中国平安2018年决策水平分析报告-智泽华

中国平安金融集团分析报告目录1.寿险业务：行业龙头，强者恒强 (4)1.1.代理人渠道沉淀优势稳固，助推寿险强者恒强 (4)1.2.消费升级驱动保障性需求崛起，，平安最受益 (4)1.3.海外寿险市场寡头竞争，平安有望对标国际巨头 (7)1.4.17Q1业绩强劲增长，寿险NBV增60%超预期 (9)2.财险业务：综合成本率彰显绝对竞争优势 (10)2.1.保费增速+综合成本率领先，竞争优势难以撼动 (10)2.2.车险费改提升集中度，平安品牌+服务优势鲜明 (11)3.综合金融：银行+信托+证券+互金布局完善 (12)3.1.互联网金融：陆金所上市预期渐强催化估值 (12)3.2.平安银行：推动零售转型，资产质量相对可控 (13)3.3.平安信托登顶行业龙头，平安证券或分拆上市 (13)4.盈利预测与投资建议 (15)5.风险提示 (16)图表目录图表1：2010-2016年上市保险公司代理人总量 (4)图表2：上市保险公司代理人产能 (4)图表3：2004-2016年平安寿险保费收入及同比增速 (5)图表4：寿险需求曲线 (5)图表5：中产阶级消费升级的标志性产品 (5)图表6：中国中产阶级人数预计（亿人） (6)图表7：2006-2015年中国人均收入水平 (6)图表8：1999-2016年健康险保费收入规模（保监会口径） (6)图表9：平安长期健康险规模保费及增速 (6)图表10：平安长期健康险规模保费占比 (6)图表11：2005-2015年全球16家大型保险公司寿险保费及市场份额 (7)图表12：2011-2015年国内前7大寿险公司个险保费收入及市场份额 (7)图表13：2006-2015年各地区寿险深度（寿险保费/GDP） (8)图表14：2013-2015年各地区寿险密度（人均寿险保费，美元） (8)图表15：2015年全球保险巨头寿险保费规模（百万美元） (9)图表16：2011-2016年寿险NBV同比增速 (9)图表17：上市险企个险新单保费增速 (9)图表18：平安银保期缴新单保费及占比 (10)图表19：上市险企银保期缴新单保费占比 (10)图表20：2007-2017Q1平安财险保费及增速 (10)图表21：2010-2017Q1上市险企财险保费增速 (10)图表22：2013-2017Q1平安财险综合成本率 (11)图表23：2012-2017Q1财险综合成本率 (11)图表24：财险行业保费增速趋缓 (11)图表25：财险行业分险种保费占比 (11)图表26：全球知名互联网金融估值（亿美元） (12)图表27：2015、2016年交叉销售取得新业务 (12)图表28：平安银行不良率及逾期类贷款占比 (13)图表29：平安银行拨备覆盖率（%） (13)图表30：2016年信托行业净利润前十（亿元） (14)图表31：2016年信托管理规模前十（亿元） (14)图表32：中国平安盈利预测 (15)图表33：A股上市保险公司估值水平 (15)图表34：中国平安分部估值 (16)1. 寿险业务：行业龙头，强者恒强我们认为，平安作为寿险龙头，未来将实现强者恒强之路，迈向国际最佳，其原因在于：1）代理人渠道长期沉淀优势稳固，并与品牌及平台协同显著；2）平安龙头品牌优势不可撼动，寿险保费市场份额有望持续提升； 3）保险消费属性凸显，中产消费升级驱动保障型需求爆发，大型传统险企最受益；4）全球寿险市场寡头竞争，平安有望依托中国市场高增速迈向行业巅峰。

平安银行2018年财务状况报告
一、资产构成
1、资产构成基本情况
资产构成表
2、流动资产构成特点
流动资产构成表
3、资产的增减变化
2018年总资产为341,859,200万元，与2017年的324,847,400万元相比有所增长，增长5.24%。

4、资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：交易性金融资产增加14,876,800万元，递延所得税资产增加447,900万元，固定资产增加286,300万元，无形资产增加7,000万元，共计增加15,618,000万元；以下项目的变动使资产总额减少：应收利息减少2,035,400万元，长期投资减少39,511,900万元，共计减少41,547,300万元。

