第一章
1.金融：金融是在时间和风险两个维度上优化的配置资源。
2.金融学：学习和研究金融问题的学科。
3.金融经济学（狭义）：是金融学的经济学理论基础，着重讨论金融市场的均衡建立机制，其核心是资产定价。
4.金融/财务决策和资产估值之间的关系涉及的问题是：
（1）实物资产的投资决策。长期（超过1年）的实物资产投资决策在公司财务中称为资本预算。投资决策的核心问题是如何正确地为实物资产定价，也就是正确的资产估值。
（2）融资和偿付决策。即如何为实物资产的投资筹集资金并安排偿付。其核心是如何为进行融资的金融工具（包括银行贷款、债券、股票等）正确定价。
金融/财务决策和资产管理之间的关系涉及的最主要问题是：
风险管理决策，即风险管理如何符合未来企业的投资和融资的需要（对于个人理财来说是如何满足未来消费的需要）。
5.套利机会：套利机会是具有以下性质的一组交易：
（1）对整组交易而言，初始投资非正
（2）未来产生的收益非负
（3）或者初始投资严格负，或者至少在未来某种状态发生时收益严格正，或者这两种情况同时出现
6.资本成本：货币资本如果投资于金融资产（有价证券），则其预期收益率被称为资本成本。
7.资本的机会成本：货币资本如果投资于实物资产，则其证券化复制品的预期收
益率被称为资本的机会成本。
第二章
1.确定性条件下的效用函数
选择公理1（完备性）：任何两个消费集X 中的消费计划是可以比较好坏的，数学
表达为
12
,c c X ?∈，一定有12c c ≥或者21c c ≥。 选择公理2（反身性）：任何消费计划都不比自己差，数学表达为c X ?∈，一定有
c c ≥。
选择公理3（传递性）：不会发生循环的逻辑选择，如果123
,,c c c 是消费集X 中的三
个消费计划，1c 不比2c 差，2c 不比3c 差，则1c 一定不比3
c 差。数学表达为
123,,c c c X ?∈，12c c ≥，2313c c c c ≥?≥。
选择公理4（连续性）：偏好关系不会发生突然的逆转。也就是说，如果有一串消
费集X 中的消费计划,1,2,i c i =L ，所有的i c 都不差于消费集中的某个消费计划c ，即有,1,2,i
c c i ≥=L ；而,1,2,i c i =L 收敛于一个消费计划c （由消费集的闭性知，c
也一定属于X ），则一定有c c ≥。
选择公理5（局部非厌足性）：对于任何一个消费集中的消费计划，一定可以通过对它稍作修改，获得严格比它好的消费计划。也就是说，没有一个消费计划能够使消费者完全满意。
满足理性选择公理（1，2，3）和选择公理4则存在效用函数，且效用函数是唯一的。
2.不确定条件下的期望效用函数：
行为公理1（理性选择）：偏好关系≥?必须满足理性选择公理1至3，即满足完备性、反身性和传递性。
行为公理2（独立性）:如果,,,,,πππ∈?，并且,
ππ≥?，则对于任何(0,1)α∈，有
,,,,,(1)(1)απαππαπ+-?+-f ，对于不严格的偏好关系≥?，独立性公理有类似的
描述。
行为公理3（阿基米德性）：如果,,,,,πππ∈?，并且,,,πππ??f f ，则存在,(0,1)αβ∈，使得,,,,,
(1)(1)απαππβπβπ+-??+-f f
满足行为公理123则期望效用函数存在。
3．公平赌博：预期收益（平均收益）为0，则这个赌局被称为公平赌博。
4. 风险厌恶：
[()][()]E u c u E c ≤%% 风险中性：[()][()]E u c u E c =%%
风险喜好：[()][()]E u c u E c ≥%
%
一个投资者是（严格）风险厌恶的，其必要和充分的条件是他的确定性效用函数是（严格的）凹函数。
5.风险补偿：一个确定性的财富的量减去一个适当的数量后，其效用水平与不确定条件下期望的效用水平相等。这个数量就被称为风险补偿。
6.绝对风险厌恶和相对风险厌恶
绝对风险厌恶：'''()()()u w A w u w ≡-相对风险厌恶：
'''''()()()/
()u w w du dw
R w A w w u w u w ≡≡-=- ()0dA w dw >次品，()
0dA w dw <正常品
（1）风险中性的情况()u w w =。()()0A w R w ==
（2）负指数效用函数（常数绝对风险厌恶CARA ）
(),aw
u w e a o =->, 此时有：(),()A w a R w aw ==
（3）二次效用函数2(),02a u w w w a =->的情况，此时有
(),()11a aw
A w R w aw aw ==
--
请注意，此时有22
()//(1)0dA w dw a aw =->即随着财富w 的增加，绝对风险厌恶会
加大。直观的经济含义是：具有这种效用函数的人，风险对于他来说好比劣质商品，随着自己财富的增加，对风险的厌恶会变大。
（4）幂效用函数（常数相对风险厌恶CRRA ）
(),1,0
w u w γ
γγγ
=
<≠此时有
1(),()1A w R w w γ
γ-=
=-
（5）对数效用函数（CRRA ）()log u w w =此时有
1
(),()1A w R w w =
=
（HARA ）或者
1()()1w
T w d A w γ≡=+- (6)双曲线绝对风险厌恶7.风险厌恶的比较：
定理2.4：如果u1（）和u2（）分别是两位投资者的确定性效用函数。下面4条准则用来判别投资者1和投资者2“在总体上”更加厌恶风险，这4条准则互相之间是等价的。 （1）12()()A w A w >
（2）对所有的w 和公平赌局而言，有12χχ>。 （3）
1
12(())
u u y -是严格的凹函数，其中()y u w =是效用函数(.)u 取值的值域变量，
1()u y -则是(.)u 的反函数。
（4）存在一个函数()g ?，有'
()0g ?>和''()0g ?<，使得12()[()]u w g u w =。
第三章
1.一般均衡：是指Walras 均衡同时又是帕累托（Pareto ）最优配置（或帕累托有效）
定义 3.1 （Walras 均衡即竞争性均衡）：在上述经济体中，我们说（c *，y *，P ）构成一个竞争性均衡（Walras 均衡），如果满足以下条件：
（1）对于每个厂商
j ，其生产集合集Y j 中的技术因素y j *实现利润最大
1()(1)A w d w γ
γ-=-+
化 P T
y
j
≤
P T
y j *，? y j ∈Y j
（2）对每个消费者i ，在预算约束集
{c i
∈X i ：P T
c i ≤ P T w o i
+1
J
j =∑
i j
θP T y j
*}中消费c i
*对于偏好关系≥i 是最优的。
（3）市场结清，既有
1
I
i =∑
c i
*=W o +
1
J
j =∑
y j *
