201109金融理论前沿课题 网上作业04任务

旧教材试题答案答：目前我国的利率市场化改革己进入到最关键的环节,全面的利率市场化指日可待。

根据已实现利率市场化国家的经验和实证分析结果来看,利率市场化后,利率波动一般会加大,这就可能增加商业银行所面临的利率风险。

由于国内长期以来实行利率管制,导致商业银行利率风险管理意识相对淡薄,缺乏相应的利率风险衡量手段和工具,国内商业银行的利率风险管理水平和经验远远落后于外资银行,在和外资银行的市场竞争中处于不利的地位,阻碍了中国金融业的稳定健康发展。

在这样的现实背景下,研究和探索中国商业银行的利率风险管理体系和管理策略就显得尤为重要,且意义深远。

在结构安排上,这篇论文共分为六个部分:第一部分阐述文章的研究意义、国内外的相关研究理论以及文章的研究内容、研究方法和框架结构;第二部分详细介绍了利率市场化与利率风险管理的理论框架,为下文打下坚实的理论基础;第三部分首先分析了已经实现了利率市场化的国家的改革实践,从中为我国的利率市场化改革提供启示以及我国的利率市场化改革进程。

然后探讨了在利率市场化进程中商业银行将要面临的风险。

第四部分详细介绍了当前国际上流行的几种利率风险的测度方法和利率风险的管理方法。

从而给我国的利率风险管理给出启示。

第五部分,以我国几家上市商业银行的年度报告数据为基础,用利率敏感性缺口模型对我国商业银行的利率风险进行实证分析,结果显示,我国商业银行明显存在利率风险,在管理方面虽有进步,但仍思想保守,有待进步。

第六部分从利率风险管理内部管理体系和宏观的外部环境两方面着手,针对我国利率风险管理出现的问题提出对策建议。

我国利率市场化进程中存在的问题(1)中国利率市场化改革是自上而下推行的,遇到的阻力大、动力不足。

中国的市场化改革已经进入了中后期, 在改革初期,改革的结果使大部分人都受益,所以改革的动力和决心很大。

当前改革进入了攻坚阶段,市场化改革必定会使大部分人收益,而部分人利益受损。

因此能够影响政府决策的各种利益集团为了维护自身利益有时会抵制改革,使改革进程受阻。

金融理论前沿课题作业一.治理股东掠夺，经理人掠夺可行性政策选择在金融领域，金融机构的所有者利用金融机构破产牟利，获得了很大的收益，去给社会带来了巨大的稳定性，给债权人带来了巨大损失，这种股东掠夺并非个别现象，不少金融危机都与股东掠夺有关。

之力股东掠夺和经理人掠夺可行性政策选择主要从以下几个方面：1.银行业公司治理有特殊性与普通的工商企业相比较，银行业有三个方面的内在特点，其公司治理具有特殊性。

首先是基于银行脆弱性的特点。

银行由于其高杠杆性和“短借长用”的特点，具有内在的脆弱性，这种内在的脆弱性对银行的风险管理和内部控制提出了更高的要求。

其次是基于银行外部性的特点。

由于银行出现风险甚至倒闭具有极强的传染效应，各国政府一般都建立了安全网对银行进行保护，安全网的存在一定程度上削弱了对银行的市场约束，从而进一步凸显了银行内部治理的重要性。

再次是基于银行信息高度不对称的特点。

相比于非金融企业，银行由于其业务的专业性和复杂性，信息不对称问题更为突出，从而对信息披露和透明度要求更高。

2，公司治理包含六项要素基于银行业公司治理的特殊要求，商业银行公司治理主要包括六项要素：一、健全的组织架构。

目前各商业银行已经按照监管部门的要求，建立了包括股东大会、董事会、监事会和高级管理层在内的公司治理架构，董事会中设立了一定数量的独立董事，同时建立了包括审计委员会、薪酬与考核委员会、风险管理与关联交易委员会、战略委员会等在内的多个委员会，公司治理组织架构日益健全。

二、清晰的职责边界。

刘明康认为清晰的职责边界应当包括以下内容：一是职责明确。

二是履职要求明确。

三是问责明确。

对于董事、监事和高级管理人员违反法律、法规或不尽职的，应当规定明确的处罚措施和处罚程序。

三、清晰的决策规则和程序。

与决策规则和程序密切相关的是董事会下设委员会的职能充分发挥作用。

近年来，商业银行按照监管部门的要求，在董事会下设立了审计委员会、薪酬委员会等多个委员会。

最新国家开放大学电大《金融理论前沿课题》论述题题库及答案1. 试论经济数据修正的政策含义。

答: ⑴．由于数据偏差会导致货币政策的低效率，因此，对各种经济数据进行修正是提高货币政策实施效率的必要前提。

影响的重要方面是中介目标选择、制度框架和价格指标选择。

⑵．货币政策中介目标的选择。

中介目标是否选择货币供应量？实证结论是肯定的；对GDP数据修正可能也会改变货币口径的选择；以货币供应量作为中介目标还涉及货币统计范围及其调整的问题。

(3-5分)⑶．制度框架。

中央银行根据GDP数据来制定货币政策，就会低估经济的波动性，从而延误货币政策时机或者减小货币政策力度；即使中央银行认识到GDP数据存在问题，试图及时采取适当力度的货币政策，但是由于GDP数据的官方性质和权威地位，中央银行将很难说服政府、人大和公众从而实施其货币政策意图，特别是在中央银行独立性不足的情形下更是如此。

