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作者简介：李自杰（1974－），男，汉族，籍贯湖南省衡阳市，副教授，对外经济贸易大学国际商学院跨国并购研究中心副主任、跨国公司研究中心秘书长，对外经济贸易大学管理学系主任，研究方向：国际企业管理、国际投资；李毅（1987－），男，汉族，籍贯湖南省衡阳市常宁县，对外经济贸易大学国际商学院助理研究员；曹保林（1986－），男，汉族，籍贯新疆阿克苏地区实验林场，对外经济贸易大学国际商学院助理研究员，研究方向：跨国并购。
*基金项目：教育部社科规划项目“合资企业知识获取与我国利用外资政策的选择：基于控制能力的视角”；国家自然科学基金项目“转轨经济下中外合资企业控制权动态演进与绩效的关系研究”（批准号70902034）《经济问题探索》2010年第4期金融危机下中国企业海外并购的特征、问题及对策研究*———基于对外经济贸易大学跨国并购数据库中国企业海外并购的实证分析李自杰，李毅，曹保林（对外经济贸易大学国际商学院，北京100029）摘要：近年来，随着经济的持续增长与金融危机的发生，中国企业的海外并购活动日趋活跃，并呈现出新的特征与趋势。
本文通过对2005－2009对外经济贸易大学跨国并购研究中心“跨国并购与绩效评估数据库”中海外并购案例的深入分析，结合联合国贸发会议和商务部的相关数据，探讨了中国企业在金融危机下海外并购的主要特征与趋势，并指出了并购中存在的相关问题，力求挖掘中国企业海外并购过程的内在规律。
在分析的基础上，我们就如何在金融危机形势下促进中国企业海外并购进程提出了相应的对策与建议。
关键词：全球金融危机；中国企业；海外并购2007年，全球性金融危机爆发，世界经济增长随之减缓。
然而作为发展中国家的中国，由于其综合实力不断增强，依然保持了强劲的经济增长势头。
借助于中国经济的高速增长，我国企业跨国并购的表现也十分活跃，并逐渐加快了扩张步伐。
由于中国在世界经济体系中的重要影响以及中国作为一个发展中国家的特殊地位，中国企业在金融危机爆发后的海外并购呈现出既不同于发达国家企业也不同于其他发展中国家企业的特征，同时也产生了一些相关问题。
后危机时代中国企业海外投资面临的机遇、风险与对策李一文内容提要:全球金融危机给中国海外投资带来了难得的机遇。
但跨国投资也蕴藏着许多风险。
为避免金融危机带来的风险,中国政府与企业须采取相应的对策,抓住危机中的机遇,重点投资新兴经济体和发展中国家;优化政策环境,完善服务和监管体系;借鉴国际经验,重点建立投资促进和保护机制。
关键词:金融危机 风险 保护机制 海外投资 随着中国经济的不断发展以及中国企业的不断壮大,很多国内企业具备了良好的海外投资条件,并且已经形成了一批海外投资的成功案例。
在全球遭遇金融危机之时,中国的央企,以雄厚的资本、超级的能量,纷纷出海,迅速地站在了全球各大经济体的门口,或买入资产,或增持股权。
但某些中国企业的海外投资也受到了巨大的损失。
如中国平安投资富通的亏损,280亿元人民币的投资到现在市值仅剩下10亿左右。
很显然,全球金融危机给中国企业海外投资既带来了机遇,也带来了风险。
如何在危机中发现机遇和风险,并提出及时的应对良策,对指导中国企业海外投资具有很大的现实意义。
一、中国企业海外投资面临的机遇在我国经济与世界经济联系日益紧密的今天,国际金融危机对我国海外投资、进出口、金融证券保险业、房地产业、旅游业、劳动就业、经济增长、经济地位等层面都会产生重要的影响,特别是对我国企业的海外投资带来了难得的机遇。
面对这次国际市场动荡带给中国企业的裨益,对于正在走向国际化的中国企业来说,企业的优势在哪?面临的机遇在哪?1.国际金融风暴使得海外许多股市大幅缩水。
资产价格大幅下降,一些公司股票估值已居历史低位;一些公司为了渡过目前的难关,贱卖公司资产或控股权;一些国家大幅降低了外资进入门槛。
这些都为我国相关企业、机构创造了一系列海外直接或间接投资的潜在机会。
国际金融危机延续时间越长,破坏程度越大、经济恢复越慢,我国海外投资的潜在机会就会越多。
2.我国充裕的外汇储备为企业的海外投资提供了基础条件。
