企业价值评估-资产基础法和市场法

资产评估师cpv-资产评估基础-章节讲义0703-价值⽐率法、市场法的适⽤范围与局限第03讲价值⽐率法、市场法的适⽤范围与局限（五）成新率价格调整法成新率价格调整法是以参照物的成交价格为基础，考虑参照物与被评估资产新旧程度上的差异，通过成新率调整估算出被评估资产的价值。

资产评估价值＝参照物交易价格×被评估资产成新率/参照物成新率此⽅法⼀般只运⽤于被评估资产与参照物之间仅有成新程度差异的情形。

当然，此⽅法略加改造也可以作为计算被评估资产与参照物成新程度差异调整率和差异调整值的⽅法。

（六）市场售价类⽐法市场售价类⽐法是以参照物的成交价格为基础，考虑参照物与被评估资产在功能、市场条件和销售时间等⽅⾯的差异，通过对⽐分析和量化差异，调整估算出被评估资产价值的⼀种⽅法。

资产评估价值＝参照物售价+功能差异值+时间差异值+…+交易情形差异值资产评估价值＝参照物售价×功能价值修正系数×交易时间修正系数…×交易情形修正系数当参照物与被评估资产的差异不仅仅体现在某⼀特征上的时候，上述评估⽅法，如现⾏市价法、市价折扣法、功能价值类⽐法、价格指数法和成新率价格调整法等的运⽤就可以演变成参照物与被评估资产各个特征修正系数的计算，如：交易情形修正系数（正常交易情形÷参照物交易情形）功能价值修正系数（被评估资产⽣产能⼒÷参照物⽣产能⼒）交易时间修正系数（被评估资产的定基价格指数÷参照物的定基价格指数）成新程度修正系数（被评估资产成新率÷参照物成新率）等。

（七）价值⽐率法（1）价值⽐率法，是指利⽤参照物的市场交易价格，其与交易某⼀经济参数或经济指标相⽐较形成的价值⽐率作为乘数或倍数，乘以被评估资产的同⼀类经济参数或经济指标，从⽽得到被评估资产价值的⼀种具体评估⽅法。

价值⽐率法通常被⽤作评估企业价值。

（2）价值⽐率法中的价值⽐率种类⾮常多，包括：盈利类指标的价值⽐率，如息税前收益价值⽐率、税后现⾦流量价值⽐率和每股收益价值⽐率（市盈率）等；收⼊类指标的价值⽐率，如销售收⼊价值⽐率（市销率）；资产类指标的价值⽐率，如净资产价值⽐率、总资产价值⽐率等；其他类指标的价值⽐率，如成本市价⽐率、矿⼭可开采储量价值⽐率等。

在企业整体价值评估中，资产基础法是⼀种基本的评估⽅法。

它以企业的会计报表——资产负债表作为导向，将企业各单项资产分别按资产类型适⽤的价值类型和价值前提，选择的恰当价值标准，从⽽使评估结果更加合理，在国际上使⽤⽐较⼴泛。

国际上企业价值评估通⽤的⽅法，为资产基础法（The Asset-bassed Approach）、收益法和市场法（也可译为资产基础途径、收益途径和市场途径）三种基本的评估⽅法。

我国在企业整体价值评估的具体操作中，实际上是按照资产基础法的程序进⾏的，只是没有对所采⽤的⽅法冠以恰当的名称，同时也还没有系统地、全⾯地强调和贯彻资产基础法的评估原则。