2.福利经济学第一定理：如果（C *，y *，P ）是一个竞争性均衡（即Walras 均衡），则配置（C *，y *）是帕累托最优配置
3.福利经济学第二定理：假设每个消费集X I 和产生集Y i 都是凸集，每个偏好关系＞＞i 都满足理性选择公理，而且（w 1，w 2，。。。w i ）＞＞0（0是c 维向量），则对每一个帕累托最优配置（C *，y *），存在一个价格体系（向量）P=（p 1，p 2，…p c ）
T
≠0，使得（C *，y *，P ）是一个竞争性均衡
4.状态或有要求权or Arrow-Debreu 证券基本证券：一个状态W 的或有要求权是这样的一种证券，到t=1时期，如果出现状态W ，则支付1个单位的消费品，如果不出现状态W ，则不支付任何东西。
5.状态价格以w φ记状态W 的或有要求权的价格。请注意，这是在t=0时期的价格。之所以称为“或有要求权”，是因为到未来t?=1时期，可能是得到支付也可能是得不到支付。这种可能性体现在（t=0时期）是有价值的，表现为价格w φ。w φ也称为状态价格（state?prices ）
6.优化模型目标函数和约束条件
金融资产通过市场交易定价，与投资者个人的偏好完全无关
7. Arrow-Debreu 经济的均衡
Arrow-Debreu 经济的一般均衡是存在的；
Arrow-Debreu 经济的均衡是帕累托最优（有效的）。 8.金融市场的完全性（证明题） 市场完全等价于状态价格存在 无套利可以推出：0,P Z ?Φ>>=Φ 9.基本定价方程
风险调整系数
10.等价鞅的概念：如果随机变量过程满足：
1(),,1,2,t t t t E t l ξξ+=?=L
，则称为鞅。
11.冗余证券：市场上有没有这样的证券就无关紧要，不会影响市场的均衡定价机制。（行、列可以表示成其他行列的线性组合） 12.风险中性定价
在风险中性的环境下，金融资产的定价是未来收入现金流的预期值用无风险利率折现后的现值。
13.两期模型的金融经济学第一基本定理：风险中性概念存在的必要而充分的条件是金融市场不存在无风险套利机会（证明题）
两期模型的金融经济学第二基本定理：风险中性概率是唯一的，其必要而充分的条件是金融市场是完全的（证明题）
14.帕累托最优（金融市场中的福利经济学第二定理）（论述题）课本74页框框+75
页1，2段
15.总量分析（论述题）：课本82页定理3.10意味着……+对它进行否定+课本80页最后一段+课本75页第2段
第九章
1.资本预算是指中长期投资决策
2.MM 第一命题：在MM 条件下，企业的价值与企业的资本结构无关。
3.MM 第二命题：权益投资成本等于企业总的资本成本（即加权平均资本成本）加上企业总的资本成本相对于负债资本成本的风险补偿，风险补偿的比例是企业的财务杠杆（负债权益比）。 加权平均资本成本：
证明题3选1 一．
二．
三、
计算5选2
1. 假设1期有两个概率相等的状态a 和b 。1期的两个可能状态的状态价格分别
为a φ和b φ。考虑一个参与者，他的禀赋为(011;;a b e e e )。其效用函数是对数形式 问：他的最优消费／组合选择是什么？
解答：给定状态价格和他的禀赋，他的总财富是011a a b b w e e e φφ=++。他的最优化问题是 其一阶条件为：
给定效用函数的形式，当消费水平趋近于0时，边际效用趋近于无穷。因此，参与者选择的最优消费在每一时期每一状态都严格为正，即所有状态价格严格为正。在这种情况下，我们可以在一阶条件中去掉这些约束(以及对应的乘子)而直接求解最优。因此，0(0,,)i i c i a b μ==。对于c 我们立即得到如下解： 1
c λ
=
, 11112a a
c λφ=
, 2111
2b b c λφ=
把c 的解代人预算约束，我们可以得到λ的解： 最后，我们有 1
2
c w =, 114a a w c φ=
, 114b a
w
c φ= 可以看出，参与者把一半财富用作现在的消费，把另外一半财富作为未来的消费。某一状态下的消费与对应的状态价格负相关。状态价格高的状态下的消费更昂贵。结果，参与者在这些状态下选择较低的消费。
2. 考虑一个经济，在1期有两个概率相等的状态a 和b 。经济的参与者有1和2，
他们具有的禀赋分别为：
10:1000
e --
- ，2200:050
e --
-
两个参与者都具有如下形式的对数效用函数：
在市场上存在一组完全的状态或有证券可以交易。因为有两个状态，因而只有两个状态或有证券。试分析这个经济的均衡。
解答：考虑一个经济，在1期有两个概率相等的状态a 和b 。经济中 有参与者1和2，他们具有的禀赋分别为：
两个参与者都具有如下形式的对数效用函数：
在市场上存在一组完全的状态或有证券可以交易。因为有两个状态，因而只有两个状态或有证券。
现在我们开始分析这个经济的均衡。从给定交易证券价格下参与者的最优化问题开始。记[;]a a φφφ=为状态价格(向量)，即两个状态或有证券的价格。我们可以
定义每个参与者的财富为$T w e φ=，这里$[1;]φ
φ=；而e 是他的禀赋。这时，最优化问题变成了： 该问题的解为
,01
2
k k c w =, ,14k k a a
w c φ=
, ,14k
k b a w c φ=
这里1100w =而220050a b w φφ=+。
均衡由市场出清决定。有两个交易证券，每一市场都应该出清：
均衡价格的解为1/4a φ=和1b φ=。参与者2的财富为2200(1/4)(50)(1)100w =+=。因此，参与者2和参与者1的财富相同，尽管他们的禀赋非常不同。均衡配置是
12[50;[100;25]]c c ==。这并不奇怪。给定他们具有相同的偏好和财富，他们的消费
计划也应该相同。
现在让我们来看看均衡配置。对于每个参与者，他的相对边际效用为 这对于两个参与者来说是一样的。
3．一个投资者有本金x ，可以投资的钱数在0到x 之间，如果投资了y ，则会
以概率p 获益y ，以1p -损失y 。如果12p >，投资者的效用函数是对数的，则投资者应该投入多少？
解：设投入金额是ax ，01a ≤≤，投资者的投资结果记为X ，它等于x ax +或
x ax -，出现这两种结果的概率分别是p ，1p -，它们的期望效用为：
log()log(1)(1)log(1)x p a p a =+++--。 为求出a 的最优值，对上式关于a 求导 得：
1(log(1)(1)log(1))11d p p
p a p a da a a
-++--=-
+-。 令上式等于0，得：
1p ap p a ap -=-+- 或 21a p =-。
所以投资者每次都应投资他现有财富的100(21)%p -。例如，如果获利的概率0.6p =，则投资者应该投资全部财富的20%。如果0.7p =，他应该投资40%。（当1/2p ≤时，容易证明最优投资数量为0。
） 4.
5.
