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第八章 证券投资1

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第8章 证券公司会计 《金融企业会计精讲》PPT课件

第8章 证券公司会计 《金融企业会计精讲》PPT课件

借：可供出售金融资产减值准备 贷：投资收益
第二节 自营证券业务的核算
5.实际收到现金股利或应收利息时，会计分录为： 借：银行存款
贷：应收股利（或应收利息）
6.资产负债表日，可供出售金融资产应当以公允价值计量，且公允价值变动计入其他综合收益。 资产负债表日，可供出售金融资产的公允价值高于其账面余额的，按其差额做会计分录： 借：可供出售金融资产——公允价值变动
借：应收股利（或应收利息） 贷：投资收益
5.实际收到现金股利或应收利息时，会计分录为：
借：银行存款 贷：应收股利（或应收利息）
6.在资产负债表日，交易性金融资产公允价值变动 形成的利得或损失，计入当期损益。
（1）交易性金融资产的公允价值高于其账面余额 的，按其差额记： 借：交易性金融资产——公允价值变动
贷：其他综合收益
低于其账面余额的，按其差额做相反的会计分录。
第二节 自营证券业务的核算
四、自营证券卖出的核算
（一）出售交易性金融资产的核算 处置交易性金融资产时，其公允价值与账面余额之间的差额应确认为投资收益；同时，将原计入该交易性金
融资产的公允价值变动转出，计入投资损益。会计分录为：
借：结算备付金——自有 借或贷：投资收益
贷：投资收益
第二节 自营证券业务的核算
4.证券公司取得的可供出售债券投资，在持有期间计提的利息，应当确认为投资收益。证券公司应当按照摊余成 本和实际利率计算确定投资收益。 （1）资产负债表日，可供出售债券为分期付息、一次还本债券投资的，按票面利率计算确定的应收未收利息，借 记“应收利息”科目；按可供出售债券的摊余成本和实际利率计算确定的利息收入，贷记“投资收益”科目；按 其差额，借记或贷记“可供出售金融资产——利息调整”科目。会计分录为：
第八章 证券投资决策习题

第八章 证券投资决策习题

第八章证券投资决策习题一、单项选择题1. 某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该股票的报酬率为（）。

A. 8%B. 14%C. 16%D. 20%2. 如果某种证券的β系数为1，则表明该证券（）。

A. 基本没有风险B. 与市场上的所有证券的平均风险一致C. 投资风险很低D. 比市场上的所有证券的平均风险高一倍3. β系数是反映个别股票相对于平均风险的股票的变动程度的指标。

它可以衡量（）。

A. 个别股票相对于整个市场平均风险的反向关系B. 个别股票的公司特有风险C. 个别股票的非系统风险D. 个别股票的市场风险4. 某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股1元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价格为（）。

A. 20B. 24C. 11D. 185. 某企业于2004年4月1日以10000元购得面额为10000元的新发行债券，票面利率为12%，两年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为（）。

