.2 总资产周转率计算方法总资产周转率 = 营业收入 / 总资产3.3 资产负债率计算方法资产负债率 = 总负债 / 总资产4. 杜邦财务分析体系法应用4.1 盈利能力分析通过净利润率分析，可以评估企业的盈利能力。

净利润率越高，说明企业在销售过程中能够更有效地控制成本和费用，实现更高的利润。

4.2 资产利用效率分析通过总资产周转率分析，可以评估企业的资产利用效率。

总资产周转率越高，说明企业在同等资产规模下能够实现更多的销售额，具备更高的资产利用效率。

4.3 财务稳定性分析通过资产负债率分析，可以评估企业的财务稳定性。

资产负债率越低，说明企业的负债相对较少，财务风险较低。

5. 杜邦财务分析体系法的局限性杜邦财务分析体系法虽然在分析企业财务状况时提供了有益的信息，但也存在一定的局限性。

例如，该方法没有考虑企业的市场竞争力、行业发展趋势等外部因素，只从财务角度进行分析。

6. 结论杜邦财务分析体系法是一种简单而有效的财务综合分析方法，通过对企业的净利润率、总资产周转率和资产负债率进行分解和分析，匡助企业全面了解其盈利能力、资产利用效率和财务稳定性。

然而，在应用该方法时需要注意其局限性，并结合其他分析工具和方法进行综合评估。

杜邦分析法，也称为杜邦财务分析法，是一种常用的财务分析工具，用于评估公司的财务绩效。

这种分析方法将公司的财务表现分解为几个关键的财务指标，以便更好地理解其组成部分并评估公司的整体表现。

杜邦分析法由美国杜邦公司于20世纪初期首先提出，后来被广泛应用于企业财务分析领域。

杜邦分析法将公司的综合财务绩效分解为三个主要的财务指标，即收益率（ROE）、资产周转率（Asset Turnover）和资本结构（Leverage）。

这三个指标的乘积等于公司的ROE，因此可以用以下公式表示：�具体而言，杜邦分析法将ROE分解为以下三个部分：收益率（Profit Margin）：指的是公司净利润与销售额的比率，反映了公司在销售过程中实现的利润水平。

它反映了公司在销售产品或提供服务时的盈利能力，即公司的销售收入中有多少转化为净利润。

资产周转率（Asset Turnover）：指的是公司销售额与总资产的比率，反映了公司资产的使用效率。

它衡量了公司每单位资产创造的销售额，即公司每一单位资产产生的销售收入。

资本结构（Leverage）：指的是公司总资产与总股东权益的比率，反映了公司的资本结构和债务水平。

它衡量了公司债务资本在资本结构中的比重，即公司资产中通过债务资金所占的比例。

通过分解ROE为这三个部分，杜邦分析法帮助分析师了解公司ROE的来源，识别影响公司绩效的关键因素，并为制定财务策略提供参考。

例如，如果一个公司的ROE下降，分析人员可以通过分析这三个部分来确定问题的根本原因，然后针对性地制定改进措施。

假设我们有一家公司XYZ，想要使用杜邦分析法来评估其财务绩效。

下面是XYZ 公司的财务数据：净利润（Net Income）：1000万元销售额（Sales）：5000万元总资产（Total Assets）：8000万元总股东权益（Total Equity）：5000万元现在让我们使用杜邦分析法来分解XYZ 公司的ROE，以便更好地理解其财务表现。

杜邦比率分析金字塔1910年，美国著名的化学制品生产商杜邦（Dupont ）公司为了考核集团下属企业的业绩，特制定了以投资报酬率为核心的财务比率考核体系，我们在此将该体系称为杜邦比率分析的金字塔。

这一分析体系出现后，在全球范围内迅速传播，从最初用于内部考核的目的发展到用于投资者和债权人分析企业的目的。

该比率金字塔的构造如下：投资报酬率= 总资产报酬率＊权益乖数= 销售利润率＊资产周转率＊权益乖数= 净利润/销售收入＊销售收入/资产总额＊总资产/股东权益 = 净利润/销售收入＊销售收入/资产总额＊1/(1－资产负债率)=销售收入-全部成本+其他利润-所得税 长期资产+流动资产=制造费用、管理费用、销售费用、财务费用 其他流动资产、现金有价证券、应收账款、存货由上可见，一家公司的股东权益报酬率等于销售净利润率、流动资产周转率和权益乘数的乘积。

而销售净利润率又可分解为毛利率、期间费用率（如营业费用率、管理费用率）；资产周转率可分解为流动资产周转率、固定资产周转率，流动资产周转率进一步可分解为存货周转率、应收帐款周转率等。

因此，一家公司的毛利率的改善或费用率的降低，存货周转率的改善或应收帐款平均收帐期的缩短，权益乘数的提高都可能提高股东权益报酬率。

对影响股东权益报酬率的各项“子指标”的研究，使我们能更深刻地杜邦分析体系权益净利率资产净利率权益乘数*总资产周转率=销售收入/资产总额销售净利率=净利润/销售收入*长期资产+流动资产销售收入+其他利润--全部成本-所得税制造成本+管理费用+销售费用+财务费用现金有价证券+应收账款+存货+其他流动资产了解公司盈利能力、资产管理效率和财务杠杆等之间的变化和互动是如何最终影响公司的核心财务比率的。

