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中信泰富巨亏事件案例分析班级：78班姓名：毛煜学号：完成日期：中信泰富巨亏事件案例分析内容摘要：本文首先对中信泰富于08年的巨亏事件做一个案件分析，并以此引出外汇期权合约并对此进行简单介绍与认知。
关键词：引言：中信泰富在08年时的巨亏事件，再次警示我们经融市场风险极大，进入需慎之又慎。
关键词：巨亏，accumulator，金融风险正文：一：中信泰富巨亏事件始末1：案件概括：2008年10月20日香港恒指成分股中信泰富突然惊爆，因投资杠杆式外汇产品而巨亏155亿港元！其中包括约亿港元的已实现亏损，和147亿港元的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。
中信泰富两名高层即时辞职，包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。
莫伟龙获任集团财务董事，负责集团财务及内部监控。
2008年10月21日中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至港元，跌幅超过%，当日收报于港元，跌幅达%，远远超过业界预计的20%左右的跌幅。
2008年10月22日香港证监会确认，已经对中信泰富的业务展开调查，而由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近80%，联交所公布的公告显示，中信泰富主席荣智健及母公司中信集团，于场内分别增持100万股及200万股，来维持股价稳定。
2008年11月香港中信泰富在炒外汇衍生工具录得巨额亏损后，终于获母公司北京中信集团出手相助。
中信集团向中信泰富授出116亿港元的备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券，以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。
2009年3月26日中信泰富公布08年全年业绩，大亏亿港元，董事会主席荣智健强调集团财政状况仍稳健，暂时无供股需要。
2009年4月3日中信泰富继早前被香港证监会调查后，3日再度接受警方调查。
警方商业罪案调查科前往中信泰富总部调查，在逗留一小时之后运走大批文件。
2009年4月8日中信泰富在港交所网站发布公告称，荣智健卸任中信泰富主席，北京中信集团副董事长兼总经理常振明接任。
浅谈中信泰富巨亏案例摘要: 中信泰富作为中信集团控股并在香港上市的“紫筹股”，面对巨大的外汇风险，购买国际投行量身打造的外汇合约，却陷入巨亏的泥淖。
本文根据相关报道和评论，分析中信泰富巨亏的原因，并给出远期市场套期保值、期货市场套期保值、货币市场套期保值、期权市场套期保值这四种常用的规避风险的建议。
关键词：中信泰富外汇衍生品套期保值风险控制一、公司简介中信泰富有限公司于1990年在香港注册成立，是一家在香港交易所上市的综合企业公司，并为恒生指数成份股之一。
其前身是信泰发展有限公司，1990年由中国国际信托投资（香港）集团有限公司购入其49%的股份并注入若干资产，并于1991年正式易名为中信泰富有限公司。
中信泰富现上市于香港联合交易所，是恒生指数的成份股，属于蓝筹股。
此外，因为其大股东是国企中信集团，中信泰富也被视为红筹股。
红加蓝就是紫色，于是，一些香港的分析师把中信泰富戏称为“紫筹股”。
中信泰富有限公司(“中信泰富”)的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。
另外，透过其全资附属机构大昌贸易行有限公司及慎昌有限公司进行贸易及分销业务。
集团在港拥有多项物业项目，包括大型住宅及优质商用物业。
二、事件回顾中信泰富在澳大利亚有铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。
整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。
为了降低公司在澳大利亚铁矿石项目中面对的货币风险，从2007年起，中信泰富开始购买澳元的累计外汇期权合约进行对冲。
2008年10月20日，中信泰富发布公告称，该澳元累计目标可赎回远期合约，因澳元大幅贬值，已经确认曝出155亿美元巨额外汇交易亏损的噩耗，当日股价下挫55%，累及恒生指数下挫1.84%。
截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5.80港元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。
环球市场/经济视野-22-期货产品的风险及防范——以中信泰富巨亏事件为例李晓阳山西财经大学摘要：本文以中信泰富事件为例，阐述了其交易失败过程，并从四个方面不同角度分析了其失败的原因：中信泰富对衍生金融工具风险认识不足，使投资风险增加最终导致巨亏。
在此基础上，本文提出几项应对衍生金融工具交易风险的措施。