⽽且由于各种原因，往往忽略了企业⽆形资产的价值或负值，或对于企业⽆形资产⽅⾯的价值状况未予以披露和说明。

笔者近期阅览了若⼲国外采⽤资产基础法评估企业价值的准则规范和范例，认为有必要推⼴资产基础法这⼀基本评估⽅法的概念，并全⾯地运⽤这⼀规范的评估程序。

资产基础法是以企业的会计报表——资产负债表作为导向的评估⽅法。

因此具备以下特点。

第⼀，资产基础法不仅需要对原资产负债表中的资产与负债的项⽬重估其评估基准⽇的价值，并且还需要在原负债表中增加和剔除若⼲的资产科⽬和负债科⽬。

例如，商誉。

根据历史成本要求，除作为企业购⼊的⽆形资产按会计⽅法⼊账之外，其他的⽆形资产都没有计⼊会计的资产负债表之内。

第⼆，在应⽤资产基础评估法时，由于需要对企业的不动产、机器设备和其他门类的资产分别进⾏评估，因此需要依靠具备相关专业知识的⼈员参与⼯作。

⼀、资产基础法应⽤中的具体步骤 在应⽤资产基础法具体评估企业各单项资产之前，评估⼈员需要⾸先考虑每种资产类型适⽤的价值类型和价值前提。

⼀般情形下，企业每⼀种资产类型所选择的恰当价值标准，即为先前所选择的企业整体的评估价值标准。

⽽在企业产权发⽣变动时的企业价值评估，如在美国，往往采⽤的是公允市场价值标准。

对于某⼀单项资产的评估可供选择的四种价值前提：⼀是作为持续经营企业的⼀部分的继续使⽤时的价值；⼆是作为某⼀资产集合的⼀部分处于适当位置时的价值；三是在正常资产处置中的交易价值；四是强制清算条件下的交易价值。

资产评估三种基本方法1.市场法:又叫“比较法”,指将拟评估的资产与新出售的同类别性质的资产进行比较,从而对该同类资产市价进行调整,并确定用什么方法去评估拟评估资产价值。

市场法是评估资产最简单直接的方法。

它能体现出资产的现有状况,直接获取市场的评估参数和指标，评估结果也方便每个人理解和接受；2.成本法:成本是指从评估方法中扣除的价值,以评估资产是否存在的当期替代成本进行评估,并以此确定评估资产的损失价值。

资产评估成本法的优点是较好地考虑了资产的损失,评估结果更加公允,有利于对某一特定应用的单项资产和资产进行合理评估。

但是，采用成本法需要很大的工作量，根据历史数据确定现值，就得详细的分析这一假设的可行性，并且经济折旧很难精确算出；3.收益法:收益法是估计被评估资产的预期收益。

该评估方法能真实的反映出资本企业的价值,评估出来的价值双方都乐于接受,便于投资者结合此价值做出投资决策。

但收益法缺点就在于主观性太强,预期收益易变动,很难准确预测,且适用此评估方法的范围也比较小。

资产评估三种基本方法资产评估三种基本方法指的是市场法、成本法和收益法：1，市场法：市场法是利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比较或类比分析以估测资产价值的各种评估技术方法的总称。

市场法是资产评估中最简单、最有效的方法，它能够客观反映资产目前的市场情况，其评估的参数、指标直接从市场获得，评估值更能反映市场现实价格，评估结果易于被各方面理解和接受。

但是市场法需要有公开活跃的市场作为基础，有时因缺少可对比数据而难以应用。

这种方法不适用于专用机器设备、大部分的无形资产，以及受到地区、环境等严格限制的一些资产的评估。

2，收益法：收益法是通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各种评估方法的总称。

收益法能真实和较准确地反映企业本金化的价值，与投资决策相结合，易为买卖双方所接受。

但是预期收益额预测难度较大，受较强的主观判断和未来不可预风因素的影响。

各类资产的评估方法介绍(一)评估方法介绍根据《资产评估准则—基本准则》，资产评估的基本方法有三种，即资产基础法、市场法和收益法。

1.资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。

2.市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。

3.收益法指通过被评估企业预期收益折现以确定评估对象价值的评估思路。

（二）评估方法的选择结合评估对象的具体构成情况，本报告评估对象所选用的评估方法是资产基础法和收益法。

市场法是指将评估对象与在市场上已有交易案例的相类似可比资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。

由于在目前国内资本市场的公开资料中尚无法找到在相同经济行为下的同类资产交易案例，因此不具备使用市场法的必要前提，本次评估不适宜采用市场法。

收益法是指通过估测评估对象可以带来的未来预期收益的现值来判断评估对象价值的一种评估方法。

它服从资产评估中将利求本的评估思路，即采用收益资本化或折现的途径及其方法来判断和估算评估对象的价值。

本次评估以评估对象持续经营为假设前提，企业可以提供完整的历史经营财务资料，企业管理层对企业未来经营进行了分析和预测，且从企业的财务资料分析，企业未来收益及经营风险可用货币量化，具备采用收益法进行评估的基本条件。