金融经济学总复习 什么是金融经济学？ 金融经济学是一门研究金融资源有效配置的科学，它所要回答的问题是，商品经济的价值规律是否还能完全指导所有的经济主体（个人、机构、企业和政府等）在参与金融活动中所做的决策。它在微观经济学的基本框架内发展了金融理论的主要思想，并以此思想来观察金融活动参与者的行为和他们之间的相互作用，从中探索金融交易过程中所蕴涵的经济学的普遍规律。 ?所研究的核心问题是不确定性金融市场环境下的金融决策和资产定价。 金融产品是指在金融市场交易的有价证券，如银行存单、票据、债券、股票以及各种衍生证券等；或称之为金融工具，实际上金融工具可以理解为市场普遍接受并大量交易的标准化金融产品。 金融产品（证券）的特殊性 ?对未来价值的索偿权：即购买并持有一项金融商品，取得了对该项商品未来收入现金流的所有权。 ?风险性和不确定性 ?由信息决定价格 金融产品的现金流特性 流动性——是指金融商品的变现能力和可交易程度 收益性——是指预期收益，是未来各种可能情况下实际发生的收益的统计平均收益 风险性——实际发生的收益对预期收益（即平均值）的偏离程度，用收益的方差或标准差度量，且二者都是统计平均值 金融决策分析的三大原理或三大支柱 ?货币的时间价值原理：是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 ?资产价值评估原理：一价原则 ?风险与收益权衡原理 金融经济学的研究内容 三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场的作用和效率。 三大基础理论体系 （1）个体的投资决策及资产组合理论：证券组合理论 （2）公司融资决策理论：MM定理 （3）资本市场理论：EMH 金融经济学分析方法：绝对定价法与相对定价法 绝对定价根据金融工具未来的现金流特征，运用恰当的贴现率将现金流贴现成现值，该现值即绝对定价法要求的价格。优点：比较直观，便于理解普遍使用；缺点：金融工具（特别是股票）未来的现金流难以确定；恰当的贴现率难以确定 相对定价法：是利用基础产品价格与衍生品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生品价格。优点：定价公式没有风险偏好等主管变量，容易测度；贴近市场 ①均衡定价法则： 在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富约束下的期望效用最大、市场完全竞争等条件下，当每个投资者预期效用最大化、没有动力通过买卖证券增加自己的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。均衡定价的经典模型：CAPM ②套利定价法则 通过市场上其它资产的价格来推断某一资产的价格，其前提条件是完美的证券市场不存在套利机会。如果两种期限相同的证券能够在未来给投资者提供同样的收益，那么在到期之前的任何时间，两种证券的价格一定相等，即所谓的“一价原则”。
同等学力申请硕士学位（研修班）考试科目 《金融经济学》题库
一、名词解释 1、什么是金融系统？ 2、什么是委托人-代理人问题？ 3、解释内涵报酬率。 4、解释有效投资组合。 5、分别解释远期合约和期货合约。 6、解释无风险资产。 7、什么是互换合约？ 8、简要介绍市盈率倍数法。 9、什么是NPV法则？ 10、解释衍生证券。 11、什么是一价原则？ 12、解释风险厌恶。 13、什么是套期保值？ 14、解释Fisher 分离定理。 15、解释远期利率。 16、什么是风险厌恶者？什么是绝对风险厌恶者？ 17、解释两基金货币分离。 18、解释卖空资产的过程。 19、什么是无摩擦市场？ 20、什么是最小方差证券组合？ 21、解释资本市场线。 22、解释证券市场线。 23、什么是实值期权？ 二、简答题 1、金融系统的核心职能都有哪些？ 2、简要介绍流动性比率的概念，及衡量流动性的主要比率种类。 3、简要回答“投机者”和“套期保值者”的区别。 4、CAPM模型成立的前提条件是什么？ 5、解释说明证券市场线。 6、根据CAPM，投资者构造最优化投资组合的简单方法是什么？ 7、期货合约和远期合约的不同之处有哪些？ 8、美式期权和欧式期权的区别是什么？ 9、远期价格是对未来现货价格的预测吗？ 10、期货市场中的投机行为有社会价值吗？如果有的话，活跃的投机者对市场经济有什么意义？ 11、资本市场中，资产分散化一定会减少投资组合的风险吗，为什么？
12、风险转移有哪几种方法？ 13、财务报表有哪些重要的经济功能？ 14、财务比率分析有哪些局限性？ 15、简述风险管理过程及其步骤。 16、比较内部融资和外部融资。 17、CAPM模型在验证市场数据时表现出的失效性有哪些可能原因？ 18、保险和风险规避之间的本质区别是什么？ 19、作图并描述不具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 20、作图并描述具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 21、解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。 22、简述固定收益证券价格-收益曲线关系的特征。 23、简述绝对风险厌恶系数与初始财富之间的关系以及其经济意义。 24、简述相对风险厌恶系数与初始财富弹性之间的关系以及经济意义。 25、简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。 26、作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使参与者效 用更高的原因。 27、解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。 28、简述CAPM模型假设。 29、简述影响期权价格的因素并加以解释。 30、阐述欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系并解释。 31、作图并描述不具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 32、作图并描述具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 33、解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。 34、简述固定收益证券价格-收益曲线关系的特征。 35、简述绝对风险厌恶系数与初始财富之间的关系以及其经济意义。 36、简述相对风险厌恶系数与初始财富弹性之间的关系以及经济意义。 37、简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。 38、作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使参与者效 用更高的原因。 39、解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。 40、什么是风险厌恶？用数学表达给出风险厌恶的定义。 41、请给出至少两种使得参与者具有均值-偏差偏好的条件？并分析你所给出的条件所 带来的限制和约束。 三、案例分析 1、以下信息摘自Computronics公司和Digitek公司1996年的财务报表：（除每股数值外，其他数值单位为百万美元）