关键词：衍生金融工具；中信泰富；风险控制一、中信泰富巨亏事件概述2008年10月20日香港恒指成分股中信泰富突然惊爆，因投资杠杆式外汇产品而巨亏155亿港元！其中包括约8.07亿港元的已实现亏损和147亿港元的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。
中信泰富两名高层即时辞职，包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。
莫伟龙获任集团财务董事，负责集团财务及内部监控。
2008年10月21日中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至6.47港元，跌幅超过55.4%，当日收报于6.52港元，跌幅达55.1%，远远超过业界预计的20%左右的跌幅。
2008年10月22日香港证监会确认，已经对中信泰富的业务展开调查，而由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近80%，联交所公布的公告显示，中信泰富主席荣智健及母公司中信集团，于场内分别增持100万股及200万股，来维持股价稳定。
2008年11月香港中信泰富在炒外汇衍生工具录得巨额亏损后，终于获母公司北京中信集团出手相助。
中信集团向中信泰富授出116亿港元的备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券，以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。
2009年3月26日中信泰富公布08年全年业绩，大亏126.62亿港元，董事会主席荣智健强调集团财政状况仍稳健，暂时无供股需要。
二、造成中信泰富巨亏事件的原因(一)加框效应：高估收益头寸加框效应是指在投资决策时，对低概率事件作出过高的期望，从而使得投资者愿意承担更大的风险。
加框效应的实质是没有看到真正的输赢概率，降低对损失可能性的估计，而提高了对赢利可能性的估计，因此选择了与市场方向完全相反的决策。
中信泰富杠杆式外汇期权投资巨亏的思考作者：牟昕盼吴慧元来源：《合作经济与科技》2009年第12期提要2008年10月21日，中信泰富有限公司被曝出155亿美元巨额外汇交易亏损，当日股价下挫55%，累及恒生指数下挫1.84%，使中信泰富遭受巨亏的则是为其在澳洲的磁铁矿项目规避风险而购买的杠杆式外汇期权合约。
本文将通过对杠杆式外汇期权合约的风险收益分析，得出中信泰富投资巨亏的原因，并为企业规避风险提出建议。
关键词：杠杆式外汇期权；金融衍生品；汇率波动；内外部监管中图分类号：F83文献标识码：A一、背景介绍（一）公司背景。
中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年，1986年通过新景丰公司而获得上市地位，同年2月，泰富发行2.7亿股新股予中国国际信托投资（香港集团）有限公司，使中信（香港集团）持有泰富64.7%股权。
自此，泰富成为中信子公司。
中信泰富有限公司的业务集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基建为主，包括投资物业、基础设施（如桥、路和隧道）、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。
中信泰富于香港联合交易所上市，并为恒生指数成分股之一。
其最大股东中国国际信托投资（香港集团）有限公司是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司。
（二）案例背景。
2006年3月底，中信泰富与澳大利亚的采矿企业eralogy Pty Ltd达成协议，以4.15亿美元收购西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司Sino-Iron和Balmoral Iron的全部股权。
收购之后它将成为中国未来巨大的铁矿石供应商。
中信泰富大股东是国企中信集团，属红筹股，而香港恒生指数的成分股都属蓝筹股，中信泰富恰是恒指成分股，所以中信泰富集红蓝一身，加上澳大利亚的收购项目是目前澳洲已规划开发的规模最大的磁铁矿项目，中信泰富的资金实力可见一斑。
然而，这只香港红筹股却于10月21日曝出155亿美元巨额外汇交易亏损的噩耗，当日股价下挫55%，累及恒生指数下挫1.84%。
从中信泰富事件看外汇衍生交易风险管理
成姝妍
【期刊名称】《中国商界》
【年(卷),期】2009(000)001
【摘要】日前,中信秦富传出炒外汇巨亏超百亿的消息,股价在一天内下跌55.1%,领衔外汇衍生交易巨亏之首.这笔外汇杠杆交易损失是由做多澳元的累计目标可赎回远期合约引起的.外汇期权交易具有高杠杆性、非标准化、不透明性及多在场外进行的特点.它有助于投资者实现对冲、分散市场中的部分风险,但同时也是一种蕴含着极大风险的金融交易品种.交易结果要在未来时刻才能确定盈亏,所以收益的不确定性很大;而且按照权责发生制,交易表外化,潜在的盈亏无法在财务报表中体现出来.