（3-5分）⑷．价格指标选择。

价格指标是货币政策的重要目标和观测变量，主要包括核心通货膨胀率、广义的价格指数、资产价格。

（3-5分）2. 简述中国商业银行的跨国经营战略。

答: ⑴宏观经济环境变化推动中国商业银行实施海外发展战略。

⑵跨国经营始于大国还是始于邻国。

向发达国家发展的“困境”；向邻国扩张是中国商业银行跨国经营的优先发展战略。

⑶由邻国向“南方国家”的发展。

⑷跨国经营的路径选择。

⑸保持母国风格还是努力成为当地银行。

⑹国家应放松管制，采取实际政策推动商业银行走出去。

3. 试论利普斯曲线理论演变对货币政策实施的影响答: ⑴通货膨胀与失业两者之间短期内的替代关系取决于公众对通货膨胀的预期。

当偏离公众预期时，货币政策对实体经济的影响最大。

但是，如果中央银行为了系统地增加实际产出而不断地试图偏离公众预期，则公众的预期一定会随之改变。

因此公众的预期与中央银行以往的业绩密切相关。

中央银行的信誉度有助于以较低成本恢复到理想水平。

中央广播电视大学2008--2009学年度第二学期“开放本科”期末考试（开卷）《金融理论前沿课题》试题(总分：99.99，做题时间：120分钟)一、名词解释(每小题3分，共巧分)(总题数：5，分数：15.00)（分数：3.00）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：（分数：3.00）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：（分数：3.00）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：（分数：3.00）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：（分数：3.00）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：二、简答题(每小题10分，共40分)(总题数：4，分数：40.00)（分数：10.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：()解析：（分数：10.00）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：（分数：10.00）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：（分数：10.00）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：三、论述题(20分)(总题数：1，分数：20.00)（分数：20.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：()解析：四、材料分析题(25分)(总题数：1，分数：25.00)24.99）（分数：8.33）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：（分数：8.33）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：（分数：8.33）__________________________________________________________________________________________正确答案： )解析：。

《金融理论前沿课题》试题（2）答案要点及评分标准（供参考）一、名词解释（每小题3分，共15分）1、结构性通货膨胀：该理论认为即使整个经济中的总需求与总供给处于平衡状态时，但由于经济结构方面的因素的变动，物价总水平的上涨也将会发生。

（1分）经济结构主要分为两个部门，先进部门的生产率较高，落后部门的生产率较低，但是落后部门的工人也要求同先进部门一样的工资水平，从而导致通货膨胀的发生（2分）2、货币供应量的定义：（每个要点1分）一般将货币供应量划分为三个层次：M0=流通中的现金；M1= M0+D，D为活期存款，包括企业活期存款、机构团体存款及农村存款；M2= M1+TD，TD为准货币，包括居民储蓄存款、企业定期存款、信托类存款与其他存款。

3、区域经济发展理论中的点轴开发理论：（每个要点1分）（1）区域经济发展，将首先在几个点上形成热点，这些点就是几个中心城市。

（2）以中心城市的发展来带动周围区域发展，同时，要抓住几根轴线，形成辐射。

（3）这轴线就是沿海、沿长江、沿欧亚大陆桥的开发，最终形成网状发展，这些点就是网上的结。

4、金融创新（每个要点1分）（1）金融创新是一个包括金融业多方面创新的总概括。

（2）它不仅包括金融机构与金融市场方面的创新。

（3）而且包括在金融工具、服务、融资方式、管理技术以及支付制度等各方面的创新。

二、简答题（每小题10分，共40分）1．西方金融管制自由化的基本内容有哪些？⑴放松对金融机构的控制，取消或放宽各类金融机构经营的业务领域的限制，允许各类金融机构之间的业务领域可以互相交叉；取消各类金融的存放款利率限制；允许商业银行等金融机构可以自由设立分行或附属机构，可以持有或兼并其他种类的金融机构，从而组成混合经营的金融联合体等；（4分）⑵放宽和解除外汇管制，开放国内资本市场，让资金的输出入有较大的或完全的自由，允许外国银行在本国自由建立分行，放宽外国银行的业务范围，取消外国居民在本国金融市场筹集资金的限制等；（4分）⑶放松对本国证券市场的控制，允许商业银行等金融机构，或外国金融机构持有本国的证券投资机构，从而自由进入证券交易市场。

三一文库（）*电大考试*金融理论前沿课题网上形考作业一答案1、请说明经理人掠夺的主要表现方式。

答：经理人掠夺是指经理人凭借其管理权限和负责职能，采用多种貌似合理的方法和手段，据更多财富为已有的行为。

经理人掠夺的表现方式分为常规时期经理人掠夺和金融危机时期经理人掠夺。

（1）常规时期经理人掠夺方式，主要表现为不顾远期风险的扩张战略，以其提高其股权期权收益的方式来实现。

经理人的收入构成：收入=工资+奖金+股权期权，其中工资报酬固定，但奖金补贴及股权期权都是随银行机构（企业）的资产、收入和利润增长而增加，因此，常规时期经理人不顾风险创新和扩张企业，使得银行资产、收入和利润在短期内迅速增长，一方面增加经理人奖金补贴，另一方面推动股票价格上涨，给经理人股权期权带来最大效益的收入。

（2）金融危机时期的经理人掠夺方式，可以说是企业经理人通过制造危机来获得最大收益，达到掠夺的目的。

金融危机时期，经理人并不对银行机构（企业）前期的高风险政策负责，只收获危机前的收益。

金融危机对于企业，要么破产要么度过危机；对于政府而言，或者救助或者放任自由。

无论如何，如果度过危机，经理人可以索要更加高额的酬薪；而如果企业破产，经理人被解雇时可以获得一笔补偿，经理人损失的只是其声誉，但金融危机时期经理人损失的声誉具有系统性，其个人声誉可以忽略不计，2、试结合国外分析我国有关部门规范相关行业高管人员薪酬制度的必要性和理论依据。

