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第三节远期利率协议知识点一远期利率协议概述（掌握） 远期利率协议指交易双方约定在未来某一日，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算利息的金融合约。
买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方在清算日时，并不实际交换本金，而是根据参照利率和协议利率之间的差额及名义本金计算利息差额，由交易一方支付给另一方结算金。
知识点二远期利率协议的设计（了解）一、即期利率与远期利率（一）定义1．即期利率是指当前的市场利率，是指从现在到未来某一时段内的利率2．远期利率是指未来某一时点到更远时点期间的利率（二）远期利率计算则远期利率可以表示为：如果一年期的即期利率为5％，两年期的即期利率为5.5％，那么一年到两年的远期利率为6％，即有(1+5％)(1+6％)≈(1+5.5％) 2。
二、远期利率协议的基本术语（一）协议本金：名义上的本金额。
（二）协议货币：协议金额的货币币种。
（三）交易日：远期利率协议成交的日期。
（四）起算日：一般在交易日后两个工作日，是递延期限的起始时间。
（五）结算日：协议借贷开始的日期，即协议中规定的借贷款的起息日，是交易双方计算并交付利息差额的日期。
（六）基准日：也称确定日，确定参考利率的日期。
（七）到期日：名义借贷到期的日期。
（八）协议期：结算日至远期利率协议到期日之间的天数。
（九）递延期：起算日至结算日之间的天数。
（十）协议利率：在协议中双方商定的借贷利率。
（十一）参照利率：在协议中确定的某种市场利率，用以在确定日确定结算金额，国际市场上通常为Libor或其他货币市场主要利率。
（十二）结算金：在结算日根据参考利率与协议利率的差额计算出来的买卖双方交割的资金。
（十三）PA：per annum，年利率。
三、远期利率协议的表示方法（一）表示方法 远期利率协议用M×N表示，其中M表示递延期限，N表示从起算日开始到协议结束的时间。
例如，3×6远期利率协议，表示3个月之后开始、6个月之后结束。
ndf指的是什么ndf主要用于实行外汇管制国家的货币，人民币无本金交割远期常用于衡量海外市场对人民币升值或贬值的预期，以下是由店铺整理关于什么是ndf的内容，希望大家喜欢!ndf的简介人民币无本金交割远期是目前常见的一个财经词汇，常用于衡量海外市场对人民币升值或贬值的预期。
无本金交割远期合约在离岸场外市场(Offshore OTC Market)交易，所以又常被称为海外无本金交割远期。
NDF市场起源于上世纪90年代，它为中国、印度、越南等新兴市场国家的货币提供了套期保值功能，几乎所有的NDF合约都以美元结算。
人民币、越南盾、韩元、印度卢比、菲律宾比索等亚洲新兴市场国家货币都存在NDF市场，与这些国家存在贸易往来或设有分支机构的公司可以通过NDF交易进行套期保值，以此规避汇率风险。
NDF市场的另一功能是可用于分析这些国家汇率的未来走势的预期。
ndf的概念NDF，是指无本金交割远期外汇(Non-Delivery Forward)它是一种远期外汇交易的模式，是一种衍生金融工具，用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币进行离岸交易。
在交易时，交易双方确定交易的名义金额、远期汇价、到期日。
在到期日前两天，确定该货币的即期汇价，在到期日，交易双方根据确定的即期汇价和交易伊始时的远期汇价的差额计算出损益，由亏损方以可兑换货币如美元交付给收益方。
其做法是交易双方在签订买卖契约时“不需交付资金凭证或保证金”合约到期时亦不需交割本金“只需就双方议定的汇率与到期时即期汇率间的差额”从事清算并收付的一种交易工具。
NDO(无本金交割远期外汇选择权)，操作逻辑与NDF的概念一致，只是从远期外汇的概念延伸到选择权交易而已。
NDF市场是一个离岸市场，对于中国政府来说，可以从中参考人民币升值的压力，对人民币币值并没有实质影响。
人民币NDF市场是存在于中国境外的银行与客户间的远期市场，主要的目的是帮未来有人民币支出或人民币收入的客户对冲风险。
金融工程详解51远期利率协议远期利率协议是金融工程领域中的一种交易工具，旨在通过锁定未来某一时期的利率来管理利率风险。