【总页数】1页(P36-36)
【作者】成姝妍
【作者单位】中国人民大学财政金融学院
【正文语种】中文
【中图分类】F832
【相关文献】
1.浅谈企业规避金融衍生工具风险——以中信泰富外汇巨亏事件为例 [J], 卢林
2.中信泰富事件分析报告——解读中信泰富投资澳元外汇衍生品巨亏深层原因 [J], 王莹
3.从中信泰富事件看跨国公司外汇风险管理 [J], 李爽
4.企业衍生金融工具的风险管理研究——基于中信泰富事件的分析 [J], 向文生
5.外汇衍生交易,天堂还是地狱?——由中信泰富说开去 [J], 马婧雅
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中信泰富巨亏启示：严格监管境外衍生品交易日前中信泰富证实，荣智健等17名中信泰富董事正接受我国香港证监部门的正式调查。
这是继中信泰富爆发巨额亏损事件后，监管部门正式介入对此事的调查。
透过中信泰富炒作外汇衍生品的巨亏事件，或能给予我们诸多有益的启示。
启示之一：要控制企业经营中境外衍生品的交易风险。
从目前发生的一些案例来看，一些国企进行境外衍生品时，开始是采取套期保值的交易方式(目的是为了降低风险)，但随后往往又演变为一种类似对赌的投机性交易，风险控制不力导致巨额亏损。
因此，在全球化背景下，监管部门及国企自身都应当严肃思考这些问题：是否一定要进行境外衍生品交易，以及如何有效控制境外衍生品的交易风险。
以中信泰富为例，中信泰富之所以要进行外汇衍生品交易，理由是它在澳洲经营了一个铁矿，需要用澳元购买设备和供应品。
但是，中信泰富澳大利亚铁矿项目的各种资本开支对澳元的需求为16亿澳元，且铁矿运营之后每年的开支也只需要10亿澳元，其实完全不必进行杠杆式的外汇买卖合约。
此外，中信泰富选择“澳元累计期权”本身是不明智的，这类似于“对赌”的外汇交易。
因为，澳元累计期权平均价为每1澳元兑换0.87美元，合约规定中信泰富每月都要买入，当汇率低于0.78美元时，公司更要两倍买入，直到2010年。
而且，中信泰富买入的外汇合约高达90亿澳元，也远远超出了其合理回避外汇波动风险的范围。
因此，尽管金融危机冲击澳洲经济导致澳元下跌，但中信泰富本身缺乏对外汇衍生品交易的风险控制，直接导致中信泰富出现近150亿港元的巨额亏损。
其实，这个问题在国企进行境外期货交易中也是普遍存在的，如东航和国航等遭遇巨额损失。
启示之二：监管者应加大监管力度，要求上市公司及时披露有关投资损失的重要信息。
从中信泰富的案例来看，企业经营中出现巨额亏损本身是可以被市场容忍的，但市场无法容忍的是上市公司明知某一重大事项发生(如外汇衍生品交易的巨额亏损)却延迟公告相关重大信息。
中信泰富案例分析关于中信泰富事件的思考小组成员：吴婷、张瑞、王珊、陈雪林、翟春怡、周玉企业外部风险包括：顾客风险、竞争对手风险、政治环境风险、法律环境风险、经济环境风险等；企业内部风险包括：产品风险、营销风险、财务风险、人事风险、组织与管理风险主要原材料价格波动风险、延迟交货违约赔偿风险、技术风险、报告期内客户集中度较高的风险、利率风险、代理风险、领导风险等。
规避风险：1.买保险2.对冲3.获取更多的信息。
无法规避的风险被称为系统风险，大部分为企业外部风险。
规避风险原则：分散化投资组合根据案例资料来看，中信泰富的主营业务为特钢，物业，航空，发电，基础设施等，从过去10年来看增加的钢铁行业也来自于从2003~2008这段钢铁黄金时期，所以中信泰富需要和和澳大利亚采矿企业进行收购与投资，但是08年的全球金融危机之后，中信泰富应该发展国内行业。