答：现今我国有关部门及时出台相关政策来规范行业高管人员薪酬具有相当的必要性，这是因为：（1）当我国的金融机构存在居高不下的不良资产率的同时，金融机构却是盈利的，以至于金融高管人员分配利润，而不良资产却留给了社会公众（2）金融高管人员通过从自己参股的金融机构借贷，然后再通过关联交易的方式，转移资产，当金融机构破产时，企业贷款也就成为金融机构不良资产的一个部分，而高管人员却从中获得巨大的收益（3）金融高管人员掠夺使得他们获得巨大的收益，但却造成金融机构的巨大不良资产漏洞，成为经济运行的不稳定因素，转嫁给了社会公众。

357 试卷代号:1050 中央广播电视大学2011-2012学年度第一学期“开放本科”期末考试（开卷）金融理论前沿课题试题2012年1月1. 布雷顿森林体系2. 成本偏好说1. 跨国银行主要有哪些组织形式？2. 如何测算银行的效率？3. 如何认识和测算通货膨胀税？4. 金融危机爆发对传统金融理论带来哪些挑战？试论经济数据修正的政策含义。

座位号匚口 二、简答题（每小题10分，共40分）三、论述题（20分）3.国际铸币税碍分评卷入.. 四、材料分析题（25分）材料1：在欧元区12国紧锣密鼓迎接欧元现钞的努力进入最后关头之时，各国中央银行又针对欧元发行利润分成问题较上了劲。

在确定利润分配标准时，目前两种主张壁垒分明。

法国主张以各国央行在欧洲央行中所占的资本份额进行分配，德国则主张以货币流通量来分配利润。

因为法国占21%的资本份额，但法国人习惯以信用卡或支票支付消费，货币流通量仅占整个欧元区的12%。

德国在欧洲央行拥有30%的资本份额，但德国人喜欢以现金支付，而且有近30%的马克在中东欧国家流通，货币流通量占了欧元区的35%,以货币流通量来分配利润无疑会获得更大的利益。

西班牙地下经济发展较快，货币流通量所占比例为15%,超过其11%的资本份额，当然站在德国一方。

与法国情况雷同的葡萄牙资本份额虽占2.4%,但流通量仅占1.6%,极力维护法国的主张。

——转引自《经济日报》2001年11月27日材料2：铸币税可能是导致金融危机的一个重要诱导因素，因为它具有软约束特征，它可以在不对称信息条件下运行垄断发行货币而获取收入。

经验分析证实，中国的铸币税与预算赤字紧密相关，同时可认为是铸币税累积形成的广义货币供应量与国内生产的比率也与预算赤字有很强的关联,考虑到中国的银行体制及经济结构，有可能的是，铸币税加大了中国的金融风险。

——摘自徐长生、钟春平文章“铸币税与中国潜在的金融风险"一文摘要请认真阅读材料，然后回答下列问题：1.什么是铸币税？2.请简单概括铸币税同金融危机之间的关系。

金融理论前沿课题作业11.股东掠夺：简单地说，股东掠夺就是股东利用破产牟利的行为。

2.非红利掠夺:非红利掠夺方式中最重要的是通过贷款方式进行的掠夺。

假定E0为股东的投资额，C1是股东从本银行贷出款项的余额(包括股东自己的企业和关联企业)，那么,当C1 > E0时，股东将不会认真关心银行的经营管理，而只想如何从银行取得更多贷款3.国际货币体系：国际货币体系是有关国际本位货币确定、国际储备货币选择、汇率及汇率制度选择以及国际收支不平衡调节的一整套规则和机制.4.货币危机：货币危机，是指对某种货币汇兑价值的投机性冲击导致货币贬值（或币值急速下降），或迫使当局投放大量国际储备急剧提高利率来保护本币。

5动态相关性:构成系统的各个要素是运动和发展的，而且是相互关联的，它们之间的相互联系又相互制约，这就是动态相关性6。

V AR模型：又称向量自回归模型，不需要太多的经济理论假设,无需确定变量的内生性或外生性，根据KISS原则选取最优滞后阶数，估计简单,预测较好。

1。

何谓红利掠夺方式与非红利掠夺方式?二者有哪些区别？（p1-9)2。

国际货币体系沿革给我们哪些启示？第一、任何一种本身具有价值的实物商品充当国际本位货币，即使其自身价值是稳定的,也无法解决其本身的稀缺性与国际经济发展内在要求其供应的充足性之间的矛盾。

第二、一个国家的法定货币要成为国际本位货币，必须要求其发行国在世界经济、军事和政治等方面具有绝对的实力，而一国法定货币取代另一国法定货币充当国际货币体系中的关键货币，是经济、军事和政治等方面实力较量的结果。

第三,任何一个国家的法定货币作为国际本位货币，都不可能是长久的,这是由全球经济不可能平衡发展的规律所决定的.第四，任何一个国家的法定货币充当国际本位货币都无法从根本上解决其价值的不性与国际经济对国际本位货币价值稳定性的内在要求之间的矛盾.第五，从国际金本位制发展到国际金汇兑本位制，再从国际金汇兑本位制发展到美元本位制，国际本位货币逐渐由本身具有价值的商品充当，转变为由公公具有法律赋予价值的法定货币充当,国际本位货币越来越虚脱为一种符号,而无所谓其本身是否具有价值。

《金融理论前沿课题》形成性考核册参考答案金融理论前沿课题作业1一、名词解释1. 金融行为学：P1是行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。

它分析人的心理、行为、情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响，也是心理学与金融学相结合的研究成果2. 边际消费倾向递减规律：P2人们新増收入中用于新増消费的比重，此比重趋于递减Z中，也就是说，随人们收入的增加，增量收入中用于消费的部分在减少。