【实例五粮液公司】01年股东权益报酬率为20.59%，高于同业7.65%的平均水平。

从决定股东权益报酬率的3项要素即销售净利润率、资产管理效率和权益乘数来看，比率01年本企业01年同行业投资报酬率20.59 7.65资产利润率16.45 5.5销售利润率17.11 5.72资产周转率0.8401 0.4777权益乖数 1.43 1.64资产负债率29.69 34.15毛利率44.25 41.53流动资产周转率 1.5639 0.8920固定资产周转率 1.8660 1.7485存货周转率 2.3183 2.3455应收账款周转率411.0587 10.2408该公司的销售净利润率为17.11%，而同业平均水平为5.72%，前者高出后者11.39个百分点；该公司资产周转率为0.84次，而同业平均水平0.48次，前者比后者高出0.36次；该公司权益乘数为1.43倍，同业平均水平为1.64,比同行业要低0.21；因此，五粮液的股东权益报酬率高于同业平均水平是因为其盈利能力和资产管理效率都高于同业平均水平,才得到投资报酬率要好于同行业。

现代商业MODERN BUSINESS141一、杜邦分析法杜邦财务分析体系（Ｔｈｅ　Ｄｕ　ＰｏｎｔＳｙｓｔｅｍ）是一种比较实用的财务比率分析体系。

这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。

这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。

二、杜邦分析法指标解释１、指标计算可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。

权益净利率＝净利　／　净资产权益净利率＝权益乘数＊资产净利率权益乘数＝　１／（１－　资产负债率）资产负债率＝负债总额　／　资产总额资产净利率＝销售净利率＊总资产周转率销售净利率＝净利　／　销售收入总资产周转率＝销售收入／资产总额净利＝销售收–全部成本＋其它利润－所得税全部成本＝制造成本＋管理费用＋销售费用＋财务费用资产总额＝长期资产＋流动资产其中：流动资产＝现金有价证券＋应收账款＋存货＋其它流动资产２、主要指标解释（１）权益净利率。

该指标反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。

由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。

权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

这样分解之后，可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。

（２）权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

　资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。

杜邦分析体系杜邦分析体系是一种常用的财务分析方法，旨在评估和识别一个公司的综合经营状况。

该分析方法由美国杜邦公司的财务总监杜邦于20世纪初提出，并被广泛应用于企业财务报表的解读和分析中。

杜邦分析体系通过分解财务指标，将整体经营状况划分为五个方面，包括资产利润率、总资产周转率、权益乘数、净利润率和营业收入增长率。

通过对这五个方面的分析，可以深入了解和评估一个公司的盈利、资产运作和财务稳定性等方面的表现。

首先，资产利润率指标反映了公司净利润与平均总资产之间的关系。

这一指标可以从分析利润率和资产收益率两个方面入手。

利润率反映了公司在销售和经营活动中的盈利状况，而资产收益率则反映了公司通过运用资产获得的收益。

通过对这两个指标的综合分析，可以判断公司是否能够有效地利用资产创造利润。

其次，总资产周转率指标衡量了公司每一单位资产的销售额。

这一指标反映了公司资产的使用效率，即实际销售额与资产规模之间的关系。

高总资产周转率通常意味着公司能够快速将资产转化为销售额，提高了公司利润的机会。

然后，权益乘数指标反映了公司股权资本对债权资本的比例。

这一指标可以揭示公司的资金结构和财务风险。

较低的权益乘数意味着公司依赖债务资本的比例较小，财务风险相对较低；相反，较高的权益乘数意味着公司依赖债务资本的比例较大，财务风险相对较高。

接下来，净利润率指标反映了公司净利润与营业收入之间的关系。

这一指标可以衡量公司在营业过程中的盈利能力。

高净利润率通常意味着公司能够在销售过程中获得更多的净利润，并向股东分配更多的盈利。

最后，营业收入增长率指标反映了公司营业收入的增长速度。

这一指标可以揭示公司的市场竞争能力和发展潜力。

高营业收入增长率通常意味着公司有更好的市场表现，能够吸引更多的客户和市场份额。

总结来说，杜邦分析体系通过对资产利润率、总资产周转率、权益乘数、净利润率和营业收入增长率等指标的综合分析，可以帮助我们了解和评估一个公司的综合经营状况。

作者： 杨妍珑
作者机构： 江西省中央企业会计学会
出版物刊名： 财政监督
页码： 34-36页
年卷期： 2010年 第20期
主题词： 杜邦分析法 因素分析法 应用
摘要：企业财务分析是分析者出于某种需要，根据预先设定的分析目标，收集被分析企业过去和现在的财务会计资料及其他有关资料，遵循一定的原则，依据一定的判断标准，运用一定的程序和方法，对所关注的被分析企业的有关财务问题及相关财务行为能力的现实状况、发展过程和未来趋势所作的分析。

而财务分析方法就是指财务报表的使用者为了读取财务报表传达的信息。

通过一系列的方法，将报表中的数据转换成可以读取的信息，这一过程中所运用到的方法。

都可称之为财务方法。

财务分析的方法与分析工具众多，具体应用应根据分析者的目的而定。

最经常用到的还是围绕财务指标进行单指标、多指标综合分析、再加上借用一些参照值（如预算、目标等），运用一些分析方法（比率、趋势、结构、因素等）进行分析，然后通过直观、人性化的格式（报表、图文报告等）展现给用户。

我们通常使用的主要有财务分析方法、比较分析法、趋势分析法、比率分析法、因素分析法、杜邦分析法。

本文以杜邦分析法和因素分析法为例介绍其在企业财务管理中的实际应用。