一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段,在此次全球金融危机面前,冰岛、巴基斯坦、希腊等国由于外汇储备不足,几乎面临国家破产的境地,而我国凭借充裕的外汇储备,至少到目前为止各方面情况运行良好。
金融危机背景下创新我国对外投资合作方式面临的问题及对策在世界经济一体化的今天，金融危机下美国经济衰退的影响已开始向全球蔓延各个国家和地区经济流量明显减少。
中国企业面临的是出口额锐减。
因为美欧等受经济危机影响较大的国家是中国的出口大国，他们的经济衰退，必然使出口的需求变小。
另外，外商在我国的投资也会明显减少。
我国对外投资合作方式创新，很多工作都处在早期探索阶段。
不论是企业和政府，都面临着许多需要解决的问题。
这就要求我们积极分析问题，摸索思路，拿出方案，积极推动我国对外投资方式创新实现又好又快发展。
一、我国创新对外投资合作方式面临的主要问题：1.跨国并购范围小、成功率低受国际金融危机的影响，2008～2009年国际并购进入低潮。
外界对中国企业的跨境并购给予很大的期望，但是国内企业应当保持清醒头脑和谨慎态度，在把握机会的同时，做好深入研究和准备。
我国企业跨国并购，目前仍然主要集中在资源采掘、工业制造业领域，近两年金融业跨国并购也时有发生；不过，服务业跨国并购总体上相对较少。
事实上，近年，全球范围供水供电、工程承包、消费电信等领域的跨国并购非常活跃，而我国相关上述行业企业未能敏锐地捕捉到相关国际机遇。
另外，我国跨国并购还需要提高成功率，这里的成功率，包括并购实现的成功率和并购后企业经营的成功率。
从并购实现的成功来看，目前我国资源领域的跨国并购已经引起美国、日本等战略对手国家的注意，正是由于美国国内某些人政治上的提防，才部分导致中海油收购美国优尼科不能成功。
2.企业境外投资缺乏引导和规范华尔街金融危机引发的全球性金融危机，也激化了各国相互转嫁风险的内在利益驱动；全球金融危机呈现更加复杂的形势和局面，势必对我境外投资构成新的影响。
我国将有越来越多的企业有能力开展境外投资。
在促进企业对外投资，引导企业的投资方向和经营过程，规范中国企业投资和经营行为等方面，需要配套开展相关的公共服务和公共管理。
3.境内外证券市场在对外直接投资中的潜能未被发掘金融危机对我国经济的不利影响逐步显现，经济运行的困难增加，但总体来看，我国证券市场对外开放风险可控，证券机构在欧美市场的业务有限，此次金融危机对我国证券市场的整体影响相对较小。
浅析金融危机下跨国企业并购
宗宇欣
【期刊名称】《中外企业家》
【年(卷),期】2009(0)6X
【摘要】在全球性的金融危机影响下,很多大企业受到了前所未有的冲击,资产缩水,市场萎缩,资金周转困难,很多企业不得不选择出卖部分或全部资产。
同时这也给很多有实力的公司提供了一个良好的并购机会,以扩大自身实力。
金融危机使很多行业面临重新洗牌,在这一态势下,中国很多有实力的企业也参与到跨国企业并购的浪潮中去。
对中国企业在金融危机下进行跨国企业并购的内外部环境进行分析,并提出相应的对策和建议。
【总页数】2页(P47-48)
【关键词】金融危机;跨国并购;人民币升值
【作者】宗宇欣
【作者单位】山东大学管理学院
【正文语种】中文
【中图分类】F276.7
【相关文献】
1.金融危机背景下的我国外资并购国有企业法律问题的浅析 [J], 张晓雯
2.金融危机下中国企业的机遇——浅析工商银行并购加拿大东亚银行 [J], 邹沛江
3.浅析金融危机下中国矿业企业海外并购 [J], 缪茂远
4.浅析金融危机下中国企业的海外并购 [J], 马行远
5.浅析金融危机下中国企业的海外并购 [J], 马行远
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金融危机背景下的我国外资并购国有企业法律问题的浅析摘要：伴随着中国逐步摆脱金融危机，中国的经济体制改革进一步深化。
但是金融危机的阴霾并未完全消散，而吸引外商在华投资能够加快我国走出低谷的步伐，外资并购中国境内企业特别是国有企业也将成为一个热点问题。
本文立足于商法学、经济法学、法理学等法学原理，通过我国对外资并购国有企业的立法现状作了概括的介绍，然后针对我国法律的一些缺陷，提出了解决问题的立法建议。
