中国金融发展与经济增长的Granger因果关系分析

我国金融发展与经济增长关系的实证分析《金融学前沿问题探讨》，第九届全球金融年会（GFC2002）论文内容提要：本文从实证的角度对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究。

文章运用了3种方法：相关分析、格兰杰因果关系检验以及柯布—道格拉斯生产函数框架基础上的计量分析。

相关分析结果显示我国金融发展与经济增长之间存在非常高的相关程度；而格兰杰因果关系检验结果表明，我国金融发展与经济增长之间存在一种双向因果关系，但其中经济增长引致金融发展的程度要大于金融发展促进经济增长的程度；计量分析的结果则进一步加强了这一发现。

文章结论与我国正处于从不发达经济向发达经济发展的基本国情相吻合，对供给主导假说及需求遵从假说均提供了有力支持。

经济发展历史包含了金融发展与经济增长关系的许多范例，越来越多的经济学家认为金融发展在促进经济增长方面发挥了重要作用。

涵盖发达国家与发展中国家的大量实证研究也已经证明了上述看法。

近年来，许多学者（如，宾国强，1999；谈儒勇，1999；韩廷春，2001）对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究，得出了许多有价值的结论；但我国金融发展在经济增长中的作用并没有被完全考查，本文试图在这方面作出尝试和探索。

文章由以下五部分组成：第一部分对金融发展与经济增长关系的有关理论与经验文献作一综述，第二部分分析了我国的货币化进程与经济增长，第三部分给出了格兰杰因果关系检验的有关结论，第四部分对金融发展与经济增长进行了计量分析，最后进行总结并给出政策建议。

一、历史文献的简单回顾对于金融发展在促进经济增长方面的重要性，许多文献（如Goldsmith，1966，1969；Gurley & Shaw，1955，1960；Patrick，1966；Porter，1966；Khatkhate，1972；Mckinnon，1973以及Bhatia & Khatkhate，1975）都作了广泛研究。

其中，部分经济学家认为，金融发展是经济增长的一个必要条件（Goldsmith，1969；Mckinnon，1973；Shaw，1973），这便是Patrick（1966）所认为的金融发展的“供给主导”（supply-leading）作用。

经济管理论文金融管理研究论文：关于金融发展与经济增长因果关系的实证研究摘要：金融发展与经济增长的关系一直是学术界讨论的热点问题。

本文对我国金融发展的现状进行综述，利用2000年至2009的数据对我国金融发展与经济增长的因果关系进行了研究，结果表明在样本期间金融发展与经济增长存在着单向因果关系，我国的金融发展促进了经济增长。

关键词：金融发展；经济增长；单位根检验；格兰杰因果检验一、引言关于金融发展与经济增长二者之间关系的研究在近半个世纪以来得到了国内外众多专家、学者高度关注，但到目前为止，还没有形成一个统一的为人们广泛接受和认可的结论。

Goldsimth（1969）开创性地对金融发展与经济增长关系进行了实证方面的研究，他运用35个国家1860～1963年间的有关数据，得出经济增长与金融发展是同步的，经济快速增长的时期通常都伴随着金融的较快发展，但是他没有涉及金融发展与经济增长的因果关系。

在此基础上，King 和Levine（1996）研究了80多个国家的相关数据，对4个金融发展指标和3个经济增长指标进行了计量分析，其研究结果表明，金融发展与经济增长之间确实存在正相关关系。

此外，Adolfo（2001）使用时间序列数据和格兰杰因果关系检验法检验金融发展和经济增长两个变量之间的因果关系，得出经济增长和经济发展互为因果关系的结论。

我国学者对这一方面的研究起步较晚，对金融发展与经济增长的研究主要集中在实证层面。

谈儒勇（1999）利用普通最小二乘法发现我国金融中介发展与经济增长显著相关。

王志强与孙刚（2003）采用带有控制变量的向量误差修正模型和格兰杰因果检验方法，发现20世纪90年代以来我国金融发展与经济增长呈现显著的双向因果关系。

周立与王子明（2003）研究了全国各省市区的金融发展与经济增长的关系，认为金融发展对经济增长有促进作用。

冉光和（2006）分别对我国东西部进行了研究，发现西部地区的金融发展对经济增长具有单向长期的因果关系，无明显的短期因果关系，而东部地区则同时具有明显的双向长期关系和双向短期关系。