A. 12%B. 16%C. 8%D. 10%6. 下列各项中，不属于证券投资风险的是（）。

A. 违约风险B. 流动性风险C. 经营风险D. 期限风险7. 一般而言，证券风险最小的是（）。

A. 政府证券B. 金融证券C. 公司证券D. 股票8. 投资于国库券时可不必考虑的风险是（）。

A. 利率风险B. 违约风险C. 购买力风险D. 再投资风险9. 进行合理的投资组合能降低投资风险，如果投资组合包括市场上全部股票，则投资者（）。

A. 不承担市场风险，也不承担公司特有风险B. 既承担市场风险，又承担公司特有风险C. 只承担市场风险，不承担公司特有风险D. 不承担市场风险，但承担公司特有风险10. 下列证券中，能够更好地避免证券投资通货膨胀风险的是（）。

A. 国库券B. 优先股C. 公司债券D. 普通股11. 从投资人的角度来看，下列观点中不能被认同的是（）。

第8章 证券投资与交易业务 《投资银行学精讲》PPT课件

第8章 证券投资与交易业务 《投资银行学精讲》PPT课件

经纪商不以自己的资金进行证券买卖，也不承担交易中的风险。经 纪商向客户提供服务以收取佣金作为报酬，对投资银行而言，这是投资银 行日常收入的一项重要来源。
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投资银行学精讲 2024/3/16
第二节 投资银行的证券经纪业务
二、投资银行作为经纪商
（一）经纪商的主要作用
经纪商的作用可以概括为：证券交易的中介人，为证券买卖双方“ 牵线搭桥”，促成证券交易；买卖双方的得力参谋，为买卖双方提供信息 和建议，以合理的价格进行交易；买卖双方的保证人，经纪商对买卖双方 都有所了解，交易成交后，能够保证双方按时付款，按时交货；组成了金 融市场信息网，每个经纪商通过在证券市场上的接触，自然地组成一个信 息网络，促使证券市场的信息灵通、成交迅速。
按证券交易付款资金的来源，可将证券交易分为现金交易和保证金交易。 现金交易即交割双方以现金进行交割。这种交易方式手续简便，在市场过
热时可以有力地遏制买空卖空的投机行为，但是流动性较差。 保证金交易指交易人凭借自己的信誉，通过交纳一定数额的保证金取得经
纪人的信用，在委托买进证券时，由经纪人贷款，或者在卖出证券时，由 经纪人贷给证券来买卖证券的形式。在保证金交易中，客户运用该方式能 否从经纪人处获得融资或融券数量的多少，主要取决于交易所或政府主管 部门规定的保证金比率。
3.第四市场。 它是指投资者和证券资产持有者绕开通常的证券经纪人，相互之间利用方式节省了佣 金开支，降低了交易成本，并且有助于保持交易的秘密性，但有监管起来 不便的缺点。
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投资银行学精讲 2024/3/16
第一节 证券投资和交易业务概述 二、证券交易方式
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投资银行学精讲 2024/3/16
第二节 投资银行的证券经纪业务
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证券与投资第八章证券组合管理

证券与投资第八章证券组合管理


B
以两种证券的投资组合为例，由上节可得：
1投资组合的有效边界
1、当A和B完全线性负相关
AC段风险相互抵消
A点表示组合中全部为A股票， X=1 ； B点表示组合中全部为B股票,X=0 从A点到C点，降低X，即逐步加入风险更高的B证券，既可增加期望收益率，又可降低整个组合风险！ C点组合的风险为零，即可以获得确定的14%的收益，此时X=0.6
A
添加标题
B
添加标题
C
添加标题
S
添加标题
8.3.2 有效组合
给定期望收益率下风险最低的投资组合，或者称给定风险水平下期望收益率最高的投资组合。 有效边界：由有效组合点构成的曲线
两种资产的有效组合和边界：以曲线ASB为例
A
C
有效组合：曲线SB上任何一点都代表有效组合，即给定期望收益率下风险最低的投资组合，或者称给定风险水平下期望收益率最高的投资组合。 有效边界：曲线SB
添加标题
添加标题
以上求未来投资的期望收益和方差需要知道概率分布，在实际生活中，这种概率分布往往是不可知的。
在实务上，我们用某种证券的历史收益的样本均值作为其期望收益的估计值，而用相应的样本方差作为风险的估计值。
8.1.3 样本均值和样本方差
年度
收益率
1989
8.37
1990
-27.08
1991
传统的证券投资理念是从基本面分析入手，挑选合适的证券进行投资，步骤： 证券分析-证券选择-自发形成一种组合 证券组合投资认为相关程度低的资产组合可以有效地降低风险。在既定的收益率和风险目标下，主动形成一种资产组合，步骤： 确定期望收益和风险目标-进行资产配置-确定个别证券投资比例 证券组合投资不是对传统投资方法的否定，而是一种不同的投资理念
证券投资基金基础知识要点第八章

证券投资基金基础知识要点第八章

第八章投资交易管理第一节证券市场的交易机制考点一做市商与经纪人的区别做市商与经纪人的区别如下：（1）两者的市场角色不同。

做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，他们在市场中与投资者进行买卖双向交易；经纪人则是在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中。

（2）两者的利润来源不同。

做市商的利润主要来自于证券买卖差价，经纪人的利润则主要来自于给投资者提供经纪业务的佣金。

（3）两者对市场流动性的贡献不同。

在报价驱动市场中，做市商是市场流动性的主要提供者和维持者，而在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令。

考点二买空交易和卖空交易在我国，保证金交易被称为“融资融券”。

融资也叫买空交易，是指投资者借入资金购买证券。

卖空交易即融券业务，与融资业务正好相反。

第二节交易执行考点一最佳执行要点内容交易执行投资决策的实现过程就是交易执行。

交易执行作为投资管理的一个环节，其时机、成本等因素直接影响投资绩效。

在我国，基金公司通常自建交易室，由自己的交易员进行买方直通交易。

为投资组合创造价值是基金经理和交易员的共同目标。

交易员倾向于在执行上采用被动方式进行风险规避，但失去了创造价值的机会。

对基金公司来说，交易管理的核心是建立一个可以全面评估交易绩效的交易管理体系最佳执行CFA协会认为，最佳执行是公司（包括买方、卖方）在规定的投资目标和限制内，为最大化客户投资组合价值而采用的交易流程。

“最佳执行”是交易管理领域的主流理念。

最佳执行的实施框架包含了过程、披露和记录三个方面。

此时，投资管理公司应做到以下几点：（1）编制政策和流程，通过最佳执行管理来实现客户资产价值最大化。

相关政策和流程应体现对交易质量的管理。

（2）向现有和潜在客户披露交易技术、渠道和经纪商方面的信息，以及任何可能的与交易相关的利益冲突。

（3）妥善管理其档案记录，提供其在合规和披露义务方面的佐证，包括经纪商选择等事项考点二交易成本的组成要点内容隐性成本隐性成本（又被称为间接成本或价内成本）是包含在交易价格以内的、由具体交易导致的额外费用支出（相对于没有该笔交易的情形而言），一般无法准确计量，也不能事先确定。