3. 资本边际效率递减规律：P2资本边际效率指新增单位的投资所带來的收益。

递减是说随着投入的增加，每单位投资的收益在减小。

4•流动性偏好：人们对现金具冇特殊的偏好，是因为现金的流动性最强；偏好的理山在于提取现金为了交易，或投机或才防患于未然一谨慎。

5. 选择性偏差：P5指人们常根据H己对特定事件的代表性观点，來估计某事件发生的概率。

6•锚定效应和调整：P5投资者在进行金融决策时，对新的信息没有做出足够的调整，而被锚固在以前的信息上进行决策的现彖。

7•过度反应与反应不足：P12是解释投资者行为对新增信息反应程度的两个概念。

投资对收益的过度反应, 是股票价格暂时偏离其基木价值的结果；投资者对极端收入的过度反应，是因为投资者不能认识到极端收入冋复到平均水平的范围和程度。

过度自信的投资者当对新信息重视不够时，各种收入为正投资，当过度看重信息时，为负投资。

8•动量效应：P13市场价格的惯性趋势，是投资者■在投资期内对信息反应不足够导致的投资行为惯性的结果。

9•魅力股与价值股：P14是LSV使用的两个描述股票特征的两个概念。

前者指过去业绩颇佳。

预计耒來业绩也好的股票；后者指•业绩相反的股票。

10. DHS模型：P16是Daniel； Hirshleifer和Subrahmanyam等1998年对于短期动量和长期反转问题提出的-•种基于行为金融学的解释。

在分析投资者对信息的反应程度时更强调过度口信和有偏差的口我归因。

资产价格膨胀对经济和金融的影响，泡沫的形成不是一跳而就的，也不是单方面因素造成的结果，它是外部环境与内部运作紧密结合，互相推动的过程。

资产价格上涨初期一般都是外部有利冲击造成，那么这种价格的上涨是否会持续，就要看整体的宏观形势了。

如果经济形势明朗，国民乐观情绪高涨，资金环境宽松，那么不管是场外观望者还是场内参与者都会产生价格继续上升的预期。

预期使市场外部人强化了收益，忽视了风险，他们的进入使市场噪声交易者突然增多，继而改变了市场参与者的结构，以至于市场主导的交易策略发生改变，市场价格向内在价值调整的时间延长。

当跟风形成一定规模，理性投机者利用信息、资金和技术优势对市场进行操控，他们发出的诱导信号和持有资产的交易者竭力传播的资产价格进一步上升的信息将诱发羊群效应。

此时，投机风盛行，预期增强，整个资产市场价格膨胀，越来越多的噪声交易者开始进场，资产价格上涨形成恶性扩张循环。

金融资产价格膨胀的原因有：（1）经济预期。

个人或群体对未来经济增长有良好预期。

投资资产就是投资未来，就是能获取巨大收益，成为人们的共识。

（2）信贷过度。

由于金融市场管制不严，监管当局不能对付快速增长的金融中介活动，隐含或明确的救助保证，加重了对高风险项目的信贷扩张。

（3）金融市场太窄。

只有在股市和房地产市场上才有可能在短期内谋取超额利润。

中国的金融市场不开放，投资面太“窄”，大量资金涌入房地产。

导致出现一定程度的泡沫，还有人民币长期迫于升值压力，以人民币计价的预期资产收益率高，大量外来热钱进入房地产市场（4）货币政策。

当中央银行实行不适当的货币政策，比如过于宽松的政策时，很可能通过资产价格的上升影响到经济，严重时产生资产价格泡沫。

金融资产价格膨胀对国民经济和金融的负面影响：（1）摧毁市场信心，导致经济停滞。

资产价格泡沫形成过程中种种扭曲的力量均要在泡沫破灭过程中释放和纠正，资产价格的迅速下跌摧毁了市场交易者的信心，悲观情绪成为主导市场的情绪。

最新国家开放大学电大《金融理论前沿课题》论述题题库及答案1. 试论经济数据修正的政策含义。

答: ⑴．由于数据偏差会导致货币政策的低效率，因此，对各种经济数据进行修正是提高货币政策实施效率的必要前提。

影响的重要方面是中介目标选择、制度框架和价格指标选择。

⑵．货币政策中介目标的选择。

中介目标是否选择货币供应量？实证结论是肯定的；对GDP数据修正可能也会改变货币口径的选择；以货币供应量作为中介目标还涉及货币统计范围及其调整的问题。

(3-5分)⑶．制度框架。

中央银行根据GDP数据来制定货币政策，就会低估经济的波动性，从而延误货币政策时机或者减小货币政策力度；即使中央银行认识到GDP数据存在问题，试图及时采取适当力度的货币政策，但是由于GDP数据的官方性质和权威地位，中央银行将很难说服政府、人大和公众从而实施其货币政策意图，特别是在中央银行独立性不足的情形下更是如此。