关键词：外资并购国有企业立法完善外资并购的开展离不开法律制度的支持，如果缺乏必要的、明晰的的法律依据，那么就会给外资并购行为带来很大的不确定性，而这种法律上的不确定性便是外资并购所面对的法律风险，但是外资并购是具有典型的厌恶法律风险的特征的。
正如理查德a波斯纳所说：实际上仅仅用诉讼的威胁就可以扼杀一个兼并。
所以，外资并构想要开展，就要求具备一个良好的法律环境，就要求法律制度的支持。
令人高兴的是，我国外资并购法律制度体系已初具规模。
一、我国现行与外资并购有关的法律规范主要有三类：一是专门或主要针对国有企业被兼并的法律规范，如《关于出售国有小型企业产权的暂行办法》、《关于加强国有企业产权交易管理的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《关于企业兼并的暂行办法》等；二是规范外资并购准入与审批的法律规范，如《指导外商投资方向暂行规定》、《外商投资产业指导目录》、《外商投资企业投资者股权变更的若干规定》、《关于外商投资企业合并与分立的规定》等；三是规范外资并购过程的法律规范，如《公司法》、《证券法》、《股份有限公司国有股权管理暂行规定》、《关于股份有限公司境内上市外资股的规定》、《关于向外资转让上市公司国有股和法人股的暂行办法》、《合格境外投资者境内证券投资管理暂行办法》、《上市公司收购管理办法》、《外国投资者并购境内企业的暂行规定》等。
二、我国外资并购法律规范的缺陷由前所述，我们不难发现，我国关于外资并购国有企业的活动已有相当一部分法律制度的支持，但从整体来看这些制度并非尽善尽美，主要缺陷有：（一）立法权限分散，缺乏整体性、系统性从我国目前有权对外国投资者并购境内企业审批和管理的部门来看，国务院有商务部、国家工商总局、中国证监会、国家税务总局、国家外汇管理局、国有资产监督管理委员会等部门都有权反对外国投资者并购境内企业进行管理；现行外资并购的法律文件中，除《公司法》、《证券法》属于全国人大制定的法律以外，其它都是国务院及国务院有关部门、一些地方政府机关发布的行政法规、规章以及一些内部文件。
后金融危机民营企业海外并购SWOT分析摘要：后金融危机时代，世界经济开始脆弱复苏，市场未来发展前景仍不明朗。
我国企业“走出去”适逢难得的机遇。
继国有企业之后，不少颇具实力的民营企业从“幕后”走向“台前”，努力通过海外并购寻求更大的商机。
本文采用swot分析法剖析民营企业海外并购面临的优劣势、机会与威胁，并据此提出相关建议希望帮助民营企业海外并购获得成功。
abstract： at the post-financial crisis era， the world economy began to fragile recovery and the future development of the market is still uncertain. chinese enterprises “going out” coincides with the rare opportunity. following the state-owned enterprises， many private enterprises of very strength walk from “behind” to “stage”， and strive to greater business opportunities through overseas mergers. in this paper， the swot analysis method will be used to analyze the advantages and disadvantages， opportunities and threats of private enterprises in overseas mergers and acquisitions，and give relevant recommendations to help private enterprises in overseas mergers and acquisitions succeed.关键词：后金融危机；民营企业；海外并购key words： the post-financial crisis era；private enterprises；overseas m&a中图分类号：f830.99 文献标识码：a 文章编号：1006-4311（2013）12-0147-020 引言国际金融危机之后，世界经济未来发展前景尚不明确，中国企业“走出去”收购面临着难得的机遇。