资产基础法，是指在合理委估的各项资产价值和负债基础上确定评估对象价值的一种评估方法。

本次评估，企业所提供的委估范围内的全部资产及负债的资料较完整，适宜采用资产基础法进行评估。

（三）评估结论确定的方法在采用两种评估方法分别形成各自评估结果的基础上，通过对两种评估方法具体应用过程中所使用资料的完整性、数据可靠性，以及评估结果的合理性等方面进行综合分析的基础上，选用其中一种方法的评估结果作为本报告的最终评估结论。

本项目采用资产基础法的评估结果作为最终的评估结论。

资产基础法中各类资产和负债的具体评估方法应用资产基础法是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业价值的方法。

投资公司股权资产评估方法一、评估方法（一）资产评估的基本方法资产评估的基本方法有收益法、市场法和资产基础法.注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和资产基础法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法.1、收益法企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现,确定评估对象价值的评估方法。

应用收益法必须具备的基本前提有：（1）评估对象的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量；（2）资产拥有者获得预期收益所承担的风险可以预测并可用货币衡量；（3）评估对象预期获利年限可以预测。

2、市场法企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。

其使用的基本前提有:（1）存在一个活跃的公开市场；（2）公开市场上存在可比的资产及其交易活动。

3、资产基础法企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。

采用资产基础法的前提条件有:（1)评估对象处于持续使用状态或设定处于持续使用状态；(2）可以调查取得购建评估对象的现行途径及相应的社会平均成本资料.(二）评估方法的选用XX属投资性公司，受客观条件限制我们无法取得足够的、可参照的、与XX类似的公司交易案例资料,不具备市场法评估的比较条件，在确定XX的股东全部权益价值时未采用市场法进行评估。

针对本次评估的特定目的、评估对象的自身条件、所评具体资产的特点、市场条件、价值影响因素、评估的价值类型，以及收集掌握的资料情况，我们认为XX所属武汉XX、XX地产的项目规划明确，未来收益可合理预测，取得预期收益所承担的风险也可以预测并可以量化,其预期获利年限可以预测，适合采用收益法进行评估；此外，由于委估资产的明细清册较易取得，单项资产的价值均可通过市场调查等方式获取,故适宜采用资产基础法进行评估.因此，我们确定本次资产评估同时采用资产基础法和收益法两种基本方法进行评估。

企业价值评估可采⽤多种⽅法的理论基础⾦融经济学家给企业价值下的定义是：企业价值是该企业预期⾃由现⾦流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，体现了企业资⾦的时间价值、风险以及持续发展能⼒。