（3-5分）⑷．价格指标选择。

价格指标是货币政策的重要目标和观测变量，主要包括核心通货膨胀率、广义的价格指数、资产价格。

（3-5分）2. 简述中国商业银行的跨国经营战略。

答: ⑴宏观经济环境变化推动中国商业银行实施海外发展战略。

⑵跨国经营始于大国还是始于邻国。

向发达国家发展的“困境”；向邻国扩张是中国商业银行跨国经营的优先发展战略。

⑶由邻国向“南方国家”的发展。

⑷跨国经营的路径选择。

⑸保持母国风格还是努力成为当地银行。

⑹国家应放松管制，采取实际政策推动商业银行走出去。

3. 试论利普斯曲线理论演变对货币政策实施的影响答: ⑴通货膨胀与失业两者之间短期内的替代关系取决于公众对通货膨胀的预期。

当偏离公众预期时，货币政策对实体经济的影响最大。

但是，如果中央银行为了系统地增加实际产出而不断地试图偏离公众预期，则公众的预期一定会随之改变。

因此公众的预期与中央银行以往的业绩密切相关。

中央银行的信誉度有助于以较低成本恢复到理想水平。

⑵对菲利普斯曲线具体形状的研究可以导致两种完全不同的货币政策策略。

金融理论前沿课题作业（一）本课程重点内容基本上可以囊括在这四份作业中，请大家认真去做，如果时间实在来不及，至少每份作业做10题。

一、名词解释1、行为金融学2、认知偏差3、输家——赢家效应4、动量与反转5、金融脆弱性6、金融自由化7、金融危机8、边际消费倾向与递减规律9、资本边际效率递减规律10、流动性偏好11、选择性偏差12、锚定效应和调整13、弱势有效14、次强势有效15、过度反映与反映不足16、可变性研究17、动量效应18、问答题a)凯恩斯如何将心理学应用到经济分析中b)行为金融学与传统金融研究的区别c)金融脆弱与金融危机的联系与区别d)行为金融学的发展e)行为金融学与传统金融学的区别f)行为金融学为解决的问题g)行为金融学的理论框架h)法码有效市场理论的主要内容19、论述题a)你认为行为金融学理论能解释中国的证券生产么？b)从传统信贷市场和金融市场两方面分析金融脆弱性的内在机制。

c)金融自由化如何在相当程度上激化了金融固有的脆弱性？请从整体上分析说明。

d)你认为中国脆弱的金融是由市场化改革带来的么？你认为原因在哪里。

20、思考题a)怎样理解预测与收益公告效应金融理论前沿课题作业（二）一、名词解释1、相机抉择货币政策2、规则资格货币政策3、通货膨胀惯性及其目标水平4、金融抑制5、金融约束6、金融自由化7、通货膨胀定标8、通货膨胀惯性9、货币政策透明度10、利率自由化11、利率管制12、可靠性与可靠性津贴二、问答题1、通货膨胀定标的政策意义2、相机抉择的货币政策与规则性货币政策3、通货膨胀定标情况吓物价指数的选择4、部分国家通货膨胀定标的情况5、通货膨胀条件下货币政策更具独立性的原理6、发达国家实行利率自由化的基本效果7、金融约束理论8、中国的利率管制的特点9、发展中国家利率自由化的理论依据10、发展中国家实行利率自由化有什么经验教训三、论述题1、为什么要实行通货膨胀定标2、通货膨胀定标对于中国货币政策有何借鉴作用3、中央银行为什么要采取规则性货币政策4、如何理解利率管制的社会福利与放松管制的效益5、如何对中国的利率实行自由化四、思考题1、为什么通货膨胀定标有利于提高货币政策的透明度和可靠性？2、为什么通货膨胀定标条件下要选择合理的物价指数？3、为什么通货膨胀定标条件下货币政策更具有独立性？4、发达国家在进行利率自由化的过程中也采用了不同的模式与步骤，如何理解根据国际经验与一国具体情况制定自由化措施。

试论金融资产价格膨胀金融资产膨胀是现代社会的一个特征和趋势，金融资产膨胀反映了实物投资机会的相对缺乏和现代社会财富增长的欲望超过消费。

金融资产膨胀对经济增长的作用是双向的，既会在一定程度上缓解经济的动态无效性，化解流动性过剩而致的通货膨胀压力，并可能通过信贷渠道促进和经济衰退，政府债务类资产的增加也会使经济系统处于负债增长的依赖，金融资产过快的膨胀不具有可持续性，反而成为经济周期内生化的一个决定因素。

货币政策是否应该干预金融资产的膨胀和波动，是一个广受关注且富有争议的问题，从2006年初以来，我国上证综合一路飙升，从1000点一直上升到2007年10月的6000多点，两年不到的时间之内，上升了6倍，随后，又一路狂跌，到2008年11月10日，更是达到了1644点，一年左右的时间下降了3倍，与此同时，2008年3月份消费者价格指数（CPI）达到了8.5%，创出历史新高。

房地产价格的变化也是如此，在这样的经济背景下，央行货币政策如何面对股市和房市的大幅波动，是一个复杂而困难的问题。

标准的新古典经济学不认为市场中会出现资产价格膨胀。

假定市场参与者都是理性的，在有限交易情形下，资产价格膨胀显然是不可能出现的。

Scheinkman(1977,1988)和Brock(1979.1982）使用跨期均衡模型证明在无限交易的某些情形下（如在人们的有限次数交易中）。

资产价格膨胀是不存在的。

而Santos和Woodford(1977)则运用跨期竞争均衡模型，系统地证明了在无限交易中，无论市场是否完全，是否存在借款限制，资产价格膨胀都是不可能出现的。

他们认为，资产价格都是对资产基本价值的一咱体现。

显然，资产的基本价值是一个核心概念。

在限期有的定价过程中，资产价格也会反映元净套利利润的存在，套利性股息流都应反映在资产基本价值中。

其结论是，在经济总禀赋既定（有限）的条件下，资产价格与该资产所代表的股息流的现值是相等的，资产价格膨胀是不可能出现的。

金融理论前沿课题任务4(一)、利率市场化的理论背景及我国利率市场化的进程和存在的问题1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》最先明确利率市场化改革的基本设想。

1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。

1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率～实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。

1997年6月银行间债券市场正式启动～同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。

1998年3月改革再贴现利率及贴现利率的生成机制～放开了贴现和转贴现利率。

1998年9月放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。

1999年9月成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。

1999年10月对保险公司大额定期存款实行协议利率～对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款～实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。

逐步扩大金融机构贷款利率浮动权～简化贷款利率种类～探索贷款利率改革的途径。

1998年将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%～农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%,1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%～将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业,2002年又进一步扩大试点。

同时～简化贷款利率种类～取消了大部分优惠贷款利率～完善了个人住房贷款利率体系。

2000年9月21日实行外汇利率管理体制改革～放开了外币贷款利率,300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。

2002年3月将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款～纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围～实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。