增加项与减少项相抵，使资产总额增长25,929,300万元。

主要资产项目变动情况表
二、负债及权益构成
1、负债及权益构成基本情况
平安银行2018年负债总额为317,855,000万元，资本金为1,717,000万元，所有者权益为24,004,200万元，资产负债率为92.98%。

在负债总额中，流动负债为0万元，占负债和权益总额的0%；金融性负债占资金来源总额的0%。

负债及权益构成表
2、流动负债构成情况
3、负债的增减变化情况。

平安银行2018年决策水平报告一、实现利润分析2018年实现利润为3,223,100万元，与2017年的3,015,700万元相比有所增长，增长6.88%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

2018年营业利润为3,230,500万元，与2017年的3,022,300万元相比有所增长，增长6.89%。

在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也有所增长，企业扩大市场销售的战略是成功的，经营业务开展良好。

二、成本费用分析2018年平安银行成本费用总额为3,659,700万元，其中：营业成本为0万元，占成本总额的0%；管理费用为3,539,100万元，占成本总额的96.7%；营业税金及附加为114,900万元，占成本总额的3.14%。

2018年管理费用为3,539,100万元，与2017年的3,161,600万元相比有较大增长，增长11.94%。

2018年管理费用占营业收入的比例为30.32%，与2017年的29.89%相比变化不大。

管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。

三、资产结构分析四、负债及权益结构分析2018年负债总额为317,855,000万元，与2017年的302,642,000万元相比有所增长，增长5.03%。

2018年企业负债规模有所增加，负债压力有所提高。

负债变动情况表2018年所有者权益为24,004,200万元，与2017年的22,205,400万元相比有所增长，增长8.1%。

所有者权益变动表五、偿债能力分析从支付能力来看，平安银行2018年是有现金支付能力的。

从短期来看，企业拥有支付利息的能力。

本期财务费用为负，无法进行长期付息能力判断。

六、盈利能力分析平安银行2018年的营业利润率为27.68%，总资产报酬率为0.97%，净资产收益率为10.74%，成本费用利润率为88.21%。

企业实际投入到企业自身经营业务的资产为326,963,000万元，经营资产的收益率为0.99%，而对外投资的收益率为4735.05%。

中国人寿2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 2 页 中国人寿2018年财务分析综合报告一、实现利润分析2018年实现利润为1,392,100万元，与2017年的4,167,100万元相比有较大幅度下降，下降66.59%。

实现利润主要来自于对外投资所取得的收益。

在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。

二、成本费用分析2018年营业成本为零。

2018年管理费用为3,911,600万元，与2017年的3,768,500万元相比有所增长，增长3.8%。

2018年管理费用占营业收入的比例为6.08%，与2017年的5.77%相比变化不大。

但企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注其他成本费用增长情况。

三、资产结构分析四、偿债能力分析从支付能力来看，中国人寿2018年是有现金支付能力的。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。

五、盈利能力分析中国人寿2018年的营业利润率为2.22%，总资产报酬率为0.45%，净资产收益率为3.68%，成本费用利润率为34.93%。

企业实际投入到企业自身经营业务的资产为121,012,800万元，经营资产的收益率为1.18%，而对外投资的收益率为5.90%。

从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部经营资产收益率又大于企业实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的。

尽管对外投资收益有较大幅度的下降，但对外投资总额也以相近比例下降，对外投资业务的盈利能力变化不大。

六、营运能力分析中国人寿2018年总资产周转次数为0.21次，比2017年周转速度放慢，周转天数从1596.97天延长到1721.91天。

企业资产规模有较大幅度的增长但营业收入却没有相应的增长，企业总资产的周转速度有较大幅度的下降。

平安银行2018年半年度报告摘要一、重要提示1、本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半年度报告全文。

2、本行董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

3、本行第十届董事会第十九次会议审议了2018年半年度报告正文及摘要。

本次董事会会议应出席董事14人，实到董事14人。

会议一致同意本报告。

4、本行2018年半年度财务报告未经审计。

普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）对本行2018年半年度财务报告进行了审阅。

非标准审计意见提示□适用√不适用5、本行董事长谢永林、行长胡跃飞、首席财务官/会计机构负责人项有志保证2018年半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。