本文将详解远期利率协议的定义、特点、应用以及风险管理等方面内容。
一、远期利率协议的定义远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）指的是一种合约，买方同意在未来某一约定的时期内以固定利率向卖方支付利息，而卖方则同意按浮动利率支付给买方相应的利息差额。
远期利率协议通常用于管理利率风险，为投资者提供了一种固定收益的方式。
二、远期利率协议的特点1. 时间点和利率：远期利率协议的买卖双方约定了未来的时间点和利率，通常在合约签订之日起，到期日之间的特定时期内。
2. 利息差额：买方向卖方支付利息差额，即固定利率与浮动利率之间的差额。
这个差额是根据市场上的即期利率与远期利率的预测之间的差异来确定的。
3. 货币本金：远期利率协议的交易不涉及货币本金的交换，只是通过利率差额的支付来进行。
三、远期利率协议的应用1. 对冲利率风险：远期利率协议可以用于对冲因市场利率波动导致的利率风险。
比如，如果一个投资者预期未来利率会上升，他可以购买远期利率协议以锁定一个较低的利率，从而减少他在未来支付的利息。
2. 利差交易：投资者可以利用远期利率协议进行利差交易，即利用市场上预测的利率差异来获取收益。
比如，投资者可以购买一个认为利差会收窄的远期利率协议，在到期日时将其卖出，获取利差收益。
3. 利率曲线的建立：远期利率协议的交易活动可以为市场提供重要的信息，帮助建立市场利率曲线。
这对其他金融工具的定价和风险管理至关重要。
四、远期利率协议的风险管理1. 利率波动风险：如果市场利率与预期的利率变动方向不一致，投资者可能会面临利率波动风险。
这可能导致未来支付的利息与预期不符，造成损失。
2. 信用风险：远期利率协议是一种场外衍生品，交易对手风险是必须考虑的因素。
如果卖方无法按约定支付利息，买方可能会遭受损失。
远期利率协议书范本甲方（买方）：_____________________乙方（卖方）：_____________________鉴于甲方与乙方就远期利率协议达成一致，根据《中华人民共和国合同法》及相关法律法规，特订立本协议书，以资共同遵守。
第一条定义1.1 “远期利率”：指双方约定的，在未来某一特定日期或时间段内，甲方按照约定利率向乙方支付利息的利率。
1.2 “结算日”：指甲乙双方约定的，进行远期利率协议结算的日期。
1.3 “协议金额”：指甲方根据本协议应向乙方支付的本金金额。
第二条协议内容2.1 甲方同意在结算日按照约定的远期利率向乙方支付利息。
2.2 乙方同意在结算日接受甲方支付的利息，并按照本协议的条款和条件进行结算。
第三条利率及计算方式3.1 远期利率为双方协商一致的固定利率，具体利率为_______%。
3.2 利息的计算方式为：利息 = 协议金额× 远期利率× 计息期间。
第四条结算方式4.1 结算日为_______年_______月_______日。
4.2 结算方式为现金结算，甲方应在结算日将应付利息一次性支付给乙方。
第五条违约责任5.1 如甲方未能在结算日支付利息，应按照未付金额的_______%支付违约金。
5.2 如乙方未能在结算日接受甲方支付的利息，应按照未收金额的_______%支付违约金。
第六条协议的变更与解除6.1 双方协商一致，可以书面形式变更本协议的条款。
6.2 如一方严重违反本协议，另一方有权解除本协议，并要求违约方承担相应的违约责任。
第七条争议解决7.1 本协议项下发生的任何争议，双方应首先通过友好协商解决。
7.2 如协商不成，任何一方均可向甲方所在地人民法院提起诉讼。
第八条其他8.1 本协议自双方签字盖章之日起生效。
8.2 本协议一式两份，甲乙双方各执一份，具有同等法律效力。
甲方（签字）：_________________ 乙方（签字）：_________________盖章：__________________ 盖章：_____________________签订日期：_______年_______月_______日签订日期：_______年_______月_______日。
金融工程课件之远期利率协议1. 引言远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）是金融市场上常见的一种金融衍生品合约。
它用于对未来某个特定时间段的利率进行远期锁定。