这也是现代财务估价理论的观点。

随着理财学的发展和新的经济组织的出现，⼈们逐渐开始认同另外⼀种说法，即企业价值是企业现有基础上的获利能⼒价值与潜在的获利机会价值之和。

管理学领域，将企业价值定义为企业遵循价值规律，通过以价值为核⼼的管理，使所有企业利益相关者（包括股东、债权⼈、管理者、普通员⼯、政府等）均能获得满意回报的能⼒。

从财务管理⾓度来看，企业价值具有多种不同的表现形式，如账⾯价值、市场价值、评估价值、清算价值、拍卖价值等。

每⼀种价值表现形式都有其合理性与适⽤性，每⼀种价值表现形式都是从不同的⾓度反映企业价值，同⼀企业，由于主体需要、偏好及判断能⼒的不同，会呈现出不同的评估结果。

由于会计师、经济学家、投资者和证券从业⼈员使⽤不同的标准评价企业价值，所以，他们对企业价值的概念和定义是不同的。

会计师强调企业的账⾯价值；经济学家强调企业的公允市场价值；⽽投资者和证券从业⼈员则强调企业的市场价值和内在价值。

并不存在数量、逻辑等⽅⾯绝对的企业价值，这就是企业价值可以采⽤不同评估⽅法的根本原因。

资产评估的发展经历了⼀个从传统的实物资产评估到现代企业价值评估的发展过程。

企业价值评估已成为国际评估⾏业的重要发展⽅向和领域。

对企业价值的评估⽅法⼤体可分为三⼤系列：基于现代价值评估理论的内在价值法、基于市场可⽐公司的相对价值法、基于资产负债表的资产基础法。

从市场发达国家企业价值评估⽅法规范体系看，企业价值评估主要有三种评估⽅法，即收益法（IncomeApproach）、资产基础法（Asset Based Approach）和⽐较法（Comparison Approach）。

随着投资分析理论的发展，企业价值评估⽅法⽇臻完善。

资产基础法是以企业的资产负债表为基础对企业价值进⾏的反映的⼀个途径，它通过把被评估单位的各项资产和负债以历史计量属性为主计量的账⾯价值，调整成市场价值，以反映该企业的市场价值。

企业价值评估发展现状企业价值评估是现代市场经济中不可或缺的一部分，它涉及对公司的整体价值进行估算，包括公司的资产、业务运营、市场地位和未来盈利能力等多方面因素。

随着全球经济的发展和金融市场的完善，企业价值评估的方法和理论也在不断进步和发展。

以下是企业价值评估当前的发展现状：1. 多元化评估方法：传统的企业价值评估方法包括资产基础法、收益法和市场法。

随着财务理论和金融模型的发展，更多的评估方法被开发出来，如实物期权法、经济增加值法等，为企业价值评估提供了更多选择。

2. 国际化趋势：随着全球化的深入，企业价值评估的标准和实践逐渐趋向国际化。

国际评估准则委员会（IVSC）和美国评估促进会（AF）等国际组织发布的评估准则在全球范围内得到广泛采纳。

3. 科技的应用：大数据、人工智能和区块链等新技术的发展对企业价值评估产生了深远影响。

这些技术提高了数据处理的效率和精度，使得评估过程更加科学和客观。

4. 风险管理的重视：在不确定性日益增加的经济环境下，风险管理在企业价值评估中的重要性日益凸显。

评估师需要考虑到宏观经济、行业动态、公司治理等多方面的风险因素。

5. 可持续发展与企业社会责任（CSR）：可持续发展和CSR成为企业战略的重要组成部分，也对企业价值评估产生了影响。

环境、社会和治理（ESG）因素被逐渐纳入评估框架中。

6. 监管环境的变化：各国对企业价值评估的监管要求不尽相同，但普遍趋势是加强监管，确保评估的独立性、客观性和透明度。

7. 教育和职业发展：随着企业价值评估的重要性日益提升，相关的教育和培训也得到了加强。

专业认证和持续教育成为评估师职业发展的重要部分。

8. 综合服务趋势：企业价值评估服务不再局限于单一的估值服务，而是向财务顾问、战略规划等综合性服务拓展。

企业价值评估领域正在经历快速变化和发展，新的理论、技术和标准不断涌现，对评估师的专业能力和知识体系提出了更高要求。

同时，企业价值评估的应用场景也在不断扩大，不仅在并购交易中发挥作用，也在战略规划、财务报告和其他商业决策中扮演着重要角色。

企业价值评估三种基本方法的分析比较作者：王丽艳来源：《现代企业文化·理论版》2010年第16期摘要:随着企业并购重组的大量涌现,企业价值评估的作用也凸显出来。

企业价值评估的基本方法有三:成本法、收益法、市场法。

三种方法虽然各有各的理论思路,但在具体操作过程中却是互相联系、互相渗透的。

关键词:企业价值评估;成本法;收益法;市场法随着我国市场经济的日益成熟,企业间的并购重组大量涌现,盈利能力强的企业希望通过并购重组扩大自己的版图,亏损企业则谋求通过并购重组重获生机。