6、董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案□适用√不适用本行2018年半年度计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案√适用□不适用二、公司基本情况三、主要财务数据（一）主要会计数据和财务指标公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据□是√否本行于2018年1月1日起执行新金融工具会计准则，根据新准则的衔接规定，本行无需重述前期可比数，首日执行新准则与原准则的差异调整计入期初未分配利润或其他综合收益，相关影响详见“第十一节财务报告”中的“二、重要会计政策和会计估计37.重要会计政策变更的影响”。

（货币单位：人民币百万元）注：（1）本行于2016年3月7日非公开发行200亿元非累积型优先股，在计算“每股收益”及“加权平均净资产收益率”时，分子均扣减了已发放的优先股股息。

（2）本行于2017年年度报告执行《企业会计准则第42号——持有待售的非流动资产、处置组和终止经营》和《关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》关于列报的相关规定，在利润表的“营业收入”项目中单独列报“资产处置损益”项目。

目录方正科技2018年财务分析详细报告 (3)一、资产结构分析 (3)1.资产构成基本情况 (3)2.流动资产构成特点 (3)3.资产的增减变化 (4)4.资产的增减变化原因 (5)5.资产结构的合理性评价 (6)6.资产结构的变动情况 (7)二、负债及权益结构分析 (7)1.负债及权益构成基本情况 (7)2.流动负债构成情况 (8)3.负债的增减变化情况 (10)4.负债的增减变化原因 (11)5.权益的增减变化情况 (11)6.权益的增减变化原因 (12)三、实现利润分析 (13)1.利润总额 (13)2.营业利润 (13)3.投资收益 (14)4.营业外利润 (14)5.经营业务的盈利能力 (14)6.结论 (15)四、成本费用分析 (15)1.成本构成情况 (15)2.总成本变化情况及原因分析 (16)3.营业成本控制情况 (17)4.销售费用变化及合理性评价 (17)5.管理费用变化及合理性评价 (18)6.财务费用变化情况 (18)五、现金流量分析 (19)1.现金流入结构分析 (19)2.现金流出结构分析 (20)3.现金流动的稳定性 (21)4.现金流动的协调性 (22)5.现金流量的变化情况 (22)6.现金流量的充足性评价 (22)7.现金盈利情况分析 (23)8.现金流动的有效性评价 (23)9.自由现金流量分析 (23)六、偿债能力分析 (24)1.支付能力及还债期 (24)2.流动比率 (24)3.速动比率 (24)4.短期偿债能力变化情况 (25)5.短期付息能力 (25)6.长期付息能力 (26)7.负债经营可行性 (26)七、盈利能力分析 (26)1.盈利能力基本情况 (26)2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力 (27)3.对外投资的盈利能力 (27)4.内外部资产盈利能力比较 (27)5.净资产收益率 (27)6.净资产收益率变化原因 (28)7.总资产报酬率 (28)8.总资产报酬率变化原因 (28)9.成本费用利润率变化情况 (28)10.成本费用利润率变化原因 (29)八、营运能力分析 (29)1.存货周转天数 (29)2.存货周转天数变化原因 (29)3.应收账款周转天数变化情况 (29)4.应收账款周转天数变化原因 (30)5.应付账款周转天数变化情况 (30)6.应付账款周转天数变化原因 (31)7.现金周期 (31)8.营业周期 (31)9.营业周期结论 (32)10.流动资产周转天数 (32)11.流动资产周转天数变化原因 (32)12.总资产周转天数 (33)13.总资产周转天数变化原因 (33)14.固定资产周转天数 (33)15.固定资产周转天数变化原因 (34)九、发展能力分析 (34)1.营业收入增长率 (34)2.净利润增长率 (34)3.资本增长性 (34)4.可动用资金总额 (35)5.挖潜发展能力 (35)十、经营协调性分析 (35)1.投融资活动的协调情况 (35)2.营运资本变化情况 (35)3.经营协调性及现金支付能力 (36)4.营运资金需求的变化 (37)5.现金支付情况 (37)6.整体协调情况 (38)十一、经营风险分析 (38)1.经营风险 (38)2.财务风险 (38)方正科技2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况方正科技2018年资产总额为1,103,143.74万元，其中流动资产为566,409.36万元，主要分布在应收账款、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的29.94%、27.72%和25.04%。