第8章 商业银行的证券投资管理

第8章 商业银行的证券投资管理

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中国银行业的发展演变
❖ 我国商业银行正在经历由严格的分业经营向混业经 营（综合化经营）模式的转变。
❖ 改革开放初期，我国陆续恢复或成立了工、农、中、 建四大国有银行，建立起一批全国性和区域性股份 制商业银行，银行业务逐步实现专业化。此后，中 国银行业经历了混业、分业再到综合化经营的转变。 1993年前的混业经营阶段 1994年后的分业经营阶段 大资管时代的综合化经营
R —期望收益率。
13
❖ 标准差反映了不同证券风险的大小，既包括 系统风险，也包括非系统风险。
❖ 标准差越大，其所对应的概率分布的离散程 度也就越大，投资组合的可能收益就越偏离 期望收益，预期收益实现的可能性就越小， 投资损失的可能性就越大；标准差越小，其 所对应的概率分布的离散程度就越小，投资 组合的可能收益就越接近期望收益，预期收 益实现的可能性越大，投资损失的可能性就 越小。
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六种情况及银行对策
❖ 风险不变，收益变动：尽可能增加收益 ❖ 收益不变，风险变动：尽可能降低风险 ❖ 风险上升，收益增加：收益 > 风险 ❖ 风险降低，收益减少：风险 > 收益 ❖ 收益增加，风险降低：积极寻求 ❖ 收益减少，风险上升：避免投资
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第三节 商业银行证券投资的一般策略
❖ 商业银行证券投资的一般策略
2
商业银行证券投资的种类
❖ 大多数西方国家在法律上都禁止商业银行投资工商 企业股票，只有德国、奥地利、瑞士等少数国家允 许。但随着政府管制的放松和商业银行业务的综合 化发展，股票作为商业银行的投资对象已成为可能。
❖ 根据我国《商业银行法》（2015年8月29日修订版） 的规定，商业银行可以发行金融债券并买卖政府债 券、金融债券等，但不得从事信托投资和证券经营 业务，不得向非自用不动产投资或向非银行金融机 构和企业投资，国家另有规定的除外。
第八章 国际证券投资 《国际投资》PPT课件

第八章 国际证券投资 《国际投资》PPT课件


（二）投资行为的风险性
证券投资者不仅可以获取收益，同时还必须承担风险。 其风险主要来自四个方面：第一是经营风险，即证券的发 行企业在经营中，因倒闭使投资者连本带利丧失殆尽，或 因亏损在短期内没有收益而给投资者造成损失；第二是汇 率风险，即由于投资者所用货币贬值，导致债券等的投资 者到期所得到的本金和利息不足以弥补货币贬值带来的损 失；第三是购买力风险，即在投资期内，由于通货膨胀率 的原因，货币的实际购买力下降，从而使投资者的实际收 益下降；第四是市场风险，即投资者往往会因证券市价的 跌落而亏损。
（三）证券交易所交易的基本程序 由于在证券交易所进行证券交易的大多数投资者是通
从第二次世界大战结束到70年代末，国际直接投资一 直占有主导地位，其中发达国家在1951年至1964年间的 私人投资总额中，大约有90%采用直接投资，其私人直接 投资额从1960年的585亿美元增加到1980年的4702亿美 元，增长速度为11%。进入80年代以后，国际证券投资的 增长速度超过了国际直接投资。从1981至1989年，国际 债券市场的发行量从528亿美元增至2500亿美元，平均每 年增长18.9%。
一是安全性，即确保投资本金的安全。投资的收益与 风险是成正比的，投资者应尽量将风险减少到最低限度。
二是收益性，即投资者能得到预期收益。获取收益是 投资者的投资动机，投资者所选择的投资对象，必须能使 预期的收益达到最低限度。
三是增值的潜在性，即增值性。投资者应投资于能使 自己的资本不断增值的证券。
四是变现性，即投资者应选择变现性强的证券，以利 于投资者在市场或所购买的证券本金出现不测的情况下随 时将期购买的证券脱手变现。
一、国际证券市场
国际证券市场是由国际证券发行市场和流通市场所组成。 国际证券市场一般有两层含义，一层含义是指已经国际化 了的各国国别证券市场；第二层含义指的是不受某一具体 国家管辖的境外证券市场。
第8章 证券投资分析

第8章 证券投资分析


4、市盈率评估模型的简单运用
（1）可直接应用于不同收益水平的价格之间的比较分 析

假定A、B两只股票的其它条件相同时，A股票市10元，每 股净利润0.5元，市盈率为20；B股票15元，每股净0.5元，
市盈率为30，表明B股票的价格相对高于A股票。在正常条
件下，投资者可能选择A股票。
（2）预测股票的出售价格