我国金融发展与经济增长关系分析摘要：以国内学者的研究成果为基础，利用改革开放以来中国金融发展数据，采用线性回归分析方法，对中国金融体系发展与经济增长的关系进行实证研究，结果认为：中国的实际利率与经济增长呈负相关关系：金融发展指标M2／GDP 与经济增长率呈正相关关系：保险市场对经济增长起促进作用；股票市场对经济增长有不显著的促进作用。

关键词：融发展经济增长实证分析一、问题的提出及文献综述我国自1978年实行改革开放以来，金融和经济同时实现了飞速地的发展。

经济增长保持了快速稳定的势头，GDP从1978年的3624.1亿元增加到2007年的24.66万亿元。

与此同时，随着非货币性金融资产规模的扩张，金融资产总量和结构发生了巨大的变化。

从改革初期金融几乎为零的基础上发展到现在金融门类较为齐全。

2007年，广义货币(M2)余额达到40.3万亿元，已经是2007年GDP 的163.4％，同时2007年底沪深两市股票市场总市值已达32.71万亿，是2007年GDP的132.64％，金融已经成为政府宏观调控经济的重要手段及社会资源优化配置的重要杠杆，经济关系日益金融化。

因此，研究我国金融发展与经济增长的关系无疑具有重要的理论及现实意义。

二、相关指标选择、数据来源与分析1指标选择根据现有研究成果，认为最能充分反映一国或地区的综合经济发展能力的指标就是国民生产总值(GDP)，因此我们也选择人均国民生产总值的增长率RAGDP作为衡量经济增长的指标。

同时我们选择实际利率(RR)作为影响经济增长变量之一，但考虑到我国利率政策一般有10个月以上的时滞，故由RR(-1)代替RR进入模型。

我们还选择如下两个指标：(1)全部保险机构保费收入与GDP 之比(I／GDP)，作为反映保险经济化程度的指标；(2)股票市场的市价总额与GDP 之比(S／GDP)，作为反映股票市场经济化程度的指标。

2数据来源与分析我们选择我国1991年～2006年的金融发展数据，因变量选择人均GDP增长率RAGDP(％)，自变量选择RR(％)、M2／GDP(％)、I／GDP(％)、S／GDP(％)。

金融深化与经济增长因果关系的实证检验本文在回顾金融深化与经济增长关系的中外文献的基础上，试图利用我国1979-2009年期间的年度数据，运用协整分析方法和格兰杰因果检验，对我国的金融深化与经济增长的关系进行实证分析，最后得出结论：我国的金融深化推动了经济的发展，而经济的增长并未反过来促进金融深化，金融深化和经济增长的相互促进的循环机制尚未建立。

基于此，笔者提出我国要加快金融深化改革。

关键词：金融深化经济增长因果关系实证检验自从Goldsmith（1969）给出了金融深化和经济增长二者呈现正相关的结论以来，有关于金融深化和经济增长的关系研究的视角和方法不断创新，已经成为当前宏观经济学研究的热点之一。