在这期间,企业价值评估的作用就凸显出来。

企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体,对其公允的市场价值进行评估。

企业价值具有客观性,不受人的主观意志控制。

但企业价值的评估值却受到主观选择的评估方法的影响。

通过不同的评估方法测算出的企业价值评估值往往差异很大。

正确的企业价值评估,可以使收购方以较低的价格购买到优质资产,从并购重组中获去更大的利益,反之,收购方则可能因错误的决策蒙受损失,甚至使并购重组失败。

在实际工作中,企业价值评估的基本方法主要有三种:成本法、收益法、市场法。

成本法,又称资产基础法或资产加和法,该方法以资产负债表为基础,将企业化整为零。

首先,分别评估企业拥有的各项资产的价值,根据企业拥有的各项资产的特点及使用情况,用现时重置资本减去贬值(包括实体性贬值、功能性贬值、经济性贬值)来确定各单项资产的价值;其次,确定企业各项负债的现时价值;最后,用评估后的资产价值减去负债价值,即得到企业现时的公允市场价值。

成本法的一个假设前提是企业的整体价值等于企业各单项资产的价值之和,这显然不符合客观实际。

企业是一个有机的组织构架,各项资产经过这一构架的整合之后,有可能增值,即企业有很好的盈利前景,也可能减值,即企业亏损面I临倒闭。

增值或减值取决于企业的组织效能。

成本法直观、确定、容易理解,相对于市场法和收益法,其客观依据较强。

在改革开放初期,相当一部分国有企业资产庞大,其中的经营性资产运营不良甚至亏损,而大量的非经营性资产则承担的是社会性义务,不能给企业带来经济性盈利。

企业价值评估方法的选择及适用性税二邱月壮2007092203 企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，并充分考虑影响企业获利能力的诸因素，对企业整体公允市场价值进行综合性评估。

企业价值评估方法有成本法，收益法和市场法。

一、三种企业价值评估方法简介：(一)成本法成本法又称为资产基础法。

成本法是以资产负债表为导向的评估方法。

注册资产评估时运用成本法进行企业价值评估，应当考虑被评估企业所拥有的所有有形资产、无形资产以及应当承担的负债。

成本法分别每一种资产估算其价值，将每一种资产对企业价值的贡献全面地反映出来，该方法不但涉及到未入账的有形资产、无形资产和负债的确定和评估。

而且也对已计入资产负债表中的资产和负债进行重估。

我国企业价值评估长期以来采用成本法，说明成本法有一定的适用性。

(二)收益法收益法又称为收益现值法，是指通过分析目标企业的相关收入和成本费用，确定其未来收益并将其折现或资本化，从而估算出目标企业价值的方法。

收益法的理论基础在于预期原则，即企业的价值是由其预期的未来收益确定的。

实际上作为一个理智的投资者在投资一项资产时，所愿支付的货币数额不会高于所投资的资产在未来能为其带来的回报，即收益额，而收益法利用投资回报和收益折现等技术手段，把评估对象的预期产出能力和获利能力作为评估标的来估算目标企业的价值，容易被交易各方所接受。

(三)市场法市场法又称现行市价法。

它并不直接表明一种资产的价格是否合理，而是表明它相对于其他类似资产的价格是否合理。

在目标企业价值评估中，它是指通过对与目标企业相似的可比公司的分析，以及对购买方为可比公司所愿支付购买价格的分析，采用必要的比较程序，估算目标企业的价值。

市场法充分考虑了已被市场检验的可比公司成交价格，并以此来判断和估测目标企业的价值。

评估结果会更贴近市场，也更容易被资产交易各方接受。

因此在可比公司数据充分的情况下，该方法运用得较为广泛。

资产评估三大基本方法干货：企业估值的收益法、成本法和市场法适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。

本文将聚焦企业价值评估的核心方法，分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。

01企业价值评估方法的三大体系企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估，是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。

目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。

01收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。

其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。

收益法的主要方法包括贴现现金流量法、内部收益率法、CAPM模型和EVA估价法等。

02成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。

理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。

主要方法为重置成本（成本加和）法。

03市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。

其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。

市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。

02企业价值评估和新方法01注重货币时间价值的贴现现金流量法企业资产创造的现金流量也称自由现金流，它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。

