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科龙电器及格林柯尔财务舞弊案例分析————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：2科龙电器及格林柯尔财务舞弊案例分析一、舞弊事件发生的导火索2005年4月29日，科龙电器公布2004年年报：亏损6,000多万元，这与上一年盈利2亿多元的业绩形成巨大反差。
5月，中国证监会就此问题立案调查。
二、证监会立案调查情况2005年5月11日，科龙电器公告说被中国证监会立案调查。
有消息表明，中国证监会调查组在2005年4月份即已进入科龙电器进行调查。
从证监会对扬州格林柯尔收购襄阳轴承协议一直不予认可上可以看出，证监会对顾雏军早已保持了警惕。
为了查明科龙电器的违法违规情况，证监会从多个省市证监局抽调了大量的人员奔赴科龙电器。
此外，江苏、湖北、安徽等地的证监局还对同属格林柯尔系的ST亚星、襄阳轴承、美菱电器等上市公司进行了同步调查。
科龙电器案件的重要当事人之一顾雏军1959年生于江苏泰县，1981于年江苏工学院动力工程系本科毕业，1984于年天津大学热能工程系研究生毕业。
1985～1988年在天津大学热能研究所从事科研工作，1988年9月发明格林柯尔制冷剂。
1989年，在英国，顾雏军创办了顾氏热能技术有限公司，1995年12月，回国发展，投资5,000万美元在天津建成亚洲最大非氟制冷剂生产基地。
2000年7月，以北京、深圳、海南和湖北4家工程公司为主体，格林柯尔科技控股有限公司成立并在香港创业板上市，发行2.5亿股，筹集资金5.45亿港元。
以发行价计算顾雏军持有上市公司股权的市值折合人民币17.3亿元，加上他的非上市资产，其总身价应当在20亿元以上。
从1989年只身赴海外到1995年回国创业，再到2000年成功上市，顾雏军11年挣了20多个亿。
2001年10月31日，广东科龙电器股份有限公司发布股权转让提示性公告，科龙电器公司第一大股东──原顺德市容桂镇政府所属的“广东科龙（容声）集团有限公司（简称容声集团）”将总计20447.5755万股的法人股转让给原顺德市格林柯尔企业发展公司，据科龙电器2001年中报显示，公司每股净资产4.17元，而此次转让价格每股2.74元，转让价比净资产折价34％，共计转让价款5.6亿元人民币。
财务案例分析1--4财务案例分析作业一一、单项案例分析 (35分)据报道科龙电器(000921.SZ)的三位独立董事在2005年以工作受限为由齐齐提出辞呈。
多位独董一起辞职，这在国内上市公司中还是头一回。
在消息公布的当天(8日)，科龙电器股价再次大幅下跌9.29%。
科龙的这三位独立非执行董事包括陈庇昌、李公民、徐小鲁，他们依次从2001年、2002年、2003年起担任科龙的独董。
2005年1月15日，科龙电器2005年第一次临时股东大会再次通过了这三位人士担任科龙电器新一届的独立非执行董事。
然而，在当年4月28日的科龙电器董事会会议上，独董却提出了“异议”。
他们对《本公司(科龙)董事会针对保留意见审计报告涉及事项所做的专项说明》的审议一起投了弃权票;对审计师德勤对科龙2004年财务报告发表的保留意见表示认同，并建议科龙进行深入调查。
可见，科龙三位独立董事与董事会其他成员的分歧在两个月前已存在。
独董们在7月8日的公告中更言辞激烈地表达了辞职的理由:就任期间，科龙屡屡未能及时提供工作所需之资料，或对所提意见作出适当回应，所以感到公司并没有给予应有的配合及支持。
他们还指出:一是科龙对关联交易未给予合理关注，如“康拜恩”品牌的问题迟迟尚未解决;二是对于2004年年报之审计师提出的保留意见的事项，他们重复要求公司深入调查，如今超过两个多月仍未有任何进展;三是近期他们获悉科龙可能发生一些潜在不正常的交易，他们尝试跟进该事项，但工作受到限制。
