企业适度负债经营创造财务杠杆效应

I企业负债经营的适度性研究摘要资金是企业生存和发展的必要条件，是企业进行生产经营活动的命脉。

负债作为 企业重要的资金来源，负债经营也逐渐转变为当代企业的主要经营方式。

负债经营可 以缓解企业资金紧张，快速满足企业对生产经营所需资金的要求，有效降低企业加权 平均资本成本，使企业获得财务杠杆效应。

同时，负债经营是一把“双刃剑”，既可 以为企业带来利益，又会增加企业的财务风险和筹资风险，引起财务杠杆的负面效应， 导致股东与债权人之间产生利益冲突，严重的还将致使企业破产倒闭。

本文以我国企 业负债经营现状为基础，对企业负债经营的适度性进行研究，分析负债经营的利弊， 探讨如何确定企业最佳的负债结构和规模，如何合理地把握企业负债经营的“度”， 发挥负债经营的优势，化风险为利益，实现企业平稳较快发展。

关键词：负债经营，财务杠杆效应，财务风险，适度性IIAbstractCapital is a necessary condition for the survival and development of enterprise, and it is the lifeline of enterprise production and management activities of the. Debt is an important source of funds, and Operation on Borrowings is gradually transformed into the main management mode of modern enterprise. Operation on Borrowings can ease the tension enterprise funds, satisfy the enterprise funds required for the production and operation requirements, effectively reduce the weighted the average cost of capital, to enable enterprise to obtain financial leverage effect. At the same time, Operation on Borrowings is a "double-edged sword", which can bring benefits to enterprises, and increase the enterprise's accounting risk and financial risk, which can cause the negative effect of financial leverage and lead to conflicts of interest between shareholders and creditors, serious will also cause enterprise bankruptcy collapse. The paper is based on the current situation of Chinese Operation on Borrowings, research on moderation of corporate debt management, analysis the advantages and disadvantages of Operation on Borrowings, discusses how to determine the enterprise debt structure and scale of the best, how to grasp the benchmark of Operation on Borrowings , play the advantages of operating liabilities, change risk into interest, to achieve stable and rapid development of enterprises. Key words：Operation on Borrowings, financial leverage effect, accounting risk, moderationIII目录前言 ............................................................................................................................................ 1 1 企业负债经营的概述 ............................................................................................................ 2 2 我国企业负债经营的现状 .................................................................................................... 3 3 企业负债经营的利弊 ............................................................................................................ 53.1 企业负债经营的优势 ................................................................................................. 5 3.1.1 弥补企业资金短缺 .......................................................................................... 5 3.1.2 有效降低企业加权平均资本成本 .................................................................. 5 3.1.3 给企业带来财务杠杆效应 .............................................................................. 5 3.1.4 使企业从通货膨胀中受益 .............................................................................. 6 3.1.5 有利于股东保持对企业控制权 ...................................................................... 7 3.1.6 约束过度投资 .................................................................................................. 73.2 企业负债经营的弊端 ................................................................................................. 7 3.2.1 财务杠杆的负面效应 ...................................................................................... 7 3.2.2 无力偿还债务风险 .......................................................................................... 8 3.2.3 再筹资风险 ...................................................................................................... 8 3.2.4 股票市场价格下跌 .......................................................................................... 9 3.2.5 代理成本负效应 .............................................................................................. 94 企业如何把握负债经营的“度” ...................................................................................... 10 4.1 确定合理的负债规模 ................................................................................................10 4.1.1 各项财务指标对负债规模的影响 ................................................................ 10 4.1.2 社会经济环境对负债规模的影响 ................................................................ 11 4.1.3 行业因素对负债规模的影响 ........................................................................ 11 4.1.4 企业发展阶段对负债规模的影响 ................................................................ 11 4.2 制定风险控制策略 ................................................................................................... 12 4.2.1 树立风险意识 ................................................................................................ 12 4.2.2 建立风险防范机制 ........................................................................................ 12IV4.3 制定负债计划 ........................................................................................................... 12 4.3.1 举债方式的选择 ............................................................................................ 12 4.3.2 谨慎计划负债 ................................................................................................ 124.4 接受利益相关者对负债经营“度”的约束 ........................................................... 13 5 结论 .......................................................................................................................................14 参考文献 .................................................................................................................................. 15 致 谢 ........................................................................................................................................ 16第1页前言随着市场经济的日益发展，特别是在 2001 年我国加入 WTO 后，受到西方经济的 影响，我国经济学家对负债经营的重视程度也日益加深，他们认为负债经营是企业为 筹集资金通常采用的手段，也是当代企业在竞争激烈的市场环境中追求快速发展的必 经之路。