中信泰富的系统风险有：1，货币风险，中信泰富在投资澳洲的开采项目中涉及到大量的外汇资金，此项投资占中信泰富资产的重大部分，所以汇率特别是美元兑换澳元的汇率变动会对中信泰富产生重大的影响。
2, 全球经济环境恶化，在08年全球遭遇金融危机的影响，矿产等原材料价格下跌，澳大利亚和新西兰等国货币汇率受到拖累，9月到10月，澳大利亚储蓄银行连续两次降息，澳元大幅跳水。
另一方面，美国金融机构的危机造成了美元支付的高潮，大量美元溜回美国加之投资者为求避险分分将在新兴市场的投资套现，7月以来美元突然大涨。
再加上原来做过澳元的交易方因受损急需抛售澳元平仓，澳元的价格在三个月的时间下跌了40%。
而中信泰富的经营风险有：1高杠杆投机产生的财务风险，作为交易主体的中信泰富公司，无视了交易的风险仍旧选择了高杠杆的外汇交易合约。
为企业带来了与投资收益不相符的杠杆风险，最终以巨亏结束。
2内部控制产生的管理风险，此次澳元累积外汇期权合约是集团财务董事张立宪和财务总监周志贤私自与香港多家主要银行签订的，董事局主席荣智健并不知情。
中信泰富巨的亏案例分析中信泰富巨亏案例分析【摘要】中信泰富作为中信集团控股并在香港上市的“紫”筹股，作为国资企业走出去战略的代表，面对巨大的外汇风险，购买国际投行量身打造的外汇合约，却陷入巨亏的泥淖。
本文根据相关报道和评论，聚焦于损失最严重的澳元累积目标可赎回合约，以期权作为思考的出发点，分析合约在订立时的价值，以及合约的风险特性。
在此基础上，得出从事衍生品交易时应注意对衍生工具的分析以及公司内部风险控制的意见。
【关键字】中信泰富、外汇、衍生品交易、风险控制一、中信泰富巨亏案一)案例背景中信泰富是港交所蓝筹股列表内的大型上市公司，并且其大股东是央企中信集团，业内人士纷纷称其为“紫”筹股，可见其综合实力之雄厚。
在中央政府的大力支持下，中信泰富获得了澳大利亚的SINO-IRON铁矿投资项目。
整个项目的资本开支，除确定的16亿澳元之外，在项目进行期间，还将每年投入10亿澳1元，作为后续工程开发的费用，保证设备人员的及时进场。
但是由于国内并没有外汇的金融衍生品市场，因此中信泰富的该项交易就暴露在汇率变动的风险之下。
考虑当时的澳元兑美元的强势上涨的趋势，要锁定外汇的风险，必然需要借助于相关的衍生品市场，包括远期、期权、互换甚至是相关的组合物。
二)合约内容2根据2008年10月20日，中信泰富发布的《中信泰富有限公司盈利警告》(以下简称《盈利警告》)，在2008年7月，中信泰富为避免汇率风险，同花旗银行、渣打银行等13家国际金融机构签订了4大类的外汇衍生合约，分别是AUDtarget redemption forward contracts(澳元累积目标可赎回远期合约)，AUD daily accrual，Dual currency target redemption forward和RMB target redemption forward。
其中以澳元累积目标可赎回远期合约损失最为巨大，也是本文的研究对象。
从中信泰富巨亏看外汇风险的防范作者：刘克芳来源：《对外经贸实务》2013年第04期2005年7月21日，我国进行了汇率制度改革，拉开了人民币汇率升值的序幕。
2012年11月23日，美元兑人民币汇率中间价报6.2906，人民币升值幅度达到了24%。