分析要求:1、分析该案例的基本理论与规范。
2、该案例反映哪些问题。
3、该案例给你哪些启示,解答:(1)理论与规范。
法人治理结构包括四大机构:股东大会、董事会、经理层和监事会。
(2)股东大会是公司的权力机构，董事会是公司的经营决策机构，经理层属于执行机构，监事会是监督机构。
(3)上市公司独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。
科龙电器及格林柯尔财务舞弊案例分析一、舞弊事件发生的导火索2005年4月29日，科龙电器公布2004年年报：亏损6,000多万元，这与上一年盈利2亿多元的业绩形成巨大反差。
5月，中国证监会就此问题立案调查。
二、证监会立案调查情况2005年5月11日，科龙电器公告说被中国证监会立案调查。
有消息表明，中国证监会调查组在2005年4月份即已进入科龙电器进行调查。
从证监会对格林柯尔收购襄阳轴承协议一直不予认可上可以看出，证监会对顾雏军早已保持了警惕。
为了查明科龙电器的违规情况，证监会从多个省市证监局抽调了大量的人员奔赴科龙电器。
此外，、、等地的证监局还对同属格林柯尔系的ST亚星、襄阳轴承、美菱电器等上市公司进行了同步调查。
科龙电器案件的重要当事人之一顾雏军1959年生于泰县，1981于年工学院动力工程系本科毕业，1984于年天津大学热能工程系研究生毕业。
1985～1988年在天津大学热能研究所从事科研工作，1988年9月发明格林柯尔制冷剂。
1989年，在英国，顾雏军创办了顾氏热能技术，1995年12月，回国发展，投资5,000万美元在天津建成亚洲最大非氟制冷剂生产基地。
2000年7月，以、、和4家工程公司为主体，格林柯尔科技控股成立并在创业板上市，发行2.5亿股，筹集资金5.45亿港元。
以发行价计算顾雏军持有上市公司股权的市值折合人民币17.3亿元，加上他的非上市资产，其总身价应当在20亿元以上。
从1989年只身赴海外到1995年回国创业，再到2000年成功上市，顾雏军11年挣了20多个亿。
2001年10月31日，科龙电器股份发布股权转让提示性公告，科龙电器公司第一大股东──原市容桂镇政府所属的“科龙（容声）集团（简称容声集团）”将总计20447.5755万股的法人股转让给原市格林柯尔企业发展公司，据科龙电器2001年中报显示，公司每股净资产4.17元，而此次转让价格每股2.74元，转让价比净资产折价34％，共计转让价款5.6亿元人民币。
四川长虹电器股份有限公司财务风险分析与防范摘要：防范和化解财务风险，是确保企业财务管理目标实现的基础和前提。
本文在对财务风险的内涵进行分析的基础上，对四川长虹电器股份有限公司的财务现状进行了分析，并结合其潜在的财务风险问题，从提升核心竞争力、选择合理的借款方式、加大应收账款的回收力度等方面提出了其防范财务风险的举措。
關键词：四川长虹电器股份有限公司;财务风险;防范财务风险是指受到内外部环境变化以及各种不可预测和不可控制因素的影响，在公司财务活动中实际收入偏离预期目标所造成的经济损失。
财务活动一直存在于企业之中，财务活动只要存在，财务风险就有可能发生，所以有效规避财务风险对每个企业来说都极其重要。
四川长虹电器股份有限公司自建立以来，已发展成了综合性跨国企业集团，但在其快速发展过程中，由于内外部环境的变化，长虹公司正面临着快速反应和快速决策的考验，只有主动适应新的财务环境，有效地识别和防范风险，才能促进自身更好地发展。