本文将介绍远期利率协议的基本概念、应用场景以及定价模型。
2. 基本概念2.1 远期利率协议的定义远期利率协议是一种金融合约，双方约定在未来某个特定时间点（合约到期日）以预先确定的利率进行固定利率交换。
合约参与方通常是机构投资者、银行或证券公司等金融机构。
2.2 远期利率协议的特点•远期锁定：远期利率协议用于锁定未来某个时间段的利率，解决利率波动带来的风险。
•交易方式：远期利率协议可以在场内或场外市场进行交易，通常通过贴现进行结算。
•高度定制化：远期利率协议的利率、到期日、本金等都可以根据合约参与方的需求进行定制。
3. 应用场景3.1 利率风险管理利率风险是金融市场中的一种常见风险，尤其对于机构投资者和借贷者来说。
远期利率协议可以帮助机构投资者和借贷者锁定未来某个特定时间段的利率，降低利率风险。
3.2 投机或套利交易远期利率协议也可以作为投机或套利交易的工具。
通过判断未来利率走势，投资者可以在市场上买卖远期利率协议，从中获取利润。
3.3 信用风险管理远期利率协议的交易可以进行场外，因此牵涉到交易对手方的信用风险。
交易双方通常会进行信用评级，并根据评级结果确定担保要求和保证金水平，以降低信用风险。
4. 定价模型远期利率协议的定价通常基于无套利原理，即不考虑风险的情况下，合约的价格应当与其他相关金融工具构成套利机会。
根据国际金融学理论，远期利率协议的定价可以使用如下公式：FRA_Price = N * (R - R0) * (1 + r)^(-t/T)其中，N为合约本金金额，R为约定利率，R0为市场利率，r为无风险利率，t为合约到期日与起始日之间的天数，T为合约到期日与起始日之间的总天数。
5. 结论远期利率协议是金融市场中常见的金融衍生品合约，用于锁定未来某个时间段的利率风险。
金融危机以来，我国许多公司因开展衍生品业务而遭受损失，开展金融衍生品业务的初衷都是套期保值、规避风险，即便是掺杂了投机套利的因素，也没有偏离保值避险的基本初衷。
但面对突如其来的金融危机，金融衍生品似乎丧失了保值避险的功能，不但没能起到保值作用，反而带来了巨大损失。
究其原因，是对衍生品本身认识不到位，对衍生品运用不恰当所致。
本文旨在对目前我国境内外企业开展较多的NDF和DF的适用性作较深入分析，为开展此项业务的企业提供参考。
一、NDF与DF 无本金交割远期外汇交易( Non-deliverableForwards，NDF)是在离岸市场交易的外汇远期合约。
主要用于实行外汇管制国家的货币，由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率看法（或目的）的不同，签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算，结算的货币一般为美元，无需对NDF的本金进行交割，但要求有贸易背景支持。
NDF交易品种主要是一年期和一年以下的品种。
企业运用NDF是通过提前锁定购汇或结汇的成本，对冲汇率波动带来的风险，实现避险保值的目的。
NDF结算额为：本金（美元）（即期汇率-NDF合约汇率）／即期汇率，即期汇率为中国人民银行每个工作日公布的当日人民币／美元中间价。
国内远期结售汇(Deliverable Forwards，DF)与NDF的不同之处在于前者须交割本金，后者差价结算。
但在控制汇率风险的功能上，两者并无差别。
做NDF和DF的企业均须有国际贸易背景，按目前国家外汇管理政策，而仅有境外机构才可做无本金交割远期(NDF)。
二、NDF、DF与即期汇率NDF反映的是境外市场对人民币走势的预期，DF反映的是境内市场对人民币走势的看法，两个市场相互有影响，存在着相近性，总体趋势基本一致，但由于两个市场参与的主体不同，管制壁垒的存在，导致存在一定的差异，形成了市场套利空间。
从图1可以看出：(1)随着人民币汇率形成机制的改革，三者趋同性越来越强；(2)DF和即期汇率间偏差相对NDF和即期汇率偏差更小，说明人民币汇率形成的主导权在境内，DF对即期汇率的形成有更强的影响力；(3)在某些期间NDF和即期汇率存在较大偏差，既存在较大套利空间，也存在较大风险；(4)NDF和DF基本同向波动，而且均在即期汇率的同一侧，说明境内、外市场对人民币汇率走势的基本预期是一致的，仅是在数量上存在一定差异，境外市场更希望人民币有较大的波动；(5)在2008年3月前，即期汇率和NDF、DF呈喇叭口型，任何通过NDF和DF做的远期购汇合约均能使企业盈利；在2008年4月至2009年1月间，任何通过NDF和DF做的远期售汇合约均能使企业盈利；在2009年2月又出现了NDF远期购汇盈利窗口，但DF呈现在即期汇率上下波动态势；NDF和DF的趋势有呈周期性围绕即期汇率波动的趋势，且周期在缩短，波幅在减小。