金融深化逐渐成为世界性的潮流，我国作为最大的发展中国家，在向现代市场经济发展转变的过程中，对金融体制深化改革。

本文就我国在改革开放以来年均近10%的速度增长过程中金融发展与经济增长的关系进行分析。

相关文献综述（一）国外相关文献研究对金融发展与经济增长关系的关注最早追溯到Bagehot（1873）和Schumpeter （1912）。

Bagehot和Hicks（1969）认为金融系统在工业革命中起到关键作用。

Schumpeter主张功能完善的银行能够通过发现和支持具有较大成功概率创新项目而刺激创新，进而推动经济增长。

相反，Robinson（1952）、Lucas（1988）和一些发展经济学家却对金融持怀疑和漠视态度（Levine，1997）。

但总体上说，无论经济学家还是政策制定者都倾向于认为：金融系统对经济增长具有重要影响，是经济增长的一个重要决定因素。

在理论研究方面，Gurley和Shaw（1955）发展了Schumpeter等人的思想，认为金融发展是经济增长的一个必要条件。

他们通过分析金融中介的作用探讨了不同结构金融系统，即金融结构对经济增长的影响。

Patrick（1966）最早提出金融发展与经济增长因果关系。

金融发展与经济增长的相关性分析近年来，金融发展成为了全球经济的重要组成部分。

金融机构及市场的壮大不仅为企业和个人提供了融资和投资的渠道，也对经济增长产生了深远的影响。

本文将结合实证研究和理论分析，探讨金融发展与经济增长之间的相关性。

金融发展可以被理解为金融市场的深度和广度的增加，包括金融机构的数量、金融产品的创新和金融市场的开放程度等方面的发展。

而经济增长则指的是一国或地区国内生产总值（GDP）的增加，反映了经济的整体运行状况。

首先，金融发展与经济增长之间存在着紧密的相互关系。

经济增长需要大量的资金来满足企业和个人的投资需求，而金融市场的发展提供了充足的资金来源。

金融机构通过向实体经济提供融资服务，促进了制造业、服务业等各个领域的发展，进而推动了经济的增长。

同时，金融市场的良好运行也为企业的创新和扩大产能提供了必要的条件，从而进一步促进了经济的增长。

其次，金融发展对于经济结构的优化和转型升级具有重要意义。

随着金融市场的发展，投资者的风险承担能力增强，投资渠道也更加多样化。

这促使企业在选择投资项目时更为务实，更愿意将资金用于高技术、高附加值的领域。

通过引导资金流向创新型企业和高科技产业，金融发展推动了经济结构的优化和转型升级，进一步提高了经济的增长质量。

然而，金融发展与经济增长之间的关系并非一成不变。

过度金融发展可能会导致金融市场的泡沫和风险的积累，进而对经济产生负面影响。

金融危机在近几十年来曾多次发生，这一点得到了充分的证明。

因此，合理规范金融市场，防范金融风险，是金融发展与经济增长相关性维持良好的必要条件。

此外，金融发展与经济增长之间的关系还存在着地区差异。

发达经济体由于具备更健全的金融体系和市场规模，对金融发展的依赖程度更高，并且更能够从金融发展中获得更多经济增长的红利。

相比之下，发展中国家的金融市场相对不发达，金融发展与经济增长之间的相关性相对较弱。

这就需要发展中国家继续加大金融改革和发展的力度，进一步提高金融效率，增加金融对经济增长的贡献。

一、金融发展与经济增长的关系依照当前的理论发展，对于金融与经济增长之间的关系主要分为以下观点：第一种观点，认为金融发展与经济增长之间看似相关，但是两者并没有相互影响关系，很多我们看似存在的因果关系往往是巧合而产生。

经济出现增长，金融领域同样出现发展，往往是因为两者各自沿着各自的逻辑而增长，并没有必然联系。

第二种观点，则认为经济增长与金融发展之间两者具有紧密关系，经济与金融相互联系，相互促进，其被称为金融发展的因应需求论（Demand-Drive ）。

也就是说，因为资本的增加，促使资金筹集越来越多，用于经济增长的资金越来越多，金融体系也就能够随之建成，从而充分发挥金融体系功能。

储蓄者和投资者也因为经济增长和金融的发展而凝聚在一起，并为投资寻找最佳契机，这也正是金融体系所追求的重要目标与功能实现。

同时，金融发展也会反作用经济，两者互为因果，能够彼此促进，经济增长需要金融的发展，金融的发展也让经济得以快速增进，金融已然成为经济增长不可或缺的重要组成，是经济增长的充要条件。