一、国内外研究现状（一）国外研究现状Fitzpatrick（1932）通过对正常财务状况与财务状况不佳企业的相关财务比率的分析，发现股东权益与负债之比、净利润与股东权益的比率两个指标能较好地用来识别企业的财务风险;Tam和Kiang（1992）在银行破产研究中运用人工神经网络模型，并将财务变量的权重值应用到神经网络模型，很大程度上提高了人工神经网络的财务风险预测准确率;Beaver（1996）首次用单变量分析了企业的财务状况，发现净利润与总资产的比率、营运资本与流动负债的比率这两个指标可以更好地识别企业的财务风险;Hwy-Chang Moon和Min-Young Kim（2008）则构建了一个充满活力的多元化的协调（DDC）的模型，对企业的财务风险进行识别。
（二）国内研究现状霍燕（2014）年通过对制造型企业“走出去”战略实施的阶段性特点进行分析，在战略实施前、中、后风险进行识别的基础上，就事前、事中、事后如何防范风险给出了对策;田宝新和王建琼（2017）以上市公司为研究对象，从管理层和治理层两方面构建了包含财务指标和非财务指标在内的财务风险预警体系，提高了财务风险预警模型的适用性;刘佳明和郭志达（2018）以我国上市公司的财务数据为研究基础，构建了基于改进粒子群算法的模糊聚类-概率神经网络企业财务危机预警模型，该模型对企业财务风险的长期预警具有较好成效。
第1篇一、引言正泰集团，作为中国电气行业的领军企业，近年来却遭遇了前所未有的财务危机。
本报告旨在对正泰集团的财务危机进行深入分析，探讨其危机的成因、现状及可能的解决方案。
二、正泰集团财务危机现状1. 经营收入下降：近年来，正泰集团营业收入增速放缓，甚至在某些年份出现负增长。
据公开数据显示，2020年正泰集团营业收入同比下降5.6%。
2. 负债率上升：随着经营收入的下降，正泰集团的负债率逐年上升。
截至2021年底，正泰集团资产负债率已达65.7%，远高于行业平均水平。
3. 现金流紧张：受经营收入下降和负债率上升的影响，正泰集团的现金流紧张。
据财报显示，2020年正泰集团经营活动产生的现金流量净额为-12.5亿元。
4. 盈利能力下降：正泰集团净利润逐年下降，盈利能力明显减弱。
2020年，正泰集团净利润同比下降18.3%。
三、正泰集团财务危机成因分析1. 市场竞争加剧：随着电气行业的快速发展，市场竞争日益激烈。
正泰集团面临着来自国内外企业的激烈竞争，市场份额受到挤压。
2. 产品结构单一：正泰集团产品结构相对单一，主要集中在低压电器领域。
在新兴电气领域，如新能源、智能化等方面，正泰集团的发展相对滞后。
3. 融资渠道受限：受金融环境的影响，正泰集团的融资渠道受限。
融资成本上升，进一步加大了财务负担。
4. 管理成本高企：正泰集团的管理成本相对较高，导致利润空间被压缩。
5. 投资决策失误：近年来，正泰集团在海外投资、并购等方面存在一定的失误，导致资金链紧张。
四、正泰集团财务危机应对措施1. 优化产品结构：正泰集团应加大在新能源、智能化等新兴领域的投入，丰富产品线，提升市场竞争力。
2. 拓展融资渠道：正泰集团应积极拓展融资渠道，降低融资成本，缓解资金压力。
3. 加强成本控制：正泰集团应加强成本控制，降低管理成本，提升盈利能力。
4. 优化投资决策：正泰集团应谨慎进行投资决策，避免资金链紧张。
5. 加强风险管理：正泰集团应加强风险管理，防范财务风险。
公司财务危机的原因探析--以美的公司为例作为中国家电行业的领军企业，美的公司在全球拥有庞大规模的销售网络和供应链体系。
然而，2019年年初，美的控股集团发布了2018年度财报，公司净利润同比下降约20%。
这项财务危机影响了公司股价和市值，也引起了公众对于其业务模式和管理机制的关注。
本文将就此探讨美的公司财务危机的主要原因和影响。
1.不合理投资和业务扩张。
美的公司在近年来进行了一系列的投资和业务扩张，多数情况下并不具有实际的经济效益，这直接导致公司经营效益下降。
举例来说，美的公司在2016年与Triton Partners公司合并了百灵威公司，但该公司一直未达到预期效果。