假设A股票的市盈率为20，一年后市盈率不变，其每股盈
利预计增加为0.6元，则一年后的出售价格预计可达到12元。
（二）股利零增长的市盈率模型
p 1 E r


运用公式所计算出来的市盈率则是市场均衡条件下， 股利零增长时股票的市盈率，我们将它称为标准市 盈率。 如果实际市盈率高于标准市盈率，表明股票的实际 市场价格被高估；如果实际市盈率低于标准市盈率， 表明股票的实际市场价格被低估。
3
（四）股利增长率的估计

要正确评估股票的投资价值，需要正确预测股利增 长率。为此，我们假设：


①企业的投资全部来源于留存利润； ②企业股权收益率（税后利润/股东权益）与投资收益率 相等，并保持不变； ③企业利润用于付息的比率不变。

如果用g表示股利增长率，R表示投资收益率，S表 示付息率，（1-S）表示利润留存率
n
V0
t 1
Rt (1 r )t
V0 - 证券的内在价值 Rt - 证券第t时期可能获得的预期收益率 r 折现率，又称收益的风险调整率，可由CAPM模型来确定
二、优先股的投资价值

非参加优先股的评价
V0 d r

案例


参加优先股的评价
Dt d V0 r t 1 (1 r ) t
第八章证券投资分析测试题

第八章证券投资分析测试题

单项选择题1. 目前，世界上广泛采用的道·琼斯股指是以( )为基点100点的指数(答案：B)A.1894年10月1日30种工业股均价B.1882年10月1日30种工业股均价C.1882年10月1日20种运输股均价D.1882年10月1日15种公用事业股均价2. 日K线图中包含四种价格，即( )(答案：C)A.开盘价、收盘价、最低价、中间价B.收盘价、最高价、最低价、中间价C.开盘价、收盘价、最低价、最高价D.开盘价、收盘价、平均价、最低价3. 收盘价、开盘价、最低价相等时所形成的K线是( )(答案：B)A.T型B.倒T型C.阳线D.阴线4. 光头光脚的阴线的特点是( )(答案：D)A.开盘价等于收盘价B.开盘价等于最低价C.收盘价等于最高价D.开盘价等于最高价，收盘价等于最低价5. 对于仅有上影线的光脚阳线，( )情况多方实力最强？(答案：A)A.阳线实体较长，上影线较短B.阳线实体较短，上影线较长C.阳线实体较长，上影线也较长D.阳线实体较短，上影线也较短6. ( )K线图是最普遍、最常见的图形？(答案：C)A.带有上影线的光脚阳线B.带有下影线的光头阳线C.带有上下影线的阳线或阴线D.光头光脚的阴线或阳线7. 对于带有上下影线的阴线，( )空方实力最强？(答案：A)A.上影线较长，下影线较短，阴线实体较长B.上影线较短，下影线较长，阴线实体较短C.上影线较长，下影线较短，阴线实体较短D.上影线较短，下影线较长，阴线实体较短8. T型K线图的特点是( )(答案：C)A.收盘价等于开盘价B.收盘价等于最高价C.开盘价、收盘价、最高价相等D.开盘价、收盘价、最低价相等9. 头肩底向上突破颈线，( )突破的可靠性大(答案：B)A.成交量较小B.成交量较大C.成交量比较温和D.与成交量无关10. 移动平均线是由美国专家葛兰维而发明的，它利用数理统计的方法处理每一交易日的( )(答案：A)A.收盘价B.开盘价C.最低价D.最高价11. 某股票第五天的股票均值为8.80，第六天的收盘价为9.05，如做5日均线，该股票第六天的均值为( )(答案：B)A.8.80B.8.85C.8.90D.8.9512. 移动平均线呈空头排列时的情况是( )(答案：B)A.股票价格、短期均线、中期均线、长期均线自上而下依次排列B.股票价格、短期均线、中期均线、长期均线自下而上依次排列C.长期均线、股票价格、短期均线、中期均线自下而上依次排列D.短期均线、中期均线、长期均线、股票价格自下而上依次排列13. 如果均线从下降轨迹变为平坦转而呈上升趋势，而股价此时从均线下方突破并交叉向上，此信号为( )(答案：B)A.卖出信号B.买入信号C.买入或卖出信号D.盘整信号14. 一般来说，市盈率较低的股票，投资价值( )(答案：C)A.很差B.一般C.较好D.特别突出15. 2000年1月7日某股票收盘价9.80元，其5日均值为10.20元，该股票的乖离率（5日）为( )(答案：A)A.-3.92%B.3.92%C.4.92%D.-4.92%16. 根据MACD指标分析，当DIF和DEA指标均为正值时，且DIF从下向上突破DEA，此时投资者较好的投资办法是( )(答案：A)A.买入B.卖出C.买入卖出均可D.既不买入也不卖出17. 一般情况下，在20区域下，( )是买入信号(答案：C)A.K线由上向下穿过D线B.D线由下向上穿过K线C.K线由下向上穿过D线D.K线、D线交错在一起，没有具体突破方向18. 如果某股当日收盘价10.5元，其5天内最高价11.00元，最低价10.00元，该股当日未成熟随机值（5）为( )(答案：A)A.50B.40C.60D.3019. 如果某股票10天内的最高价为15元，最低价为12元，第十天的收盘价为13元，那么该股票的10日威廉指标为( )(答案：C)A.70.67B.80.67C.66.67D.50.6720. 委比值变化范围( )(答案：B)A.0-100B.-100-100C.-100-0D.-50-5021. 某股当日新上市，共成交3000万股，而该股流通总股本为8000万股，该股当日的换手率为( )(答案：B)A.63.5%B.37.5%C.35%D.65%判断题1. 证券投资的技术分析一定程度上是建立在公司的财务状况和对宏观经济政策分析的基础上。