但是未来时期的现金流是具有时间价值的，在考虑远期现金流入和流出的时候，需要将其潜在的时间价值剔除，因此要采用适当的贴现率进行折现。

DCF方法的关键在于确定未来现金流和贴现率。

该方法的应用前提是企业的持续经营和未来现金流的可预测性。

DCF法的局限性在于只能估算已经公开的投资机会和现有业务未来的增长所能产生的现金流的价值，没有考虑在不确定性环境下的各种投资机会，而这种投资机会会在很大程度上决定和影响企业的价值。

信息技术公司资产评估评估方法（一）评估方法的选择依据资产评估准则的规定，企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基础法三种方法。

收益法是企业整体资产预期获利能力的量化与现值化，强调的是企业的整体预期盈利能力。

市场法是以现实市场上的参照物来评价估值对象的现行公平市场价值，它具有估值数据直接取材于市场，估值结果说服力强的特点。

资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的思路。

本次评估目的是股权收购，资产基础法从企业购建角度反映了企业的价值，为经济行为实现后企业的经营管理及考核提供了依据，因此本次评估选择资产基础法进行评估。

被评估企业历史年度经营收益较为稳定，在未来年度其收益与风险可以可靠地估计，因此本次评估可以选择收益法进行评估。

由于缺乏可比的市场交易案例，故本次评估不宜选用市场法进行评估。

综上，本次评估确定采用资产基础法和收益法进行评估。

（二）资产基础法介绍资产基础法，是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业价值的方法。

各类资产及负债的评估方法如下：1、流动资产（1）货币资金：包括现金、银行存款和其他货币资金。

对于币种为人民币的货币资金，以核实后的账面值为评估值。

（2）应收类账款对应收账款、其他应收款的评估，评估人员在对应收款项核实无误的基础上，借助于历史资料和现在调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，应收类账款采用账龄分析的方法估计评估风险损失。

评估人员在对应收款项核实无误的基础上，借助于历史资料和现在调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，应收账款采用按组合计提和个别认定的方法估计评估风险损失。

按以上标准，确定评估风险损失，以应收类账款余额合计减去评估风险损失后的金额确定评估值。

企业价值评估—资产基础法·市场法王生龙中联资产评估有限公司<主要内容：一．重新理解评估领域企业价值二．资产基础法认识及实务中的问题三．市场法认识及实务中的问题四．答问（Q & A）-一、重新理解评估领域企业价值（一）企业价值的有关观点全球公司估值领域对企业价值的认识几乎是一致的。

~比如戴维·弗里克曼（david frykman）和雅各布·托了瑞德（jakob tolleryd ）著的《corporate valuation》中：将企业价值分为“权益价值”和“公司价值”。

公司价值（enterprise value)是整个公司所具有的价值。

即公司承担所有资产要求权的价值总和，其构成为：公司价值=权益价值+公司债务的市场价值+少数股东权益+养老金+其他要求权权益价值（equity value)是股东对公司资产的要求权，由于公司的权益价值等于公司所有股票的市场价值的总和，因此权益价值有时也被称为“市场价值”（MV）。

权益价值是公司价值与公司债务价值之间的差额。

再比如美国加利福尼亚大学财务学教授布瑞德福特·康纳尔（Bradford Cornell）所著的《corporate valuation》中提到：公司价值评估模型所要尽力而为的是，加总公司所有证券的公正市场价值，而不仅仅是权益类证券。

并提出价值评估的步骤是：先分别评估公司的债务价值、优先股价值、普通股价值，然后将这些价值加总就得到公司的价值。

`公司价值=公司债务价值+优先股价值+普通股价值（二）国内评估领域中企业价值1、基本表述——《企业价值评估指导意见（试行）》企业整体价值、股东全部权益价部分权益价值￥进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。

《资产评估操作规范意见(试行)》对全部资产和负债所进行的资产评估。

整体评估的范围为企业的全部资产和负债”两种方法·国资委274号文——两种方法《企业价值评估指导意见（试行）》收益法验证《资产评估操作规范意见(试行)》2、评估对象的新认识——.企业评估是一种整体性评估，含三种对象即：企业整体价值、股东全部权益价值、股东部分权益价值（传统意义上的收益法验证，实际上是股东全部权益价值的评估）。