同时，美的还瞄准了一些新的市场，其中包括电投公司所拥有的高速公路服务区，但这些举措并未产生预期的效益。
2.投资回报率（ROI）过低。
美的的一些新兴业务领域投入大量资金，但ROIs很低。
例如，美的在智能设备领域大规模投资，但这些业务在短期内并不生成回报。
3.审计风险。
美的公司于2017年因内控失误而收到中国证监会罚款600万元。
公司再三强调管理的改善，但2018年公司内部审计仍然存在质量问题，可能在更长的时间内遭受更为严重的问题。
4.跨界经营。
美的公司进入了诸如金融、房地产等其他领域，这些业务与其家电行业业务无法充分融合，导致公司整体效益受损。
在未来，兴起的智能制造企业也可能对2018年下半年市场表现较为疲弱的白色家电行业构成挑战。
总之，美的公司财务危机的主要原因可以归结为未经充分授权的业务扩张，ROI不佳和审计风险、跨界经营等内部管理问题。
这些问题可能会限制公司未来的增长并影响整个行业。
上海水仙电器股份有限公司财务危机案例分析摘要本文以上海水仙电器股份有限公司为背景，从描述该公司的改制背景开始，对公司上市前后近9年的财务状况和经营状况进行分析对比，并从财务角度揭示该公司如何从一个经营状况良好的企业，却一步步走向财务失败的边缘。
全文结构如下：一、概述水仙公司的改制前的背景和改制、上市发行股票募集资金之过程。
二、详细描述改制后两年（1993-1994年）如日中天的水仙公司，从1995年开始，经历了投资失败、产品战略失误、财务战略失误，形成连连亏损且失去偿债能力，到2001年因重组失败而被摘牌退市的过程。
三、通过以上描述，提出经验教训和启示。
1、首先从企业投资战略、财务战略和营销战略的失误，以及中国资本市场的局限性分析水仙公司形成财务危机的原因；2、其次结合国内外财务危机预警有关文献资料，界定财务危机的定义，并解析目前常用的财务危机预警方法。
结合案例，运用Z分数值和F分数值模型，对水仙公司1994年至1998年财务状况的进行预警实证分析。
3、最后结合中国资本市场的实际情况，笔者提出证券市场的参与者如何充分发挥各自作用，并最终实现以市场选择有效率企业。
水仙公司从兴盛走向衰退并退市，在我国上市公司中具有普遍的警示作用。
撰写本文的目的，在于通过案例描述和案例分析，阐述如何从战略层面、财务层面上正确地预测和化解企业财务危机，并针对当前我国企业财务危机的特征i和水仙公司案例，提出财务风险预警的技术方法。
关键词：案例分析，水仙股份，财务危机，财务预警目录第一章水仙公司背景 (4)1.1改制上市前的水仙 (4)1.1.1辉煌历史 (4)1.1.2改制上市前的经营业绩 (4)1.2股份制改造 (5)1.2.1改制 (5)1.2.2募集资金用途 (6)1.2.3盈利预测 (7)1.3A、B股相继发行上市 (7)第二章从兴盛走向衰败 (9)2.1如日中天的水仙（1993-1994） (9)2.2危机四起的水仙（1995-1999年） (9)2.2.1投资失败 (10)2.2.2负债过度 (12)2.2.3永远的伤痛--“应收账款” (13)2.2.4主业严重萎缩 (15)2.3濒临危机边缘的水仙（2000年） (16)2.4寻求重组失败（2001年） (17)2.5财务危机导致水仙退市（2001） (18)第三章PT水仙退市的启示 (20)3.1PT水仙退市原因分析 (20)3.1.1投资战略决策失误 (20)ii3.1.2产品战略定位失误 (21)3.1.3公司财务战略失误 (22)3.2建立有效的财务预警系统 (22)3.2.1财务危机的定义 (22)3.2.2财务预警 (23)3.2.3财务预警系统模式简介 (24)3.2.3.1定性法 (24)3.2.3.2单变量模型 (24)3.2.3.3多变量模型法（Z分值法） (25)3.2.3.4F分数模型 (28)3.2.4水仙公司财务危机预警的实证分析 (29)3.2.5财务预警模型的局限性及修正 (31)第四章水仙退市的若干思考 (33)4.1.1让资本市场选择有效率企业 (33)4.1.2银行机构—债权人角色的转变 (35)主要参考文献 (36)附录 (37)一、上海水仙电器股份有限公司1992年-2001年资产负债表 (37)致谢 (38)iii第一章水仙公司背景1.1改制上市前的水仙1.1.1辉煌历史上海水仙电器股份有限公司前身为上海洗衣机总厂。