人民币不断升值，严重削弱了我国出口产品的价格优势并挤压了涉外企业的利润空间。
在人民币不断升值的背景下，涉外企业如何有效地防范汇率风险，已成为其必须面对的重要挑战。
本文旨在通过中信泰富巨亏的经验教训，为涉外企业找到防范汇率风险的有效途径。
一、案情介绍中信泰富有限公司于1990年成立，是在香港上市的一家综合性控股公司。
主要经营房地产、铁矿石开采和特钢制造。
中信泰富于2006年3月底与澳大利亚的采矿企业签订协议，以4.15亿美元收购两个分别拥有10亿磁铁矿资源开采权的公司Sion-Iron和Balmoral Iron的全部股权。
Sion-Iron投资了一项42亿美元的磁铁矿项目，时间长达25年。
由于澳元不断升值，导致以美元计算的该项目的投资成本也不断增加。
为了降低澳元升值带来的汇率风险，2008年7月16日，中信泰富公司两名高层在未取得主席荣智健批准前，通过买入外汇衍生品来避险。
这些外汇衍生品合约的主要内容如下：合约金额90亿澳元，执行价格1澳元=0.87美元，当外汇市场汇率高于执行价格之时，中信泰富可按照执行权价格每月购买澳元，但每份合约均都规定了利润上限，达到这一利润水平时，合约自动终止；当外汇市场汇率低于执行价格时，中信泰富每月将按照执行价格双倍购入澳元，汇率向下时没有自动终止协议，合约有效时间至2010年10月为止。
2008年7月中旬到8月，澳元开始持续贬值，澳元兑美元跌幅达到了10.8%。
2008年9月10月，澳大利亚储备银行连续两次降息，导致澳元大幅贬值。
在澳元长达3个月的跌势中，中信泰富并没有及时制止进一步的亏损。
截至2008年10月21日，中信泰富因投资外汇亏损147亿港元。
二、涉外企业防范外汇风险要注意的问题从中信泰富巨亏的案例中我们可以看到，涉外企业在防范外汇风险时要注意以下三点：第一，涉外企业要了解自己交易的金融衍生品的实质内容，防止被外国投资银行等衍生品中介机构忽悠。
中信泰富在2006年至2008年两年间分别与美国银行、渣打银行、花旗银行香港分行、法国银行、德意志银行和巴克莱银行等多家银行签订了多款外汇累积期权合约。
中信泰富购买的合约可以分解成向上敲出的看涨期权合约和向上敲出的看跌期权合约，当澳元市场汇率高于0.87美元时，中信泰富可以按照执行价格0.87美元购买1个单位的澳元而获利；但当澳元市场汇率低于执行价格0.87美元时，中信泰富必须按照高于市场价格的执行价格0.87美元每月购买2个单位的澳元而受损。
澳元兑美元汇率上涨时，每份合约都有利润上限，达到这一利润水平时，合约自动终止；澳元兑美元汇率下跌时，中信泰富必须以高汇率两倍购入澳元，且没有自动终止协议。
正常情况下，公平的合约在签约时双方应该没有现金支付，合约价值为零，但中信泰富签约时其损失约1亿美元。
这些国际投资银行就是利用其定价优势，对中信泰富恶意欺诈，中信泰富最大盈利约5150万美元，而在签约时，中信泰富就亏损了1亿美元。
第二，要加强风险控制，准确估计风险敞口的大小。
据媒体透露，中信泰富在澳大利亚的磁铁矿项目到2010年只需16亿澳元的投资，但在其交易合约中，仓位最高到了90多亿澳元，风险敞口的大小极不匹配。
中信泰富风险控制策略也存在问题，盲目追求杠杆交易的高利润，而忽视了其巨大风险，没有考虑到澳元贬值而设定止损金额，导致了以后的巨额亏损。
在澳元长达3个月的跌势中，中信泰富并没有及时制止进一步的亏损，反应出其风险识别能力和风险应对能力严重不足。
第三，要完善内部监管。