第二章远期与期货概述一、远期与远期市场金融远期合约：双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
（一）金融远期合约种类：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。
远期利率协议：买卖双方同意从未来某一确定时刻开始，在某一确定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。
远期外汇协议：双方约定在将来某一时间按照约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
NDF：本金不可交割远期汇率协议ERA远期的远期外汇协议远期股票合约：在将来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单个或一揽子股票的协议。
远期市场交易机制特征：分散的场外交易、非标准化合约。
二、期货与期货市场金融期货合约：场内交易，标准化在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按时限确定的条件（包括交割地点、价格、时间）买卖一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
（二）期货合约的种类：股票指数期货：特定股票指数外汇期货：货币利率期货：标的资产价值依赖利率水平（三）期货市场交易机制期货市场交易机制特征：交易所集中交易、标准化。
优点：克服了远期交易信息的不充分和违约风险，提高了市场的流动性，降低违约风险。
交易机制三、远期与期货的比较：（一）交易场所不同远期没有固定的交易场所，买卖双方自主寻找合适的交易对象，是无严格组织的分散市场；期货则在一个交易所内集中交易，一般不允许场外交易。
是有组织有秩序的统一市场。
（二）标准化程度不同。
远期交易遵循“契约自由”原则。
合约相关条件都是根绝双方具体的需求商定的，个性化强；期货合约是标准化的，交易所谓期货合约指定了各种标准化的条款。
（三）违约风险不同远期合约的履行取决于签约双方的信用。
其中一方违约，另一方就要蒙受损失；期货合约的履行由交易所或清算结构担保。
交易双方直接面对的是交易所，一方失信，另一方不受影响。
（四）合约双方关系不同认识与不认识远期合约是交易双方直接签订的，违约风险取决交易对手的信用，因此交易前需都交易对手充分了解；期货合约的履行只取决于结算结构或交易所，交易中，交易者无需知道对方是谁。
NDF名词解释NDF是一个很常见的缩写，它代表的是“非交易衍生品”（Non-Deliverable Forward，以下简称“NDF”）。
NDF是一种金融衍生品，是一种外汇远期协议，常用于对冲外汇风险。
NDF的交易是在场外市场进行的，与交易所交易不同，NDF不涉及实际货物或外汇的交割。
NDF的交易对象通常是新兴市场国家的货币，如中国人民币、印度卢比、巴西雷亚尔等。
这些国家的货币通常不受国际外汇市场的交易和汇率波动的影响，因此无法进行正常的外汇远期交易。
NDF的出现填补了这一空白，使得投资者可以在这些货币之间进行远期交易和对冲。
NDF与外汇远期交易的不同之处在于，NDF的交割是以现金形式进行的。
在NDF协议到期时，交易双方会根据预定的汇率计算出差价，并将差价结算。
因此，NDF的风险主要在于交易双方的违约风险，而非实际货物或外汇的交割风险。
NDF的交易方式通常是通过银行进行的，银行作为交易的中介方，提供交易对手方和清算服务。
在NDF交易中，投资者可以选择开仓或平仓。
开仓是指投资者根据自己的预期，买入或卖出一定数量的NDF 合约；平仓是指投资者在合约到期前，将已经买入或卖出的NDF合约进行平仓，以实现利润或减少亏损。
NDF的交易规模庞大，是新兴市场国家的外汇市场中的重要组成部分。
根据国际清算银行（BIS）的数据，2019年全球NDF市场的日均交易量达到了4,078亿美元。