评估方法企业价值评估的基本方法有三种，即市场法、收益法和资产基础法。

市场法是指利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比较或类比分析以估测资产价值的一种评估方法。

能够采用市场法评估的基本前提条件是需要存在一个该类资产交易十分活跃的公开市场。

收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的一种评估方法。

收益法的基本原理是任何一个理智的购买者在购买一项资产时所愿意支付的货币额不会高于所购置资产在未来能给其带来的回报。

运用收益法评估资产价值的前提条件是预期收益可以量化、预期收益年限可以预测、与折现密切相关的预期收益所承担的风险可以预测.资产基础法,先前被称作为单项资产加总法、成本法等，最近被称为资产基础法。

这一方法的本质是以企业的资产负债表为基础，对委估企业所有可辨认的资产和负债逐一按其公允价值评估后代数累加求得总值,并认为累加得出的总值就是企业整体的市场价值。

资本市场的大量案例证明了在一定条件下，在一定的范围内，以加总的结果作为企业的交易价值是被市场所接受的。

正确运用资产基础法评估企业价值的关键首先在于对每一可辨认的资产和负债以其对企业整体价值的贡献给出合理的评估值。

三种基本方法是从不同的角度去衡量资产的价值,它们的独立存在说明不同的方法之间存在着差异。

三种方法所评估的对象并不完全相同，三种方法所得到的结果也不会相同。

某项资产选用何种或哪些方法进行评估取决于评估目的、评估对象、市场条件、掌握的数据情况等等诸多因素，并且还受制于人们的价值观。

本次评估目的为资产置换,评估对象实为XX的资产净值（全部资产-负债）,并不是通常意义上所说股东全部权益,且该资产净值的盈利能力较差,根据审计报告显示XX 2013、2014、2015 年度的营业利润分别为—82，344。

76万元、-1,408。

07 万元和-4,480.95 万元，结合以上情况，评估人员认为本次评估不适合采用收益法和市场法进行评估,采用资产基础法对该资产净值进行评估。

企业价值评估通常采用的评估方法有市场法、收益法和成本法(资产基础法）。

按照《资产评估准则-企业价值》，评估需根据评估目的、价值类型、资料收集情况等相关条件，恰当选择一种或多种资产评估方法.国资委产权【2006】274 号文件规定“涉及企业价值的资产评估项目，以持续经营为前提进行评估时，原则上要求采用两种以上方法进行评估，并在评估报告中列示，依据实际状况充分、全面分析后，确定其中一个评估结果作为评估报告使用结果。

"对于市场法,由于缺乏可比较的交易案例而难以采用。

收益法虽然没有直接利用现实市场上的参照物来说明评估对象的现行公平市场价值，但它是从决定资产现行公平市场价值的基本依据-—资产的预期获利能力的角度评价资产,能完整体现企业的整体价值，其评估结论具有较好的可靠性和说服力。

同时,企业具备了应用收益法评估的前提条件：将持续经营、未来收益期限可以确定、股东权益与企业经营收益之间存在稳定的关系、未来的经营收益可以正确预测计量、与企业预期收益相关的风险报酬能被估算计量.成本法（资产基础法）的基本思路是重建或重置被评估资产，潜在的投资者在决定投资某项资产时，所愿意支付的价格不会超过购建该项资产的现行购建成本。

本评估项目能满足成本法（资产基础法）评估所需的条件，即被评估资产处于继续使用状态或被假定处于继续使用状态,具备可利用的历史资料.而且，采用成本法(资产基础法)可以满足本次评估的价值类型的要求。

因此，针对本次评估的评估目的和资产类型，考虑各种评估方法的作用、特点和所要求具备的条件，此次评估我们采用成本法（资产基础法）和收益法。

在对两种方法得出的评估结果进行分析比较后，以其中一种更为合适的评估结果作为评估结论。

第一节成本法（资产基础法）成本法(资产基础法）是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的各种评估技术方法的总称。