国际投资课件(杜奇华) PPT

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择 追求的是在同样期望收益率下的最小风险，在同样风
险下的最大的期望收益率 3．投资者的预期相同 对期望收益率、标准差、大家协好 方差的预期是相同的 22
假设条件
第八章 国际证券投资理论
第一节 证券投资组合理论 第二节 资本资产定价理论 第三节 套利定价理论 第四节 有效市场理论 第五节 期权定价理论 第六节 投资行为金融理论
大家好
1
第一节 证券投资组合理论
大家好
2
大家好
3
单个证券收益与风险的分析
➢ 单个证券的期望收益率（Expected Rate of Return) 1．无风险证券的期望收益率
证券组合选择理论就是他在考虑学位论文题目时产生的。 当时他偶然想到将数学方法运用于股票市场的可能性，并 进而提出了有关预期收益和风险之间关系的资产选择理论， 成为后来资本市场理论的最重要的奠基石和核心，为现代 证券投资理论的建立和发展奠定了基础。1952年，马科 维茨在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首 次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数 学上明确地定义了投资者偏好。第一次将边际分析原理运 用于资产组合的分析研究。
最小的风险的证券组合。◎
大家好
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大家好
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大家好
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最佳证券组合的选择
大家好
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大家好
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第二节 资本资产定价理论
大家好
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假设条件
1．资本市场不存在摩擦 任何人可以无障碍地进入这个市场上 市场上的税收和交易成本为零 投资者可以自由地买空卖空 投资者买卖证券的交易单位没有限制 信息和资金可以自由流动 每个投资者只能被动地接受价格 2．所有的投资者都是风险的厌恶者 所有的投资者都根据期望收益率和方差进行资产的选
第八章 证券投资基本分析

第八章 证券投资基本分析

第八章证券投资基本分析第一节宏观经济因素分析一、宏观经济因素分析（一）经济（GDP）增长率对证券市场的影响分析经济持续增长对证券市场的影响：在持续发展的经济增长下使上市公司利润增加、国民收入的提高，证券市场的总体走势呈上升趋势。

经济危机与衰退对证券市场的影响：经济效益的下降，企业利润减少，以及消费者收入减少，爆发信用危机，从而促使证券市场价格下跌。

（二）通货膨胀与紧缩对证券市场影响分析通胀的影响：通胀早期表现为温和的、慢速的、需求拉上的状态，消费者投资于证券资金增加；通胀中期表现证券品种之间价格发生结构性调整；在严重的通胀下，证券价格下跌。

通缩的影响：中央银行货币供给量减少，从而使证券市场低迷。

（三）就业状况的变动对证券市场影响分析在经济繁荣期：就业率高，收入普遍增长，资金源源流入证券市场，推高股价。

在经济衰退期：失业率上升，证券市值大幅下降，证券指数运行在一个长期的下跌趋势中。

（四）利率波动对证券市场影响分析利率上升，一方面公司借款成本增加，一方面资金从证券市场转向储蓄，证券价格下跌。

利率下降，证券价格则上升。

（五）汇率波动对证券市场的影响分析汇率上升，本币贬值，资本流出，本国证券市场需求减少，价格下跌；同时，因本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，股价上升，相反，进口型企业将因成本上升而受损失，股价下降。

汇率下降，影响相反。

（六）国际收支状况对证券市场的影响分析贸易顺差的影响：增加国民生产总值，公众收入增长，债券价格上扬。

出口企业证券价格也会上升。

贸易逆差的影响：贸易逆差，生产这些产品的企业收益下降，证券价格表现差。

国际收支差额的影响：会引起国际投机资本的大量流入流出，引发国内金融市场的动荡与本币币值的稳定，直接引起证券价格的波动。

二、宏观经济政策因素分析（一）财政政策对证券市场的影响扩张的财政政策表现及其对证券市场的影响：减少税收，降低税率，扩大减免税范围；扩大财政支出，加大财政赤字；减少国债发行（或回购部分短期国债）；增加财政补贴。