中信泰富主席在公开信中称，“集团财务董事未遵守集团风险对冲政策，在进行交易前未按照公司一贯对取得董事会主席的事先批准，超越了职权限”，“财务总监未经其应有的把关职责，没有将此等不寻常的对冲交易提请董事会主席关注”。
中信泰富公司董事会对公司的重大决策缺乏监管，内部控制环节形同虚设，对高级管理人员的约束不够，是导致其出现巨大亏损的重要原因。
三、防范外汇风险的两大技巧中信泰富巨亏的案例告诉我们，涉外企业应该选择更简单、市场竞争更充分的避险手段来对冲外汇风险。
下面笔者主要介绍两种防范外汇风险的有效途径：内部技巧和外部技巧。
（一）内部技巧内部技巧即涉外企业通过调整自身的经营活动就可以达到规避外汇风险的目的，主要有计价货币的选择、提前或推后收付与采取保值措施。
1. 计价货币的选择。
计价收付货币必须是可兑换货币。
自由兑换货币可随时兑换成其他货币，既便于资金的应用和调拨，又可在汇率发生变动时，便于开展风险转嫁业务，从而达到避免和转移汇率风险的目的。
在对外经济交易中，计价货币选择不当往往会造成损失，要能准确预测汇率变动的长期趋势，便于在国际收付中正确选择和使用收付货币。
出口商或债权人如果争取以硬币作为合同货币，当合同货币的汇率在结算或清偿时升值，就可以兑换回更多数额的本国货币或其他外币。
同样，进口商或债务人如果争取以软币作为合同货币，当合同货币的汇率在结算或清偿时下降，就可以少支付一些本国货币或其他外币。
这一方法的实质在于将汇率变动所带来的损失推给对方。
但由于各种货币的“软”或“硬”并不是绝对的，其软硬局面往往会出现转变。
在进出口贸易中，如果要求确定某一种货币计价付款，使交易双方中的一方单独承担汇率风险，一般是难以接受的。
但是，如果采取软硬货币适当搭配的办法，使汇率风险由交易双方合理分担，则是比较恰当的。
所以，采用这种方法只有在对方处于被动（或劣势）的交易情况之下，否则难以成交。
2. 配平法。
是指涉外企业在一笔交易发生时或发生后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额、收付日上完全相同，但资金流向正好相反的交易，使两笔交易所面临汇率变动的影响相互抵消的一种作法。
如某公司出口一批价值200万欧元货物，6个月后收款，为了避免欧元汇率贬值的损失，它可以在两个月后（或其他时日）进口一笔200万欧元的货物，争取将付款日安排在4个月后。
这样，在它收进200万欧元出口货款的当日，就用这一笔款项支付进口货款。
由于不需要外汇兑换，自然也就不存在外汇风险了。
3. 提前或推后收付。
是指涉外企业根据对计价货币汇率的走势预测，将收付外汇的结算日或清偿日提前或推后，以达到防范外汇风险或获取汇率变动收益的目的。
对于出口商或债权人来说，如果预测计价货币的汇率将下浮，可以征得交易对方的同意，争取提前收入外汇，以避免所收进的外汇兑换成本币的数额减少的损失；反之，如果预测计价货币的汇率将上浮，可以争取或同意延期收进外汇，以获得所收进的外汇兑换成本币的数额增多的好处。
对于进口商或债务人来说，如果预测计价货币的汇率将下浮，可以征得交易对方同意，延期支付外汇；反之，如果预测计价货币的汇率将上浮，则可以争取提前支付外汇。
4. 调整价格法。
由上所述，出口商或债权人应争取使用硬币，而进口方或债务人应争取使用软币。
但在一笔交易中，交易双方都争取到对已有利的合同货币是不可能的。
当一方不得不接受对己不利的货币作为合同货币时，还可以争取对谈判中的价格作适当调整，如要求适当提高以软币计价结算的出口价格；要求适当降低以硬币计价结算的进口价格。