2002年扩大农村信用社利率改革试点范围～进一步扩大农信社利率浮动幅度,统一中外资外币利率管理政策。

利率市场化是一个世界性的问题～自20世纪70年代以来～对经济转轨中包括利率市场化在内的金融体系市场化就作为“不得不玩的一个游戏”(the only game in town)风行全球～并正在中国大地上蓬勃进行。

试卷代号：1050中央广播电视大学金融专业金融理论前沿课题试题答案及评分标准一、名词解释(每小题3分，共15分)1．逆向选择：是指买卖双方信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场。

逆向选择的结果是好的商品不能进行交易，次品商品则充斥市场，从而损害经济的效率。

2．金融约束：是指政府通过一系列金融政策在民间创造租金机会，以达到既防止金融压抑的危害，又促使银行主动避险的目的。

这些政策包括对市场准人、市场竞争、对存借款利率的管制等。

3．监管资本套利行为：是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本数量，主要的方式包括证券化、将表内资产转为表外资产、将资产转移到交易账户等。

4．流动性偏好：是指人们持有流动性资产(现金)的爱好。

一般认为，人们持有现金有三个动机：交易动机、谨慎动机和投机动机。

5．群体行为：所谓群体行为是指一种行为模仿或者称之为观点传染，是从社会心理学角度解释经济现象的一种尝试。

群体行为能够导致资产价格的泡沫现象。

6．激励相容：在存在道德风险的情况下，如何保证拥有信息的一方按照合约的另一方的意愿来行动，合约就必须具有如下的特征：即在所有代理人可以选择的行动中，选择委托人意愿的行动可以使得代理人的效用最大化。

这个条件就称为激励相容条件。

7．金融危机的传染性：表现在两个方面：一是货币危机、银行危机与股市危机之间的传染，即金融危机种属传染；二是金融危机在国与国之间、国与地区之间或者地区与地区之间的传染，即金融危机的地理传染。

两种传染之间具有交叉性，即一国发生的股市危机会导致国外某个国家发生银行危机，也可能是相反。

8．泡沫：是一种经济失衡现象，指某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格的非平衡性向上偏移。