目录启明信息2018年财务分析详细报告 (3)一、资产结构分析 (3)1.资产构成基本情况 (3)2.流动资产构成特点 (3)3.资产的增减变化 (4)4.资产的增减变化原因 (5)5.资产结构的合理性评价 (6)6.资产结构的变动情况 (7)二、负债及权益结构分析 (7)1.负债及权益构成基本情况 (7)2.流动负债构成情况 (8)3.负债的增减变化情况 (9)4.负债的增减变化原因 (10)5.权益的增减变化情况 (10)6.权益的增减变化原因 (11)三、实现利润分析 (11)1.利润总额 (11)2.营业利润 (12)3.投资收益 (13)4.营业外利润 (13)5.经营业务的盈利能力 (13)6.结论 (13)四、成本费用分析 (13)1.成本构成情况 (13)2.总成本变化情况及原因分析 (14)3.营业成本控制情况 (15)4.销售费用变化及合理性评价 (15)5.管理费用变化及合理性评价 (16)6.财务费用变化情况 (16)五、现金流量分析 (17)1.现金流入结构分析 (17)2.现金流出结构分析 (18)3.现金流动的稳定性 (19)4.现金流动的协调性 (19)5.现金流量的变化情况 (20)6.现金流量的充足性评价 (20)7.现金盈利情况分析 (20)8.现金流动的有效性评价 (21)9.自由现金流量分析 (21)六、偿债能力分析 (21)1.支付能力及还债期 (21)2.流动比率 (21)3.速动比率 (22)4.短期偿债能力变化情况 (22)5.短期付息能力 (23)6.长期付息能力 (23)7.负债经营可行性 (23)七、盈利能力分析 (23)1.盈利能力基本情况 (23)2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力 (24)3.对外投资的盈利能力 (24)4.内外部资产盈利能力比较 (24)5.净资产收益率 (24)6.净资产收益率变化原因 (25)7.总资产报酬率 (25)8.总资产报酬率变化原因 (25)9.成本费用利润率变化情况 (25)10.成本费用利润率变化原因 (26)八、营运能力分析 (26)1.存货周转天数 (26)2.存货周转天数变化原因 (26)3.应收账款周转天数变化情况 (27)4.应收账款周转天数变化原因 (27)5.应付账款周转天数变化情况 (27)6.应付账款周转天数变化原因 (28)7.现金周期 (28)8.营业周期 (28)9.营业周期结论 (29)10.流动资产周转天数 (29)11.流动资产周转天数变化原因 (29)12.总资产周转天数 (29)13.总资产周转天数变化原因 (30)14.固定资产周转天数 (30)15.固定资产周转天数变化原因 (31)九、发展能力分析 (31)1.营业收入增长率 (31)2.净利润增长率 (31)3.资本增长性 (31)4.可动用资金总额 (32)5.挖潜发展能力 (32)十、经营协调性分析 (32)1.投融资活动的协调情况 (32)2.营运资本变化情况 (33)3.经营协调性及现金支付能力 (33)4.营运资金需求的变化 (34)5.现金支付情况 (35)6.整体协调情况 (35)十一、经营风险分析 (36)1.经营风险 (36)2.财务风险 (36)启明信息2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况启明信息2018年资产总额为197,654.75万元，其中流动资产为156,518.05万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的50.86%、29.2%和10.58%。

大东海A2018年财务分析综合报告大东海A2018年财务分析综合报告一、实现利润分析2018年实现利润为65.33万元，与2017年的285.9万元相比有较大幅度下降，下降77.15%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能在销售规模扩大的同时提高利润水平，应注意增收减利所隐藏的经营风险。

二、成本费用分析2018年营业成本为1,175.52万元，与2017年的1,113.99万元相比有所增长，增长5.52%。

2018年销售费用为561.91万元，与2017年的512.45万元相比有较大增长，增长9.65%。

2018年在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于营业收入增长。

2018年管理费用为1,013.3万元，与2017年的966.55万元相比有所增长，增长4.84%。

2018年管理费用占营业收入的比例为34.33%，与2017年的34.64%相比变化不大。

但企业经营业务的盈利水平有所下降，管理费用支出正常，但其他成本费用支出项目存在过快增长情况。

本期财务费用为-18.83万元。

三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长快于营业收入增长，资产的盈利能力并没有提高。

因此与2017年相比，资产结构趋于恶化。

四、偿债能力分析从支付能力来看，大东海A2018年是有现金支付能力的。

企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。

五、盈利能力分析大东海A2018年的营业利润率为2.77%，总资产报酬率为0.53%，净资产收益率为0.84%，成本费用利润率为2.28%。

企业实际投入到企业自内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

智动力2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 智动力2018年财务分析综合报告一、实现利润分析2018年实现利润为233.41万元，与2017年的4,168.64万元相比有较大幅度下降，下降94.40%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。

