网络企业并购价值评估浅析
摘 要：文章基于并购角度对网络企业价值评估的影响因素进行剖析，对各评估方法的使用范围进行阐释，力求对网络企业并购过程中选择适当的科学方法，进行可靠估值起到一定的借鉴作用。
关键词：网络企业 并购 价值评估
中图分类号：f626.5
文献标识码：a
文章编号：1004-4914（2013）03-019-02
随着互联网时代的迅速发展，各种网络公司出现在市场中，因为经营能力或发展需要，越来越多的网络企业并购案例出现。面对网络企业并购案例的涌起，如何对网络企业并购价值进行相对准确的评估，是中国网络企业及其关联企业非常关心的问题，也是中国资产评估师必须正视的问题。
目前，对被并购网络企业的价值评估采用的方法仍是网络企业价值评估方法，并不是基于并购立场对企业进行合理的评估，在现有的文献中基于并购目的对网络企业价值进行评估的研究相对较少。因此，对网络企业并购价值评估进行研究很有必要。
一、网络企业并购价值评估的作用
网络企业并购，是指在互联网领域中，通常是由一家占优势的公司吸收合并一家或者多家公司。或者，一家企业用现金或有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或
某项资产的所有权，或对该公司的控制权。
2012年3月11日优酷网和土豆网签订最终协议，优酷和土豆将以100%换股的方式合并，新公司名为优酷土豆股份有限公司，土豆网将退市。不久之后，风行在线确认获得百事通3000万美元注资，后者成为风行第一大股东。类似业内合作还有很多，亦如百事通与cntv成立合资公司，乐视网与土豆网成立版权采购合资公司。其他互联网行业也在近期演绎了并购风潮。
网络企业并购价值评估，是互联网企业进行兼并购买行为时，对被并购企业进行估值，根据其所拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，考虑到能够影响企业获利能力的各种因素，按行业及宏观经济环境的现状，进行综合性评估。
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并购中目标企业价值评估的方法
刘艳
（朝阳市教育局，辽宁朝阳１２２０００） 财经与管理
摘 要：文章介绍了企业并购中对目标企业价值评估的各种方法，以便在企业并购中，并购方可以基于不同的目的选择不同的价值
评估方法。
关键词：并购；目标企业；价值评估
并购是企业决速成长的重要策略之一。随
着国有股股份改革的不断深入进行，我国将出 现新一轮并购的热潮。因为股份全部流通降低
市场估值水平，使得并购成本降低，从而促进并
购市场的活跃。但是，大量事实表明在众多企业
并购中，只有５０％的成功率，因为并购要经过许
多环节，并购成功与否受到很多因素的影响。究
竟是什么原因导致了并购失败哪？高估目标公
司价值是并购失败的重要原因之一，确定目标
企业的合理价值皖为决定并购能否成功的重要
因素。因此，并购时必须对目标公司做出合理的
估价。在并购实务中目标企事业价值评估方法
有很多，基于不同目的的价值评估，会给 业带
来不同的影Ｈ向。
１价值评估概述
Ｉ．Ｉ价值评估的概念
价埴｛平估是对企业资产在价值形态上的评
估。严格说是对资产价值的货币表现，即资产的
现时价格的评估，是评估主体按照特定目的，遵
循法定标准和程序，运用科学方法以统一的货
币为单位，对被评估对象的现时价格进行评定
和估算。
企业价的值评估比较复杂。一是不仅有形
的实体有价值，而且无形的物质也有价值；二是
有形和无形的价值都处在不断变化之中。企业
价值评估就是对包括企业的各种资产以及企业
作为整体的价值做出恰当的估价。
１．２不同价值概念的涵义
进行目标企业价值评估时，基于不同目的，
采用不同的价值标准，主要有以下几种：
帐面价值：帐面价值是指会计核算中账面
记载的资产价值。这种评估方法不考虑现实资
产价格的波动，也不考虑资产的收益状况，是一
种静态的评估标准。
企业帐面价值的主要缺陷有：由于财务报