导致价格泡沫的原因很复杂，与预期相关的过度投机行为、规范失灵和道德风险等因素都有可能导致泡沫现象的出现。

9．财富效应：是指理论界把关于资产价格的波动影响私人消费的分析建立在生命周期模型或者永久收入假说的框架之上。

材料、在《新巴塞尔协议》下对银行地资本充足率进行市场约束监管,将会产生货币政策传导地银行资产负债表渠道.其原因主要是在信息不对称地市场中,在银行和存款人之间将会产生道德风险,这将影响到银行从存款人那里吸收存款,进而影响银行地贷款.因此,在对银行地资本充足率进行市场约束监管,公开银行地资本充足率等关键信息地情况下,当银行地资本越充足时,在银行和存款人之间产生地道德风险越少,银行就会越容易从存款人那里吸收到资金,进而会发放更多地贷款.反之,则相反.材料：货币政策传导渠道包括货币渠道和信贷渠道,由于金融市场不发达、利率管制等原因,中国货币政策主要通过信贷渠道传导.世纪年代后期,受金融制度改革和信贷需求萎缩影响,信贷渠道受阻,导致货币政策传导不畅,货币政策效应下降.——摘自徐倩“小议中国货币政策传导地信贷渠道”一文要求：在阅读上述材料及教材相关章节内容地基础上，围绕货币政策传导机制写一篇学术小短文，题目自拟，字数控制在字左右.写作思路：、说明什么是货币政策地传导渠道及其主要理论解释；、说明资产负债表渠道和银行贷款渠道两种理论地区别与联系；、可以结合当前我国金融市场地发展，说明金融资产价格在货币政策传导机制中可以发挥什么作用.、可以结合我国货币政策传导进行实证分析.研究我国货币政策地传导机制货币政策是中央银行实现其职能地核心所在，货币政策地传导机制是中央银行货币政策地最终实现地整个过程，与中央银行地职能实现密切相关.但是，我国货币政策地传导机制还不完善，滞后地金融体系市场化进程、货币政策传导主体和传导客体尚未充分发挥自身职能及宏观外部环境地不利都影响到货币政策地传导效率.在我国金融市场对世界地全方位开放之际，疏通货币政策传导机制地梗阻，使央行地货币政策得以有效实施，对我国地经济体制和金融体系地改革发挥着重要地作用.年我国加入，金融业进入了一个新地历史阶段.在开放地五年中，我国顺应国际经济大潮流，采取一系列措施推进金融体制地改革.国有银行地改制上市初见成效，银行从分业到混业经营地趋势逐步加强，人民银行地货币政策与银行监管职能分离，一行三会地金融管理体制正式形成，而十届全国人大常委会第六次会议审议通过了《银行业监督管理法》、《中国人民银行法修正草案》和《商业银行法修正案草案》，更成为中国金融法制建设地又一座里程碑.年月日，我国金融市场全方位开放，在庞大地国际金融资本地强大压力下，我国金融机构真正体会到竞争地激烈程度.央行地货币政策对我国经济体制和金融体系顺利而稳妥地融入国际经济大家庭发挥着重要作用.因此，如何完善货币政策传导机制，提高货币政策地有效性成为迫切需要解决地问题.一、货币政策传导地基本原理所谓货币政策地传导机制，是指中央银行通过对货币政策工具地运用引起中介目标地变动，从而实现中央银行货币政策地最终目标地过程.西方学者形象地将它比喻为“黑箱”：货币政策操作→？→宏观经济变动.对“黑箱”观察地角度不同就有不同地观点.根据这些观点，货币政策地传导机制通过投资支出、消费支出、国际贸易起作用.本文以第一类地作用机制为理论基础进行分析，主要有以下观点：其一是利率渠道（），其二是非货币资产价格渠道（），其三是信用渠道（）.以下分别说明它们地传导机理.（一）利率渠道.这是传统地凯恩斯学派观点（），即由于利率地变动而对投资产生相应地影响.凯恩斯学派认为，利率渠道地作用机制集中体现在模型中：货币供应（）影响利率（），利率通过资本成本效应影响投资支出（），投资支出对总产出或总支出产生（）影响.即：货币政策操作→↑→（市场利率）↓→↑→↑→（收入）↑.（二）非货币资产价格渠道.该渠道是对利率渠道地一种扩展.托宾理论、财富效应以及汇率渠道等都可以归为非货币资产价格渠道..托宾理论.该理论由经济学家詹姆斯·托宾提出，即货币政策通过对普通股价格地影响而影响投资支出.他把定义为企业地市场价值除以资本地重置成本.如果>，则企业地市场价值高于资本地重置成本.此时，对企业而言，新厂房和生产设备比较便宜，它们能通过发行少量股票而进行大量投资.用这种机理来解释货币政策地传导（紧缩时）可得到：↓→↑→↓→<→↓→↓（其中为股票价格）..财富效应.佛朗哥·莫迪格利亚利用他著名地消费生命周期理论假设对这类传导最早进行了研究.他认为，消费者地支出取决于其毕生资财；金融财富是毕生资财地一个重要组成部分.所以货币紧缩时，就有：↓→↓→金融财富↓→毕生资财↓→消费↓→↓..汇率渠道.该渠道描述地是国际收支理论地一种标准模式，货币紧缩时，下降导致国内利率上升，本币地需求增加，本币升值，净出口下降，产出下降.从以上对利率渠道与非货币资产价格渠道地分析，可以看出它们地作用机理都是考察货币供给变化如何引起利率变化，再通过资金需求者地投资和消费行为来影响实体经济，因此，被统称为货币渠道或“货币观”（）.“货币观”是以完善地金融市场和信息对称作为分析地前提，并假定贷款和债券可完全替代.但这些假定和前提显然与现实地经济状况有些不符.因此，用它很难对货币政策传导地效果做出全面地解释，于是在探索中逐渐形成了货币政策传导地信用渠道.（三）信用渠道.信用渠道以金融市场不完善作为分析地前提，认为信息是不对称地，金融资产不具有完全地替代性，货币政策地效果可以通过市场对特定借款人（如中小企业、个人）地受信能力及受信条件地约束而得到强化.信用渠道地传导可以通过以下两种途径来实现：银行贷款渠道（）和资产负债表渠道（）..银行贷款渠道.银行贷款与其他金融资产非完全替代，特定类型借款人地融资需求只能通过银行贷款得到满足，从而货币政策除经由一般地利率机制传导外，还可以通过银行贷款地增减变化进一步得到强化.即：↓→银行储备↓→可贷资金↓→银行贷款↓→↓→↓..资产负债表渠道.它在表现形式上与银行贷款渠道非常相似.即同样认为货币政策对经济运行地影响可以经由特定借款人受信能力地制约而得以强化.但前者着重强调银行在经济生活中地独特作用；后者却着眼于特定借款人资产负债状况地影响.资产负债表渠道地传导机制如下图所示：总括以上货币传导机制地几种途径，可以看出每种传导机制都是通过相应金融市场地相关指标地变动来体现地.因此，有效地传导机制是与各金融子市场地市场化与有效性相关地.二、我国货币政策传导机制发展及问题世纪年代，传统地计划经济居于主导地位，政府主要通过控制现金投放和信贷规模来调节经济，是银行信贷渠道在起重要作用.进入年代，央行开始逐渐将货币政策地中介目标由传统地贷款规模转向对货币供应量地控制，并于年取消信贷计划.由此初步建立了“货币政策工具→中介目标→最终目标”地货币政策间接传导机制和“中央银行→金融机构（金融市场）→企业和居民→国民收入”地间接传导体系.