第三种观点则认为金融发展造成经济发展阻碍。

有论调认为金融的发展不仅不会带给经济增长，而且还会成为经济增长的障碍。

但是，此种观点并没有完全否认金融的正向作用，其只是说明金融发展也同样会对经济增长产生负面效应，这主要是因为从金融内部分析来看，金融领域的泡沫和货币危机极容易导致经济发展的倒退，金融体系本身存在一定不稳定因素，银行金融、股票市场等诸多因素均可能导致金融危机产生。

通过以上三个论点的分析，我们可以看出，金融与经济发展之间的关系引发人们讨论，但是就主流观点来说依然为第二观点。

虽然金融发展与经济增长之间依照各自逻辑进行发展，金融本身的稳定性也容易导致金融危机的发生，但是在正常关系下，金融的发展依然会引导经济的良性发展，金融发展在促进经济增长方面展现重要作用。

二、中国金融发展对经济增长的影响因素1.储蓄率的影响就我国的金融发展的现状来看，影响我国储蓄率的相关因素基本包括：居民的可支配收入水平、实际利率水平、资本市场的发育程度、金融资产的货币化程度。

我国金融发展与经济增长协同关系分析在现有研究的基础上,采用Granger因果检验和基于向量自回归(V AR)模型的协整分析对1985-2009年我国金融发展与经济增长之间的关系进行了实证研究,得出我国金融发展和经济增长之间不存在Granger因果关系, 即金融发展不会直接导致经济增长, 但它们之间存在长期的正相关关系。

标签：金融发展;经济增长;Granger因果检验;V AR1 引言本文将通过构建金融发展和经济增长相关指标,基于Granger因果检验和多变量V AR 模型的JJ 协整检验,实证分析我国金融发展对经济增长的影响,并且通过脉冲响应函数,给出我国金融发展对经济增长的冲击作用。

最后, 根据实证分析结果, 提出经济增长过程中的金融支持方面的对策与建议。

2 指标选取和数据来源2.1 经济增长指标在经济增长方面,选取人均实际GDP作为经济增长的代表变量,同时为了消除数据异方差的影响,对人均实际GDP取自然对数,记为LNRJGDP。

2.2 金融发展指标(1)金融规模指标戈德史密斯列出了衡量一国金融发展的8个指标,其中最为重要的指标是金融相关率,即年金融活动总量与年经济活动总量之比。

由于数据的可获得性,现采用金融机构人民币存款与贷款总额之和与GDP之比作为金融相关率的代表变量,记为FIR,以此反应我国的金融发展规模。

(2)金融效率指标金融机构信贷资金的运用情况在一定程度上反应了金融机构经营的效率。

这里选用金融机构人民币贷款余额与存款余额之比来反映金融机构货币资金的使用效率,记为XL。

2.3 非金融指标为了使实证模型能客观的反映各因素对我国经济增长的影响,除了考虑金融因素外,还将引入固定资产投资占GDP的比重这一指标,记为GT。

文中实证分析所用数据来源于1986-2009年《中国统计年鉴》,2009年数据来源于我国《2009年国民经济和社会发展统计公报》。

实证样本期间为1985-2009年。

对于经济总量指标,为了消除通货膨胀的影响,使用居民消费价格指数把各年数据调整为以1985年为基期的可比数据。

我国金融发展与经济增长关系的理论思考与实证分析一、本文概述本文旨在全面深入地探讨我国金融发展与经济增长之间的关系，通过对相关理论的思考和对实际数据的实证分析，揭示金融发展对经济增长的推动作用及其机制。