金融学第一单元生活中的金融中央财经大学李健第二讲 二、课程性质与教学目的 （一）课程性质： ◆金融学专业教育中统帅性的基础理论课。 ◆是教育部确定的11门“财经类专业核心课程”和“面向21世纪经济、管理类核心课程”之一。 ◆是金融、财政、工商管理和会计学等专业的必修课，其它相关专业的选修课。 （二）教学目的： ◆使学生对货币、信用、金融资产与价格、金融机构、金融市场、金融总量、金融调控与监管等基本范 畴有较系统的掌握，对金融学科的基本理论有较全面的理解和较深刻的认识。 ◆使学生了解国内外金融发展的历史与现状，掌握观察和分析金融问题的正确方法，培养独立辨析金融 理论和解决实际金融问题的能力。 ◆提高学生在社会科学方面的素养，为进一步学习其他专业课程打下必要的基础。 三、课程研究范畴的界定 ◆汉语“金融”一词的考证 ◆专业术语中使用的“金融”口径与关系 ◆金融学研究中使用的四对概念与把握 ◆宽口径“金融”范畴的界定 备注： 中英文对“金融/Finance”的词义有不同的界定，其中最主要的区别在于中文“金融”不包含财政的概念，而英文“Finance”包含财政的概念。
金融学研究中常用的四对概念 ◆宏观金融与微观金融 ◆传统金融与现代金融 ◆理论金融与应用金融 ◆人文金融与数理金融 教学中对四对概念的把握 ◆宏观金融与微观金融并重,以微观为基础,树立宏观思想 ◆传统金融与现代金融并学,以现代金融为主,树立历史观念 ◆理论金融与应用金融并行,以应用为目的,加强理论指导（应用：显学） ◆人文金融与数理金融相容,以人文为本, 运用数理分析方法说明问题 四.金融学的基本框架与视角把握 ◆从《金融学》课程逻辑框架来把握 ★基本范畴:货币,信用,金融，利率，汇率 ★微观运作:金融市场与金融中介 ★宏微观联接：利率 ★宏观均衡:货币供求, 总量均衡与失衡,内外均衡， 货币政策 ★金融监管与金融发展中亟待研究的几个重要问题 ◆货币、信用是金融学最原始的基本要素 ◆利率、汇率和金融资产价格是金融运作最重要的杠杆 ◆金融机构、金融市场是金融要素活动的载体和空间 ◆以金融总量供求的均衡为目标、以金融调控监管为保障的宏观金融运作涉及金融学的各个组成部分 开放经济条件下国际金融关系是最基本和最重要的经济关系，也是现代金融运作的大环境 原理1.2 现代金融体系以货币、信用、汇率、利率和金融工具为基本要素，以金融市场和金融机构为运作载体，以金融总量与结构均衡为目标，以金融价格为杠杆,以宏观调控与监督为保障，在为经济社会发展服务的过程中实现自身的稳健发展。
计算题： 1.假定一个经济中有两种消费品1x 、2x ，其价格分别是4和9 ，消费者的效用函数为 12(,)U x x =72，求： （1）消费者的最优消费选择 （2）消费者的最大效用。 2.假定一投资者具有如下形式的效用函数：2()w u w e -=-，其中w 是财富，并且0w >，请解答以下问题： （1）证券：a)该投资者具有非满足性偏好；b)该投资者是严格风险厌恶的。 （2）求绝对风险规避系数和相对风险规避系数。 （3）当投资者的初期财富增加，该投资者在风险资产上的投资会增加？减少？不变？ （4）当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比是：大于1%？等于1%？小于1%？ 3.假定一定经济中有两种消费品1x 、2x ，其价格分别是3和9 ，消费者的效用函数为 12(,)U x x =+，并且他的财富为180，求： （1）消费者的最优消费选择 （2）消费者的最大效用。 4.假定一投资者的效用函数为111()()1B u w A Bw B -= +-，其中w 是财富，并且0B >，m ax[,0]A w B >- ，请回答以下问题： （1）求绝对风险规避系数与相对风险规避系数。 （2）当该投资者的初始财富增加时，他对风险资产的需求增加还是减少？为什么？ （3）什么情况下，当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比是：大于1%？等于1%？小于1%？ 1.解：（1）消费者的最优化问题是 12,12m ax .. 4972 x x s t x x += 先构造拉格朗日函数 12(7249)L x x λ=-- F.O.C ： 1122121140 (1)2L x x x λ-?=-=?
对外经济贸易大学远程教育学院 2015-2016 学年第二学期 《国际金融学》复习大纲 一、单选题 1. 浮动汇率制下主要是通过（）来自动调节国际收支的。 A. 黄金的输出入 B. 外汇储备的变动 C. 汇率的变动 D. 利率的变动 2. 中间汇率是指（）的平均数。 A. 即期汇率和远期汇率 B. 买入汇率和卖出汇率 C. 官方汇率和市场汇率 D. 贸易汇率和金融汇率 3. 1973 年以后，世界各国基本上实行的都是（）。 A. 固定汇率制 B. 浮动汇率制 C. 联系汇率制 D. 钉住汇率制 4. 一国货币在外汇市场上因供小于求导致汇率上升，称为（）。 A. 法定贬值 B. 法定升值 C. 货币贬值 D. 货币升值 5. 外汇银行同业之间的交易形成的外汇市场也称为（）。 A. 批发市场 B. 零售市场 C. 直接市场 D. 间接市场 6. 以下哪个不是外汇期货交易的特点？（） A. 标准化合约 B. 双向报价 C. 最终交割较少 D. 有固定到期日 7. 当不能使用本币作为合同货币时，以下哪种货币对于防范外汇风险是最佳的？ （） A. 第三国货币 B. 复合货币 C. 软硬搭配货币 D. 使用已有的货币 8. 关于择期交易，以下说法错误的是（）。 A. 买方有权在合约的有效期内选择交割日 B. 买方必须履行合约 C. 买方可以放弃合约的执行 D. 银行在汇率的选择上处于有利地位
9. 由于一国的国民收入发生相对变动而引起的国际收支失衡称为（）。 A. 周期性失衡 B. 收入性失衡 C. 结构性失衡 D. 货币性失衡 10. 大卫·休谟所揭示的价格- 铸币流动机制主要是通过（）来自动调节国际收支的。 A. 黄金的输出入 B. 外汇储备的变动 C. 汇率的变动 D. 利率的变动 11. 根据蒙代尔的指派原则，当一国同时面临通货膨胀和国际收支顺差时，政府应采取 （）。 A. 紧缩性财政政策和扩张性货币政策 B. 扩张性财政政策和紧缩性货币政策 C. 紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 D. 扩张性财政政策和扩张性货币政策 12. 一国货币在外汇市场上因供过于求导致汇率下跌，称为（）。 A. 法定贬值 B. 法定升值 C. 货币贬值 D. 货币升值 13. 以下不属70 年代以来创新的外汇交易的是（）。 A. 远期外汇交易 B. 外汇期货交易 C. 外汇期权交易 D. 互换交易 14. 以下哪个不是外汇期权交易的特点？（） A. 买卖双方的权利义务不对等 B. 期权费可以收回 C. 到期可以放弃履行合约 D. 多为场外交易 15. 为了防范外汇风险，在选择合同货币时，以下哪种货币是最佳的？（） A. 本国货币 B. 第三国货币 C. 复合货币 D. 软硬搭配货币 16. 以下哪个是对出口收汇的管制措施？（） A. 结汇制 B. 预交存款制 C. 售汇制 D. 征收外汇税 17. 根据蒙代尔的指派原则，当一国同时面临通货膨胀和国际收支逆差时，政府应采取 （）。 A. 紧缩的财政政策和扩张的货币政策 B. 扩张的财政政策和紧缩的货币政策 C. 紧缩的财政政策和紧缩的货币政策 D. 扩张的财政政策和扩张的货币政策 18. 狭义外汇的主体是（）。 A. 外国货币 B. 外币票据 C. 国外银行存款 D. 外币有价证券 19. 目前，外汇市场上作为其他汇率的计算基础且汇率最高的是（）。