在可供签订合同时选择的外汇风险管理方法中，选择好合同货币是第一步。
只有在选定合同货币之后，才能根据所选货币的软硬性质，进一步决定是否加列合同条款，是否调整价格。
5. 货币保值条款。
货币保值条款是指在合同中规定一种（或一组）保值货币与合同货币之间的比价，如支付时汇价变动超过一定幅度，则按原定汇率调整，以达到保值的目的。
目前用的较多的是用一篮子货币保值。
一篮子货币的含意是多种货币的组合，用一篮子货币保值就是在合同中规定用多种货币对合同金额进行保值。
（二）外部技巧外部技巧即涉外企业可以通过和外部机构进行交易来规避外汇风险。
1. 即期外汇交易。
进出口商通过与外汇银行之间签订即期外汇交易合同来防范外汇风险的方法。
即期外汇交易资金的交割必须在两个营业日内完成，因此，即期外汇交易只是将成交后第二个营业日交割的汇率提前固定下来，即期外汇交易法的避险作用十分有限。
假设，2012年3月2日美元兑日元即期汇率为85.50，根据贸易合同，某进口商将在9月10日支付2亿日元的进口货款，进口商的资金来源只有美元。
进口商由于担心美元兑日元贬值增加换汇成本，于是用美元按即期价格85.50买入日元，并将日元存款到6个月后支付。
2. 远期外汇交易。
进出口商通过与外汇银行之间签订远期外汇交易合同的方式来防范外汇风险的方法。
远期外汇交易资金的交割可以在两个营业日之后的任何一个商定日期进行，因此远期外汇交易比即期外汇交易运用更广泛。
假设，某美国商人从加拿大进口一批货物，价值1亿加元，该批货物按合同签署时的汇价（1加元兑换0.65美元）折合6 500万美元，该批货物合同交货期为合同签署后3个月。
那么3个月后美国商人最后要付多少呢？这取决于3个月后的汇率：如果3个月后汇率为1加元兑换0.70美元，那么美国商人需支付7000万美元；如果汇率变成1加元兑换0.75美元，则美国商人就需支付7 500万美元。
该美国商人为了降低自己的进口成本，避免汇率风险，他可在与加拿大出口商签订进口合同的同时，预测市场汇率的变动趋势，向银行按该约定的远期汇率买进3个月的加元期汇，以确定其进口成本。
这种远期外汇的目的是为了防范和化解汇率风险或不确定性。
3. 外汇期货交易。
进出口商在交易所内，通过公开竞价的方式，买卖在未来某一特定时间，以既定汇率交割标准数量外汇的期货合同的外汇交易。
可分为多头套期保值和空头套期保值。
多头套期保值（适用于进口付汇情况），先买进期货合同，付汇时再卖出期货合同对冲（若外汇涨了，可在期货市场上获利）。
空头套期保值（适用于出口收汇情况），在期货市场上“先卖后买”，若外汇跌了，在期货市场上可获利。
假设，某美国进口商6月份从法国进口一批货物，预计2个月后必须买进500万欧元，以支付这批货物的货款。
为稳定货物的进口成本，避免2个月后因欧元升值支付更多的美元，该美国进口商可先在期货市场上买进40份欧元期货合约，总额500万欧元，执行价格为1欧元=1.5000美元。
此时，即期外汇市场上汇率为1欧元=1.4900美元。
期货市场上购进了2个月期的40份欧元期货合约，成交额为：1.5000 ×12.5 ×40=750万美元。
假设2个月后，欧元果真升值为1欧元=1.5500美元。
在即期市场上，该进口商以升值后的汇率购进500万欧元，作为支付进口货物之用，需要支付775（1.5500×500）万美元，和2个月前相比，该进口商亏损30万美元。