企业成立于1980年8月19日，隶属于轻工业部，是国家定点以生产经营水仙牌家用洗衣机和燃气热水器为主业的家电行业大型企业，1987年,国家授予上海洗衣机总厂进出口自营权；1988年被评为国家定点的二级骨干企业；1990年又在国内率先开发生产8升大容量燃气器具两大系列。
改制前上海洗衣机总厂就已经拥有四个分厂、五个直属车间，并拥有3380名职工，400余名各类专业技术和经营管理人员，主导产品水仙牌洗衣机的年产能力为80万台，燃气热水器一期年产能力10万台，二期生产能力40万台。
水仙牌洗衣机产品分别八次获轻工业部、上海市优质名牌产品称号，三次获得国家优质产品银质奖，新开发的燃气热水器1991年也被评为上海市优质产品，企业先后获得国家一级计量单位、轻工业部、上海市质量管理先进企业、上海市文明单位等称号，企业和产品在社会上都有较高的知名度，产品各项经济技术指标均名列全国洗衣机行业前茅，企业经济效益在1992和1993年连续二年名列全国洗衣机行业首位。
80年代后期和90年代初期，一向有着优越感的上海人同样以拥有上海洗衣机总厂这样优秀的企业为骄傲。
在那个大家都崇拜电器产品的年代，水仙电器对市民来说几乎有着和洋货一样的诱惑力。
1.1.2改制上市前的经营业绩从水仙公司公开资料可以看出，水仙公司在改制上市前曾为上海所作出的巨大贡献，从1981年到1991年经营期间，上海洗衣机总厂累计为国家创造产值18.33亿元，实现利税1.97亿元，出口创汇2500万美元。
公司从1990年到1992年1-4月（改制前）经营状况及资产负债状况如下：4上市前由于国内宏观经济处于居民消费需求旺盛时期，尤其是电器产品包括洗衣机市场处于供不应求的状态，并且中国市场经济刚刚起步，所以水仙公司依托多年形成的技术优势和销售网络，轻而易举就在国内洗衣机市场占据了龙头地位，经营业绩方面也一直处于一个稳定增长的趋势。
有如此骄人的业绩，加上在上海乃至全国又拥有如此好的品牌和口碑，上海洗衣机总厂当然也不甘于守住自己的“一亩三分地”，在90年代初期计划经济根基有所动摇和市场经济萌芽之际，轻松地搭上了股份制改造和上市融资的快班车。
1.2股份制改造1.2.1改制1992年5月5日，作为上海市重点扶持和培养企业，经上海市经济委员会批准，上海洗衣机总厂改制为股份有限公司，更名为上海水仙电器实业股份有限公司。
公司改制时注册资本总额为8577.8万元，原上海洗衣机总厂以其全部净资产帐面价值6077.8万元折股，占资本总额的70.85％；向社会法人公开招募1700万元，占资本总额的19.82％；向社会个人（包括公司内部职工）公开招募800万元，占资本总额的9.33％。
公司第一次公开发行股票总额8577.8万元，每股面值10元，计857.78万股，其中向社会法人公开招募170万股和向社会个人公开发行的80万股，采用溢价发行的方式，发行价格为每股46元，募集资金1.15亿元。
51.2.2募集资金用途水仙公司上市的时候，国内资本市场还属于“民风朴实”的时期，所募集资金投向都比较明确。
“八五”期间水仙公司已经计划发展模糊理论控制全自动洗衣机、10-12升电脑控制全自动燃气快速热水器，这些产品都是具有国际八十年代初水平的先进产品，其中模糊理论被国内外科技界称为跨世纪的技术，用电脑控制10-12升全自动燃气快速热水器则是现代家庭用最理想规格的燃气热水器，当时在国内尚属空白。