《证券投资学》名词解释第八章 证券技术分析汇总

《证券投资学》名词解释第八章证券技术分析1．技术分析技术分析是通过分析证券市场的市场行为，对市场未来的价格变化趋势进行预测的研究活动。

技术分析的目的是预测市场价格未来的趋势。

为达到这个目的所使用的手段是分析股票市场过去和现在的市场行为。

市场行为包括三个方面：（1）价格的高低和价格的变化；（2）发生这些变化所伴随的成交量；（3）完成这些变化所经过的时间。

简单地说，就是价、量、时。

在这三方面中，价格的变化是最重要的。

2．移动平均线移动平均线是利用统计学上的原理，通过平均数的原理将每天的股价予以平均，剔除数列中的不规则波动，显示出该种数列的真正动向并用以判断股价未来的走势。

移动平均线的计算方法通常有算术平均法、加权平均法和指数平滑移动法三种。

3．指数平滑异同平线线（MACD）MACD指标的技术分析方法是由美国的专家Gerald Apple和W.Fredrick Hitschler提出的，其原理是根据收盘价，利用两种不同速度的移动平均线，来计算两者之间的差异状况，并以此判断买卖时机。

MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部分组成。

DIF是核心，DEA 是辅助。

DIF是快速指数平均线与慢速指数平滑线之差，DIF的正负差的名称由此而来。

快速和慢速的区别在于进行指数平滑所采用的参数。

参数小的是快速，参数大的是慢速。

4．相对强弱指数（RSl）相对强弱指数（RSl）是美国的Wellws WilderJ.R.1978年提出的分析方法。

它是计算在某一段时间内股价上涨总幅度平均值占总涨跌幅度平均值的百分比。

该理论认为，在一个正常的股市中，只有多空双方的力量取得均衡时，股价才能趋于稳定。

5．随机指标KDJ随机指标又称KDJ，是由George Lane所创，通过计算当日或最近几日的最高价、最低价及收盘价等价格波动的波幅，来反映价格走势的强弱程度和超买超卖现象，在价格尚未上升或下降之前发出买卖信号的一种技术工具。

第八章-证券投资基本分析：宏观经济分析

证券投资的基本分析证券投资的基本分析概述一、基本分析的概念分析影响证券未来收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势,据此预测证券的收益和风险,最终判断证券内在价值的一种分析方法.二、基本分析的内容基本分析注重于证券价值的发现,力图用经济要素的相互关系和变化趋势来解释证券市场上的价格变动.宏观经济分析基本分析作用宏观经济分析内在价值向投资者提供未来收益对未来的基本经济要素及其供求关系的预测 选择具有投资价值的投资象预测证券市场的中长期走势基本分析作用 宏观经济分析 行业分析 公司分析概述宏观经济分析宏观经济分析评价宏观经济形势基本变量意义和方法宏观经济变动与证券市场波动关系分析 宏观经济运行对证券市场影响国际金融市场环境分析 宏观经济政策分析股票市场的供求分析长期来看，股票的价格由其内在价值决定； 中短期来看，股票的价格由供求关系决定。

股票市场的供求关系分析 对我国这样的新兴股票市场，股价在很大程度上由股票的供求关系决定，即由一定时期股票的总量和资金总量的对比力量决定。

（一）证券市场的供给方—股票的数量证券市场的供给主体是上市公司，由已上市的老股票和新上市的新股票构成。

股票市场供给的决定因素(二)证券市场的需求方——证券市场投资者（资金数量）1.使得证券的发行有了保证，直接融资渠道得以建立。

2.证券投资者之间的交易保证了证券市场资金和证券转换的连续性。

投资者：个体投资者；机构投资者。

个人投资者：自然人，指从事证券买卖的居民。

机构投资者:一切参与证券市场投资的法人机构。

股票市场需求的决定因素影响我国证券市场供求关系的基本制度变革： 1. 股权分置改革2.《证券法》和《公司法》的重新修订股票市场供给——上市公司数量 市场因素 宏观经济环境制度因素 上市公是质量 机构投资者具有资金与人才实力雄厚、投资理念成熟、抗风险能力强等特征,因而其发育程度被视为评价市场稳定性的重要指标. 股票市场的需求 股票市场资金的数量 宏观经济环境 政策因素 居民金融资产结构的调整 机构投资者的培育和壮大 资本市场的逐步对外开放3. 融资融券业务第一节 宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方法 (一)宏观经济分析的意义1.把握证券市场的总体变动趋势.2.判断整个证券市场的投资价值.3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向.4.了解在转型经济体中,宏观经济对证券市场的影响.(二)宏观经济分析的基本方法 1.总量分析法分析对象：宏观经济运行总量指标如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等,进而说明整个经济的状态和全貌. 2.结构分析法分析对象：经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律。

证券投资学(第八章_证券组合管理理论)