金融经济学思考与练习题（一） 1、在某次实验中，Tversky 和Kahneman 设计了这样两组博彩： 第一组： 博彩A ：（2500，0.33； 2400，0.66；0，0.01） 博彩B ：（2400，1） 第二组： 博彩C ：（2500，0.33； 0，0.67） 博彩D ：（2400，0.34； 0，0.66） 实验结果显示，绝大多数实验参与者在第一组中选择了B ，在第二组中选择了C ，Tversky 和Kahneman 由此认为绝大多数实验参与者并不是按照期望效用理论来决策，他们是如何得到这个结论的？ 解：由于第一组中选择B 说明 1（2400） 0.33(2500)+0.66(2400)+0.01(0) 相当于 0.66（2400）+0.34（2400） 0.66(2400)+ 0.34{34 33 (2500)+ 34 1 (0)} 根据独立性公理，有 1（2400）） 34 33 (2500)+ 34 1 (0) (*) 第二组选择C 说明 0.33（2500）+0.67(0) 0.34(2400)+0.66(0) 相当于 0.34{ 34 33 (2500)+ 34 1 (0)}+0.66(0) 0.34(2400)+0.66(0) 根据独立性公理，有 34 33 (2500)+ 34 1 (0) 1(2400) (**) (*)与(**)矛盾，因此独立性公理不成立，绝大多数参与者不是按照期望效应理论决策。 2、如果决策者的效用函数为,1,1)(1≠-= -γγ γ x x u ，问在什么条件下决策者是风险 厌恶的，在什么条件下他是风险喜好的？求出决策者的绝对风险厌恶系数和相对风险厌恶系数。 解：1)(",)('----==γγγx x u x x u 绝对风险厌恶系数： 1 ) (')("-=- =x x u x u R A γ 相对风险厌恶系数：
金融经济学 名词解释 自然状态：特定的会影响个体行为的所有外部环境因素。 自然状态的信念：个体会对每一种状态的出现赋予一个主观的判断，即某一特定状态s出现的概率P。 期望效用原则：人们在投资决策时不是用“钱的数学期望”来作为决策准则，而是用“道德期望”来行动的。而道德期望并不与得利多少成正比，而与初始财富有关。即人们关心的是最终财富的效用，而不是财富的价值量，而且，财富增加所带来的边际效用（货币的边际效用）是递减的。 效用函数的定义：不确定性下的选择问题是其效用最大化的决定不仅对自己行动的选择，也取决于自然状态本身的选择或随机变化。 公平博彩：指不改变个体当前期望收益的赌局，如一个博彩的随机收益为ε，期望收益为E(ε)=0，我们就称其为公平博彩。 效用函数的凸凹性的局部性质：经济行为主体效用函数的凸凹性实际上是一种局部性质。即一个经济主体可以在某些情况下是风险厌恶者，在另一种情况下是风险偏好者。效用函数是几个不同的部分组成。在人们财富较少时，部分投资者是风险厌恶的；随着财富的增加，投资者对风险有些漠不关心；而在较高财富水平阶段，投资者则显示出风险偏好。 确定性等价值：是指经济行为主体对于某一博彩行为的支付意愿。即与某一博彩行为的期望效用所对应的数学期望值（财富价值）。 风险溢价：是指风险厌恶者为避免承担风险而愿意放弃的投资收益。或让一个风险厌恶的投资者参与一项博彩所必需获得的风险补偿。 阿罗-普拉特定理：对于递减绝对风险厌恶的经济主体，随着初始财富的增加，其对风险资产的投资逐渐增加，即他视风险资产为正常品；对于递增绝对风险厌恶的经济主体，随着初始财富的增加，他对风险资产的投资减少，即他视风险资产为劣等品；对于常数绝对风险厌恶的经济行为主体，他对风险资产的需求与其初始财富的变化无关。 相对风险厌恶的性质定理：对于递增相对风险厌恶的经济主体，其风险资产的财富需求弹性小于1（即随着财富的增加，投资于风险资产的财富相对于总财富增加的比例下降）；对于递减相对风险厌恶的经济行为主体，风险资产的财富需求弹性大于1；对于常数风险厌恶的经济行为主体，风险资产的需求弹性等于1。 （均值-方差）无差异曲线：对一个特定的投资者而言，任意给定一个证券组合，根据他对期望收益率和风险的偏好态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，可以得到一系列满意程度相同的（无差异）证券组合。所有这些组合在均值方差（或标准差）坐标系中形成一条曲线，这条曲线就称为该投资者的均值-方差无差异曲线。 有效集，有效前沿（边界）：同时满足在各种风险水平下，提供最大预期收益和在各种预期收益下能提供最小风险这两个条件就称为有效边界。 分离定理：在存在无风险资产与多个风险资产的情况下，投资者在有关多个风险资产构成的资产组合的决策（投资决策）与无风险资产与风险资产构成的资产组合比例的决策（金融决策）是分离的。 有效组合前沿：期望收益率严格高于最小方差组合期望收益率的前沿边界称为有效组合前沿。 两基金分离定理：在所有风险资产组合的有效组合边界上，任意两个分离的点都代表两个分离的有效投资组合，而有效组合边界上任意其它的点所代表的有效投资组合，都可以由这两个分离的点所代表的有效组合的线性组合生成。
第4-6章 一、选择题 ?如果利率为5%，下一年支付52.50美元、2年后支付110.25美元的证券的现值是A．162.50美元； B. 50美元； C．100美元； D．150美元。 ?5000美元的息票债券，息票利率为6%，每年支付 A．50美元； B．500美元； C．250美元； D．100美元； E．上述都不是。 ?如果某证券向你提供的收入明年为105美元，后年为110.25美元，它的销售价格为200美元，那么，到期收益率是 A．4%； B．5%； C．6%； D. 7%。 ?面值为2万美元，一年后到期、出售价格为1.5万美元的贴现债券，到期收益率为A．20%； B．25%； C．33 1/3%； D．66 2/3%。 ?下列面值为1000美元的证券，哪种到期收益率最低？ A．出售价格为1000美元，息票利率为5%的息票债券； B．出售价格为1200美元，息票利率为5%的息票债券； C．出售价格为900美元，息票利率为5%的息票债券； D．出售价格为1000美元，息票利率为10%的息票债券； E．出售价格为900美元，息票利率为5%的息票债券； ?面值为1000美元的贴现债券，1年后到期，出售价格为4000美元，它的到期收益率为A．5%； B．10%； C. 25%； D. 50%。 ?拥有债券的人不愿意听到利率上升的消息，这是因为 A．他们得到的息票利息会减少；