中国企业并购融资方式决策模型引言:随着中国企业的快速发展，越来越多的企业开始采取并购的方式进行业务扩张和市场拓展。
与此同时，融资也成为企业并购过程中必不可少的一部分。
本文将探讨中国企业在进行并购时的融资方式决策模型。
一、概述:企业并购融资是指企业通过借款、发行股票或其他融资手段来获取资金，以支持并购交易的进行。
在决策并购融资方式时，企业需要考虑多种因素，并综合评估各种融资方式的优缺点，从而选择最适合的方式。
二、影响因素:1.并购规模和复杂程度：并购项目的规模和复杂程度直接影响融资方式的选择。
规模较大、复杂度高的并购交易通常需要更多的资金支持，因此可能需要采取多种融资方式的组合。
2.并购效益预期：企业进行并购的目的通常是为了获取更多的市场份额、技术、品牌或其他资源。
预期的并购效益越高，企业在融资方式选择时可以更加倾向于风险较高、回报较大的方式。
3.资本市场状况：资本市场的状况也会对融资方式决策产生影响。
如果股票市场行情良好，企业可能会更倾向于通过发行股票融资。
相反，如果市场不景气，企业可能更倾向于债券融资或银行贷款。
4.融资成本和风险：不同的融资方式对企业的成本和风险有不同的影响。
债券融资通常拥有较低的成本和风险，而股权融资则可能需要企业与投资者分享更多的收益。
5.法律和监管要求：不同的融资方式受到不同的法律和监管要求的限制。
企业需要考虑这些要求，并确保选择的融资方式符合相关法规。
三、融资方式决策模型:企业在进行并购融资方式决策时，可以采用以下模型进行综合评估:1.盈亏平衡点模型:该模型通过计算不同融资方式下的成本和风险，分析企业在不同市场环境下达到盈亏平衡点的情况。
通过比较不同融资方式下的盈亏平衡点，企业可以选择最适合的融资方式。
2.资本结构模型:该模型通过对企业资本结构的分析，评估不同融资方式对企业财务状况的影响。
通过比较不同融资方式下的资本结构，企业可以选择最适合自身财务状况和发展战略的融资方式。
金融危机背景下企业并购投资决策的特征与体系构建【摘要】美国次贷危机多带来的全球金融危机，使得企业的经营环境恶化，并购投资决策的风险加大。
本文结合实际的工作经验，对金融危机背景下企业的并购投资决策特征，包括复杂性、长期性、敏感性和风险性等进行了分析，对并购投资体系的从决策目标、决策组织和决策流程等方面进行了探讨，以供相关工作者参考。
【关键词】金融危机并购投资决策特征体系构建
由2008年美国次贷危机演变来的世界性金融危机，是60年来最为严重的金融危机。
中国和世界其他国家都受到金融危机的影响，进口需求缩小、国际收支能力下降和经济增长放缓。
在这一形势下对企业的并购投资决策的特征和体系构建进行分析，具有重要的实践意义。
一、企业投资并购决策概述
投资是指企业将一定的资产或者生产活动投入到一项事业当中，以期在其中获得价值回报的经济活动。
在市场化的经济发展中，投资活动是企业获得成长的重要方式之一。
并购是现代企业发展的另一个重要方式，是指一个公司吞并或者合并另一家公司成为一个新的公司，以扩大新公司的业务范围和市场占有率。
收购、并购和合并在实际操作中统一成为并购，是一项经济产权的交易活动。
企业并购投资决策是指企业为实现一定的目标而进行的市场调查、分析、确定投资或者并购对象，对一个投资或并购对象的可行性和未来的收益情况进行判断和调查的过程。
决策的过程主要包括发现问
题、选择目标、收集信息、制定技术、拟定方案和做出最终判断等。
在当前金融危机的影响下，企业的经营环境变的更为复杂，投资并购的风险加大，产生了很多新的影响因素，企业管理者在投资并购决策中需要考虑的因素增多，在当前形势下对企业投资并购决策的特征和体系构建问题进行探究，是企业需要重视的问题。
