投资学-第一章-上传

思考2
• 假设我们购买了一辆车，经销商给出的付 款方式有3种： • 1、立即支付车款20万元。 • 2、从现在开始，每半年末支付5.4 万元， 连续支付4次（2年）。 • 3、2年后一次性付清22.5 万元。 • 你会选择哪一种方式？
复利终值（利滚利）
• • • • • • 第n 年的未来值 ：F = P * (1+r) n = P(F/P, r, n) P: 本金 F: 终值（本息之和） r: 利率 n: 期间数 (1+r) n : 1元复利终值系数 -（F /P, r, n)
验证我们的理论： 假设我把钱放到银行里面
年份 年初的实 际投资额
1
2 3 4 5 PV
利息收入 （r=10%)
100
100 86.25 64.875 38.8625
年末的本 利和
1100
1100 948.75 713.625 427.4875
年末提取 的资金额
100
237.5 300 325 400
英国古典政治 经济学创始人
人们出借货币给自己造成了不方便，因此可
以索取补偿，利息正是人们在一定时期内因
放弃货币的支配权而获得的报酬。利息是人 们因出借货币给自己带来了“不方便”而索 取的补偿。
25
1、2、1 利率
• Interest • Interest rate
• 西方经济学的观点：利息是投资人对让渡 资本使用权而所要的补偿。 • 利息=机会成本的补偿+风险的补偿
– 无风险证券是指能够按时履约的固定收 入证券。 – 无风险证券只是一种假定的证券。
2、实际利率 VS 名义利率
• Q： 银行的利率是哪一种？ • 例如：你在银行存入100元的1年期存款， 获得了5元利息，利率是多少？
2、实际利率 VS 名义利率
• nominal interest rate (名义利率） • 央行或其他提供资金借贷的机构所公布的 未调整通或膨胀因素的利率（包含通货膨胀 风险的利率） • 名义利率=利息/本金 • 名义利率是投资者所能获得的真实收益吗？
笔额外的货币----利息。
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马克思的利率决定论
• 利息是贷出资本家从借入资本家那里分割 来的一部分剩余价值。 • 剩余价值表现为利润，因此，利息量的多 少取决于利润总额。
• 利息实质上是利润的一部分，是剩余价值 的转化形式。
利息转化为收益的一般形态的原因
1. 借贷关系中利息是资本所有权的果实； 2. 利息率可以衡量收益。
1362.5
思考 4： 一笔1000元的投资在5年内的现金流入 r=10%
年份 现金流入 按（1+r)n 贴 现 1.1 1.21 1.33 1.46 1.61 现值（PV） 90.91 196.28 225.39 221.98 248.37 982.93
1 2 3 4 5
100 237. 5 300 325 400
复利现值
• 复利现值
F P n (1 i)
• 其中： – P——复利现值 – F——复利终值 – n——计息期数
1、1、2 未来值与贴现
• 定义1：知道了将来的值，计算现值的方法 叫贴现。 • 定义2： 持票人在票据到期以前，贴付一定 利息的方式向银行出售票据。
思考4： 一笔1000元的投资在5年内的现金流入 年份 1 2 3 4 5 现金流入 100 237.5 300 325 400
1、基准利率 VS 无风险利率
• benchmark interest rate • 基准利率：起决定作用的利率，即这种利 率发生变动，其他利率也会相应的发生变 动。（跟着他变）
1、基准利率 VS 无风险利率
• • • • risk-free interest rate 无风险利率 利率=机会成本补偿水平 + 风险补偿水平 Eg: 国债利率
• 联系： 1. 对于银行存款，利率=收益率 2. 对于债权凭证，收益率可能高于也可能低 于票面利率。
1、2、3 利率与收益率
• 一张面额为100元的债券，券面年利率为 10%，期限为2年，到期一次还本付息，某 甲持有满一年后，急需用钱，以111．8元 的价格把该债券卖给某乙，试计算两人的 收益率（不考虑交易费用） • 收益率 = 收益额 / 本金； • 收益额 = 买卖价差 + 利息收入
月利率，是以月为时间周期计算利息，通常
以千分之几表示，简称几“厘”；
日利率，是以日为时间周期计算利息，通常
以万分之几表示，简称几“毫”。
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利率
• Interest rate • 利息率，也叫利率，是指借贷期满所形成 的利息额与所带出的本金额的比率。 • =利息额/ 本金 • 利率=机会成本的补偿水平+风险溢价的水 平
1、1、1 货币的时间价值