B．他们的回报率会上升； C．债券的到期回报率会下跌； D．债券价格会下跌。 ?在下列哪种情况中，你更愿意借入资金？ A．利率为20%，预期通货膨胀率为15%； B．利率为4%，预期通货膨胀率为1%； C．利率为13%，预期通货膨胀率为15%； D．利率为10%，预期通货膨胀率为15%； ?下列哪个公式说明名义利率等于实际利率加上预期通货膨胀率？ A．费雪方程式； B．凯恩斯方程式； C．马歇尔方程式； D．乘数公式。 ?当房地产市场的经纪人手续费从房屋售价的6%提高到7%时，债券的曲线会向位移。 A. 需求，右； B．需求，左； C．供给，左； D．供给，右。 ?当预期通货膨胀率下跌时，债券的需求曲线向位移，供给曲线想位移，利率。A．右，右，上升； B．右，左，下跌； C. 左，左，下跌； D．左，右，上升。 ?如果人们降低了对明年短期利率的预期，长期债券的需求曲线会向位移，它们的利率会。 A. 右，上升； B．右，下跌； C．左，下跌； D．左，上升。 ?正常情况下，在经济衰退时期，债券的需求曲线向位移，供给曲线向位移，利率。 A. 右，右，上升； B．右，左，下跌； C．左，左，下跌； D．左，右，上升。
第二章国际货币体系与汇率制度 第一节国际货币体系 什么就是国际货币体系 国际货币体系可分为以美元为中心的国际货币体系、以浮动汇率为特征的国际货币体系、有诸多新发展的当前国际货币体系。 以美元为中心的国际货币体系 “双挂钩”的以美元为中心的国际货币体系:美元与黄金挂钩、其它各国货币与美元挂钩的布雷顿森林货币体系---以美元为中心的固定汇率制度。 布雷顿森林体系的终结与浮动汇率制 美国被迫停止按官价35美元兑换1盎司黄金,使美元与黄金脱钩。在这种情况下,一些国家的货币不再钉住美元而实行浮动汇率制,标志着布雷顿森林体系的终结。 欧洲货币联盟与欧元 欧元货币制度的建立就是区域性货币一体化成功的首例。区域性货币一体化就是指:一定区域内的国家与地区,在货币金融领域实施国际协调,并最终形成统一的货币体系。区域性货币一体化的理论依据就是蒙代尔的最适货币区理论:在具备一定条件的区域内,各国放弃本国的货币,采取统一的区域货币,有利于安排汇率,以实现就业、稳定与国际收支平衡的宏观经济目标。 对货币制度主权的挑战 1、连本国的本币都让位于外国货币---美元,无疑意味着货币主权的彻底否定。 2、欧元登上历史舞台。欧元的出现对于传统的货币制度观念,更就是直截了当的挑战。 第二节外汇与外汇管理 外汇界说再释 外汇就是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段与资产。包括:
1、外币现钞,包括纸币、铸币。 2、外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、银行卡。 3、外币有价证券,包括债券、股票。 4、特别提款权。 5、其她外汇资产。 外汇管理与管制 外汇管理就是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。 当政府对于公民、企业,乃至政府机关取得、支用、携带、保管外汇等行为严格加以限制时,称为外汇管制。 可兑换与不完全可兑换 一般来说,发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换,或称为完全可兑换。完全可兑换就是指: 1、本币在境内可兑换为外汇;外汇可携出或汇出境外。 2、本币可自由进出境。 3、外汇可携入、汇入境内,并在境内兑换为本币。 4、无论就是居民与非居民均可在境内持有外汇;彼此之间可相互授受。 完全可兑换,并不等于不实施外汇管理。例如,无论实行怎样自由兑换的国家与地区,除去在特定的旅游点,通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。 实施外汇管制的国家,各该国的本币或就是完全不可兑换的,或就是不完全可兑换的。不完全可兑换大多就是指这样的情况:在对外贸易、旅游等方面,本币可以按规定兑换为外汇,而对货币资本的输出入则实行管制。也就就是经常项目的可兑换与资本项目的不可兑换。 我国的外汇管理与人民币可兑换问题 在集中计划管理时代,我国实行严格的外汇管理,我国实行的就是外汇统收统支制度。此时的人民币就是完全不可兑换的。
一、导言部分 1、金融经济学的研究对象与方法：为什么要研究货币、银行、投资和金融市场，为什么要用实证分析与规范分析，如何定义总产出、总收入与物价总水平。 2、货币的基本原理：货币的内涵及功能，货币的计量与数据，支付制度。 3、金融和金融体系概览：金融、金融系统、金融市场的内涵，金融中介、金融工具、金融创新。 4、投资与财务报表：投资背景、收益率及价值评估，财务报表的分析、预测及财务比率。 二、利率与价值评估模型 1、利率理论：货币的时间价值与现金流贴现分析，利率行为与均衡利率，利率的风险结构与期限结构。 2、价值评估模型：资产价值评估原则，已知现金流的价值评估，普通股价值评估。 三、风险管理与投资组合理论 1、风险管理基本原理：描述风险的工具，风险的偏好类型，确定性等价物与风险升水，降低风险的办法，风险资产的需求。 2、风险的规避、分散及保险的技术与方法：风险的规避的技术与方法，风险分散的技术与方法，保险的技术与方法。 3、投资组合选择：投资需求理论，资产配置，资产组合分析，资本资产定价模型和套利定价模型。 四、金融市场 1、理性预期与有效市场理论：理性预期理论，有效市场理论，为什么汇率是随机变动的？ 2、外汇市场：外汇、汇率与外汇市场的内涵，汇率理论及汇率风险防范。 3、货币市场与资本市场：货币市场、固定收益证券、美国政府证券、公司债券、股权证券及股票，全球股票股票市场及其流动性，统计分析和证券市场线。 4、金融衍生品市场：期货、期货交易机制及期货定价，期权定价、期权种类、期权交易及期权合成头寸。 5、对冲基金：对冲基金分类、对冲基金原理、恶性投机对冲基金的立体投机。 6、信息不对称市场：对称与不对称信息的含义，旧车市场与逆淘汰，保险和信贷市场，声誉与标准化的重要性，市场信号模型。 五、金融机构 1、金融结构的经济分析：交易成本、信息不对称理论、逆向选择、道德风险及其影响。 2、金融创新：金融创新的原理、分类及趋势，金融创新的风险，金融创新与银行监管，对华尔街金融创新的反思。 3、银行企业：银行的基本业务与银行资产负债表，信用风险管理与利率风险管理。 4、银行业：银行体系、商业银行业的结构与跨国银行业务，银行业监管危机。 5、非银行金融机构：保险公司、养老基金、金融公司、互助基金、政府金融中介与证券市场机构。 六、货币与货币政策工具、货币政策传导机制 1、货币供应：基础货币、多倍存款创造、货币乘数理论、货币供给模型。
金融经济学习题解答 王江 （初稿，待修改。未经作者许可请勿传阅、拷贝、转载和篡改。) 2006 年 8 月
