统计套利理论与实战（第一部分套利概论）
金志宏
2013年8月29日
中国量化投资学会宽潮计划课程
目录
1、本课程的目标听众
2、通过本课程能学到什么
3、课程总览
备注：本课程的所有沟通信息在量化学会统计套利分会QQ群：233629234
课程总览
一、套利概论
二、统计套利理论篇
三、统计套利实战篇
四、期权统计套利与高频统计套利
一、套利概论
1、套利的几个基本概念
2、套利的分类（按类型、有无风险、机制分类）
3、几种常见的套利（ETF套利、阿尔法套利、期现套利等）
4、APT模型与CAPM模型
二、统计套利理论篇
1、相对价值策略与市场中性策略
2、统计套利与配对交易概念
3、协整策略
4、主成分策略
5、均值回归模型
6、多因子模型
7、指数追踪与指数增强
8、波动率
9、波动率选股法
三、统计套利实战篇
1、股票配对交易实战案例
2、期货配对交易实战案例
3、开放式基金套利（LOF套利、ETF套利）
四、期权统计套利与高频统计套利
1、期权基本概念
2、期权定价公式
3、Delta对冲
4、波动率统计套利
5、高频统计套利
一、套利的几个基本概念
1、期货市场的参与者
2、套期保值
3、基差与基差风险
4、套利定义
5、套利交易的作用
6、套利与投机的区别
1、期货市场的参与者
对冲者（hedger)采用期货期权等手段减少市场风险；
投机者(speculator)对品种价格的走向下赌注；
套利者（arbitrageur)采用两个或更多相互抵消的交易锁定盈利。
2、套期保值
套期保值（hedge)是指买进（或卖出）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间再通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。
作用：转移价格波动风险
分为卖出套期保值和买入套期保值两种
卖出套期保值举例
持有现货商品的个人或机构，当预期将来商品价格将出现下跌的时候，为避免价格下跌造成的损失，先行在期货市场上卖出一定数量和交割期的期货合约。实体企业做卖出套期保值行为，可以有效防范价格下跌风险。
与不采用对冲相比，采用对冲既可以增加也可以减少企业的盈利。如何正确认识卖出套期保值？
买入套期保值举例
在未来某一时间点将要买入某商品的个人或机构，为了避免将来价格上涨给自己带来的成本增加，先行在期货市场上买入同样数量的商品期货合约。
3、基差与基差风险
基差=现货价格-期货价格
现货价格高于期货价格，则基差为正值，称远期贴水或现货升水；
现货价格低于期货价格，则基差为负值，称远期升水或现货贴水；
正常市场情况下，期货价格高于现货价格，基差为负值。
随着合约到期日的临近，现货价格与期货价格有趋同性，基差趋向于零。
4、套利定义
套利（arbitrage)是指人们利用一个或多个市场暂时存在的不合理价格关系,通过同时买进价格被低估的和卖出价格被高估的相同或相关的金融商品而赚取无风险价差收益的交易方式。
市场的非均衡状态是套利得以进行的必要条件。 套利是市场无效率的产物，而套利的结果使市场效率提高。
5、套利交易的作用（1）有利于被扭曲的价格回复到正常水平（2）抑制过度投机
（3）增强市场流动性
6、套利与投机的区别
交易方式上，套利者同时做多头与空头；投机者只做其中一个方向；
利润来源上，套利者利润来自于相对价格的变化，投机者利润来源于绝对价格的变化；
承受风险上，套利者承受风险远小于投机者。
二、套利分类
套利类型有无风险例子
跨市场套利空间套利市场间价差ETF套利、LOF套利跨期套利时间套利合约内价差无风险期现套利
跨品种套利工具套利合约间价差有风险统计套利
1、按套利类型分类跨市场套利
跨期套利
跨品种套利
跨市场套利（空间套利）
一价定律
关注同种商品（期货合约）在不同市场之间的不合理价格关系（市场间价差），如ETF套利、LOF套利。
同时在一个市场上低价买进某种商品（期货合约），另一市场上高价卖出同种商品，从而赚取两个市场之间价差。
交易者买进、卖出的不一定是完全相同的期货合约，只要它们比较类似即可；
市场可以是国内市场，也可以是国际市场；对于国际市场，要考虑汇率的问题。
跨期套利（时间套利）
关注同种金融商品（期货合约）在相同市场、不
同交割月之间的不合理价格关系（合约内价差），如股指期现套利。
同时买卖在不同时点交割的同种资产，利用它们之间的不合理的价格关系，赚取无风险价差的交易行为。它包括现在对未来的套利和未来对未来的套利两种。
远期（期货）价格与现货价格之间存在平价关系，只要现实中远期（期货）价格与现货价格偏离平价关系的幅度超出手续费与税收，就可以进行时间套利。 分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利三种。
跨期套利---------牛市套利
又称多头跨期套利，买入近期合约、卖出远期合约（买进价差）；适用于对市场行情看涨，并且近期合约的价格上涨幅度大于远期合约价格上涨幅度的场合。
牛市套利最大特点是损失有限而获利潜力巨大，因为（1）只有在价差扩大才会出现损失，即远期合约对近期合约的升水扩大，而由于存在套利的可能性，，这一升水不会超过从近期合约交割月到远期合约交割月间的持仓成本；（2）无论价格上升还是下降，只要价差缩小就可获利。