５．负债经营可以降低综合资本成 本。在几种筹资方式中，以所有者投入的 方式筹资，在筹资时要发生高额的筹资 费用，在筹资以后要在缴纳所得税后支 付股利，因此其资本成本通常是最高的。 相对而言，债务的资本成本一般低于所 有者权益的资本成本，因此企业负债经 营有利于降低企业的综合资本成本。
（二）负债经营的劣势 １．负债经营增加了企业的财务风 险。企业进行负债经营的前提是投资收 益率高于资本成本，否则，财务杠杆效应 将使负债经营的企业筹资风险增加。过 度地依赖负债经营，会使企业不仅要支 付巨额的利息，而且降低了企业的安全性 和竞争能力，危及其生存与发展，最终将 导致其因无力偿还债务而破产倒闭。资不 抵债是企业经营财务风险的终极表现。 ２．过度负债降低了企业的再筹资能 力。企业债务负担沉重，不能按期还本付 息，这将会影响其信誉。金融机构或其他 企业为降低投资风险，是不愿再将资金 借贷给这样的企业的。 ３．负债比率过高，可导致股票市场
负债决策的依据同企业经营目标—企
业的市场价值最大化并不矛盾。这是因 为，在做非资本结构的决策时企业经营 追求的市场价值最大化也就是企业单位 自有资产价值最大化；在做资本结构决 策时，企业应以负债前企业的市场价值 最大化即单位自有资产价值最大化为决
策依据。这两者都是以负债前企业的市 场价值最大化为决策依据。综上所述，企 业负债决策的重要依据应该是企业自有 资产价值的最大化。当然，在现实的负债 决策中，我们必须理顺企业经营者同企 业所有者之间的关系，使企业价值真正 成为企业管理者的重要决策依据和考核 指标。只有这样才使企业的负债决策建 立在企业价值的基础之上。
价格下跌。企业所有者对企业负债经营 的容忍程度是有限的，当负债经营的投 资收益率低于其资本成本时，企业必须 从原本由所有者享有的收益中拿出一部 分用于偿还债务本息，所有者收益会因 此受到损害。对股份制企业而言，所有者 可能会因此抛售股票，同时由于市场预 期等心理因素的影响，企业的股票市价 必然会下降。

从财务杠杆效应谈企业负债经营提要资金是一个企业生存和发展的保障。

自有资金在一定条件下是有限的,且单纯靠权益筹资也并非能给企业带来良好的资金结构,于是债务筹资便成为企业获取更多资金,优化资本结构,提高治理效率的重要融资渠道,负债经营也成为一种普遍的生产经营方式。

本文从财务杠杆的原理及其效应着手讨论分析,旨在帮助企业正确运用财务杠杆,合理进行负债经营,综观全局,趋利避害。

关键词:财务杠杆效应;负债经营;决策中图分类号:F275文献标识码:A一、财务杠杆及其效应分析“给我一个支点,我可以翘起地球”,在生活中,人们利用杠杆原理以很小的力气就可以抬起很重的物体,在财务管理中,同样存在着类似的杠杆,即财务杠杆。

财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。

其计算公式为:DFL=①式中:DFL—Degree of Financial Leverage财务杠杆系数;△EPS—普通股每股收益变动额;EPS—变动前的普通股每股收益;△EBIT—息税前盈余变动额;EBIT—变动前的息税前盈余。

假设不存在优先股公式①还可推导为:DFL=②式中:I—债务利息。

由此,可以得出以下几个结论:(一)财务杠杆系数就是息税前利润增长所引起的普通股每股收益的增长幅度。

财务杠杆系数越大,则表明如果息税前利润上升,那么普通股每股收益将以更快的速度上升;如果息税前利润下降,则普通股每股收益将以更快的速度下降,从而财务风险也就越大。

反之,财务杠杆系数越小,财务风险越小。

(二)影响财务杠杆的因素(根据公式②可知)1、债务利息。

在其他因素不变的情况下,债务利息越大,财务杠杆系数越大,从而财务风险也越大;反之,则越小。

具体来说,影响债务利息的因素又有两个:(1)债务利息率:一般来说,利息率越高,债务利息数额越大,从而财务杠杆系数越大;(2)资产负债率:即总资本中负债占有多大比率,负债比率越高,债务利息越大,从而财务杠杆系数也越大。

2、息税前利润。

在其他因素不变的情况下,息税前利润越大,财务杠杆系数越小,财务风险越小;反之,则越大。

我国企业负债经营的现状与对策分析一、概述在当今经济社会中，企业负债经营已成为一种常见的现象，它能够帮助企业获取更多的发展和竞争优势。

过度的负债经营也会给企业带来财务风险。

正确理解和应对企业负债经营问题至关重要。

负债率过高：部分企业的负债率超过了自身的承受能力，导致企业在运营过程中承受了过大的财务压力。

融资渠道单一：许多企业的主要融资渠道是银行贷款，一旦银行信贷政策收紧或经济环境变动，企业的运营和扩展就会受到严重制约。

短期负债占比过大：企业的流动负债较多，而长期负债较少，这虽然可以迅速解决企业的短期资金需求，但也会带来较大的流动性风险。

控制负债率：企业应根据自身实际情况和发展需求，制定合理的负债率上限，并尽可能将负债控制在可承受范围之内。

拓展融资渠道：除了银行贷款，企业还可以考虑发行债券、引入战略投资者、发行股票等方式进行融资，以降低对单一融资渠道的依赖。

优化负债结构：企业可以适度增加长期负债的比重，以优化负债结构，降低短期负债的流动性风险。

加强财务管理：企业应提高财务管理的精细化程度，合理安排资金使用，降低财务费用，提高资金使用效率。

提升风险意识：企业应强化风险意识，正确认识负债经营的利弊，制定和执行有效的风险管理策略。

适度的负债经营能够为企业带来一定的财务杠杆效应和经济发展机会，而过度的负债经营则可能增加企业的财务风险和运营压力。

企业需要根据自身的实际情况和发展需求，制定合理的负债经营策略，以实现企业的可持续发展。

1. 简述负债经营的概念及其在现代企业运营中的重要性负债经营能够为企业提供稳定的资金来源，满足企业日常运营和扩张的需求。

通过负债经营，企业可以在短时间内筹集到大量资金，从而迅速抓住市场机遇，实现快速发展。

负债经营能够优化企业的资本结构，提高企业的财务杠杆效应。

通过合理利用负债，企业可以在保证资金安全的前提下，提高资产的收益率，实现资本的最大化增值。

负债经营也是现代企业管理中风险控制的重要手段。