第2章 基本框架 2.1 U(c) 和V (c) 是两个效用函数，c2 R n+，且V (x) = f(U(x))，其中f(￠) 是一正单调 函数。证明这两个效用函数表示了相同的偏好。 解.假设U(c)表示的偏好关系为o，那么8c1; c22R N+有 U(c1) ? U(c2) , c1 o c2 而f(￠)是正单调函数，因而 V (c1) = f(U(c1)) ? f(U(c2)) = V (c2) , U(c1) ? U(c2) 因此V(c1)?V(c2),c1oc2，即V(c)表示的偏好也是o。 2.2* 在 1 期，经济有两个可能状态a和b，它们的发生概率相等： a b 考虑定义在消费计划c= [c0;c1a;c1b]上的效用函数： U(c) = log c0 + 1 (log c1a + log c1b) 2 3′ U(c) = 1 c01?°+21 1 c11a?°+ 1 c11b?°1?°1?°1?° U(c) = ?e?ac0?21? e?ac0+e?ac0 ￠ 证明它们满足：不满足性、连续性和凸性。 解.在这里只证明第一个效用函数，可以类似地证明第二、第三个效用函数的性质。 (a) 先证明不满足性。假设c?c0，那么 有c0 ? c00; c1a ? c01a; c1b ? c01b 而log(￠)是单调增函数，因此有 log(c0) ? log(c00); log(c1a) ? log(c01a); log(c1b) ? log(c01b) 因而U(c)?U(c0)，即coc0。
国内生产总值（GDP）:以一国领土为标准，在一定时期内一国境内生产的产品与服务的总值。 国民生产总值（GNP）:以一国国民为标准，在一定时期内一国国民生产的产品与服务的总值。 GNP=GDP+NFP NFP—从外国取得的净要素收入 国内吸收：私人消费、私人投资、政府支出构成国内居民的总支出。A=C+I+G 国际投资头寸（IIP）：反映一国某一时点上对世界其他地方的资产与负债的概念。 净国际投资头寸（NIIP）：一国对外资产与负债相抵后所得的净值。 国际收支：在一定时期内，一国居民与非居民之间各项经济交易的系统记录。 经常账户：对实际资源国际流动性为进行记录的账户。 资本与金融账户：对资产所有权国际流动行为进行记录的账户。 在岸金融市场（外国金融市场）：国内金融市场中发生跨过资金流动的部分。 离岸金融市场：非居民之间进行交易的国际金融市场。 欧洲货币市场：货币的发行国国境之外从事该种货币借贷业务的市场。 窖藏：国民收入与国内吸收之间的差额。H=Y-A 马歇尔—勒纳条件：当本国国民收入不变时,贬值可以改善贸易余额的条件是进出口的需求弹性之和大于1。即：η*+ η＞1。当一国经济满足这一条件时，贬值对贸易余额的影响为正值，即可以改善贸易余额。 劳尔森—梅茨勒效应：本国货币贬值后，在以本国货币衡量的收入和吸收数量均不变的情况下，居民的实际消费水平下降（因为居民需要消费一定数量的外国商品）。如果居民要维持他们原有的生活标准，那么势必在收入没有增加的情况下增加吸收支出，也就是说，贬值可能会增加自主性吸收支出，这一效应就是劳尔森-梅茨勒效应。 国际储备：一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。 国际清偿力：一国为弥补国际收支逆差而融通资金的能力，是自有储备和借入储备之和。 三元悖论（克鲁格曼三角、蒙代尔三角）：稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个。 复汇率制：一国实行两种或两种以上汇率的制度。双重汇率制、多重汇率制都属于复汇率制的范畴。 双重汇率制：一国同时存在两种汇率，它是复汇率的一种形式。 宾大效应：一国用市场上的名义汇率折算后的相对价格水平（即实际汇率）与其经济发展水平之间存在着稳定的正向关系，而不是如同绝对购买力平价理论所认为的不同国家之间价格水平一致，这一规律被称为“宾大效应”。它反映处于不同发展阶段的国家彼此价格水平之间的静态关系。 巴拉萨—萨缪尔森效应：从动态看，当一国从落后从落后走向发达时，该国的相对物价水平就将提高，因此经济有更快增长的国家其实际汇率也较其他国家升值，这一动态效应称为“巴拉萨—萨缪尔森效应”。 货币危机：从广义上说是一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度，从狭义上说是固定汇率制度下的平价由于投机冲击而突然放弃。 债务危机：指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。 国际收支平衡表的构成： （1）经常账户:货物服务收入经常转移 （2）资本与金融账户：①资本账户：包括资本转移与非生产、非金融资产的收买或放弃 ②金融账户：包括直接投资﹑证券投资、其他投资、储备资产。 （3）错误与遗漏帐户 影响一国汇率制度选择的主要因素。 ①本国经济的结构性特征。小国倾向于固定汇率制，相反大国倾向于浮动汇率制。 ②特定的政策目的。高通胀时倾向于固定汇率制，为防止外国输入通货膨胀倾向于浮动汇率制。 ③地区性经济合作情况。两国存在非常密切的贸易往来倾向于固定汇率制。 ④国际经济条件的制约。国际资金流动数量非常庞大倾向于固定汇率制。 货币自由兑换的条件是什么。
一选择题 一投资组合的收益率在不同市场状况下的表现如下表，那么其预期收益率是（） A.4% B. 10% C. 20% D. 25% 2.小明将其财富的30%投资于一项预期收益为15%、方差为0.04的风险资产，将其财富的70%投资于收益为6%的国库券，他的资产组合的预期收益率与标准差分别为（） A.11.4%与0.12 B. & 7%与0.06 C. 29.5%与0. 12 D. & 7%与0. 12 3.在资木资产定价模型中，是用（）来测度风险的。 A.非系统风险 B.贝塔值 C.收益率的标准差 D.收益率的均值 4.根据CAPM模型，某个证券的收益应等于（） A /y+0[E（%）] B （中）y] C （饰）廿] D p + E（%） 5.在存在无风险资产时，零贝塔证券的预期收益率是（） A.市场收益率 B.零收益率 C.负收益率 D.无风险资产收益率 6.无风险收益率为7%,市场期望收益率为15%。某证券X的期望收益率为12%,贝塔值为1. 3o 那么你应该（） A.买入X,因为它被髙估了 B.卖空X,因为它被高估了 C.卖空X,因为它被低估了 D.买入X,因为它被低估了 7.下面哪一项不能作为均值一一方差分析框架成立的假设？ A、经济行为主体的效用函数是二次型 B、所有证券的回报率服从二项分布 C、所有证券的回报率服从正态分布 D、经济行为主体追求效用最大化 8.允许卖空相对于不允许卖空，在期望回报率一一标准差平而上，证券形成的组合的可行集：
B、会缩小 C、会扩大 D、无法判断
9.证券的系统性风险可以用 _________ 衡量。 A、B系数 B、相关系数 C、冋报率的标准差 D、回报率的方差 10.根据一种无风险证券和N种有风险证券作出的资本市场线是___________ □ A、连接无风险利率和风险证券组合最小方差两点的线 B、连接无风险利率和有效前沿上期望回报率最高的风险证券组合的线 C、通过无风险利率，和风险证券组合有效前沿相切的线 D、通过无风险利率的水平线 11.在不具有无风险资产的证券组合前沿上，假定三个前沿证券组合A、B、C的期望收益率分别为0、1、0.6,那么下列说法正确的是（）。 A.B不能由A和C生成 B.B能够由A和C生成，并且在A、C的权重分别为0.4和0.6 C.B能够由A和C生成，并且在A、C的权重分别为0.6和0.4 D.上述说法都不正确 12.下列关于前沿证券组合p的零协方差组合zc （p）说法正确的是（） A.如果p的期望收益率大于A/C,那么zc （p）的期望收益率也大于A/C B.p的期望收益率总是大于zc （p）的期望收益率 C.p的期望收益率与zc（ p）的期望收益率有可能相等 D.p的期望收益率与zc （p）的期望收益率决不可能相等 13.在现代证券组合理论屮，关于风险资产收益率的协方差矩阵V,下列说法正确的是（）。 A.V是正定矩阵，但不是对称矩阵 B.V既不是正定矩阵，也不是对称矩阵 C.V不是正定矩阵，是对称矩阵 D.V既是正定矩阵，也是对称矩阵 14.下列关于具有无风险资产的证券组合前沿的描述不正确的是（） A.当无风险利率等于A/C （最小方差组合的期望收益率）时，具有无风险资产的证券组合前沿是不具有无风险资产证券组合前沿的渐近线 B.当无风险利率等于A/C （最小方差组合的期望收益率）时，风险厌恶投资者对风险资产总需求为0 C.在市场均衡时，无风险利率只能是小于A/C （最小方差组合的期望收益率） D.具有无风险资产的证券组合前沿一定会和不具有无风险资产的证券组合前沿相切 15.假定小李有1000美元用于投资，该1000美元全部投资于股票或全部投资于无风险国库券的 A. 20% 预期收益见下表，则投资于股票的风险溢价是（）