九十年代，水仙公司在保持大容量、新水流双桶洗衣机和8升燃气快速热水器生产规模和水平的同时，一直希望致力发展具有高新技术和高附加值的新一代全自动洗衣机和燃气快速热水器，公司的生产技术和产品档次始终跟踪住国内外家电行业和家电市场的发展步伐。
同时，公司还希望通过上市融资，在资本充盈的条件下，调整生产布局，改造和改变“黄金地段”的分厂场地及用途，积极发展第三产业，使之形成一个产品和产业都“一主多副”的新的经营格局。
就是在这样一种背景下，水仙公司也因其“天生丽姿”，被其主管部门和上海市政府相中，实现了其蕴藏已久的夙愿。
1992年3月30日和1992年5月18日，上海市经济委员会批准水仙公司实施5kg模糊理论控制电脑全自动洗衣机和10-12升电脑型全自动燃气热水器技术改造项目，总投资5896万元，公司规划在浦东金桥出口加工区实施两大项目。
“八五”期间，水仙公司在浦东金桥出口加工区已购买5万平方米土地使用权，兴建4万平方米厂房设施，实施10-12升燃气热水器、模煳理论控制全自动洗衣机等重大技改项目，计划固定资产投资10781万元，需要流动资金10371万元，项目总投资21152万元。
在水仙公司招股说明书中，公司非常明确的指出，发行股票所筹措的资金，主要投向为浦东生产基地5kg模糊理论控制全自动洗衣机和10-12升电脑控制全自动燃气快速热水器技改项目、浦东开发土地租用及首期标准厂房建造、浦西生产基地8升快速燃气热水器和全自动洗衣机变速器技改项目，以及改造分厂，发展第三产业等。
61.2.3盈利预测公司在上市公告书中，对上市当年及1993年和1994年两年的经济效益作出了预测：公司成立后三年，利润将从1797万元逐年上升到3100万元，年平均递增率为19.9％，经济效益稳步增长。
一如水仙公司经营风格，实践证明，公司在上市时进行的盈利预测是趋于保守的，92-94年各年实现的销售收入分别比预测数增加17%、109.1%和109.4%；各年实现的利润总额分别比预测数增加1.7%、38.6%和113.4%。
水仙公司从上市初始一直到退市，一直保持着一种低调、实事求是的作风，这一点也是在中国资本市场中特立独行的。
尽管后来因投资和财务战略失败，而洒泪退出中国资本市场，但我们无法用单一原则以“胜者为王、败者寇”来评判水仙公司。
1.3A、B股相继发行上市1993年1月6日，是上海水仙电器股份公司值得纪念和欢欣鼓舞的日子，公司股票在上海证券交易所正式挂牌上市交易，股票简称水仙电器，股票代码为600625。
1993年5月公司又进一程，以“十送二配八”的比例向老股东送配股，实际募集资金4191万元，加上首次募集资金1.15亿元，公司在A股市场上共募集资金1.57亿元人民币。
1994年10月25日，水仙公司又增资扩股，以每股0.265美元发行价向境外发行1亿股人民币特种股票B股，股票简称水仙B股，股票代码为900931。
实际募集资金2504万美元。
发行B股后，公司股本又原来的11491股增加到214917万股，其中外资股占46.53%。
B股募集资金投向用于与外商合资发展波轮式全自动洗衣机项目的资本投资。
当年11月10日，公司B股股票在上海证券交易所上市交易。
1994年，原上海洗衣机总厂资产持有着（即发起人股东）改名为“上海纳赛斯投资发展中心。
同年，上海市外国投资工作委员会批准水仙公司为中外合资股份有限公司。
至此，水仙公司实现了其战略的第一个目标。
8第二章从兴盛走向衰败2.1如日中天的水仙（1993-1994）客观的讲，上海洗衣机总厂的改制上市赶上了一个千载难逢的好机会，而且后来事实也证明。
水仙公的司上市在企业发展初期的确发挥了资本市场的作用，为水仙产品在市场上的发展增添了一个台阶。
1993年、1994年水仙先后在国内A股、B股顺利上市，令水仙事业的发展如虎添翼。