其中，中国人民币是最活跃的NDF交易货币之一，占据了全球NDF市场的很大一部分。
总之，NDF是一种外汇远期协议，用于对冲新兴市场国家货币的外汇风险。
NDF的交易方式是在场外市场进行的，交割方式是以现金形式进行的。
NDF交易规模庞大，是新兴市场国家外汇市场中的重要组成部分。
DF和NDF合约的再说明df和ndf合约的再分析df远期结售汇：远期结售汇业务是确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务（即期结售汇中两者就是同时出现的）。
客户与银行协商签定远期结售汇合约，签订合同将来办理结汇或售汇的人民币美元兑外汇币种、金额、汇率以及交易期限。
在交割日当天，客户可以按照远期结售汇合约所确认的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇。
ndf无本金交割远期：是指无本金交割远期外汇(non-deliveryforward)它是一种远期外汇交易的模式，就是一种派生金融工具，用作对那些推行外汇管制国家和地区的货币展开离岸交易。
之前提及，在真实的贸易背景下，信用证到期做押汇的同时可以单纯的做df或ndf业务来锁定远期汇率进而锁定购汇成本，比如：即期利率为6.6，df合约中的外汇远期汇率锁定在6.5上，无论将来汇率如何变化，公司都将以6.5的汇率购汇，那么在当前看来，公司在做业务时收益为100万人民币（假设本金为1000万美元），但假如到期以后的即期利率为6.3（一般情况下会如此，符合银行对市场上的汇率预期），这样从远期实际来看，银行赚200万（远不止这些），企业赚100万。
但之前分析过，这部分盈利对于银行来说是存在风险的，比如汇率上升到7，这样银行就损失500万（实际上银行可以通过二次放款的形式等减少部分损失，但损失仍不可避免）。
为此银行创造了另外一种更加周全的银行产品ndf，通过境内外的对冲交易可以降低风险，进而能保证银行和企业都正盈利（银行赚150万――受汇率变化影响较小，企业赚150万――不受汇率影响）。
但细究起来容易发现，银行在某种程度上还偷偷地赚取了一部分收益（150万），企业完全可以通过另外一种方式赚回这部分收益的一大部分，这种产品就是df和ndf合约的组合，是指客户通过在银行办理一笔远期结售汇交易，同时通过其境外关联公司在境外办理一笔币种相同、金额相同、期限相同（交割日同）、方向相反的远期交易进行对冲，从而达到降低结售汇交易成本的组合型产品。
2007年8月：中国人民银行周三发布报告称,今後将积极配合利率、汇率制度改革进程,积极稳妥推进衍生产品市场发展,全面开展人民币利率互换交易,研究推出远期利率协议等衍生产品,同时研究并择机推出人民币外汇货币互换以及信用衍生产品。
中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（下称“交易中心”）日前发布通知，将开展以上海银行间同业拆放利率Shibor为基准的远期利率协议报价。
2007年中信银行做成第一笔人民币远期利率协议，本金2亿元，以3个月的shibor为基准利率，做3*6的协议。
刊登在央行网站的二季度货币政策执行报告中称,将组织制定统一的场外衍生产品主协议,为衍生产品市场发展创造良好的法律环境;还要加大投资者培育力度,增强投资者意识,提高投资运作水平.央行表示,中国金融衍生产品市场刚开始起步,仍存在许多不足.一是金融衍生产品品种还不丰富,目前仅包括最简单的债券远期、人民币利率互换交易、银行间外汇远期、人民币外汇掉期等业务,缺乏远期利率协议、利率期权、外汇期权、信用违约互换等场外衍生产品以及期货、期权等场内衍生产品.另外投资者范围尚不广泛,目前推出的债券远期交易和人民币利率互换交易试点均只面向银行间债券市场投资者,其他投资者还无法参与交易.缺乏统一的主协议文本亦对中国金融衍生产品市场的进一步发展造成掣肘.从国际经验来看,由于衍生产品交易较为复杂和风险较大,在进行衍生产品交易前,投资者通常需要签订统一的标准化的主协议文本,明确违约认定、违约处理办法、信用担保等事项,以降低信用风险,节省交易成本.远期利率协议诞生于20世纪80年代，到90年代末，仅伦敦一地每日成交量就达到50亿美元。
主要的美元远期利率协议品种有三、六、九、十二个月，最长是二年，以500万美元为起算金额。
