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浅谈经营杠杆与财务杠杆在企业中的应用
内容提要： 在竞争激烈的市场经济中,掌握杠杆作用规律,作出正确的经营决策是企业家或管理者充分利用杠杆效应和回避其带来的风险的必要条件。本文阐述杠杆原理及其效应,并依其来预测、分析预期内企业所获得的杠杆收益和所面对的风险。论述了杠杆在企业中的应用协调经营杠杆财务杠杆的作用,最终实现企业财务管理目标。
关键词： 经营杠杆 财务杠杆 应用
1 引言
自然科学中的杠杆原理，是指通过杠杆的使用，只用一个很小的力便可产生较大的效果。财务管理中的杠杆原理，则是指由于固定费用（包括生产经营方面的固定费用和财务方面的固定费用）的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会产生较大的变化。这种杠杆作用包括经营杠杆作用、财务杠杆作用和复合杠杆作用。
2 经营杠杆
2.1 经营杠杆的含义
经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。根据本量利分析原理，由于企业成本被划分为固定成本和变动成本两部分，随着产销量增加，单位固定成本反方向变动，所以在有关因素不变的情况下，利润的变动幅度将大于销售量的变动幅度，这一规律称为经营杠杆。它所产生的效益及反映的风险可用经营杠杆系数来衡量。
经营杠杆系数简称DOL，是指一定条件下，利润的变动率相当于销售量（额）变动率的倍数，该数值的大小反映了经营杠杆效用的高低以及经营风险程度。其基本公式为:
经营杠杆系数=利润变动率÷销售量（额）变动率
DOL= （△EBIT/ EBIT）÷（△S/S）
报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润
DOL=（EBIT+F）/EBIT
2.2 预测利润
产品销售是企业的利润之源，是企业生存和发展的基础。而企业产品的销售数量受市场供求关系的影响而产生波动，从而影响着企业的利润水平。那么，企业的管理者必须及时、准确地预测市场行情的变化对企业利润的影响程度，采取有效措施，把不利因素降到最低或控制在可接受范围之内。经营杠杆正是这样一个描述市场供求波动对企业经营利润影响程度，反映企业抵抗市场风险能力的重要财务指标。那么，可以按照下列公式预测未来的利润： 2 利润预测数=基期利润*(1+销售变动率*经营杠杆系数）
谈经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响
企业一定时期成本支出的多少，会直接影响到收益的实现。同时，企业成本结构的变动，也会对其收益产生一定影响。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须重视分析成本变动对收益的影响。笔者试从企业经营杠杆与财务杠杆的角度，谈谈对企业收益的影响。
一、经营杠杆对企业收益的影响
企业的成本按其特征可分为变动成本与固定成本两部分。在相关范围内，企业产销量的变动不会改变其固定成本总额，但它会使企业单位产品所分摊的固定成本发生升降，从而提高或降低企业收益的实现。
假设甲、乙两企业有关数据如下（表一）：
项目 甲企业 乙企业
产品销量 10000件 10000件
单位售价 50元 50元
单位变动成本 30元 20元
固定成本总额 100000元 200000元
税前收益 100000元 100000元
由表一可知，尽管甲、乙两企业成本结构不同，但是其实现的税前收益是相同的。由此看来，似乎成本结构对企业收益没有影响，然而，若甲、乙两企业的销量变动，对收益的影响却大不一样。 如甲、乙两企业销量分别增长10％，其他条件不变，其销量变动对收益的影响结果如下（表二）：
项目 甲企业 乙企业
产品销量 11000件 11000件
单位售价 50元 50元
单位变动成本 30元 20元
固定成本总额 100000元 200000元
税前收益 120000元 130000元