兵法云：知己知彼、百战不殆。并购是关系到企业兴衰荣辱的战略举措，不可不慎重对待，完备的风险分析成为民企并购的前提条件。从近年民企并购过程分析，民企并购风险主要表现为政策风险、文化风险、财务风险和后期整合风险。
兵法云：知己知彼、百战不殆。并购是关系到企业兴衰荣辱的战略举措，不可不慎重对待，完备的风险分析成为民企并购的前提条件。从近年民企并购过程分析，民企并购风险主要表现为政策风险、文化风险、财务风险和后期整合风险。
政策风险
由于受到计划经济体制的长期影响，政府行为存在大量错位现象，一定程度上阻碍了企业间的合理并购，不利于资源的合理配置和国有企业改革的深化。
一是政府行政行为越位。在市场经济条件下，企业购并应以市场为主导、企业为主体展开，政府作为社会经济行政管理者，其行为定位应当是政策引导和协调服务。而从我国民营企业购并国有企业的现实来看，政府推进方式占一定比例，购并的目的大多是为亏损企业寻找出路，解决目标企业职工的就业问题，表现为政府部门出于政绩等考虑，劝说一些优质企业兼并那些严重亏损、资不抵债的国有企业，出现所谓的“拉郎配”，结果优质企业可能背上沉重的包袱而一蹶不振，导致购并失败。
二是政府法律服务缺位。政府功能上的缺位，突出地表现在政府的社会经济行政管理职能和国有资产所有者职能没有充分的发挥，主要体现在两个方面：一是缺乏完善的法律规范企业并购行为。我国企业并购的立法，不仅滞后于国外，而且滞后于我国企业并购发展的现状。现有的法律法规对并购行为的规定不完善，没有针对民营企业并购国有企业的条款，在并购资产债务的处理、税务安排及人员安置等方面缺少明确的法律规定，使企业并购无法可依，无所适从。二是缺乏完善的财税金融和社会保险体系。现实的企业并购中，人力资源重组是企业并购的障碍之一，由于国有企业长期实行计划经济体制，原先由政府承担的社会负担，即退休、医疗和企业富余人员的生活保障，使许多民营企业购并国有企业时要承担沉重的就业和养老保险压力，不得不忍痛割爱。
第２期（总第３０３期） ２００９年２月 财经问题研究 Ｒｅｓｅａｒｃｈ ｏｎ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｉｓｓｕｅｓ Ｎｕｍｂｅｒ ２（Ｇｅｎｅｒａｌ Ｓｅｒｉａｌ Ｎｏ．３０３） Ｆｅｂｒｕａｒｙ，２００９
并购价格与评估价值差异分析
——以雪津啤酒公司为例
严绍兵，仲崇敬
（东北财经大学经济与社会发展研究院，辽宁大连ｌ １６０２５）
摘要：市场经济发展到今天，并购和重组已经成为企业提高自身实力、扩宽经营领域、有效 利用企业内外部资源的重要方式之一。在企业并购的过程中，对并购目标资产的定价是整个并 购的核心环节。在这一点上，不同的定价主体从各自的角度出发，选择不同的价值类型和目标 市场，最终得出的结论会出现较大的差异。在雪津啤酒的并购案例中，这两个因素的影响和作 用方式得到充分体现。通过对这一案例的深入分析和系统总结，可以较为具体和有效地说明价 值类型和细分市场这两个因素对企业价值评估的影响，在此基础上为我们企业并购过程中的利 益相关者提供参考价值。 关键词：市场价值；投资价值；市场细分 中图分类号：Ｆ８３０．９１ 文献标识码：Ａ 文章编号：１０００—１７６Ｘ（２００９）０２－０１１３－０５
一、引 文
近年来，随着中国经济高速发展，市场经济
体制逐步完善，市场潜力进一步得到挖掘。众多
的跨国企业集团将目光投放到中国市场，纷纷通
过各种方式将资金注入到中国市场，其中跨国并
购是其投资的主要方式之一。在跨国并购过程
中，并购双方需要对并购标的价值，即并购企业
的企业价值进行估价，以确认自己的目标价格来
参与谈判，很多情况下企业双方还需要利用外部
评估机构的第三方意见来帮助自己确定企业的价
值。在这一过程中评估机构、国内投资者和国际
投资者由于其所采用的方法、所处的地位和选择
的市场范围的不同，对同一标的企业的价值判断
可能出现巨大差异。本文将利用雪津啤酒公司的
并购案例，从价值类型的选择和市场范围的选取