主要交易货币是美元，占90%以上，85年以前交易金额是500万美元起，85年之后是2000万美元起了解远期利率协议，必须先弄清以下两方面内容：1、FRA的价格FRA的价格是指从利息起算日开始的一定期限的协议利率，FRA的报价方式和货币市场拆出拆入利率表达方式类似，但FRA报价多了合约指定的协议利率期限。
具体FRA行情可通过路透终端机的“FRAT”画面得到。
FRA市场定价是每天随着市场变化而变化的，该市场价格仅作参考之用，实际交易的价格要由每个报价银行来决定。
2、报价表报价第三行“6×9、8．03％～8．09％”的市场术语作如下解释：“6×9”(6个月对9个月，英语称为six against nine)是表示期限，即从交易日(7月13日)起6个月末(即次年1月13日)为起息日，而交易日后的9个月末为到期日，协议利率的期限为3个月期。
它们之间的时间关系参见图7。
“8．03％~8．09％”为报价方报出的FRA买卖价：前者是报价银行的买价，若与询价方成交，则意味着报价银行(买方)在结算日支付8．03％利率给询价方(卖方)，并从询价方处收取参照利率。
后者是报价银行的卖价，若与询价方成交，则意味着报价银行(卖方)在结算日从询价方(买方)处收取8．09％利率，并支付参照利率给询价方。
远期利率协议案例：Kraft Werk是一家中等规模的德国工业公司，生产高质量的机器零部件，1992年11月，该公司财务主管为该公司制定1993年财务预算的时候，预计公司下一年5-11月的季节性平均借款需求是500万德国马克。
由于受两德统一的影响，90年代以来，德国的利率一直居高不下，从1985年至1989年由5%上升到8.6875%，该主管从银行获得远期利率报价呈下跌趋势，其中5*11为7.4，6*12预计为7.23，9*12为6.93。
这说明市场有着利率下降的普遍预期。
财务主管虽然接受市场预期，但是并不能肯定市场利率将会下降到如预期一样，于是他通过买入远期利率协议来锁定六个月后的远期利率。
签订合同如下：名义本金：500万马克，交易日1992年11月18日，星期三；起算日，1992年11月20日，星期五；结算日，六个月后，1993年5月20号，星期四到期日，1993年11月22号，星期一协议利率：7.23（当前标价）1993年的5月18号，6个月的LIBOR是7.63，虽然比1992年11月的8.6875相比却有下降，但没有降至预期7.23，于是他在1993年5月20号这天收到结算金额9941.43马克。
计算公式是：[（7.63%-7.23%）*5000000*186/360]/（1+7.63%*186/360）。
这笔钱可用于再投资获利，保守点估计，假设再投资186天（思考，为什么是186天？）利率为7%（这个估计很保守了），则该笔收益186天后可获得359.55马克利息。
在5月18号，该公司以7.93的（市场利率7.63加上30个基本点的正常的借款利差）借入500万马克，并于186天后予以偿付，按7.93支付利息，共偿付204858.33马克的利息。
该项交易的净借款成本应该为204858.33-9941.43-359.55=194557.35，实际借款利率为7.53%，恰好等于7.53减去30个基本点的借款利差，正是公司所期望的。
远期利率协议案例2：假设A公司有100万澳元打算在3个月后存入银行半年，A公司的财务主管担心在未来3个月内利率会下降，从而使实际存款的收益率下降，于是A公司决定卖出一份远期利率协议来对该存款保值。
假设B银行对3*9的远期利率协议报价是17.75%-18.00%，什么意思？则A公司是以17.75%卖出一份金额为100万澳元的远期利率协议。
假定在3个月后，半年存款的市场利率下降到15%，则B银行应该向A公司支付利息差额11720.72.公式自己思考。
中国利率市场化进程：是指一个国家中央银行逐步放松和取消对利率的管制，遵循市场规律，按市场需求确定利率。
1.1996年6月放开银行同业拆借市场利率2.1997年6月放开银行尖债券市场债券回购和现券交易利率3.1998年3月改革再贴现利率和贴现利率的生成机制，放开贴现和转贴现利率4.1998年9月放开政策性银行发行金融债券的利率，国家开发银行在银行间债券市场首次运用利率招标方式发行1年期金融债券，获得成功，同年11月，进出口银行也成功实现了市场利率招标发行金融债券。