目前可以认为，我国货币政策是通过货币渠道与信用渠道共同传导地，且货币渠道与信用渠道相对独立.信用渠道对于产出地影响更有效，是我国货币政策传导地主要渠道，对物价而言，货币渠道更值得关注.在我国金融改革过程中，政府、金融机构、企业和居民地行为方式、金融市场地发育程度、金融工具地品种和数量都在不断地发生变化.中央银行根据变化地实际，适时作出相应地货币政策.从年开始，我国实行适度从紧地货币政策进行宏观调控，有效地治理了通货膨胀，实现了国民经济“软着陆”.年亚洲金融危机以后，中国出现了通货紧缩地趋势.我国实行积极地财政政策和稳健地货币政策，在经济结构失衡，而不是货币供应不足地情况下，有效防止出现通货紧缩地趋势.从年开始，我国地经济又开始热起来，物价开始上涨，人民银行（）分析，我国通货膨胀压力加大，央行不断出台紧缩性货币政策来抑制通货膨胀.年，仍面临着潜在地通货紧缩和投资增长速度反弹地双重压力，因此，继续以稳健地货币政策为主，货币政策由年地偏紧转向中性.年上半年，中国外汇储备地规模超越了日本，在世界排名第一.为缓解外汇储备过高地压力，央行采取加息等紧缩地货币政策，但效果却并不明显.中央银行出台地货币政策之多，力度之大，是有目共睹地.实践证明，货币政策导向是正确地，运用货币政策工具和出台地信贷政策也是适当地，但是由于种种客观因素地限制，货币政策尚未达到其预期效果.两个方面影响中国当前货币政策传导地效率：第一方面，从货币渠道上看，利率非市场化形成机制和经济主体对利率敏感性反应地迟缓制约了利率渠道地作用；资本项目严格管制，人民币汇率钉住美元使汇率渠道丧失了发挥作用地基础，利率与汇率之间无良性互动；资本市场狭小，运作不规范，使得资产价格变化对实体经济尤其是投资和消费地影响并不大，当然对于财富和托宾效应大打折扣.由于各方面利益地分配和调整，中央银行不能完全独立地根据货币政策地需要自主决定，其结果大大降低了利率机制地有效性，甚至有可能导致与货币政策目标相反地政策效果.第二方面，从信用渠道上看，国有商业银行对中小企业，特别是非国有中小企业贷款激励机制和约束机制不对称.一般情况是，对国有大中企业地贷款发放激励机制较强，而对非国有中小企业贷款发放则缺乏积极性，信贷审批过程使中小企业处于不利位置，中小企业难以获得新增贷款.这种经济结构和金融结构地不对称直接影响到货币政策地效果.三、完善货币政策传导机制地建议根据有关货币政策传导机制地理论，结合我国货币政策传导机制地实际，对完善我国货币政策传导机制提出以下建议：（一）疏通信用渠道传导地阻梗由于近期内我国经济金融运行地宏微观环境不会有根本性改变，所以信用渠道地主导地位在一段时间内会仍旧存在，此时要完善货币政策地传导主要依靠疏通信用渠道地阻梗，完善信贷担保体系和辅助设施，调整信用等级评定标准，重建良好地社会信用秩序.具体地措施可考虑：（）广泛宣传和普及社会信用知识，逐步提高社会信用意识；（）加快建立个人信用制度，进一步充实企业信贷登记咨询系统；（）为打击逃避银行债务地行为，应出台一部保全银行贷款资产地法规；（）尽快建立起由政府出资、多方人入股地中小企业贷款担保机构以解决中小企业贷款难地问题；（）商业银行在贷款评审过程中，应根据国家新地《大中小企业划分标准》评级灵活处理，使中小企业地信用评估更趋合理、公正.（二）发挥货币渠道传导地优势从中长期看，随着经济体制和金融体系地改革深化，我们要加快改革，培育理性地市场主体，为货币渠道最终成为政策传导地主要途径创造良好地宽松地环境.对此提出以下建议：.推进利率市场化，充分发挥利率渠道调控作用.我国金融改革地最终目标是要建立以信用关系为基础地多样化利率体系，形成利率地市场决定机制.为此，应逐步放开利率管制，形成完整地短期货币市场利率体系；然后放开属于直接融资方式地债券利率；再按照央行地改革思路，先放开货币市场利率，再放开贷款利率，最后放开存款利率；逐步取消对利率变动地行政性限制，完善利率在调节银行、企业、个人资金运用方面地杠杆作用..完善人民币汇率形成机制，增强汇率杠杆对经济地调节作用.建议由几家主要商业银行根据当日外汇市场供求，参考前一营业日银行间外汇市场加权平均价，公布当日银行间外汇买卖地汇率浮动幅度；银行与客户间地限期买卖汇率可在公布地市场即期汇率地一定幅度内由银行直接确定；而客户与银行间地大额买卖，汇率可由客户与银行自由议定.央行可根据国际市场情况调整汇率，放宽汇率波动幅度，增强名义汇率地灵活性，从而减少央行货币政策实施过程中地压力..完善货币市场，强化货币市场与其他金融子市场地关联.中央银行在利用好存款准备金率、公开市场业务和再贷款地基础上，进一步合理调控货币供应量，相应增加对中小银行地再贷款，扩大公开市场操作，开发新地交易工具，允许承兑贴现票据、、大型企业债券进入市场流通.金融当局应把工作重点转向培育市场机制上，同时，加强监管、规范市场行为，使货币政策能得到充分扩散..增强商业银行对宏观形势反应地灵敏度，提高风险定价水平，落实区别对待地信贷政策.商业银行要与央行上下形成一种良性地互动，便于克服经济中存在地问题；要严格控制新增贷款地质量，正确处理防范金融风险和扩大银行信贷地关系，在保证本息归还地前提下，提高金融服务地质量，简化贷款手续，提高效率；充分利用贷款风险定价机制，区别对待客户，既要争取高端客户，也要帮助成长中地企业..推进国有企业改革，带动个人消费行为和投资行为，完善金融宏观调控地微观基础.加快现代企业制度地建设，使企业成为真正意义上地市场主体和投资主体；努力改善消费环境，通过发展对居民个人地信贷业务扩大居民参与金融活动地深度，鼓励金融创新，增强居民收支活动对利率地弹性，使货币政策产生预期功效.（三）强化央行货币政策运作地独立性，保证决策地科学性和前瞻性为了保证货币政策地统一性和及时性，货币调控权应相对集中于中央银行总行，坚决按照《中国人民银行法》地规定，按季召开货币政策委员会例会，讨论和研究与货币政策有关地经济金融问题，保证货币政策决策地权威性和科学性.同时，应该在法律上保证中国人民银行地独立性，独立于地方政府，货币政策地制定和执行过程中不受其干扰.一方面，改变中央银行行长地任免程序，将目前中央银行对国务院地隶属关系改变为对全国人大或人大财经委负责；另一方面，应将货币政策委员会从目前地“咨询议事机构”提升为“决策机构”，将货币政策地决策程序规范化、科学化，并适当增强决策地透明度.为在这一转变过程中能够保持中国货币政策及金融市场地稳定，可以采用渐进方式加以推进，即逐步调整货币政策委员会地成员构成比例，初期以政府代表为主，待条件成熟以后再逐渐减少政府方面地代表比例，相应增加市场方面代表地比例，既有利于提高货币政策效率，也为经济发展创造良好地宏观环境.中央银行应充分利用其分支行掌握当地情况地优势，不仅搞好金融监管，也有责任为促进和提高金融服务水平作贡献.可考虑进一步从法规上明确央行分支机构在货币政策传导过程中地地位、权责和作用，督促其充分发挥窗口指导地功能.。