文章首先对相关理论进行梳理和评价，明确金融发展与经济增长的内在联系和相互影响。

接着，利用我国近年来的经济数据，通过构建计量经济模型，实证分析金融发展对经济增长的具体影响程度，并探讨其背后的原因。

根据理论分析和实证结果，提出政策建议，以期为我国金融发展和经济增长的良性互动提供理论支持和决策参考。

本文的研究具有重要的理论价值和现实意义。

在理论层面，通过深入剖析金融发展与经济增长的关系，有助于丰富和完善金融发展理论，为金融学研究提供新的视角和思路。

在现实层面，通过对我国金融发展与经济增长关系的实证分析，可以为政策制定者提供科学依据，指导我国金融市场的健康发展，促进经济增长和金融稳定。

本文的研究也有助于深化对金融发展与经济增长关系的认识，为其他国家和地区的金融发展和经济增长提供借鉴和启示。

二、我国金融发展的现状与特点随着改革开放的深入推进和社会主义市场经济体制的建立与完善，我国的金融发展取得了显著成就，逐渐形成了多层次、多元化的金融市场体系，以及与之相适应的金融监管和服务体系。

在这一过程中，我国金融发展的现状与特点主要表现在以下几个方面：金融机构体系日益完善：我国金融机构体系由传统的国有银行为主体，逐步向多元化、竞争性的结构转变。

股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、民营银行以及外资银行等金融机构的快速发展，为我国金融市场注入了新的活力。

同时，证券公司、保险公司、信托公司等非银行金融机构也得到了迅速发展，为实体经济提供了多样化的金融服务。

金融市场不断深化：债券市场、股票市场、外汇市场、期货市场等金融市场不断发展壮大，市场规模和交易量不断攀升。

尤其是股票市场的快速发展，为企业融资提供了更多渠道，也促进了资本市场的开放和国际化。

我国金融发展与经济增长关系的实证分析【摘要】应用协整理论验证了我国金融发展与经济增长之间的长期均衡关系，建立了误差修正模型来反映金融发展、证券市场发展与经济增长之间的短期动态关系，并通过格兰杰检验对金融发展与经济增长间的因果关系进行了检验。

【关键词】协整理论误差修正模型金融发展经济增长上世纪八十年代，由罗默所建立的宏观经济增长模型产生了“内生增长理论”，卢卡斯对该理论进行了进一步的完善，并将金融因素引入到了内生增长理论体系中，试图研究金融的发展以及金融发展经济增长的相互作用。

该方面的研究主要包括了三个方面的问题：一是金融发展与经济增长的相关性研究。

如戈德斯密斯[1]使用金融相关比率和金融中介比率作为一国金融发展水平的衡量指标对金融发展与经济增长进行了相关性分析；卡琳和梅耶[2]分析了多个国家金融发展与经济增长的相关关系。

对发展中国家与发达国家进行比较，发现发展中国家的金融发展与经济增长关系紧密，而发达国家则没有证据显示不同类型的金融系统与经济增长之间有显著的相关关系。

我国学者周才云[3]对中国中部地区金融发展与经济增长的相关关系进行研究，认为中部地区金融发展与经济增长显著正相关和协整关系。

二是金融发展与经济增长的因果分析研究。

如我国学者曹啸和吴军[4]通过格兰杰因果关系检验，分析了中国的金融发展是经济增长的格兰杰原因；丁晓松[5]通过单位根和协整检验分析指出，金融发展对中国的经济增长有积极作用，但反过来作用不大；王琛[6]采用协整、误差修正模型和格兰杰因果检验分析，结果表明中国的金融发展促进了经济的增长。

三是金融微观层面与经济增长关系的实证研究，得出了一些有意义的结论。

一、数据选取与处理本文的研究中选取了以下指标分别对经济增长与金融发展进行了度量：（一）经济增长的指标在已有研究成果中常采用国内生产总值来衡量一个国家或地区的经济发展状况。

本文中沿用此做法，为消除人口规模和通货膨胀对计算结果的影响，文中用人均国内生产总值来作为经济增长指标，并采用1992年为基期的可比价计算所得的实际值，用rag表示。

我国金融发展与经济增长之因果关系研究作者：夏佳佳来源：《今日财富》2017年第20期摘要：金融发展与经济增长之间的关系，自上世纪中期以来便一直是经济学界的研究热点。