二、金融危机背景下企业并购投资的特征研究
复杂性。
复杂性增大是金融危机对企业经营环境带来的首要影响，在复杂的、不确定的环境下，企业的投资并购预测就较难，投资并购的条件不明确，对未来的收益情况也受到过多因素的影响而难以预测。
这就导致企业在在进行投资并购难以进行决策，控制力下降。
企业投资并购决策的敏感性。
从宏观的经济发展来说，经济是呈周期性发展的。
在宏观经济较为稳定的时期，企业大多会采取扩张的发展方式，投资并购决策活动增多；在宏观经济低迷时期，企业也会采取收缩的发展方式，对投资并购采取谨慎的态度。
经济发展在大趋势中也会发生短时间的上升或者下降的现象，影响企业的正常运行。
但也存在着逆势操作的现象，如在经济环境稳定时期，虽然有利于企业的投资并购，但成本较高，如果在经济低迷时期进行投资并购，所需的成本则较低，待市场好转后也可以获得很好的收益。
因此，过于波动的经济环境使得企业的对投资并购的敏感性增强，对经济发展形势的研究是投资并购决策的关键。
投资并购决策的动态性。
投资并购活动是一项复杂的经济活动，
需要在科学的决策机制指导下进行，包括有设计、收集信息、选择和审查四个步骤。
在金融危机的影响下，外部不确定因素增多，导致这四个程序并不是一成不变的，而是需要根据外部环境的变化进行调整甚至重新返回前一阶段。
投资并购决策是一个长期的过程，在这个过程中应该对市场信息进行持续的吸收，甚至一段时间的观察，最终做出决策。
金融危机形势下的决策，需要在正确的前期准备的基础上对决策过程中的信息进行动态观察，保证投资并购决策正确。
三、金融危机下企业投资并购体系的构建
决策体系是指决策主体和决策规范等的综合，是企业进行投资决策的推动者。
金融危机环境下企业的投资决策系统构建包括有决策组织、决策目标、决策内容、决策信息、决策程序、决策执行和决策评价。
金融危机下，投资并购决策的每一个环节都需要对金融危机的经济环境进行分析。
决策组织。
决策组织是企业投资决策的核心和基础，包括企业各个部门和阶层的代表，较为准确的反映出企业对投资并购的意志。
不同的投资并购决策会对企业内部的各个部门产生不同的影响，企业内部可以对投资并购产生影响的主要有两个主题就是管理者和股东。
企业的管理者在并购中追求公司管理水平提高的有利条件，而股东则追求公司价值的提高。
投资决策组织是避免投资并购动机的有效措施，决策主体的增多，可以有效的避免决策过程的专制、主观性，平衡企业内部的利益和降低投资并购的风险。
理想的
企业投资并购决策组织包括董事会决策组织、管理者组织和外部专家组织。
外部专家组织对投资并购进行监督，并负责对金融危机形势进行客观独立的判断。
决策的目标、内容、执行和评价。
决策的目标、内容、执行和评价是投资并购决策的主要部分。
决策的目标是实现企业的战略目标，是决策活动的前提条件；决策内容包括目标选择、时间、资金问题等。
这一阶段需要对投资项目和被收购企业的情况进行详细的了解，并对并购和投资新建进行比较。
决策的执行是指对目标、时间、成本等进行执行。
评价是指决策完成一段时间后所进行的评价，作为企业决策的经验参考。
决策制度和方法。
决策的方法，当前主要集中在两个方面，一个是在统计和运筹学基础上建立的统计决策，适合用在不确定条件下进行的投资并购决策，其特点是通过模型将实际的复杂问题进行简化，以简化后的问题进行最优答案的决策。
另一个就是现代决策理论，是建立在组织理论、社会性和心理学的基础上的，以决策组织的行为机制为重点，追求决策的满意解答。
并购投资决策，需要企业管理者根据实际的情况需要，结合使用统计决策和现代策略两个理论，设计出符合企业发展利益的决策方法。
四、总结
金融危机对企业的经营环境产生的深远的影响，企业在进行投资并购决策时需要对经济环境作出更多的观察，企业对金融危机形势下的投资并购决策特征的体系构建进行研究，掌握其复杂性、动
态性、敏感性等特征，完善决策体系，实现金融危机下的企业增长。
参考文献：
[1]王书红，张少杰.金融危机背景下企业并购投资决策体系建构[j].现代管理科学，2010，（10）.
[2]沈燕.我国上市公司海外并购绩效的实证研究[j].上海财经大学，2010，（5）.。