二、成本费用分析2018年营业成本为52,578.99万元，与2017年的43,260.52万元相比有较大增长，增长21.54%。

2018年销售费用为1,924.32万元，与2017年的1,508.9万元相比有较大增长，增长27.53%。

2018年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。

2018年管理费用为5,854.58万元，与2017年的6,776.79万元相比有较大幅度下降，下降13.61%。

2018年管理费用占营业收入的比例为8.99%，与2017年的11.93%相比有所降低，降低2.94个百分点。

但企业经营业务的营利能力并没有提高，应注意管理费用支出的合理性。

2018年财务费用为983.68万元，与2017年的731.53万元相比有较大增长，增长34.47%。

三、资产结构分析2018年企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。

与2017年相比，2018年存货占营业收入的比例出现不合理增长。

应收账款出现过快增长。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2017年相比，资产结构趋于改善。

四、偿债能力分析从支付能力来看，智动力2018年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。

从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，企业增加负债不会增加企业的盈利水平，相反会降低企业现在的盈利水平。

中信国安2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 中信国安2018年财务分析综合报告一、实现利润分析2018年实现利润为224,752.27万元，与2017年的42,719.42万元相比成倍增长，增长4.26倍。

实现利润主要来自于对外投资所取得的收益。

二、成本费用分析2018年营业成本为347,444.19万元，与2017年的355,437.94万元相比有所下降，下降2.25%。

2018年销售费用为30,657.2万元，与2017年的20,648.57万元相比有较大增长，增长48.47%。

2018年尽管销售费用大幅度增长，但营业收入却呈下降趋势，表明企业市场销售形势不太理想，应当采取措施，调整产品结构、销售战略或销售队伍。

2018年管理费用为33,475.38万元，与2017年的43,919.89万元相比有较大幅度下降，下降23.78%。

2018年管理费用占营业收入的比例为8.42%，与2017年的10.07%相比有所降低，降低1.65个百分点。

经营业务的盈利水平提高，企业管理费用支出控制较好，支出效率提高。

2018年财务费用为34,576.52万元，与2017年的24,540.75万元相比有较大增长，增长40.89%。

三、资产结构分析与2017年相比，2018年存货占营业收入的比例出现不合理增长。

应收账款占营业收入的比例下降。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2017年相比，资产结构趋于改善。

四、偿债能力分析从支付能力来看，中信国安2018年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。

五、盈利能力分析中信国安2018年的营业利润率为56.55%，总资产报酬率为15.08%，净资产收益率为23.00%，成本费用利润率为50.11%。

企业实际投入到企业自身经营业务的资产为467,422.4万元，经营资产的收益率为48.09%，而对外。

新智认知2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况新智认知2018年资产总额为692,987.65万元，其中流动资产为418,194.24万元，主要分布在应收账款、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的34.55%、27%和22.02%。

非流动资产为274,793.41万元，主要分布在固定资产和商誉，分别占企业非流动资产的37.8%、27.75%。

资产构成表2.流动资产构成特点企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的37.79%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。

流动资产构成表3.资产的增减变化2018年总资产为692,987.65万元，与2017年的615,673.9万元相比有较大增长，增长12.56%。

4.资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：存货增加72,209.87万元，应收账款增加12,752.02万元，应收票据增加9,641.01万元，开发支出增加6,284.57万元，预付款项增加6,000.62万元，其他应收款增加4,048.73万元，长期投资增加3,966.4万元，其他非流动资产增加3,138.64万元，无形资产增加1,638.69万元，递延所得税资产增加1,254.67万元，长期待摊费用增加872.99万元，交易性金融资产增加335.29万元，固定资产清理增加77.14万元，共计增加122,220.65万元；以下项目的变动使资产总额减少：固定资产减少1,446.81万元，其他流动资产减少3,600.25万元，商誉减少5,112.38万元，货币资金减少16,536.31万元，在建工程减少18,060.33万元，共计减少44,756.08万元。

增加项与减少项相抵，使资产总额增长77,464.57万元。

5.资产结构的合理性评价从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例较高。

其他应收款所占比例基本合理。