本次评估的评估范围包括流动资产、非流动资产及流动负债，评估方法主要采用成本法.各类资产的具体评估方法如下：一、流动资产流动资产包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货.(一）货币资金货币资金包括现金、银行存款。

市场法的适用性和局限性第五节市场法的适用性和局限性【知识点】市场法的适用性（一）市场有效性一是存在大量的理性投资者，以追求利润最大化为目标，且不能单独对市场定价成影响。

二是市场信息充分披露和均匀分布，投资者所获取的信息是对称的。

三是获取信息不存在交易成本；四是投资者对信息变化会做出全面、快速的反应，且这种反应又会导致市场定价的相应变化。

（二）数据充分性公开市场上要有足够数量的可比上市公司或者可比交易案例。

（三）数据时效性由于资本市场定价具有较强的波动性，运用市场法采用的市场数据的时效性就显得非常重要。

在实务操作中，评估专业人员使用市场法时应当保持一定的谨慎度，对可比上市公司的历史定价波动情况做出分析预判，并通过一定的技术手段（如采用区间型价值比率）平滑价值的巨大波动。

适当延长市场数据的时间期限，也有助于判断价格变化的长期趋势。

【知识点】市场法的局限性（一）资本市场波动较大目前中国资本市场尚不完善，市场投机气氛比较浓厚，股票市场波动较为剧烈。

在这样的资本市场中，运用市场法的前提条件受到限制，市场法的适用性受到影响。

（二）难以寻找与被评估企业相同或类似的可比对象我国并购市场起步较晚，市场规模有限，尤其是信息透明度非常欠缺，评估专业人员寻找合适的并购交易案例数据具有相当大的难度。

（三）价值影响因素难以考虑周全目前市场法在企业价值评估中的使用是以可比上市公司或可比交易案例与被评估企业的相关财务经营指标为基础的，但是财务经营指标只是企业运营情况的一个方面的参考，并不能代表企业的全貌。

在选择可比对象时，如果仅以财务经营指标为基础，没有更多考虑企业在核心竞争力、营销策略等方面的个体差异，评估结果将会与企业实际价值存在较大偏差。

（四）主观判断空间大市场法在企业价值评估中的运用具有一定的灵活性，即评估专业人员可以根据被评估企业的具体情况选择可比对象及价值比率并进行适当的调整。

但该种方法很难制定具体的评估程序，这样就为评价该种方法的效果制造了一定的障碍。

种业公司资产评估评估方法（一）评估方法的选择依据资产评估准则的规定，企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基础法三种方法。

收益法指通过被评估企业预期收益折现以确定评估对象价值的评估思路。

市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。

资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。

因国内产权交易市场交易信息的获取途径有限，且同类企业在产品结构和主营业务构成方面差异较大，选取同类型市场参照物的难度极大，故本次评估未采用市场法。

结合本次资产评估对象、价值类型和评估师所收集的资料，确定采用资产基础法和收益法进行评估。

（二）资产基础法简介资产基础法即成本加和法，是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估价值加总减去负债评估价值求得企业价值的方法。

1、流动资产流动资产评估范围包括货币资金、应收账款、预付款项、其他应收款和存货等。

（1）货币资金：对货币资金中的现金、银行存款的账面金额进行核实，人民币资金以核实后的账面价值确定评估价值。

（2）应收款项：包括应收账款、预付款项、其他应收款。

对应收账款、其他应收款，评估人员在核实其价值构成及债务人情况的基础上，具体分析欠款数额、时间和原因、款项回收情况、债务人资金、信用、经营管理现状等因素，以每笔款项的可收回金额或核实后的账面价值确定评估价值；对预付款项具体分析了形成的原因，根据所能收回的相应货物形成的资产或权利或核实后的账面价值确定评估价值。

（3）存货：包括原材料、在产品和产成品。

对于原材料，由于市场价格变化不大，根据清查核实的数量，以其原始成本确定评估价值；对于在产品在核实其账面成本合理性的基础上，以核实后的账面价值确定评估价值；对产成品用市场法确定评估价值。