显然，销售量增加的幅度一样，而企业收益增加的幅度不一样，这种效益变动幅度大于销售变动幅度的现象，正是经营杠杆作用的结果。
财会研究
浅谈财务杠杆在企业中的实际应用
许世军
（新矿贵州能源有限公司，贵州毕节551500）
摘要：作为企业财务管理的重要方式，财务杠杆在优化企业资本构成、有效利用资本、增加企业效益等方面发挥着重要作
用。本文将简要探究影响财务杠杆效应发挥作用的内外部因素，并指出财务杠杆效应在企业的实际应用中需要注意的几个问题。关键词：财务杠杆；企业；实际应用
1引言
作为企业利用负债来调节资本结构、获取权益资本收益的
一个手段，财务杠杆在企业管理中起着不可磨灭的作用。作为
当今时代的现代化企业，应该合理利用财务杠杆，不断提升企
业效益，促使企业实现经营效益最大化。
2财务杠杆概述
2.1财务杠杆的定义财务杠杆主要作为企业财务管理的方式而存在，其旨在强
调企业对负债的有效利用，以保证企业在风险可控的基础上，
优化资本组合，实现利益最大化。通常来讲，财务杠杆存在正
效应和负效应两个方面，全看企业如何利用。企业要想通过财
务杠杆获得最优效益，就要充分发挥正效应，规避负效应。
所谓正效应，是指企业处在高速发展期时，债务融资成本
低于该成本对企业利润产生影响，这时财务杠杆就会发生正向
作用；反之，当企业发展不乐观、趋于下降，融资成本增加，并高
于该成本对企业利润的增加产生的功用时，财务杠杆就会产生
负效应。而财务杠杆效应一般情况下是用财务杠杆系数来度
量的。通常来讲，企业可以采取变化筹资计划的方法来变化财
务杠杆系数，进而产生经济效益。
2.2财务杠杆的作用（1）财务杠杆有利于避免企业财务风险。正如上文所述，
企业财务杠杆有正财务杠杆和负财务杠杆两个效应。正确分
析企业发展现状、行业发展走向，适当运用合理的财务杠杆，可
以有效规避财务风险。
（2）财务杠杆有利于优化企业资本构成。企业财务人员在
对企业财务风险、盈利能力等进行评估后，可以合理调整企业
债务，合理调整企业权益资本与债务资本的比例，对财务风险
进行有效监控。
（3）财务杠杆可在筹资决策中发挥一定作用。企业在经营
过程中，合理运用财务杠杆，可以合理分析资本需求以及融资
中小企业经营管理中财务杠杆的运用研究
财务杠杆指的是企业使用借款或债务资本的方式来提高其资本收益率的能力。在中小企业的经营中，正确合理地运用财务杠杆，不仅可以提高企业的资本回报率，而且可以降低企业的财务成本和风险，有利于中小企业的发展和壮大。
中小企业通常面临着资金不足的困境，这种情况下，如果企业希望扩大生产规模和经营范围，必然要采取一定的财务杠杆措施。通过借款或发行债券等方式筹资，可以为企业提供充足的流动资金，使得企业能够更好地满足市场需求，增加销售收入，提高利润水平。同时，借款的成本相对较低，比自有资金投资的回报率高，这就是财务杠杆的优势之一。
1. 借款和融资
借款和融资是中小企业常用的财务杠杆运用方式。中小企业通过银行或其他金融机构融资，获得足够的资金用于企业的经营和发展。但是，需要注意的是，中小企业在借款和融资时，应严格控制借款规模，避免因债务过大导致企业负债累累，增加财务风险。
2. 股权融资
中小企业可以通过股权融资方式来筹集资金，从而改善企业的资本结构并提高资本回报率。股权融资可以分为内部股权融资和外部股权融资两种方式。内部股权融资是指企业通过利润留存、股份转让和资本公积金等方式进行股权融资。而外部股权融资则是指企业通过向股东和外部投资者发行新股来进行股权融资。
三、中小企业运用财务杠杆注意事项
1. 避免财务风险
中小企业要掌握借款的规模和期限，以免债务过大导致企业无法经营，从而增加财务风险。此外，还需控制负债率，不要过高地依赖借款进行经营，以免出现经营困难。
2. 合理控制资本结构
中小企业应合理控制资本结构，避免股东比例过高、债务偏大等情况。在运用财务杠杆的过程中，企业应采取综合策略，兼顾股权与债权的利益，使得企业的资本结构更加健康。
3. 加强财务管理
中小企业应加强财务管理，建立科学完善的财务管理体系。由于财务杠杆是通过借款或债券融资来提高企业的资本回报率，因此，企业需要掌握财务杠杆对利润水平的影响，从而合理制定财务杠杆方案，实现优化资本结构和提高利润的目的。