2005年，农业发展银行利用利率招标方式发行80亿金融债券。
5.1999年9月实现了国债在银行间债券市场利率招标发行6.1999年10月对保险公司大额定期存款实行协议利率，即对保险公司3000万以上，5年期以上的大额定期存款，实行保险公司和商业银行双方协商利率的办法。
7.扩大金融机构贷款利率浮动权，简化贷款利率种类。
1998年10月，扩大金融机构对小企业的贷款利率的最高浮动幅度，从10%放大到20%。
扩大农村信用社贷款浮动利率幅度，由40%扩大到50%。
1999年4月，允许县以下的金融机构贷款利率最高可上浮30%。
8.2000年9月，放开外币贷款利率，同时300万美元以上大额外币存款利率由金融机构与客户协商决定，抱中央银行备案。
9.灵活运用公开市场操作，调空货币市场利率。
2000年，我国中央银行通过公开市场业务操作累计投放基础货币4470亿元，回笼基础货币5292亿元。
10.2002年3月，8家县市农村信用社获得更大的利率制定权，存款利率浮动幅度30%，贷款利率浮动幅度100%。
2003年以来不断扩大队伍。
11.2003年，周小川发布：继续扩大贷款利率浮动范围，特别是向上浮动范围，允许存款利率向下浮动。
我国为回避利率风险，唯有大力开发利率衍生品种，然而在场内交易空缺的情况下，利率期货、期权不具备实施基础，现在仅有远期利率协议与短期国债期货。
而且远期利率协议比国债期货交易更为灵活便捷，我国远期利率协议：2007年1月1日，SHIBOR开始对外发布。
这个在任何英文辞典里都找不到的词，全称是“上海银行间同业拆借利率”(Shanghai Interbank Offered Rate，SHIBOR)，被称为中国的LIBOR(London Interbank Offered Rate，伦敦同业拆借利率)，是中国人民银行希望培养的基准利率体系。
在2007年春节前后，兴业银行与太平人寿保险曾签订了期限不超过14天的远期利率协议，该笔交易由中国外汇交易中心货币经纪部撮合。
据悉，这是我国首笔基于Shibor的远期利率协议。
人民币远期利率协议参考利率可采用推出已有近半年的上海银行间同业拆放利率Shibor。
鉴于Shibor有1M、3M、6M、9M、1Y等期限的报价，可以推出1×3（表示1个月后的3个月远期利率协议）、3×6、6×9等期限的远期利率协议。
数据显示,银行间远期外汇交易及人民币与外汇掉期交易开展以来,交易日益活跃,特别是2007年以来交易量增长迅速.2007年上半年,银行间远期外汇交易名义本金额折合为107亿美元,日均成交0.9亿美元,是2006年日均交易量的1.6倍;人民币与外汇掉期1,334亿美元,日均成交量约为11.4亿,是2006年日均交易量的3.8倍。
分析人士认为，一方面，随着人民币波幅扩大和升值速度的加快，企业通过远期结售汇业务规避汇率风险的需求增强。
另一方面，也不排除一些在境外有分支机构的企业或者机构，利用境外人民币NDF市场和境内远期市场进行套利操作的可能性.一段时间以来，境内银行间市场美元兑人民币远期汇率贴水点数呈现出扩大趋势，显示出人民币升值预期有所增强。
分析人士指出，一方面，中美利差的扩大带动了远期贴水的扩大，另一方面，企业对于美元的远期结汇量大幅增加，促使银行不断下调美元远期价格，也是远期贴水点数扩大的主要原因。
今年以来，银行间市场一年期美元兑人民币远期贴水点数经历了先扩大后回落的过程，从1月份的1800点左右扩大到2月份的2000点，后逐渐回落至1800点，而进入5月份以来则呈现扩大态势，自5月下旬开始扩大的趋势有所加快。
一、利率差原因“一方面，近期国际市场上对于美元利率的预期有所转变，以前是预期会降息，但现在则预期美国不会降息，甚至可能加息一次。
所以导致利差扩大，反映在远期上就是升贴水扩大。
”一股份制银行交易员表示。
根据利率平价理论，中美利差是决定远期汇率的主要因素。
昨天，一年期美元LIBOR(伦敦同业拆借利率)利率在5.44%左右，较此前上涨了0.2%。
远期美元卖盘：“另一方面，近期银行接到的客户远期美元的卖盘非常非常多，即美元远期结汇量大量增加。
”上述股份制银行外汇交易员进而表示，远期美元卖盘的大幅增加，也是导致银行不断下调美元对人民币远期价格的主要原因。
利率平价原理的解释：依据利率平价理论,两国间利率的差距会影响两国币值水平及资金的移动,进步而影响即期汇率与远期汇率的差价。