• 时间价值的观念： 资金具有时间价值，也 就是说，同样一笔资金，早收到比晚收到 的价值大。 • 资金经过一段时间的反复投资和利用能够 创造与增加价值。 • 闲置资源是。。。。
思考1
• 假设我们购买了一辆车，经销商给出的付 款方式有3种： • 1、立即支付车款20万元。 • 2、从现在开始，每半年末支付5万元，连 续支付4次（2年）。 • 3、2年后一次性付清20万元。 • 你会选择哪一种方式？
思考？
• Q： 银行的利率是哪一种？ • 例如：你在银行存入100元的1年期存款， 获得了5元利息，当年的物价水平上涨3%， 及通货膨胀率（inflation rate)为3%，实际 获得的收益是多少？
2、实际利率 VS 名义利率
• 投资者所获得的真实收益必须是剔除通货 膨胀的影响。 • real interest rate （实际利率） • 实际利率： 物价水平不变，从而货币购买 力不变条件下的利息率（剔除了通货膨胀 影响的因素）
1、2、3 利率与收益率
• 一张面额为100元的债券，券面年利率为10%，期 限为2年，到期一次还本付息，某甲持有满一年后 ，急需用钱，以111．8元的价格把该债券卖给某 乙，试计算两人的收益率（不考虑交易费用） • 收益率 = 收益额 / 本金；收益额 = 买卖价差 + 利 息收入 • 甲收益率：（111.8-100）/100=11.8% (因到期一 次还本付息所以甲无利息收入) • 乙收益率：（100-111.8+100*10%*2） /111.8=7.3%
3、单利与复利
• simple interest
• • • • • 单利：按照固定的本金计算利息（利不生利） 利息=本金*利率*N C =P * r* N F =P (1+r * n) 单利不能全面反映实际的经济活动，很少用。
3、单利与复利
• Compound interest • 复利是世界第九大奇迹 • 复利：将上期的利息并入本金，再计算利 息（利滚利） • F=P *(1+r )n
思考？
• 1、 。。利率才能的反映资金的时间价值。 • 2、如果银行1年期的存款利率为2%,而同期 的通货膨胀率为3%，要不要存在银行？ • 3、只有当实际利率。。。，资金才会从消 费和投资逐步回到储蓄。
•罗德港巨人雕像
亚历山大灯 埃及金字塔 塔 宙斯神像 摩索拉斯陵墓
阿泰密斯神庙 巴比伦空中花园
1. 2. 3. 4. 本金； 时间； 收益率； 风险性；
第一节 货币时间价值理论 货币的时间价值 2. 未来值与贴现
1.
引言
• 有一个著名生产企业的老板，有一天在检 查工作时一位职员拿出一枚硬币对他说： “老板，这是您十几年前送我的一枚硬币， 知道现在我还精心的保存着呢。”这位员 工想以此来表示他对老板和企业忠诚。然 后，老板说………
投资学 第一章 投资学基础
主讲：Emma 2014
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今日课程安排
• 1.1 货币时间价值理论 • 1.2 利率与收益率 • 1.3 投资环境
投资的定义
• Investment • 牺牲即期、确定的消费换取未来更多 的预期消费的经济活动。 • 钱换钱
投资的特点
风险
• Risk • 不确定性 • 分为系统风险（systematic risk ) 和非系统风 险 (unsystematic risk) • 哪一个是可控制的风险？ • 详见第三章
1、2、1 利率
马克思
第７章
利息与利率
一旦一个人有一笔闲置资金，将它贷 出去，经过一个约定的时期后，借者
归还时，不仅还了本金，还支付了一
1、宏观环境
（1）经济周期 • 股市有没有周期性？ • 股市和经济周期的关系？ • 选股不如选时，选时不如选势
（1）经济周期
• 1、萧条阶段：股市低迷、百业不兴、离场观望者 多，“熊市”出现。 • 2、复苏阶段：公司业绩上升，投资者信心增加， 部分投资者介入。 • 3、繁荣阶段：业绩上升较快，股价上升，人气旺 盛，投资踊跃，“牛市”到来。 • 4、衰退阶段：更多投资者基于对衰退来临的共同 认识加入到抛出证券的行列，从而使整个证券市 场形成向下趋势。
练习思考3
• 1、现在投入10000元，如果利率为10%，如 果投资一个项目，1年后的可获得的 收益是 12000，问该不该投资？ • 2、2年后的可获得的 收益是12000，问该不 该投资？ • 3、 5年后的可获得的 收益是12000，问该不 该投资？
复利现值
• • • • • • P = F * (1+r) -n = F (P/F, r, n) P: 本金 F: 终值（本息之和） r: 利率（折现率、贴现率、资金成本率） n: 期间数 （1+r) -n: 1元复利现值系数 -（P /F, r, n)
2、实际利率 VS 名义利率