Z
0.922
2.191
投资者Z的无差异 曲线和投资选择
第二节 证券组合分析
二、证券组合的收益和风险
（一）证券组合的分散原理
为实现收益的最大化和风险的最小化，应实行投资的分散化。
由于各种证券受风险影响而产生的价格变动的幅度和方向不 尽相同，因此存在通过分散投资使风险降低的可能。
投资分散化是投资于互不相关的各种证券，并将它们组成一 个组合。
证券组合目的——在收益一定的条件下，投资者承担的总风 险减少。
证券组合的风险并非组合中各个别证券的简单加总，而是取 决于各个证券风险的相关程度。
这一组合的证券种类以及各种证券在组合中的比重对组合的 风险水平也很重要。
二、证券组合的收益和风险
预期价格变动 A B
时间
二、证券组合的收益和风险
预期价格变动
向相反，风险可以抵消； ✓ 若=0，完全不相关，收益变动方向和程度不同，
分散投资有助于降低风险。
三、证券组合的可行域和有效边界
（一）证券组合的可行域 1、两种证券组合的可行域
A、B的证券组合P的组合线由下述方程确定：
E(rp ) xAE(rA ) (1 xA )E(rB )
2 p
xA2
2 A
(1
第一节 证券组合管理概述
证券组合的含义和类型
✓ 含义：投资学中的证券组合是指个人或机构投资者
所持有的各种有价证券的总称。
✓ 类型：避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、 货币市场型、国际型及指数化型等。
证券组合管理的意义和特点
✓ 意义：通过采取适当的方法，选择多种证券作为投资 对象，可以达到在保证预定收益的前提下使投资风险 最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标， 避免投资过程的随意性。
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从此例可以看出，如果买价和面值不等，则收益率和票面利率不同。
例：ABC公司于2009年1月1日发行债券，每张面值50元，票 面利率为10%，期限为3年，每年12月31日付息一次，当时 市场利率为8%，则该债券2011年1月1日的价值为（ ）元。 A.50 B.50.92 C.52.58 D.53.79
【正确答案】：
例：有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一 次利息，2年期。假设必要报酬率为10%，则发行9个月后 该债券的价值为（ ）元。 A.991.44 B.922.768 C.996.76 D.1021.376
3、按照证券到期日
• 短期证券：收益一般较低，但时间短，风险小。 如银行承兑汇票、商业本票。 • 长期证券：收益一般较高，但时间长，风险大。 如股票、债券等。
（二）证券的种类
4、按照证券所体现的权益关系 • 所有权证券：是一种既不定期支付利息，也无固定偿期 的证券，它代表着投资者在被投资公司所占权益的份额。 股票是典型的所有权证券。所有权证券一般要承担较大 的风险。 • 债权证券：是一种必须公平期支付利息，并要按期偿还 本金的有价证券，各种债券都是债权证券。债权证券风 险相对较小。 • 信托投资证券：是由公众投资者共同筹集、委托专门的 证券投资机构投资于各种证券，以获取收益的股份或收 益凭证，如投资基金。
二、证券投资的含义和分类
（一）证券投资的含义
证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的 投资。也就是投资者将资金投资于股票、债券、基金及 衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。 • 相对于实物投资而言，证券投资具有流动性强、价值不 稳定、交易成本低等特点。
（二）证券投资的种类
债券投资 基金投资 期权投资 股票投资 期货投资 证券组合投资
二、债券的估价
投资者在进行债券投资时，首先遇到的问题就是所选 择的债券价值是多少，是否值得投资。债券估价就是对债 券的价值进行评估。 • 债券的价值是未来现金流入的复利现值之和。 注意：
• （1）对债券进行估价时，通常假定持有到期，因此未来 的现金流入包括：①利息；②到期本金即面值。
• （2）对债券估价时，按复利方式计算现值，折现率为市 场利率或投资人要求的必要收益率。
【例】某债券面值为1000，票面利率为10%，期限为 5年，某企业要对这种债券进行投资，要求必须获 得12%的报酬率，问债券价格为多少时才能进行投 资。
债券价值 =100×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5） =927.5（元） 即当债券价格低于927.5元时，企业才能购买。否则得不到 12%的报酬率。
2003年5月1日 价值=80+80×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2） 2003年4月1日 价值=［80+80×（P/A，10%，2）+1000×（P/F，10%，2）］/（1+10%）1/12 =1037（元）
改【例】：如将“每年付息一次”改为“每半年付息一次”， 其他条件不变。 2003年5月1日 价值=40+40×（P/A，5%，4）+1000×（P/F，5%，4） 2003年4月1日 价值=［40+40×（P/A，5%，4）+1000×（P/F，5%，4）］/ （1+5%）1/6 =996.4（元）
决策原则：当债券价值高于购买价格，可以购买； 否则不能购买。
1、平息债券
• 是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能 是一年一次、半年一次或每季度一次等。 • 债券价值的计算公式为： P=I· (P/A，K，n)+M· （P/F，K，n） 式中， P——债券价值； I——定期计算的利息； M——债券票面值； K——必要投资收益率； n——计息期数；
②流通债券（考虑付息间变化） 流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。
（2）零息债券
价值逐渐上升，向面值接近。 （3）到期一次还本付息：价值逐渐上升
5.利息支付频率 对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降； 对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升； 对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。
四、债券投资的收益率
债券投资收益率是一定时期内债券投资收益与投资额 的比率。 主要包括： • 债券利息收入就是根据债券的面值与票面利率计算的利息 额； • 债券的价差收益是债券到期得到的偿还金额(即债券面额) 或到期前出售债券的价款与投资时购买债券的金额之差； • 债券利息的再投资收益可以理解为用债券利息再进行投资 所取得的收益，与前两项不同，它不是债券投资所实际取 得的收入，通常在复利计息方式下才予以考虑，单利计息 时一般不考虑该项收益。 债券投资额是投资时购买债券的金额，主要是购买价格和购 买时发生的佣金、手续费等。