众多的经济学家及学者都对金融发展与经济增长之间的因果关系进行了证明，我国该类问题的相关研究较少，目前我国正处于金融市场发展完善和经济结构转型升级的关键时期，通过研究金融发展与经济增长之间的因果关系，对于国民经济的增长和金融市场的健康发展都有着重要的意义。

针对于此本文结合我国现阶段金融发展的状况，利用格兰杰因果关系检验法对金融发展与经济增长之间的关系进行了研究。

关键词：金融发展；经济增长；因果关系经济学家们通过对经济发展历史的研究分析发现，金融发展对于经济增长有着显著的促进作用，目前各个国家的学者们也从多个方面对金融发展与经济增长因果关系进行了检验。

近些年来一些国内的学者也开始将研究的目光转向了相关问题的研究，明确金融发展对经济增长的作用形式对于市场经济体制的深化以及推动我国经济稳定健康增长都有着积极的意义，这也是本文探究金融发展与经济增长因果关系的重要原因。

一、研究进展分析（一）国外研究进展金融业已经成为现代经济结构的核心，各国专家学者对于金融相关问题的研究热情也日益高涨。

金融发展与经济增长之间关系的研究在二十世纪中期就已经有所研究，但目前学术界内关于二者之间的关系尚未形成统一的定论。

1969年经济学家GoldSmith利用实证研究的方式对金融发展与经济增长之间的关系进行了分析，他对超过三十个国家近百年内的金融与经济发展的相关数据进行了研究和分析，得出结论金融发展与经济增长具有同向性，即在金融发展较快的时期经济增长也较为显著，但是该阶段尚未提出金融发展与经济增长的因果关系。

在此基础之上上世纪末期Kevin以70多个国家的经济增长和金融相关数据为依据，利用三个经济增长指标和四个金融发展指标对这些国家的经济增长和金融发展情况进行了计量分析，他通过研究发现了金融发展与经济增长之间的正相关关系。

金融发展与经济增长之因果关系——中国、日本、韩国的经验近几十年来，中国、日本、韩国一直是亚洲地区最具活力的经济体之一。

这三个国家在经济增长方面取得了巨大的成功，而金融发展则被认为在其中扮演了重要的角色。

本文将探讨金融发展与经济增长之间的因果关系，并通过对中国、日本、韩国的经验进行比较，以寻找共同的经验之道。

首先，我们来看看金融发展对经济增长带来的直接影响。

金融发展可以提供充足的资金和融资渠道，促进投资的活跃和创业的发展。

在中国的改革开放初期，金融体系的改革极大地促进了经济的发展。

随着银行体系的改革和金融市场的发展，中国的企业和个人得以更加便利地获得融资，进而推动了经济的快速增长。

类似的情况也可以在日本和韩国看到。

尤其是日本在战后迅速恢复经济的过程中，其金融体系的发展做出了重要贡献。

其次，金融发展对经济增长的影响还表现在促进资源配置和提高经济效率方面。

金融市场的发展能够提供更高效的资源配置渠道，使得优质资金能够流向有潜力的领域。

同时，金融发展还能够提高风险管理能力，减少经济运行过程中的不稳定性，从而提高整体经济效率。

以韩国为例，其金融市场的发展支持了知识经济的快速崛起，使得国内的创新企业得以获得资金支持，进而推动了国民经济的增长。

然而，金融发展与经济增长之间的关系并非单向因果关系，两者之间相互影响，形成一个良性循环。

经济增长需要金融发展作为基础，而金融发展能够为经济增长提供更好的支持和动力。

在中国、日本、韩国这三个国家的发展历程中，金融发展和经济增长之间形成了相互促进的关系。

随着经济的增长，金融业变得日益庞大，进而推动了金融创新和发展，为经济增长提供了更多的可能。

当然，金融发展与经济增长之间也存在一些障碍和挑战。

例如，金融机构的腐败和不良贷款问题可能会对经济的稳定和可持续发展产生负面影响。

此外，过度扩张的金融市场可能引发金融危机，导致经济的波动和下滑。

因此，保持金融系统的健康和稳定非常重要，需要政府的有效监管和制度的建设。