金融经济学思考与练习 题答案 TTA standardization office【TTA 5AB- TTAK 08- TTA 2C】
金融经济学思考与练习题（一） 1、在某次实验中，Tversky 和Kahneman 设计了这样两组博彩： 第一组： 博彩A ：（2500，； 2400，；0，） 博彩B ：（2400，1） 第二组： 博彩C ：（2500，； 0，） 博彩D ：（2400，； 0，） 实验结果显示，绝大多数实验参与者在第一组中选择了B ，在第二组中选择了C ，Tversky 和Kahneman 由此认为绝大多数实验参与者并不是按照期望效用理论来决策，他们是如何得到这个结论的？ 解：由于第一组中选择B 说明 1（2400） (2500)+(2400)+(0) 相当于 （2400）+（2400） (2400)+ { 3433 (2500)+ 341 (0)} 根据独立性公理，有 1（2400）） 3433 (2500)+ 341 (0) (*) 第二组选择C 说明 （2500）+(0) (2400)+(0) 相当于
{3433 (2500)+ 34 1 (0)}+(0) (2400)+(0) 根据独立性公理，有 3433 (2500)+ 34 1 (0) 1(2400) (**) (*)与(**)矛盾，因此独立性公理不成立，绝大多数参与者不是按照期望效应理论决策。 2、如果决策者的效用函数为,1,1)(1≠-=-γγ γx x u ，问在什么条件下决策者是风险厌恶的，在什么条件下他是风险喜好的？求出决策者的绝对风险厌恶系数和相对风险厌恶系数。 解：1)(",)('----==γγγx x u x x u 绝对风险厌恶系数： 相对风险厌恶系数： 当γ>0时，决策者是风险厌恶的。当γ<0时，决策者是风险喜好的。 3、决策者的效用函数为指数函数,1)(ααx e x u --= ，问他的绝对风险厌恶系数是否会随 其财富状态的改变而改变？ 投保者与保险公司的效用函数均为指数函数，且投保者的α=，保险公司的α=，问投保者与保险公司谁更加风险厌恶？ 解：αααα=--=-=--x x A e e x u x u R )(')(" 由于投保者的绝对风险厌恶系数为，而保险公司为，因此投保者更加厌恶风险。
国际经济学(国际金融部分) 导言 国际金融是研究国际货币和资本运动规律及其影响因素的一门科学。它涉及国际收支、外汇实务、国际借贷、国际风险、国际货币制度等方面的基本理论、基本知识和基本技能，是学习进行国际经济、贸易、金融、投资等各项涉外业务活动的基础。 当今世界经济一体化发展势不可挡，国际金融所发挥的作用和影响范围也越来越大。国际金融市场将世界各国经济紧密的联系在一起。因此，一国外汇市场上的风云变幻可能引起多方面的经济波动。这些波动也可能对世界经济造成重要的影响。同样，多种经济活动也会对国际金融形成多方面的影响。学习和研究现代国际金融和实务具有非常重要的理论意义和实际意义。 第1章国际收支 1.1 国际收支的基本概念 1.1.1 国际收支的含义 国际收支（Balance of Payments)即为国际间的外汇收支,反映一个国家在一定时期(通常为一年)内同其它国家在政治、经济、文化等方面交往所发生的外汇收支的总和。一国的国际收支经常是不平衡的。如果收支大于支出，有了盈余，这个差额就叫国际收支顺差（Surplus)；如果支出大于收入，则出现亏损，这个差额就叫国际收支逆差（Deficit).一般在顺差之前,冠以“+”号(多省略);在逆差之前,冠以“－”号,或以红字书写表示国际收支发生了赤字。 国际货币基金组织（IMF）对国际收支下的定义是：“在一定时期内，一国居民对其他国家的居民所进行的全部经济交易的记录。“居民”一词包括居留在一国的一切人（居住一年以上的）、各种机构和政府机关，实际上在该国从事经营的企业（如外国企业的分支机构）也算居民；逗留时间在一年以上的留学生，旅游者也算所在国居民。而外交人员和外国部队系临时居住性质，不属于居民；国际性机构不属于任何一国居民。 1.2 国际收支平衡表 1.2.1 国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表（Balance of Payments Statement)是指在一定时期内，对于一国与他国居民之间所进行的一切经济交易交易系统记录的报表。 国际收支平衡表是按照复式簿记的原理编制出来的表格。一切国际金融交易都在国际收支平衡表上的借贷双方得到表示。 1.2 国际收支平衡表 国际收支平衡表中每一笔具体的国际经济交易，在甚麽情况下列入贷方？在甚麽情况下列入借方？ 处理这一问题的原则是：任何国际金融交易，凡是使本国对外付款的列入借方，凡是使外国对本国付款或负有付款义务的列在贷方。
《金融经济学》教学大纲 一、课程目的与任务： 金融经济学是关于金融市场的经济学，主要研究金融市场的均衡条件下金融资产的定价问题。微观经济学解决了一般商品市场均衡的存在性和惟一性问题，而金融经济学则解决了具有不确定性特性的金融市场均衡的存在性和惟一性。所以，金融经济学属于理论经济学的范畴，是金融学的经济学理论基础，在金融学科体系层次中具有经济学教学层次中微观经济学的地位。 通过本课程学习，要求学生理解金融市场存在的意义，掌握确定现金流和不确定现金流的金融资产的利率决定理论，也就是利率的期限结构理论、资本资产定价理论、套利定价理论、期权定价理论等现代金融理论。 二、教学内容： 包括导言、第1至7章。 导言： 1、金融经济学的研究对象 金融资产的定价公式 2、金融经济学课程结构 第一章：资本市场、消费和投资 金融市场存在的意义。（1.1~1.2）
1）两时期(现在和将来)纯交换经济分析框架：现在的货币与未来的货币的交换（生产投资、证券投融资） 2）经济行为主体的效用最大化下的消费策略问题 第二章：固定收入证券和利率的期限结构 给未来现金流确定的证券（即国债）定价。 1、国债的价格，到期收益率，名义年化利率 2、现货利率与远期利率 现货利率曲线 3、利率的期限结构理论：无偏期望、易变性偏好、市场分割 第3~7章，给未来现金流不确定的证券定价 第三章：不确定下的选择理论 3.1~3.6 1、不确定条件下的偏好关系与期望效用函数 期望效用表达定理及阿莱悖论 2、个体风险厌恶与效用函数的形式 第四章：均值——方差分析 均值—方差分析框架的由来。（4.1~4.4） 1、一些基本定义