• 【例】有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支 付一次利息，5年到期。假设年折现率为10%。
PV=
2、一次还本付息且不计复利的债券估价模型
如果按单利计息，并且一次还本付息，则债券价值 的计算公式为： P=M· （1+i· n）· （P/F，K，n）
【例】某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面 值为1 000元，期限5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率 为8%，该债券发行价格为多少时，企业才能购买?
（一）短期债券收益率的计算
短期债券由于期限较短，一般不用考虑资金时间价值 因素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额相比，即 可求出短期债券收益率。 计算公式： 持有期收益率 =[债券总利息收入+（债券卖出价—债券买入价）] /（持有年限×债券买入价）×100% • 例题：某人2004年7月1日按1050元购买甲公司2004年1月1 日发行的5年期债券,面值1000元,票面利率为4%，每年12 月31日付息，到期还本，2005年1月1日以1090元的价格出 售,要求计算该投资人持有期投资收益率。 答：持有期收益率 =[1000×4%/0.5+（1090—1050）/0.5]/1050=15.24%
4.到期时间 当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券 价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条 直线。 （1）平息债券 ①付息期无限小（不考虑付息期间变化） – 溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降 – 平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变 – 折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升 【扩展】其他条件相同情况下，对新发债券来说 – 溢价发行的债券，期限越长，价值越高； – 折价发行的债券，期限越长，价值越低； – 平价发行的债券，期限长短不影响价值。
（二）长期债券收益率
• 考虑资金时间价值因素。
• 计算：找到能够使未来的现金流入的现值等于现金流出的
折现率。
• 求折现率的过程，采用逐步测试结合内插法来计算
【例】ABC公司20×1年2月1日用平价购买一张面额为1000元 的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利 息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期 日，计算其到期收益率。
• 债券票面利率：是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占 票面金额的比率。利息=面值×票面利率
– 票面利率不同于实际利率。
• 债券的到期日：指偿还本金的日期。债券一般都规定到期日，以便 到期时归还本金。
• 目的
–企业进行短期债券投资的目的是为了合理利用 暂时闲臵的资金，调节现金余额，获得收益； –企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得 稳定的收益。
1000=80×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5） 解该方程要用“试误法”。
用i=8%试算：
80×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5） =80×3.9927+1000×0.6806
=1000（元）
可见，平价购买的每年付息一次的债券的到期收益率等于票 面利率。
例如，买价是1105元，则： 1105=80×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5） 通过前面试算已知，i=8%时等式右方为1000元，小于1105，可判断收益 率低于8%，降低折现率进一步试算： 用i=6%试算：
（二）证券的种类
1、按发行证券的主体分
• 政府证券：风险小。 • 金融证券：风险比政府证券风险大，但一般小于公司证券风险。 • 公司证券：公司证券的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而 定。
2、按照证券收益稳定状况的不同
• 固定收益证券：风险小，但报酬不高。 • 变动收益证券：风险大，但报酬较高。 如债券、优先股。 如股票。
债券价值=（1000+1000×10%×5）×（P/F，8%，5）=1020（元） 该债券价格只有低于1020元时，企业才能购买。
3、零息债券的估价模型
有些债券以贴现方式发行，没有票面利率，到期按 面值偿还。这些债券的估价模型为： P=M· （P/F，K，n） 【例】某债券面值为1 000元，期限为5年，以贴现方式发行， 期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其 价格为多少时，企业才能购买?
财务管理
第八章 证券投资
第一节
一、证券的含义与种类 （一）证券的含义
证券投资概述
证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或 债权的一种信用凭证或金融工具。一般来说，证券可以在证券市场上 有偿转让。 • 证券有两个最基本的特征： 一是法律特征；二是书面特征。
• 特点
– 流动性、收益性、风险性 – 流动性与收益性往往成反比，而风险性则一般与收益性成正比。
【例题· 多选题】债券A和债券B是两支刚发行的平息债券， 债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率， 以下说法中，正确的有（ ）。 A. 如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期 限长的债券价值低 B. 如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期 限长的债券价值高 C. 如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频 率高的债券价值低 D. 如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬 率与票面利率差额大的债券价值高 【答案】